證券投資分析報(bào)告長(zhǎng)安汽車(chē)

2022年-2023年最新

投資報(bào)告

行業(yè)：江淮汽車(chē)股票代碼：股票代碼：000625

一、基本分析

1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析、

“2011年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總結(jié)為兩個(gè)字：危機(jī)。無(wú)奈的感覺(jué)會(huì)貫穿整個(gè)2011年?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家

郎咸平對(duì)2011經(jīng)濟(jì)的概括，他對(duì)2011年經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)及“十二五”規(guī)劃下民企發(fā)展戰(zhàn)略的獨(dú)特看

法和犀利觀點(diǎn)在企業(yè)中刮起了一陣“郎旋風(fēng)郎咸平對(duì)2011年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)來(lái)源于樓價(jià)

的居高不下和制造業(yè)的定價(jià)權(quán)之戰(zhàn)。他表示，把我國(guó)簡(jiǎn)單地定義為制造業(yè)大國(guó)，便已經(jīng)敗于定

價(jià)權(quán)之戰(zhàn)。“誰(shuí)掌握了產(chǎn)品設(shè)計(jì)、原料采購(gòu)、物流運(yùn)輸、訂單處理、批發(fā)經(jīng)營(yíng)、終端零售這非

制造的六大環(huán)節(jié)，誰(shuí)就掌握了定價(jià)權(quán)?！倍鴮?duì)于樓價(jià)居高不下的問(wèn)題，郎咸平多次強(qiáng)調(diào)反時(shí)

征收房產(chǎn)稅。縱觀種種危機(jī)，郎咸平表示，“十二五''規(guī)劃把消費(fèi)放在第一位是很大的進(jìn)步。

中國(guó)汽車(chē)業(yè)以超乎想象的速度，搶占了世界第一的寶座。但這巨大的市場(chǎng)，被跨國(guó)汽車(chē)企業(yè)

牢牢控制著。而當(dāng)初執(zhí)行的策略?——以市場(chǎng)換技術(shù)，現(xiàn)在來(lái)看是失敗的，市場(chǎng)確定是沒(méi)有了，而

技術(shù)卻沒(méi)有換來(lái)。本文從市場(chǎng)換技術(shù)策略失敗的側(cè)面來(lái)探究跨國(guó)企業(yè)是如何侵占了中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)

的同時(shí)，也沒(méi)有讓中國(guó)自主品牌成長(zhǎng)壯大，最后，在此基礎(chǔ)上，尋找中國(guó)汽車(chē)業(yè)的應(yīng)對(duì)策略。

人們似乎并沒(méi)有做好充分準(zhǔn)備，一切來(lái)得那么突然，中國(guó)一躍成為全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)。

2009年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量一舉突破1700萬(wàn)，2010年雙超1800萬(wàn)輛大關(guān)。2011年呢？

2011年這個(gè)國(guó)家新一個(gè)五年計(jì)劃的開(kāi)局之年讓人滿(mǎn)懷期待，作為拉動(dòng)內(nèi)需的支柱性產(chǎn)

業(yè)，汽車(chē)業(yè)有充分的理由對(duì)“十二五’’規(guī)劃充滿(mǎn)憧憬，可是面對(duì)現(xiàn)實(shí)又有那么多矛盾和問(wèn)題不能

回避也無(wú)法回避。

錯(cuò)綜復(fù)雜的情勢(shì)難以撥開(kāi)云霧，對(duì)汽車(chē)業(yè)的利好足以讓人振奮，反之利空的事也可以令

人沮喪。但無(wú)論如何，2011年，中國(guó)汽車(chē)業(yè)己經(jīng)站在一個(gè)全新的起點(diǎn)上。

國(guó)家財(cái)政部和稅務(wù)總局官員日前表示，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，對(duì)1.6升及以下排量乘用車(chē)減按

7.5%的稅率征收車(chē)輛購(gòu)置稅的政策，于2010年12月31日到期后停止執(zhí)行，自2011年1

月1日起，統(tǒng)一按10%的稅率征收車(chē)輛購(gòu)置稅。國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司相關(guān)負(fù)責(zé)人也明確

表示：隨著購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的取消，小排量車(chē)補(bǔ)貼3000元的優(yōu)惠政策也即將到期，這一政

策目前并無(wú)消息表明將會(huì)延續(xù)。

拉動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)剛性需求與潛力提升的一些政策就這樣戛然而止。對(duì)于這些政策的

出臺(tái)和完美收官，很多人也許知其然不知其所以然。

當(dāng)全球金融危機(jī)排ft倒海似地襲來(lái)，敞開(kāi)國(guó)門(mén)的汽車(chē)市場(chǎng)并不能獨(dú)善其身?？赡苋藗?/p>

更多地只是關(guān)注到大西洋彼岸發(fā)生的事：美國(guó)三大汽車(chē)公司接連告急，全球汽車(chē)排行老大通用

破產(chǎn)，汽車(chē)業(yè)處于崩潰邊緣，美國(guó)政府緊急啟動(dòng)救急政策，不惜提供數(shù)百億美元的公共融資，不

惜增持政府股份，甚至不惜動(dòng)用國(guó)家級(jí)的貿(mào)易保護(hù)。殊不知，在新興的中國(guó)市場(chǎng)，汽車(chē)業(yè)面臨的

