第11章貨幣需求

石河子大學(xué)商學(xué)院明德正行，博學(xué)多能石河子大學(xué)1石河子大學(xué)商學(xué)院明德正行，博學(xué)多能石河子大學(xué)

商學(xué)院

貨幣金融學(xué)

ACCOUNTINGFINANCE

2導(dǎo)言貨幣理論同其他經(jīng)濟(jì)理論一樣，也是分別從供給和需求兩個方面展開研究的，其理論基礎(chǔ)也是供求規(guī)律，即貨幣的需求和供給及其相互作用。這是因為，只有在深入分析貨幣供求理論的基礎(chǔ)上，我們才能進(jìn)一步探究、發(fā)現(xiàn)和闡明貨幣對就業(yè)、國民收入和物價等實際經(jīng)濟(jì)變量的影響，從而建立起完整的貨幣經(jīng)濟(jì)理論體系。對貨幣需求問題的研究，是建立貨幣理論的起點(diǎn)，這同一般經(jīng)濟(jì)原理以消費(fèi)理論為起點(diǎn)一樣。貨幣需求理論所要研究和解決的有關(guān)問題是：什么是貨幣需求？決定貨幣需求的因素是什么？人們的貨幣需求同實際經(jīng)濟(jì)活動有什們關(guān)系？等等。3第十一章貨幣需求第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展第二節(jié)貨幣需求的面面觀4教學(xué)目的及要求1.理解和掌握各種貨幣需求理論模型及其異同點(diǎn)，理清貨幣需求理論發(fā)展的脈絡(luò)。2.了解中國對貨幣需求理論的運(yùn)用。3.理解名義貨幣需求與實際貨幣需求的含義。4.理解貨幣需求的微觀分析與宏觀分析必須結(jié)合。5.理解和掌握微觀主體資產(chǎn)選擇行為與貨幣需求的決定的關(guān)系。5第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展第十一章貨幣需求6第一節(jié)貨幣需求理論的發(fā)展一、馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論二、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論三、凱恩斯的貨幣需求理論四、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論五、貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)7一、馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論1.前提條件金幣本位制，完全流通金幣經(jīng)濟(jì)中有足夠的黃金貯藏商品是帶著價格進(jìn)入流通的2.主要內(nèi)容公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。8一、馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論3.理論擴(kuò)展：紙幣（銀行券）與價格關(guān)系在金幣流通制度下，流通所需要的貨幣數(shù)量是由商品價格總額決定的，銀行券流通規(guī)律服從于金幣流通規(guī)律。在紙幣作為惟一流通手段的條件下，商品價格水平會隨著紙幣數(shù)量的增減而漲跌。9例題11-1假定待實現(xiàn)的商品量為200，平均價格為2，貨幣流通速度為4，根據(jù)馬克思的貨幣需要量公式計算社會的貨幣需要量是多少？貨幣必要量=商品價格總額/同名貨幣的流通次數(shù)貨幣必要量=200×2/4=10010練一練1．馬克思認(rèn)為，貨幣量取決于價格水平、商品數(shù)量和貨幣的

這三個因素。2．紙幣流通規(guī)律與金幣流通規(guī)律不同：在金幣流通條件下，流通所需要的貨幣數(shù)量是由

總額決定的；而在紙幣為惟一流通手段的條件下，

會隨著紙幣數(shù)量的增減而漲跌。3．馬克思認(rèn)為，決定流通中貨幣量的因素是：（）A．商品價格的水平B．進(jìn)入流通的商品數(shù)量C．金融資產(chǎn)的價格D．貨幣的流通速度流通速度商品價格商品價格水平ABD11二、傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論1.現(xiàn)金交易說—交易方程式2.現(xiàn)金余額說—劍橋方程式3.現(xiàn)金交易說與現(xiàn)金余額說的區(qū)別

