公司金融業(yè)務(wù)細(xì)分研究報(bào)告

金融業(yè)務(wù)細(xì)分報(bào)告青島，2004年8月1引言金融行業(yè)有其復(fù)雜性，它由不同業(yè)態(tài)的各類公司構(gòu)成。對(duì)于QQ集團(tuán)來(lái)說(shuō)，需要關(guān)注的是，我們需要進(jìn)入哪些子行業(yè)，成立或參股哪些業(yè)態(tài)的公司，所以，在制定集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊發(fā)展戰(zhàn)略之前，我們先對(duì)各個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)進(jìn)行一些基礎(chǔ)性的研究，以便在下一個(gè)階段的工作中進(jìn)行業(yè)務(wù)甄選。在本報(bào)告中，我們分析了以下業(yè)務(wù)：證券（基金）業(yè)（考慮當(dāng)前證券業(yè)和基金業(yè)的趨同性，我們合在一起討論）信托業(yè)商業(yè)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)期貨業(yè)擔(dān)保業(yè)在對(duì)這些業(yè)務(wù)的討論中，我們重點(diǎn)考慮業(yè)務(wù)和集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度，同時(shí)討論各類業(yè)務(wù)的關(guān)鍵成功因素。2目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析3證券業(yè)總體發(fā)展歷程1990-1999年，摸索階段該階段，證券公司主要從事二級(jí)市場(chǎng)的自營(yíng)炒作和代理炒作，所有的盈虧都依賴于二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)，尚未明確證券公司存在的定位于一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值。1990199920011999-2001年，擴(kuò)張階段“5.19”行情以后，由于進(jìn)入壁壘和政策扶持,為證券公司財(cái)富積累帶來(lái)了巨大的機(jī)會(huì)，證券公司規(guī)模擴(kuò)張迅猛。但同時(shí)，絕大部分證券公司盲目擴(kuò)大經(jīng)營(yíng),造成了證券公司對(duì)惡化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境明顯準(zhǔn)備不足,抗風(fēng)險(xiǎn)能力低下。2001-至今，重新定位階段由于市場(chǎng)環(huán)境惡化,證券公司為求生存,不得不進(jìn)行增資擴(kuò)股，在業(yè)務(wù)上將自身定位為“全能”證券公司，靠“價(jià)格戰(zhàn)”來(lái)獲得市場(chǎng)份額，并陷入惡性循環(huán)之中。4證券業(yè)整體已經(jīng)初具規(guī)模，但問(wèn)題依然不少證券業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大1999年和2000年的大牛市，絕大多數(shù)證券公司收獲頗豐，2000年全行業(yè)利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)之和均達(dá)到了1998年的2．7倍以上，增幅均超過(guò)了170％；2001年證券行業(yè)利潤(rùn)狀況急轉(zhuǎn)直下，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)只有上年的29．73％和22．84％，也分別只有1999年的77．98％和59．03％。證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)主體日益增多；經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)逐年增加，業(yè)務(wù)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化；具有主承銷資格的證券公司越來(lái)越多；資產(chǎn)規(guī)模高速增長(zhǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的快速擴(kuò)張，我國(guó)證券業(yè)初步形成了以127家證券公司、250家具有兼營(yíng)證券資格的信托投資公司和500多家財(cái)務(wù)公司、融資租賃和投資咨詢公司等專營(yíng)和兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)公司為主的多層次券商群體。證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況日趨惡化，呈現(xiàn)較為明顯的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局；集中度過(guò)低，券商缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品差異性；經(jīng)營(yíng)模式單一，盈利空間萎縮；券商規(guī)模過(guò)小，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不足。證券業(yè)盈利情況跌宕起伏國(guó)內(nèi)證券業(yè)存在問(wèn)題5證券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特征內(nèi)部環(huán)境：整體的行業(yè)壟斷；局部競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈；整體處于低水平經(jīng)營(yíng)，而且已經(jīng)陷入價(jià)格戰(zhàn)。外部競(jìng)爭(zhēng)：我國(guó)已加入WTO，證券業(yè)正逐步放開(kāi)；國(guó)外證券公司穩(wěn)步進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行業(yè)外競(jìng)爭(zhēng)：存貸款差縮小，從投資、融資、市場(chǎng)角度來(lái)看，依靠證券市場(chǎng)直接融資將越來(lái)越成為主流。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展空間依然廣闊，證券市場(chǎng)的整體規(guī)模、融資能力仍將繼續(xù)增長(zhǎng)。但證券業(yè)的粗放式經(jīng)營(yíng)已經(jīng)走到盡頭，今后證券業(yè)將是依靠新產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、滿足投資者需求來(lái)推動(dòng)。這對(duì)證券公司的整體素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)能力、新產(chǎn)品設(shè)計(jì)、人力資源都提出了新的要求。6證券公司的分類和業(yè)務(wù)范圍我國(guó)《證券法》明確規(guī)定證券公司分為兩類：綜合類證券公司、經(jīng)紀(jì)類證券公司。綜合類證券公司業(yè)務(wù)范圍證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；

證券自營(yíng)業(yè)務(wù)；

證券承銷業(yè)務(wù)；

經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核定的其他證券業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)類證券公司業(yè)務(wù)范圍證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)較為典型的綜合類證券公司經(jīng)營(yíng)范圍包括證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，投行業(yè)務(wù)（包括證券承銷、推薦上市、債券承銷等），自營(yíng)業(yè)務(wù)，基金管理。7業(yè)務(wù)構(gòu)成各類業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)比重委托理財(cái)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資銀行業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)描述1、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：目前，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為證券公司業(yè)務(wù)收入的大部分來(lái)源,內(nèi)容主要停留于營(yíng)業(yè)部和大客戶的層面。近年來(lái)由于證券市場(chǎng)的大形勢(shì)，證券公司的經(jīng)營(yíng)明顯受到影響，尋找合理的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式是我國(guó)證券公司面臨的一個(gè)最大問(wèn)題。2、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)：目前證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收益是指一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)的謀求差價(jià)。目前由于競(jìng)爭(zhēng)激烈和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，證券自營(yíng)業(yè)務(wù)步履維艱。3、投資銀行業(yè)務(wù)：股票承銷依然是我國(guó)證券公司投行業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容，但傳統(tǒng)概念的投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)無(wú)法生存。非上市公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和股權(quán)并購(gòu)、上市承銷、后續(xù)融資服務(wù)“三頭并進(jìn)”是投行業(yè)務(wù)今后發(fā)展的核心，但目前不是證券公司的主流業(yè)務(wù)。4、基金管理：相對(duì)于證券公司的其他業(yè)務(wù)，基金管理相對(duì)較為獨(dú)立，普遍成立了較為獨(dú)立的基金管理公司。后面將單獨(dú)分析。5、委托理財(cái)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在證券公司剛剛起步，相關(guān)試行辦法于2004年公布，對(duì)于證券公司來(lái)講，該業(yè)務(wù)剛剛起步，所占總業(yè)務(wù)量份額很小。證券自營(yíng)業(yè)務(wù)基金管理8關(guān)聯(lián)度較高的業(yè)務(wù)各類業(yè)務(wù)和集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度證券自營(yíng)業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)投資銀行業(yè)務(wù)說(shuō)明委托理財(cái)或資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

