投資學(xué)第九版課后習(xí)題答案-第10、11章

第10章5、因?yàn)橥顿Y組合F的β=0，所以其預(yù)期收益等于無風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)于投資組合A，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與β的比率為（12-6）/1.2=5對(duì)于投資組合E，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與β的比率為（8-6）/0.6=3.33對(duì)比表明，這里有套現(xiàn)機(jī)會(huì)存在。例如，我們能創(chuàng)建一個(gè)投資組合G，其包含投資組合A和投資組合F，并且兩者有相等的權(quán)重，使它滿足β等于0.6；這樣投資組合F的期望收益和β為：E(rG)=(0.5×12%)+(0.5×6%)=9%βG=(0.5×1.2)+(0.5×0%)=0.6對(duì)比投資組合G和投資組合E，投資組合G跟E具有相同的β值，但具有更高的期望收益。因此通過買入投資組合G，并賣出相同數(shù)量投資組合E資產(chǎn)就可以實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)機(jī)會(huì)。這種套現(xiàn)利潤：rG–rE=[9%+(0.6×F)][8%+(0.6×F)]=1%6、設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)利率為rf，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因素RP，則：12%=rf+(1.2×RP)9%=rf+(0.8×RP)解之得：rf=3%，RP=7.5%7、a、由題目知，買進(jìn)100萬美元等權(quán)重的正α值的股票并同時(shí)賣出100萬美元的等權(quán)重的負(fù)α值的股票；假定市場風(fēng)險(xiǎn)為0；則預(yù)期收益為：$1,000,000*0.02-$1,000,000*(-0.02)=$40,000b、對(duì)于分析師分析的20只股票，每只股票持有時(shí)都分別為$100,000，市場風(fēng)險(xiǎn)為0，公司持有的收益標(biāo)準(zhǔn)差為30%，所以20只股票的方差為20×[($100,000×0.30)*($100,000×0.30)]=$18,000,000,000故標(biāo)準(zhǔn)差為$134,164a、如果分析師分析的是50只股票，那么每只股票持有時(shí)都分別為$40,000，計(jì)算收益方差：50×[(40,000×0.30)*(40,000×0.30)]=7,200,000,000故標(biāo)準(zhǔn)差為$84,853；由于總投入資金不變，α值不變，故其期望收益也不變，為$40,0008、a、b、如果資產(chǎn)種類很多，并且具有相同的收益特征，每一個(gè)種類的充分分散投資組合將存在唯一的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榉窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隨著n的無窮大會(huì)趨近于0，因此充分分散的投資組合的超額收益方差的均值為：C、市場中不存在套現(xiàn)機(jī)會(huì)第11章9、答案：C。如果股票市場是弱有效的，那么可以預(yù)測(cè)的回報(bào)方式是不可能發(fā)生的，C項(xiàng)內(nèi)容明顯與“股票市場是弱有效的”相抵觸。10、答案：A。市場無效性在短期比長期更容易得到利用而得到利益，A項(xiàng)中由于賣出一大股股票而致使股票價(jià)格暫時(shí)性下跌，就是利用了市場無效性所致。11、答案：C。這是典型的濾嘴法則，在有效的市場中是不會(huì)產(chǎn)生優(yōu)越的回報(bào)，這與有效市場假說的弱有效性形式相違背。12、答案：b。b項(xiàng)所說的“價(jià)格能夠反映可得到的信息”是有效市場的定義。14、答案：d。在一個(gè)半強(qiáng)勢(shì)的有效市場，通過購買一些信息全面公開的股票是不可能賺取到異常高交易利潤的。一方面，P/E率和近期價(jià)格變化信息在股票市場是公開的，另一方面，投資管理團(tuán)隊(duì)有著先進(jìn)知識(shí)的公司股票能夠賺取到異常高交易利潤15、市場有效性表明投資者不能賺取超額風(fēng)險(xiǎn)收益。如果股價(jià)上漲時(shí)只有內(nèi)部人知道未來會(huì)增加分紅,那么它就違反了市場的強(qiáng)勢(shì)有效性。如果公眾也知道分紅增加,那么這違反市場的半強(qiáng)勢(shì)有效性。16、當(dāng)正的β股票通過經(jīng)濟(jì)周期能反應(yīng)良好的經(jīng)濟(jì)信息時(shí)，對(duì)于已經(jīng)預(yù)期的發(fā)展，就不應(yīng)該會(huì)產(chǎn)生異常情況。例如,如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)預(yù)期將要來臨,雖然實(shí)際的復(fù)蘇還沒到來，但股票價(jià)格已經(jīng)能反應(yīng)未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。17、a、支持。如果單純靠運(yùn)氣，一半的專家管理者能擊敗市場是有可能的。b、不支持。要滿足b項(xiàng)的說法必基于寬松貨幣原則，否則不滿足。c、支持。與可預(yù)見的收益相比,可預(yù)測(cè)的波動(dòng)不傳達(dá)一種手段獲得異常的回報(bào)。d、不支持。公司股價(jià)在1月份就應(yīng)該出現(xiàn)高于市場平均收益水平。e、不支持。逆轉(zhuǎn)提供了一種容易掙錢的方式：上周購買股票者為失敗者。18、市場指數(shù)上漲8%，根據(jù)福特公司收益率的指數(shù)模型回歸函數(shù)可得，福特公司的股價(jià)：0.10%+(1.1×8%)=8.9%而實(shí)際上福特汽車公司股價(jià)僅上漲7%，因此異常變化為7%-8.9%=-1.9%21、a、因?yàn)镋(rM)=12%，rf=4%，β=0.5；因此，期望的回報(bào)率為4%+0.5×(12%–4%)=8%b、如果市場收益率比預(yù)測(cè)值低了2%，那么實(shí)際CFI收益比預(yù)期低：β*2%=1%；因此，投資者估計(jì)股票的收益率為：8%-1%=7%C、CFI公司年收益率為10%，而我們預(yù)期的收益率為7%，實(shí)際為10%。因此，此額外的3%來自于贏官司帶來的額外收益，也即$3,000,000;也推測(cè)出先前的預(yù)期額外收入僅為$2,000,00022、隱含在平均美元