宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課件第17章

第十七章宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐

主要內(nèi)容宏觀經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政政策貨幣政策教學(xué)目的

通過本章學(xué)習(xí)，使學(xué)生掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)，進(jìn)一步了解財(cái)政政策和貨幣政策的基本工具以及它們的應(yīng)用。教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)1．國家宏觀經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)2．財(cái)政政策的工具3．貨幣政策的工具第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的理論基礎(chǔ)

一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1充分就業(yè)234價(jià)格穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長國際收支平衡目標(biāo)之一——充分就業(yè)衡量標(biāo)準(zhǔn)以失業(yè)率高低作為衡量充分就業(yè)與否的尺度。

失業(yè)與充分就業(yè)失業(yè)失業(yè)率==失業(yè)人數(shù)勞動(dòng)力總數(shù)

失業(yè)人數(shù)失業(yè)人數(shù)+就業(yè)人數(shù)摩擦失業(yè)

自愿失業(yè)

非自愿失業(yè)

結(jié)構(gòu)性失業(yè)

周期性失業(yè)

凡在一定年齡范圍內(nèi)愿意工作而沒有工作，并正在尋找工作的人都是失業(yè)者。失業(yè)對(duì)個(gè)人的影響事件緊張程度事件緊張程度配偶死亡100解雇40入獄66學(xué)業(yè)不良被迫輟學(xué)37失去工作49孩子離家29親密朋友死亡47工作條件變化20失業(yè)對(duì)社會(huì)的影響政府要增加福利支出，造成財(cái)政困難影響社會(huì)穩(wěn)定使實(shí)際GDP減少失業(yè)與充分就業(yè)失業(yè)與充分就業(yè)充分就業(yè)（3）空缺職位等于尋找工作的人數(shù)（2）消除了非自愿失業(yè)，允許自然失業(yè)存在（1）一切生產(chǎn)要素都有機(jī)會(huì)以自己愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)充分就業(yè)[并不是100%的勞動(dòng)力全部就業(yè)]一切生產(chǎn)要素都有機(jī)會(huì)以市場平均報(bào)酬水平參加生產(chǎn)的狀態(tài)?；蛘哒f所有愿意工作的人都處于受雇傭或自我雇傭的狀態(tài)就被稱為充分就業(yè)。由于測量各種資源的就業(yè)程度非常困難，因此通常以失業(yè)高低的情況作為衡量充分就業(yè)與否的尺度。自愿失業(yè)：由于不愿按照現(xiàn)行貨幣工資水平和工作條件而引起的失業(yè)。非自愿失業(yè)：勞動(dòng)者愿意按照現(xiàn)行貨幣工資水平和工作條件就業(yè)，但卻找不到工作而產(chǎn)生的失業(yè)。摩擦性失業(yè):由于信息的不通暢或者勞動(dòng)者與就業(yè)崗位匹配需要時(shí)間以及工作的季節(jié)性等諸多因素的作用所造成的失業(yè)。其根源在于尋找工作需要成本。

消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI目標(biāo)之二——價(jià)格穩(wěn)定衡量標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定（即不出現(xiàn)通貨膨脹）價(jià)格指數(shù)

