第2章財務(wù)管理的價值價值觀念

第二章財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第1節(jié)資金時間價值估價（觀念）第2節(jié)風險與報酬均衡性（相匹配）觀念本章應(yīng)掌握的知識要點：理解資金時間價值的含義；掌握資金時間價值的計算;了解風險的種類、投資風險和投資報酬的關(guān)系；掌握風險衡量及計算的方法。p9

第一節(jié)時間價值（資金時間價值觀念）講解內(nèi)容：一、資金時間價值的含義

二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值三、年金的終值和現(xiàn)值關(guān)于時間價值的案例案例1唐先生計劃出售阿拉斯加的一片土地。第一位買主出價100萬美元，現(xiàn)在付現(xiàn)款；第二位買主出價110萬美元，在一年后付款。經(jīng)了解，兩位買主均有支付能力。唐先生應(yīng)當接受哪一個報價？注：已知目前一年期限的國債利息率為12%。唐先生收到現(xiàn)款準備進行國債投資。第一位買主的價款，在一年后的價值為：100×（1+12%）=112萬美元第二位買主在一年后的價值為：110萬美元唐先生應(yīng)當接受第一位買主的報價。案例2：甲企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，采用現(xiàn)付方式，其價款為40萬元；如延期至5年后付款，則價款為52萬元。假設(shè)目前5年期存款年利率為10％，試問甲企業(yè)應(yīng)該用哪種付款方式比較有利?（即現(xiàn)付方式還是延期付款方式？）

假定該企業(yè)目前已籌集到40萬元資金，暫不付款，存入銀行，按單利計算，五年后的本利和為：

40萬元×(1+10％×5年)＝60萬元，與延期五年后的52萬元比較，企業(yè)尚可得到8萬元(60萬元－52萬元)的利益。

可見，延期付款52萬元，比現(xiàn)付40萬元，更為有利。這就說明，今年年初的40萬元，五年以后的錢數(shù)字就增加到60萬元了。2個案例所涉及到的時間價值問題1.現(xiàn)值的概念2.終值的概念3.現(xiàn)值與終值如何計算4.引申出時間價值的概念一、時間價值的概念(一)西方經(jīng)濟學者的解釋:1.時間價值是投資者犧牲資金使用機會或消費權(quán)利，按犧牲時間應(yīng)該給予的代價或補償；2.投資者進行投資就必然推遲自己的消費，對于投資者推遲消費的這種耐心應(yīng)給予補償或報酬。

（二）馬克思主義勞動價值論學說論的解釋：資金時間價值不是投資者的“耐心”和“推遲消費時間”即可產(chǎn)生的，是資金與勞動者（工人）的結(jié)合，由勞動者的剩余價值產(chǎn)生的，是勞動者剩余價值的一部分。所以時間價值的實質(zhì)——勞動者剩余價值的一部分.★關(guān)于資金時間價值產(chǎn)生的條件：

由于資金使用權(quán)與所有權(quán)分離，資金使用者必須把資金增值的一部分支付給資金所有者，作為其（資金所有者）犧牲資金使用時間的報酬。所以，資金使用的時間越長，占用的數(shù)額大，資金使用者應(yīng)該支付給資金所有者的報酬就越高。資金時間價值產(chǎn)生的根本源泉——資金在使用周轉(zhuǎn)過程中的價值增值。（三）時間價值的定義:一筆資金額(貨幣量)在不同的時點上其價值是不等的，其不等的差額就是資金時間價值，如利息、股息等。（四）時間價值的表示方式:p15相對數(shù)—資金時間價值率絕對數(shù)—資金時間價值額1.資金時間價值率的定義:資金時間價值率——是指扣除風險報酬和通貨膨脹率以后的平均資金利潤率或平均報酬率，如利息率、國庫券的利率等.2.資金時間價值額的定義:資金時間價值額——是指一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積.時間價值的定義總結(jié):一筆資金額或一定的貨幣量，在不同的時點上其價值是不等的，其不等的差額是資金隨著時間的推移而產(chǎn)生增值，這個增值就是資金時間價值，但它是勞動剩余價值的一部分，如利息、股息等.