關(guān)聯(lián)項(xiàng)目業(yè)務(wù)類型有利于集團(tuán)獲得資金來(lái)源有利于集團(tuán)實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略投資銀行業(yè)務(wù)一般有利委托理財(cái)或資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)一般一般基金管理有利一般證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一般一般證券自營(yíng)業(yè)務(wù)一般一般基金管理9投資銀行業(yè)務(wù)的運(yùn)作方式本源性業(yè)務(wù)創(chuàng)新性和核心型業(yè)務(wù)引申型和深層次業(yè)務(wù)投資銀行的角色按其所從事的業(yè)務(wù)可以劃分為以下三個(gè)層次:

一是一級(jí)市場(chǎng)的證券發(fā)行業(yè)務(wù),這是其本源性、傳統(tǒng)型的業(yè)務(wù),在這里投資銀行的角色是證券承銷商；

二是企業(yè)的兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)證券化等,這是創(chuàng)新性、核心型業(yè)務(wù),在這里投資銀行是金融工程師、資本運(yùn)營(yíng)專家；

三是風(fēng)險(xiǎn)管理、戰(zhàn)略投資、產(chǎn)融結(jié)合等,這是其引伸型、深層次的業(yè)務(wù),在這里投資銀行是企業(yè)的合伙人、命運(yùn)共同體。10投資銀行業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)意義上商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的區(qū)別投資銀行業(yè)務(wù)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)本源工作證券承銷存貸款功能直接融資/側(cè)重長(zhǎng)期間接融資/短為主工作概貌資產(chǎn)負(fù)債表難反映表內(nèi)外業(yè)務(wù)收益來(lái)源傭金存貸利差經(jīng)營(yíng)方針控制交易風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)拓新業(yè)務(wù)穩(wěn)健基礎(chǔ)上的收益監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券管理機(jī)構(gòu)中央銀行11投資銀行業(yè)務(wù)的目前態(tài)勢(shì)外資和合資的投資銀行獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。高盛、摩根斯坦利、雷曼兄弟等國(guó)際性大投資銀行占領(lǐng)了國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)的高端市場(chǎng)，無(wú)論從承銷額度，還是從并購(gòu)交易量來(lái)看，是國(guó)內(nèi)的投資銀行業(yè)務(wù)無(wú)法比擬的。同時(shí)，合資的投資銀行，如中國(guó)國(guó)際金融公司、中銀國(guó)際等，也逐步從中端市場(chǎng)向高端市場(chǎng)邁進(jìn)。國(guó)內(nèi)尚未形成本土的真正意義上的投資銀行，但業(yè)務(wù)已經(jīng)在不同層次上展開(kāi)。九十年代以來(lái)投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)在不同層次上展開(kāi)了,形成了信托公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司等多種機(jī)構(gòu)并存經(jīng)營(yíng)的格局。從事投資銀行業(yè)務(wù)的主體主要有專業(yè)的證券公司、兼營(yíng)的信托投資公司以及一些財(cái)務(wù)公司等,既有地方性的,也有全國(guó)性的,機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本從幾千萬(wàn)到十幾億人民幣不等,主體數(shù)量多、規(guī)模小,呈現(xiàn)出明顯的散、亂、弱的特點(diǎn)。投資銀行業(yè)務(wù)將走向規(guī)模化經(jīng)營(yíng)。《證券法》及其相關(guān)辦法的實(shí)施,推動(dòng)了投資銀行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)與重組、主體素質(zhì)和運(yùn)作效率的提高。目前全國(guó)注冊(cè)資本在5億元以上的證券公司僅有15家,有資格從事投資銀行的各項(xiàng)核心業(yè)務(wù)；而其余70多家中小券商只有通過(guò)增資擴(kuò)股、合并重組才能達(dá)到要求。其他各類金融機(jī)構(gòu)以后進(jìn)入投資銀行業(yè)的門檻也會(huì)越來(lái)越高,要求其投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)一步走向規(guī)范化、集中化。12投資銀行業(yè)務(wù)之一——證券（股票和債券）承銷證券承銷業(yè)務(wù)現(xiàn)狀2001年后證券市場(chǎng)低迷，企業(yè)融資環(huán)境發(fā)生變化，相應(yīng)證券承銷業(yè)務(wù)收入下降。與集團(tuán)關(guān)聯(lián)證券承銷業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，較難于提供大量收益；證券承銷業(yè)務(wù)能夠幫助集團(tuán)開(kāi)展集團(tuán)內(nèi)的上市、發(fā)行債券等工作。證券承銷中投行的角色：為公司或公共機(jī)構(gòu)等融資客戶的融資過(guò)程提供咨詢服務(wù)。包括決定融資規(guī)模、融資工具和結(jié)構(gòu)，并尋求潛在的投資者；在成熟階段，關(guān)注于調(diào)整融資工具和資本結(jié)構(gòu)。13投資銀行業(yè)務(wù)之二——兼并收購(gòu)兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀我國(guó)由市場(chǎng)動(dòng)機(jī)發(fā)起的兼并收購(gòu)案，逐漸增多，相對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和龐大的國(guó)有資產(chǎn)，兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)今后將會(huì)更為迅猛的發(fā)展。與集團(tuán)關(guān)聯(lián)從世界總體形勢(shì)來(lái)看，兼并收購(gòu)利潤(rùn)較高，是投資銀行的主要業(yè)務(wù)內(nèi)容之一，但在我國(guó)，由于法規(guī)、環(huán)境的限制，兼并收購(gòu)規(guī)模并不大，開(kāi)展較有難度；兼并收購(gòu)業(yè)務(wù)能夠幫助集團(tuán)開(kāi)展整體改制和資源的優(yōu)化重組，同時(shí)，有利于對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施。兼并收購(gòu)中投行角色：協(xié)助公司、金融機(jī)構(gòu)或政府獲得戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)投資計(jì)劃，滿足資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)要求。包括兼并收購(gòu)、重組（收購(gòu)股票，收購(gòu)資產(chǎn)，換股等）。作為項(xiàng)目融資及合資的顧問(wèn)，為客戶公司引入戰(zhàn)略投資者；作為買方或賣方兼并收購(gòu)交易顧問(wèn)，決定估價(jià)范圍，參與談判，為客戶謀求最有利的交易條件；投資銀行進(jìn)行直接投資。作為兼并收購(gòu)的發(fā)起人，參與兼并收購(gòu)。14投資銀行業(yè)務(wù)之三——風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)狀我國(guó)目前證券公司中風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)、財(cái)務(wù)咨詢業(yè)務(wù)整體水平較低，相對(duì)于客戶需求有較大的差距，目前該業(yè)務(wù)整體發(fā)展尚處于起步的階段。與集團(tuán)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)能夠幫助集團(tuán)管理子公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作，控制子公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理利潤(rùn)率較高，但對(duì)于操作人員要求較高，國(guó)內(nèi)缺乏符合相應(yīng)要求的人才。在風(fēng)險(xiǎn)管理中投行角色：為金融企業(yè)和非金融企業(yè)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和工具，減少現(xiàn)金流波動(dòng)。15投資銀行業(yè)務(wù)之四——資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)狀證監(jiān)會(huì)于2003年12月18日發(fā)布、2004年2月2日正式實(shí)施的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》，明確對(duì)證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)定：為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；為多個(gè)客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；為客戶辦理特定目的的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在我國(guó)剛剛起步，規(guī)模很小。與集團(tuán)關(guān)聯(lián)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由于剛剛起步和專業(yè)人才、運(yùn)作管理等方面的限制，較難于提供大量收益；資產(chǎn)管理工作獨(dú)立性較強(qiáng)，與集團(tuán)目前工作關(guān)系不大。資產(chǎn)管理中投行角色：管理投資者（包括各種公開(kāi)募集的基金、政府機(jī)構(gòu)和富有的私人或家族基金）的信托資產(chǎn)，為機(jī)構(gòu)投資者客戶設(shè)計(jì)和實(shí)施投資戰(zhàn)略，提供專業(yè)化的投資服務(wù)。包括宏觀、產(chǎn)業(yè)和公司分析,提供研究報(bào)告和投資建議。16基金管理業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)起步階段發(fā)展階段97年，我國(guó)頒布《證券投資基金暫行辦法》，依此為契機(jī)，我國(guó)基金有了一個(gè)很大的發(fā)展規(guī)范階段99年3月，證監(jiān)會(huì)要求對(duì)原有基金進(jìn)行清理,同年6月清理完畢,基金業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的階段01年開(kāi)放式基金正式運(yùn)作,基金規(guī)模迅速擴(kuò)大,專業(yè)理財(cái)走入尋常人家全面放開(kāi)階段91年，我國(guó)設(shè)立第一批基金“武漢證券投資基金”和“深圳南山風(fēng)險(xiǎn)投資基金”成立，此后幾年，我國(guó)基金路途坎坷，沒(méi)有大的發(fā)展172003年基金盈利9.3億元2002年基金虧損36億元我國(guó)基金規(guī)模迅速擴(kuò)大，但盈利水平不容樂(lè)觀經(jīng)過(guò)10多年發(fā)展,我國(guó)基金業(yè)整體規(guī)模迅速擴(kuò)張,成為證券市場(chǎng)資金的重要來(lái)源.同時(shí),由于受我國(guó)證券市場(chǎng)整體影響和基金本身操作水平的制約,基金盈利能力目前還不能讓人滿意.我國(guó)基金盈利從2001年的30.9億元下降到2002年的負(fù)36億元,2003年又恢復(fù)到9.3億元,在贏利變化起伏的背后,基金抗風(fēng)險(xiǎn)能力依然脆弱.2001年基金盈利30.9億元18基金的類別公募基金與私募基金——募集對(duì)象公募基金是指面向社會(huì)公眾募集的基金。私募基金是指并非面向所有投資者，而是面向特定的投資者，一般以投資意向書（非公開(kāi)的招募說(shuō)明書）等形式募集的基金。開(kāi)放式基金與封閉式基金——運(yùn)營(yíng)形態(tài)1.存續(xù)期限不同。開(kāi)放式基金沒(méi)有固定期，投資者可隨時(shí)向基金管理人贖回基金單位；而封閉式基金通常有固定的封閉期，一般為10年或15年。2.規(guī)?？勺冃圆煌ｉ_(kāi)放式基金通常無(wú)發(fā)行規(guī)模限制，投資者可以隨時(shí)提出認(rèn)購(gòu)或贖回申請(qǐng)，基金規(guī)模因此而增加或減少；而封閉式基金在招募說(shuō)明書中列明其基金規(guī)模，發(fā)行后在存續(xù)期內(nèi)總額固定，未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能再增加發(fā)行。3.可贖回性不同。開(kāi)放式基金具有法定的可贖回性，投資者可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間內(nèi)，隨時(shí)提出贖回申請(qǐng)。而封閉式基金在封閉期間不能贖回，掛牌上市的基金可以通過(guò)證券交易所進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易，份額保持不變。證券投資基金（簡(jiǎn)稱基金）是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，

