金融市場與機構學：C01 為什么要研究金融市場和金融機構

第一部分總覽第一章為什么要研究金融市場和金融機構Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-3課前預覽你可能剛剛從晚間新聞里聽到有關債券市場正在蓬勃發(fā)展的消息。這是否就意味著利率將會下降，使得你能夠更容易為你的零售業(yè)務融資以購買新的計算機系統(tǒng)呢？將來經(jīng)濟是否會增長，使得現(xiàn)在成為建筑新房或者為你現(xiàn)在已有的房屋增加投資的最好時機呢？你是應該通過發(fā)行股票，還是發(fā)行債券，或者通過銀行貸款來籌集資金呢？如果你從國外進口商品，你是否應該考慮到他們會變得更昂貴？本書主要學習金融市場（如債券市場、股票市場和外匯市場）和金融機構（銀行、保險公司、共同基金和其他機構）的運作機制，進而為以上的問題提供答案。金融市場和金融機構不但影響我們的日常生活，而且涉及經(jīng)濟各個部門中的巨大的資金流量，而這會依次影響企業(yè)的利潤、產(chǎn)品和服務的生產(chǎn)，甚至會影響其他國家的經(jīng)濟財富。本章的主要問題有：一、為什么要研究金融市場二、為什么要研究金融機構三、應用管理視角四、如何研究金融市場和金融機構Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-4一、為什么要研究金融市場在金融市場上，資金從擁有充足資金的人的手中流向資金短缺的人的手中。諸如債券市場和股票市場這樣的金融市場，對于那些并不將資金用于生產(chǎn)性用途的人和需要資金進行生產(chǎn)的人而言，是一條非常重要的資金交流渠道。運作良好的金融市場是獲得經(jīng)濟高速增長的一個關鍵因素，而金融市場無法有效運作則是很多國家至今仍陷入貧困的原因之一。金融市場上的行為也會對個人的財富、企業(yè)和消費者的行為和整個經(jīng)濟的效益產(chǎn)生直接的影響。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-5一、為什么要研究金融市場

債務市場和利率債券是在一個特定的時期內(nèi)承諾定期做出支付的一種債務證券。債務市場，即債券市場，他們能夠確保企業(yè)或政府能夠借錢為他們的經(jīng)濟活動進行融資；此外，債券市場是利率得以確定的場所。利率是借債的成本或是為借入資金所支付的價格。在經(jīng)濟生活中有很多利率，例如住房抵押貸款利率、汽車貸款利率和各種不同債券的利率。思考：利率的重要性？Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-6Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-7從個人角度來看，高的利率會延遲個人購買房子或汽車的決定（如美國上世紀80年代早期超過13%的抵押貸款利率），因為籌集資金的成本太高；但高利率會鼓勵個人儲蓄，通過將個人的收入儲蓄起來可以獲得更多的利息收入。在更加宏觀的層面上，利率對于整個經(jīng)濟的發(fā)展健康狀況有影響，因為他們不但影響消費者的消費或儲蓄意愿，還影響企業(yè)的投資決策。比如說，高利率會導致一家企業(yè)延遲建立新廠房，而這本來能夠保證創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。利率的變化直接影響到金融機構的盈利能力和價值。利率提高會增加由資產(chǎn)獲得的收入，如貸款收入。另外，利率的變化會影響金融機構持有的股票、債券等證券的價格。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-8BondMarketandInterestRatesCompletelistofinterestrates

/releases在美國過去的幾十年中，利率的波動非常顯著。如3個月期國庫券的利率在1981年最高水平超過了16%；在1992年年末和1993年，該利率又跌至3%；在20世紀90年代中后期，該利率超過5%；而到2000年中期，跌至1%左右，在此之后又開始提高。各種不同的利率的變化方向趨于一致，但不同類型債券的利率具有很明顯的區(qū)別。比如，3個月期短期國庫券的利率就比另外兩種利率的波動要大，但其平均利率水平卻要低于其他的利率。Baa級（中等質(zhì)量）的公司債券的利率比起其他兩個利率來說平均較高，而且在20世紀70年代和其他利率之間的差距變得很大。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-9Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-10一、為什么要研究金融市場