一定數(shù)量的資金周轉(zhuǎn)使用一定數(shù)量的資金起始時間到期時間差額資金的時間價值

二。資金時間價值的計算（一次性收付款項的終值和現(xiàn)值的計算）

一、單利終值和現(xiàn)值的計算單利—是相對復(fù)利而言，也叫復(fù)利的相對稱謂。只按最初的本金計算利息，而利息并不計算利息.P15(一)單利終值計算終值—將來值、未來值、本利和，它等于本金加利息.單利終值計算公式:I=P.i.nF=P+I=P+P.i.n=P.(1+i.n)F——單利終值，即本利和；I——時間價值，利息額；P——本金；i——利率；n——期數(shù)（時間）案例:小張現(xiàn)在把1000元存入銀行，定期2年，年利率為10%,則2年后可取回本利和是多少?F（終值）=P.(1+i.n)

=1000+1000×10%×2=1000×(1+10%×2）=1000×120%=1200(元)(二)單利現(xiàn)值的計算現(xiàn)值—即將來一筆錢折成現(xiàn)在的價值。現(xiàn)值可以通過倒求本金的辦法計算。單利現(xiàn)值計算公式:因為F（終值）=P（本金）.(1+i.n)求P?所以P=F/(1+i.n)案例:小張在2年后從銀行取回1200元年，利率為10%，問小張兩年前存入銀行多少錢?P=F/(1+i.n)=1200/(1+10%.2)=1000(元)（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算

復(fù)利的概念：

復(fù)利是單利的相對稱謂，即不僅本金要計算利息，

而且把利息加入本金之中再計算計算利息，即“利滾利”。p221.復(fù)利終值計算復(fù)利終值—指若干期以后包括本金和利息以及利息的利息在內(nèi)的未來價值叫復(fù)利，也叫本利和。P182.復(fù)利終值計算公式P19Fn=P(1+i)n(Fn——復(fù)利終值)公式推導:F1=P(1+i)F2=P(1+i)

·(1+i)=P·(1+i)2F3=P(1+i)2·(1+i)=P·(1+i)3···Fn=P(1+i)n-1·(1+i)=P·(1+i)n每年復(fù)利m次終值的計算公式：F=P(1+i/m)n×m案例1:小張現(xiàn)有1000元存人銀行，存期５年，年復(fù)利利率為10%，問5年后小張應(yīng)從銀行一共取回多少錢?F5=1000.(1+10%)5=1611(元)比用單利計算多了111元，這是“利滾利滾”的結(jié)果，也即利息的利息。案例2:P19【例題2---2】案例3:P19【例題2---3】3.復(fù)利終值系數(shù)的含有:復(fù)利終值系數(shù)——是指現(xiàn)在的1元錢，當利率為i，期數(shù)為n時的本利和。4.復(fù)利終值系數(shù)的表示方式:（1）原始的表示方式:(1+i)n（2）英文縮寫表示方式：FVIFi，n（3）常規(guī)的表示方式：(F/P，i，n)5.復(fù)利終值系數(shù)的查表方式：p319附錄一6.查例題：p19【例2—2、3】的復(fù)利終值系數(shù)(二)復(fù)利現(xiàn)值的計算1.復(fù)利現(xiàn)值—指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值，可用到求本金的方法求得。p19由本利和（或終值）到求本金的過程叫貼現(xiàn)或折現(xiàn)，貼現(xiàn)時所用的利息率叫貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率.2.復(fù)利現(xiàn)值的計算公式因為Fn=P(1+i)n

求P？P=Fn/(1+i)n或Fn×1/(1+i)n

或P=Fn×(1+i)-n

案例1:小張在5年后從銀行取回1611元，銀行存款利率為10%，問小張5年前存入銀行多少錢?P=1161×1/(1+10%)5=1611×0.621=1000.431(元)≈1000(元)案例2：P19[例題2—4]案例3：P19[例題2—5]3.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù):即將來的一元錢，按ｎ期和ｉ的利息率折成現(xiàn)在的價值，叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。4.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的表示方式:（1）原始的表示方式:1/(1+i)n或(1+i)-n（2）英文縮寫表示方式：PVIFi，n（3）常規(guī)的表示方式：(P/F，i，n)5.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的查表方式：p321附錄二6.舉例：p19—20【例2---4、5】三、年金的概念及其終值與現(xiàn)值的計算（一）年金概念1.什么是年金？在一定時期內(nèi)，每隔相同的時間，收入或支出相同金額的系列款項，這樣的系列收付款項稱為年金p232.年金的種類（圖）普通年金（后付年金）先付年金（即付年金）遞延年金（延期年金）永續(xù)年金(二)后付年金（普通年金）終值及現(xiàn)值的計算1.后付年金的終值的計算(1)什么是后付年金的終值?即每期期期末等額收、付款項按復(fù)利計算的本利之和。p23案例:M公司每年支末付1000元的租金，年利率為8%，問4年期租金的本利之和是多少?（按復(fù)利計算）