即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，

由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、

債券等金融工具投資。19證券基金基金與集團(tuán)發(fā)展的關(guān)聯(lián)程度從基金的投向來(lái)分類:證券基金產(chǎn)業(yè)基金風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)業(yè)基金風(fēng)險(xiǎn)投資基金與集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度從掌控資源的角度來(lái)看，產(chǎn)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金與集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度較大不同的基金與集團(tuán)關(guān)聯(lián)程度不同:證券基金,由于集合資金定向投往證券市場(chǎng)，目前與集團(tuán)整體的發(fā)展關(guān)聯(lián)不大。產(chǎn)業(yè)基金,有利于集團(tuán)集合資金，吸收資源，扶持重點(diǎn)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)，有利于集團(tuán)發(fā)展重點(diǎn)業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。風(fēng)險(xiǎn)投資基金,有利于集團(tuán)培育高科技的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)，能夠幫助提升集團(tuán)的企業(yè)孵化和資本運(yùn)作能力。20不同的基金運(yùn)作難度各不相同證券基金《證券投資基金法》于2003年10月28日出臺(tái)，2004年6月1日實(shí)施，《證券投資基金法》對(duì)證券基金的發(fā)起、使用、管理進(jìn)行了明確規(guī)范和指導(dǎo)，而且投資于證券的基金已經(jīng)運(yùn)作相當(dāng)時(shí)間,管理和投資都正在逐步走向成熟。產(chǎn)業(yè)基金目前沒(méi)有相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)基金法規(guī)進(jìn)行明確,基本處于地下和私墓?fàn)顟B(tài)；由于沒(méi)有相應(yīng)的法規(guī)確立相關(guān)方權(quán)利，產(chǎn)業(yè)基金實(shí)際運(yùn)作存在較多不規(guī)范指出；總體來(lái)看，產(chǎn)業(yè)基金由于流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，運(yùn)作和管理難度都高。風(fēng)險(xiǎn)投資基金我國(guó)目前成立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金主要面向高科技企業(yè)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金處于起步階段,由于創(chuàng)業(yè)板遲遲不能推出，退出通道不暢和本土法律環(huán)境不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)高,難度高。21設(shè)立基金公司的法律表明，基金主要發(fā)起人的門檻較高

基金主要發(fā)起人的門檻較高。2004年6月1日開(kāi)始實(shí)施的《證券投資基金法》規(guī)定：設(shè)立基金公司的注冊(cè)資本不得低于一億元，且必須為實(shí)繳資本；基金公司的主要股東具有從事證券經(jīng)營(yíng)、證券投資咨詢、信托資產(chǎn)管理或其他金融資產(chǎn)管理的較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和良好的社會(huì)聲譽(yù)，最近三年沒(méi)有違法紀(jì)錄，注冊(cè)資本不低于三億元；對(duì)于基金公司設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、修改章程或者其他重大事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)?；鸢l(fā)展的預(yù)留空間較大?！蹲C券投資基金法》為我國(guó)事實(shí)上存在的“私墓基金”和“公司制基金”預(yù)留了發(fā)展空間：由法律授權(quán)國(guó)務(wù)院另行具體管理辦法。22介入證券業(yè)的相關(guān)限制