批發(fā)物價(jià)指數(shù)GDP折算指數(shù)我國對(duì)CPI調(diào)整措施一、從2011年1月起，我國CPI開始計(jì)算以2010年為對(duì)比基期的價(jià)格指數(shù)序列。這是自2001年計(jì)算CPI定基價(jià)格指數(shù)以來，第二次進(jìn)行基期例行更換，首輪基期為2000年，第二輪基期為2005年。調(diào)整基期，是為了更容易比較。因?yàn)閷?duì)比基期越久，價(jià)格規(guī)格品變化就越大，可比性就會(huì)下降。選擇逢0逢5年度作為計(jì)算CPI的對(duì)比基期，目的是為了與我國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展五年規(guī)劃保持相同周期，便于數(shù)據(jù)分析與使用。我國對(duì)CPI調(diào)整措施二、根據(jù)2010年全國城鄉(xiāng)居民消費(fèi)支出調(diào)查數(shù)據(jù)以及有關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，按照制度規(guī)定對(duì)CPI權(quán)數(shù)構(gòu)成進(jìn)行了相應(yīng)調(diào)整。其中居住提高4.22個(gè)百分點(diǎn)，食品降低2.21個(gè)百分點(diǎn)，煙酒降低0.51個(gè)百分點(diǎn)，衣著降低0.49個(gè)百分點(diǎn)，家庭設(shè)備用品及服務(wù)降低0.36個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)療保健和個(gè)人用品降低0.36個(gè)百分點(diǎn)，交通和通信降低0.05個(gè)百分點(diǎn)，娛樂教育文化用品及服務(wù)降低0.25個(gè)百分點(diǎn)。我國對(duì)CPI調(diào)整措施三、根據(jù)各選中調(diào)查市縣2010年最新商業(yè)業(yè)態(tài)、農(nóng)貿(mào)市場以及服務(wù)消費(fèi)單位狀況，按照國家統(tǒng)一規(guī)定的原則和方法，增加了1.3萬個(gè)調(diào)查網(wǎng)點(diǎn)。采集全國CPI價(jià)格的調(diào)查網(wǎng)點(diǎn)(包括食雜店、百貨店、超市、便利店、專業(yè)市場、專賣店、購物中心以及農(nóng)貿(mào)市場與服務(wù)單位等)達(dá)到6.3萬個(gè)目標(biāo)之三——經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長衡量標(biāo)準(zhǔn)用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長率來衡量經(jīng)濟(jì)增長是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長。通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長率來衡量。目標(biāo)之四——國際收支平衡衡量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)出口之間的差額國際收支狀況不僅反映國家的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往狀況，還反映國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定程度。國際收支失衡必然對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，從而影響國內(nèi)就業(yè)水平、價(jià)格水平及經(jīng)濟(jì)增長。目標(biāo)之四——國際收支平衡

[并不是出口越多、進(jìn)口越少越好]國際收支平衡的目標(biāo)要求做到匯率穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)蓄有所增加，進(jìn)出口平衡。適度增加外匯儲(chǔ)備看作是改善國際收支的基本標(biāo)志。一年匯率損失十七艘美國航母中國國家統(tǒng)計(jì)局不久前發(fā)布了2007年國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)，披露二零零七年人民幣升值6.9％，同年中國有一萬五千兩百八十二億美元外匯儲(chǔ)備，貶值一千零五十四點(diǎn)五億美元。這一點(diǎn)五萬億美元的外匯儲(chǔ)備主要用于購買美國國債。美國一年期國庫券利率平均水平為2.27％，所以收入是三百四十六點(diǎn)九億美元，外匯儲(chǔ)備帳面損失七百零七億美元。據(jù)報(bào)，二零零八年美國的“尼米茲”級(jí)航空母艦，在“布什”號(hào)航母服役以前，該艦是最具有代表性的，花費(fèi)約四十億美元，七百零七億美元可以造十七艘航母。2008年美元繼續(xù)貶值，中國外匯儲(chǔ)備的帳面損失仍將高達(dá)數(shù)百億美元。充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定之間的矛盾高通貨膨脹率→低失業(yè)率低通貨膨脹率→高失業(yè)率充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾適應(yīng)：經(jīng)濟(jì)增長→就業(yè)增加不適應(yīng)：經(jīng)濟(jì)增長→對(duì)勞動(dòng)需求相對(duì)下降充分就業(yè)與國際收支平衡之間的矛盾充分就業(yè)→國民收入增加→進(jìn)口增加→對(duì)外貿(mào)易逆差物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾經(jīng)濟(jì)增長→通貨膨脹四大目標(biāo)之間的關(guān)系第二節(jié)財(cái)政政策西方財(cái)政制度

