中國(guó)油氣田技術(shù)服務(wù)

中國(guó)油氣田技術(shù)服務(wù)

石油產(chǎn)業(yè)鏈上游包括油田技術(shù)服務(wù)公司、工程建設(shè)公司、設(shè)備制造公司。石油開發(fā)商如BP、殼牌、中石油等，一般只從事油田勘探投資及煉化和成品油銷售，而將與石油開采有關(guān)的大部分作業(yè)環(huán)節(jié)如勘探、鉆井等外包給服務(wù)承包商，如斯倫貝謝、貝克休斯。為服務(wù)公司提供專門設(shè)備的上游企業(yè)包括NOV等。作業(yè)服務(wù)與設(shè)備制造聯(lián)系緊密，部分公司同時(shí)具備設(shè)備制造和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，工程建設(shè)公司主要是提供油氣集輸系統(tǒng)的建設(shè)服務(wù)。油田服務(wù)與設(shè)備制造行業(yè)對(duì)石油價(jià)格具有很強(qiáng)依賴性。油氣開發(fā)公司業(yè)績(jī)受油價(jià)影響，油服公司業(yè)務(wù)量受石油開發(fā)商資本支出影響，設(shè)備公司訂單數(shù)量受油田服務(wù)作業(yè)量驅(qū)動(dòng)，設(shè)備公司的上游為零部件提供商。通常上游影響不大，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)的因素主要是下游需求。

鉆井、工程建設(shè)、生產(chǎn)服務(wù)、物探、測(cè)錄井分別占油氣勘探開發(fā)投資額的53%、22%、13%、6%、6%。由于鉆井在總投入中占比高，國(guó)內(nèi)油氣服務(wù)和設(shè)備類上市公司中，大部分服務(wù)于鉆井環(huán)節(jié)，如貝肯能源、中曼石油、仁智油服、石化機(jī)械、杰瑞股份、如通股份、神開股份、山東墨龍、通源石油、吉艾科技，中海油服、石化油服。在陸地開發(fā)過程中，需要建立油氣集輸?shù)牡孛嬖O(shè)施，相關(guān)公司包括中油工程、惠博普、海默科技。在海洋油氣開發(fā)過程中，涉及海洋鉆井和采油平臺(tái)的搭建，對(duì)應(yīng)公司包括中油工程和惠博普?？碧筋惞景撃芎阈拧⒑闾┌?、中海油服、石化油服等。油氣勘探開發(fā)投資結(jié)構(gòu)

一、物探

地球物理法是目前石油勘探的主要方法，簡(jiǎn)稱物探。國(guó)際物探服務(wù)項(xiàng)目包含地震數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)供給（數(shù)據(jù)處理、軟件和多客戶數(shù)據(jù)庫銷售）及裝備銷售，其中地震數(shù)據(jù)采集占39%，數(shù)據(jù)供給占49%，裝備銷售占12%。相關(guān)公司包括恒泰艾普和潛能恒信。恒泰艾普的主要業(yè)務(wù)為油氣勘探軟件研發(fā)，公司業(yè)務(wù)多元化，還包括工程技術(shù)服務(wù)、高端裝備和儀器研發(fā)生產(chǎn)、云計(jì)算大數(shù)據(jù)、環(huán)保工程、供應(yīng)鏈金融、資本經(jīng)營(yíng)。潛能恒信的業(yè)務(wù)為地震數(shù)據(jù)處理解釋服務(wù)。

三大石油集團(tuán)下屬專業(yè)化物探公司包括中石油旗下東方物探、中海油旗下中海油服、中石化旗下石化油服，前者實(shí)力在國(guó)內(nèi)最為雄厚，中石油于2017年審議通過《中國(guó)石油工程技術(shù)業(yè)務(wù)改革重組框架方案》，重組旗下物探業(yè)務(wù)，將大慶、川慶物探業(yè)務(wù)并入東方物探，并著手組建“中油油服”。2017年全球主要物探公司市場(chǎng)份額

勘探涉及地震數(shù)據(jù)的采集處理需要具備專業(yè)領(lǐng)域的知識(shí)技能積累，因此進(jìn)入壁壘高。對(duì)于只涉及數(shù)據(jù)解釋軟件的企業(yè)而言，退出壁壘較低?？碧筋I(lǐng)域的龍頭企業(yè)在行業(yè)景氣度提升時(shí)具有較高的利潤(rùn)水平，行業(yè)處于低谷時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的退出可緩解競(jìng)爭(zhēng)壓力。由于勘探行業(yè)的這種特點(diǎn)，數(shù)據(jù)供給類公司毛利率普遍較高，PGS公司的毛利率維持在40-60%之間。2009-2017年不同公司物探服務(wù)毛利率對(duì)比