相關(guān)主旨相關(guān)內(nèi)容繞避方式一、進(jìn)入證券行業(yè)的資金限制《證券法》規(guī)定，設(shè)立綜合類證券公司，注冊(cè)資本最低限額為人民幣五億元；設(shè)立經(jīng)紀(jì)類證券公司，注冊(cè)資本最低限額為人民幣五千萬(wàn)元介入綜合類證券公司，可以采取合資二、對(duì)進(jìn)入證券行業(yè)主體資格的限制《證券公司管理辦法》中規(guī)定:直接或間接持有證券公司5%及以上股份的股東，其持股資格應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定。經(jīng)過(guò)努力，可以滿足三、證券公司從業(yè)人員的限制主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格，具備證券從業(yè)資格人員不少于15人經(jīng)過(guò)努力，可以滿足23證券公司關(guān)鍵成功因素產(chǎn)品創(chuàng)新一直是證券業(yè)發(fā)展的主題，是券商核心競(jìng)爭(zhēng)力的基本要素。由于創(chuàng)新在證券業(yè)的重要性，券商應(yīng)把創(chuàng)新作為第一位成功要素。對(duì)證券公司而言，系統(tǒng)創(chuàng)新中產(chǎn)品（服務(wù)）創(chuàng)新是核心，組織創(chuàng)新是保障，管理創(chuàng)新是基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)控制能力是證券公司持續(xù)發(fā)展的保障機(jī)制，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)放開(kāi)后，證券公司應(yīng)通過(guò)以下的四化增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力：業(yè)務(wù)流通規(guī)范化防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集團(tuán)化分散行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際化提升管理水平來(lái)抗風(fēng)險(xiǎn)股份化完善治理結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)實(shí)力創(chuàng)新能力對(duì)于證券公司，品牌和信譽(yù)是打造市場(chǎng)、贏得客戶的重要工具。這要求證券公司具有功能上的差異性，券商應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)，在經(jīng)紀(jì)、投行、資產(chǎn)管理和金融顧問(wèn)等專業(yè)領(lǐng)域建立個(gè)性化服務(wù)，通過(guò)差異化戰(zhàn)略來(lái)塑造信譽(yù)和品牌特色。客戶服務(wù)能力風(fēng)險(xiǎn)控制能力24目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析25信托業(yè)總體發(fā)展歷程與現(xiàn)狀信托業(yè)的擴(kuò)張期1979年，中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立，標(biāo)志著我國(guó)信托業(yè)務(wù)的開(kāi)始；1979年至1988年之間是我國(guó)信托業(yè)的擴(kuò)張期，在此期間國(guó)家各部委、各省市都成立了信托公司；信托公司的經(jīng)營(yíng)范圍基本不存在限制。1979198819982001信托業(yè)的動(dòng)蕩期80年代末，中國(guó)共成立了1000多家信托公司，在經(jīng)營(yíng)上也出現(xiàn)了不少問(wèn)題；1979年至1988年之間我國(guó)信托業(yè)進(jìn)行了四次的整頓，數(shù)量從1000多家下降到1989年的239家；信托公司的經(jīng)營(yíng)范圍基本不存在限制。信托業(yè)的重組期1998年我國(guó)關(guān)閉廣信公司為起點(diǎn)，進(jìn)行了第五次整頓；公司數(shù)量從239家下降到了53家，其他的或被關(guān)閉、或轉(zhuǎn)為證券公司；該次信托業(yè)的整頓和重組歷時(shí)3年多。信托業(yè)的重新發(fā)展期2001年，我國(guó)公布了《信托法》，其后，頒布了《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托暫行管理辦法》；明確規(guī)定了信托當(dāng)事人的法律地位,規(guī)范了信托關(guān)系和信托行為；對(duì)信托公司的新產(chǎn)品推出，業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都進(jìn)行了再造。26信托業(yè)目前的總體態(tài)勢(shì)“信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。”——《中華人民共和國(guó)信托法》第一章第二條2001年關(guān)于信托投資公司的“一法兩規(guī)”公布后，截至2003年底60多家信托投資公司重新登記或成立，大多數(shù)信托機(jī)構(gòu)在股本結(jié)構(gòu)、企業(yè)模式、內(nèi)控機(jī)制、管理體制等方面按照現(xiàn)代企業(yè)管理要求和市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了重大調(diào)整。2002年7月《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》正式實(shí)施后，截至2003年上半年，全國(guó)共推出五十多個(gè)信托品種，募集資金近百億元，其中集合信托業(yè)務(wù)占90%左右。目前，信托公司進(jìn)入良性循環(huán)的發(fā)展階段，但總體規(guī)模相對(duì)于證券、保險(xiǎn)、銀行都較小，發(fā)揮著“拾遺補(bǔ)缺”的作用。27信托投資公司的信托業(yè)務(wù)類別非常廣泛1、信托業(yè)務(wù)，包括資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托；2、投資基金業(yè)務(wù)，包括發(fā)起、設(shè)立投資基金和發(fā)起設(shè)立投資基金管理公司；3、投資銀行業(yè)務(wù)，包括企業(yè)資產(chǎn)重組、購(gòu)并、項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介業(yè)務(wù)，發(fā)起、管理投資基金，國(guó)債、企業(yè)債的承銷業(yè)務(wù)；4、中間業(yè)務(wù)，包括代保管業(yè)務(wù)、信用見(jiàn)證、資信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)；5、自有資金的投資、貸款、擔(dān)保等業(yè)務(wù)。我國(guó)2001年的《信托投資公司管理辦法》明確了五大類業(yè)務(wù)范圍

信托公司成為金融機(jī)構(gòu)中唯一能夠跨越貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)的實(shí)體，這一點(diǎn)使信托投資公司具有了其他類型金融機(jī)構(gòu)所無(wú)法比擬的優(yōu)點(diǎn)。類型項(xiàng)目數(shù)融資金額(億元)貸款信托10173.5證券投資信托3516.3股權(quán)信托2743.5受益權(quán)信托1224.2融資租賃信托71.1債權(quán)信托62.03外匯信托31.52003年我國(guó)信托產(chǎn)品發(fā)行種類與金額28信托業(yè)務(wù)品種的開(kāi)發(fā)具有相當(dāng)?shù)撵`活性1證券投資信托基金2股權(quán)信托3證券投資4收購(gòu)兼并5產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)6金融不良資產(chǎn)信托7基礎(chǔ)設(shè)施投資8創(chuàng)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)9房地產(chǎn)信托10外匯信托業(yè)務(wù)11信用見(jiàn)證12遺產(chǎn)信托13子女教育信托14年金信托我國(guó)信托投資公司目前開(kāi)發(fā)出的信托業(yè)務(wù)品種（部分）信托投資的多元化可以在一定程度上有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)信托公司可以根據(jù)客戶的喜好和特性，度身定做非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，通過(guò)專家理財(cái)以最大限度地滿足委托人的要求。信托投資公司在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：信托新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)實(shí)行備案制，而非審批制；信托制度本身具有的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制和財(cái)產(chǎn)的委托人、受托人、受益人權(quán)利重構(gòu)功能，為信托產(chǎn)品的創(chuàng)新提供了廣闊的空間。信托投資在產(chǎn)品創(chuàng)新上具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)29信托業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)由于歷史傳承的因素，各地的信托公司與政府關(guān)系較為密切，主要服務(wù)于地方政府自籌的基本建設(shè)和固定資產(chǎn)投資，而且信托投資公司不允許設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，地域性極強(qiáng)，相互之間基本沒(méi)有合作，同時(shí)也較少競(jìng)爭(zhēng)。與其它金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)資金的來(lái)源資金的運(yùn)用我國(guó)《信托投資公司資金信托投資管理暫行辦法》規(guī)定：發(fā)行信托產(chǎn)品時(shí)，單個(gè)集合信托產(chǎn)品不能超過(guò)200個(gè)合同，每個(gè)合同金額不能低于5萬(wàn)元，且不能通過(guò)媒體做進(jìn)行宣傳。按照我國(guó)《信托投資公司資金信托投資管理暫行辦法》的規(guī)定，信托投資公司的信托項(xiàng)目不適合進(jìn)行大項(xiàng)目的投資，信托投資公司進(jìn)行投資和貸款時(shí)，僅限于自有資金的80%。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由于資金的來(lái)源和運(yùn)用的限制，所以信托投資公司并不構(gòu)成與其它金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。302003年我國(guó)信托業(yè)的資金運(yùn)用范圍明顯擴(kuò)大經(jīng)過(guò)兩年的整頓,2003年信托產(chǎn)品運(yùn)用的范圍有了顯著的擴(kuò)大，除了傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的資金運(yùn)用以外,在房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、證券投資、資本運(yùn)作、企業(yè)融資以及外匯投融資等各個(gè)領(lǐng)域推出了各種產(chǎn)品，即使對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，由于政策環(huán)境的變化也于去年出現(xiàn)了一定的差異，而這種運(yùn)用領(lǐng)域的擴(kuò)張以及運(yùn)用方式與以前的差異正體現(xiàn)了信托投資公司作為市場(chǎng)主體的地位。基礎(chǔ)設(shè)施、商品房開(kāi)發(fā)、企業(yè)融資是信托產(chǎn)品資金運(yùn)用的三個(gè)最大途徑。31信托資金在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的運(yùn)用中具有非常明顯的優(yōu)勢(shì)信托融資在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中具有三個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)一、利用信托貸款，能夠降低融資成本二、利用股權(quán)信托方式，充實(shí)項(xiàng)目資本，實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模的放大三、存量資產(chǎn)變現(xiàn)，通過(guò)資金再循環(huán)擴(kuò)大資金運(yùn)用規(guī)模

