《小米公司股利政策問題研究10000字（論文）》

III小米公司股利政策案例分析目錄TOC\o"1-3"\h\u一、引言 4（一）研究背景 4（二）研究意義 4（三）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 51.國外研究現(xiàn)狀 52.國內(nèi)研究現(xiàn)狀 6二股利政策相關(guān)理論概述 7（一）股利政策 7（二）股利政策影響因素 71.法律限制 72.股東因素 83.公司因素 8三、小米公司股利政策分析 9（一）小米公司概況 91.公司簡介 92.公司結(jié)構(gòu) 9（二）對小米公司的股利政策進行分析 9四、小米公司股利政策存在的問題 10（一）股利政策缺乏穩(wěn)定性 10（二）股利派現(xiàn)率較低 10（三）股利支付方式單一 11（四）忽視投資者的利益 11五、完善小米公司股利制度的對策 11（一）改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu) 11(二）提高公司盈利能力 12（三）采取穩(wěn)定的股利政策 12（四）擴寬公司的融資渠道 12六、結(jié)論 13參考文獻 13致謝 14第20頁共20頁一、引言（一）研究背景股利分配作為企業(yè)財務(wù)分析的核心之一，在公司的發(fā)展過程中，處于至關(guān)重要的地位。每家公司在每個會計年度末所獲得的會計利潤與股東所獲得的投資回報息息相關(guān)，關(guān)系到股東的利益[1]。但是仍然有些公司只注重眼前利益，忽略公司長期發(fā)展，一再縮減股利支付率，甚至選擇不分紅。上市公司的股利分配關(guān)系到整個市場的合理運行和穩(wěn)定發(fā)展，更關(guān)系到整個證券市場以及國家經(jīng)濟的整體發(fā)展。基于股利分配在市場發(fā)展中的重要地位，社會各界紛紛寄予更多的關(guān)注，在股利分配方式上更加重視現(xiàn)金分紅的方式，與此同時，也有越來越多的企業(yè)采用現(xiàn)金分紅的方式進行股利分配。擁有合理穩(wěn)定的股利分配政策是公司長久穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵，我國對股利分配政策研究起步較晚，上市公司對制定股利分配政策的重視度不夠高，制定的股利政策不夠合理規(guī)范。因此，應(yīng)對這些企業(yè)加以正確的引導，促使其在企業(yè)股利分配政策的制定上進行充分的信息與數(shù)據(jù)分析，經(jīng)過充分的考量之后制定出合理的股利分配政策，確保股東的利益得到保障。小米科技責任有限公司正式成立于2010年4月，是一家專注于智能手機自主研發(fā)的移動互聯(lián)網(wǎng)公司，定位于高性能發(fā)燒手機。小米手機、MIUI、米聊是小米公司旗下三大核心業(yè)務(wù)。“為發(fā)燒而生”是小米的產(chǎn)品理念。小米公司首創(chuàng)了用互聯(lián)網(wǎng)模式開發(fā)手機操作系統(tǒng)、發(fā)燒友參與開發(fā)改進的模式。據(jù)公司2018年的財務(wù)情況，公司收入主要來自智能手機，占比70.3%；loT與生活消費產(chǎn)品收入占比20.5%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比8.6%。由于硬件類產(chǎn)品毛利率相對較低而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利率較高，因此智能手機和IoT與生活消費產(chǎn)品分別貢獻了公司46.9%和12.9%的毛利，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)則貢獻了公司39.3%的毛利，遠超其收入占比。據(jù)小米集團在2019年3月份發(fā)布的全面財務(wù)報告來看，2018年小米公司實現(xiàn)總營收1749億元，同比增長52.6%；經(jīng)調(diào)整利潤86億元，同比增長59.5%[2]。本文認為，小米能取得如此巨大的成功與其實施的股利分配制度是分不開的，作為國內(nèi)企業(yè)成功實施股利分配制度的典型代表，小米的股利分配制度在實施模式上并非一成不變，小米在不同時期針對所遇到的問題采取相對應(yīng)的股利分配模式，帶領(lǐng)公司走出了困境，穩(wěn)住了創(chuàng)業(yè)團隊和核心科研力量，使公司迅速發(fā)展成為通訊行業(yè)的領(lǐng)頭羊。