第一章 財務(wù)分析概論

財務(wù)分析授課教師：劉清軍石河子大學(xué)經(jīng)管學(xué)院會計系:劉嫦TELmail:lch2095157@126.com課程內(nèi)容

第一章財務(wù)分析概論

第二章資產(chǎn)負(fù)債表分析

第三章利潤表分析

第四章現(xiàn)金流量表分析

第五章所有者權(quán)益變動表分析

第六章合并財務(wù)報表

第七章單項財務(wù)效率分析

第八章企業(yè)財務(wù)綜合分析財務(wù)報告分析：總體分析和主要項目質(zhì)量分析盈利能力分析

營運能力分析償債能力分析

發(fā)展能力分析第一章財務(wù)分析概論

一、財務(wù)報表分析概述及其發(fā)展（一）財務(wù)報表和財務(wù)報告財務(wù)報表亦稱對外會計報表，是會計主體對外提供的反映會計主體財務(wù)狀況和經(jīng)營的會計報表，包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表或財務(wù)狀況變動表、附表和附注。

財務(wù)報告比財務(wù)報表所提供信息的范圍要廣泛得多，除財務(wù)報表外，財務(wù)報告還提供許多信息使用者需要的非報表中的信息。區(qū)別：第一，內(nèi)容方面：企業(yè)對外提供的報表種類和格式，其特征是采取通用的報表模式。財務(wù)報告比財務(wù)報表更具靈活性，如物價變動信息，董事長報告、簡化年度報告、總經(jīng)理關(guān)于業(yè)務(wù)的分析與討論報告等等。財務(wù)報告所包含的內(nèi)容大于財務(wù)報表，財務(wù)報表只是財務(wù)報告的一部分，但應(yīng)是其核心，財務(wù)報告和非財務(wù)信息是必要的補充。第二，質(zhì)量特征方面：正式編入財務(wù)報表的信息，必須是能用貨幣單位計量的；而財務(wù)報告可以是定量的貨幣信息，也可以是非貨幣信息和定性信息。第三，程序約束方面：財務(wù)報表的生產(chǎn)有固有的程序約束，必須遵守公認(rèn)會計原則，其真實性與公允性應(yīng)由注冊會計師進(jìn)行審計。而財務(wù)報告則并采取評論、分析和預(yù)測等形式介紹企業(yè)的經(jīng)營規(guī)劃和預(yù)測未來的發(fā)展前景。財務(wù)報告具有更大的靈活性，其信息披露的廣度、深度都超過財務(wù)報表。注釋：本課程中的財務(wù)分析主要是指財務(wù)報表分析，簡稱財務(wù)分析。（二）財務(wù)分析的起源和發(fā)展第一，信用分析：源于19世紀(jì)末20世紀(jì)初的美國。信用分析：銀行對企業(yè)進(jìn)行的償債能力分析，主要用于分析企業(yè)流動狀況，負(fù)債狀況和資金周轉(zhuǎn)等。第二，投資分析：背景：資本市場迅速發(fā)展，非銀行機構(gòu)貸款者和股權(quán)投資者日益增加；加之會計目標(biāo)：“解除受托責(zé)任”向“提供決策有用的信息”投資分析：重點從穩(wěn)定性轉(zhuǎn)向收益性分析。但是，這并非對穩(wěn)健性分析的否定，而是以收益性分析為中心的二者并存的分析。1895年2月9日，紐約州銀行協(xié)會經(jīng)理委員決定：要求他們的貸款者提交書面的，經(jīng)過簽字的資產(chǎn)負(fù)債表1900年，美國人湯姆斯發(fā)表了題為《鐵路報告分解》小冊子，使用了現(xiàn)代化的財務(wù)分析方法（比率分析）。第三，內(nèi)部分析：背景：公司型企業(yè)的日益增加，公司經(jīng)營者逐步認(rèn)識到財務(wù)報表分析的重要性，開始進(jìn)行財務(wù)報表分析。投資分析轉(zhuǎn)向內(nèi)部分析；理論依據(jù)：財務(wù)狀況質(zhì)量的好壞，是企業(yè)管理活動質(zhì)量的最終體現(xiàn)，因而很大程度上企業(yè)管理質(zhì)量完全可以通過財務(wù)狀況質(zhì)量加以透視。分析特點：1）分析資料廣泛，不僅僅涉及財務(wù)數(shù)據(jù)；2）分析重心集中在原因分析，而非結(jié)果分析。（三）財務(wù)分析的定義你能看懂財務(wù)報表嗎？非專業(yè)人士能看懂嗎？通俗講：財務(wù)分析就是要進(jìn)一步對財務(wù)報表的數(shù)據(jù)進(jìn)行加工、整理和分析，更加清晰地、完整的展示企業(yè)的財務(wù)狀況，以供利益相關(guān)者者更好的進(jìn)行投資決策。