重慶國(guó)際信托投資公司開(kāi)發(fā)的重慶彈廣公路信托貸款資金信托計(jì)劃，采取常規(guī)的銀行貸款，2年期的融資成本為5.49%，而采取信托貸款的方式，融資成本為4.85%，兩年共節(jié)約的利息成本為256萬(wàn)元。上海愛(ài)建信托開(kāi)發(fā)的上海復(fù)興東路隧道資金信托計(jì)劃，愛(ài)建信托發(fā)行的資金信托所籌集的信托資金，以股本金的形式受讓了項(xiàng)目公司的股權(quán)并進(jìn)行增資，使得公司資產(chǎn)負(fù)債率下降恢復(fù)了債務(wù)融資的能力。在項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)運(yùn)作中，股權(quán)質(zhì)押貸款獲得的資金作為負(fù)債，一方面會(huì)影響公司整體的資產(chǎn)負(fù)債率，另一方面資金的運(yùn)用會(huì)受到限制（如銀行貸款不能進(jìn)行股權(quán)投資的限制），而信托籌集的資金在目前的財(cái)務(wù)處理上存在空白，對(duì)改進(jìn)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資金運(yùn)營(yíng)具有突出的意義。32信托資金在一定程度上能夠彌補(bǔ)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金的空缺2003年央行121文件的頒布和執(zhí)行,造成房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源的“斷流”,為信托資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)提供了想象空間。提供股權(quán)融資彌補(bǔ)房產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)自有資金的不足,促使房產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的自由開(kāi)發(fā)資金達(dá)到項(xiàng)目的30%,幫助開(kāi)發(fā)企業(yè)取得貸款,保證后續(xù)資金。提供財(cái)產(chǎn)信托通過(guò)資產(chǎn)的委托,信托公司提供資產(chǎn)的收益權(quán),用以籌集資金,投資人通過(guò)購(gòu)買資產(chǎn)的收益權(quán)進(jìn)行投資。提供資金信托信托公司可以向房產(chǎn)企業(yè)提供融資服務(wù),提供資金的支持。33信托資金在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金方面運(yùn)用的典型案例

重慶國(guó)投“世紀(jì)星城股權(quán)投資信托計(jì)劃”項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商北京順華房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司，憑借自身1.5億元的注冊(cè)資本，不能滿足30%的最低限度的要求,重慶國(guó)投通過(guò)股權(quán)信托的方式籌集2億元資金對(duì)北京順華進(jìn)行增資，使其自有資金達(dá)到3.5億元,使項(xiàng)目得到后續(xù)貸款的支持,實(shí)現(xiàn)了各方的利益實(shí)現(xiàn).貸款項(xiàng)目開(kāi)發(fā)資金自有資金××自有注冊(cè)資金股權(quán)信托資金在運(yùn)作過(guò)程中，銀行資金因?yàn)樾磐匈Y金對(duì)開(kāi)發(fā)商的注資獲得了一定程度的風(fēng)險(xiǎn)抵押，保證了貸款的合規(guī)性,開(kāi)發(fā)商通過(guò)讓渡一定的所有權(quán)，保證了整個(gè)資金鏈的連續(xù)，資金信托的投資者由原有的債權(quán)投資方式變更為股權(quán)投資方式，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大。信托公司制定相應(yīng)的措施規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn):（1）信托公司對(duì)房地產(chǎn)公司進(jìn)行絕對(duì)控股，并要求公司其他股東將其所持有的股東進(jìn)行質(zhì)押，保證信托公司的利益，并由信托公司對(duì)項(xiàng)目資金的運(yùn)作進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控和審批；（2）由于信托公司只是階段性持股，項(xiàng)目結(jié)束，原有股東承諾收購(gòu)這部分股權(quán)，信托公司得以退出。34信托資金在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金方面運(yùn)用的典型案例中煤信托“榮豐2008項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)信托優(yōu)先受益權(quán)計(jì)劃”榮豐公司將其開(kāi)發(fā)建設(shè)的部分房產(chǎn)（市場(chǎng)價(jià)值人民幣3.27億元）委托給中煤信托，設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，榮豐公司取得該信托項(xiàng)下全部信托受益權(quán)，榮豐公司將其享有的受益權(quán)（優(yōu)先）轉(zhuǎn)讓給投資人，規(guī)模為1.8億元，投資人購(gòu)買受益權(quán)（優(yōu)先）后成為優(yōu)先受益人，榮豐公司未轉(zhuǎn)讓的受益權(quán)為普通受益權(quán)，榮豐公司為普通受益人。中煤信托處置上述信托財(cái)產(chǎn)所得全部收入進(jìn)入中煤信托開(kāi)立的信托專戶管理，優(yōu)先用于支付投資人本金和收益。普通收益權(quán)開(kāi)發(fā)房產(chǎn)全部收益權(quán)優(yōu)先收益權(quán)××35信托資金正在成為證券投資市場(chǎng)上的重要力量信托資金在集合資金理財(cái)方面較專門的基金公司具有更大的靈活性證券投資信托產(chǎn)品投資的范圍不僅局限在通常公募基金的投資范圍內(nèi)，還根據(jù)市場(chǎng)的需求，形成更大范圍的投資組合，有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。證券投資信托產(chǎn)品在投資的比例的規(guī)定上，也能夠采取靈活的界定方式，允許委托人可以根據(jù)市場(chǎng)情況的變化，調(diào)整資產(chǎn)配置的比例，與證券投資基金面臨的“80%的股票投資，20%的債券投資”的法定投資比例相比，無(wú)疑具有充分的靈活性。在管理費(fèi)的計(jì)提方面，信托產(chǎn)品能夠采取與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤的費(fèi)用提取方式，這一點(diǎn)與目前證券投資基金的固定收費(fèi)方式形成了鮮明的對(duì)比。

