計(jì)算機(jī)行業(yè)：從海外映射看ChatGPT在A股的投資機(jī)會(huì)

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的聲明及說(shuō)明證券研究報(bào)告/行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告從海外映射看ChatGPT在A股的投資機(jī)會(huì)ChatGPTHype：美股也瘋狂。隨著ChatGPT的火熱，一向標(biāo)榜基本面的美股也出現(xiàn)了ChatGPTHype：1)BuzzFeed：漲幅超過(guò)300%，其在ChatGPT的幫助下有望實(shí)現(xiàn)內(nèi)容的全自動(dòng)生產(chǎn)和分發(fā)；2)Microsoft：ChatGPT的最大受益者，Bing+ChatGPT有望沖擊Google壟斷，Azure+ChatGPT輸出PaaS能力，Office+ChatGPT產(chǎn)生新SaaS應(yīng)用大幅度提升ARPU；3)C3.AI：漲幅超過(guò)50%，其通過(guò)ChatGPT增強(qiáng)AI產(chǎn)品能力，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；4)LivePerson：漲幅超過(guò)30%，智能客服是ChatGPT良好的落地場(chǎng)景，結(jié)合ChatGPT后公司ConversationAI能夠更好地理解客戶需求進(jìn)而提升用戶財(cái)務(wù)表現(xiàn)。接問(wèn)題、安全問(wèn)題等諸多因素均要求有中國(guó)自己的ChatGPT。對(duì)標(biāo)海外映射，計(jì)算機(jī)板塊相關(guān)標(biāo)的如下：1)Microsoft->金山辦公：金山辦公WPS作為國(guó)內(nèi)唯一能與Office365正面競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品。其可以有效復(fù)制Office365對(duì)于ChatGPT的應(yīng)用路徑。WPS目前已經(jīng)存在大量的SaaS化組件，添加ChatGPT能力并不困難。國(guó)內(nèi)特有的公文書(shū)寫(xiě)、公文排版等強(qiáng)需求由于合規(guī)保密等原因ChatGPT無(wú)法獲取訓(xùn)練數(shù)據(jù)，而這方面會(huì)成為WPS在國(guó)內(nèi)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這些也將大幅度提升WPS的ARPU。2)C3.AI/Liveperson->科大訊飛：我們認(rèn)為科大訊飛是計(jì)算機(jī)板塊中最有可能做出通用ChatGPT的公司之一。由于國(guó)情不同，我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)可以作為關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的通用型ChatGPT在除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭之外也有廣大的發(fā)展空間。ChatGPT-like模型在大規(guī)模推廣后，大量用戶的使用將使得廠商積累寶貴的用戶數(shù)據(jù)，因此推出時(shí)間是關(guān)鍵因素，而短期的高強(qiáng)度的研發(fā)對(duì)于公司的技術(shù)儲(chǔ)備和資金實(shí)力提出了更高的要求。同時(shí)，科大訊飛也有著ChatGPT落地的良好場(chǎng)景：教育、醫(yī)療、消費(fèi)者業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)、客服業(yè)務(wù)等。我們認(rèn)為科大訊飛是計(jì)算機(jī)板塊中最有可能做出通用ChatGPT的公司之一。相關(guān)標(biāo)的：拓爾思、虹軟、云從、商湯、格靈深瞳等。3)Liveperson->京北方：我們認(rèn)為京北方的客戶服務(wù)及數(shù)字化營(yíng)銷業(yè)務(wù)線將受益于ChatGPT。該產(chǎn)品線毛利率較低，主要原因是公司需要較多人力來(lái)形成生產(chǎn)力，然而，智能客服是ChatGPT落地的良好場(chǎng)景，在受到ChatGPT加持后，公司毛利率有望顯著提升。此外，公司還研發(fā)有“智能呼叫系統(tǒng)”，在結(jié)合ChatGPT之后，該系統(tǒng)將如虎添翼。相關(guān)標(biāo)的：法本信息、漢得信息、宇信科我們認(rèn)為，ChatGPT會(huì)是未來(lái)幾年最大的一次生產(chǎn)力的提升。強(qiáng)烈建議投資者密切關(guān)注！