自動(dòng)穩(wěn)定器

斟酌使用的財(cái)政政策

功能財(cái)政和政府充分就業(yè)預(yù)算盈余財(cái)政政策的定義財(cái)政政策是指為促進(jìn)就業(yè)水平的提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長而對(duì)政府支出、稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊鞯臎Q策政府收入包括稅收和公債兩部分稅收是政府收入中最主要的部分，它是國家為了實(shí)現(xiàn)其職能按照法律預(yù)先規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制地、無償?shù)?、取得?cái)政收入的一種手段。稅收既是國家財(cái)政收入的主要來源，也是財(cái)政政策的重要手段，減稅可擴(kuò)大總需求，增稅可抑制通貨膨脹。公債政府對(duì)公眾的債務(wù)，是政府運(yùn)用信用形式籌集財(cái)政資金的特殊形式。發(fā)行公債，既能影響財(cái)政收支，又能對(duì)金融市場的擴(kuò)張和緊縮起重要作用，從而調(diào)節(jié)總需求。2015年10月份全國一般公共預(yù)算收入14435億元，比去年同月增長8．7％，同口徑增長5．9％。前10個(gè)月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入128848億元，同比增長7．7％，同口徑增長5．4％。

財(cái)政部表示，受經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在以及實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅和普遍性降費(fèi)等因素影響，后兩個(gè)月財(cái)政收入增長仍然面臨不少困難。各級(jí)財(cái)政部門要繼續(xù)加強(qiáng)收入監(jiān)測分析，大力支持稅務(wù)、海關(guān)等部門依法加強(qiáng)征管，落實(shí)好各項(xiàng)減稅降費(fèi)政策措施，同時(shí)堅(jiān)決杜絕收取過頭稅、虛收空轉(zhuǎn)財(cái)政收入等違法違規(guī)行為。

AutomaticStabilizer

——亦稱內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國民收入沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，無需政府采取任何行動(dòng)。一、自動(dòng)穩(wěn)定器

政府稅收的自動(dòng)變化

政府支出的自動(dòng)變化

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度

經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，國民產(chǎn)出水平下降

個(gè)人收入下降（在稅率不變的情況下）政府稅收會(huì)自動(dòng)下降留給人們可支配收入上升消費(fèi)和需求也自動(dòng)上升。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，失業(yè)人數(shù)減少失業(yè)救濟(jì)和其他福利費(fèi)支出自然減少抑制可支配收入和消費(fèi)的增長。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，國民收入下降農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降政府按照農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度，按支持價(jià)格收購農(nóng)產(chǎn)品，可使農(nóng)民收入和消費(fèi)維持在一定水平上。二、斟酌使用的財(cái)政政策

※為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府審時(shí)度勢，主動(dòng)采取一些財(cái)政政策，即變動(dòng)支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平?！旬?dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，通過削減稅收，降低稅率，增加支出或雙管齊下以刺激總需求?！旬?dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，政府采取緊縮性財(cái)政政策，通過增加稅收或削減開支抑制總需求。

運(yùn)用原則：“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”三、功能財(cái)政和政府充分就業(yè)預(yù)算盈余1.平衡預(yù)算思想

——財(cái)政預(yù)算應(yīng)當(dāng)努力實(shí)現(xiàn)收支平衡傳統(tǒng)財(cái)政沒有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能，其主要原則是：量入為出，節(jié)約開支和收支平衡。2.功能財(cái)政思想

——財(cái)政預(yù)算目標(biāo)應(yīng)當(dāng)服從于宏觀調(diào)控的目標(biāo)——由實(shí)現(xiàn)收支平衡轉(zhuǎn)向?qū)崿F(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)水平。當(dāng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)時(shí)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。3.充分就業(yè)預(yù)算盈余——指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。4.實(shí)際預(yù)算盈余

—指以實(shí)際國民收入水平衡量的預(yù)算盈余。凱恩斯主義認(rèn)為，國家財(cái)政應(yīng)當(dāng)具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能，要使這一功能得以充分發(fā)揮，就必須放棄傳統(tǒng)財(cái)政的舊信條。因?yàn)?，要發(fā)揮財(cái)政調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)就必然出現(xiàn)財(cái)政赤字；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)就必然出現(xiàn)財(cái)政盈余。第三節(jié)貨幣政策中央銀行和商業(yè)銀行