36信托投資公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和進(jìn)行信托產(chǎn)品設(shè)計(jì)都必須從投資者需求的角度出發(fā)信托投資公司作為金融中介，它介于資金供需雙方之間，不僅需要敏銳地把握資金需求者的特定需求，通過(guò)創(chuàng)新性的產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)滿足，而另一方面它也需要在產(chǎn)品的收益性、安全性和流動(dòng)性方面進(jìn)行創(chuàng)新，滿足資金供給者的需求，只有兩者的需求匹配，信托投資公司才能促成融資行為的最終完成，而信托投資公司作為金融中介履行儲(chǔ)蓄向投資有效率轉(zhuǎn)化的經(jīng)濟(jì)職能才算真正履行。高收益性項(xiàng)目的信托產(chǎn)品低風(fēng)險(xiǎn)性高流動(dòng)性37風(fēng)險(xiǎn)控制——信托產(chǎn)品成功的關(guān)鍵目前信托投資公司所采用的風(fēng)險(xiǎn)控制手段包括:

財(cái)政支持（即由地方財(cái)政資金確保項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)），資產(chǎn)抵（質(zhì)）押（即由被投資方用相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行超值抵（質(zhì)）押，確保項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)），第三者擔(dān)保（即由被投資方的相關(guān)關(guān)聯(lián)方承諾在被投資方不能償還本金和收益時(shí)確保預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)和本金的安全），貸款保險(xiǎn)（保險(xiǎn)公司承擔(dān)可能的信用風(fēng)險(xiǎn)，保證到期貸款的本金安全和預(yù)定收益率），銀行信譽(yù)（銀行承諾到期支付本金和收益或承諾到期回購(gòu)資產(chǎn)），優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)（按照項(xiàng)目受償先后順序不同，使優(yōu)先受益權(quán)人的本息得到優(yōu)先保障）和發(fā)行公司自身的信譽(yù)等。38風(fēng)險(xiǎn)控制——信托產(chǎn)品成功的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)制通過(guò)項(xiàng)目外部因素控制風(fēng)險(xiǎn)和增強(qiáng)信用項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的確定引入政府擔(dān)保、高信用級(jí)別公司、擔(dān)保公司、資產(chǎn)抵押對(duì)信托項(xiàng)目進(jìn)行信用增強(qiáng)，降低信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。利用項(xiàng)目自身的特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制通過(guò)增加信息來(lái)源（如銀行、征信公司、評(píng)級(jí)公司等中介機(jī)構(gòu)），突破信息不對(duì)稱，確定信托項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益狀態(tài)進(jìn)行不同層次的劃分，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益相符的原則進(jìn)行匹配，不同受益權(quán)意味著不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一、合理確定信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；二、為信托產(chǎn)品確定風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的機(jī)制。39風(fēng)險(xiǎn)控制——信托產(chǎn)品成功的關(guān)鍵厭惡風(fēng)險(xiǎn)型投資者喜好風(fēng)險(xiǎn)型投資者為厭惡風(fēng)險(xiǎn)型的投資者設(shè)立相應(yīng)的受益權(quán)，從而使選擇該權(quán)限的投資者可在一定條件下獲取穩(wěn)健收益并優(yōu)先受償。為喜好風(fēng)險(xiǎn)型投資者設(shè)立相應(yīng)的收益權(quán)限，從而使選擇該權(quán)限的投資者在分配順序上靠后但有獲取超額收益的可能。區(qū)分不同的投資者，根據(jù)投資者的不同取向，涉及信托產(chǎn)品為不同風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)不同的收益權(quán)，提供不同的收益。40信托業(yè)務(wù)的政策環(huán)境《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》中對(duì)信托公司的負(fù)債業(yè)務(wù)的范圍明確界定:

（1）信托投資公司不得以任何形式吸收或變相吸收存款；（2）信托投資公司不得發(fā)行債券，不得以發(fā)行委托投資憑證、代理投資憑證、受益憑證、有價(jià)證券代保管單和其他方式籌集資金，辦理負(fù)債業(yè)務(wù)；（3）信托投資公司不得舉借外債，也就是不得辦理境外負(fù)債業(yè)務(wù)?！稌盒修k法》的規(guī)定意味著現(xiàn)有的信托受益權(quán)只能以信托合同，而不是信托受益憑證的方式成立，使得每份合同的金額相對(duì)較高，在轉(zhuǎn)讓時(shí)受益權(quán)不能分割，只能一次性轉(zhuǎn)讓。規(guī)定信托合同200份的限制和每份合同金額不得低于人民幣5萬(wàn)元，對(duì)信托投資規(guī)模加以控制；同時(shí)，規(guī)定“不得通過(guò)報(bào)刊、電視、廣播和其他公共媒體進(jìn)行營(yíng)銷宣傳”，導(dǎo)致信托產(chǎn)品的認(rèn)知程度和受眾面相對(duì)較為狹窄，使得尋找轉(zhuǎn)讓交易對(duì)象的成本極高。在這樣的條件下，創(chuàng)新成為信托產(chǎn)品的規(guī)避政策的手段。我國(guó)實(shí)施的《信托法》和《信托投資公司管理辦法》、《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》構(gòu)成了信托業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的大環(huán)境。41繞過(guò)信托業(yè)務(wù)政策——擴(kuò)大信托投資規(guī)模的方案政策規(guī)定：信托業(yè)的兩個(gè)法規(guī)中明確規(guī)定：信托合同不得超過(guò)200份。不利于信托規(guī)模的擴(kuò)大。繞過(guò)方案：設(shè)立多期信托，多次籌資，化整為零，突破規(guī)模限制。整體融資項(xiàng)目第1期信托計(jì)劃第2期信托計(jì)劃第3期信托計(jì)劃第4期信托計(jì)劃第n期信托計(jì)劃信托合同信托合同信托合同信托合同信托合同42繞過(guò)信托業(yè)務(wù)政策——擴(kuò)大信托投資規(guī)模的方案此方案在2002年上海愛(ài)建信托推出的“上海外環(huán)隧道項(xiàng)目計(jì)劃”首創(chuàng),其后受到其他信托公司的模仿。由于此方案吸引了大量抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的中小投資者，降低了信托產(chǎn)品的投資門檻，2002年10月，監(jiān)管層出臺(tái)了《關(guān)于信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，“屬于同一信托投資公司的兩個(gè)或兩個(gè)以上的集合信托計(jì)劃不得同時(shí)運(yùn)用于同一個(gè)法人或同一個(gè)獨(dú)立核算的其他組織；不同信托投資公司的集合信托計(jì)劃可以同時(shí)運(yùn)用于同一個(gè)法人或同一個(gè)獨(dú)立核算的其他組織，但一家信托投資公司只能有一個(gè)集合信托計(jì)劃運(yùn)用于該法人或該獨(dú)立核算的其他組織。

上述‘運(yùn)用’是指以貸款、股權(quán)投資和租賃等方式運(yùn)用信托資金”，對(duì)此進(jìn)行禁止。但隨后中煤信托推出的“榮豐2008”項(xiàng)目，以財(cái)產(chǎn)信托的方式而不是資金信托的方式再次挑戰(zhàn)200份合同的限制，這一規(guī)避措施，一經(jīng)推出就被多個(gè)公司仿效，但與上一次被監(jiān)管層迅速封殺不同，這一次的創(chuàng)新并沒(méi)有引來(lái)太大非議。針對(duì)資金信托的200份信托合同限制自然就失效了。43引入和履行“作市商”職能——增強(qiáng)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性如：中原信托推出的“陽(yáng)光信托理財(cái)計(jì)劃”其投資的范圍包括了該信托公司已開(kāi)發(fā)推出的基礎(chǔ)設(shè)施類的信托產(chǎn)品，從而該信托計(jì)劃一方面可以作為已有信托產(chǎn)品投資者變現(xiàn)的交易方，另一方面也為新的投資者投資已有信托產(chǎn)品提供了渠道，扮演了“作市商”的職能。為了增強(qiáng)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性：設(shè)立“信托的信托”，通過(guò)設(shè)立投資于已發(fā)行信托產(chǎn)品的信托計(jì)劃來(lái)解決資金和購(gòu)買主體的問(wèn)題，通過(guò)資金來(lái)源的多樣化，設(shè)立“作市商”，并將“作市商”可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)分散化了

