債券質押式報價回購業(yè)務簡介姜曼麗整理

第一部分質押式回購業(yè)務概述第二部分質押式報價回購業(yè)務概述第三部分質押式報價回購業(yè)務特點第四部分質押式報價回購業(yè)務發(fā)展現狀目錄第1頁/共31頁第一頁，共32頁。第一部分質押式回購業(yè)務概述第2頁/共31頁第二頁，共32頁。

質押式回購基本概念質押式回購交易：是指債券買賣雙方在成交的同時就約定于未來某一時間以某一價格雙方再進行反向成交的交易，是以債券為抵押品拆借資金的信用行為。資金供給方以資融券（逆回購方）資金需求方以券融資

(正回購方）資金質押券凍結解凍初始交易回購交易第3頁/共31頁第三頁，共32頁。質押式回購基本概念標準券：指由不同債券品種按相應折算率折算形成的，用以確定可利用質押式回購交易進行融資的額度。標準券折算率：指各債券現券品種所能折成的標準券金額和面值之比。

標準券金額＝標準券折算率×債券面值質押券：申報提交結算公司作為質押物的債券。第4頁/共31頁第四頁，共32頁。質押式回購品種回購天數逆回購品種證券代碼交易情況1天國債回購GC001204001活躍2天國債回購GC002204002活躍3天國債回購GC003204003活躍4天國債回購GC004204004活躍7天國債回購GC007204007活躍14天國債回購GC014204014較活躍28天國債回購GC028204028較活躍91天國債回購GC091204091基本沒交易182天國債回購GC182204182基本沒交易第5頁/共31頁第五頁，共32頁。

質押式回購品種※上海交易所的日均交易量一般大于深圳交易所的交易量?；刭徧鞌的婊刭徠贩N證券代碼交易情況1天企業(yè)債回購RC-001131910活躍2天企業(yè)債回購RC-002131911活躍3天企業(yè)債回購RC-003131900活躍7天企業(yè)債回購RC-007131901活躍第6頁/共31頁第六頁，共32頁。質押式回購收費標準品種傭金收費標準1天成交金額的0.001%2天成交金額的0.002%3天成交金額的0.003%4天成交金額的0.004%7天成交金額的0.005%14天成交金額的0.010%28天成交金額的0.020%28天以上成交金額的0.030%第7頁/共31頁第七頁，共32頁。第二部分質押式報價回購業(yè)務概述第8頁/共31頁第八頁，共32頁。

業(yè)務背景調查問卷對北京、上海、深圳等5地投資者的抽樣調研

96%投資者希望券商理財產品收益率高于銀行同期產品

50%投資者在閉市后會轉到銀行購買

89%投資者愿意購買券商的現金類產品證券市場低迷，各類理財產品導致客戶保證金大量流失，券商為留住客戶、提高中介服務能力，迫切需要開發(fā)相應的現金管理產品。第9頁/共31頁第九頁，共32頁。

基本概念債券品種債券質押式報價回購指證券公司提供債券作為質物，并以根據標準券折算率計算出的標準券總額為融資額度，向在該證券公司指定交易的客戶以證券公司報價客戶接受報價的方式融入資金，客戶于回購到期時收回融出資金并獲得相應收益的債券質押式回購。

概念可用作報價回購質押券的債券品種與上交所債券質押式回購的債券品種相同，即所有的國債、絕大部分企業(yè)債、公司債都可用于回購交易。折算率標準券折算率適用《標準券折算率管理辦法》發(fā)布的債券質押式回購標準券折算率。第10頁/共31頁第十頁，共32頁。

交易規(guī)則交易時間：每個交易日9：30－11：30；13：00－15：10；1天期品種終止自動續(xù)做時間：每個交易日9：30－11：30;其他期限品種提前購回時間：每個交易日9：30－11：30。交易品種：公司提供債券質押式報價回購業(yè)務的品種為1天、7天、14天、28天、91天，以自然日計；到期日為非交易日自然順延。申報價格：百元資金到期年收益率、百元資金提前終止年收益率。

申報數量：最低申報數量為50手（也即5萬元），超出部分以1手的整倍數增加（1手為1000元）。第11頁/共31頁第十一頁，共32頁。

適當性管理投資者資質審核客戶賬戶資料完整，身份證明文件有效，上海證券賬戶指定在我公司，已辦理第三方存管結算賬戶，屬公司規(guī)范賬戶客戶在以往交易中無違約事項，信譽良好，未與營業(yè)部發(fā)生過任何業(yè)務糾紛客戶在公司托管資產和資金余額合計在人民幣50萬元以上，且開戶6個月以上客戶賬戶資產來源合法合規(guī)，客戶已接受并完成公司風險承受能力評估調查客戶在以往交易中未頻繁參與權證等高風險業(yè)務，且非交易所及公司重點關注或監(jiān)控的異常賬戶第12頁/共31頁第十二頁，共32頁。