本文通過研究小米公司股利分配實施出現(xiàn)的問題，衡量其股利分配的影響因素，提出完善小米公司股利制度的對策。研究意義股利分配直接影響到股東和投資者的利益以及公司的籌資成本。相反，公司需要投資者的資金，就會產(chǎn)生籌資成本，為保持公司利潤，會使公司的股利分配政策出現(xiàn)變動，而這些變動又會對股東的利益產(chǎn)生影響。我國的很多上市公司在股利分配政策的制定上或多或少都會出現(xiàn)這樣的問題，無論是政策制定的不合理，還是后續(xù)的調(diào)整和變動，都對股東、對投資者的利益產(chǎn)生威脅[3]。另一方面，西方學者對股利政策研究較早，在1950年時，他們就已經(jīng)取得了顯著的研究成果。而我國改革開放之后證券市場才開始發(fā)展，這就導致國內(nèi)關(guān)于股利分配這方面的學術(shù)研究起步也較國外更晚，因此在學術(shù)上有諸多不成熟的地方。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，我國的資本市場也有了很大的改變和進步，股利分配在國民經(jīng)濟中的地位也越來越受到國內(nèi)專家學者、企業(yè)家、投資者乃至國家的重視。本文選擇小米公司作為研究，研究其在股利分配中存在的問題及原因，為今后學者對股利分配政策進行深入研究提供參考。國內(nèi)外研究綜述1.國外研究綜述Miller,Modigliani（1961）通過研究發(fā)表了一個觀點，這個觀點是股利無關(guān)論，又稱MM理論。他們認為股價與股利政策之間一點關(guān)系都沒有，同時認為股利政策也不會影響到股東的權(quán)益，與公司的價值也無關(guān)，公司不需要考慮以何種方式發(fā)放股利，發(fā)放多少股利。他認為公司只需要通過不斷提高獲利能力來提高公司的價值。因此，公司在制定股利政策時，不需要過于重視。Gordon（1962）認為股利支付率與股價是正相關(guān)的，股利支付率與權(quán)益資本是負相關(guān)的。企業(yè)可以通過多派發(fā)股利的形式，使企業(yè)的價值得到最大化。Farrar,Selwyn（1967）認為，投資者在資本市場中的行為主要是為了使自己的得到最多的稅后收益。通常情況下，股東通過公司發(fā)放股利方式獲得的收益要上繳的所得稅對應(yīng)的稅率較高，但是如果是在資本市場中，股東通過股票買賣也就是資本利得賺到了資金，這時股東需要繳納的所得稅對應(yīng)的稅率相對較低，甚至有的國家是免稅的。Jensen（1967）認為在公司中，股東和管理層之間都存在委托代理行為，通過分配股利的方式可以將資金更多的流向股東，這樣管理層所能支配的現(xiàn)金流就相對變得更少，避免管理層為了自身的利益去私自挪用公司的資金。Brennan（1970）認為，除非市場的有效稅率能夠趨近于零，否則股利無關(guān)論是不成立的。但現(xiàn)實情況并非如此，因此公司如果向投資者支付股利，就會損害他們的利益。Jensen(1986)和Kalay（1982）在對股利分配政策進行研究時，從以下兩個角度對股利政策進行了分析。首先他們認為公司采用高派現(xiàn)股利政策，管理層手里可以支配的現(xiàn)金流就會降低，就避免了他們進行過度的在職消費，以及不考慮后果的去投資，避免了管理層用這樣的行為損害股東的利益。其次他們認為，如果企業(yè)采取高派現(xiàn)股利政策，企業(yè)中留存的現(xiàn)金流不夠充足，管理層就可以采取借入債務(wù)的模式，這樣公司多了外部投資者，公司多了監(jiān)督者，就會更好的進行企業(yè)經(jīng)營。DeAngeloH,DeAngeloL（2007）也認為公司應(yīng)該采取高派現(xiàn)的股利政策，如果公司采取低派現(xiàn)股利政策，公司那么多的利潤都留存在了公司，管理層很可能通過盲目投資或者是過度在職消費的方式大量使用資金以滿足自身利益，管理層這樣做無疑是在胡亂使用公司的資金，對公司的發(fā)展一點利處都沒有，嚴重損害了股東的利益。為了保證股東的利益不受到侵害，公司不得不采用各種方式對管理層進行監(jiān)督，委托代理成本變高。2.