壓力并不比美國(guó)輕松。

2、汽車(chē)行業(yè)分析、汽車(chē)行業(yè)分析行業(yè)利好

我國(guó)汽車(chē)進(jìn)出口風(fēng)景獨(dú)好

回顧即將過(guò)去的一年，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)結(jié)束了連續(xù)高速增長(zhǎng)，增速大幅回落。但汽車(chē)進(jìn)出

口卻風(fēng)景獨(dú)好，進(jìn)口車(chē)數(shù)量更是有望首破百萬(wàn)輛大關(guān)。

盡管12月數(shù)據(jù)還沒(méi)有出來(lái)，但從前11月情況來(lái)看，汽車(chē)進(jìn)出口“井噴"已無(wú)懸念。

廣州海關(guān)23日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月，經(jīng)廣東口岸累計(jì)進(jìn)口汽車(chē)22.8萬(wàn)輛,

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同比大增50.8%,價(jià)值104.6億美元，增長(zhǎng)69.9%o

統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，各月經(jīng)廣東口岸進(jìn)口汽車(chē)保持增長(zhǎng)，但增速較2010年動(dòng)輒成倍增

長(zhǎng)的勢(shì)頭逐漸放緩，基本保持在兩位數(shù)長(zhǎng)。單月進(jìn)口量則一路平穩(wěn)上漲，11月份經(jīng)廣東口岸

進(jìn)口汽車(chē)3.1萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，同比增加56.6%。

汽車(chē)進(jìn)出口量雙增長(zhǎng)的局面不僅為廣東獨(dú)有。今年以來(lái)，在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、車(chē)型日益豐

富、排量不斷下移等因素的綜合作用下，進(jìn)口汽車(chē)市場(chǎng)保持較快增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，今年

前11月，我國(guó)進(jìn)口汽車(chē)90.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31%,預(yù)計(jì)全年進(jìn)口汽車(chē)數(shù)量將首次超過(guò)100萬(wàn)

輛。其中，進(jìn)口豪華車(chē)增長(zhǎng)率有望達(dá)到40%。

汽車(chē)出口業(yè)務(wù)同樣不容小覷。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)助理秘書(shū)長(zhǎng)朱一平介紹，今年的汽車(chē)

出口增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度繼續(xù)提高。1-11月汽車(chē)出口比上年同期增加27.49萬(wàn)輛，對(duì)同期國(guó)產(chǎn)汽車(chē)增

長(zhǎng)貢獻(xiàn)度達(dá)65.43%o

2011年汽車(chē)市場(chǎng)進(jìn)入盤(pán)整期。2011年前8個(gè)月汽車(chē)市場(chǎng)交易清淡，出現(xiàn)了多年以來(lái)最低

的同比增速，汽車(chē)市場(chǎng)在經(jīng)歷了2009和2010年的超高增速以后，預(yù)計(jì)將會(huì)向15%的平均

增速水平回歸；

狹義乘用車(chē)穩(wěn)定增長(zhǎng)，商用車(chē)小幅回落。狹義乘用車(chē)消費(fèi)品的性質(zhì)突顯，前8個(gè)月依

舊保持正增長(zhǎng)；受宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮影響，重卡、輕卡等商用車(chē)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)；汽車(chē)出口是亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)

銷(xiāo)量可以達(dá)到并超過(guò)歷史最高的2008年，但國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)較大；

汽車(chē)集團(tuán)集中換帥，汽車(chē)市場(chǎng)迎來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)格局。2011年前3季度，四大汽車(chē)集團(tuán)中

的一汽、東風(fēng)和長(zhǎng)安高層都實(shí)現(xiàn)了人事更迭，這預(yù)示著汽車(chē)市場(chǎng)將迎來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)格局：

向上拐點(diǎn)仍未出現(xiàn)。9月份節(jié)能補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高促使消費(fèi)者提前購(gòu)車(chē)，從而透支了10月

份的汽車(chē)銷(xiāo)售；4季度中高級(jí)車(chē)價(jià)格仍未見(jiàn)底，政策調(diào)控也不會(huì)有根本的改變，2010年的

刺激政策退出影響仍在消化中，這三大因素決定了4季度汽車(chē)市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)：

繼續(xù)下調(diào)2011年全年銷(xiāo)量預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售汽車(chē)1900萬(wàn)輛，年增長(zhǎng)率從9.0%下調(diào)至

4.9%；

3.排行

汽車(chē)行業(yè)排行

排名企業(yè)2月銷(xiāo)量

1上汽24.67

2長(zhǎng)安20.32

3東風(fēng)16.51

4一汽16.32

5北汽7.94

6廣汽5.06

7奇瑞4.15

8比亞迪3.42

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9華晨3.34

10吉利3.12

4.長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司概括

中國(guó)長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司成立于2005年12月，是中國(guó)南方工業(yè)集團(tuán)公司、中國(guó)航