優(yōu)于大勢(shì)大勢(shì)歷史收益率曲歷史收益率曲線計(jì)算機(jī)滬深3002022/22022/52022/82022/11相對(duì)收益行業(yè)數(shù)據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)成分股數(shù)量(只)總市值(億)流通市值(億)301市盈率(倍)市凈率(倍)21成分股總營(yíng)收(億)成分股總凈利潤(rùn)(億)成分股資產(chǎn)負(fù)債率(%)2.37相關(guān)報(bào)告相關(guān)報(bào)告0203來(lái)》01300101分析師：黃uangjing@ 計(jì)算機(jī)/行業(yè)動(dòng)態(tài)//261.ChatGPTHype：美股也瘋狂 3 T p ud 3/3/26ChatGPTHype1.BuzzFeed：從人力驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿詣?dòng)算法驅(qū)動(dòng)日，當(dāng)時(shí)主要在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手(如Google、Facebook)、人工智能研究專業(yè)人士以及一蒂(JonahPeretti)表示，他打算讓AI今年在公司的編輯和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中發(fā)揮更大公司的內(nèi)容，而人類則扮演提供同時(shí)，WSJ還報(bào)道Facebook向BuzzFeed支付了數(shù)百萬(wàn)美元用//26創(chuàng)作嚴(yán)重依賴人工，無(wú)論是創(chuàng)意的來(lái)源，還是內(nèi)容的制作都需要較多的，彭博//261.2.Microsoft：ChatGPT的最大贏家，下一個(gè)十年的船票的擁有者售計(jì)算機(jī)軟件、消費(fèi)電子產(chǎn)品和個(gè)人計(jì)算機(jī)。微軟以其Windows機(jī)上運(yùn)行。它還提供。TAI目標(biāo)的研究機(jī)構(gòu)，而不是一個(gè)最大化股東利益的公司，是一個(gè)Capped-Profit源：東北證券，OpenAI2、Bing引擎：Bing引擎在于Google的競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)期處于被壓制的狀態(tài)。隨著快26來(lái)源：東北證券，Statcounterunch//26terOpenAIService用，這些Service包括了GPT-3.5(ChatGPT)、持、定制，以及使用搜索、數(shù)據(jù)提取和從數(shù)據(jù)中獲取見(jiàn)解。”我們認(rèn)為，未來(lái)ChatGPTAzurePaaS成正向自強(qiáng)化效應(yīng)，；//26北證券，微軟北證券，微軟//26圖9：AzureOpenAI報(bào)價(jià)，最先進(jìn)的Davinci級(jí)并不便宜北證券，微軟I北證券，微軟b動(dòng)章節(jié)(AI-generatedChapters)：在PowerPointLiveMeeting中，AI將北證券，微軟c)高級(jí)時(shí)間戳(PersonalizedTimelineMarkers/SpeakerTimelineMarkers)：ium候會(huì)標(biāo)出標(biāo)記，而參會(huì)者的名字被提到的時(shí)候也會(huì)標(biāo)記出來(lái)；演ChatGPTGPT水準(zhǔn)，追趕需要大量，彭博CAI是一家美國(guó)人工智能軟件公司，為包括能源、金融、醫(yī)療保健和制造在內(nèi)的CAI提供一套人工智能驅(qū)動(dòng)的應(yīng)用程序和工具，旨在幫助組織優(yōu)化應(yīng)鏈管理、預(yù)測(cè)性維護(hù)和個(gè)性化醫(yī)療等領(lǐng)域的復(fù)雜挑戰(zhàn)。該公司的解決方案被世界上一些最大的組織使用，包括BP、德勤和西門(mén)forEnterpriseSearch，作為C3GenerativeAIProductSuite的第一個(gè)產(chǎn)品，C3GenerativeAIforEnterpriseSearch使用自然語(yǔ)言界面為企業(yè)用戶提供變革性的用戶中。其將加速跨業(yè)務(wù)職能和行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，包括供應(yīng)鏈、可持續(xù)性、可靠性、CPG來(lái)源：東北證券，C3.AI基座的C3AIApplicationPlatform，以及在平臺(tái)上的C3AIApplication應(yīng)用，還有來(lái)源：東北證券，C3.AI據(jù)來(lái)源：東北證券，C3.AI.4.LivePerson：對(duì)話式智能客服更像人式AI允許人類和機(jī)器使用自然語(yǔ)言進(jìn)行交互，包括語(yǔ)音或文本。