第三章 公司治理

第三章公司治理知識目標和要求：理解一般的公司治理理論掌握公司內(nèi)部治理機制了解公司外部治理機制技能要求能力、技能目標和要求：具備為公司架構(gòu)治理機制的能力

教學(xué)目的3.1.1公司治理的概念公司治理（CorporateGovernance）又名公司管治、企業(yè)管治。指諸多利益相關(guān)者的關(guān)系，主要包括股東、董事會、經(jīng)理層的關(guān)系，這些利益關(guān)系決定企業(yè)的發(fā)展方向和業(yè)績。3.1公司治理的概念公司治理討論的基本問題如何使企業(yè)的管理者在利用資本供給者提供的資產(chǎn)發(fā)揮資產(chǎn)用途的同時，承擔起對資本供給者的責任利用公司治理的結(jié)構(gòu)和機制，明確不同公司利益相關(guān)者的權(quán)力、責任和影響建立委托—代理人之間激勵兼容的制度安排公司治理如同企業(yè)戰(zhàn)略一樣，是中國企業(yè)經(jīng)營管理者普遍忽略的兩個重要方面。3.1公司治理的概念3.1.2內(nèi)部治理和外部治理3.1公司治理的概念663.1公司治理的概念公司治理與管理3.1.3公司治理問題產(chǎn)生的背景從20世紀80年代開始，主要由英美學(xué)者提出的公司治理研究之所以成為世界性的課題，其直接的實踐背景主要有以下幾個方面：經(jīng)理人員高薪引發(fā)的不滿敵意收購的出現(xiàn)股東訴訟案件的增加機構(gòu)股東的興起來自利益相關(guān)者的呼聲3.1公司治理的概念經(jīng)理人員高薪引發(fā)的不滿一是如果把公司收益比作一塊蛋糕，分蛋糕的刀子卻掌握在公司的仆人而不是主人手中二是經(jīng)理人員報酬并不總是與公司盈利的增長掛鉤，三是，如果說經(jīng)理人員的報酬是由經(jīng)理市場決定的，那么經(jīng)理市場的競爭程度能足以證明他們報酬水平的正當性嗎？3.1公司治理的概念敵意收購的出現(xiàn)20世紀80年代，出現(xiàn)了遍及全美的兼并浪潮，在這一浪潮中，公司敵意接管（hostiletakeovers）、杠桿收購（leveragedbuyouts）和公司重組的事件大量出現(xiàn)。股東為了自己的短期利益接受收購，從而損害了公司利益相關(guān)者的利益，這與公司的長期利益相違背。批評者認為，接管的發(fā)生表明金融市場的短期壓力促使公司經(jīng)理人員對最大化短期回報充滿幻想，甚至不惜犧牲長期業(yè)績。主張者則認為，接管是懲罰懶惰和無效經(jīng)營管理的一種方式。3.1公司治理的概念股東訴訟案件的增加在英美等發(fā)達市場經(jīng)濟國家，不僅執(zhí)行董事及高級經(jīng)理人員的報酬越來越高，獨立董事獲得的津貼數(shù)額也大幅增加。更高的報酬意味著更高的責任，“沒有免費的午餐”，獨立董事們發(fā)現(xiàn)他們不再是無所事事，只擔負榮譽性、象征性的工作了。他們必須專注于他們的工作，必須為公司創(chuàng)造價值。否則，一旦他們被確認失職，將面臨股東的訴訟，將不得不向股東賠償損失。3.1公司治理的概念機構(gòu)股東的興起股東進一步法人化和機構(gòu)化的趨勢使得英美等發(fā)達國家中股東高度分散化的情況發(fā)生了很大的改變（社保基金）這類基金對其投資的公司漸漸通過諸如董事的任命、在經(jīng)營者報酬和公司重大決策上行使否決權(quán)等形式，提出了“發(fā)言”的要求。3.1公司治理的概念來自利益相關(guān)者的呼聲自20世紀80年代至今，美國已有29個州修改了公司法，新的公司法要求經(jīng)理不僅是為股東的利益服務(wù)，而且也應(yīng)該為更廣泛的利益相關(guān)者的利益服務(wù)。公司法的修改，賦予了公司經(jīng)理拒絕“惡意收購”的法律依據(jù)，限制了股東的投票權(quán)，維護了公司利益相關(guān)者的利益。3.1公司治理的概念1.Fairness（公正）公司必須平衡考慮在公司中擁有法定權(quán)益的所有主體的利益，尊重其相應(yīng)的權(quán)利和意見。在許多情況下，公司治理準則強調(diào)對弱勢群體的法律保護，例如中小投資者。