會計是一門綜合的學(xué)科，而財務(wù)分析則是對財務(wù)報表進(jìn)行解剖的學(xué)科。請記?。阂晃唤艹龅呢攧?wù)分析師不但能體會企業(yè)所提供的財務(wù)數(shù)字背后的經(jīng)營狀況，更能通過財務(wù)報表分析，對企業(yè)的管理質(zhì)量、戰(zhàn)略實施的成效進(jìn)行判斷，并對企業(yè)發(fā)展前景進(jìn)行有效地預(yù)測。----財務(wù)分析不僅僅是一門科學(xué)，更是一門藝術(shù)二、財務(wù)分析的重要性和目的（一）重要性兩個案例：我國的一起企業(yè)并購案例：3.5億并購案業(yè)績增長巴菲特的名言：“對一家企業(yè)進(jìn)行投資，我主要看這家企業(yè)的會計報表?！?二）財務(wù)分析的目的及其作用p41、通過進(jìn)行財務(wù)報表分析，評價企業(yè)償債能力；2、通過進(jìn)行財務(wù)報表分析，評價企業(yè)資產(chǎn)管理水平；3、通過進(jìn)行財務(wù)報表分析，評價企業(yè)獲利能力；4、通過進(jìn)行財務(wù)報表分析，評價企業(yè)的發(fā)揮趨勢；僅就這些作用？三、財務(wù)分析的主體及其內(nèi)容（一）債權(quán)人關(guān)注點：貸款的安全性。原因：非對稱性收益，關(guān)心凈資產(chǎn)額。具體包括：債權(quán)人關(guān)心公司為什么需要額外籌集資金？企業(yè)是否有足夠的支付能力，來保證債務(wù)本息能夠及時足額的償還？需要提及的有：短期債權(quán)人：財務(wù)流動性超過收益性長期債權(quán)人：較長時間的償還能力（二）投資人（企業(yè)所有者）側(cè)重資本的保值增值狀況，關(guān)注回報率；一般投資者：關(guān)心企業(yè)的股息，紅利的發(fā)放水平；控股股東：謀求長期的利益，關(guān)注企業(yè)核心競爭力的提高，市場占有率的擴大，財務(wù)風(fēng)險的降低等；巴菲特經(jīng)驗：當(dāng)企業(yè)的市場價格低于其價值時進(jìn)行投資。買股票不在于整個市場的漲跌，而在于所要買的股票價格是否比企業(yè)的價值低，投資股票本質(zhì)上是選擇企業(yè)，核心問題在于判斷企業(yè)到底值多少錢。（三）經(jīng)理人員職能在于滿足不同利益主體的需要，協(xié)調(diào)各方面的關(guān)系，因此需要關(guān)注企業(yè)公司的財務(wù)狀況、盈利能力和持續(xù)發(fā)展的能力，以便及時發(fā)現(xiàn)問題，解決問題。具體包括：1、了解企業(yè)資產(chǎn)的盈利性和流動性，了解經(jīng)營資產(chǎn)的有效性；2、了解企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，融資結(jié)構(gòu)；3、預(yù)測企業(yè)未來的盈利能力和營運能力；4、進(jìn)行財務(wù)籌資，投資決策；5、評價且各項決策的執(zhí)行情況；（四）政府機構(gòu)有關(guān)人士政府機構(gòu)使用財務(wù)報表是為了履行自己的監(jiān)督管理職責(zé)。關(guān)注起社會效應(yīng)，還要關(guān)注其經(jīng)濟效益；（五）商品和勞務(wù)供應(yīng)商（六）顧客（七）雇員：工作的穩(wěn)定性，獲利性和償債能力；（八）社會公眾：紫金礦業(yè)（九）競爭對手四、財務(wù)分析的一般步驟（1）明確分析的目的，確定分析方案。（2）收集數(shù)據(jù)資料。（3）核實并整理信息資料。（4）選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒ㄟM(jìn)行分析。（5）撰寫分析報告。小論文：撰寫財務(wù)分析報告。五、財務(wù)分析的基本方法財務(wù)分析一般分為定性分析（有沒有、是不是）、定量分析（有多少）、因果分析（為什么）和系統(tǒng)分析（多層次分析）四種。（一)比較分析法（二）比率分析法（三）因素分析法（四）趨勢分析法（一）比較分析法比較分析法是就某個相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)或財務(wù)指標(biāo)與所確定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較分析，計算其存在著數(shù)量差異，并進(jìn)一步分析產(chǎn)生的原因或由此推測指標(biāo)變動趨勢的一種分析方法。