國內(nèi)研究綜述陳曉、凡悅等(1998)在對上市公司的股利政策進行研究時，選擇了在1995年以前上市的86家公司，他們研究的結(jié)果表明，如果上市公司熱衷于公布發(fā)放股利的公告，就會有越來越多的投資者向公司投資，這對于股東來說是非常有利的事情。魏剛(2000)采用實證分析法，選取了644家上市公司進行研究發(fā)現(xiàn)，如果公司制定高派現(xiàn)股利政策，可以向公眾傳遞出公司盈利能力強，公司留存的資金多的信號。李增泉、任強(2003)在對股利政策進行研究時發(fā)現(xiàn)在很多上市公司中，如果公司的股權(quán)集中度很高，這些大股東不希望分派更多的現(xiàn)金股利，他們希望將更多的資金留存在公司，他們希望維持他們在公司的控制地位，不希望股份流失，也不希望公司的資金和其他資源流失，因此出于這種考慮，他們希望將利潤更多的存放在公司，而不是發(fā)放給股東，因此公司選擇向投資者少派發(fā)股利。胡國柳(2011)也認為股權(quán)集中度較高的公司，越喜歡選擇高派現(xiàn)股利政策。他在進行研究時選擇了2004年至2007年的主板上市公司，采用實證分析法研究得此結(jié)論。范龍俏(2012)采用實證研究方法對公司的股利政策進行研究，研究結(jié)果顯示，公司的盈利能力越高、投資機會越多、負債比率越少，公司越傾向于制定高派現(xiàn)的股利政策。反之，公司傾向于制定低派現(xiàn)的股利政策，甚至選擇不分紅。李常青、彭鋒(2009)在進行股利政策分析時，主要從公司生命周期理論的角度進行研究，公司生命周期共有四個階段，他們的研究結(jié)果表明，股利支付水平在公司處于成熟期時達到最高。張躍文(2012)在對股利政策進行研究時，是從行業(yè)的角度進行分析的，他選取了2000年至2010年我國滬市和深市中所有的上市公司進行研究，他在對這些公司的股利政策進行分析時發(fā)現(xiàn)，在我國的制造業(yè)和金融業(yè)，股利分配政策和財務(wù)狀況之間關(guān)系密切。但是在其他行業(yè)，股利政策并沒有什么特別的特點，沒有與某一指標特別相關(guān)，大多存在一些股利支付率低、股利政策不穩(wěn)定的現(xiàn)象。綜上所述，我國學者在對股利分配政策進行研究時，發(fā)現(xiàn)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司制定股利政策有一定的影響，公司的營運能力越高，公司越希望向投資者發(fā)放更多的股利，同時也在代理成本、行業(yè)因素等幾個方面做了大量分析，同時認為信號傳遞理論也非常適合我國的資本市場，公司在制定股利分配政策時可以傳遞出一些有關(guān)公司發(fā)展的情況。二、股利政策相關(guān)理論概述（一）股利政策股利政策是指上市公司制定一系列與股利分配有關(guān)的政策，通常包括是否分配股利、何時分配股利、如何分配股利、分配多少股利等。股利政策在公司的發(fā)展進程中處于很重要的地位，當然對于股東來說，也很重要，這關(guān)系到投資者的投資回報。投資者對一家上市公司進行投資，一方面是希望通過資本利得獲取收益，但是另一方面就是通過上市公司股利派發(fā)的方式獲取收益[4]。因此，一家上市公司在制定股利政策的時候，要考慮到多方利益相關(guān)者，制定出既符合規(guī)范，也符合本公司情況的股利政策。（二）股利政策影響因素1.法律限制我國相關(guān)法律法規(guī)對上市公司股利分配政策做出了以下規(guī)定：（1）企業(yè)積累的限制根據(jù)國家的法律法規(guī)規(guī)定，上市公司在實現(xiàn)凈利潤之后要先向國家上繳企業(yè)所得稅，再從扣除所得稅之后剩余的凈利潤中提取法定盈余公積，這部分盈余公積的提取比例是l0%。當然，也有特殊情況下公司可以不用提取法定盈余公積，那就是以前年度提取的法定盈余公積加起來超過公司注冊資本的50%。同時，公司還可以根據(jù)實際情況，確定公司是否需要提取任意盈余公積。（2）公司沒有能力償還負債如果一家上市公司有大量的債務(wù)，但是公司的償債能力每況愈下，甚至到了無法償付債務(wù)的情況，這時的上市公司是不允許進行股利分配的[5]。2.股東因素股東一般會出于以下幾方面的考慮：第一，大股東為了維持自己的控制地位，希望公司少派發(fā)股利，因為公司派發(fā)的股利越多，公司擁有的資金越少，公司很有可能為了公司的下一步發(fā)展選擇股票發(fā)放的方式去融資，這樣就會使自己的股權(quán)稀釋，威脅到自己在公司中的控制地位[6]。