該公司的技術(shù)使lexa安排適用、申請(qǐng)信貸、申請(qǐng)維修以及進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)或支付，而無(wú)需離開(kāi)消息界面。這些AI輔助的對(duì)話體驗(yàn)構(gòu)成了全新的空間。公司ConversationAssist同樣將連接ChatGPT，使得系統(tǒng)更好理解用戶需求；AgentP來(lái)源：東北證券，LivePerson，彭博T以英文為主，中文的比重很小。不同的語(yǔ)言會(huì)導(dǎo)致不同的思維方式，海外的思GPT對(duì)于中國(guó)大陸的使用者而言，ChatGPT必須才能使用，而這會(huì)帶來(lái)合規(guī)、連接穩(wěn)定性和速度等諸多問(wèn)題；金山辦公WPS作為國(guó)內(nèi)唯一能與Office365正面競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品，其可以有效復(fù)制加ChatGPT能力并不困難。國(guó)內(nèi)特有的公文書(shū)寫(xiě)、公文排版等強(qiáng)需求由于合規(guī)保WPS會(huì)員三類，會(huì)員模的組織級(jí)客戶提供專業(yè)級(jí)辦公軟件及辦公解決方案，通常與其簽訂逐年或多年合同；該業(yè)表1：金山辦公盈利預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)摘要(百萬(wàn)元)1A2E3E4E營(yíng)業(yè)總收入(百萬(wàn))9455.07%.48%.37%歸屬母公司凈利潤(rùn)(百萬(wàn))78%.39%每股凈收益(元)6351：東北證券ChatGPT我們認(rèn)為科大訊飛是計(jì)算機(jī)板塊中最有可能做出通用ChatGPT的公司之一。參考國(guó)外ChatGPT的發(fā)展路徑，手握強(qiáng)大技術(shù)儲(chǔ)備和強(qiáng)大硬件實(shí)力的公司在進(jìn)行ChatGPT-like的研發(fā)中有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，典型的就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，或互聯(lián)網(wǎng)巨頭投資用戶數(shù)據(jù)，因此推出時(shí)間是級(jí)別。綜合以上因素，我們認(rèn)為科大訊飛是計(jì)算機(jī)板塊中最有用于對(duì)話，也就是自然語(yǔ)言處理領(lǐng)域(NLP)，而在視覺(jué)領(lǐng)域(CV)較弱?？拼笥嵖睾突竟残l(wèi)生隨訪服務(wù)，輔助醫(yī)保部門(mén)高效監(jiān)管醫(yī)保資金合理使用。下游資源合作伙伴提供全鏈路的資源與平臺(tái)服務(wù)。在消費(fèi)者領(lǐng)域，公AI”為消費(fèi)者提供辦公場(chǎng)景下所需的產(chǎn)品和服務(wù)，如智能辦域助力運(yùn)營(yíng)商降本增效，提升用戶運(yùn)營(yíng)價(jià)值。向汽車(chē)廠商客戶群體提能交互、智能音效、智能座艙等場(chǎng)景解決方案。智慧金融業(yè)務(wù)主要為表2：科大訊飛盈利預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)摘要(百萬(wàn)元)1A2E3E4E營(yíng)業(yè)總收入(百萬(wàn))698.61%59%39%歸屬母公司凈利潤(rùn)(百萬(wàn))48%.51%每股凈收益(元) .42：東北證券參照LivePerson，我們認(rèn)為京北方的客戶服務(wù)及數(shù)字化營(yíng)銷業(yè)務(wù)線將受益于國(guó)規(guī)模最大、人數(shù)最多、資質(zhì)最全、客戶最廣泛隱私計(jì)算等技術(shù)的持續(xù)研發(fā)，形成了集中運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)、資產(chǎn)管及內(nèi)容管理系統(tǒng)、全流程信貸系統(tǒng)、供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)品與解決方案?；诳蛻粜枨筇峁┑拈_(kāi)發(fā)新軟件產(chǎn)品或升級(jí)原有軟件需求分析、系統(tǒng)設(shè)計(jì)、程序編碼、系統(tǒng)測(cè)試、項(xiàng)目管是通過(guò)專業(yè)的測(cè)試工作驗(yàn)證已開(kāi)發(fā)軟件的質(zhì)量、發(fā)現(xiàn)IT支持、設(shè)備安裝、IT機(jī)房監(jiān)控及桌面運(yùn)維理、商品營(yíng)銷等服務(wù)。