企業(yè)集團(tuán)股利政策研究

企業(yè)集團(tuán)股利政策研究企業(yè)集團(tuán)股利政策研究

股利政策是上市公司對(duì)于企業(yè)盈利進(jìn)行分配或是留存進(jìn)行再投資的決策，對(duì)于先進(jìn)企業(yè)的開(kāi)展具有很大作用。但是現(xiàn)今的企業(yè)集團(tuán)的股利政策普遍存在一些股利分配不均、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問(wèn)題。為了提高企業(yè)的盈利，我們必須采取適當(dāng)?shù)拇胧┙鉀Q這些問(wèn)題。

一、關(guān)于企業(yè)集團(tuán)股利政策

〔一〕股利政策簡(jiǎn)析

股利政策是公司董事會(huì)對(duì)公司股利進(jìn)行管理而實(shí)施的一切政策。它包括對(duì)股利的發(fā)放、發(fā)放多少以及什么時(shí)候發(fā)放等一切相關(guān)事務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格的管理。股利政策主要是對(duì)企業(yè)的盈利進(jìn)行管理。企業(yè)盈利是留存還是進(jìn)行再投資，就取決于股利的發(fā)放。它主要包括四種政策方式：殘余股利政策、穩(wěn)定股利額政策、固定股利率政策、正常股利加額外股利政策。當(dāng)然它也有狹義和廣義之分。狹義上來(lái)說(shuō)股利政策就是保存盈余和普通股股利支付之間的比例問(wèn)題。廣義上那么包括的內(nèi)容較多，示例股利宣布日確實(shí)定、股利發(fā)放比例的審定以及股利發(fā)放時(shí)的資金籌集問(wèn)題等。

但是當(dāng)企業(yè)開(kāi)展到一定程度的時(shí)候，示例擴(kuò)展了多個(gè)子公司的時(shí)候，企業(yè)的股利政策就不能只考慮到母公司的利益及自身股東的利益，要綜合考慮母公司與子公司之間的利益分配問(wèn)題。因此總公司在制定適合的股利政策時(shí)要進(jìn)行一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)劃，保證該政策合乎總公司的開(kāi)展要求，使其下屬公司也能夠按照這一總的綱領(lǐng)來(lái)進(jìn)行開(kāi)展以實(shí)現(xiàn)總公司的開(kāi)展戰(zhàn)略目標(biāo)，這時(shí)候的股利政策已經(jīng)不僅是為了處理企業(yè)的盈利而存在，它也是總公司與其下屬公司之間的一個(gè)溝通紐帶。

〔二〕股利政策現(xiàn)狀

1.股利結(jié)構(gòu)不合理。在我國(guó)的股利政策中，通常企業(yè)權(quán)益本錢(qián)較低，未流通的國(guó)家股和企業(yè)法人股共占企業(yè)總股的2/3，而市場(chǎng)上的流通的普通股那么占1/3。這種情況下就會(huì)出現(xiàn)企業(yè)中有些人戰(zhàn)友的股份較多，在股利政策執(zhí)行時(shí)就有一定的話語(yǔ)權(quán)。這些大股東會(huì)對(duì)原本的股利發(fā)放產(chǎn)生干涉，使其成為自己控股集資的主要伎倆，最終損害普通股民的利益。

2.法人管理結(jié)構(gòu)不合理。由中國(guó)歷年來(lái)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)展模式可以看出，在集團(tuán)中通常都是集團(tuán)創(chuàng)建者為最高領(lǐng)導(dǎo)人，其掌握的股份也最多。但是這種一人獨(dú)大的狀況就會(huì)產(chǎn)生個(gè)人主義，對(duì)于股利政策具有絕對(duì)的控制權(quán)。為了個(gè)人的權(quán)力集中，他們會(huì)采取一些配股、送股的股利政策。對(duì)于集團(tuán)的經(jīng)理層人員來(lái)說(shuō)，集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人為了個(gè)人利益要求他們進(jìn)行現(xiàn)金派發(fā)，但是這樣就會(huì)削弱他們的實(shí)際權(quán)力，所以有時(shí)候他們不會(huì)進(jìn)行現(xiàn)今派發(fā)。

