中誠信-中誠信國際圖說債市月報-2022年8月

圖說債市月報2022年8月1日—8月31511i-66428877-262cn本月蘭州城投技術(shù)性違約事件引發(fā)了較大關(guān)注。甘肅省整體經(jīng)濟財政實本月蘭州城投技術(shù)性違約事件引發(fā)了較大關(guān)注。甘肅省整體經(jīng)濟財政實債務(wù)率也相對偏高；蘭州市城投平臺的債務(wù)壓力、財務(wù)杠桿、融資環(huán)境等均顯著差于甘肅省本級，2022年1-8月蘭州市城投平臺新發(fā)債券僅有9.7億元，凈流出100.95億元。在宏觀經(jīng)濟仍待修復(fù)、債務(wù)風(fēng)險仍在釋放的背景下，蘭州城投技術(shù)性違約事件或?qū)Ξ?dāng)?shù)爻峭度谫Y、乃至全國經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)的城投融資情況造成一定負(fù)面影響。建議投資者持續(xù)關(guān)注蘭州地區(qū)城投融資情況，并警惕經(jīng)濟財政實力較差、債務(wù)壓力較大、金融資源相對匱乏的區(qū)域因融資渠道不暢而導(dǎo)致城投債務(wù)逾期引發(fā)的債券估值波動風(fēng)險。icomc261xyuanccxicomcn信用風(fēng)險：8月，債券市場無新增違約主體，月度滾動違約率為0.20%，較上月下降0.02較上月下降0.02個百分點。債券市場違約主體數(shù)量環(huán)比持平，展期主體數(shù)量較上月減少。但仍位于榮枯線之下，但仍位于榮枯線之下，產(chǎn)需兩端仍較為疲弱，均位于收縮區(qū)間。市場流動性方面，8月央行凈回籠資金1773.19億元；月內(nèi)市場流動性邊際收緊，bp一級市場：8月，信用債發(fā)行有所升溫，發(fā)行規(guī)模共計13140.55億元，較上月增加1569.9億元，日均發(fā)行規(guī)模為571.33億元；凈融資額較上月增加176.43億元至-627.61億元。二級市場：8月，二級市場債券成交總額為29.99萬億元，日均成交額為1.30萬億元，日均成交額較上月增加10.51%。月內(nèi)央行進行年內(nèi)第二次降息，釋放穩(wěn)定流動性信號，疊加7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，債券收益率普遍下行。截至8月31日，各期限國債收益率較上月末全面下行9-19bp；各期限等級中短期票據(jù)收益率較上月全面下行4-16bp。月月如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系人服務(wù)zhaoccxicomcn中誠信國際圖說債市月報-2022年8月后市展望及策略建議1118月債券市場回顧1、違約情況：公募市場月度滾動違約率1下降至0.20%圖2：每月新增違約主體家數(shù)(含私募)2020年7月2020年8月22020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月 2021年7月 2021年8月 2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月 2022年7月2022年8月0%%0%98765432102020年8月22020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月資料來源：中誠信國際整理資料來源：中誠信國際整理1月度滾動違約率是以統(tǒng)計時點向前倒推12個月的月初存續(xù)的公募債券發(fā)行人為樣本(不含此前已違約的發(fā)行人)，統(tǒng)計該樣本在這12個月內(nèi)合計新增的違約發(fā)行人數(shù)量占比。2223債項評級調(diào)整次數(shù)3債項評級調(diào)整次數(shù)22資料來源：貨幣網(wǎng)、上交所、深交所圖4：5年期中短期票據(jù)信用利差走勢級間利差變化420-21年3年5年0AAAAAAAAA-AAA與AA+級利差變動(bp)AA+與AA級利差變動(bp)AAAA-級利差變動(bp)資料來源：wind資料來源：wind333二、債券市場運行：信用債發(fā)行有所升溫，發(fā)行利率漲跌互現(xiàn)圖7：存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購利率走勢57.0055.0053.0051.0049.0047.0045.0043.004.303.803.302.802.301.801.300.80% 官方制造業(yè)PMI財新制造業(yè)PMIDR001DR021DR007DR1MDR014資料來源：wind、中誠信國際整理資料來源：wind、中誠信國際整理投放凈投放操作期數(shù)總額(億元)操作期數(shù)總額(億元)總額(億元)逆回購23460逆回購到期23520-60國庫定存1400國庫定存到期14000央行票據(jù)互換到期10央行票據(jù)互換100SLF/6.84/2.034.8MLF1400016000-2000PSL//PSL//282.00TMLF00000合計/-1773.19資料來源：中誠信國際整理444月份1年期LPR和5年期以上LPR分別較上月下調(diào)5和15個基點至3.65%和4.3%。