0/0/26表3：京北方盈利預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)摘要(百萬(wàn)元)1A2E3E4E營(yíng)業(yè)總收入(百萬(wàn))934%.40%.80%歸屬母公司凈利潤(rùn)(百萬(wàn))3182.35%%%每股凈收益(元) 20 1/1/26對(duì)話系統(tǒng)，其是一款人工智能技術(shù)驅(qū)動(dòng)的自然語(yǔ)言處理工具。它使用了目視頻腳本、文案、翻譯、代碼等任務(wù)。tGPT數(shù)據(jù)來(lái)源：東北證券，OpenAI官網(wǎng)?2017年，谷歌大腦團(tuán)隊(duì)(GoogleBrain)在神經(jīng)信息處理系統(tǒng)大會(huì)(NeurIP)發(fā)表了一篇名為“Attentionisallyouneed”的論文。作者在文中首次提出了基于自我注意力機(jī)制(self-attention)的變換器(transformer)模型，并首次將其“ImprovingLanguageUnderstandingbyGenerativePre-training”，推出了具有1.17億個(gè)參數(shù)的GPT-1(GenerativePre-trainingTransformers)模型。這是一個(gè)2/2/26rsGPT-2模型刷新了大型要大得多：經(jīng)過(guò)基礎(chǔ)過(guò)濾的全網(wǎng)頁(yè)爬蟲(chóng)數(shù)據(jù)集(4290億個(gè)詞符)、維基百科文章(30億詞符)、兩個(gè)不同的書(shū)籍?dāng)?shù)據(jù)集(一共670億詞符)。?2022年3月，OpenAI再次發(fā)表論文“TraininglanguagemodelstofollowGPTChatGPT受到關(guān)注的重要原因是引入新技術(shù)RLHF(ReinforcementLearningwithHumanFeedback，即基于人類反饋的強(qiáng)化學(xué)習(xí))。RLHF解決了生成模型的一個(gè)核人類的常識(shí)、認(rèn)知、需求、價(jià)值觀保持一其主要的工作原理分為以下幾步：1)第一個(gè)步驟是監(jiān)督學(xué)習(xí)(supervisedpolicy)。首先建立包含大量人類對(duì)話的資料大2)第二個(gè)步驟是建立訓(xùn)練回報(bào)模型(RewardModel)。由于模型初始化時(shí)有隨機(jī)的3/3/26模型，使其學(xué)會(huì)打分。3)第三個(gè)步驟是進(jìn)行強(qiáng)化學(xué)習(xí)，本階段無(wú)需人工標(biāo)注數(shù)據(jù)，而是利用上一階段訓(xùn)從語(yǔ)料庫(kù)里不停地重復(fù)抽取、輸入，再訓(xùn)練一個(gè)PPO模型(ProximalPolicy型會(huì)根據(jù)分?jǐn)?shù)作為反饋不斷改善，更新相關(guān)參數(shù)，最終學(xué)會(huì)在若干個(gè)回答中找出當(dāng)不斷重復(fù)第二和第三階段，每一輪迭代都使得這個(gè)整體的大型語(yǔ)言模型(LLM)4/4/264.風(fēng)險(xiǎn)提示5/5/26A證券東北證券股份有限公司(以下稱“本公司”)制作并僅向本公司客戶發(fā)布，本公司不會(huì)因任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人接收到本報(bào)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅反映本公司，并不構(gòu)成對(duì)所述證券買(mǎi)賣(mài)的出價(jià)或征價(jià)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得本公司風(fēng)險(xiǎn)。責(zé)任。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明投資A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為市場(chǎng)基(針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針對(duì)場(chǎng)以摩根士丹利中國(guó)指數(shù)為市場(chǎng)基。投資大勢(shì) 計(jì)算機(jī)/行業(yè)動(dòng)態(tài)6/6/26電話：400-600-0686地址地址郵編樓0127機(jī)構(gòu)銷售聯(lián)系方式名 辦公電話名 辦公電話