陽(yáng)光理財(cái)信托……新信托產(chǎn)品老信托產(chǎn)品44信托公司的關(guān)鍵成功因素創(chuàng)新信托公司不斷發(fā)展的核心要素一、信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離二、信托收益權(quán)的利用信托的兩大核心機(jī)制信托的靈魂在于靈活，由于靈活，信托業(yè)擁有金融界“壞小孩”的名聲，我國(guó)20多年的信托業(yè)發(fā)展歷程中經(jīng)過(guò)了5次的全國(guó)性整頓，最近一次長(zhǎng)達(dá)3年，但信托業(yè)畢竟由于靈活和滿足投資者需求而擁有自己的生存空間。由此，信托公司成功的關(guān)鍵在于：一、準(zhǔn)確理解信托的兩大機(jī)制并有效加以利用，加以創(chuàng)新，推出新的信托產(chǎn)品；二、監(jiān)管——回避:一直貫穿了信托業(yè)的發(fā)展，準(zhǔn)確理解信托監(jiān)管政策，并進(jìn)行相應(yīng)動(dòng)態(tài)調(diào)整是信托業(yè)經(jīng)營(yíng)的另一個(gè)關(guān)鍵“信托的運(yùn)用范圍可以和人類的想象力媲美”，美國(guó)信托法專家斯考特的這句話觸及到了信托的本質(zhì)

45目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析46我國(guó)中小商業(yè)銀行的發(fā)展經(jīng)歷了從試點(diǎn)、發(fā)展、規(guī)范和放開(kāi)幾個(gè)階段1994年4月，中國(guó)人民銀行又率先在招商銀行等股份制商業(yè)銀行開(kāi)始資產(chǎn)負(fù)債比例管理的試點(diǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)中小商業(yè)銀行提高經(jīng)營(yíng)管理水平。股份制商業(yè)銀行抓住改革機(jī)遇，逐步建立了靈活的管理機(jī)制和市場(chǎng)化的管理模式，如采取全員合同聘任制、任期目標(biāo)管理責(zé)任制、個(gè)人收益與銀行績(jī)效掛鉤等先進(jìn)的管理方式，加快了發(fā)展。1996年民生銀行的成立，更是突破了商業(yè)銀行原有的股權(quán)構(gòu)成，成為我國(guó)第一家由非國(guó)有企業(yè)為主出資設(shè)立的股份制商業(yè)銀行。國(guó)務(wù)院決定在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市，在合并重組城市信用社的基礎(chǔ)上，組建城市商業(yè)銀行。同年2月，全國(guó)第一家城市商業(yè)銀行深圳城市商業(yè)銀行成立。到目前為止，已設(shè)立城市商業(yè)銀行111家。2001年，國(guó)際金融公司增持上海銀行股份，匯豐銀行和香港上海商業(yè)銀行也參股上海銀行。2001年10月，國(guó)際金融公司還入股南京市商業(yè)銀行，占股15%。外資的加入，使各家商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。浙江省8家城市商業(yè)銀行發(fā)布《共同打造民營(yíng)企業(yè)主辦銀行品牌》的行動(dòng)宣言聲明，在3年內(nèi)，8家城市商業(yè)銀行將逐步發(fā)展成為民營(yíng)資本為投資主體、以民營(yíng)企業(yè)為服務(wù)主體的地方性商業(yè)銀行。

