2023年金融危機下的銀行理財與風險管理

金融危機下的銀行理財與風險管理起始于２０23年并在近年得以快速發(fā)展的商業(yè)銀行理財市場,是繼金融制度性改革之后中國金融業(yè)發(fā)展的又一亮點。正在蔓延的全球金融風暴對新興的我國銀行理財市場會產(chǎn)生何種限度的影響目前雖難以斷定，但其影響恐怕不可避免。到目前為止，新興的中國理財市場上出現(xiàn)的具有負面影響的種種事件多是起源于其產(chǎn)品掛鉤的境外市場的變化莫測,發(fā)行機構(gòu)先前的設(shè)計模式所蘊藏的風險逐步暴露,參與理財市場的商業(yè)銀行借此總結(jié)和思考理財產(chǎn)品風險管理策略可謂合法其時。商業(yè)銀行理財?shù)娘L險轉(zhuǎn)移與傳導(dǎo)機制由于金融制度和金融業(yè)發(fā)展水平的差別,世界各國銀行理財市場規(guī)模和產(chǎn)品類別各有不同,數(shù)不勝數(shù)。但從產(chǎn)品運營的機理看,商業(yè)銀行作為受托管理人,負有為客戶實現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化的責任,但此類產(chǎn)品募集的資金不屬于其負債，產(chǎn)品持有人風險共擔、利益共享，是理財產(chǎn)品風險的最終承擔者。筆者以中國目前市場上存在的一些銀行理財產(chǎn)品為例,將銀行理財產(chǎn)品劃分為三類并分析其風險轉(zhuǎn)移與傳導(dǎo)機制。一是非保本浮動收益型。這類產(chǎn)品，投資者承擔所有產(chǎn)品風險，相對而言預(yù)期收益也較高。商業(yè)銀行在這個過程中采用背對背平盤的方式進行解決。從理論上講,銀行不承擔產(chǎn)品帶來的風險。二是保本固定收益型。這類產(chǎn)品,商業(yè)銀行承擔所有產(chǎn)品風險,相對而言預(yù)期收益較低。商業(yè)銀行在這個流程中所面臨的風險重要來自交易對手，涉及各類風險。比如票據(jù)資產(chǎn)類產(chǎn)品，商業(yè)銀行面臨信用風險、流動性風險等。三是保證最低收益型與保本浮動收益型。相對于非保本浮動收益型與保本固定收益型理財產(chǎn)品而言，保證最低收益型與保本浮動收益型的風險傳導(dǎo)機制比較復(fù)雜。此兩類產(chǎn)品的風險傳導(dǎo)機制非常類似。在這兩類產(chǎn)品風險傳導(dǎo)的過程中，商業(yè)銀行有也許承擔部分風險，也有也許不承擔風險，這重要取決于理財產(chǎn)品的設(shè)計。商業(yè)銀行在這個過程中更多的采用背對背的平盤解決方式,更多的關(guān)注交易利益，而不是客戶的利益。值得注意的是,在上述的風險傳導(dǎo)機制中,次級受益人與普通投資者在信息上是不對等的。次級受益人獲得更多的信息，在風險承擔順序上優(yōu)先于普通投資者。銀行理財產(chǎn)品設(shè)計過程中的風險管理策略理財產(chǎn)品設(shè)計應(yīng)兼顧收益和風險。從以往的經(jīng)驗來看,銀行出于競爭的考慮，其理財產(chǎn)品設(shè)計更多的是關(guān)注產(chǎn)品的預(yù)期收益率,而對產(chǎn)品的風險考慮局限性。根據(jù)不完全記錄，目前銀行理財產(chǎn)品市場上一共有１５1款產(chǎn)品涉及“華爾街危機”中的五大投行,有些已經(jīng)到期，有些仍然在運營。銀行作為理財產(chǎn)品的發(fā)行機構(gòu)理應(yīng)健全產(chǎn)品設(shè)計管理機制,按照客戶利益和風險承受能力的適應(yīng)性原則設(shè)計理財產(chǎn)品，從資產(chǎn)配置的角度進行產(chǎn)品開發(fā)和投資組合設(shè)計，應(yīng)用科學合理的測算方法預(yù)測理財投資組合的收益率，設(shè)立相應(yīng)的市場風險監(jiān)測指標和有效的市場風險辨認、計量、監(jiān)測和控制體系。銀行應(yīng)密切關(guān)注理財產(chǎn)品所涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)風險。導(dǎo)致本次美國金融危機的一個重要因素就在于次級貸款的證券化延伸,但風險的來源是作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的次級貸款主體的大面積違約，加上衍生金融工具高杠桿率所導(dǎo)致的放大效應(yīng),致使美國金融市場出現(xiàn)前所未有的危機。