存款創(chuàng)造和貨幣供給貨幣政策及其工具貨幣政策起作用的其他途徑一、中央銀行和商業(yè)銀行

中央銀行商業(yè)銀行三項(xiàng)職能發(fā)行的銀行銀行的銀行國家的銀行三項(xiàng)業(yè)務(wù)負(fù)債業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)中間業(yè)務(wù)（一）幾個(gè)基本概念

1.活期存款（D）：事先不用通知就可以隨時(shí)提取的銀行存款。

2.存款準(zhǔn)備金（R）：銀行經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準(zhǔn)備金。

3.法定存款準(zhǔn)備金（Rd）：按照一個(gè)固定比例（大約10%左右）上交給中央銀行的準(zhǔn)備金叫做法定存款準(zhǔn)備金。二、存款創(chuàng)造和貨幣供給目的：為了保證存款人及時(shí)、足額地提??；也為了規(guī)范商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造活動(dòng)，防止它們不適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)張存款，增加銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)；更為了通過對(duì)準(zhǔn)備率的調(diào)節(jié)，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。

4.法定存款準(zhǔn)備金率（rd）：法定存款準(zhǔn)備金（Rd）與活期存款（D）的固定比例，rd

=Rd/D。在現(xiàn)代銀行制度中，存款準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)占的比率是由政府規(guī)定的。這一比率稱為法定存款準(zhǔn)備金率。法定存款準(zhǔn)備金一部分是銀行庫存現(xiàn)金，另一部分放在中央銀行的存款賬戶上。貨幣政策中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量以及通過貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為。擴(kuò)張性的貨幣政策緊縮性的貨幣政策三、貨幣政策及其工具貨幣政策的工具

變動(dòng)法定準(zhǔn)備金公開市場業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)率政策1、貼現(xiàn)率政策

中央銀行調(diào)高或降低對(duì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款的利息率，以限制或鼓勵(lì)銀行借款，從而影響銀行系統(tǒng)的存款準(zhǔn)備金和利率，進(jìn)而決定貨幣存量和利率，以達(dá)到宏觀調(diào)控的目標(biāo)。

貼現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)過程：

貼現(xiàn)率上升，商業(yè)銀行向中央銀行的貸款輕微下降，貨幣供給量有所減少；貼現(xiàn)率下降，商業(yè)銀行向中央銀行貸款有所上升，貨幣供給量將增加。

貼現(xiàn)率的變動(dòng)與貨幣供給量的變動(dòng)成反向關(guān)系，同市場利率的變動(dòng)成正向關(guān)系。不是一個(gè)主動(dòng)性的政策。如果商業(yè)銀行不向中央銀行借款，那么，政策就無法執(zhí)行。2、公開市場業(yè)務(wù)

指中央銀行在金融市場上公開買進(jìn)或賣出政府債券，以控制貨幣供給量、影響利率、消費(fèi)與投資即總需求而最終達(dá)到預(yù)定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策行為。

公開市場業(yè)務(wù)對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)過程：中央銀行買入政府債券，等于減少了市場上的債券數(shù)量，這會(huì)使債券價(jià)格上升，利率下降，公眾才會(huì)愿意增加貨幣的持有量而減少政府債券的持有量，勢必導(dǎo)致貨幣供給量增加。反之，賣出債券，減少貨幣量，利率上升。

若經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條，失業(yè)問題嚴(yán)重，中央銀行認(rèn)為有放松銀根的必要，就在公開市場中買進(jìn)政府債券，增加基礎(chǔ)貨幣，通過銀行系統(tǒng)的存款創(chuàng)造，引起貨幣供給量的多倍擴(kuò)張和利率的下降，使企業(yè)投資和公眾消費(fèi)增加，提高總需求水平，制止經(jīng)濟(jì)的衰退，減少失業(yè)。公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)

操作靈活；易于準(zhǔn)確地控制銀行體系的準(zhǔn)備金；不易引起社會(huì)公眾的注意；對(duì)貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確的預(yù)測，自由決定債券的時(shí)間、數(shù)量和方向；錯(cuò)誤可以及時(shí)糾正和調(diào)整。3、變動(dòng)法定準(zhǔn)備率