目標客戶資產投資能力風險偏好活躍度以打新股、逆回購交易為主開戶交易滿6個月投資能力一般風險偏好低總資產不低于50萬交易習性投資經驗目標客戶池周轉率較低六個維度第13頁/共31頁第十三頁，共32頁。

法律文件上海證券交易所債券質押式報價回購業(yè)務指引（試行）

——2009年債券質押式報價回購交易及登記結算業(yè)務實施細則

——2011年第14頁/共31頁第十四頁，共32頁。

主要風險質押券不足風險再投資風險產品風險巨額贖回風險規(guī)模失控風險資金不足導致交收失敗的風險業(yè)務管理風險信息技術風險權限管理風險清算交收風險

違反監(jiān)管規(guī)定或合同約定造成的風險市場風險流動性風險操作風險法律風險第15頁/共31頁第十五頁，共32頁。第三部分質押式報價回購業(yè)務特點第16頁/共31頁第十六頁，共32頁。

業(yè)務特點買賣簡單資金安全收益穩(wěn)定操作靈活低門檻零費用直接通過證券帳戶買賣足額債券質押，資金安全有充分保障預期收益率高于同期銀行活期存款利率可提出終止自動續(xù)做、提前購回申請，本金T＋0日可用、本金及利息T+1日可取單筆交易最低限額僅人民幣5萬元所有交易暫不收取任何費用第17頁/共31頁第十七頁，共32頁。

業(yè)務特點（續(xù)）種類質押式報價回購質押式回購品種5個（1、7、14、28、91天）9個（1、2、3、4、7、l4、28、91、l82天）交易時間9:30-11:30；13:00-15:109:30-11:30；13:00-15:00委托方式柜臺、網上交易柜臺、網上、手機、自助等成交方式定量掛牌，確認成交撮合成交價格投資收益決定市場供求關系決定最小交易額5萬，1000元/手10萬交易費用無1元/10萬規(guī)則1天可自動續(xù)做，1天以上可提前購回；提前購回或終止續(xù)做，本金立即到賬可用無法續(xù)做及提前購回計息周期以自然日計算以工作日計算第18頁/共31頁第十八頁，共32頁。

業(yè)務特點（續(xù)）種類質押式報價回購產品銀行理財產品貨幣市場基金交易規(guī)則可終止自動續(xù)做和提前終止，本金當日到賬可用不可提前贖回可贖回，一般T+2到賬購買方式指定在本公司的上海證券賬戶資金需要劃轉至指定銀行的賬戶，投資者需要在各銀行賬戶頻繁劃轉；部分理財產品僅在柜臺發(fā)售網銀、證券賬戶、基金直銷計息方式即時成交，當天開始按照到期收益率計息募集期按照活期計息購買T+1開始計息，贖回一般T+2日到賬，客戶需要承受在途資金利息損失收益情況根據市場情況定價，1天報價產品收益率區(qū)間為2.0%-3.78%，7天期2.3%-5.0%，14天在2.4%-5.1%，28天2.4%-5.18%，91天2.7%-5.2%短期險銀行理財產品被監(jiān)管層叫停，市場存量較少，目前中行七天有約預期收益率為2.2%，1月期收益率2.9%-4.0%,2月-3月期收益率3.6%-4.4%2011年貨幣基金收益榜第一名廣發(fā)貨幣基金年化收益率4.1463%第19頁/共31頁第十九頁，共32頁。銀行理財產品收益率列表發(fā)行機構

產品名稱投資品種委托期預期收益率中國銀行2012年7天自動滾續(xù)產品（周五系）BY1201GX7D21債券7天2.20%中國工商銀行2012年第23期保本型人民幣理財產品（35天）BB1261債券、存款、債權類資產35天4.00%中國建設銀行2012年“建行財富”第41期債券類理財產品ZH012012941035D01債券35天2.90%中國農業(yè)銀行2012年“金鑰匙·本利豐”第132期人民幣理財產品(B12132)債券35天3.50%中國銀行2012年“博弈”BY12129-V人民幣匯市爭鋒債券61天4.40%中國銀行2012年“博弈”BY1206B68D期限可變產品債券68天3.60%中國工商銀行2012年第22期保本型個人人民幣理財產品(90天)BB1260債券90天4.20%中國農業(yè)銀行2012年“金鑰匙·本利豐”第131期人民幣理財產品(B12131)債券3個月3.75%中國銀行2012年“搏弈”BY1206B3M期限可變產品債券3個月4.1%中國銀行2012年“搏弈”BY1206B6M期限可變產品債券6個月4.20%第20頁/共31頁第二十頁，共32頁。

投資范圍投資品種（高流動性、適當收益性）：貨幣市場工具：銀行存款、貨幣市場基金、期限三個月(含)以內的債券逆回購。債券：利率品種；信用等級為AA(含)以上的信用債；債券剩余期限在3年(含)以內。一級市場品種：一級市場債券及可轉債申購或投標。其他可配置品種：符合中國證監(jiān)會規(guī)定，并經公司投資決策委員會批準的金融品種。第21頁/共31頁第二十一頁，共32頁。

