從海外映射看ChatGPT在A股的投資機會

atGTy：美股也瘋狂隨著CaGT火，向標基面美也現(xiàn)了CaGTHyp：主要的股有BzzFed，oso，C3AI以及Liv。BuFd：從人力驅動轉變?yōu)槿詣铀惴寗覤uzd是家字公建分關聞娛和活式等的內容制文表驗頻其形的容在享吸廣觀，并最達病式銷水平BzzFeed的容蓋廣的題包流文、食品政和會題公司目是過內為觀提信發(fā)樂，并對們生產積影外Buzd過廣和助容作伴系產生入book是BzzFeed的要戶。圖：著名的“子是么顏色”的大討論是自于BzFed數(shù)據來源：，互聯(lián)網BFed爆二級市場對CPT的關注haGT布間在2022年1月30日，當時主要在競爭對（如Goge、boo、人工智能研究專業(yè)人以及一級市關度高二市場于haT的的引點自于BuzFeed的暴漲1月26日WSJ報道通過uzzFed內部o了解席行納佩雷蒂nahee)表，他算讓AI年司的輯業(yè)運中揮更大的作他望工能夠助意程增公司內而類演提供創(chuàng)意靈的J報道ook向BzzFed付數(shù)美元用于cebok和nsagam的內購兩天之內公司股票上漲超過0，立刻引爆二級市場。從人工驅動轉變?yōu)榛赼PT驅動eed有望大幅度提高生產力u之前內創(chuàng)嚴依人論創(chuàng)的是容制都較多的人工與并會在饋延了CaGT后過合熟灰測發(fā)布其夠創(chuàng)內發(fā)布容成自閉而幅提公產能。這是AC/haT現(xiàn)實界的次要用我十期待BuzFed的下一財。圖：eed財務和值情況數(shù)據來源：，彭博osoft：ChtGPT的最大贏家，下一個十年的船票的擁有者微于175年比茨和羅倫立是界上大最功軟公之一公開發(fā)許銷售算軟費子產和人算軟以其ndws操系而操系在球數(shù)個計機運還提供一系生力件包括Oce套和cosote一流的作信平臺此公還一不斷大云算門Aue提范廣的務，包括據儲分和工智cosot力讓人和織夠過術得更多就并力通其產和劃世產積極響。我們?yōu)槲⑷缤緩接贑aGT：1、資本合作軟對OpnA（研發(fā)ChaGT公有著期續(xù)投。早在209，軟對其行了資了10億元。1月23日微宣加與ChaGT合作一對其行達100億元的入并估定位90億美，一面微將為haT獨提供，過Azue算為CaGT提性支持前OpeAI定于一追通人智為目標的研究機構，而不是一個最大化股東利益的公司，是一個adPotCoan并且以個立的公司運作不在微的并表范圍內們，微軟于司影不以低隨著OeAI值不膨微的的公允值將斷加目前eAI推出了20美金每月的訂閱方案TPlu，其提：峰的ChaGT務更的應時，及功的先體驗較的入據進一脹peAI值；圖：AI官宣PTPlus數(shù)據來源：，pn2、Bg引擎：ng引擎在于Goge的競爭中長期處于被壓制的狀態(tài)。隨著ChaGT的成其的自語處能和為精的答極地強Bng能而得軟獲更的告入盡管前Bng的入只不到120美，搜擎是數(shù)億元別市場只能給用快速確結果使者會自遷實際上在報告的寫作中PT的貢獻度已經超過目前wer上已經有微的新版本搜索引擎截。圖：搜索引擎場份額數(shù)據來源：，Statouter圖：媒體報道軟將很快把T4與Bg進行集成數(shù)據來源：，hCrnh圖：wer上流傳出的BCaT內測版本數(shù)據來源：，tr3、Azu如文到penAI的品獨搭在zue并通過AzeOpeAevce其人行調，些vce包了GT3.ChaCodex以及ALE2目“從eoks初司到KG跨公，大大小組都將AueOpAI服的能用于級能例客支持、定制，以及使用搜索、數(shù)據提取和從數(shù)據中獲取見解”我們認為，未來CPT將作為Azue的核心PaaS功能進行出，并形成正向自化應，吸引客戶從S和P向Azue遷移并且形很強的Cosel效應引導客戶選擇更多微的品；圖：微軟長期來持進行AI投資數(shù)據來源：，微軟圖：zueAI的特性數(shù)據來源：，微軟圖：zueAI報價，最先進的avi級并不便宜數(shù)據來源：，微軟4、ce36ce35微軟的cpon品年微軟斷其S且入了cooteas等定產強其爭位我認，ChaGT與Oce65著很的合：論資料找進會，是“公書都著的付需2月1軟宣出asmAdd售每月0用戶其如幾基于OpeAI的功：智能negentRea獲自生的議錄推任和點，包括Ageneadnoes和Ageneaedak以參會獲最要的信息；圖：easPemegentRecp數(shù)據來源：，微軟自動節(jié)Agneaedhape在weontLiveeng，AI將自動建議節(jié)；圖：easPmgeneraeds數(shù)據來源：，微軟高級間onazedenekesSpakereneakeseasum將個性時戳能當會者開議者入會議時會出而參者名被到時候會記演講者間將出有會議發(fā)的人將他的點結來給演者。