3.2公司治理的基本原則Openness/transparency（公開/透明）該原則強調(diào)應(yīng)該向股東和其他利益相關(guān)者公開、清楚地披露相關(guān)信息，不能隱瞞可能影響決策的有關(guān)信息。有法定披露（compulsorydisclosure）和自愿披露（voluntarydisclosure）兩個層次。這樣做的目的在于降低股東和其他利益相關(guān)者與管理層之間的信息不對稱程度，增強資本市場信心。Independence（獨立性）主要針對獨立非執(zhí)行董事而言，他們應(yīng)該有類似外部審計師那樣的獨立性，來有效地監(jiān)督公司的經(jīng)營活動，應(yīng)當避免被管理層捕獲（managerialcapture）。Probity/honesty（誠實）這一原則不證自明，公司應(yīng)當陳述事實，而且不能誤導(dǎo)股東和其他利益相關(guān)者。托管人不能接受超過一定貨幣價值的禮物（所有接受的禮物都應(yīng)當清楚地記錄下來）或者過于奢侈的招待。Responsibility（責任承擔）該原則強調(diào)管理層應(yīng)當接受來自公司治理機制的獎懲，應(yīng)當存在一個懲罰管理失范行為的更正機制。董事會應(yīng)當對公司所有的利益相關(guān)者負責，但是，具體來說，對誰負責以及負責的程度應(yīng)當如何目前仍然存在爭論。這種責任承擔更強調(diào)事后的經(jīng)濟后果和獎懲。Accountability（受托責任）這一原則強調(diào)公司及其董事應(yīng)當以某種形式表明其各項具體行為是負責任的。例如定期提供財務(wù)報告信息以及召開股東大會等。Reputation（聲譽）董事對公司聲譽的關(guān)注在很大程度上與公司治理其他原則的實現(xiàn)程度密切相關(guān)。聲譽通常是公司很有價值的一項無形資產(chǎn)，其股票價格與聲譽高低有很強的聯(lián)動性可見，即使是基于純粹商業(yè)上的原因，公司也有必要建立自己的聲譽。Judgement（職業(yè)判斷）職業(yè)判斷意味著董事會所做的決策應(yīng)當能夠促進公司的繁榮。董事會成員必須對公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營環(huán)境有足夠的了解，并擁有實現(xiàn)公司目標所需要的多重專業(yè)能力，從而做出專業(yè)人士所應(yīng)有的專業(yè)判斷。Integrity（職業(yè)操守/盡職）職業(yè)操守強調(diào)有關(guān)人員的高道德水準，能夠不畏壓力、堅持原則。由于會計準則、公司治理準則、以及有關(guān)法律法規(guī)往往并不能涵蓋所有現(xiàn)實中可能發(fā)生的情況，所以有關(guān)人員對這一原則的堅持往往變得十分重要3.3.1公司治理結(jié)構(gòu)是一種聯(lián)系并規(guī)范股東（財產(chǎn)所有者）、董事會、高級管理人員權(quán)利和義務(wù)分配，以及與此有關(guān)的聘選、監(jiān)督等問題的制度框架。簡單的說，就是如何在公司內(nèi)部劃分權(quán)力。我國公司治理結(jié)構(gòu)是采用“三權(quán)分立”制度即決策權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)分屬于股東會、董事會或執(zhí)行董事、監(jiān)事會。通過權(quán)力的制衡，使三大機關(guān)各司其職，又相互制約，保證公司順利運行。3.3公司治理結(jié)構(gòu)股東（大）會由全體股東組成，是公司的最高權(quán)力機構(gòu)和最高決策機構(gòu)。公司內(nèi)設(shè)機構(gòu)由董事會、監(jiān)事會和總經(jīng)理組成，分別履行公司戰(zhàn)略決策職能、紀律監(jiān)督職能和經(jīng)營管理職能董事會是股東（大）會閉會期間的辦事機構(gòu)。股東（大）會、董事會和監(jiān)事會皆以形成決議的方式履行職能，總經(jīng)理則以行政決定和執(zhí)行力予以履行職能。