2013年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回顧及2014年走勢(shì)與政策建議,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文

2013年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回顧及2014年走勢(shì)與政策建議,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)論文2020年11月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)〔PMI〕為51.1%,與上月持平，為2020年5月以來的高點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表示清楚我們國(guó)家制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)中向好。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為52.1%,比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以上，為19個(gè)月以來的最高點(diǎn)。與匯豐PMI所顯示的信息一致，11月中采小型企業(yè)PMI指數(shù)加速萎縮，小型企業(yè)PMI為18.3%,比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)下面，連續(xù)1個(gè)月小幅回落。從分項(xiàng)指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)下半年以來處于高點(diǎn)，顯示我們國(guó)家制造業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力有所加強(qiáng)。但11月企業(yè)預(yù)期指數(shù)加速回落，企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景趨于慎重，國(guó)內(nèi)外撲朔迷離的經(jīng)濟(jì)環(huán)境促使制造業(yè)企業(yè)愈加慎重地看待2018年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。2008年以來中采PMI與中國(guó)匯豐PMI走勢(shì)見圖1.〔二〕工業(yè)生產(chǎn)和效益均有所回升，但基礎(chǔ)不穩(wěn)2020年11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)10%,比10月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.76%.1-11月累計(jì)，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.7%,比上年微降0.3個(gè)百分點(diǎn)。三季度以來，隨著出口恢復(fù)性增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)需求回升，工業(yè)生產(chǎn)增速有所上升，但11月的情況又顯示，上升基礎(chǔ)不牢。11月份發(fā)電量增速較圖12008年以來中采PMI與中國(guó)匯豐PMI走勢(shì)上月有所下滑，粗鋼、生鐵、鋼材、平板玻璃等高能耗產(chǎn)品生產(chǎn)量皆比上月出現(xiàn)不同程度的下滑，帶動(dòng)發(fā)電量降至6.8%.同時(shí)，近兩月來的工業(yè)品出廠價(jià)格也出現(xiàn)反復(fù)。在外圍經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇轉(zhuǎn)好的情況下，國(guó)內(nèi)需求缺乏成為制約我們國(guó)家工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇的主要障礙。1-10月累計(jì)，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額16263.2億元，比上年同期增長(zhǎng)13.7%,增速比前三季度提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快10.7個(gè)百分點(diǎn)。1-10月，11個(gè)大類工業(yè)行業(yè)中，35個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)由虧轉(zhuǎn)盈，煤炭開采和洗選、石油和天然氣開采、有色金屬礦采選、其他采礦和廢棄資源綜合利用5個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降?！踩持圃鞓I(yè)投資增速下滑，消費(fèi)有所回升2020年1-11月累計(jì)全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速19.9%,較1-10月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。11月份投資增速17.9%,較上月下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)。