股票市場股票是代表公司的部分所有權的一種證券；是對公司資產(chǎn)和收益的索取權。發(fā)行股票并將其銷售給公眾是公司為其經(jīng)營活動進行融資的一種方式。股票市場是美國發(fā)展最為完善的金融市場（這就是為什么通常股票市場就直接被稱為“市場”的原因），在股票市場中交易的是各家公司收益的索取權（即股票）。StockMarket股票市場股票價格的波動非常大。20世紀80年代早期，由于主要股票市場的繁榮，使得股價得到了有力的反彈，在1987年8月25日道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)達到了2722的高點，隨后開始下跌，在1987年10月19日經(jīng)歷了有史以來最嚴重的單日暴跌（“黑色星期一”），當天道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下滑了500多點，跌幅達到22%。之后股市直到2000年一直處于較好的牛市行情，道瓊斯指數(shù)達到頂點11000點。隨著2000年高科技股泡沫的破滅，股市再次大幅下跌，2002年末下跌幅度超過30%，隨后2004年逐漸恢復到10000點的水平。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-12股票市場股票價格的大幅波動影響了投資者財富的多少，因此也影響了人們的消費意愿。股票市場同樣也是企業(yè)投資決策中必須考慮的重要因素，因為股價影響到通過發(fā)售新股為投資需求進行融資所能籌集的資金數(shù)量。對于公司來說，本公司股價高意味著能夠融入更多的資金用于購買生產(chǎn)工具和設備。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-13一、為什么要研究金融市場

外匯市場外匯市場是各國資金的貨幣形式進行轉(zhuǎn)換的場所，如由資金流出國的貨幣形式（如美元）轉(zhuǎn)換為流入國的貨幣形式（如歐元）。另外，外匯匯率，即一國貨幣與其他國家貨幣的轉(zhuǎn)換價格，也是在外匯市場上決定的。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-14Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-15ForeignExchangeMarket外匯市場價格的波動也很大：1971-1973年間美元大幅貶值，直到1976年才有所升值，然后在1978-1980年間又達到一個較低的水平。1980-1985年初，美元大幅升值，但接著又開始貶值，1995-2001年間又再次升值，然后在2001-2006間出現(xiàn)貶值。思考：匯率的波動對于美國公眾和企業(yè)的影響？Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-16匯率的變動對于美國的消費者有直接的影響，因為它影響了從外國進口商品的成本。美元貶值，會使得外國商品變得更加昂貴，去外國度假的成本也變得更高，同時也抬高了你想要進口精美貨物的成本，美國人會減少對外國貨物的購買，增加對本國貨物的消費；美元升值意味美國出口的貨物在國外變得更加昂貴，外國人會減少對其的購買，但強勁的美元會使美國消費者受益，因為這樣外國的商品會更加便宜，但是同時也由于減少了國內(nèi)和國外對于美國生產(chǎn)產(chǎn)品的銷售而損害美國的企業(yè)，減少了就業(yè)機會。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-17二、為什么要研究金融機構1.中央銀行和貨幣政策的實施金融系統(tǒng)中最為重要的金融機構是中央銀行，它是負責執(zhí)行貨幣政策的政府機構，在美國中央銀行是聯(lián)邦儲備系統(tǒng)，也簡稱為美聯(lián)儲或聯(lián)儲（theFed）。貨幣政策指的是對利率和貨幣數(shù)量的管理。貨幣政策會影響到利率、通貨膨脹和經(jīng)濟周期，而這些都對金融市場和金融機構有重要影響。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-182.金融體系的結構金融系統(tǒng)是由各種金融機構的不同私有部門所組成的一個復雜的系統(tǒng)，包括銀行、保險公司、共同基金、金融公司和投資銀行，所有這些機構都受到政府的嚴格管制。金融中介能從儲蓄的人手中借到資金并再將其借貸給其他人。3.銀行和其他金融機構銀行是接受存款并向外發(fā)放貸款的金融機構，包括商業(yè)銀行、儲蓄貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行和信用社。銀行并不是唯一重要的金融機構。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-194.金融創(chuàng)新信息技術的發(fā)展促進了電子金融服務新的支付形式的發(fā)展；而且金融機構的創(chuàng)新也帶來了較高的獲利能力。5.金融機構對風險的管理研究金融機構在風險管理中所使用的一些技術，如使用新的金融工具—金融期貨、期權等來管理風險。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-20三、應用管理視角金融機構是國家最大的就業(yè)雇主單位，而且會支付很高的薪水。因此學習金融機構能夠幫助你在金融部門中找到一份好的工作。另外，無論你作為個體、雇員或者雇主，在你的生活中會有很多機會接觸這些金融機構。熟悉金融機構的管理方式有助于在你想從金融機構中借款或者向金融機構提供資金的時候達成更好的交易。Copyright?2009PearsonPrenticeHall.Allrightsreserved.1-21