圖8：各主要品種信用債發(fā)行情況圖9：各主要品種信用債凈融資情況8月8月45004500400035003000250020001500100050007月1500單位：億元10005000-5008月78月圖10：各等級債券發(fā)行支數(shù)占比2圖11：1年期短券發(fā)行利率走勢2超短期融資券、短期融資券按發(fā)行人主體評級。555運金制和制事材牧設(shè)生產(chǎn)與業(yè)融供服7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-圖13：3年期公司債發(fā)行利率走勢7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AA運金制和制事材牧設(shè)生產(chǎn)與業(yè)融供服7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-圖13：3年期公司債發(fā)行利率走勢7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAAA6%AA+23%AAA71%圖12：3年期中票發(fā)行利率走勢7.006.005.004.003.002.001.00AAAAA+AAAA-5000.004000.003000.002000.001000.00 0000000000億元%基電綜金建交 化房 煤有 輕批鋼裝公建醫(yī)電商農(nóng)礎(chǔ)力合融筑通工地炭色工發(fā)鐵備用筑藥子業(yè)林施產(chǎn)輸屬造零造業(yè)料個漁投與售人資應(yīng)務(wù) 0666區(qū)00.0000.0000.0000.00億元%資料來源：wind、中誠信國際整理至-627.61億元。A3主要此部分信用債包含超短期融資券、企業(yè)短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公開發(fā)行公司債、非公開發(fā)行公司債、PPN、資產(chǎn)支持證券、政府支持機構(gòu)債、可轉(zhuǎn)債、可交換債。4各行業(yè)債券平均發(fā)行利率以按支數(shù)計算的算數(shù)平均數(shù)。777140000億1400001200001000008000060000400002000002022年7月2022年8月%3.012.742.762.512.8523.012.742.762.512.852.322.622.612.411.862.19.743.002.802.602.402.202.001.801.601年3年5年7年10年15年2022-07-292022-08-311年3年5年7年10年15年圖20：各區(qū)域中期票據(jù)信用利差變化圖21：各行業(yè)中期票據(jù)信用利差變化888青海省云南省天津吉林省甘肅省廣西壯族自治區(qū)貴州省內(nèi)蒙古自治區(qū)遼寧省河南省山西省新疆維吾爾自治區(qū)河北省湖南省重慶陜西省湖北省山東省安徽省江蘇省四川省上海廣東省浙江省江西省福建省醫(yī)藥房地產(chǎn)汽車鋼鐵文化產(chǎn)業(yè)建青海省云南省天津吉林省甘肅省廣西壯族自治區(qū)貴州省內(nèi)蒙古自治區(qū)遼寧省河南省山西省新疆維吾爾自治區(qū)河北省湖南省重慶陜西省湖北省山東省安徽省江蘇省四川省上海廣東省浙江省江西省福建省醫(yī)藥房地產(chǎn)汽車鋼鐵文化產(chǎn)業(yè)建筑批發(fā)和零售業(yè)煤炭商業(yè)與個人服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施投融資金融有色金屬交通運輸公用事業(yè)綜合化工輕工制造建筑材料裝備制造電力生產(chǎn)與供應(yīng)bp100010000差差日均成交額較上月增加10.51%。其中利率債日均成交額較上月增加23.46%至5統(tǒng)計口徑為企業(yè)短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債、ABS等。6統(tǒng)計口徑為剩余期限為1-10年期的無擔(dān)保中期票據(jù)。999表2：8月債券違約及信用風(fēng)險事件涉及產(chǎn)品事件主體事件進展性質(zhì)G2上海世茂股份有限公司商一致，將應(yīng)于G2”本兌付日調(diào)整為2024年9月1日，順延期間計息利率不變。