空工業(yè)集團(tuán)公司兩大世界500強(qiáng)中央企業(yè)對(duì)旗下汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略重組、共同成立的一家特大

型企業(yè)集團(tuán)，是中國(guó)四大汽車(chē)集團(tuán)之一，總部設(shè)在北京，總資產(chǎn)903億元人民幣。目前，中國(guó)長(zhǎng)

安形成了整車(chē)、零部件、動(dòng)力總成、商貿(mào)服務(wù)四大主業(yè)板塊，構(gòu)建了垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈。

中國(guó)長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)在全國(guó)具有重慶、黑龍江、江西、江蘇、河北、安徽、ft西、廣東、

ft東、云南等11大整車(chē)生產(chǎn)基地，擁有24個(gè)整車(chē)（發(fā)動(dòng)機(jī)）工廠和28家直屬企業(yè)，整車(chē)

及發(fā)動(dòng)機(jī)年產(chǎn)能力220萬(wàn)輛（臺(tái)），并在馬來(lái)西亞、越南、美國(guó)、墨西哥、伊朗、埃及、烏克

蘭等國(guó)家建有海外基地，是生產(chǎn)基地最廣的中國(guó)汽車(chē)企業(yè)集團(tuán)。

中國(guó)長(zhǎng)安擁有雄厚的生產(chǎn)實(shí)力。汽車(chē)譜系覆蓋乘用車(chē)和商用車(chē)全部領(lǐng)域，擁有排量從0.8L

到2.5L的系列北京奧運(yùn)專(zhuān)用車(chē)一一杰勛HEV發(fā)動(dòng)機(jī)平臺(tái)；在海外擁有多個(gè)生產(chǎn)基地。汽車(chē)產(chǎn)

銷(xiāo)量多年居中國(guó)前四位。

中國(guó)長(zhǎng)安始終堅(jiān)持“自主創(chuàng)新”與“合資合作”并舉，先后攜手福特、鈴木（長(zhǎng)安鈴木、昌河

鈴木）、馬自達(dá)、沃爾沃、法國(guó)標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)（PSA）等跨國(guó)企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)

系。旗下生產(chǎn)的蒙迪歐-致勝、?？怂?、嘉年華、麥柯斯、馬自達(dá)3、馬自達(dá)2、沃爾沃S80L、

沃爾沃S40、羚羊、天語(yǔ)、雨燕、新奧拓、北斗星、北斗星e+、浪迪、利亞納等多款產(chǎn)品，

深受廣大用戶(hù)喜愛(ài)。

中國(guó)長(zhǎng)安始終堅(jiān)持“以我為主，自主創(chuàng)新”的發(fā)展模式，充分利用全球資源，建立了中

國(guó)重慶、中國(guó)上海、中國(guó)北京、中國(guó)江西、中國(guó)黑龍江、意大利都靈、日本橫濱、英國(guó)諾丁漢、

美國(guó)底特律“五國(guó)九地、各有側(cè)重”的研發(fā)格局，使長(zhǎng)安汽車(chē)工程研究院成為全國(guó)首批國(guó)家級(jí)

企業(yè)技術(shù)中心之一，自主創(chuàng)新能力排名行業(yè)第一。長(zhǎng)安汽車(chē)先后推出了長(zhǎng)安之星2

代、長(zhǎng)安之星S460、長(zhǎng)安星光4500、長(zhǎng)安奔奔、長(zhǎng)安杰勛、長(zhǎng)安志翔、長(zhǎng)安悅翔、長(zhǎng)安CX30

等多款自主產(chǎn)品。

中國(guó)長(zhǎng)安以“引領(lǐng)汽車(chē)文明、造福人類(lèi)生活”為使命，致力于為全球消費(fèi)者提供節(jié)能環(huán)

保、安全時(shí)尚、經(jīng)濟(jì)適用的汽車(chē)。特別是在新能源領(lǐng)域走在了行業(yè)領(lǐng)先水平。2007年，中國(guó)

第一臺(tái)氫內(nèi)燃機(jī)在長(zhǎng)安成功點(diǎn)火，中國(guó)第一輛產(chǎn)業(yè)化混合動(dòng)力轎車(chē)杰勛下線(xiàn)；2008年，

22輛杰勛混合動(dòng)力轎車(chē)成功服務(wù)北京奧運(yùn)會(huì)，長(zhǎng)安成為國(guó)家新能源汽車(chē)“十城千輛”工程首

批示范運(yùn)行企業(yè)；2009年長(zhǎng)安杰勛混合動(dòng)力轎車(chē)作為行業(yè)唯一代表，成功駛?cè)胫心虾３蔀閲?guó)

家機(jī)關(guān)工作運(yùn)行車(chē)。在重度混合動(dòng)力、PLUG-IN、純電動(dòng)等領(lǐng)域均已取得突破性進(jìn)展。

2012年，整車(chē)銷(xiāo)售超過(guò)300萬(wàn)輛，初步具備參與國(guó)際主流汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。