從構(gòu)造看，帶動(dòng)投資回落的主要是制造業(yè)投資和服務(wù)業(yè)及其他投資，制造業(yè)投資當(dāng)月增速下滑10.1個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)增速下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資也在溫和回落。11月份，房屋新開工增速大幅回升至11.5%,較上月上升5個(gè)百分點(diǎn)，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期有所回暖。與之相對(duì)應(yīng)的是，土地購(gòu)置面積結(jié)束了2020年2月以來的負(fù)增長(zhǎng)，累計(jì)同比增速轉(zhuǎn)正，到達(dá)9.9%.但是，商品房銷售增速的持續(xù)下滑，顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)正在走向供需平衡，將來房地產(chǎn)的發(fā)展將進(jìn)入平穩(wěn)期。11月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額為21012億元，同比增長(zhǎng)13.7%,較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際消費(fèi)增速回升0.6個(gè)百分點(diǎn)。由于鄰近年底商家銷售折扣活動(dòng)增加，通訊器材、家電音響及日用品等消費(fèi)增速有所上升；而汽車、化裝品及藥品的消費(fèi)增速下滑。餐飲領(lǐng)域消費(fèi)年內(nèi)一直維持低位，高端餐飲繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，加大反腐力度的影響還將持續(xù)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月、累計(jì)同比變化見圖2.〔四〕受發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)，進(jìn)出口增長(zhǎng)有所好轉(zhuǎn)2020年11月份，我們國(guó)家外貿(mào)出口總金額2022億美元，同比增長(zhǎng)12.7%,進(jìn)口總金額1681億美元，同比增長(zhǎng)5.3%,當(dāng)月貿(mào)易順差338億美元，同比增長(zhǎng)73.5%.前11個(gè)月累計(jì)，貿(mào)易出口總額和進(jìn)口總額同比分別增長(zhǎng)8.3%和7.1%,貿(mào)易順差2311.16億美元，同比擴(kuò)大17%.從出口區(qū)域來看，對(duì)美國(guó)、歐盟、東盟及部分新興經(jīng)濟(jì)體出口增速顯著提升，對(duì)日本出口增速略有回落。11月份對(duì)美國(guó)出口增速較上月提升9.6個(gè)百分點(diǎn)至17.7%,對(duì)歐盟出口增速較上月提升5.6個(gè)百分點(diǎn)至18.1%,對(duì)日本出口增速較上月回落2.7個(gè)百分點(diǎn)至2.9%.新興經(jīng)濟(jì)體方面，對(duì)東盟出口增速較上月提升6個(gè)百分點(diǎn)至16.7%,仍低于歷史正常月份20%.金磚國(guó)家中對(duì)巴西、俄羅斯出口同比增速提升，對(duì)印度出口回落。重點(diǎn)出口商品來看，家具及零件、機(jī)電產(chǎn)品、紡織服裝等出口增速較上月都出現(xiàn)顯著提升。以主要進(jìn)口商品的進(jìn)口數(shù)量來看，汽車和汽車底圖2社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月、累計(jì)同比變化圖32008年以來我們國(guó)家進(jìn)出口同比變化盤進(jìn)口數(shù)量同比增長(zhǎng)11.2%〔9月和10月分別為32%、55%,持續(xù)高位〕，鐵礦砂及其精礦進(jìn)口數(shù)量同比增長(zhǎng)18.3%〔9月和10月分別為15%、20%,持續(xù)高位〕?！参濉成鐣?huì)融資規(guī)模增幅較快，貨幣供給量增幅有所放緩2020年11月份社會(huì)融資規(guī)模為1.23萬億元，比上年同期多增1053億元。短期貸款與票據(jù)融資規(guī)模顯著增加是本月新增信貸放量的主要原因。中長(zhǎng)期融資占比略有下降。至11月底，中長(zhǎng)期融資累計(jì)占比為50.61%,較上月略有下降。主要是由于11月份委托貸款增長(zhǎng)較快，為2701億元，同比多增了1186億元。企業(yè)債券凈融資受市場(chǎng)利率波動(dòng)影響，恢復(fù)較慢，企業(yè)債券凈融資累計(jì)占比為11.05%,與上月持平。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比繼續(xù)下滑反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求萎縮。11月末，廣義貨幣〔M2〕余額107.93萬億元，同比增長(zhǎng)11.2%,比上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.3個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣〔M1〕余額32.18萬億元，同比增長(zhǎng)9.1%,分別比上月末和上年同期高0.5個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣〔M0〕余額5.61萬億元，同比增長(zhǎng)7.7%.鄰近年末，現(xiàn)金需求增加推升M1增速。但與中長(zhǎng)期貸款占比一致，企業(yè)活期存款同比增速回落，反映出企業(yè)投資意愿缺乏。2018年以來M1、M2、M0同比增長(zhǎng)走勢(shì)見圖1.