3.對(duì)股利的市場(chǎng)管理制度不夠。通常為了更好地管理股利政策國(guó)家都會(huì)建立適當(dāng)?shù)慕?jīng)理市場(chǎng)，對(duì)兼并、收購(gòu)和市場(chǎng)退出進(jìn)行管理，但是目前我國(guó)還不能到達(dá)這樣的水平。

4.國(guó)家短少對(duì)股利愛(ài)護(hù)的相關(guān)法律。目前來(lái)說(shuō)我國(guó)對(duì)投資者的利益愛(ài)護(hù)還沒(méi)有明確的規(guī)定。示例對(duì)于如果企業(yè)不支付投資者股利或是延期發(fā)放有什么處分，這些都沒(méi)有相關(guān)的法律愛(ài)護(hù)，實(shí)際上這會(huì)對(duì)于投資者的信心產(chǎn)生一定打擊。

5.股利支付率不合理。股利支付率也就是股息發(fā)放率，是指凈收益中股利所占的比重。而股利支付率的指標(biāo)那么是反映普通股東從凈收益股份中獲得的利益上下。但是先進(jìn)的企業(yè)普遍存在股利支付率較低，甚至不分配現(xiàn)象。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中利益的積累和分配與企業(yè)的未來(lái)長(zhǎng)期獲益有著極大的關(guān)系。經(jīng)過(guò)調(diào)查，我國(guó)近年來(lái)平均股利支付率為30%，并且還處于不斷下滑狀態(tài)。面對(duì)較低的股利支付率，企業(yè)只顧自己的利益而不顧股東的收益，普通股東的信心大受打擊，從而影響企業(yè)的股利發(fā)放，最終影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的正常運(yùn)行。

6.股利政策波動(dòng)大，不穩(wěn)定。由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展起步較晚，在股利政策真正的利用上沒(méi)有落到實(shí)處。實(shí)際中的股利政策連續(xù)性和穩(wěn)定性都不夠，而且企業(yè)的股利的收益和發(fā)放上面透明度不夠。有一些企業(yè)沒(méi)有制定相應(yīng)的股利目標(biāo)，在股票發(fā)放時(shí)隨意定價(jià)和提高價(jià)格，使得普通股民在購(gòu)置股利時(shí)產(chǎn)生迷惑。還有在進(jìn)行收益分配時(shí)有些企業(yè)一會(huì)兒實(shí)行現(xiàn)金分配，一會(huì)兒實(shí)行股票股利形式，沒(méi)有確定的分配方式，甚至不分配。根據(jù)現(xiàn)實(shí)狀況分析企業(yè)只有保證股利分配的持續(xù)和穩(wěn)定才能確保企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)股利利益。

7.對(duì)于現(xiàn)金股利不重視。在我國(guó)進(jìn)行現(xiàn)金股利的企業(yè)很少，而且企業(yè)進(jìn)行的現(xiàn)金分紅也特別少。并且現(xiàn)在很多公司進(jìn)行現(xiàn)金派發(fā)只是為了保住配股資格。，實(shí)際目的是為了圈錢(qián)。雖然有些公司會(huì)進(jìn)行現(xiàn)金股利，但是存在很大的不穩(wěn)定性，甚至他們所進(jìn)行的現(xiàn)金派發(fā)額只是剛好足夠股東支付自己的現(xiàn)金股利和紅股的個(gè)人所得稅。

二、改善企業(yè)集團(tuán)股政策的辦法

〔一〕完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，解決企業(yè)不同股權(quán)之間的問(wèn)題

根據(jù)實(shí)際情況來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)國(guó)有股的吸收存在一定的問(wèn)題，容納量很小，因此國(guó)有股的減持還存在很大的疑慮。我國(guó)對(duì)于這方面的政策還處于規(guī)劃當(dāng)中，面對(duì)這種情況，為了更好地協(xié)調(diào)企業(yè)的股利分配問(wèn)題，使其不出現(xiàn)一人獨(dú)大的現(xiàn)象，企業(yè)可以采取不同股權(quán)的做法，利用流通股的價(jià)格來(lái)作為抑制股份多得領(lǐng)導(dǎo)人權(quán)利的一個(gè)重要工具。示例企業(yè)在進(jìn)行股東大會(huì)時(shí)，對(duì)于企業(yè)高層持股人仍按照一股一權(quán)的方式來(lái)決定其權(quán)利大小，而對(duì)于流通股持有人權(quán)利衡量那么在其原有股份的根底上乘以股票發(fā)行價(jià)格和最近一期發(fā)表的價(jià)格最高者進(jìn)行計(jì)算。流通股股東和法人股實(shí)際上存在一定差異，法人股的權(quán)利相對(duì)來(lái)說(shuō)較為集中，而且對(duì)于利益的分配和溝通的本錢(qián)，流通股股東不能持有相一致的意見(jiàn)，所以實(shí)際上的決策者仍是法人股東，所有對(duì)法人股東的權(quán)力進(jìn)行一定的限制，十分有必要。