徐斌和菲利普?瓦蘭簽署正式協(xié)議2020年，形成比較完整的產(chǎn)品系列，自主品牌進(jìn)入

高端市場(chǎng)，整車(chē)銷(xiāo)售達(dá)到600萬(wàn)輛，向世界一流汽車(chē)企業(yè)邁進(jìn)。

站在新起點(diǎn)上的中國(guó)長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)，將緊緊抓住全球汽車(chē)業(yè)重心向中國(guó)等新興國(guó)家轉(zhuǎn)移的

大好機(jī)遇，進(jìn)一步探究產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，以“引領(lǐng)汽車(chē)文明，造福人類(lèi)生活”

為使命，堅(jiān)持“自主創(chuàng)新、合作共贏、國(guó)際發(fā)展、品牌提升”的發(fā)展戰(zhàn)略，致力于核

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心業(yè)務(wù)的發(fā)展，鞏固提高微車(chē)，快速發(fā)展轎車(chē)，重點(diǎn)突破重車(chē)，同時(shí)加速發(fā)展核心零部件，

積極進(jìn)軍汽車(chē)服務(wù)業(yè)，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的汽車(chē)企業(yè)集團(tuán)。

5、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)單位：（人民幣）元本報(bào)告期末比上年本報(bào)告期末上年度期末度

期末增減（％）總資產(chǎn)（元）35,891,069,232.6930,456,426,127.8817.843歸屬于上市公

司股東的所有15,123,561,188.9710,625,542,446.6242.33%者權(quán)益（元）股本（股）

2,685,823,637.002,325,657,615.0015.49%歸屬于上市公司股東的每股5.634.5723.19%

公司近五年每股收益（單位:元）〈僅供參考，據(jù)此操作盈虧與本公司無(wú)涉.>

II1I

年度I年度I三季1中期I-季

II1I

II1I

2011年I-I0.1900|0.2200|0.2700

IIII

IIII

2010年|0.8700|0.3600|0.2800|0.3400

III

I?III

2009年I0.4800|0.3600|0.2200|0.0100

IIII

IIII

2008年I0.0100I0.1470|0.1900|0.1100

IIII

IIII

2007年|0.2900|0.2150|0.2200|0.0900

??ii

[2011-12-22]（000625）長(zhǎng)安汽車(chē):回購(gòu)公司境內(nèi)上市外資股（B股）股份暨減少注冊(cè)資

本

經(jīng)長(zhǎng)安汽車(chē)2011年12月21日召開(kāi)的2011年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議，公司擬在

該次股東大會(huì)通過(guò)之日起6個(gè)月內(nèi)回購(gòu)不超過(guò)26,985.90萬(wàn)股境內(nèi)上市外資股（B股）

股份,每股回購(gòu)價(jià)格不高于3.76港元/股，且回購(gòu)價(jià)款總額不超過(guò)6.1億港元（5.0億元

人民幣）.在上述回購(gòu)期限屆滿(mǎn)或回購(gòu)方案實(shí)施完畢后，公司將依法注銷(xiāo)回購(gòu)的B股股

份,相應(yīng)減少注冊(cè)資本.按回購(gòu)上限測(cè)算，公司注冊(cè)資本屆時(shí)將由目前的4,834,482,5

46元人民幣減少至不低于4,564,623,546元人民幣，股本總額屆時(shí)也將目前的4,834,

482,546股減少至不低于4,564,623,546股.

根據(jù)有關(guān)法律，法規(guī)，債權(quán)人有權(quán)自本公告之日起四十五日內(nèi)，要求公司清償債

務(wù)或提供相應(yīng)的擔(dān)保.

[2011-12-20（000625）長(zhǎng)安汽車(chē):2011年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議

長(zhǎng)安汽車(chē)2011年第一次臨時(shí)股東大會(huì)于2011年12月21日召開(kāi)，審議通過(guò)〈關(guān)于回

購(gòu)公司境內(nèi)上市外資股（B股）股份的議案〉，（關(guān)于授權(quán)董事會(huì)具體辦理回購(gòu)B股股

份事宜的議案〉，董事變更的議案，關(guān)于修訂〈公司章程〉的議案.

[2011-12-13]長(zhǎng)安汽車(chē)（000625）:股票賤賣(mài)無(wú)人問(wèn)津，長(zhǎng)安B高價(jià)回購(gòu)可望重振股價(jià)

■投資快報(bào)

12月6日，停牌近兩個(gè)月的長(zhǎng)安汽車(chē)復(fù)牌并公布回購(gòu)B股預(yù)案，受此則公告利好刺

激，長(zhǎng)安B于12月6日,7日漲停報(bào)收，并于12月8日創(chuàng)近期新高2.98元后回落至12月12日

收盤(pán)價(jià)2.69元.有分析人士認(rèn)為，長(zhǎng)安B目前或存在一定獲利的機(jī)會(huì).

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股價(jià)低于回購(gòu)價(jià)無(wú)人問(wèn)津

長(zhǎng)安汽車(chē)復(fù)牌公告表示:“公司擬以不超過(guò)6.1億港元自有資金,不高于3.76港元/

股的價(jià)格在6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)回購(gòu)最多不超過(guò)26985.9萬(wàn)股B股.公司稱(chēng)本次回購(gòu)十分必要.