25債權(quán)人股東政府客戶員工供應(yīng)商公司股權(quán)投資權(quán)益報酬債務(wù)投資利息回報支付產(chǎn)品與服務(wù)費用提供產(chǎn)品與服務(wù)提供勞務(wù)支付薪酬提供原材料支付貨款提供公共服務(wù)繳稅現(xiàn)代公司本質(zhì)上是一系列合同關(guān)系的組合1.股東與公司：所有權(quán)與公司價值股東權(quán)益資本的投入使公司價值創(chuàng)造成為可能，即所有權(quán)是公司價值創(chuàng)造的前提；股東是公司風(fēng)險的最大承擔者，應(yīng)該獲得剩余控制權(quán)剩余控制權(quán)就是對純利潤的控制權(quán)，如使用、支配、處置等權(quán)能股東投入資本的動機和目標就在于有效降低風(fēng)險，創(chuàng)造最大價值3.3.2股東與公司2.股東與公司治理股東股東（管理人）管理人股東：委托人經(jīng)理人：代理人管理的專業(yè)化和職業(yè)化收益委托代理問題成本代理成本：1、股東對管理人的監(jiān)督成本；2、代理人利用職務(wù)之便損害公司價值；3、使用不稱職代理人的機會成本。當股東自己經(jīng)營管理公司的時候不存在公司治理問題3.股東的角色與定位找出代理人，選聘董事，組成董事會；規(guī)定董事和管理層作為受托人的責任；保護股東自身的利益。4.股東行使權(quán)利的渠道和方股東會董事會管理人股東通過股東會行使控制權(quán)；股東找出代理人組織董事會；股東運用法律保護自己的權(quán)利和利益。最高權(quán)力機構(gòu)決策控制機構(gòu)決策的組織和執(zhí)行機構(gòu)5.股東會決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；選舉和更換由非職工代表擔任的董事、監(jiān)事；決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報酬事項；審議批準董事會的報告；審議批準監(jiān)事會或監(jiān)事的報告；審議批準公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；審議批準公司的利潤方案和彌補虧損方案；對公司增加或者減少注冊資本作出決議；對發(fā)行公司債券債券作出決議；對公司合并、分立、變更公司形式、解散和清算等事項作出決議；修改公司章程；公司章程規(guī)定的其他對公司重大事項的決策權(quán)；對董事、監(jiān)事的任免權(quán)6.股東的權(quán)利表決權(quán)：參加股東會并根據(jù)其出資份額享有表決權(quán)；查閱權(quán)：對公司經(jīng)營管理信息的知情權(quán)；優(yōu)先受讓和認購新股權(quán)：《公司法》第35條；轉(zhuǎn)讓出資或股份的權(quán)利：有限責任公司的股份轉(zhuǎn)讓須征得其他股東的同意，股份公司可以比較自由的轉(zhuǎn)讓；紅利的分配權(quán)：紅利的分配權(quán)是股東的核心權(quán)利之一；公司剩余財產(chǎn)的分配請求權(quán)。7.股東的義務(wù)遵守公司章程；按期繳納所認繳的出資；對公司債務(wù)負有責任；出資填補義務(wù)；追加出資義務(wù)；在公司核準后，不得擅自抽回出資；對公司及其他股東誠實信任；其他依法應(yīng)當履行的義務(wù)。1.單層結(jié)構(gòu)單層結(jié)構(gòu)圖（董事長與CEO的分離，董事會內(nèi)下設(shè)各種專門委員會，英美國家為主）3.4公司治理結(jié)構(gòu)的選擇2.雙層結(jié)構(gòu)雙層型治理結(jié)構(gòu)之一（日本模式，我國現(xiàn)行公司法規(guī)定的模式與此類似）雙層型治理結(jié)構(gòu)之二（德國模式）3636中國石油天然氣股份有限公司治理結(jié)構(gòu)37類型股權(quán)結(jié)構(gòu)股權(quán)特點治理機制美國以養(yǎng)老基金、人壽保險金、互助基金等非銀行金融機構(gòu)持股為主分散性，高度流動性不設(shè)監(jiān)事會，由董事會履行監(jiān)督職責，設(shè)立外部董事并發(fā)揮主導(dǎo)作用；以股票期權(quán)作為激勵經(jīng)理人員的主要手段；職工持股制度較為典型。德國