報價管理參考因素：前一日交易所同期限回購平均成交利率前一日銀行間市場同期限加權回購利率同期限銀行理財產品收益率同期限銀行通知存款利率節(jié)假日、新股申購及市場資金面緊張程度等因素

※原則上，報價回購利率高于同期銀行通知存款利率水平，低于銀行間同期回購利率水平，與同期銀行理財產品收益率相比處于中等水平，與其他券商報價回購報價水平大致相當。第22頁/共31頁第二十二頁，共32頁。第四部分質押式報價回購業(yè)務發(fā)展現狀第23頁/共31頁第二十三頁，共32頁。

業(yè)務發(fā)展2008年12月，上交所正式向證監(jiān)會申請研發(fā)報價回購業(yè)務。證監(jiān)會機構部牽頭，成立了報價回購專項工作小組，建立了聯(lián)合監(jiān)管機制，明確分工，對報價回購試點業(yè)務進行指導、管理。2009年5月，國信證券首先在深圳紅嶺中路營業(yè)部開始報價回購業(yè)務試點。2010年4月，國信證券所有符合條件的51家營業(yè)部全面試點，業(yè)務規(guī)模擴大至50億元，融入資金使用范圍由協(xié)議存款擴大至債券逆回購、債券投資、新股（債）申購。2010年5月，證監(jiān)會同意報價回購擴大試點。※截至2012年4月底，報價回購業(yè)務累計交易金額已達1696億元，已報備投資者72066名。目前已有國信證券、國泰君安等22家證券公司展開試點，市場反響良好。第24頁/共31頁第二十四頁，共32頁。公司報價業(yè)務準備情況2012年4月2012年5月30日2012年6月6日2012年6月28日公司成立專門的領導小組和工作小組，展開債券質押式報價回購業(yè)務的研究和前期準備工作。向上交所正式提交《關于開展債券質押式報價回購業(yè)務的申請報告》，擬開展報價回購業(yè)務。公司收到上交所《關于同意華安證券有限責任公司開展債券質押式報價回購業(yè)務試點準備工作的函》的函件，著手準備。公司工作小組到中信證券（浙江）和恒生電子股份有限公司分別進行債券質押式報價回購業(yè)務和技術系統(tǒng)的專項調研和學習。第25頁/共31頁第二十五頁，共32頁。

同業(yè)產品數據證券公司品種名稱到期年收益率提前購回年收益率品種規(guī)模限額（億元）華泰證券天天盈012.00%-3.00%-4.93天天盈072.30%-3.50%0.35%0.11天天盈142.40%-4.00%0.35%0.01天天盈282.40%-4.10%0.35%0.01天天盈912.70%-4.80%0.35%0.01國信證券金天利013.00%-7.16金天利073.50%0.35%4.5金天利142.73%0.35%0.4金天利282.93%0.35%0.4金天利913.05%0.35%0.2海通證券虹利1號2.38%-3.78%-虹利2號2.70%-5.00%0.50%虹利3號2.75%-5.10%0.50%虹利4號2.62%-5.18%0.50%虹利5號2.90%-5.20%0.50%國泰君安天匯寶1天2.50%-3.50%-27.0天匯寶7天2.70%-4.00%0.50%3.0天匯寶14天2.80%-4.00%0.50%1.0天匯寶28天2.90%-3.50%0.50%0.2天匯寶91天3.00%-4.00%0.50%0.1第26頁/共31頁第二十六頁，共32頁。同業(yè)產品數據（續(xù)）證券公司品種名稱到期年收益率提前購回年收益率品種規(guī)模限額（億元）長江證券穩(wěn)得利1天2.10%-3.30%-穩(wěn)得利7天2.30%-3.00%0.35%穩(wěn)得利14天2.60%-2.80%0.35%穩(wěn)得利28天2.80%-2.80%0.35%穩(wěn)得利91天2.90%-3.00%0.35%國元證券元添利1天2.10%-2.10%-0.4元添利7天2.60%-2.92%0.35%0.2元添利14天2.51%-3.05%0.35%0.1元添利28天3.00%-3.50%0.35%0.1元添利91天3.20%-3.20%0.35%0.1銀河證券天天利1天2.20%-3.00%-4.750天天利7天2.60%-3.60%0.35%0.200天天利14天2.70%-3.60%0.35%0.047天天利28天2.65%-3.80%0.35%0.0003天天利91天2.70%-4.20%0.35%0.007中信證券（浙江）天添鑫012.50%-1.6天添鑫072.53%0.35%1.6天添鑫142.53%0.35%1.6天添鑫282.73%0.35%1.6天添鑫913.53%0.35%1.6第27頁/共31頁第二十七頁，共32頁。同業(yè)產品數據（續(xù)）證券公司品種名稱到期年收益率提前購回年收益率品種規(guī)模限額（億元）平安證券天添利1天2.60%-天添利7天2.70%0.50%天添利14天2.80%0.50%天添利28天2.90%0.50%天添利91天3.10%0.50%