該方法的關(guān)鍵在于標(biāo)準(zhǔn)的選擇：本公司歷史上曾經(jīng)達(dá)到的最好指標(biāo)；當(dāng)期計劃或預(yù)算指標(biāo)；同行業(yè)平均水平；國外內(nèi)同行業(yè)先進(jìn)指標(biāo)；使用該方法注意的有：1）對比的指標(biāo)必須具有同質(zhì)性，即指標(biāo)間具有可比性。具體包括性質(zhì)上一致，范圍上一致，時間上一致；2）需要將絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)的有機結(jié)合使用；想想：利潤最大化目標(biāo)的缺陷；同類企業(yè)之間進(jìn)行比較主體范圍基本相同所代表的期間基本相同腦經(jīng)急轉(zhuǎn)彎：有三個游客住店，為了節(jié)省開支三人同住一間房，并說好其共同負(fù)擔(dān)房費。每個人交了100元。服務(wù)生吧錢交到柜上時，老板動了慷慨之心，說：“退他們50元吧?！狈?wù)生拿著5張10元往回走，路上想：“3人分50，要出現(xiàn)零頭，不好分。”于是擅做主張，把2張10元的裝進(jìn)了自己的口袋，退給客人每人10元。所以每位客人實際上付了90元，總共是270元。服務(wù)生私吞了20元，加起來是290元。但是，開始的時候明明是300元，那么還有10元到那里去了？（二）比率分析法比率分析法是指將財務(wù)數(shù)據(jù)中彼此有內(nèi)在關(guān)系的兩個或兩個以上要素的數(shù)值相除，計算其相應(yīng)比值的方法。具體分為：相關(guān)比率分析：構(gòu)成比率分析：效率比率分析：兩個相互聯(lián)系但有不同的財務(wù)指標(biāo)相除求得；典型的有流動比率等是以某項財務(wù)指標(biāo)的某個組成部分的數(shù)據(jù)除以該項財務(wù)指標(biāo)的總和數(shù)據(jù)而得的財務(wù)比率，即比重。是某項經(jīng)濟指標(biāo)的所費和所得的比例，反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系。在使用比率分析法時，切記：1）對比指標(biāo)的相關(guān)性；2）對比口徑的一致性；3）衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性；需要說明的是：比率分析法和比較分析法結(jié)合在一起，能夠更好的說明問題。（三）因素分析法因素替代法，又稱連環(huán)替代法，是根據(jù)因素之間的內(nèi)在依存關(guān)系，依次測定各因素變動對經(jīng)濟指標(biāo)差異影響的一種分析方法。連環(huán)替代法的主要作用在于分析計算綜合經(jīng)濟指標(biāo)變動的原因及其各因素的影響程度。應(yīng)用連環(huán)替代法的前提條件：經(jīng)濟指標(biāo)與它的構(gòu)成因素之間有著因果關(guān)系，能夠構(gòu)成一種代數(shù)式。連環(huán)替代法的分析程序1、找到與經(jīng)濟指標(biāo)有因果關(guān)系的構(gòu)成因素。2、給各因素排序，確定在其后計算中的替換順序。替換順序的確定原則：先數(shù)量指標(biāo)，后質(zhì)量指標(biāo)；先外延性指標(biāo)，后內(nèi)涵型指標(biāo)；或者按其重要性程度，可控性程度來確定順序；3、在基期的水平上進(jìn)行連續(xù)替換，每次只替換一個因素，而且嚴(yán)格按照已確定好的順序依次替換。4、計算每個因素單獨變動對差額的影響。5、將各個因素的影響值相加，即各因素的累積影響數(shù)。例1：某公司2008年第一季度A種原材料耗用總成本為66.3803萬元，相對于去年同比增加了5.03%。相關(guān)資料如下：表1-1原材料耗用表產(chǎn)量Q(件）單耗C（千克）材料單價P（元/千克）總成本2007200839543425236466.5632000663803計算：各因素對總成本的影響額；公式=產(chǎn)量×單耗×單價=Q×C×P總差異=Q1C1×P1-Q0×C0×P0=663803-632000=31803產(chǎn)量的影響額=Q1C0×P0-Q0×C0×P0=62400單耗的影響額=Q1C1

