基于股東對(duì)所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究

基于股東對(duì)所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究基于股東對(duì)所有權(quán)與公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)系的研究

中圖分類號(hào)：F276.6文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-8937〔2022〕22-0007-02

1公司治理結(jié)構(gòu)的界定

關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的界定，國(guó)內(nèi)外學(xué)者有不同的理解，這里就其中影響較大的觀點(diǎn)做一簡(jiǎn)單的概括。以吳敬璉為代表的學(xué)者強(qiáng)調(diào)公司治理結(jié)構(gòu)的相互制衡關(guān)系。認(rèn)為所謂的公司治理結(jié)構(gòu)是指由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在公司的治理結(jié)構(gòu)中，股東及股東大會(huì)與董事會(huì)之間、董事會(huì)與高層執(zhí)行官之間存在著性質(zhì)不同的關(guān)系，要完善公司治理結(jié)構(gòu)，就要明確劃分股東、董事會(huì)、經(jīng)理人員各自的權(quán)利、責(zé)任和利益，從而形成三者之間的制衡關(guān)系。以張維迎為代表的學(xué)者強(qiáng)調(diào)企業(yè)所有權(quán)或企業(yè)所有者在公司治理中的主導(dǎo)地位，認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)所有權(quán)安頓的具體化，企業(yè)所有權(quán)是公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)抽象概括。以楊瑞龍為代表的強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)者在公司治理中的權(quán)益要受愛護(hù)，認(rèn)為企業(yè)不僅要重視股東的利益，還要重視其他利益相關(guān)者的實(shí)際參與。楊毅夫等強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)機(jī)制在公司治理中的決定性作用，認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是指所有者對(duì)一個(gè)經(jīng)營(yíng)管理和績(jī)效進(jìn)行監(jiān)督和控制的一整套制度安頓。

2股東與公司治理

公司治理結(jié)構(gòu)的研究必須重視股東在公司治理中的相對(duì)主導(dǎo)地位，因此股東的性質(zhì)、狀態(tài)，股權(quán)的設(shè)置情況等均會(huì)從基本上影響公司治理。其中與股東性質(zhì)密切相關(guān)的所有制情況會(huì)對(duì)公司治理產(chǎn)生重要的影響。從我國(guó)的實(shí)際情況來看，這是一個(gè)很有現(xiàn)實(shí)意義的問題。

對(duì)所有制與公司治理關(guān)系的探討，可以通過對(duì)所有制與委任代理關(guān)系、所有制與治理機(jī)制、不同所有制下利益相關(guān)者與公司治理的關(guān)系，以及不同所有制下環(huán)境因素與公司治理的關(guān)系研究來進(jìn)行認(rèn)識(shí)。其中關(guān)于不同所有制導(dǎo)致不同委托代理關(guān)系的研究已較為豐盛了，但對(duì)于不同所有制下，公司治理的諸多治理機(jī)制，如代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)、敵意收購(gòu)、監(jiān)督機(jī)制等作用發(fā)昏的差別性的分析，那么好似不多見。在此本文對(duì)代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)/敵意收購(gòu)兩種治理機(jī)制加以表明。

代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)是一種非常重要的治理機(jī)制，它是鼓勵(lì)與約束經(jīng)理的重要伎倆之一。在私有公司，股東會(huì)根據(jù)董事會(huì)提出的候選名單來更換現(xiàn)有表現(xiàn)不佳的經(jīng)理，但在國(guó)有企業(yè)，經(jīng)理的替換那么是由政府部門決定。這種制度的后果就是現(xiàn)有經(jīng)理會(huì)想方設(shè)法的賄賂政府部門員工來保證自己的經(jīng)理位置，而不是像私有公司那樣會(huì)通過努力提高公司的績(jī)效來保住現(xiàn)有的經(jīng)理位置。由于股東與債權(quán)人相比擬，在干涉企業(yè)方面更為消極被動(dòng)，“風(fēng)險(xiǎn)躲避〞的債權(quán)人比“風(fēng)險(xiǎn)偏好〞的股東在解雇經(jīng)理時(shí)更有積極性，所以當(dāng)企業(yè)運(yùn)行良好，效益較佳時(shí)，股東應(yīng)擁有控制權(quán)，這樣可以較少的干涉企業(yè)事務(wù)，相應(yīng)的，企業(yè)運(yùn)行不好，效益較差時(shí)，債權(quán)人應(yīng)擁有控制權(quán)，從而加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的干涉。

敵意收購(gòu)那么是促使公司提高效益，以及約束公司經(jīng)營(yíng)班子的重要伎倆。適度的收購(gòu)行為對(duì)公司治理的優(yōu)化是非常有利的。對(duì)私有公司而言，績(jī)效較差的公司或股價(jià)較低的公司遭到收購(gòu)是理所當(dāng)然的，對(duì)公司的股東而言，只要收購(gòu)方能出足夠高的價(jià)格，股東就會(huì)選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)。但在國(guó)有企業(yè)中，股權(quán)的所有者往往是政府機(jī)構(gòu)，同意被收購(gòu)的權(quán)利往往在政府機(jī)構(gòu)首長(zhǎng)的手中，而這些政府的首長(zhǎng)一般都是對(duì)公司有管理權(quán)而沒有殘余索取權(quán)，所以國(guó)有公司股權(quán)控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓就變得很困難。