本期債券2021年9月1日至2022年8月31日計息期間的利息的兌付安排調(diào)整為2022年9月至2023年2月期間平分6次付清,兌付日分別為2022年30日,2022年12月30日,2023年1月30023年2月28日。達成展期協(xié)議本息兌付展期中靜新華資產(chǎn)管理有限公司公司公告稱，將應(yīng)于2022年8月24日兌付本息的“16中靜02”本金兌付日調(diào)整為2024年8月24日，順延期間計息利率不變。兌付日調(diào)整期間，發(fā)行人有權(quán)選擇提前對剩余應(yīng)付本金進行部分或全部兌付。達成展期協(xié)議本金兌付展期03融信(福建)投資集團有限公司2022年8月17日，融信(福建)投資集團有限公司發(fā)布公告稱持有人會議通過決議，本期債券全部債券持有人的本金兌付時間調(diào)日起的12個月內(nèi)，自本議案表決通過之日后在兌付日調(diào)整期年12月分別將本期債券截至2022年8月18%劃轉(zhuǎn)至登記托管機構(gòu)指定的銀行賬戶。達成展期協(xié)議本息兌付展期融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司2022年8月16日，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團有限公司發(fā)布公告稱持有人會議通過決議，本期債券全部債券持有人的本金兌付日期調(diào)整為付日調(diào)整期間，發(fā)行人定期兌付一定比例的本金，直至第24個月累計付清本期債券全部本金。并于2022年8月18日兌付本期達成展期協(xié)議本息兌付展期10中天金融集團股份有限公司有限公司發(fā)行的”19中金01“債券持有人會議期日為2027年8月16日，展期期間兌付方式為場外兌付。達成展期協(xié)議本金兌付展期武漢當(dāng)代明誠文化體育集團股份有限公司集團股份有限公司未按期兌付“21明誠01”本金及利息，發(fā)生實質(zhì)性違約。待定上海三盛宏業(yè)投資(集團)有限責(zé)任公司三盛宏業(yè)投資(集團)有限責(zé)任公司未按期兌付“19三盛05”本金及利息，發(fā)生實質(zhì)性違約。待定17新華聯(lián)控MTN001新華聯(lián)控股有限公司2022年8月10日,公司收到北京市第一中級人民法院送達的(2022)京01破申545號《民事裁定書》,栽定受理湖南興富集團有限公司對新華聯(lián)控股有限公司的重整申請,裁定自2022年8月9日起生效。根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》”17新華聯(lián)控司未能按時兌付本息構(gòu)成實質(zhì)性違約。待定深圳市龍光控股有限公司龍控02”本金兌付時間調(diào)整為自2022年8兌付付本期債券5%本金；在兌付日調(diào)整期間內(nèi)，自2023年5月至2024年1月的每月5日如遇法定節(jié)假日或休息日，則順延至其后的第1個交易日，順延期間付息款項不另計利計付清本期債券全部本金，上述款項應(yīng)在相應(yīng)的兌付日前2個交易日劃付至本期債券登記托管機構(gòu)指定的銀行賬戶。達成展期協(xié)議本金兌付展期11奧園集團有限公司公司公告稱，經(jīng)與投資人協(xié)商一致，應(yīng)于年年度利息兌付時間調(diào)整為自2022年8月月內(nèi)。達成展期協(xié)議利息兌付展期資料來源：中誠信國際整理態(tài)7相關(guān)債項主體最新債項等級最新主體等級最新展望時間評級機構(gòu)中靜新華資產(chǎn)管理有限公司A+A+負(fù)面2022/8/23聯(lián)合資信東湖管廊債貴州東湖新城市建設(shè)投資有限公司AA-AA-穩(wěn)定2022/8/4中證鵬元債貴州東湖新城市建設(shè)投資有限公司AAAA-穩(wěn)定2022/8/4中證鵬元蒙娜轉(zhuǎn)債蒙娜麗莎集團股份有限公司AAAA列入評級觀察名單2022/8/9中證鵬元遵義市投資(集團)有限責(zé)任公司AA+AA+負(fù)面2022/8/31聯(lián)合資信資料來源：中誠信國際整理債券級別AAAAA+AA期限均值最小值最大值均值最小值最大值均值最小值最大值短融728444669313731521808080597222企業(yè)債62908063792317439431431431公司債1437628005283485286196948999表5：信用利差月度變化(單位：bp)12債券種類級別AAAAA+AAAA-企業(yè)債期限8月7月變化8月31日7月29日變化8月7月29日變化日7月變化1年275479870729328673年427501982