2015年國際和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)判,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文

2015年國際和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)判,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文隨著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，自2020年12月開場，美聯(lián)儲開場縮減購債規(guī)模，直到2020年10月，美國正式退出QE。走出貨幣寬松周期的美國，估計將在今年3季度進(jìn)入加息周期。美元指數(shù)也在這樣的預(yù)期下不斷走強(qiáng)，將給全球經(jīng)濟(jì)帶來下面三個方面的影響：1.大宗商品價格的進(jìn)一步下跌壓力。2020年12月11日，國際原油價格跌破60美元，比年內(nèi)高位跌幅逾4成，非能源類的大宗商品平均跌幅也超過2成，由于國際大宗商品的主要計價貨幣為美元，美元升值將導(dǎo)致大宗商品的價格面臨進(jìn)一步下跌的壓力。2.歐元、日元及新興國家的貨幣貶值。歐洲央行從2020年以來，四次下調(diào)主要利率，2021年估計將在負(fù)利率政策下，進(jìn)入購買主權(quán)債務(wù)的階段，日本也將在2021年持續(xù)寬松貨幣政策。2020年12月上旬，摩根大通新興市場貨幣指數(shù)刷新了自2000年該指數(shù)創(chuàng)立以來的最低記錄。所以，貶值，可能成為大多數(shù)國家貨幣在2021年在劫難逃的普遍命運(yùn)。3.大量資本流回美國、購買美元資產(chǎn)，導(dǎo)致新興國家的資本外流。從2020年開場，流入發(fā)達(dá)國家股市的資金就不斷增加，估計2021年這個趨勢仍將持續(xù)。資金持續(xù)外流將導(dǎo)致這些國家的市場融資成本面臨上升壓力。二、中國在轉(zhuǎn)型的蛻變中尋求新的生機(jī)2021年，制造業(yè)在構(gòu)造調(diào)整的狀態(tài)下繼續(xù)出清過剩產(chǎn)能，工業(yè)生產(chǎn)總值的增幅將繼續(xù)維持下行趨勢，等經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)的增速也會相應(yīng)放緩。與此同時，服務(wù)業(yè)尤其是信息產(chǎn)業(yè)和智能技術(shù)相關(guān)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重將繼續(xù)上升，產(chǎn)業(yè)構(gòu)造將有所優(yōu)化。從增長動力來看，隨著房地產(chǎn)增速的放緩和部門淡化直接投資者的角色，投資對國民經(jīng)濟(jì)增長的奉獻(xiàn)度會有所下降，而隨著勞動力供不應(yīng)求狀況的持續(xù)、產(chǎn)業(yè)工人工資收入的增長以及民生支出的增加，消費(fèi)將保持較為穩(wěn)定的增長，成為2021年經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。1.增長動力切換，消費(fèi)將成為中國經(jīng)濟(jì)的引擎。2021年是經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整和改革全面深化的轉(zhuǎn)型期。隨著房地產(chǎn)市場進(jìn)入下行周期，投資拉動的增長時代終結(jié)，就業(yè)繁榮和居民收入增加構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)。從人口構(gòu)造數(shù)據(jù)來看，收入相對較高、消費(fèi)能力相對較強(qiáng)的40-50歲的年齡段人口占比到達(dá)18.5％，除此之外，隨著社會保障機(jī)制的改革，在民生支出上的增加，居民的預(yù)防性儲蓄比率會相應(yīng)降低，由預(yù)期所支撐的當(dāng)下消費(fèi)支出也會相應(yīng)有所提高。2.從政策的制定基礎(chǔ)來看，2021下調(diào)準(zhǔn)備金率存在較大可能性。隨著人民幣匯率雙向波動的特征逐步確立，人民銀行逐步減輕對人民幣匯率的干涉力度，外匯占款不再是我們國家基礎(chǔ)貨幣供給的基礎(chǔ)，適度降低準(zhǔn)備金率的環(huán)境也趨于成熟。為了改善中小企業(yè)融資難融資貴的問題，2020年11月下旬，出臺的新融十條將其他金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)存款納入一般存款統(tǒng)計口徑以放松貸比考核，根據(jù)不同銀行的存貸比現(xiàn)在狀況，該項政策在理論上可釋放近2萬億-3萬億的信貸規(guī)模，但同業(yè)存款成本較高，該政策只能放松信貸規(guī)模的約束，對于降低融資成本并無直接助益。而降準(zhǔn)客觀上能在一定程度上降低商業(yè)銀行的資金成本。假如房地產(chǎn)行業(yè)的銷售下滑仍然繼續(xù)，不排除央行再度降息以降低房貸成本，刺激市場需求〔當(dāng)前大部分房屋抵押貸款利率都是基準(zhǔn)利率的0.95-1，基準(zhǔn)利率下降，房貸成本降低〕。從短期看，降息能降低房貸成本，緩和房地產(chǎn)行業(yè)的下行壓力，并在一定程度上減輕地方和部分國企的債務(wù)壓力。但對緩解實體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴能否具有實際意義尚待檢驗。