10001000100010000

1234

1000×（1+8%=10001000×（1+8%）1=10801000×（1+8%）2=11661000×（1+8%）3=1260

合計：4506從上例總結(jié)后付年金的計算公式：FA—年金的終值

(2)后付年金終值的計算公式:從上例總結(jié)后付年金的計算公式：FA—年金的終值；A—年金。FAn=A（1+i）0+A（1+i）1+A（1+i）2…+A（1+i）n-2+A（1+i）n-1

=A[（

1+i）0+（1+i）1+（1+i）2…+（1+i）n-2+（1+i）n-1】

nt-1FAn=A·∑（1+i）t=1(2)后付年金終值的計算公式:從上例總結(jié)后付年金的計算公式：FA—年金的終值（各年年金本利和之和）；A—年金。FA=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1

=A[(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2…+(1+i)n-2+(1+i)n-1]

nt-1FA=A·∑(1+i)t=1A（F/A，i，n）=A[(

1+i)0+(1+i)1+(1+i)2…+(1+i)n-2+(1+i)n-1】

將此公式進行簡化，得

（1+i）n-1FA=A×—————

P24i

后付年金年金終值的簡化公式的推導過程:FA=A.[(1+i)n－1]/iP24因為：A（F/A，i，n）=

A[(

1+i)0+(1+i)1+(1+i)2…+(1+i)n-2+(1+i)n-1】

給等式兩邊除以A，得

（F/A，I，n)=(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2…+(1+i)n-2+(1+i)n-1(1式)給(1式)兩邊乘以(

1+i)得（F/A，i，n）.（

1+i）=(1+i)1+(1+i)2+(1+i)3…+(1+i)n-1+(1+i)n(2式)用(2式)－(1式)得

(F/A，i，n).(

1+i)－(F/A，i，n)＝－1+(1+i)n

進行整理得(F/A，i，n).i＝(1+i)n－1

(F/A，i，n)

=[(1+i)n-1]/i后付年金年金終值的簡化公式:FAn=A.[(1+i)n-1]/iFVIFAi，n=[(1+i)n-1]/i(推倒p24)(3)后付年金終值系數(shù)含義及表示方式后付年金終值系數(shù)含義:即在一定的時期內(nèi)，n期期末的1元錢，按復(fù)利計算，它們在最后一期期末的本利和。后付年金終值系數(shù)的表示式：P24

①原始公式:

nt-1∑（1+i）

t=1②簡化公式:

[(1+i)n-1]/i

③英文字母縮寫表示的公式:

FVIFAi，n

④常規(guī)表示的公式:（F/A，i，n）(4)年金終值系數(shù)的查表方式：p219附錄表三(5)后付年金終值計算案例:案例1:P24[例2--3]案例2:P24[例2--4]案例3:李先生在5年后需要償還一筆債務(wù)10萬元。從現(xiàn)在開始，他每年年末需要存入銀行一筆等額的存款，以備5年后償還債務(wù)。銀行存款的年利率為10%，復(fù)利計息。計算李先生每年需要存入銀行多少錢？計算:因為10=A×FVIFA10%，5所以A=10÷FVIFA10%，5

=10÷6.105=1.638（萬元）3.后付年金現(xiàn)值的計算(1)什么是后付年金的現(xiàn)值?即在一定的時期內(nèi)，n期期末等額的系列收、付款項，它們的現(xiàn)在價值之和。p25案例:M公司在以后4年中，每年末收取1000元的租金，年利率為4%，問4年期租金的現(xiàn)在價值是多少?1000100010001000012341000×(1+4%)-1=9621000×(1+4%)-2=9251000×(1+4%)-3=8891000×(1+4%)-4=855合計3631將以上計算過程列出公式：（其他字母含義同上：PAn年金的現(xiàn)值。）PAn=A（1+i）-1+A（1+i）-2+A（1+i）-3…+A（1+i）n-1+（1+i）-n=A.[1+i）-1+（1+i）-2+（1+i）-3…+（1+i）n-1+（1+i）-n](2)后付年金現(xiàn)值的計算公式:n1PAn=A·∑t

t=1（1+i）

n-t

或PAn=A·∑（1+i）

t=1后付年金現(xiàn)值系數(shù)的簡化公式:P25

(1+i)n-1PVIFAi,n=—————i(1+i)n(黑板列示推到過程)(3)后付年金現(xiàn)值系數(shù)的含義及表示方式：后付年金現(xiàn)值系數(shù)的含義：即在一定的時期內(nèi)，n期期末的1元錢，按復(fù)利計算，它們在第一期期初的現(xiàn)在價值之和。