121.現(xiàn)金交易說—交易方程式理論創(chuàng)立1911年美國耶魯大學(xué)教授歐文?費(fèi)雪出版了《貨幣購買力》一書，提出了交易方程式：貨幣數(shù)量論價格的變動僅源于貨幣數(shù)量的變動：貨幣需求數(shù)量論一定時期內(nèi)在一定價格水平下的總交易量與所需的名義貨幣量具有一定比例關(guān)系：1/V13例題11-2貨幣供給M一直以每年10％的速度增長，名義GDP一直以每年20％的速度增長。數(shù)據(jù)如下：根據(jù)費(fèi)雪的交易方程式計算每年的貨幣流通速度。貨幣流通速度按什么比率增長?答：根據(jù)上表計算結(jié)果，貨幣流通速度每年按9.1%的速度增長。年份201220132014MPTV100100010110120010.91121144011.9單位：10億元14例題11-3計算當(dāng)貨幣流通速度為常量5且貨幣供給從2000億元增至3000億元時名義GDP發(fā)生的變化。答：根據(jù)交易方程式MV=PT=GDP當(dāng)貨幣供給=2000億美元時，名義GDP=2000×5=10000億美元當(dāng)貨幣供給=3000億美元時，名義GDP=3000×5=15000億美元因此，名義GDP增長了50%。152.現(xiàn)金余額說—劍橋方程式理論創(chuàng)立在費(fèi)雪發(fā)展他的貨幣數(shù)量論的同時，以阿爾弗雷德?馬歇爾、A?C庇古為代表的劍橋大學(xué)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了同樣的研究。AlfredMarshall,1842-1924ArthurCecilPigou,

1877-1959162.現(xiàn)金余額說—劍橋方程式主要內(nèi)容劍橋?qū)W派重視微觀主體的行為。認(rèn)為影響人們希望持有的貨幣額的因素主要有三個方面：個人的財富水平、利率變動、持有貨幣可能擁有的便利等因素。式中，Md——為名義貨幣需求；P——為價格水平；