變動(dòng)存款準(zhǔn)備率對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)過程：在經(jīng)濟(jì)處于需求不足和經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，如果中央銀行認(rèn)為需要增加貨幣供給量，就可以降低法定準(zhǔn)備率，使所有的存款機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的存款只要求保留較少的準(zhǔn)備金，在貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的作用下，整個(gè)貨幣市場上的貨幣供給量會(huì)多倍的增加。反之，提高法定準(zhǔn)備率，就等于減少了銀行的可貸款數(shù)量。特點(diǎn)：簡單但不輕易使用一旦法定準(zhǔn)備金率變動(dòng)，整個(gè)銀行體系的信用必然擴(kuò)張和收縮。1、貨幣政策影響產(chǎn)出，并不是因?yàn)楦淖兞死示透淖兞送顿Y成本進(jìn)而改變了投資需求，而是因?yàn)槔实淖儎?dòng)影響了人們的資產(chǎn)組合。利率低——股票價(jià)格上升——（托賓“Q理論”）——投資增加2、擴(kuò)張的貨幣政策造成的較低利率帶來股票價(jià)格和長期債券價(jià)格上升，使人們感覺更富有，于是他們增加消費(fèi)，使總需求增加。四、貨幣政策起作用的其他途徑4、開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策還可以通過匯率變動(dòng)進(jìn)而影響進(jìn)出口對(duì)總需求發(fā)生作用。浮動(dòng)匯率制——緊縮銀根——利率上升——國外資金流入——本幣升值——凈出口下降——總需求下降5、注重可利用的信用規(guī)模，認(rèn)為中央銀行的行動(dòng)可促使銀行發(fā)放更多或更少的貸款，或者以更寬松或更嚴(yán)格的條件發(fā)放貸款。3、擴(kuò)張性貨幣政策，使銀行準(zhǔn)備金增多，使得貸款增加或購買債券，銀行降低貸款利率，購買國庫券又使國庫券價(jià)格上升利率下降，使股票價(jià)格和債券價(jià)格上漲，企業(yè)投資增加。案例一穩(wěn)健貨幣政策中的“適度從緊”

1997年以來，我國所實(shí)行的貨幣政策長期被稱為穩(wěn)健的貨幣政策，這一政策強(qiáng)調(diào)的是貨幣信貸增長與國民經(jīng)濟(jì)增長大體保持協(xié)調(diào)關(guān)系，但在不同時(shí)期有不同的特點(diǎn)和重點(diǎn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢的變化，就要求適度調(diào)整的政策實(shí)施的力度和重點(diǎn)。例如，從2001年11月份開始，我國居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)開始出現(xiàn)負(fù)增長，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)通貨緊縮局面長達(dá)14個(gè)月，這種通貨緊縮不僅表現(xiàn)為消費(fèi)需求不足，也表現(xiàn)為投資需求不足，整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長乏力。但是，在2003年居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正僅一年時(shí)間，通貨緊縮陰影尚未完全消散的情況下就出現(xiàn)了嚴(yán)重的投資過熱趨勢。其原因有幾個(gè)，一

是1998年以來我國多年實(shí)施積極財(cái)政政策，這些政策實(shí)施中的投資項(xiàng)目大多為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，這必然帶動(dòng)鋼鐵、水泥等行業(yè)熱起來；二是地方政府的“投資沖動(dòng)”，各地搞“政績工程”；三是我國經(jīng)濟(jì)市場化程度提高后，利益主體也多元化，使地方政府與經(jīng)濟(jì)主體間形成默契與投資合力，再加上房地產(chǎn)行業(yè)在這幾年的暴利引誘，造成鋼鐵、水泥等行業(yè)的異常投資沖動(dòng)。固定資產(chǎn)投資增長過快、規(guī)模過大以及投資結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失調(diào)這兩大問題，在銀行信貸上也得到了充分反映。