第二，那些有著高收入的股東們，希望公司能夠盡量少分派股利，對于收入高的股東來說，他們在資本市場上取得的資本利得需要向國家繳納的所得稅要低一些，而他們通過取得公司股利的方式取得的收益需要向國家繳納的所得稅要更高一些。因此這些高收入的股東獲得的稅后股利與他們的高收入相比，不值得一提，因為他們更加傾向于公司將利潤留存公司，公司用更多的資金去發(fā)展，從而拉高股價，從而獲得更多的資本利得。3.公司因素每家上市公司在選擇本公司以何種方式發(fā)放股利、發(fā)放多少股利時，都會考慮到公司的實際發(fā)展情況。主要與以下幾點相關(guān)：（1）盈利能力如果上市公司的盈利能力高，而且盈利能力穩(wěn)定，每年都可以獲得充足的凈利潤，公司的財務(wù)風險和經(jīng)營風險都比較小，對公司的發(fā)展有足夠的信心，即使留存的資金不足以周轉(zhuǎn)，公司有信心能夠通過其他方式獲得更多的資本注入[7]。這種情況下，公司更加傾向于派發(fā)更多的股利。（2）投資機會如果上市公司在發(fā)展的過程中有很多的投資機會，而這些投資機會會給公司帶來更多的回報，公司通常希望將凈利潤更多的留存在公司，以保證公司有足夠的資金對外投資，因為公司基于這種情況，通常愿意選擇低股利支付率的股利政策。（3）資本成本如果公司需要大量資金用于公司的發(fā)展以及日常經(jīng)營，考慮到如果通過資本市場去籌資，無論是通過股權(quán)還是債券，都會產(chǎn)生高額的資本成本，因此，公司更加希望選擇向股東支付少量的股利，將更多的資金留存企業(yè)，以支持企業(yè)的長遠發(fā)展。三、小米公司股利政策分析（一）小米公司概況1.公司簡介小米公司成立于2010年。它曾經(jīng)改變了中國手機銷售市場的游戲規(guī)則，創(chuàng)造了中國手機行業(yè)的銷售奇跡。尤其是雷軍的“饑餓”營銷非常有成果。2018年7月9日，小米正式在香港主板上市，股票代碼1810，這是香港首支同股不同權(quán)的公司。小米開盤價16.6港元，較發(fā)行價下跌2.35%。以開盤價計算，小米市值超520億美元，是港股首支“同股不同權(quán)”上市股票。以17港元定價估算，小米市值543億美元。在2019年的世界500強企業(yè)排行榜中，小米集團首次登榜，成為最年輕的世界500強。2.公司結(jié)構(gòu)股東會是小米公司所有機構(gòu)中最核心的機構(gòu)，這個機構(gòu)負責小米公司的戰(zhàn)略以及經(jīng)管理決策，一般來說，只有經(jīng)過董事會審核通過，才能在小米選舉董事會成員和監(jiān)事會成員，進行虛擬股權(quán)的分配和調(diào)整，公司重大決策以及高管的任職。小米公司的監(jiān)事會主要負責監(jiān)督公司董事會以及高管的行為，并且檢查公司的日常的財務(wù)以及企業(yè)的運行狀況[8]。小米聘請獨立審計團隊審計小米的財務(wù)，并每年發(fā)布小米財務(wù)狀況審計報告。同時近些年來小米公司也在客戶關(guān)系管理和傳播營銷上不斷做出改進，努力提高消費者對小米產(chǎn)品的滿意度與忠誠度，逐步培養(yǎng)這些客戶的消費粘性。（二）對小米公司的股利政策進行分析1.小米公司股本結(jié)構(gòu)表3.1小米公司股本結(jié)構(gòu)表變動日期201806302017123120170630變動原因定期報告定期報告定期報告已流通股份1102412.061102402.321102306.32人民幣普通股970916.51970906.78970810.78境外上市外資股131495.55131495.55131495.55流通受限股份1503.141512.881608.88國有股以外的內(nèi)資股1503.141512.881608.88總股本1103915.201103915.201103915.202.股東情況表3.2十大股東情況表股東名稱持股數(shù)量（股）持股比例（%）股份性質(zhì)深圳市地鐵集團有限公司3,242,810,79129.380流通A股HKSCC