Y——總收入；PY——名義總收入；

K——PY與Md的比，即以貨幣形態(tài)保有的財富占名義總收入的比例。17馬歇爾的例子假定一國居民愿意以財產(chǎn)的五十分之一、收入的十分之一用貨幣來持有。又假定財產(chǎn)相當(dāng)于2500萬夸特小麥的價值，年收入相當(dāng)于500萬夸特小麥的價值，則人們愿意持有的貨幣（現(xiàn)金余額）就相當(dāng)于100萬夸特小麥的價值。如果貨幣供應(yīng)量為100萬單位，則單位貨幣的價值等于1夸特小麥的價值；而如果貨幣供應(yīng)量為200萬單位，則單位貨幣的價值就等于0.5夸特小麥的價值。183.現(xiàn)金交易說與現(xiàn)金余額說的區(qū)別交易方程式劍橋方程式看重貨幣的交易媒介功能強(qiáng)調(diào)貨幣的作為一種資產(chǎn)的功能把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度重視貨幣存量占收入的比例是從宏觀角度分析貨幣需求的決定因素從微觀角度對貨幣需求進(jìn)行分析，這就意味不能排除利率的影響。19練一練4．費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)了微觀主體動機(jī)對貨幣需求的影響。（）5．劍橋方程式重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。（）6．劍橋?qū)W派認(rèn)為，決定人們持有貨幣多少的因素有：（）A．恒久性收入B．持有貨幣可能擁有的便利C．個人的財富水平D．利率變動7．費(fèi)雪方程式：（）A．把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起B(yǎng)．重視貨幣存量占收入的比例C．稱為現(xiàn)金余額說D．重視貨幣支出的數(shù)量和速度BCDAD錯對20三、凱恩斯的貨幣需求理論1.理論創(chuàng)立1936年凱恩斯出版《就業(yè)、利息和貨幣通論》，提出了流動性偏好理論。2.主要內(nèi)容：貨幣需求動機(jī)分析（1）交易動機(jī)（transactionmotive）（2）預(yù)防動機(jī)（precautionarymotive）（3）投機(jī)動機(jī)（speculativemotive）M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）（1883-1946）21三、凱恩斯的貨幣需求理論3.結(jié)論（1）貨幣需求是不穩(wěn)定的（2）貨幣流通速度也是不穩(wěn)定的由于M=Md，所以（3）Md與PY之間不具有穩(wěn)定的關(guān)系22三、凱恩斯的貨幣需求理論4.凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問題。相應(yīng)地，分別有如下兩個函數(shù)式：發(fā)展二：多樣化資產(chǎn)組合選擇理論23練一練8．凱恩斯指出，人們保有的依賴于收入水平的貨幣需求不僅出于交易動機(jī)，而且還出于：（）A．預(yù)防動機(jī)B．儲存價值C．投機(jī)動機(jī)D．儲存財富9．凱恩斯的后繼者們對凱恩斯的貨幣需求理論做了修正、補(bǔ)充，認(rèn)為：（）A．投機(jī)性貨幣需求是利率的函數(shù)B．交易性貨幣需求也是利率的函數(shù)C．預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率的函數(shù)D．多樣化的資產(chǎn)選擇影響人們的投機(jī)性貨幣需求ABCD24閱讀材料11-1貨幣主義是在與凱恩斯主義的對立中提出和建立起來的。第二次世界大戰(zhàn)后，西方經(jīng)濟(jì)在凱恩斯主義指導(dǎo)下得到了恢復(fù)和發(fā)展，出現(xiàn)了凱恩斯主義的所謂“黃金時代”。但是，由于凱恩斯主義一味地強(qiáng)調(diào)刺激有效需求，而忽視通貨膨脹問題，終于走向了絕境。五十年代初，通貨膨脹就已經(jīng)開始在西方國家蔓延開來。到了六十年代便迅猛發(fā)展，給西方經(jīng)濟(jì)造成災(zāi)難性后果。生產(chǎn)停滯，失業(yè)增加，經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”困境。在這種背景下，貨幣數(shù)量論重新活躍起來。弗里德曼在《貨幣數(shù)量說的重新表述》、《貨幣的需求：一些理論和經(jīng)濟(jì)的答案》等著作中，從理論分析和統(tǒng)計資料驗證兩方面入手，闡述了他的“新貨幣數(shù)量論”的基本觀點(diǎn)。25四、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論米爾頓·弗里德曼(MiltonFriedman)是現(xiàn)代貨幣學(xué)派的代表人物，基本上承襲了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)，即非?？粗刎泿艛?shù)量與物價水平之間的因果聯(lián)系。同時也接受了劍橋?qū)W派和凱恩斯以微觀主體行為作為分析起點(diǎn)和把貨幣看做受到利率影響的一種資產(chǎn)的觀點(diǎn)。26四、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論1.理論創(chuàng)立1956年弗里德曼在“貨幣數(shù)量論：一種新的闡釋”一文中，發(fā)展了貨幣需求理論，形成貨幣數(shù)量。2.主要內(nèi)容影響其他資產(chǎn)需求的因素也必然影響貨幣需求，貨幣需求應(yīng)為其他財富和資產(chǎn)相對于貨幣預(yù)期回報率的函數(shù)，人們愿意持有一定數(shù)量的真實貨幣余額。