本次事件給我國銀行理財產(chǎn)品設(shè)計的啟示在于,一是對銀行理財產(chǎn)品設(shè)計所涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)在信用等級上應(yīng)有較高規(guī)定外，一定的擔?；虮ｋU必不可少；二是基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化的鏈條不宜過長。銀行還應(yīng)注意理財產(chǎn)品的市場風險。銀行理財產(chǎn)品的市場風險涉及利率風險、匯率風險、股價風險、商品市場風險等。利率風險涉及的理財產(chǎn)品重要是信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品與外幣理財中的保證收益型理財產(chǎn)品。信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品設(shè)計中除了盡也許規(guī)定理財產(chǎn)品與基礎(chǔ)性信貸資產(chǎn)的期限相同外,預(yù)期收益率隨市場利率變化而調(diào)整的有關(guān)條款應(yīng)適當考慮，特別是保證收益型外幣理財產(chǎn)品的設(shè)計，由于利率水平的升降并非單個金融機構(gòu)可以左右和預(yù)測。匯率風險涉及的產(chǎn)品重要是以下兩類:一類是與外匯掛鉤的結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品。這類理財產(chǎn)品一般以美元為核心,如歐元兌美元；另一類是外幣理財產(chǎn)品。這類理財產(chǎn)品是以人民幣為核心，投資者先將人民幣兌換成外幣購買理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品到期后再兌換成人民幣。在這個過程中人民幣與外幣之間的匯率波動就構(gòu)成了其產(chǎn)品的匯兌風險。股價風險涉及的產(chǎn)品重要是以下兩類：一類是QＤII理財產(chǎn)品。從目前此類產(chǎn)品的發(fā)行與到期情況來看，QＤＩI理財產(chǎn)品表現(xiàn)可謂非常糟糕,這與海外金融市場的表現(xiàn)具有直接關(guān)系;另一類是結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品中掛鉤股票、股指、基金等標的的銀行理財產(chǎn)品。由于這一類產(chǎn)品所掛鉤的標的重要是香港市場與美國市場，所以美股與港股的走勢狀況直接決定了此類產(chǎn)品的到期收益率和風險。商品市場風險重要涉及的是結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品通常掛鉤黃金、原油、農(nóng)產(chǎn)品等商品的期貨或現(xiàn)貨,由于這些商品通常以美元計價,因此商品價格的變化不僅受到供求關(guān)系的影響，還受到匯率市場變化的影響乃至市場投機因素的影響。銀行理財產(chǎn)品銷售過程中的風險管理策略銀行理財產(chǎn)品在銷售的過程中需要關(guān)注以下三個方面:一是關(guān)于理財產(chǎn)品信息透明度問題。銀行在發(fā)行理財產(chǎn)品的說明書中應(yīng)充足揭示其產(chǎn)品的風險,履行風險告知義務(wù);要充足揭示其產(chǎn)品的運營機制、費用收取標準和方式以及隨市場變化而調(diào)整的有關(guān)條款等；要充足披露產(chǎn)品運營期間重大事項和產(chǎn)品凈值變化等。二是關(guān)于客戶風險的適合度評估。一方面，對于除低風險以外的風險明顯的理財產(chǎn)品,銀行不僅要做好客戶風險偏好的測評,還要通過制度安排與技術(shù)手段保證投資者具有相應(yīng)的風險承受能力,比如建立合格投資人制度等。另一方面,對理財產(chǎn)品的銷售人員實行準入資格管理制度，推行個人理財業(yè)務(wù)資格強制認證制度,建立繼續(xù)培訓(xùn)、跟蹤評價與考核等管理制度，使相關(guān)從業(yè)人員具有必要的專業(yè)知識、行業(yè)知識和管理能力，且充足了解所從事業(yè)務(wù)的法律法規(guī)及應(yīng)具有的職業(yè)操守，規(guī)范其銷售行為。三是銀行在代理銷售其他金融機構(gòu)理財產(chǎn)品過程中,要對其代理的理財產(chǎn)品進行風險甄別，對理財產(chǎn)品提供者的市場投資經(jīng)驗、風險處置能力和受托人責任進行有效評估，明確界定雙方權(quán)利、義務(wù)和風險責任