市場(chǎng)資金仍處于一種緊平衡態(tài)勢(shì)，11月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為1.12%,分別比上月和上年同期高0.29個(gè)和1.55個(gè)百分點(diǎn)。質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率為1.12%,分別比上月和上年同期高0.26個(gè)和1.57個(gè)百分點(diǎn)。〔六〕物價(jià)總水平平穩(wěn)增長(zhǎng)，PPI跌幅緩慢收窄2020年11月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)〔CPI〕同比上升3%,比10月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，略低于市場(chǎng)預(yù)期。環(huán)比來看，CPI下降0.1%,而過去10個(gè)月環(huán)比平均上漲0.2%.CPI環(huán)比下降主要是由于食品和服務(wù)類價(jià)格下降。11月食品和服務(wù)價(jià)格環(huán)比均下降0.2%.剔除食品和能源項(xiàng)目，11月核心CPI增長(zhǎng)1.7%,相當(dāng)穩(wěn)定。CPI增幅低于預(yù)期或部分反映出在嚴(yán)格控制消費(fèi)的背景下消費(fèi)相對(duì)疲軟。非食品同比增長(zhǎng)連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)定在1.6%,但環(huán)比零增長(zhǎng)，較前兩月回落。前11個(gè)月累計(jì)，CPI同比增長(zhǎng)2.6%,比上年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，估計(jì)全年也不超過2.7%,明顯低于3.5%的調(diào)控目的。2018年以來CPI、PPI月度同比、環(huán)比變化見圖5.11月份工業(yè)品出廠價(jià)格〔PPI〕同比下降1.1%,表示清楚產(chǎn)能過剩壓力仍較大。分項(xiàng)中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降1.9%,跌幅較上月收窄，但環(huán)比跌幅小幅擴(kuò)大至-0.1%,采掘工業(yè)和原材料加工工業(yè)環(huán)比下跌，加工工業(yè)環(huán)比持平。生活資料同比回升至0.1%,環(huán)比上漲0.1%.PPI與國(guó)際大宗商品價(jià)格及國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇情況密切相關(guān)。最近國(guó)際大宗商品價(jià)格溫和走弱，布倫特和WTI原油價(jià)格走勢(shì)分化，短期無輸入性通脹壓力。前11個(gè)月累計(jì)，PPI同比下降2%,比上年同期跌幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，這顯示投資品領(lǐng)域產(chǎn)能過剩狀態(tài)在繼續(xù)惡化。2018年來工業(yè)品出廠價(jià)格變化趨勢(shì)見圖6.二、當(dāng)下經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的一些主要問題〔一〕產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，將繼續(xù)抑制企業(yè)效益和投資意愿改善。部分行業(yè)產(chǎn)能過剩特別嚴(yán)重。國(guó)際貨幣基金組織〔IMF〕以為，金融危機(jī)前中國(guó)產(chǎn)能利用率大概在80%左右，2018年已經(jīng)降至60%左右。我們國(guó)家鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、焦炭等行業(yè)的產(chǎn)能利用率大體在70%-75%之間，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的太陽(yáng)能光伏電池的產(chǎn)能利用率還不到60%,風(fēng)電設(shè)備中的風(fēng)機(jī)產(chǎn)能利用率不到70%.在部分行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的同時(shí)，我們國(guó)家部分行業(yè)的先進(jìn)產(chǎn)能卻相對(duì)缺乏，大量的高端產(chǎn)品仍需進(jìn)口。以產(chǎn)能過剩比擬嚴(yán)重的鋼鐵業(yè)為例，中國(guó)鋼鐵工業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的產(chǎn)品主要是板卷材，尤其是寬厚板，而高端冷軋產(chǎn)品產(chǎn)能嚴(yán)重缺乏，需要大量進(jìn)口。過剩產(chǎn)能問題持續(xù)得不到逆轉(zhuǎn)，將從需求和價(jià)格兩方面抑制投資需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)投資意愿下降。產(chǎn)能過剩不僅引發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)，造成企業(yè)效益下滑，而且產(chǎn)能過剩行業(yè)不良貸款的增加可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。