〔二〕加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理

集團(tuán)的建立上市需要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)監(jiān)管，而股利政策的執(zhí)行也需要經(jīng)過(guò)證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理。但是在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中證券市場(chǎng)建立的一些制度并不能被嚴(yán)格執(zhí)行。為了防止這種現(xiàn)象的發(fā)生，證券市場(chǎng)應(yīng)該獨(dú)自建立一個(gè)監(jiān)督管理部門(mén)，主要用來(lái)監(jiān)督上市企業(yè)的股利政策的執(zhí)行進(jìn)行監(jiān)督。另外為了加強(qiáng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)于股利政策的了解和管理，該監(jiān)督管理部門(mén)還可以定期開(kāi)辦一些精品課程對(duì)領(lǐng)導(dǎo)人進(jìn)行培訓(xùn)，增加他們對(duì)于新型股利政策的了解，使他們跟得上市場(chǎng)變化的步伐，最終提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，使他們的股民也獲得更大的利益。

〔三〕加強(qiáng)政府對(duì)股利政策的管理

政府可以通過(guò)建立一些相關(guān)的法律法規(guī)來(lái)確保企業(yè)的股利政策的準(zhǔn)確執(zhí)行，確保股民的利益，從而維持市場(chǎng)的穩(wěn)定。但是光有制度是不夠的還需要政府進(jìn)行監(jiān)督，政府可以從企業(yè)的信息披露方面入手，從下列三個(gè)方面來(lái)對(duì)股利政策進(jìn)行監(jiān)管。1.上市集團(tuán)都有按規(guī)定或是資源報(bào)告自己的股利分配的時(shí)候，在這種情況下，政府可以規(guī)定企業(yè)每次都要將自己報(bào)告期前三年的股利分配情況做一個(gè)詳細(xì)的介紹。示例每年的股利分配時(shí)間、數(shù)目，對(duì)于股利不分配的情況和采取不同股利分配的理由必須做出解釋?zhuān)荒芊笱軒н^(guò)。2.在企業(yè)做出自己的股利分配情況介紹以后，政府部門(mén)應(yīng)該對(duì)改資料進(jìn)行分析整理和統(tǒng)計(jì)，最好是找專(zhuān)業(yè)的統(tǒng)計(jì)部門(mén)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果出來(lái)以后要及時(shí)將其對(duì)外頒布，適宜的話要將未及時(shí)進(jìn)行股利分配或是沒(méi)有進(jìn)行股利分配的企業(yè)公之于眾，使廣闊的普通股民對(duì)于自己的投資有一個(gè)更加準(zhǔn)確的把握，同時(shí)這樣也可以對(duì)于其他的企業(yè)進(jìn)行一個(gè)催促和提醒。3.在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中存在一些證券分析師，但是由于沒(méi)有相關(guān)的法律對(duì)其工作的支持，其實(shí)際的工作效用并沒(méi)有發(fā)揮出來(lái)。所以政府應(yīng)該激勵(lì)證券分析師對(duì)上市企業(yè)的股利政策做出研究并且將研究報(bào)告頒布出來(lái)。同時(shí)由于并不是每一個(gè)證券分析師都能夠真正的做出對(duì)廣闊民眾有利的證券分析，有時(shí)候?yàn)榱藗€(gè)人利益也會(huì)做出一些不合乎實(shí)際情況的評(píng)價(jià)，誤導(dǎo)股民。證券分析師本身的存在是為更好的對(duì)企業(yè)的股利政策進(jìn)行分析，并提出更好的倡議去改善企業(yè)的股利分配。同時(shí)由于并不