目前公司價(jià)值被顯著低估的市場(chǎng)情形下，公司回購(gòu)B股反映了管理層和大股東對(duì)公司內(nèi)

在價(jià)值的肯定，不僅向市場(chǎng)傳遞了公司內(nèi)在價(jià)值信號(hào)，而且將提升公司每股凈資產(chǎn)及

每股收益，對(duì)公司和全體股東有利

確實(shí),公司此次出資5億人民幣大手筆回購(gòu)流通股并注銷(xiāo)，對(duì)于股東來(lái)說(shuō)是非常利

好的消息；回購(gòu)方案執(zhí)行后將增加股票當(dāng)中的每股凈資產(chǎn)和每股收益,從而有利于股

票持有人.

回顧2009年3月,長(zhǎng)安汽車(chē)也曾宣布以3.68港元/股的最高收購(gòu)價(jià)進(jìn)行B股回購(gòu)，消

息公布后，B股股價(jià)一路走高，從3元/股上漲至2009年11月的8元/股，遠(yuǎn)超越長(zhǎng)安當(dāng)初

計(jì)劃的3.68港元/股的最高收購(gòu)價(jià).

然而,截止至2011年12月12日，長(zhǎng)安B收盤(pán)于2.69元，仍遠(yuǎn)低于3.76元的回購(gòu)上限

價(jià).有分析人士認(rèn)為："以12日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，長(zhǎng)安B的流通市值大約為27億,公司若通過(guò)集

中競(jìng)價(jià)方式在市場(chǎng)上回購(gòu)價(jià)值5億元人民幣的流通股，會(huì)令流通股數(shù)減少，那股價(jià)有

被推高至3元以上的可能.至于目前的股價(jià)仍遠(yuǎn)低于回購(gòu)價(jià)的原因，可能跟市況低迷有

關(guān),另一方面長(zhǎng)安B今年業(yè)績(jī)不理想也是影響購(gòu)買(mǎi)熱情的重要原因

經(jīng)營(yíng)遭受多重打擊

回顧長(zhǎng)安汽車(chē)今年的經(jīng)營(yíng)，前三季度公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入196.07億元，同比下降

14%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)8.98億元，同比減少47%.其中,一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)

收入為81.65億元，隨后在第二和第三季度，營(yíng)收以大約20%的幅度逐季遞減,第二和

第三季度的營(yíng)業(yè)收入分別下降到63.72和50.69億元；凈利潤(rùn)表現(xiàn)出同樣的趨勢(shì)，由

一季度的7.22億元，下降為第二季度的3.17億元，第三季度公司則出現(xiàn)虧損，虧損了

1.42億元.

業(yè)績(jī)倒退的原因有幾方面，一方面過(guò)往兩年汽車(chē)行業(yè)的銷(xiāo)售高速增長(zhǎng)已滿(mǎn)足了市

場(chǎng)上大部份購(gòu)車(chē)需求，因此在今年全行業(yè)已處于"過(guò)冬"的狀況.另外，由于長(zhǎng)安公司的

主力車(chē)型是微型車(chē),去年因受益于“汽車(chē)下鄉(xiāng)"，"購(gòu)置稅減征"等優(yōu)惠政策而銷(xiāo)量大增，

而今年這兩項(xiàng)優(yōu)惠的取消和行業(yè)“過(guò)冬”對(duì)于公司則是雙重打擊.更不幸的是,節(jié)能減

排的補(bǔ)貼政策在今年提高了準(zhǔn)入門(mén)檻，公司的補(bǔ)貼車(chē)型從原有的23款下降至10款左

右,對(duì)于公司微型車(chē)的銷(xiāo)售也是致命的打擊.

由于業(yè)績(jī)的悲觀預(yù)期和市況低迷，今年長(zhǎng)安B的股價(jià)至今已累計(jì)下跌16.16%,目前

2.69元的股價(jià)也低于每股3.51元的每股凈資產(chǎn).

2022年-2023年最新

[2011-12-12]長(zhǎng)安汽車(chē)（000625）:11月份銷(xiāo)售汽車(chē)14.39萬(wàn)輛，同比減少約22%

■一財(cái)網(wǎng)

長(zhǎng)安汽車(chē)（000625.SZ）12月9日晚間發(fā)布公告顯示，公司11月份汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)14.39

萬(wàn)輛,較去年同期的18.52萬(wàn)輛減少約22%;產(chǎn)量合計(jì)14.58萬(wàn)輛,較去年同期的17.77萬(wàn)

輛減少約18%.

今年前11月，長(zhǎng)安汽車(chē)銷(xiāo)量累計(jì)?151.76萬(wàn)輛，去年同期為168.87萬(wàn)輛;產(chǎn)量累計(jì)為

151.56萬(wàn)輛，對(duì)比去年同期的167.27萬(wàn)輛.

長(zhǎng)安汽車(chē)9日收?qǐng)?bào)3.71元，跌3.64%.