總而之我認微從aa、S到S全方受于ChaGT我認為微已拿了一十年門而10億的投額十劃竟，CT沒有開源，目絕大多數(shù)公司僅到T3或更低水準，追趕需大量的投入和時間。圖：微軟的財務情況估值數(shù)據來源：，彭博C3.A：ChtGPT增強I產品能力C3AI一美人能軟公，包能、金、療健制在的各個業(yè)供業(yè)工能解方。公成于209年總位利尼亞州金C3AI一套工能動應程序工，在助織化運營改決并動字化型該司平基于有云生AI構能夠集大數(shù)并規(guī)部署AI型C3AI品和務在助業(yè)用工智能動新增時應供鏈性維和性醫(yī)等域的復雜挑戰(zhàn)。該公司的解決方案被世界上一些最大的組織使用，包括P、德勤和西子。集成CaT能力公司股價暴漲1月31日3AI布發(fā)布C3GneaveIorEntpeh，作為3GeneaveAIducte的第一個產品，C3GeneaveAIornepech用然言界為企用提變性戶體驗找檢等能鍵的3GeneaveAIoducte集成了來自A、谷歌學界組的新AI功將haT和T3高模型到品中。其將加速跨業(yè)務職能和行業(yè)的數(shù)字化轉型，包括供應鏈、可持續(xù)性、可靠性、CREG航航石油天用P療健金服務和國防門。止2323，司價幅過50。圖：C3AI的部分產品數(shù)據來源：，C3.C3AI構筑了完善的產矩陣，目前收入以閱為主。公的品要括作為基的C3AIAppcaonao，以在臺的C3AIAppcaon，還有C3AIExchna的端L臺C3AICM和CeAIDaao。司行業(yè)嚴重向OGa主原因與BkerHughs有戰(zhàn)合近來事項目占比始頭止Y2公訂制入到27億元占收比重2。但較的RD銷費侵蝕公的利。圖：公司Bos的分布情況數(shù)據來源：，C3.圖：C3AI的財務情和估值數(shù)據來源：，C3AILivPrso：對話式智能客服更像人Livn一領對式AI公力造獨的性數(shù)體對話式AI許類機用自語進交，括語或本該司技使消費能便地企聯(lián)括cebokengeWhapAppeBusnesChaoogeRhBusnesenger和Aexa從戶取銷服務和支司產都參與中例如消可以看價圖和格等產品信息搜商店查產品存排用請信申維以行買或支，無離消界面這些AI助話體構了新空。司目前有過8000商用戶括COne、Mnacas等。集成CaT能力，公司股價暴漲。2月1日公司其nwedgeAI將成ChaG前球有數(shù)個界企用KnwedeI管數(shù)資產；ConeonAt同樣將連接ChaGT，使得系統(tǒng)更好理解用戶需求；getvyool成ChaGT后擁自匯動成客追等能，從而得業(yè)好追和提用滿止23202司價漲過30。CoveraonCod是公司的核心產品目前收入訂閱制為主oveonCoud允許戶過種道客戶行通無是動應覽器短信社媒體電還第方A而得戶全畫升售率戶滿意度。221年司現(xiàn)入4.70美+28%o其中8訂制入客戶留存到%企級RU達到61萬元。圖：CoveraonAIoud數(shù)據來源：，LivPrson圖：公司財務情況與值數(shù)據來源：，彭博自主可控：尋找中國自己的atGTlie投資機會我們認ChaGT技優(yōu)勢及巨的我們零始期內復現(xiàn)ChaGT可能需要過10億人民幣的投資但我們認為，中國也將有自己CPT。主原如下：1、語言CaGT的理是于量據訓前haT的練據以英文為主，中文的比重很小。不同的語言會導致不同的思維方式，海外的維方與內思方還是在大異此其響CaGT在內的適程；2、連接題CaGT在Azue上目屏中國陸網的問也沒有到來放計。