由于利潤(rùn)率較低，產(chǎn)能過剩行業(yè)缺乏足夠的資金用于研發(fā)，不利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)。另一方面，由于自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)，先進(jìn)產(chǎn)能缺乏，導(dǎo)致技術(shù)進(jìn)步對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)缺乏，將在中長(zhǎng)期內(nèi)抑制總供應(yīng)，不利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)?！捕池泿判抛u(yù)快速擴(kuò)張而實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力2020年前11個(gè)月累計(jì)社會(huì)融資規(guī)模達(dá)16.06萬億元，比上年同期多1.92萬億元。2020年11月末金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額75萬億元，同比增長(zhǎng)13.6%.盡管貨幣信貸增長(zhǎng)較快，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)乏力，不少行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難。大量的資金只在金融體系內(nèi)自我循環(huán)，不僅資金使用效率低，而且容易引發(fā)像錢荒類似的金融市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)調(diào)查，當(dāng)前我們國(guó)家資本利潤(rùn)率為22%,房地產(chǎn)為28%,而工業(yè)僅為6.1%.與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比，非實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率較高，比擬利益誘導(dǎo)大量資本流向房地產(chǎn)和金融等非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。近年來流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的比例持續(xù)降低，進(jìn)而導(dǎo)致去制造業(yè)或去工業(yè)化的惡性循環(huán)傾向。調(diào)查表示清楚，在珠三角和長(zhǎng)三角這些傳統(tǒng)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力很強(qiáng)的地方，很多制造企業(yè)紛紛從制造業(yè)轉(zhuǎn)向金融投資行業(yè)。江浙一帶股權(quán)投資基金〔PE〕行業(yè)近年的大量興起，華而不實(shí)就有不少資金來自轉(zhuǎn)型的制造業(yè)。〔三〕外需缺乏問題將持續(xù)化。金融危機(jī)后外部市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，抑制了我們國(guó)家出口增長(zhǎng)。2020年6月份世界銀行在其(全球經(jīng)濟(jì)瞻望〕中，將2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由此前的2.1%下調(diào)到2.2%,華而不實(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家的增速由1.3%降至1.2%,發(fā)展中國(guó)家的增速由5.5%降低到5.1%.外部市場(chǎng)需求的疲軟直接導(dǎo)致我們國(guó)家出口企業(yè)的訂單在下滑，出口的增長(zhǎng)陷入低迷。匯率、勞動(dòng)力工資等出口成本在持續(xù)上升，加大了出口企業(yè)的出口難度。2002-2018年間制造業(yè)年平均工資由11001元上漲到36665元，增長(zhǎng)了3.3倍。各地最低工資水平和農(nóng)民工收入均有不同程度的上漲，2018年、2018年農(nóng)民工工資漲幅更是高達(dá)19.3%、21.2%.長(zhǎng)期來看，農(nóng)村剩余勞動(dòng)力可轉(zhuǎn)移人數(shù)、適齡勞動(dòng)力人口整體呈下降趨勢(shì)，中國(guó)勞動(dòng)力成本長(zhǎng)期呈上升態(tài)勢(shì)。內(nèi)外因素導(dǎo)致出口在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不會(huì)有大的改善。2020年12月11日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.11元，連續(xù)1天刷新了匯改以來高點(diǎn)。人民幣升值壓力也對(duì)出口產(chǎn)生了較大影響?！菜摹车胤秸咝詡鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)加大上世紀(jì)90年代后，通過借債發(fā)展經(jīng)濟(jì)的地方越來越多，其負(fù)債規(guī)模也越來越大。到如今，一些地方已是債務(wù)纏身，有些地方債務(wù)已經(jīng)處于失控狀態(tài)。一方面，債務(wù)黑洞越滾越大；另一方面，地方手里也沒有一個(gè)明白賬。2020年全國(guó)為519322億元，債務(wù)與的比重約為23.3%.2020年5月20日，國(guó)家審計(jì)署副審計(jì)長(zhǎng)董大勝估計(jì)，當(dāng)前各級(jí)總債務(wù)規(guī)模在15萬億-18萬億元，而財(cái)政部前部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)此前估計(jì)的數(shù)字是超過20萬億元。