★★公司最近重要事項(xiàng)：

公告日期:2010-08-05

項(xiàng)目類(lèi)別:重要合同

項(xiàng)目簡(jiǎn)介:公司為加強(qiáng)汽車(chē)產(chǎn)品研發(fā)，充分利用關(guān)聯(lián)方相關(guān)資源，擬與公司實(shí)際控

制人中國(guó)南方工業(yè)集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南方集團(tuán)”）簽訂關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)計(jì)劃項(xiàng)目協(xié)議，

并依照協(xié)議獲得南方集團(tuán)撥付的項(xiàng)目經(jīng)費(fèi).依照項(xiàng)目協(xié)議,2010-2011年期間，公司承

擔(dān)并完成包括轎車(chē)電磁兼容等4項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)計(jì)劃項(xiàng)目，南方集團(tuán)撥付給公司共計(jì)

3010萬(wàn)元項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)，其余經(jīng)費(fèi)由公司負(fù)責(zé)籌集;項(xiàng)目成果由南方集團(tuán)和公司按項(xiàng)目

經(jīng)費(fèi)投入比例共同擁有.項(xiàng)目成果轉(zhuǎn)讓須經(jīng)南方集團(tuán)和公司同意.

公告日期:2010-08-05

項(xiàng)目類(lèi)別:資產(chǎn)租賃

項(xiàng)目簡(jiǎn)介:公司為進(jìn)一步提升自主研發(fā)能力,成立了汽車(chē)研究院哈爾濱分院和江

西分院，為加快運(yùn)營(yíng)進(jìn)度，充分利用關(guān)聯(lián)方資源優(yōu)勢(shì)，公司擬向控股股東下屬哈飛汽

車(chē)股份有限公司和江西昌河汽車(chē)有限責(zé)任公司租賃部分房屋和設(shè)備（資產(chǎn)原值合計(jì)

約2.24億元），租賃期1年.

公告日期:2010-08-05

項(xiàng)目類(lèi)別:收購(gòu)兼并

項(xiàng)目簡(jiǎn)介:為提高公司的資產(chǎn)完整性并減少關(guān)聯(lián)交易，公司擬與轉(zhuǎn)讓商標(biāo)所有權(quán)

人重慶長(zhǎng)安工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司簽訂商標(biāo)轉(zhuǎn)讓意向協(xié)議，由公司作為長(zhǎng)安集團(tuán)

的唯一受讓人，受讓長(zhǎng)安集團(tuán)上述與公司產(chǎn)品及服務(wù)密切相關(guān)的商標(biāo)所有權(quán).待轉(zhuǎn)讓

商標(biāo)的評(píng)估價(jià)格確定后，雙方將簽署進(jìn)一步的協(xié)議，對(duì)商標(biāo)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格，付款安排，各

方的承諾等內(nèi)容作出明確的約定，并履行各自的審批手續(xù)，并及時(shí)披露關(guān)聯(lián)交易公告

.雙方將于2011年6月30日前辦理完畢上述手續(xù).

公告日期:2010-04-03

項(xiàng)目類(lèi)別:對(duì)外投資

項(xiàng)目簡(jiǎn)介:為滿(mǎn)足長(zhǎng)安福特馬自達(dá)整車(chē)發(fā)展的需要，更好的適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)安

福特馬自達(dá)發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司將在原有BZ系列和NewI4兩種系列發(fā)動(dòng)機(jī)基礎(chǔ)上，運(yùn)用

新的設(shè)計(jì)和制造技術(shù)生產(chǎn)sigma發(fā)動(dòng)機(jī)，使原來(lái)的發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能從35萬(wàn)臺(tái)/年增加至43

2022年-2023年最新

萬(wàn)臺(tái)/年。為保證sigma發(fā)動(dòng)機(jī)技改項(xiàng)目的順利實(shí)施，長(zhǎng)安福特馬自達(dá)發(fā)動(dòng)機(jī)有限公

司各股東方擬按原出資比例以現(xiàn)金方式一次性增資22881萬(wàn)元（折合3350萬(wàn)美元）

,其中公司一次性增資11440.5萬(wàn)元（折合1675萬(wàn)美元）。

公告日期2010-03-03

項(xiàng)目類(lèi)別:股權(quán)回購(gòu)