27四、弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論3.理論特點(diǎn)引入恒久性收入概念是該理論的重要特色，貨幣需求與恒久性收入是正相關(guān)關(guān)系。貨幣是能夠生息的，貨幣范疇已擴(kuò)大到M2。物價變動率是實物資產(chǎn)的名義報酬率，將通貨膨脹因素納入貨幣需求函數(shù)。4.結(jié)論由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度（恒久性收入除以貨幣存量）也相對穩(wěn)定，貨幣需求因而也是穩(wěn)定的。28練一練10．弗里德曼基本上承襲了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)，即非?？粗刎泿艛?shù)量與物價水平之間的因果聯(lián)系。（）11．弗里德曼考察的貨幣是擴(kuò)及M2等大口徑的貨幣諸形態(tài)。（）12．現(xiàn)代貨幣主義：（）A．強(qiáng)調(diào)恒久性收入對貨幣需求的重要作用B．考察的貨幣擴(kuò)及M2等大口徑的貨幣諸形態(tài)C．看重貨幣數(shù)量與物價水平之間的因果聯(lián)系D．強(qiáng)調(diào)機(jī)會成本變量對貨幣需求的最重要影響對對ABC29閱讀材料11-2理論界對貨幣需求的研究歸根結(jié)底是為貨幣政策服務(wù)的。凱恩斯學(xué)派與貨幣學(xué)派之所以爭論到底是規(guī)模變量（收入）還是機(jī)會成本變量（利率）對貨幣需求發(fā)揮決定作用，其最終的目的都是解釋如何才能更好地實施貨幣政策。凱恩斯學(xué)派強(qiáng)調(diào)利率對貨幣需求的影響，論證了貨幣需求由于受到人們主觀預(yù)期的影響而變化莫測，中央銀行調(diào)控的貨幣供給量無法與其保持一致，因此，中央銀行貨幣政策的中介目標(biāo)不應(yīng)盯住貨幣供給量，而應(yīng)選擇利率。貨幣學(xué)派強(qiáng)調(diào)收入對貨幣需求的影響，則表明貨幣需求因恒久收入的穩(wěn)定而具有穩(wěn)定性，中央銀行可以采取穩(wěn)定的貨幣政策操作以保持貨幣供給與貨幣需求的一致性，因此，中央銀行可以盯住貨幣供給量，將其作為貨幣政策的中介目標(biāo)。30五、貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)觀察的貨幣口徑逐步由窄到寬視角出發(fā)點(diǎn)從宏觀總量到微觀行為主體的動機(jī)貨幣職能不斷拓寬貨幣需求的決定因素從f（Y）發(fā)展為f（Y，r），并不斷納入更多的自變量31即問即答1.闡明馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論。2.通過比較來說明費(fèi)雪方程式與劍橋方程式各自的特點(diǎn)。3.試述凱恩斯關(guān)于貨幣需求的分析。4.概述后凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展。5.闡明弗里德曼貨幣需求函數(shù)的含義。6.試描述貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)。32第二節(jié)貨幣需求的面面觀第十一章貨幣需求33第二節(jié)貨幣需求的面面觀一、名義需求與實際需求二、發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求三、貨幣需求的分析角度34一、名義需求與實際需求指各經(jīng)濟(jì)部門所持有的貨幣單位的數(shù)量是指名義貨幣需求扣除通貨膨脹因素后的實際貨幣購買力名義貨幣需求實際貨幣需求35舉例例如，假設(shè)T0期時的貨幣需求為1000億元，T1期時生產(chǎn)、流通規(guī)模和實際財富水平與T0期相比未變而物價卻上漲了1倍；也就是說全社會的商品、勞務(wù)的名義價值增加了1倍。這時如果貨幣流通速度保持不變，貨幣存量必須增加1倍，以滿足社會生產(chǎn)和流通的需要，即名義貨幣需求量由T0期時的1000億元增加到Ｔ１期時的2000億元。但這種增加只是適應(yīng)物價上漲幅度在名義上的增加，就經(jīng)濟(jì)成長過程本身所提出的實際貨幣需求并沒有變，仍然是1000億元。對于貨幣需求者來說，重要的是貨幣所具有的購買力的高低而非貨幣數(shù)量的多寡，因此，他們更為關(guān)注實際貨幣需求；但在物價總水平有明顯波動的情況下，區(qū)分并研究名義貨幣需求對于判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和制定并實施貨幣政策具有重要意義。36產(chǎn)出潛力是指部分閑置的、有結(jié)合可能的資源，所蘊(yùn)蓄的有效產(chǎn)出增長的可能性。能夠促成上述資源結(jié)合而投出的貨幣是經(jīng)濟(jì)過程之所必需，是客觀的貨幣需求。二、發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求37三、貨幣需求的分析角度1.貨幣需求宏微觀分析2.影響貨幣需求的因素分類3.資產(chǎn)選擇與貨幣需求4.微觀分析與宏觀分析相結(jié)合381.貨幣需求宏微觀分析宏觀分析微觀分析從一國的社會總體出發(fā)，強(qiáng)調(diào)貨幣作為交易工具的職能，分析市場供求、收入及財富指標(biāo)變化，探討一國需要多少貨幣才能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。從社會經(jīng)濟(jì)個體出發(fā)，分析各部門的持幣動機(jī)和持幣行為，研究一個單位在既定的收入水平、利率水平和其他經(jīng)濟(jì)條件下所持貨幣數(shù)量問題。