2020年有9個(gè)省會(huì)城市本級(jí)政圖62018年來工業(yè)品出廠價(jià)格變化趨勢(shì)府負(fù)有歸還責(zé)任的債務(wù)率〔債務(wù)余額與當(dāng)年可支配財(cái)力之比〕超過100%,假如加上負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)，債務(wù)率最高的達(dá)220%.當(dāng)下債務(wù)進(jìn)入集中還款高峰期。截至2018年底10.7萬億元全國(guó)地方相關(guān)債務(wù)中，約有11.1%需要在2020年歸還，合計(jì)1.2萬億元，加上2018年共計(jì)1381億元的代發(fā)地方債，3年到期需要還本付息1500億元，又需要借債搞新的投資，債務(wù)總量明顯增加。從當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)看，越來越多的地方將面臨財(cái)政入不敷出、赤字持續(xù)擴(kuò)大的窘境。這一方面，可能引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，使唱空中國(guó)的機(jī)構(gòu)有充分的口實(shí)；另一方面則制約著公共服務(wù)能力的增長(zhǎng)，隨著人們生活水平的提高，人們對(duì)社會(huì)公共服務(wù)和改善環(huán)境的需求增長(zhǎng)將明顯快于一般的商品，而地方債臺(tái)高筑勢(shì)必將嚴(yán)重影響公共建設(shè)和服務(wù)能力的增長(zhǎng)，構(gòu)成短板更短，嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。三、2020年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)與政策建議〔一〕經(jīng)濟(jì)的階段性變化制約著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升2020年，在面對(duì)換屆、政策寬松、上年四季度經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)明顯的形勢(shì)下，我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)社會(huì)普遍預(yù)期的明顯回升趨勢(shì)，原因值得反思。就像我們長(zhǎng)期堅(jiān)持以為的那樣，主要原因是我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到新階段，潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)由高增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向次高增長(zhǎng)階段，不再具有9%以上的增長(zhǎng)能力，連實(shí)現(xiàn)8%以上的增長(zhǎng)也較為困難。宏觀經(jīng)濟(jì)將在較長(zhǎng)時(shí)間在7%-8%的區(qū)間運(yùn)行。2020年以來，受周期性、趨勢(shì)性調(diào)整和歷史積累矛盾凸顯等多重因素交織影響，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力增大。一是需求支撐條件減弱。金融危機(jī)后國(guó)際市場(chǎng)需求低迷，外需對(duì)我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)率下降。貿(mào)易保衛(wèi)主義抬頭，發(fā)達(dá)國(guó)家通過TPP〔跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議〕、TTIP〔跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)議〕會(huì)談試圖建立國(guó)際貿(mào)易新規(guī)則，應(yīng)對(duì)來自新興經(jīng)濟(jì)體的挑戰(zhàn)，出口大幅回升的可能性不大。長(zhǎng)期以來，我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)過分依靠高強(qiáng)度投資的負(fù)面效果日益明顯，投資效率下降，投資和消費(fèi)比例失衡，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，長(zhǎng)期下去不可能持續(xù)。二是要素供應(yīng)條件變化。隨著我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，勞動(dòng)力供求關(guān)系正在出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化，勞動(dòng)成本上漲較快，主要依靠大量便宜勞動(dòng)力投入、生產(chǎn)和出口低附加值產(chǎn)品的發(fā)展形式碰到越來越大的挑戰(zhàn)。我們國(guó)家在高速增長(zhǎng)中資源消耗大大增加，很多污染物人均排放量超過了世界平均水平，資源環(huán)境約束日益加強(qiáng)。三是經(jīng)濟(jì)發(fā)展面對(duì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)越來越劇烈。