項(xiàng)目簡(jiǎn)介:至2009年6月22日，公司購(gòu)匯不超過(guò)9.09億港元和首次購(gòu)買(mǎi)等值于5000

萬(wàn)元人民幣的港幣用于回購(gòu)公司部分境內(nèi)上市外資股的申請(qǐng)已獲國(guó)家外匯管理局和重

慶市外匯管理局批準(zhǔn)。

2009年6月23日，長(zhǎng)安汽車(chē)公告了《重慶長(zhǎng)安汽車(chē)股份有限公司回購(gòu)部分境內(nèi)上

市外資股（b股）股份報(bào)告書(shū)》，回購(gòu)部分B股方案獲準(zhǔn)實(shí)施。同日，公司首次實(shí)施了回

購(gòu)部分B股方案，公司首次回購(gòu)B股數(shù)量為1,809,333股，占公司總股本的比例為0.0

775%,購(gòu)買(mǎi)最高價(jià)為港幣3.66元/股，最低價(jià)為港幣3.62元/股，支付總金額為港幣6,

661,916.66元（含印花稅、傭金）。

截止2009年6月30日，公司累計(jì)回購(gòu)B股數(shù)量為5,457,433股，占公司總股本的比

例為0.2338%,購(gòu)買(mǎi)的最高價(jià)為港幣3.66元/股，最低價(jià)為港幣3.62元/股，支付總金

額約為港幣19,989,083.22元（含稅費(fèi)）。

截止2009年7月31日，長(zhǎng)安汽車(chē)?yán)塾?jì)回購(gòu)B股數(shù)量為8,365,233股，占公司總股本

的比例為0.3584%,購(gòu)買(mǎi)的最高價(jià)為港幣3.66元/股，最低價(jià)為港幣3.62元/股，支付

總金額約為港幣30,814,148.43元（含稅費(fèi)）。

截止2010年2月26日，公司累計(jì)回購(gòu)b股數(shù)量為8,365,233股，占公司總股本的比

例為0.3584%,購(gòu)買(mǎi)的最高價(jià)為港幣3.66元/股，最低價(jià)為港幣3.62元/股，支付總金額

約為港幣30,814,148.43元（含稅費(fèi)）。

公告日期:2010-02-11

項(xiàng)目類(lèi)別:收購(gòu)兼并

項(xiàng)目簡(jiǎn)介:公司擬收購(gòu)中國(guó)長(zhǎng)安汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司所持有的重慶長(zhǎng)安金陵汽

車(chē)零部件有限公司97.1%的股權(quán)。本次交易構(gòu)成了公司與控股股東的關(guān)聯(lián)交易。

本次長(zhǎng)安金陵股權(quán)收購(gòu)價(jià)格由公司與中國(guó)長(zhǎng)安根據(jù)經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)值協(xié)商確定，

并按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，進(jìn)入國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行交易，最終股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格以國(guó)有

資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易所成交價(jià)格為準(zhǔn)。

公告日期:2009-12-31

項(xiàng)目類(lèi)別:對(duì)外投資

項(xiàng)目簡(jiǎn)介:為進(jìn)一步拓展產(chǎn)品系列，優(yōu)化公司的現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善產(chǎn)品譜系，

有效降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，公司擬在渝北汽車(chē)制造廠實(shí)施B301經(jīng)濟(jì)型轎車(chē)生產(chǎn)線(xiàn)改造項(xiàng)目。

該技術(shù)改造項(xiàng)目建設(shè)綱領(lǐng)為3萬(wàn)輛/年，最大生產(chǎn)能力可達(dá)5萬(wàn)輛/年。項(xiàng)目建設(shè)投資為

11,590萬(wàn)元，計(jì)劃于2010年6月完成建設(shè)。

公告日期2009-12-31

項(xiàng)目類(lèi)別:對(duì)外投資

項(xiàng)目簡(jiǎn)介:為適應(yīng)國(guó)家新的排放法規(guī)及節(jié)能政策要求，提升長(zhǎng)安小排量發(fā)動(dòng)機(jī)研

2022年-2023年最新

發(fā)和制造手段的技術(shù)水平和產(chǎn)業(yè)能力，公司擬在重慶市東部新區(qū)魚(yú)嘴基地實(shí)施小排量

產(chǎn)業(yè)升級(jí)項(xiàng)目。該項(xiàng)目將新增CC系列發(fā)動(dòng)機(jī)綜合生產(chǎn)能力12萬(wàn)臺(tái)/年，新增CB系列發(fā)

動(dòng)機(jī)綜合生產(chǎn)能力30萬(wàn)臺(tái)/年。項(xiàng)目新增建設(shè)投資為207,978萬(wàn)元，計(jì)劃于2012年6月

完成建設(shè)。

公告日期:2009-11-27

項(xiàng)目類(lèi)別:對(duì)外投資

項(xiàng)目簡(jiǎn)介:為滿(mǎn)足河北長(zhǎng)安汽車(chē)有限公司新區(qū)項(xiàng)目建設(shè)資金需求，保證公司發(fā)展

戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，公司擬單方面對(duì)河北長(zhǎng)安增資2億元，占公司2008年經(jīng)審計(jì)后凈資

產(chǎn)的2.63%o本次增資完成后，公司對(duì)河北長(zhǎng)安的股比將由增資前的93.45%變更為96.

27%o

公告日期:2009/3/4

公告類(lèi)別:股份回購(gòu)

項(xiàng)目簡(jiǎn)介:公司擬通過(guò)深圳證券交易所以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司部分境內(nèi)

上市外資股（B股）股份.公司將在回購(gòu)資金，總額不超過(guò)9.09億港元

、回購(gòu)股份價(jià)格不高于3.68港元/股的條件下在回購(gòu)期內(nèi)擇機(jī)回購(gòu)，

回購(gòu)數(shù)量以回購(gòu)期滿(mǎn)時(shí)實(shí)際回購(gòu)的股份數(shù)量為準(zhǔn)，但最多不超過(guò)4.23

億股B股,即不超過(guò)公司目前總股本的18.12%和B股的70%.