后付年金現(xiàn)值系數(shù)的表示方式：①原始公式:

n-t∑（1+i）

t=1②簡化公式:(1+i)n-1————i.(1+i)n③英文字母縮寫表示的公式:PVIFAi，n④常規(guī)表示的公式：（P/A，i，n）(4)年金現(xiàn)值系數(shù)的查表方式：P222附錄表四(5)后付年金現(xiàn)值計算案例:案例1:P26[例2---5]案例2:P26[例2---6]案例3:某公司現(xiàn)在計劃投資一項目，投資額為100元。預(yù)計在今后5年中收回投資額，且每年收回的金額相等。該公司要求的投資必要報酬率為20%。計算該投資項目每年至少要收回多少利潤才能保證在5年中收回投資額?計算:因為100=A×PVIFA20%，5求A？所以：

IOO

100A=—————=———=33.4336萬元

PVIFA20%，5

2.991即該公司在5年中，每年至少要收回33.4336萬元的利潤才能收回投資。(三)先付年金終值和現(xiàn)值計算1.先付年金的概念先付年金是指在一定的時期內(nèi)，各期期初等額的一系列收、付款項.2.先付年金終值的計算必須把先付年金與后付年金進行對比，用后付年金已有的終值計算公式和系數(shù)，推導出先付年金終值的計算公式。以下有兩種思路：(1)先付年金終值計算公式先付年金終值計算公式1—用先付年金首先乘以(1+i)1，把先付年金變成后付年金，再乘以后付年金終值系數(shù)進行計算其終值。公式:FAn=A.(1+i)1.FVIFAi，n

或=A.FVIFAi，n.(1+i)1先付年金終值計算公式2—按(n+1)期個A的后付年金終值系數(shù)計算先付年金的終值，然后再從終值總額中減去最后一期(人為加上去的)不計息的A.公式:FAn=A.FVIFAi，n+1－A=A.(FVIFAi，n+1－1)(2)先付年金終值計算案例案例1:P27[例2--7]案例2:某學生家長想為其孩子設(shè)立一筆上大學的基金，從其7歲開始，每年初存入銀行2000元，當時銀行存款利率為10%，當孩子18歲上大學的那年年末，這筆基金的本利和應(yīng)該是多少?公式1:FA12=2000×(1+10%)×FVIFA10%，12=2200

×21.384

=47044.8（元）

公式2:FA12=2000×(FVIFA10%13－1)

=2000×(24.523－1)=2000×23.523=47046（元）

3.先付年金現(xiàn)值的計算

必須把先付年金與后付年金進行對比，用后付年金已有的現(xiàn)值計算公式和系數(shù)，推到出先付年金現(xiàn)值的計算公式.以下有兩種思路：(1)先付年金現(xiàn)值計算公式先付年金現(xiàn)值計算公式1—用先付年金首先乘以(1+i)1，把先付年金變成后付年金，再乘以后付年金的現(xiàn)值系數(shù)進行計算其現(xiàn)值。公式:PAn=A.(1+i)1.PVIFAi，n

或=A.PVIFAi，n.(1+i)1先付年金現(xiàn)值計算公式2按(n－1)期個A的后付年金現(xiàn)值系數(shù)計算先付年金的現(xiàn)值，然后再給現(xiàn)值總額加上最后一期不折現(xiàn)的A。（與先付年金終值計算公式2正好相反）公式:PAn=A.PVIFAi，n-1+A=A.(PVIFAi，n-1+1)(2)先付年金現(xiàn)值計算案例案例1:P27[例2--8]案例2:某學生家長想為其孩子設(shè)立一筆上大學的基金，從其7歲開始使用，每年初使用2000元，一直到孩子18歲為止。當時銀行存款利率為10%，問在孩子7歲那年年初，家長應(yīng)一次存入銀行多少錢?公式1:PA12=2000×(1+10%)×PVIFA10%，12=2200