產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平較低，大量出口產(chǎn)品都處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，少數(shù)高端產(chǎn)品出口也遭到打壓，與發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)處于明顯劣勢(shì)。與此同時(shí)，我們國(guó)家勞動(dòng)力成本提高、匯率上升，后起的發(fā)展中國(guó)家以較低的成本和價(jià)格介入國(guó)際分工，我們國(guó)家在一些傳統(tǒng)領(lǐng)域的比擬優(yōu)勢(shì)逐步喪失。這種前堵后追的局面使我們國(guó)家拓展國(guó)際市場(chǎng)的空間縮小。2018年，這一總體趨勢(shì)并沒有變，而且短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然存在較大的下行壓力。2020年三季度以來我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的穩(wěn)中向好并不會(huì)轉(zhuǎn)化為企穩(wěn)回升.一是全球經(jīng)濟(jì)盡管處于明顯的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)之中，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)不牢，主要是僅為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，其失業(yè)率高企于7%也顯示這種復(fù)蘇是局部的，力度有限，而且還存在較大的不確定性。歐洲的復(fù)蘇相對(duì)較弱，新興經(jīng)濟(jì)體則相反出現(xiàn)了加快調(diào)整的態(tài)勢(shì)。更主要是我們國(guó)家在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中面臨前堵后追的局面，對(duì)我們國(guó)家出口增長(zhǎng)構(gòu)成宏大的制約。二是我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)調(diào)整是在房地產(chǎn)仍然特別繁榮的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的，金融危機(jī)以來，所有的方面都在調(diào)整〔出口、投資、消費(fèi)、工業(yè)等〕，只要房地產(chǎn)未調(diào)整，我們的看法是房地產(chǎn)不調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就看不到底，只要調(diào)整后出現(xiàn)的底部才是真正的底部，因而，我們以為，將來經(jīng)濟(jì)調(diào)整的主要壓力將是房地產(chǎn)景氣反轉(zhuǎn)。房市是過去高增長(zhǎng)的重要支撐，但房地產(chǎn)增長(zhǎng)不可能長(zhǎng)期繁榮不變，調(diào)整早晚會(huì)來。從相關(guān)數(shù)據(jù)看，我們以為2018年房地產(chǎn)可能會(huì)面臨較大的下行壓力。三是消費(fèi)相對(duì)缺乏的形勢(shì)將會(huì)繼續(xù)。2020年居民收入增長(zhǎng)的放慢十分是城鎮(zhèn)居民的收入增長(zhǎng)低于增長(zhǎng)，會(huì)對(duì)將來一兩年的消費(fèi)增長(zhǎng)產(chǎn)生一定的壓力。因而，我們估計(jì)2018年經(jīng)濟(jì)增幅是走平，上下波動(dòng)不大，不會(huì)出現(xiàn)明顯上升，下調(diào)的空間有限，在7%-8%區(qū)間內(nèi)運(yùn)行?？赡艿淖兓跇?gòu)造變化上，行業(yè)分化較為明顯。〔二〕對(duì)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)1.出口有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)美國(guó)、歐元區(qū)和日本在2020年都不同程度出現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，估計(jì)2018年美歐日都將進(jìn)入緩慢復(fù)蘇通道，但復(fù)蘇進(jìn)程都存在一定風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)整體向上帶動(dòng)中國(guó)出口趨勢(shì)回升，但受復(fù)蘇進(jìn)程緩慢、受人民幣匯率升值影響，出口回升幅度有限。2018年以來，人民幣實(shí)際有效匯率上升了15%,即便考慮到這一時(shí)期海外需求的萎縮，人民幣高幣值對(duì)出口的抑制仍然比擬明顯。估計(jì)2018年出口增長(zhǎng)8%左右。2.投資增長(zhǎng)將與上年持平將來5-10年，投資對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)仍然是非常重要的，尤其是中西部和廣大的農(nóng)村地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施仍然非常薄弱。十八大以來，新型城鎮(zhèn)化成為我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要抓手，一方面，2020年房地產(chǎn)投資基數(shù)較高，二、三線城市去庫(kù)存壓力較大；另一方面，偏緊貨幣政策以及表外融資清理增加了房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本。