NOMINEESLIMITED1,314,910,94911.910境外流通股深圳市鉅盛華股份有限公司926,070,4728.390流通A股國信證券-國信金鵬分級1號集合資產(chǎn)管理計劃456,993,1904.140流通A股前海人壽保險股份有限公司-海利年年349,776,4413.170流通A股招商財富-招商銀行-德贏1號專項資產(chǎn)管理計劃329,352,9202.980流通A股安邦財產(chǎn)保險股份有限公司-傳統(tǒng)產(chǎn)品258,167,4032.340流通A股安邦人壽保險股份有限公司-保守型投資組合243,677,8512.210流通A股西部利得基金-建設(shè)銀行-西部利得金裕1號資產(chǎn)管理計劃225,494,3792.040流通A股前海人壽保險股份有限公司-聚富產(chǎn)品218,081,3831.980流通A股3.小米公司股利政策分析下面是小米公司近幾年的股利分配方案匯總。表3.3小米公司近五年分紅方案分紅年度分紅方案（元）股權(quán)登記日除權(quán)基準日201910派7.9（含稅）2017082820170829201810派7.2（含稅）2016072820160729201710派5.0（含稅）2015072020150721201610派4.1（含稅）2014050720140508201510派1.8（含稅）2013051520130516根據(jù)表3.3中大集團的股利分配方案，五年內(nèi)的2015至2019的巨額股利分配模式為“現(xiàn)金股利”模式。每年都有現(xiàn)金分紅，近年來只有現(xiàn)金股利在近幾年被支付，股票股息已經(jīng)連續(xù)十年沒有交付。最新的是股票股利1元（含稅）的行動在2007年，增加10個，因此，在過去的幾年中，最好是在分配股利支付非常大的紅利，并逐年增加。根據(jù)中大集團在表3中的股利分配方案，五年內(nèi)2015至2019的巨額股利分配模式是“現(xiàn)金股利”模式?，F(xiàn)金股利每年支付。近年來，現(xiàn)金股利僅在近幾年被支付，股息已經(jīng)連續(xù)十年沒有交付。最新的股票股利分配為1元（含稅），10在6股中的2007。因此，近年來，股息支出也逐年增加。表3.4每股收益與每股股利的關(guān)系項目20192018201720162015每股收益（元）1.901.641.471.371.14現(xiàn)金股利（含稅）7.97.254.11.8每股股利占每股收益的百分比（%）41.543.934.129.915.7從表3.5來看，不難看出，作為龍頭企業(yè)，過去五年的每股收益穩(wěn)步增長，現(xiàn)金股利分配也有了很大的改善，這兩個方向也發(fā)生了相同的變化。每股收益分別增長2015,2016,2017、2018和2019，分別為15.7%、29.9%、34.1%、43.9%和41.5%。數(shù)據(jù)顯示，萬科現(xiàn)金流狀況良好，多年來保持了較高的現(xiàn)金股利，提高了股東和股東對企業(yè)的信心和支持，樹立了良好的企業(yè)形象，吸引了資本市場上更多的資本，使企業(yè)成為企業(yè)。更健壯。它更強。在管理結(jié)構(gòu)上，中小企業(yè)更為嚴重，與所有權(quán)和分權(quán)相分離的現(xiàn)代企業(yè)難以平衡內(nèi)部權(quán)利。在許多企業(yè)中，董事會和總經(jīng)理是一個人，董事會成員A由經(jīng)理持有，因此董事會很難發(fā)揮監(jiān)督作用。另外，隨著國家提出“互聯(lián)網(wǎng)+”的理念，2016年小米公司經(jīng)營大力實施“互聯(lián)網(wǎng)+’，戰(zhàn)略部署，強化“內(nèi)容為主，平臺為王”發(fā)展思路，小米公司2016年的凈利潤增長率和總資產(chǎn)增長率均有大幅度的提升。[9]近年來，小米公司進行了前瞻性的“互聯(lián)網(wǎng)+’，系列戰(zhàn)略布局，通過兼并重組，在科技領(lǐng)域進展順利，但個別重資產(chǎn)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)推動轉(zhuǎn)型升級和融合發(fā)展客觀上存在一定的困難，科技產(chǎn)品的開發(fā)可能由于市場的波動帶來不確定性。公司為應(yīng)對風險，需要提升公司在行業(yè)中的競爭力，就要加快轉(zhuǎn)型升級力度，創(chuàng)新人才引進培養(yǎng)機制來防范和化解風險，在這個過程中必然需要大量的流動資金做支撐，由此，公司更傾向于低派現(xiàn)股利政策。