631430865年2493716235735437年75283852369366310年8486-20-2398399-115年87852424013983級別AAAAA+AAAA-期票據(jù)期限8月7月變化8月31日7月29日變化8月7月29日變化日7月變化1年6064940974329629153年42757617814316318-25年66267-13364365-1資料來源：wind、中誠信國際整理表6：監(jiān)管創(chuàng)新動態(tài)時間監(jiān)管部門或機構(gòu)涉及文件核心內(nèi)容2022年8月26日發(fā)改委《企業(yè)中長期外債審核登記管理辦法(征求意見稿)》行管理實踐保持一致，在參考境內(nèi)債及企業(yè)境外上市管理規(guī)定的同時，充分考慮外債自身特點，以實現(xiàn)提升層級、規(guī)范管理、便利企業(yè)、穩(wěn)定預(yù)期的目標(biāo)?！掇k法》共包括總則、外債規(guī)模和用途、外債審核登記、外債風(fēng)險管理和事中事后監(jiān)管、法律責(zé)任、附則等六章三十七條。2022年8月24日國務(wù)院國務(wù)院常務(wù)會議部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策的19項接續(xù)政策國務(wù)院總理李克強召開國務(wù)院常務(wù)會議，在落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策同時，再實施19項接續(xù)政行在合理區(qū)間，努力爭取最好結(jié)果。其中包括：一是增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，依法用好5000多億元專項債結(jié)存限額。持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革和傳導(dǎo)效應(yīng)，降低融資成本。二是核準(zhǔn)開工一批基礎(chǔ)設(shè)施等出臺措施支持民營企業(yè)、平臺經(jīng)濟發(fā)展。允許地方“一城一策”運用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求。為商務(wù)人員出入境提供便利。三是對一批行政事業(yè)性收費緩繳一個季度。13四是支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元債券，再發(fā)放100億元農(nóng)資補貼。五是持續(xù)抓好物流保通保暢。六是各部門要迅即出臺政策細則，各地要出臺配套政策。2022年8月18日國務(wù)院國務(wù)院常務(wù)會議國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署推動降低企業(yè)融資成本和個人消費信貸成措施，加大金融支持實體經(jīng)濟力度；部署加大困難群眾基本生活保障力度的舉措，兜牢民生底線；確定支持養(yǎng)老托育服務(wù)業(yè)紓困的措施，幫扶渡過難關(guān)、恢復(fù)發(fā)展；決定延續(xù)實施新能源汽車免征車購稅等政策，促進大宗消費。2022年8月10日人民銀行《2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》在下一階段貨幣政策目標(biāo)方面，《報告》提到要加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長，力爭經(jīng)濟運行實現(xiàn)最好結(jié)果。密切關(guān)注國內(nèi)外通脹形勢變化，不斷夯實國內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場平穩(wěn)運行的有利條件，做好妥善應(yīng)對，保持物價水平基本穩(wěn)定。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，加大普惠小微貸款支持力度，支持中小微企業(yè)穩(wěn)定就業(yè)，用好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項再貸款和碳減排支持工具，促進金融資源向重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)、市場主體傾斜，培育新的經(jīng)濟增長點。2022年8月1日人民銀行2022年下半年工作會議會議強調(diào)，要保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；引導(dǎo)金融機構(gòu)增加對實體經(jīng)濟的貸款投放，保持貸款持續(xù)