十八屆三中全會(huì)不僅賦予市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，而且給予農(nóng)村集體土地與國(guó)有土地同樣的權(quán)利。這對(duì)土地財(cái)政是一大挑戰(zhàn)，但卻給社會(huì)資本提供了一個(gè)新的時(shí)機(jī)。城鄉(xiāng)一體化帶來的大量投資時(shí)機(jī)只能依靠民間與社會(huì)資本。三中全會(huì)以后，預(yù)期隨著投資領(lǐng)域的放開和投資項(xiàng)目審批權(quán)的下放，2018年社會(huì)投資十分是民間投資活動(dòng)會(huì)逐步活潑踴躍，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)社會(huì)投資的較快增長(zhǎng)。2018年，估計(jì)社會(huì)投資增長(zhǎng)與2020年持平。3.消費(fèi)增長(zhǎng)將小幅回落2018年推動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ蔷用袷杖氲脑黾?，不利因素是八?xiàng)規(guī)定以及以后的一系列規(guī)章對(duì)消費(fèi)的抑制。由于居民收入增長(zhǎng)乏力、消費(fèi)支出減小，因而2020年的消費(fèi)是比擬低迷的，消費(fèi)對(duì)的奉獻(xiàn)比2020年下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。我們國(guó)家消費(fèi)增長(zhǎng)一直較為平穩(wěn)，2020年初嚴(yán)控三公消費(fèi)的舉措對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)產(chǎn)生了一定的壓力，估計(jì)今后幾年抑制三公消費(fèi)的政策不會(huì)有明顯松動(dòng)，對(duì)消費(fèi)的影響將會(huì)持續(xù)。在收入分配制度不健全，民眾無錢可花,社會(huì)保障制度有待完善，民眾有錢也不敢花的背景下，轉(zhuǎn)向消費(fèi)引領(lǐng)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形式仍需時(shí)日。受上年收入增長(zhǎng)偏慢的影響和企業(yè)效益增長(zhǎng)不平衡的影響，2018年消費(fèi)增長(zhǎng)有可能小幅回落。但服務(wù)消費(fèi)將會(huì)保持較快增長(zhǎng)。4.CPI溫和上升，PPI有望轉(zhuǎn)正估計(jì)2018年國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)穩(wěn)定，受惠于農(nóng)村改革以及投資的持續(xù)增長(zhǎng)，我們國(guó)家農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量穩(wěn)步提高，保障了我們國(guó)家的食品安全和價(jià)格穩(wěn)定。估計(jì)2018年肉禽食品類價(jià)格基本與2020年持平，漲幅在6.0%以內(nèi)，而水果蔬菜供給充足、糧食價(jià)格小幅上行，估計(jì)全年CPI增長(zhǎng)3.2%.PPI與經(jīng)濟(jì)景氣高度相關(guān)，從運(yùn)行周期看，PPI似乎正在觸底反彈。但假如2018年國(guó)際資源價(jià)格表現(xiàn)不佳，那么PPI也缺乏上行動(dòng)力。但由于基數(shù)問題，2018年P(guān)PI仍然有可能跌幅收窄。2018年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)見表1.〔三〕政策建議1.對(duì)宏觀調(diào)控目的和貨幣政策的建議宏觀要穩(wěn)，微觀要活，社會(huì)政策保底，這是新一屆對(duì)三大政策的基礎(chǔ)定位，2018年仍將堅(jiān)持這一定位。近期召開的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，華而不實(shí)有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的部分，有兩點(diǎn)值得關(guān)注，一是在六大任務(wù)中不提年年必提的加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展類似的內(nèi)容，我們以為這具體表現(xiàn)出了工作重點(diǎn)的變化，由短轉(zhuǎn)向長(zhǎng)，避免將更多的精神放在宏觀經(jīng)濟(jì)的小幅波動(dòng)上，只要經(jīng)濟(jì)處于合理區(qū)間內(nèi)，不必頻繁地調(diào)控經(jīng)濟(jì)，即宏觀經(jīng)濟(jì)政策要穩(wěn)定，繼續(xù)施行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，把主要精神放在促改革、調(diào)構(gòu)造、轉(zhuǎn)方式上來。就2018年的宏觀調(diào)控目的和貨幣政策，我們提出下面建議：一是把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期目的由7.5%下調(diào)到7%以上。