×P0-Q1×C0×P0=-55552單價的影響額=Q1C1

×P1-Q1×C1×P0=24955例2：根據(jù)甲產(chǎn)品的下列資料，分析該產(chǎn)品2009年銷售利潤的完成情況，計算各因素單獨變動對指標(biāo)的影響數(shù)。計劃實際銷量100臺80臺單價2000元2200元產(chǎn)品稅率10%15%(消費稅）單位成本15001450第一步，銷售利潤的公式銷售利潤=銷量×[單價×（1-稅率）-單位成本]第二，確定替換順序先換銷量，再換成本，再換單價，最后換稅率。這也是按照企業(yè)可控制性來排列的。一般來說，企業(yè)要擴大利潤，首先就是要擴大銷量，其次才是降低成本和提高單價，而稅率則是不可控的。第三，計算計劃期和實際的利潤差額計劃=100×[2000×（1-10%）-1500]=30000=N實際=80×[2200×（1-15%）-1450]=33600=N'差額=33600-30000=3600元

第四，依次進(jìn)行替換，確定各因素的影響值:1)先換銷量：N1=80×[2000×(1-10%）-1500]=24000N銷量=N1-N=24000-30000=-6000元2)再換成本N2=80×[2000×（1-10%）-1450]=28000N成本=N2-N1=28000-24000=4000元3)再換單價：N3=80×[2200×（1-10%）-1450]=42400N單價=N3-N2=42400-28000=14400元4)最后換稅率：N4=N'=33600N稅率=33600-42400=-8800元差額=N'-N=N銷量+N成本+N單價+N稅率=-6000+4000+14400-8800=3600元注意:銷量成本和單價均為實際期數(shù)據(jù)，稅率為基期數(shù)據(jù)。注意:銷量和成本均為實際期數(shù)據(jù)，其他二者為基期數(shù)據(jù)。注意:銷量為實際期數(shù)據(jù)，其他三者為基期數(shù)據(jù)。（四）趨勢分析法趨勢分析法，又稱為水平分析法，是將兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報表中相同指標(biāo)進(jìn)行對比，確定其增減變動方向，數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況或投資效率的變動趨勢的一種方法。具體包括：定比趨勢分析：環(huán)比趨勢分析即將某一時期某一科目或比率的數(shù)字作為基數(shù)，將該科目或比率以后各期數(shù)字分別與基數(shù)比較，進(jìn)而求出各期對基期的增長率。其計算公式為：定基動態(tài)比率=分析期數(shù)值÷固定基期數(shù)值。

它是以每一分析期的前期數(shù)值為基期數(shù)值而計算出來的動態(tài)比率，其計算公式為：環(huán)比動態(tài)比率=分析期數(shù)值÷前期數(shù)值。案例：假設(shè)某企業(yè)2000年的凈利潤為100萬元，2001年的凈利潤為120萬元，2002年的凈利潤為150萬元。要求：1、以2000年為固定基期，分析2001年、2002年利潤增長比率；2、計算環(huán)比動態(tài)比率；使用趨勢分析法時注意的問題有:用于對比的各個時期的指標(biāo)在計算口徑上必須一致；剔除偶發(fā)性項目的影響；應(yīng)用例外原則，對有顯著變動的指標(biāo)應(yīng)做重點分析，研究其原因，以便采取對策，趨利避害；我對財務(wù)分析課程的體會1、財務(wù)報表一體性的觀念；2、會計政策選擇對財務(wù)信息的影響；3、財務(wù)分析更多的是找出各種可能的原因，而不是唯一的原因；4、找出原因只是財務(wù)分析的一個方面，更重要在于提出可能的對策建議；巴菲特其人其事他是股市中唯一被稱為神的人；

他是創(chuàng)下32年投資0虧損紀(jì)錄的人；

他是11歲第一次購買股票，白手起家締造一個千億規(guī)模投資帝國的人；

他也是迷倒微軟總裁比爾·蓋茨，被其譽為唯一“一個真正懂得美國資本市場奧妙的人”

巴菲特午餐巴菲特午餐約會始于2000年，以網(wǎng)上競價拍賣方式進(jìn)行，中標(biāo)者將獲得與被尊稱為“股神”的巴菲特共進(jìn)午餐的權(quán)力，拍賣所得資金將捐贈給美國舊金山的非營利組織格萊德基金會(Glide