3我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

我國(guó)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)大多數(shù)都呈現(xiàn)出公有股權(quán)占主體，國(guó)家擁有高度集中的股權(quán)，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)使得國(guó)有股股東對(duì)公司的控制往往表現(xiàn)為政治上的“超強(qiáng)控制〞和經(jīng)濟(jì)上的“超弱控制〞。

一方面，國(guó)有股一股獨(dú)大削弱了其他股東在公司治理結(jié)構(gòu)安頓中的權(quán)利，違背了公司治理的公平性原那么。公司治理結(jié)構(gòu)中的董事會(huì)、監(jiān)理會(huì)、經(jīng)理的安頓易受國(guó)家行政干涉，公司內(nèi)部難以形成高效率的運(yùn)行機(jī)制，造成董事會(huì)功能和結(jié)構(gòu)的缺失，董事的職責(zé)不清，內(nèi)局部工和權(quán)利制衡混亂，董事成員與經(jīng)理成員高度重疊，沒有建立科學(xué)的評(píng)估和鼓勵(lì)機(jī)制，背離了公司治理的問責(zé)機(jī)制。

另一方面，國(guó)有股得產(chǎn)權(quán)主體不具有對(duì)殘余索取權(quán)的控制，沒有對(duì)公司董事會(huì)、經(jīng)理進(jìn)行監(jiān)督約束和鼓勵(lì)的積極性，而擁有殘余控制權(quán)的經(jīng)理沒有殘余索取權(quán)，也就沒有盡職工作的鼓勵(lì)，這種不足對(duì)經(jīng)理人員鼓勵(lì)約束機(jī)制和績(jī)效評(píng)估機(jī)制的治理結(jié)構(gòu)弱化了公司治理的競(jìng)爭(zhēng)性原那么。這些由行政任命的經(jīng)歷的行為常表現(xiàn)出政治上的時(shí)機(jī)主義和經(jīng)濟(jì)上的道德風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常違背透明性原那么，提供虛假的信息、作假帳、虛報(bào)利潤(rùn)、與莊家合謀操縱股價(jià)，結(jié)果使股價(jià)脫離實(shí)際價(jià)值。扭曲的股價(jià)難以評(píng)價(jià)經(jīng)理的才能和努力以及公司的價(jià)值，投資者無法通過股價(jià)獲取公司經(jīng)營(yíng)的信息，證券市場(chǎng)的外部約束力量對(duì)公司治理機(jī)制的效用大打折扣。同時(shí)由于國(guó)有股集中妨礙了公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，也使得股市中的收購(gòu)接管對(duì)經(jīng)理的壓力蕩然無存，中小投資者也難以“用腳投票〞對(duì)經(jīng)營(yíng)者施加下崗的壓力。其后果是經(jīng)營(yíng)者在職消費(fèi)、短期行為、過度投機(jī)、轉(zhuǎn)移國(guó)家資產(chǎn)、不分紅、無視小投資者的利益等一系列內(nèi)部人控制問題的出現(xiàn)。

4我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的改良意見

根據(jù)以上分析可見，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力和績(jī)效都應(yīng)該致力于公司治理結(jié)構(gòu)的開展和完善，然而，由于政策體制等方面的原因我國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)中存在著很多問題，嚴(yán)重妨礙公司的開展和市場(chǎng)的完善，為此，必須建立適合我國(guó)國(guó)情的公司治理結(jié)構(gòu)。

①優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，履行公平性原那么。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的根底，我國(guó)公司治理機(jī)制的選擇必須考慮與股權(quán)結(jié)構(gòu)的匹配以及與代理沖突的適應(yīng)?？刂茩?quán)和代理權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)在高度集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)下難以發(fā)揮作用，因此，必須優(yōu)化我國(guó)國(guó)有股股權(quán)集中、法人股和流通股相對(duì)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。所以，必須實(shí)施股權(quán)多元化改革、減持國(guó)有股、培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者等政策。

②完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)，建立問責(zé)機(jī)制。要建立健全董事會(huì)的結(jié)構(gòu)，設(shè)置各種職能委員會(huì)，如：提名委員會(huì)、薪酬委員會(huì)、合規(guī)委員會(huì)等。引入獨(dú)立董事制度，加強(qiáng)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督，細(xì)化董事職責(zé)，建立科學(xué)有效的董事評(píng)價(jià)制度和議事制度，藉以促進(jìn)董事盡心履職。

③建立有效鼓勵(lì)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)性原那么。鼓勵(lì)機(jī)制是解決現(xiàn)代公司兩權(quán)別離所導(dǎo)致的代理問題和內(nèi)部人控制現(xiàn)象而進(jìn)行公司治理安頓最重要的局部。建立我國(guó)公司的鼓勵(lì)機(jī)制，一方面要打破行政任命制，建立經(jīng)理人市場(chǎng)。另一方面，要合理平衡經(jīng)理的殘余控制權(quán)和殘余索取權(quán)，探索是經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與公司業(yè)績(jī)相結(jié)合的鼓勵(lì)機(jī)制，如：年薪制、股權(quán)期權(quán)、虛擬股票、經(jīng)營(yíng)者持股等。其中重要的股票全鼓勵(lì)的有效性取決于證券市場(chǎng)的有效性，為此必須精華市場(chǎng)，開展和完善我國(guó)的證券市場(chǎng)。

④強(qiáng)化信息披露制度，增強(qiáng)透明性原那么。良好