從2020年應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的經(jīng)歷體驗(yàn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)目的的綜合考量，建議從2018年起將年度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目的確定為7%以上，且到2020年前基本不變化。主要理由是：〔1〕將下限和底限目的統(tǒng)一起來，以免構(gòu)成對(duì)下限、底線目的不統(tǒng)一所帶來的增長(zhǎng)預(yù)期不穩(wěn)定性?！?〕7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目的在當(dāng)前和將來一段時(shí)間內(nèi)在世界上都是屬于高增長(zhǎng)，主動(dòng)性適當(dāng)降低點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目的，有利于調(diào)構(gòu)造，從2020年和2020年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目的由8%調(diào)到7.5%的情況看，社會(huì)已開場(chǎng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的階段性變化，負(fù)面影響不大，而構(gòu)造調(diào)整的主動(dòng)性卻在加強(qiáng)。同時(shí)，適當(dāng)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目的，也有利于國(guó)家把更多的宏觀資源用于調(diào)構(gòu)造、促轉(zhuǎn)型上。〔3〕經(jīng)濟(jì)目的適當(dāng)下調(diào)和下限、底限目的的合一，能兼顧短期和中長(zhǎng)期發(fā)展需要。要完成2020年全面建設(shè)小康目的，將來7年年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率到達(dá)6.8%就能夠了，而從潛在增長(zhǎng)率角度看，我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)將來的增長(zhǎng)大概率是7%-8%,高于和低于這個(gè)區(qū)間都可能引發(fā)更多的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不穩(wěn)定性、不協(xié)調(diào)性、不可持續(xù)性?！?〕經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目的下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)就業(yè)的影響不大。隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增大和服務(wù)業(yè)加快發(fā)展趨勢(shì)的逐步構(gòu)成，我們國(guó)家每1個(gè)百分點(diǎn)的增加能創(chuàng)造出更多的新增就業(yè)量。二是將CPI增長(zhǎng)的調(diào)控目的確定為4%以內(nèi)。主要理由是：〔1〕經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在7%-8%之間運(yùn)行，通脹壓力不大，但考慮到為近兩年資源品價(jià)格改革留下空間，可適當(dāng)調(diào)高物價(jià)增長(zhǎng)的目的。為了減弱一定程度、一定時(shí)期的物價(jià)上漲壓力，可從穩(wěn)農(nóng)業(yè)、增加低收入家庭補(bǔ)貼的辦法予以化解?！?〕2020年上限、天花板不統(tǒng)一的矛盾不突出，為了避免對(duì)通脹目的的誤讀，增加政策的操作性，有必要將上限、天花板合一，將合理區(qū)間的上限愈加明朗化?！?〕這一目的確實(shí)定既考慮通脹壓力也考慮通縮的影響?？偨Y(jié)過去十多年的經(jīng)歷體驗(yàn)，我們國(guó)家CPI增長(zhǎng)超過5%的僅出現(xiàn)過兩年〔2008年和2018年〕，原因都是由于食品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，內(nèi)在性的通脹壓力不大。從將來趨勢(shì)看，產(chǎn)能過剩問題突出、需求相對(duì)缺乏反而可能導(dǎo)致輕度或中度的通貨緊縮。因而，取過去10年CPI增長(zhǎng)2%-6%的中間值作為將來物價(jià)調(diào)控的目的值可能比擬適宜。三是貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)不變，重在促改革激活力。我們以為，市場(chǎng)預(yù)期和央行調(diào)控之所以屢屢錯(cuò)位，是由于央行關(guān)注的流動(dòng)性層次更高層次，考慮問題的視角也更宏觀。盡管貨幣市場(chǎng)動(dòng)輒寒意逼人,央行關(guān)注的總量流動(dòng)性還是較為充裕的。2020年6月以來貨幣市場(chǎng)利率不斷抬升，但金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率并未下滑。由于表外融資的快速膨脹，廣義貨幣增長(zhǎng)也顯著高于名義經(jīng)濟(jì)增速。在增長(zhǎng)數(shù)據(jù)穩(wěn)健、通脹中樞抬升之際，實(shí)在看不到央行有放水的理由。且在美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策之前，資金流動(dòng)存在較大不確定性，央行政策不會(huì)有較大調(diào)整。因而，估計(jì)M2增速將自202