畢竟，當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)中的中小企業(yè)貸款利率已經(jīng)高度市場化，風(fēng)險溢價在貸款利率中占很大比重，在風(fēng)險溢價上升的情況下，無風(fēng)險利率的下調(diào)對于降低中小企業(yè)的信貸成本作用有限。相比之下，針對小微、三農(nóng)的定性寬松更易于配合當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整，至少，會減低開閘放水帶來的副作用過剩產(chǎn)能和僵尸項目死灰復(fù)燃，市場出清的節(jié)拍被人為延緩。除此之外，從央行貨幣政策工具的創(chuàng)造節(jié)拍來看，2021年央行抑或更傾向于以中期借貸便利〔MLF〕和常備借貸便利〔SLF〕來定向調(diào)節(jié)流動性。挖渠引水灌溉小微、三農(nóng)等需要扶持的實體經(jīng)濟(jì)。3.積極財政政策具體表現(xiàn)出為支出構(gòu)造的調(diào)整。在全面預(yù)算改革的背景下，積極財政政策將具體表現(xiàn)出為加大保障房投入，增加教育、醫(yī)療、社保在全國財政支出中的比重。通過促消費(fèi)來實現(xiàn)穩(wěn)增長，而不是以消化過剩產(chǎn)能為目的，簡單地擴(kuò)大投資。2020年，教育、醫(yī)療、社保在全國財政支出中的占比為32.61％，同比上升0.68個百分點(diǎn)，2021年將延續(xù)這種升勢。另外，2021年財稅體制改革中的全口徑預(yù)算推動預(yù)算透明化，也會對壓縮一般性行政支出，提高民生支出構(gòu)成良好的制度環(huán)境?？傮w而言，2021年，調(diào)整和地方之間的財政關(guān)系，財權(quán)事權(quán)相一致，將主要具體表現(xiàn)出為教育、醫(yī)療、社保支出責(zé)任的上收以及財政在民生支出上的擴(kuò)張。三、改革是新一輪增長的制度紅利1.投融資體制改革是亮點(diǎn)。2021年，投融資體制改革的出發(fā)點(diǎn)有兩個：一是通過規(guī)范地方債務(wù)融資，發(fā)行地方債，控制地方債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張并合理布置既有債務(wù)的期限構(gòu)造和成本構(gòu)造；二是通過資本市場注冊制、增加民營銀行數(shù)量來緩解實體經(jīng)濟(jì)融資難的問題，以多元化的金融市場構(gòu)造知足實體經(jīng)濟(jì)多元化的融資需求。從政策環(huán)境來看，存款保險制度為更多的民營金融機(jī)構(gòu)、尤其是小銀行進(jìn)入金融市場，開展儲蓄業(yè)務(wù)創(chuàng)造的良好的制度條件，利率市場化和金融行業(yè)改革將因而進(jìn)入快車道，2021年中國金融市場構(gòu)造將出現(xiàn)進(jìn)一步的變局，多元化是投融資體制改革之后金融市場的總體格局。與投融資體制改革相對應(yīng)的，是征信體系的進(jìn)一步完善，包括征信市場的建立。從當(dāng)前的金融實踐來看，小微企業(yè)融資難融資貴是困擾實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展繁榮的重要瓶頸，而解決這個問題途徑有兩條：一是放開金融壟斷，讓更多的民營銀行進(jìn)入，當(dāng)前存款保險制度已經(jīng)為這種進(jìn)入做好了制度上的鋪墊；二是進(jìn)一步建立、完善征信體系，信息透明度和可信度是降低中小企業(yè)融資成本和融資難度的必要前提。除此之外，2021年的投融資體制改革也包括資本項目的開放和人民幣國際化。滬港通的擴(kuò)圍，自貿(mào)區(qū)FT賬戶和離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展將進(jìn)一步倒逼國內(nèi)金融市場交易規(guī)則、監(jiān)管制度與國際接軌，并在這里基礎(chǔ)上實現(xiàn)資本項目開放和人民幣國際化。2.要素價格市場化改革提高資源配置效率。從20世紀(jì)九十年代開場，中國的商品市場從計劃經(jīng)濟(jì)、價格雙軌制到完全的市場經(jīng)濟(jì)，經(jīng)歷了價格市場化的所有環(huán)節(jié)，但是，在能源、礦產(chǎn)和資金、勞動力等要素市場，價格雙軌制的痕跡還處處可見。十八屆三中全會提出：讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用奠定了要素價格市場化的改革基調(diào)。從本質(zhì)上看，要素價格市場化就是讓行政權(quán)利淡出要素分配領(lǐng)域，但凡能由市場構(gòu)成價格的都交給市場。結(jié)束要素價格雙軌制，讓市場供求決定要素價格，讓不同市場主體以平等的條件介入要素資源的競爭，提高要素資源的配置效率，同時，為國有企業(yè)、民營企業(yè)和其他各種類型的企業(yè)創(chuàng)造愈加公平的競爭環(huán)境。十八屆三中全會還明確了推進(jìn)水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域的價格改革。這些改革措施在2021年都會得到相應(yīng)的落實。與之相適應(yīng)，相關(guān)行業(yè)的供求關(guān)系和資源配置效率將會出現(xiàn)很大改變。3.通過國企改革漸進(jìn)式實現(xiàn)國退民進(jìn)。在所有權(quán)方面，國企改革的方向是發(fā)展混合型所有制經(jīng)濟(jì)。允許私人資本參股國有企業(yè)，包括在規(guī)劃的基建項目中試行P