因，于國陸使用而ChaT需要三轉才使，而會來規(guī)連穩(wěn)定和度諸問；3、安全題安領存極為著短效而ChaGT極重要心節(jié)點是來關基設施因自可是須的。參考美股，就計算板而言，需要重點關如公司：金山辦公ChtGPT有望大幅度提升產品PU金山辦公PS作為國內唯一能與ce365正面競爭的產品，其可以有效復制ce365對于CPT的應用路徑PS目前已經存在大量的aaS化組添加CaT能力并不困難。國內特有的公書、公文排版等強需由合規(guī)保密等原因T無法獲取訓練數(shù)據而這面成為WS在國內的強競爭優(yōu)勢這些也大幅度提升WPS的作對據們計Oce365企業(yè)訂每eat價為10美元月前提的asum價也達到10美元月顯出hGT來高價我預期WS集成ChaGT能力后其RU望顯著升。公司業(yè)有：國內個人辦公服務閱務司個提專辦公件戶下載WSOce等司軟件品通在應免費驗礎通會員則享大特要分為WS會員稻會員超會三員均可月、度年形式費該業(yè)務受益于CP；國內機構訂閱及服業(yè)司不規(guī)的級客提專級公件產業(yè)公服務辦公決常與簽訂年多合務受益于；國內機構授權業(yè)務授予分織客某版本品一數(shù)的用權，使權常括久授和機權種該業(yè)務受益于P；互聯(lián)網廣告推廣服及他業(yè)務公為推求的戶客端網平臺上供告通動客端品及件用時啟封開等方式廣戶服與品。由于司ChaGT品未正推出在慮CGT的況我計2022年2024公實收入9.1049.562.00元比增長1.202.482537；實現(xiàn)母潤12.26.120.78億比長1.4434.627.3應23年91.1xE。表：金山辦公利預測財務摘要（百萬元）201A202E203E204E營業(yè)總收入（百萬）3,803,104,456,00同比%4507%1920%2648%2537%歸屬母公司凈利潤（百萬）101122161208同比%1857%1644%3456%2739%每股凈收益（元）2.62.33.44.1市盈率11.212.791317168數(shù)據來源：科大訊飛：計算機板塊中最有可能做出通用ChtGPT的公司之一我們認為科大訊飛計機板塊中最有可能出用CPT的公司之。參考國外ChaGT的發(fā)展路徑，手握強大技術儲備和強大硬件實力的公司在進行ChaGTke的發(fā)較強優(yōu)，型就互聯(lián)巨，互網頭資的專實是國情不們?yōu)閲鴥瓤勺麝P基設施的通型CaGT在了聯(lián)網頭外有大發(fā)展間ChaGTke型在大規(guī)推量的使將得商累貴的戶此時間是關鍵素短的度的發(fā)于司技儲備資實提了高要求考到練次haGT費在百美我們預計復現(xiàn)T的成本在億元人民幣以級合上因我為科訊是算中最有可能出用ChaGT公司一。此外科大訊飛擁有著用于自然語言處理大場景ChaGT名其更適用于對話，也就是自然語言處理領域（NL，而視覺領域（CV）較弱。大訊飛有較的景這場景先在用大飛的AI技進支如科大訊的I術到haGTk，其大度提這場的戶意，進而大飛能取高的格公的要景有：教育領域過工核心術教教場深度合用基新改背景雙減政，建向GBC三客業(yè)務系。智慧醫(yī)療助療開展病理診管服務協(xié)政開疫防控和本共生訪務，助保門效管醫(yī)資合使。智慧城市向字智司息程數(shù)智區(qū)新智城建設建市綜運商的品解方進數(shù)政高量設促進司領辦辦質提升促產經的智化展。開放平臺及消費者務通過術能場商業(yè)式能開者及產上游源作伴提全路資與臺服在費領公司圍繞A+辦公場景”為消費者提供辦公場景下所需的產品和服務，如智能辦公本錄筆訊見AP產。運營商、智慧汽車智金融等企業(yè)客戶AI解決方案業(yè)務：司運度合打G能信臺務重國活在慧慧客服領助運商本增提用運值向車商戶提供包智交能效能艙場解方案智金業(yè)主為金融業(yè)戶供字管理數(shù)化營整解決案包括AI、數(shù)據臺知中等A+融用。由于司ChaGT產未正推，不慮CaGT情下我計公司22204年公司實現(xiàn)收入1983025.8317.8億元，同比增長8.282953.%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.16.712348億元，同比增長62.2414.24.5對應3年61.0xE。