四、小米公司股利政策存在的問題（一）股利政策缺乏穩(wěn)定性在小米公司的發(fā)展中，制定一個穩(wěn)定連續(xù)的股利政策非常重要，公司制定這樣的股利政策，會向公眾傳遞出公司發(fā)展狀況穩(wěn)定，未來公司效益可觀的信號，可以提升公司在公眾面前的形象，增加投資者對公司的信心。小米公司在技術(shù)行業(yè)處于領(lǐng)先地位，近5年發(fā)展中，實現(xiàn)持續(xù)性盈利，始終保持較高的增長速度，未曾出現(xiàn)過虧損。表4.1小米公司5年利潤留存情況年份未分配利潤（億元）每股未分配利潤（元）201513.642.07201620.291.71201728.642.08201840.152.97201952.563.81由表3-1對比可以看出，小米公司的股利分配情況缺乏連續(xù)性，也不穩(wěn)定，遠不如公司未分配利潤的穩(wěn)定性高，公司的未分配利潤連年上漲，說明公司留存了大量的資金，但是反觀公司的股利支付率既不穩(wěn)定，也沒有隨著未分配利潤的增加而提高。（二）股利派現(xiàn)率較低在各種股利分配方式中，現(xiàn)金股利是實現(xiàn)收益最現(xiàn)實的方式。投資者可以通過現(xiàn)金分紅獲得實際資本。與股票股利相比，投資者會覺得他們已經(jīng)獲得了真正的回報。特別是，少數(shù)股東更愿意分配更高的現(xiàn)金股利，以獲得穩(wěn)定的投資回報。如果公司采取低分紅政策，公司將保留大量資本，投資者的回報率很低，這會使投資者感到投資風險增加。小米公司在2004年至2019年這16年間的股利支付率平均只有27.04%，在其資產(chǎn)重組之前公司業(yè)績不好，股利支付率不高可以理解，但是資產(chǎn)重組之后，公司利潤連年上升,這種情況卻在股利支付水平上呈現(xiàn)相反的變化，甚至每股分配的股利還低于每股獲得的收益[10]。（三）股利支付方式單一中國的股份有限公司一般只允許股票股利和現(xiàn)金股利，也可以將公積金轉(zhuǎn)為股權(quán)支付股利。但是小米公司只選擇現(xiàn)金股利的方式發(fā)放股利，盡管股票股利是分紅的主要形式之一，但是從小米公司歷年股利分配情況來看卻并沒有采用這一方式。（四）忽視投資者的利益由表3-1可知，小米公司將凈利潤大部分都留存在了公司，且未分配利潤連年上漲，但是公司的股利支付率卻沒有提高，甚至有一些年份的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，股利支付率和公司凈利潤率呈現(xiàn)反增長的情況。這種情況下，公司派發(fā)的現(xiàn)金股利很少，大股東所占的股份較多，他們很可能只顧自己的利益而不考慮小股東的利益，小股東主要依靠現(xiàn)金分紅獲得投資回報，但公司繼續(xù)發(fā)放低分紅，這會使小股東對公司的發(fā)展和經(jīng)營業(yè)績失去信心，喪失對公司投資的熱情，如果出現(xiàn)這種情況，小股東選擇賣出公司的股票來表達自己對公司的不滿，就會使公司的股票價格降低，對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也會產(chǎn)生沖擊，不利于公司的發(fā)展。五、完善小米公司股利制度的對策（一）改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)趨于合理化對公司的發(fā)展非常重要，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)會平衡大股東和小股東的利益。我國資本市場起步較晚，我國不斷將公司進行股份制改革，各個股份公司在改革的過程中，也非常重視股權(quán)結(jié)構(gòu)，與此同時，也越來越重視小股東的利益，但是有些公司依然存在一股獨大的情況，大股東為了維持自己大股東的地位，為了防止股權(quán)稀釋，還是會要求管理層制定一些對大股東有利而傷害小股東利益的相關(guān)政策。小米公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中最突出的問題就是“一股獨大”，這會造成控股股東在制定股利政策時完全從自身出發(fā)，從而忽視中小股東的權(quán)益，進而也會降低公司對中小投資者的吸引力，對公司的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響[11]。