☆☆☆預(yù)測(cè)評(píng)級(jí)：

〈深度報(bào)告，權(quán)威內(nèi)參,請(qǐng)登陸WWW.下載基本面分析軟件「資訊通〉

11111

1個(gè)股簡(jiǎn)稱(chēng)1長(zhǎng)安汽車(chē)1最新評(píng)級(jí)日期|2011-12-21|

1________________1111

11

1評(píng)級(jí)結(jié)果

11

11111

1研究機(jī)構(gòu)1興業(yè)證券1研究人員1李綱領(lǐng);聶清廉1

1________________11J_________________1

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1最新評(píng)級(jí)1中性1與上次評(píng)級(jí)比較1調(diào)低

1------------------------11J--------------------------1

研究報(bào)告摘要：I

2012,2013年公司投產(chǎn)的整車(chē)廠包括:長(zhǎng)安福特馬自達(dá)重慶二工廠（轎車(chē),20|

12年初投產(chǎn),20萬(wàn)輛產(chǎn)能,明年投入生產(chǎn)2012款?？怂购蛢煽頢UV）,北京長(zhǎng)安（轎|

車(chē),2012年部分建成投產(chǎn),2013年全部建成,30萬(wàn)輛產(chǎn)能,明年將投入生產(chǎn)一款B|

級(jí)車(chē)），長(zhǎng)安鈴木新工廠（轎車(chē),2013年建成投產(chǎn),20萬(wàn)輛產(chǎn)能）.|

我們維持對(duì)公I(xiàn)

司2011,2012年分別為0.20元,0.26元業(yè)績(jī)預(yù)測(cè).按照2011年12月20日的收盤(pán)價(jià)3|

.77元計(jì)算，對(duì)應(yīng)2011年,2012年的動(dòng)態(tài)市盈率分為18.9倍和14.5倍.按照2011年|

9月30日每股凈資產(chǎn)3.05元計(jì)算，公司最新PB為1.23倍，市值182億元人民幣.|

（null）I

考慮短期內(nèi)公司業(yè)績(jī)難以大幅改善，我們繼續(xù)維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí).但提I

2022年-2023年最新

請(qǐng)投資者注意公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值正在逐漸顯現(xiàn)：1),考慮到長(zhǎng)安福特發(fā)展加速I(mǎi)

拐點(diǎn)的即將到來(lái)，微客業(yè)務(wù)不斷推出新型高端微客產(chǎn)品，自主品牌車(chē)型投放速度I

加快，隨之而來(lái)的將是長(zhǎng)安福特利潤(rùn)貢獻(xiàn)的快速增長(zhǎng)，微車(chē)盈利能力的企穩(wěn)回升|

，自主品牌轎車(chē)虧損幅度逐步縮減的良好局面;2),公司靜態(tài)估值已經(jīng)接近歷史|

估值水平的下限.

6.長(zhǎng)安汽車(chē)2011下半年股市情況:

|長(zhǎng)安汽至舊線(xiàn)）MA5:366MA10:3.59：，；：MA60419

IQ"年：5匚2011/06/13/-7：8-：1鼠12

我的分析：

從下半年長(zhǎng)安汽車(chē)股票來(lái)看，跌勢(shì)明顯，從5月3日每股9.9元跌到昨天12月22日每

股3.62元，特別在7月7日跌幅達(dá)46.39%,可見(jiàn)長(zhǎng)安汽車(chē)的股票行情多危險(xiǎn)，股市大盤(pán)一

直呈斜直線(xiàn)下降中間幾乎無(wú)反彈的動(dòng)向，在6月23日到7月6日幾天雖有幾日小的漲幅趨

勢(shì)，但又被7月7日的一個(gè)“黑色星期四”所結(jié)束，此次主要是因?yàn)楣善背龣?quán)的緣故。另

外，之所以下跌估計(jì)，是因?yàn)槎唐谏蠞q到了年線(xiàn)附近的籌碼聚集區(qū)遇到壓力。

就最近幾個(gè)交易日看，可以看出本周一出現(xiàn)了一個(gè)較長(zhǎng)的帶上下影線(xiàn)的陽(yáng)線(xiàn)，即由上影線(xiàn)、

下影線(xiàn)和陽(yáng)實(shí)體組成的圖形，是震蕩上升型。該圖形表明買(mǎi)賣(mài)雙方爭(zhēng)斗激烈，股價(jià)來(lái)回震蕩不已,

最終收盤(pán)價(jià)高于開(kāi)盤(pán)價(jià)，總體上買(mǎi)方占優(yōu)。周一整日漲勢(shì)一直不錯(cuò)，股市一路上漲，上午10點(diǎn)

和下午2點(diǎn)時(shí)出現(xiàn)較快上漲趨勢(shì)。整日的漲幅達(dá)9.62%,