Foundation)，用以資助舊金山地區(qū)窮人和無家可歸者。巴菲特的競標(biāo)午餐在EBAY上拍賣，拍賣周期為6月21日至26日，中標(biāo)者可帶7位同伴與巴菲特在紐約知名的牛排館共進(jìn)午餐。這些人可以詢問除了個股以外的任何問題。巴菲特午餐的價格關(guān)于午餐的花費，Smith&Wol-lensky餐館員工湯米透露，餐廳每道菜在30-50美元之間,“相對競拍的天價,這頓午餐花費只是個零頭?！?006年拍得62.01萬美元-----段永平。

2007年，美國對沖基金經(jīng)理MohnishPabrai和同伴GuySpier以65.01萬美元的價格拍得午餐機會。中國消費電子產(chǎn)業(yè)的風(fēng)云人物，一手創(chuàng)立步步高電子公司。奪標(biāo)當(dāng)年據(jù)稱身價10億元人民幣。段永平讀過巴菲特的書，并且獲益良多，希望當(dāng)面道謝。而另一個實質(zhì)問題是，他當(dāng)時手握巨資卻找不到投資標(biāo)的，“如果您有大量閑置資金，卻沒有合適的投資目標(biāo)，您會怎么辦？”

2008年，中國的趙丹陽以211萬美元拍得與巴菲特共進(jìn)午餐的機會，成交價創(chuàng)下歷史之最。2009年加拿大財富管理公司CEO康特妮·沃爾夫以168.03萬美元競拍成功。2010年，“巴菲特午餐”拍賣最終以262.6311萬美元落槌。與第一次的2.5萬美元相比，10年后已經(jīng)漲了百倍，再創(chuàng)歷史新高。中國私募教父、赤子之心中國成長投資基金董事案例1：企業(yè)并購，不分析財務(wù)報表行不行？在國外資本市場上上市的某公司董事長兼CEO，在2008年上半年完成了一項重要的并購。其初衷是為了通過并購來實現(xiàn)企業(yè)業(yè)績的增長。被并購公司情況：截止2007年底，公司總資產(chǎn)3億元，負(fù)債2.5億元，凈資產(chǎn)為0.5億元，該公司注冊資本為0.6億元。企業(yè)凈資產(chǎn)評估值為0.5億元。并購結(jié)果：CEO只身參加了并購活動，其并購價款為3億元。案例：1993年德國戴姆勒——奔馳公司擬在紐約證券交易所上市時，按德國會計標(biāo)準(zhǔn)編制的財務(wù)報表是盈利615萬德國馬克，而按美國會計標(biāo)準(zhǔn)編制則虧損1839萬德國馬克，相差2454萬德國馬克。戴姆勒一奔馳編制1994年財務(wù)報表時，按德國準(zhǔn)則，戴姆勒一奔馳報表利潤年逾1億美元；但按照美國一般公認(rèn)會計原則，公司報表的利潤卻有10億美元的虧損!

發(fā)行成本的據(jù)高不下；內(nèi)地企業(yè)在香港融資成本大約占融資額的10-12%，在新加波約占8-12%；----袁文輝：德勤解讀新會計準(zhǔn)則：境外融資成本降低美國花旗銀行每年低在編制合并財務(wù)報告的成本高達(dá)上千萬美元，其主要原因在于各國會計準(zhǔn)則差異調(diào)整導(dǎo)致；國內(nèi)一公司謀求海外上市公司，聘畢馬威調(diào)賬，歷時一年半，花費近53萬人時；英語專有名詞的縮寫演繹看出：CPA(certifiedpublicaccountant)注冊會計師－cheatingpublicaccountant欺騙公眾會計師；CEO(chiefexecutiveofficer)首席執(zhí)行官－Corporateembezzlementofficer公司貪污官CFO（chieffinancialofficer）首席財務(wù)官－－chieffraudofficer首席舞弊官；ID（indifferentdirector）獨立董事－－indifferentdirectors麻木不仁的董事英國的AEI公司典型事件：AEI公司。該公司在1976年10月宣告的年度與預(yù)計利潤為14億英鎊，公布的年報卻報告了450萬英鎊的虧損。就在此時，GEC公司兼并了AEI公司，GEC公司對AEI公司的會計報表進(jìn)行調(diào)整后，其巨額虧損立刻消失了。1978年,美國學(xué)者斯蒂芬·澤夫在《“經(jīng)濟后果”學(xué)說的興起》中,就提出“經(jīng)濟后果”一說,并將其理解為“會計報告將影響企業(yè)、政府、工會、投資人和債權(quán)人的決策行為,受影響的決策行為反過來又會影響其他相關(guān)方的利益”?！?/p>