392.影響貨幣需求的因素分類機(jī)會成本變量利率、物價變動率其他變量制度、技術(shù)、風(fēng)尚等規(guī)模變量收入、財富403.資產(chǎn)選擇（portfolioselection）與貨幣需求目的保值、生利選擇資產(chǎn)類型生利的金融資產(chǎn)實物資產(chǎn)現(xiàn)金條件基本消費(fèi)支出后有相當(dāng)?shù)氖Ｓ嘭泿攀杖肟晒┻x擇的多樣化的資產(chǎn)是資產(chǎn)選擇的前提條件413.資產(chǎn)選擇（portfolioselection）與貨幣需求中國城鄉(xiāng)居民的資產(chǎn)選擇在經(jīng)濟(jì)體制改革之前，中國的人均貨幣收入處于低水平，剩余不多，很難說有什么資產(chǎn)選擇的要求。改革開放以來，城鄉(xiāng)居民的生活水平有了大幅度的提高。相當(dāng)多的家庭在支出外有了貨幣剩余。股票、債券、外匯、房屋等所有這些逐漸擴(kuò)充著人們的資產(chǎn)選擇對象的種類和范圍。從現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢上說，資產(chǎn)選擇已成為多數(shù)中國城鄉(xiāng)居民，特別是大中城市居民安排貨幣剩余的一個內(nèi)容。42中國城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇43閱讀材料11-3：加息對貨幣需求的影響中國人民銀行于2004年10月27日宣布，提高利率，其中，一年期定期存款利率從原先的1.98％，提高到2.25％，幅度為27個基點(diǎn)。其他存貸款利率也相應(yīng)進(jìn)行了調(diào)整。這次利率調(diào)整的效應(yīng)是顯著的。人民銀行上海分行最新統(tǒng)計顯示：截至11月末，上海中外資金融機(jī)構(gòu)本外幣各項存款余額19392.4億元，當(dāng)月新增341.6億元，同比多增138.9億元，同比增長15.1%，增速比上月提高0.7個百分點(diǎn)；各項貸款余額14610.4億元，當(dāng)月增加122億元，同比少增78.7億元，同比增長12.7%，增速繼續(xù)回落。44閱讀材料11-4：央行調(diào)查：居民購買股票和基金意愿空前高漲，儲蓄意愿連續(xù)走低中國人民銀行2007年第2季度全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示，在當(dāng)前物價和利率水平下，居民認(rèn)為購買股票和基金最合算的比例迅速提升，從1季度的30.3%提高了近10個百分點(diǎn)，達(dá)40.2%，并成為居民的首選，改變了以往依次為儲蓄、消費(fèi)的習(xí)慣排序模式。選擇更多儲蓄的居民人數(shù)占比則連續(xù)3個季度下降，本季再降4.0個百分點(diǎn)至26.3%，成為近6年來的最低，與選擇更多購買股票和基金的占比相差13.9個百分點(diǎn)。454.微觀分析與宏觀分析相結(jié)合微觀分析在于建立反映實際的模型，分析貨幣需求變化的原因(1)宏觀分析在于根據(jù)可解釋貨幣需求變量來估算總量，作為政策依據(jù)(2)微觀分析是宏觀分析的基礎(chǔ)，宏觀分析是決策的重要依據(jù)(3)46練一練13．只有當(dāng)貨幣收入保證基本消費(fèi)支出并有相當(dāng)?shù)氖Ｓ嘀蟛趴赡苷劦劫Y產(chǎn)選擇。（）14．對于貨幣需求的決定因素，目前一般認(rèn)為有：（）A．收入和財富B．利率變動C．物價變動率D．制度因素15．屬于宏觀貨幣需求模型的是：（）A．馬克思的貨幣必要量公式B．費(fèi)雪方程式C．劍橋方程式D．弗里德曼貨幣需求函數(shù)對ABCDAB47即問即答1.為什么應(yīng)該將微觀角度與宏觀角度結(jié)合起來考察、分析經(jīng)濟(jì)生活對貨幣的需求？2.為什么改革以來中國貨幣需求的分析必須注意居民的資產(chǎn)選擇行為？48本章小結(jié)1.馬克思認(rèn)為在完全的金幣流通條件下，貨幣量取決于價格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度這三個因素。進(jìn)而又分析了紙幣流通條件下貨幣量與價格之間的關(guān)系，在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價格水平會隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。

2.費(fèi)雪方程式為MV=PT或P=MV/T和M=PT/V，費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動機(jī)的影響。劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時重視微觀主體的動機(jī)，重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能，因此有其方程式為Md＝kP