中央政府高度警惕地看到了這一矛盾，及時(shí)做出了調(diào)控決策?？紤]到積極財(cái)政政策已到了必須淡出的時(shí)候，所以必須從貨幣政策方面考慮調(diào)控，央行采取了一系列措施：一是提高法定準(zhǔn)備率（2003年9月21日起，把原來6.1%的法定準(zhǔn)備率提高到7％，2004年4月25日起，再把準(zhǔn)備率從7％提高到7.5%）。二是實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率，從2004年4月25日起，將資本充足率低于一定水平的金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。三是建立再貸款浮動(dòng)制度，2004年3月25日起，在再貼現(xiàn)基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，適時(shí)確定并公布中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)貨款利率加點(diǎn)幅度，同時(shí)決定，將期限在1年以內(nèi)、用于金融機(jī)構(gòu)頭寸調(diào)節(jié)和短期流動(dòng)性支持的各檔次再貸

款利率在現(xiàn)行再貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上統(tǒng)一加0.63個(gè)百分點(diǎn)，再貼現(xiàn)利率在現(xiàn)行基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上統(tǒng)一加0.27個(gè)百分點(diǎn)。四是加大公開市場操作力度，2004年一季度，央行通過外匯公開市場操作投放基礎(chǔ)貨幣2916億元，通過債券市場公開市場操作（賣出債券）回籠基礎(chǔ)貨幣2810億元，基本全額對(duì)沖外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣。五是加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行貸款的窗口指導(dǎo)，促進(jìn)優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)。六是積極支持“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快推進(jìn)農(nóng)村信用社改革。

這輪宏觀調(diào)控，盡管貨幣政策已顯示出強(qiáng)有力的效應(yīng)，但目前能迅速取得如此明顯效果，與同時(shí)采取一些行政手段分不開。以后，隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的市場化，國家宏觀調(diào)控政策的著眼點(diǎn)也應(yīng)更多地放在市場機(jī)制的完善上，包括進(jìn)一步完善市場化利率體系，通過市場機(jī)制調(diào)整貸款投向。案例二

中國進(jìn)入降息周期

中國人民銀行公布，從2008年10月30日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%下調(diào)至3.60%，下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的6.93%下調(diào)至6.66%，下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。央行降息目的是促內(nèi)需防下滑

本次降息是今年內(nèi)第三次降息,本次央行降息在意料之中，從三季度統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，中國經(jīng)濟(jì)下滑較快，出口、內(nèi)需各項(xiàng)指標(biāo)都明顯下降，中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)較大。降息是央行在這個(gè)時(shí)候采取的果斷舉措，目的是未來促進(jìn)內(nèi)需，保持增長。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境險(xiǎn)惡，金融危

機(jī)進(jìn)一步惡化，各國都在大幅度的采取放松銀根的舉措。中國作為全球的第三大經(jīng)濟(jì)體，采取與主要中央銀行保持一致的行為，也是向全球表明，主要經(jīng)濟(jì)體都已經(jīng)對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)形式有足夠的認(rèn)識(shí)，在積極主動(dòng)采取措施走出危機(jī)。目前中國的通脹有了根本的改觀，原油、期貨價(jià)格都在下降，這為央行提供了繼續(xù)降息的空間。連續(xù)降息將拖累銀行業(yè)本次單獨(dú)降息對(duì)銀行影響不大，但是累進(jìn)下去，會(huì)使得銀行利差進(jìn)一步狹窄，會(huì)拖累銀行，今后降息應(yīng)保持對(duì)稱。在中國銀行業(yè)穩(wěn)定的盈利能力是中國金融體系的重要優(yōu)勢，應(yīng)該保持這個(gè)優(yōu)勢，因?yàn)榉€(wěn)健的金融體系才會(huì)保持投資的優(yōu)勢。

降息對(duì)房地產(chǎn)市場只起邊際利好作用對(duì)房地產(chǎn)市場有邊際幫助作用，但不會(huì)根本的提升房地產(chǎn)市場的活躍性，目前方式低迷主要原因還是前一段時(shí)間房價(jià)的飆漲，降息對(duì)房地產(chǎn)市場的影響不如提供貸款更有效，房價(jià)尚在高位，房地產(chǎn)市場調(diào)整在所難免，房地產(chǎn)何時(shí)能再次活躍，還要看調(diào)整有沒有到