表：科大訊飛利預測財務摘要（百萬元）201A202E203E204E營業(yè)總收入（百萬）1834198025683178同比%406%8.8%295%233%歸屬母公司凈利潤（百萬）1,565881,712,48同比%141%-622%18.4%405%每股凈收益（元）0.00.50.21.1市盈率750117.961004342數(shù)據來源：京北方ChtGPT智能客服或貢獻新的增長點參照LvPersn，我們認為京北方的客戶服務及數(shù)字化營銷業(yè)務線將受益于CP2021年公的客服及字營產品實收入5.21億同比長28.2產主要供務程包能利較低主因是公司需較人來成產力該務是ChaGT地的好景在到CaGT加持后，公司毛利率有望顯著提升。此外，公司還研發(fā)有“智能呼叫系統(tǒng)，在結合CaT之后，該系統(tǒng)將如虎添翼。經過年發(fā)司已成中規(guī)最數(shù)最質全最廣泛的國金業(yè)流外服務供之。司要的務有：軟件產品及解決方案司自研的件品解決案定化施交付。公司憑借全方位的國有大型商業(yè)銀行服務經驗，及對大數(shù)據、人工智能云計塊鏈隱算等術持研成了中營統(tǒng)資管理系子案內管理統(tǒng)全程貸統(tǒng)應金系統(tǒng)營風險控統(tǒng)云試理平等勢件品解決案。軟件及數(shù)字化轉型務基于戶字轉需而實的件發(fā)軟測試服務軟開服基于戶求供開新軟產或級有件產品能服包需求、統(tǒng)、序編系測項管理等件試是通專的試作證已發(fā)件質現(xiàn)問題查漏的務。T基礎設施服務硬件術持設安、T房控桌運維等服?？蛻舴占皵?shù)字化銷包括電話客服業(yè)務受與支持電話回訪投理、商品營銷等服。數(shù)據處理及業(yè)務處理：包括檔案類數(shù)據處理、后臺類數(shù)據處理、現(xiàn)金類業(yè)務大堂理務及務享等務。由于司ChaGT產未正推不慮haGT情下司222024年營收分為8.619.3462.1元歸凈潤分為.823.55.22元，對應3年25.2xE。表：京北方盈預測財務摘要（百萬元）201A202E203E204E營業(yè)總收入（百萬）304381494621同比%3322%2640%2780%2710%歸屬母公司凈利潤（百萬）231282385522同比%-1647%2235%3660%3542%每股凈收益（元）1.30.01.21.6市盈率3065344325201861數(shù)據來源：一致預期（至223年2月4日，附錄：aGT發(fā)展及原理ChaGT由外人智能究室OpeI在222年1月30日的全新人工能話一款工能術動自然言理用了目前主的工能法監(jiān)督習強學等同時慮上文聯(lián)生的回復常暢然還一定邏性在話礎上甚能成寫、視頻本文、譯代碼任。圖：CPT對話互生成打油詩數(shù)據來源：，pnI官網CPT是AI產品的演進迭代。haGT產生景厚繼peAI的GT1GT、T3型產后多積下厚積發(fā)：2017年谷大團GogeBa）神信處理統(tǒng)會NuP）發(fā)表一名Aenonsalyounee”論作者文首提了基于自注意機制eaeno）的變器ane）模型并首將其用于解類語，自然言理成當最先的型言型。2018年在anoer型誕還到年時OpeAI公發(fā)表“povngLnguaeUdeandngyGeeaveeann，出具有1.17個的Teneaveannganoe）模。是個用大數(shù)訓好于anoer構模最終練得模在答、文本似評義含判及本類四種言景都得比基礎anoer型的結，為新業(yè)第一。2019年peAI公一個具有15億參的型GT2該型與GT1原相，要別是T2規(guī)更OpeI表介這模型的文LaguagesaeUnspevdakLeares他在型中使了己集以頁文信為的的據，T2模刷大型語模在項言景的分錄。2020年OpnAI發(fā)論“LaguagesetLeare并出了最的GT3模T3有170億參，其型架與T2有質區(qū)規(guī)大整個數(shù)T3的訓集比款T模型要得：過礎濾的網爬數(shù)集290億詞維百科文章30億符兩不同書數(shù)集共670詞。2022年3月，OpeAI再次發(fā)表論文“annganguageodeso