世界上主要石油開發(fā)公司及美國(guó)獨(dú)立石油開發(fā)公司的資本支出，結(jié)合物探服務(wù)約6%的投入占比，估算全球物探市場(chǎng)規(guī)模在100-200億美元。國(guó)內(nèi)上市公司中潛能恒信的市場(chǎng)份額略有下滑，恒泰艾普市場(chǎng)份額有所提升，競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。全球物探市場(chǎng)規(guī)模在100-200億美元之間。2012-2017年全球物探市場(chǎng)規(guī)模及增速估計(jì)

2012-2017年勘探行業(yè)公司市場(chǎng)份額變化情況

二、鉆井

鉆井指的是通過鉆機(jī)鉆開地層形成井眼，建立地面與地下油層聯(lián)通的過程，具體包括鉆井液配制、錄井、測(cè)井、固井、完井等環(huán)節(jié)，相關(guān)公司包括貝肯能源、中曼石油、仁智股份。貝肯能源、中曼石油的主要業(yè)務(wù)為鉆井工程服務(wù)，仁智股份主要業(yè)務(wù)為鉆井液服務(wù)，還包括油田環(huán)保技術(shù)服務(wù)、大宗商品貿(mào)易服務(wù)。

國(guó)際鉆井市場(chǎng)80%份額集中于四大油服公司，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)集中于石油集團(tuán)下屬勘探服務(wù)企業(yè)。國(guó)際上的鉆井服務(wù)主要由斯倫貝謝、貝克休斯、哈里伯頓、威德福四家綜合性油服提供，占總體市場(chǎng)的80%。其中斯倫貝謝的市場(chǎng)份額最高，定價(jià)優(yōu)勢(shì)最為明顯。

國(guó)內(nèi)石油集團(tuán)下屬專業(yè)服務(wù)公司包括大慶鉆探、西部鉆探、渤海鉆探、川慶鉆探、長(zhǎng)城鉆探、中海油服、勝利鉆探及中原鉆探等。

鉆井服務(wù)進(jìn)入壁壘不高，但退出壁壘高。國(guó)內(nèi)存在大量的民營(yíng)鉆井隊(duì)。由于鉆機(jī)價(jià)格較高并且專業(yè)性強(qiáng)導(dǎo)致高退出壁壘。2009-2017年不同公司鉆井服務(wù)毛利率對(duì)比

全球油氣勘探開發(fā)資本支出，以及鉆井部分所占53%的比重，全球鉆井市場(chǎng)規(guī)模在1000-2000億美元，其中鉆井液工程技術(shù)服務(wù)約占勘探開發(fā)投資的5%~8%。中曼石油的份額顯著提升，來自公司海外市場(chǎng)的開發(fā)。貝肯能源、仁智油服市場(chǎng)份額略有下降，其市場(chǎng)主要分布在國(guó)內(nèi)。2012-2017年全球鉆井市場(chǎng)規(guī)模及增速估計(jì)

2012-2017年鉆井服務(wù)公司市場(chǎng)份額變化情況

三、測(cè)井

測(cè)井指采用測(cè)井儀器，沿井身進(jìn)行測(cè)量，得出地層的各種信息，屬于石油領(lǐng)域內(nèi)的高端關(guān)鍵技術(shù)，貫穿勘探、鉆井、生產(chǎn)全過程，于1927年起源于斯倫貝謝，1939年中國(guó)開始將測(cè)井技術(shù)應(yīng)用于石油工業(yè)。對(duì)應(yīng)公司為吉艾科技、中海油服、石化油服。吉艾科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是石油測(cè)井儀器制造和相關(guān)技術(shù)服務(wù)，公司于2016年11月成立了新疆吉?jiǎng)?chuàng)資產(chǎn)管理公司，涉足AMC業(yè)務(wù)。中海油服、石化油服屬于綜合性油服，測(cè)井為其眾多業(yè)務(wù)之一。

斯倫貝謝、貝克休斯、哈里伯頓和威德福合計(jì)占據(jù)了全球80-90%的測(cè)井市場(chǎng)份額。斯倫貝謝作為測(cè)井技術(shù)的開創(chuàng)者具備最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

全球石油測(cè)井儀器及服務(wù)市場(chǎng)產(chǎn)值占石油工程技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)總規(guī)模的4.8%。該比率基本維持穩(wěn)定，我們估算2017年全球全球測(cè)井儀器及市場(chǎng)規(guī)模為110億美元，其增速與資本支出增速變化一致。2010-2017年全球測(cè)井市場(chǎng)規(guī)模及增速

四、射孔

射孔器指的是將射孔槍下到要射開的油氣層部位，引爆射孔彈，將套管、水泥層和產(chǎn)層一并射穿，形成連接井眼和產(chǎn)層的通道的石油設(shè)備，對(duì)應(yīng)公司包括通源石油、中海油服等。通源石油的主要業(yè)務(wù)為復(fù)合射孔器的銷售和相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