因此，應(yīng)該改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。首先應(yīng)該對獨立董事制度進行完善，公司如何發(fā)放股利對獨立董事沒有影響，因此獨立董事能夠更加公平公正地對待其他股東，從而提高董事會的效率和公正性，加大對大股東的監(jiān)督與約束，慢慢的降低大股東在公司中的持股比例，不斷提高對小股東的重視程度。其次，可以給予小股東更多的權(quán)利，雖然小股東眾多，而且較為分散，全部聚集起來參與公司的管理肯定不現(xiàn)實，但是可以在小股東中選擇有代表性的股東，加入到公司的監(jiān)事會中，時時刻刻對公司的管理層和股東進行監(jiān)督，避免股東或者管理層在制定公司的發(fā)展政策或者股利政策時僅僅考慮自身的利益，而忽視股東的利益。(二）提高公司盈利能力提高公司的盈利能力對于完善公司的股利政策很有幫助。企業(yè)市場化、多元化開拓能力將進一步提升，技術(shù)行業(yè)在受到市場挑戰(zhàn)的同時，也有望迎來新一輪發(fā)展機遇。因此，小米公司可以從以下幾個方面來提升公司的盈利能力：第一，在公司的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)上，在保持出版主業(yè)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，應(yīng)進一步穩(wěn)定和夯實教材經(jīng)營格局，全面落實“防控風險、穩(wěn)健發(fā)展”的經(jīng)營理念，提升經(jīng)營質(zhì)量。第二，在中國文化產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)造屬于自己的品牌，努力擴大公司的規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈、建設(shè)渠道、建設(shè)公司的信用體系，構(gòu)建自己的人才隊伍，整合資源等，不斷提升公司在中國產(chǎn)業(yè)中的競爭力。第三，小米公司應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點和公司的優(yōu)勢，繼續(xù)加強主業(yè)出版模塊的發(fā)展，建設(shè)企業(yè)文化，著力推動文明創(chuàng)建工作與黨建、社會責任、企業(yè)文化和公司經(jīng)營等相融合，深度推進傳統(tǒng)出版與新興行業(yè)融合發(fā)展，以此提升企業(yè)的盈利能力。（三）采取穩(wěn)定的股利政策小米公司自從上市以來，盡管盈利水平一直處于行業(yè)領(lǐng)軍地位，經(jīng)營狀況也是行業(yè)中的明星，同時企業(yè)有大量的留存資金，但是其股利政策一直處于波動中，股利支付率也很低，最近幾年才趨于穩(wěn)定，但是小米公司向投資者發(fā)放的股利水平依舊很低。因此，小米公司的股東及管理層應(yīng)該提升自身的經(jīng)營管理水平，完善其股利政策，根據(jù)國家相關(guān)政策法規(guī)和現(xiàn)有的規(guī)定，制定符合公司實際并且穩(wěn)定合理的股利政策，在保持企業(yè)所需資金充裕的前提下提高股利支付率，迎合投資者的意愿，減少對中小投資者利益的傷害，提升公司的價值。在制定股利政策時應(yīng)基于以下考慮：第一，小米公司對公司的現(xiàn)狀做出準確的分析，對公司未來的發(fā)展無論是要擴大公司發(fā)展規(guī)模，還是選擇對外投資，都要做可行性研究，以此確定公司的發(fā)展需要多少資金，同時分析公司的杠桿結(jié)構(gòu)，公司的融資渠道有哪些，需要從內(nèi)部融資多少，外部融資多少。第二，小米公司在制定股利政策時應(yīng)時刻關(guān)注國家政策以及股市的變動。我國資本市場發(fā)展越來越快，新政策層出不窮，舊政策不斷變化，而公司股利分配政策的制定也會影響公司股價的變動，同時也會給整個股市帶來影響，小米公司身為股市中的一員，既要做到及時應(yīng)對股市的變動，也要為維護股市的穩(wěn)定盡一份力。（四）擴寬公司的融資渠道小米公司不斷擴大公司的業(yè)務(wù)規(guī)