第4章外匯交易與風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際財(cái)務(wù)管理第4章：外匯交易即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易第1節(jié)即期外匯交易即期外匯交易的概念即期外匯交易的報(bào)價(jià)即期外匯市場(chǎng)上的套匯活動(dòng)即期外匯交易(SpotExchangeTransaction)，也稱為現(xiàn)匯交易，是外匯買(mǎi)賣(mài)成交以后，于當(dāng)日或其后一至兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。交易的結(jié)算日稱為交割日(ValueDate)。交割日必須是交易雙方銀行都營(yíng)業(yè)的工作日，以保證雙方的貨幣交付同時(shí)進(jìn)行。

一、即期外匯交易的概念二、即期外匯交易的報(bào)價(jià)絕大多數(shù)的銀行間報(bào)價(jià)都采用歐式標(biāo)價(jià)，即以單位美元的外幣價(jià)格表達(dá)，相當(dāng)于美國(guó)角度的間接標(biāo)價(jià)法。依據(jù)外匯市場(chǎng)慣例，匯率共有六個(gè)位數(shù)（包含小數(shù)點(diǎn)在內(nèi)），匯率的最后一位，稱為基點(diǎn)，是匯率變動(dòng)的最小單位。

三、即期外匯市場(chǎng)上的套匯活動(dòng)套匯是利用不同外匯市場(chǎng)間某些貨幣的匯率的差異，同時(shí)在不同的外匯市場(chǎng)進(jìn)行賤買(mǎi)貴賣(mài)該種貨幣的外匯買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)。按照外匯交易市場(chǎng)的數(shù)量，套匯又可以分為直接套匯和間接套匯。直接套匯(Directarbitrage)又稱為兩角套匯(Twopointsarbitrage)，是利用某種貨幣在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上匯率的差異，在一個(gè)市場(chǎng)上低價(jià)買(mǎi)進(jìn)同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)上高價(jià)賣(mài)出的套匯活動(dòng)。間接套匯(Indirectarbitrage)又稱為三角套匯(Threepointsarbitrage)或多角套匯(Multiplepointsarbitrage)。指利用三個(gè)或多個(gè)不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)上的匯率差異，同時(shí)在這三個(gè)外匯市場(chǎng)上進(jìn)行賤買(mǎi)貴賣(mài)，以賺取匯率差額收益的一種外匯業(yè)務(wù)。

即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易第2節(jié)遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易的概念進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的原因遠(yuǎn)期外匯交易的分類遠(yuǎn)期升水與貼水遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)方法掉期交易套利交易一、遠(yuǎn)期外匯交易的概念遠(yuǎn)期外匯交易(ForwardExchangeTransaction)又稱期匯交易，是指交易雙方簽訂遠(yuǎn)期外匯交易合約，到期交割的外匯交易活動(dòng)。

二、進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的原因避險(xiǎn)保值投機(jī)需要三、遠(yuǎn)期外匯交易的分類固定交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易，是指交易雙方商定的交割日期是固定的。選擇交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易，又稱為擇期交易，沒(méi)有固定的交割日期，允許交易的一方可在成交后的第3天起至約定的期限內(nèi)的某一個(gè)營(yíng)業(yè)日要求另一方按照雙方約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割，但必須提前兩天通知報(bào)價(jià)行。

四、遠(yuǎn)期升水(Premium)與貼水(Discount)當(dāng)外幣在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上比在即期市場(chǎng)上價(jià)值更高時(shí)，稱該貨幣是遠(yuǎn)期升水，反之，稱為遠(yuǎn)期貼水。外幣既不升水也不貼水時(shí)，稱為平價(jià)，但這種情況很少見(jiàn)。五、遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)方法直接報(bào)價(jià)是指直接報(bào)出遠(yuǎn)期匯率的全部數(shù)字，包括遠(yuǎn)期買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)和中間價(jià)，通常是銀行為客戶提供的報(bào)價(jià)。間接報(bào)價(jià)主要是指銀行間的報(bào)價(jià)，通常用遠(yuǎn)期升水或貼水的點(diǎn)數(shù)來(lái)表示。六、掉期交易（swaptransaction）是指在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出即期外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯的外匯交易方式，也就是把即期交易和遠(yuǎn)期交易同時(shí)進(jìn)行。即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易(Spot-forwardswaps)即期對(duì)即期的掉期交易(Spot-spotswaps)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易(Forward-forwardswaps)七、套利交易套利是指利用兩地利率和匯率的差異，以低利率的貨幣購(gòu)買(mǎi)高利率的貨幣，以賺取利差的一種外匯交易。根據(jù)有無(wú)利用掉期交易進(jìn)行保值，套利可分為以下兩種類型：無(wú)拋補(bǔ)的套利(Uncoveredinterestarbitrage)拋補(bǔ)的套利(Coveredinterestarbitrage)即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易第3節(jié)外匯期貨交易外匯期貨的概念外匯期貨合約的特征外匯期貨的套期保值功能一、外匯期貨的概念外匯期貨是在商品期貨基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種金融期貨，是指在期貨交易市場(chǎng)內(nèi)，交易雙方通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)簽訂在未來(lái)時(shí)間內(nèi)交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量貨幣的合約的外匯交易活動(dòng)。外匯期貨的交易者可分為套期保值者(Hedger)和投機(jī)者(Speculator)兩大類。套期保值者參加交易的目的是避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者的交易目的是利用匯率波動(dòng)賺取利潤(rùn)。二、外匯期貨合約的特征是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約需要繳納保證金并逐日清算三、外匯期貨的套期保值功能外匯期貨市場(chǎng)上的套期保值可以分為買(mǎi)進(jìn)套期保值(Longhedge)與賣(mài)出套期保值(Shorthedge)。買(mǎi)進(jìn)套期保值就是在預(yù)期將來(lái)會(huì)買(mǎi)入某種外匯資產(chǎn)的情況下，先在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入等額的同一外匯的期貨合約，以避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。賣(mài)出套期保值是指預(yù)期未來(lái)將賣(mài)出某種外幣，先在期貨市場(chǎng)出售等額的該外匯期貨合約以避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易第4節(jié)外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)的概念外匯期權(quán)的交易類型外匯期權(quán)的估價(jià)外匯期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)與收益一、外匯期權(quán)的概念

外匯期權(quán)是指合約的購(gòu)買(mǎi)方向合約的出售方支付一定的費(fèi)用以后，獲得的按照事先約定的匯率在未來(lái)約定日期或一段時(shí)間內(nèi)，買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種外幣的權(quán)利。期權(quán)買(mǎi)方支付的費(fèi)用稱為期權(quán)費(fèi)(premium)。期權(quán)費(fèi)是期權(quán)賣(mài)方承擔(dān)義務(wù)的補(bǔ)償，無(wú)論期權(quán)的買(mǎi)方日后是否行使期權(quán)，都不能再收回已支付的期權(quán)費(fèi)。二、外匯期權(quán)的交易類型

看漲期權(quán)和看跌期權(quán)歐式期權(quán)和美式期權(quán)現(xiàn)匯期權(quán)與外匯期貨期權(quán)平價(jià)期權(quán)、有價(jià)期權(quán)和無(wú)價(jià)期權(quán)三