復(fù)合射孔技術(shù)是集射孔與高能氣體壓裂于一體的射孔技術(shù)，能夠在射孔的同時(shí)對(duì)近井地層進(jìn)行高能氣體壓裂。高能氣體壓裂指的是利用火藥燃燒時(shí)產(chǎn)生的高壓氣壓開地層，形成裂縫。目前北美和國(guó)內(nèi)很多作業(yè)公司都擁有復(fù)合射孔技術(shù)，并且已經(jīng)在油田得到了廣泛使用，適用于致密、滲透性較差的地層。

合射孔器通常由射孔器、火藥、高速數(shù)據(jù)記錄儀組成，射孔器和火藥不同的組合方式形成不同類型的復(fù)合射孔技術(shù)。目前主流的復(fù)合射孔技術(shù)包括STIMGUN復(fù)合射孔技術(shù)，是由MarathonOilCompany,OwenOilTools,Inc.，HTHTechnicalServices,Inc.，Computalog四家公司首先研制和開展應(yīng)用的，在國(guó)外油田如美國(guó)和加拿大得到廣泛應(yīng)用，其火藥在射孔槍外側(cè)。分體式復(fù)合射孔技術(shù)指的是火藥在射孔槍的下部或兩端。一體式復(fù)合射孔技術(shù)指的是火藥在射孔槍內(nèi)部，該技術(shù)由西安204所首先研制成功,現(xiàn)在國(guó)內(nèi)大部分油田的復(fù)合射孔作業(yè)采用這種技術(shù)。

國(guó)內(nèi)射孔市場(chǎng)為大慶試油試采、中油測(cè)井、中海油服等公司主導(dǎo)，前三家企合計(jì)達(dá)到60%的份額。。各大鉆探公司只為其對(duì)應(yīng)集團(tuán)公司提供服務(wù)，具有渠道優(yōu)勢(shì)。通源石油、213所、204所以生產(chǎn)復(fù)合射孔器為主，復(fù)合射孔占整個(gè)射孔行業(yè)的份額偏小，常規(guī)射孔可以滿足一般地層完井需求，復(fù)合射孔成本較高，適用于復(fù)雜地層，短時(shí)間無法取代常規(guī)射孔，市場(chǎng)規(guī)模有限。從市場(chǎng)份額相對(duì)水平來看，大慶試油試采更具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

射孔器具有較高的技術(shù)含量，射孔彈藥本身屬于易燃易爆物，需要專門的許可，一般企業(yè)較難以進(jìn)入該領(lǐng)域。通源石油毛利率達(dá)到40-50%之間，其受油價(jià)波動(dòng)的影響不大。2008-2017年通源石油復(fù)合射孔服務(wù)具有較高毛利率

全球鉆井?dāng)?shù)量決定了射孔市場(chǎng)的規(guī)模。2017年全球新鉆井?dāng)?shù)量58294個(gè)，每口井射孔數(shù)十米，按照30米，每米射孔2000美元來估計(jì)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到30億美元。考慮到存量井需要增產(chǎn)措施，實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模超過30億美元。2008-2017年全球射孔市場(chǎng)規(guī)模及增速

五、綜合性油服

綜合性油服公司指同時(shí)開展勘探和鉆井以及其他油田技術(shù)服務(wù)的公司。國(guó)內(nèi)綜合性油服公司包括中海油服、石化油服。中海油服主要業(yè)務(wù)貫穿海上石油和天然氣勘探、鉆井及生產(chǎn)的各個(gè)階段，包括物探和工程勘察服務(wù)、鉆井服務(wù)、油田技術(shù)服務(wù)（如修井、油田增產(chǎn)等專業(yè)服務(wù)）、船舶服務(wù)（包括各種水深的起拋錨作業(yè)、鉆井/工程平臺(tái)拖航、海上運(yùn)輸、油/氣田守護(hù)、消防、救助、海上污染處理等）。石化油服的業(yè)務(wù)包括地球物理、鉆井工程、測(cè)錄井、井下特種作業(yè)和工程建設(shè)。

國(guó)內(nèi)已上市的綜合性油服公司包括中海油服、石化油服，中海油服主要服務(wù)中海油，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)10%，石化油服服務(wù)中石化，市場(chǎng)份額為27%。全球油服市場(chǎng)中，斯倫貝謝綜合實(shí)力最突出，國(guó)內(nèi)中石油資本支出最高，其下屬綜合性油服公司具有更大的市場(chǎng)份額和競(jìng)爭(zhēng)力。2018Q3國(guó)際四大綜合性油服公司收入占比

綜合性油服進(jìn)入和退出壁壘均較高，毛利率存在很大彈性。綜合性油服企業(yè)設(shè)計(jì)勘探、鉆井、測(cè)井不同環(huán)節(jié)，需要具備大量的資金、技術(shù)，國(guó)外斯倫貝謝、貝克休斯等依靠領(lǐng)先的技術(shù)崛起，國(guó)內(nèi)的中海油服等主要依賴渠道支持。綜合性油服涉及了大量的專用設(shè)備，退出壁壘很高。綜合性油服公司毛利