×6.814

=14990.8（元）公式2:PA12=2000×(PVIFA10%，11+1)

=2000×(6.495+1)=2000×7.495=14990（元）即在孩子7歲那年，家長必須向銀行存入14990元。

(四)遞延年金現(xiàn)值的計算1.遞延年金的概念遞延年金也叫延期年金，是指在最初的若干期沒有收、付款項的情況下，但在以后的若干期又發(fā)生了等額的一系列的收付款項。1000

3003003003003003003000123456789100-----------------m----------------------------------------n2.遞延年金現(xiàn)值計算(兩種思路)公式(1)分段計算法公式:PA0=A.PVIFAi，n.PVIFi，m(2)按全程計算年金現(xiàn)值，然后減去前若干期沒有年金的年金現(xiàn)值。公式:P0=A.PVIFAi，m+n－A.PVIFAi，m=A.(PVIFAi，m+n－PVIFAi，m)3.遞延年金現(xiàn)值計算案例案例1:P28[例2--8]案例2:某企業(yè)用1000萬元一次投入某重點項目，其建設(shè)期3年，從第4年末開始投產(chǎn)，并在年末獲得收益。每年末獲取凈利潤300萬元，直到第10年底報廢為止。如果市場利率為10%，問該企業(yè)是否收回了投資?第一種思路:PA0=300×PVIFA10%，7×PVIF10%，3=300

×4.868×0.751=1460.4×0.751=1096.76（萬元）1096.76萬元﹥投資額1000萬元，∴收回投資額.第二種思路:V0=300×PVIFA10%，10－300×PVIFA10%，3=300×(PVIFA10%，10－PVIFA10%，3)=300×(6.145－2.487)=300×3.685=1097.4(萬元)1097.4萬元﹥投資額1000萬元∴收回投資額.－(五)永續(xù)年金現(xiàn)值的計算1.永續(xù)年金的概念永續(xù)年金是指無限期收入或支出相等的款項。（永續(xù)年金只計算現(xiàn)值，不計算終值。）p29

AAAAAAAAAAA0……12345678910n∞2.永續(xù)年金現(xiàn)值計算公式根據(jù)年金現(xiàn)值簡化公式推導：（P25）

(1+i)n－1∵PVIFAi,n=—————分子分母同除以(1+i)ni.(1+i)n得：

1－1/(1+i)n1∴PVIFAi，n=——————(n→∞)=——ii（二）永續(xù)年金現(xiàn)值計算案例

P29【例2---11】四、時間價值計算中的幾個特殊問題(一)不等額現(xiàn)金流量問題1.終值計算公式:

nF=∑At（1+i）t-1

t=12.現(xiàn)值計算公式:

nP=∑At（1+i）-t

t=0案例1:P30【例2---12】案例2:日興公司有一項目，第一年初一次投資500萬元，從第一年末至第四年末分別產(chǎn)生凈利潤為100萬元、400萬元、200萬元、100萬元，該公司要求的報酬率為10%,問該公司能否收回投資額?P0=[100×(1+10%)－1+400×(1+10%)－2+200×(1+10%)－3+100×(1+10%)－4]－500=(100×0.909+400×0.826+200×0.751+100×0.683)

－500=639.8－500=139.8（萬元）該公司不僅收回了投資，而且還贏利139.8萬元。（二）年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值計算案例:P31[例2---13]P0 =10000.（P/A，4%，4）+20000.（P/A，4%.5）×(P/F，4%，4)+30000.(P/F，4%，10)=10000×3.640+20000×4.452×0.855+30000×0.676=36300+76120+2280=132700

(三)計息期短于一年的時間價值的計算(也叫1年復(fù)利多次的時間價值問題)

當計息期短于一年，而使用的利率又是年利率時，首先必須把計息期數(shù)和每期的利率計算出來，然后再計算現(xiàn)金流量的終值或現(xiàn)值。計息期和每期利率可按下列公式計算：P31

r=i/mt=m.n如：年利率為12%，每季度付息一次，則

r=12%÷4=3%如果每季度付息一次，5年的時間，則

t=4×5=20（期）案例:P31[例2--14]1.已知終值求現(xiàn)值p312.已知現(xiàn)值求終值案例:某人現(xiàn)存入銀行10000元，年利率為10%，5年后取得本利和。計算（1）若每年計息一次，問5年后應(yīng)取回多少錢？（2）若每半年計息一次，問5年后應(yīng)取回多少錢？解：（1）若每年計息一次，則n=5，i=10%

F=10000×FVIF10%，5=10000×1.611=16110（元）（2）若每半年計息一次，則t=5×2=10，r=10%/2=5%F=10000×FVIF5%，10=10000×1.629=16290（元）比按年計息多了180元。第二節(jié)風險報酬一、風險與風險報酬的概念二、單項資產(chǎn)的風險報酬三、證券組合的風險報酬一、風險與風險報酬的概念(一)風險的概念1.什么是風險?風險是指對未來情況的不確定，可能遭受的損失和失敗。2.什么是風險報酬?因為企業(yè)或投資者冒了風險，必然要求得到的報酬比不冒風險情況下得到的報酬要高，高出不冒風險情況下的報酬即風險報酬。風險報酬（收益）實際上是超過時間價值的一種額外收益。P343.風險報酬的表示方式P34（1）風險報酬額——是投資者因為冒風險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬.（2）風險報酬率——是指風險報酬額與原投資額的比率.（風險報酬額÷原始投資額）4.投資報酬率——剔除通貨膨脹條件下的時間價值率與風險報酬率之和。即：時間價值率+風險報酬率二、單項資產(chǎn)的風險報酬計算風險報酬必須以概論為基礎(chǔ)。（一）確定概率的分布什么是概率?概率是指一個事件可能發(fā)生的機會或可能發(fā)生的程度。通常把偶然發(fā)生事件的概率定為1，把不可能發(fā)生事件的概率定為0，而一般隨機事件的概率都介于0與1之間，如果一個事件的概率越大，表示發(fā)生這個事件的可能性越大.概率的的表示方式：

Pi——表示概率0≤Pi≥1

（二）用概率計算收益的期望值（也叫期望報酬率）什么是期望報酬率?是指一個項目，有各種可能的報酬率，按其概率進行加權(quán)平均得到的加權(quán)平均報酬率。它是反映事物發(fā)展集中趨勢的一種量度，也可單獨用來衡量風險。期望報酬率計算公式:期望報酬率計算案例:P35[例2—18]利用期望報酬率對風險的分析：P52圖2---7

(三)風險的衡量風險的衡量指標有兩種：

（1）絕對值指標：標準離差；（2）相對值指標：標準離差率。1.計算標準離差(風險衡量絕對值指標)什么是準離差?即各種概率情況下的報酬率，偏離期望報酬率的綜合差異，也是衡量各種情況下的投資收益率與標準值的離散程度的一種量度。其公式:方差:p36公式標準離差:p36公式案例:P36[例2－19]標準離差衡量風險的原則:標準離差越小，風險越小；標準離差越大，風險越大。

2.計算標準離差率(風險衡量相對值指標)什么是標準離差率?標準離差率是用標準離差除以期望報酬率的比值.該比值可用于衡量期望報酬率不同情況下的各投資項目的風險程度.標準離差率的計算公式:p36標準離差率的計算案例:P36[例2－20]標準離差衡量風險的原則:標準離差率越小，風險越?。粯藴孰x差率越大，風險越大。(四)風險報酬率的計算1.什么是風險報酬率?是投資者因冒風險進行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率。其表示方式：

風險報酬額/原始投資額2.風險報酬率的計算公式:

RR=b.vb—風險報酬系數(shù)，是將標準離差率轉(zhuǎn)化為風險報酬的一種系數(shù).V—衡量風險大小的相對數(shù)指標，即標準離差率。

3.投資總報酬率的計算公式:

K=RF+RR=RF+bVRF—無風險的收益率，也叫時間價值率；RR—風險報酬率；（以上公式剔除通貨膨脹率）投資總報酬率的計算案例:P37[例2－21]資產(chǎn)的特征：（1）預(yù)期未來現(xiàn)金流量（2）預(yù)期現(xiàn)金流量持續(xù)時間（3）預(yù)期現(xiàn)金流量的風險水平投資者的態(tài)度：（1）投資者對資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量風險的評估（2）投資者對承受風險的態(tài)度投資者的必要報酬率資產(chǎn)的內(nèi)在價值：用投資者的必要報酬率貼現(xiàn)資產(chǎn)預(yù)期未來能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量第三節(jié)