1986年7月24日，國(guó)務(wù)院根據(jù)經(jīng)濟(jì)體制改革的需要，批準(zhǔn)恢復(fù)設(shè)立交通銀行。此后，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，先后成立了中信實(shí)業(yè)銀行、深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行等10家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行，突破了四大專業(yè)銀行一統(tǒng)天下的格局。1986——1994中小商業(yè)銀行的起步階段從94年開(kāi)始，我國(guó)中小商業(yè)銀行進(jìn)入邊發(fā)展邊規(guī)范的階段從96年，我國(guó)開(kāi)始對(duì)中小商業(yè)銀行進(jìn)行改造從97年開(kāi)始，我國(guó)對(duì)中小商業(yè)銀行逐步引進(jìn)外資進(jìn)入，2001年后步伐明顯加快，規(guī)范化也更加強(qiáng)調(diào)47中小商業(yè)銀行的總體發(fā)展勢(shì)態(tài)和前景取得成績(jī)：存貸款數(shù)量快速增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，處于整體擴(kuò)張的階段存在問(wèn)題：普遍資本充足率偏低、資產(chǎn)質(zhì)量不高、公司治理和內(nèi)控制度不完善、風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題突出中小商業(yè)銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前途良好：1、我國(guó)近年來(lái)中小私營(yíng)企業(yè)發(fā)展迅猛，但在國(guó)家整體的信貸結(jié)構(gòu)中所占比重很小，這一部分企業(yè)的資金需求很大；2、我國(guó)的大型國(guó)有銀行在信貸過(guò)程中受到行政的干預(yù)，放貸側(cè)重于大型企業(yè)，信貸存在結(jié)構(gòu)性矛盾；3、目前，官、學(xué)、商界都對(duì)中小商業(yè)銀行的發(fā)展充滿了期望，希望大力發(fā)展中小銀行，使中小商業(yè)銀行能夠在金融系統(tǒng)中發(fā)揮更大作用?，F(xiàn)狀前景截至2003年底，全國(guó)共有11家股份制商業(yè)銀行，112家城市商業(yè)銀行，其中5家已先后在國(guó)內(nèi)上市，從業(yè)人員20萬(wàn)左右，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)近萬(wàn)個(gè)，資產(chǎn)總額5.28萬(wàn)億元，存款總額4.45萬(wàn)億元，貸款總額3.09萬(wàn)億元。2002年，前央行行長(zhǎng)戴相龍親自考察溫州的民營(yíng)銀行，將溫州確定為金融改革的試點(diǎn)地區(qū)，鼓勵(lì)中小商業(yè)銀行的發(fā)展。48中小商業(yè)銀行的整體競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)我國(guó)中小銀行面臨著強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加入WTO后，面臨的外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)：1、優(yōu)質(zhì)客戶的競(jìng)爭(zhēng)，鑒于外資銀行提供優(yōu)良的金融服務(wù)，一些優(yōu)質(zhì)客戶將會(huì)轉(zhuǎn)移至外資銀行2、金融創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)，外資銀行憑借積累的豐富操作經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)金融創(chuàng)新，發(fā)展衍生金融產(chǎn)品3、優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，外資銀行進(jìn)入，一般會(huì)先搶占風(fēng)險(xiǎn)小、利潤(rùn)高的中間業(yè)務(wù)4、優(yōu)秀人才的競(jìng)爭(zhēng)，外資銀行的激勵(lì)機(jī)制會(huì)對(duì)中資銀行的優(yōu)秀人才產(chǎn)生很強(qiáng)吸引力四大國(guó)有商業(yè)銀行上市改制后，繼續(xù)保持原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：1、業(yè)已奠定的雄厚客戶資源，2、廣泛的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，3、多年運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)，包括人才、管理、制度以及政府資源等各個(gè)方面目前,外資銀行在我國(guó)共有營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)近１９０家，其中分行１５８家，下設(shè)支行６家，大部分集中在上海、深圳、北京、廣州、天津等地。外資銀行總資產(chǎn)４４０億美元，其中貸款１８６億美元，存款６５億美元；加入WTO后，我國(guó)逐步放開(kāi)對(duì)外資銀行的地域限制，門檻也逐漸降低。目前，我國(guó)中小商業(yè)銀行基本局限于各個(gè)地方，競(jìng)爭(zhēng)也基本局限于各地中小商業(yè)銀行與四大國(guó)有商業(yè)銀行在地方的支行之間；加入WTO后,中小商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將增加外資銀行在各地設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)。49商業(yè)銀行業(yè)務(wù)構(gòu)成及其趨勢(shì)一般商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍貸款業(yè)務(wù)：票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)；工商貸款業(yè)務(wù)；不動(dòng)產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)；個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)；買、賣方信貸；中間業(yè)務(wù)：結(jié)算業(yè)務(wù)，信托業(yè)務(wù)，租賃業(yè)務(wù)，代理融通業(yè)務(wù)，咨詢業(yè)務(wù)，銀行卡業(yè)務(wù)，匯兌、承兌其它投資、咨詢和代客理財(cái)業(yè)務(wù)等從世界趨勢(shì)來(lái)看：存貸款業(yè)務(wù)，已經(jīng)明顯下降，存貸利差已經(jīng)很小，不再構(gòu)成銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源，銀行中間業(yè)務(wù)已經(jīng)占到了整體業(yè)務(wù)量的50%左右，成為銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。從我國(guó)現(xiàn)實(shí)來(lái)看：銀行中間業(yè)務(wù)也已經(jīng)占到四大商業(yè)銀行的10%左右，同時(shí)我國(guó)國(guó)內(nèi)銀行積極轉(zhuǎn)型中間業(yè)務(wù)，同時(shí)央行也制定了相應(yīng)的法規(guī)和政策，積極引導(dǎo)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展。80年，美國(guó)非利差銀行收入占總收入22%96年，美國(guó)非利差銀行收入占總收入的39%97年，美洲銀行業(yè)整體的非利差收入所占比例為44%，其中的佼佼者如花旗銀行則占到51.8%,大通銀行則占到52.7%我國(guó)銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展水平低、效益差，非利差收入占總收入的比重從１９９４年至１９９８年一直在６．７％--９．６％之間徘徊，僅占美國(guó)銀行業(yè)１９９０年年均水平的２２．６６％中間業(yè)務(wù)已經(jīng)成為銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，對(duì)于中小銀行來(lái)說(shuō)，同樣如此。如何提供個(gè)性化的中間業(yè)務(wù)服務(wù)是中小銀行發(fā)展的關(guān)鍵存款業(yè)務(wù)：各種儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)50商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)范圍和管理方式我國(guó)《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》明確規(guī)定：中間業(yè)務(wù)是指不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)、表內(nèi)負(fù)債，形成銀行非利息收入的業(yè)務(wù)。實(shí)行審批制的中間業(yè)務(wù)品種包括：票據(jù)承兌、開(kāi)出信用證、備用信用證業(yè)務(wù)、金融衍生業(yè)務(wù)等。適用備案制的中間業(yè)務(wù)品種包括：各類匯兌業(yè)務(wù)；出口托收及進(jìn)口代收；代理發(fā)行、承銷、兌付政府債券；代收代付業(yè)務(wù)等。商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，品種繁多，包羅萬(wàn)象。根據(jù)巴塞爾協(xié)議的分類方法，銀行中間業(yè)務(wù)分為四類：１、銀行提供的各類擔(dān)保：包括貸款擔(dān)保、票據(jù)承兌擔(dān)保、備用信用證等；２、貸款或投資的承諾業(yè)務(wù)：包括貸款限額、透支限額和循環(huán)貸款承諾等；３、創(chuàng)新金融工具：包括外匯期貨業(yè)務(wù)、貨幣及利率互換業(yè)務(wù)等；４、利用銀行的人力和技術(shù)設(shè)備等資源為客戶提供中介與服務(wù)，包括金融投資、經(jīng)濟(jì)咨詢服務(wù)、信托業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)等我國(guó)對(duì)不同的中間業(yè)務(wù)按照不同的風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜程度采取不同的管理方案。51商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)中與外貿(mào)相關(guān)的部分——國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)正在成為今后銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)之一與外貿(mào)相關(guān)的主要集中于國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)信用證業(yè)務(wù)保理業(yè)務(wù)銀行保函國(guó)際匯款境外托收特殊貿(mào)易結(jié)算國(guó)際貿(mào)易結(jié)算融資國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)對(duì)于整個(gè)銀行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)小、成本低、利潤(rùn)高、含技術(shù)量成份高。從整體上來(lái)看，國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)領(lǐng)域從業(yè)人員和所占信貸規(guī)模比例并不高，但是所占的利潤(rùn)卻要占銀行凈收入的相當(dāng)大的份額。近年來(lái)，由于結(jié)算業(yè)務(wù)的逐步放開(kāi)，該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化。加入WTO后，隨著外資銀行的進(jìn)一步深入，國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

52國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀：我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展外匯結(jié)算業(yè)務(wù)相對(duì)落后，整體業(yè)務(wù)發(fā)展較為緩慢，規(guī)模小，收益低。開(kāi)展的國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)產(chǎn)品品種少，層次低，功能不很完善。勞務(wù)型、低收益的業(yè)務(wù)品種多，高知識(shí)含量、高收益的業(yè)務(wù)品種少，大多依賴于銀行的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)、傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)等條件，很少能利用銀行信譽(yù)、信息、技術(shù)、人才優(yōu)勢(shì)為客戶提供高質(zhì)量、高層次的業(yè)務(wù)服務(wù)。國(guó)際趨勢(shì)：銀行在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域從僅僅提供商品交易中的資金運(yùn)作服務(wù)(傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和貿(mào)易融資),發(fā)展到介入商品交易的全部環(huán)節(jié),形成供應(yīng)鏈融資的新理念將國(guó)際貿(mào)易周期各個(gè)環(huán)節(jié)上的服務(wù)綜合為一個(gè)產(chǎn)品包；將供應(yīng)環(huán)節(jié)中商品、信息、資金三方面的循環(huán)進(jìn)行一體化整合管理已經(jīng)成為國(guó)際結(jié)算發(fā)展的一個(gè)趨勢(shì)。目前，我國(guó)銀行正從傳統(tǒng)的國(guó)際結(jié)算和貿(mào)易融資轉(zhuǎn)向現(xiàn)代的國(guó)際結(jié)算和貿(mào)易融資。摩根大通銀行利用基于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的產(chǎn)品（TradeDoc）提供服務(wù)，使出口商將一些貿(mào)易單據(jù)的制作工作外包給摩根大通銀行。類似服務(wù)還有BOLERO、TradeCard、BOLERO等53發(fā)展國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)的關(guān)鍵對(duì)于新進(jìn)入國(guó)際結(jié)算和融資領(lǐng)域的中小銀行來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵在于要發(fā)揮能夠兩大優(yōu)勢(shì)：一、本土化優(yōu)勢(shì)二、從高起點(diǎn)，采用先進(jìn)的技術(shù)和管理，占據(jù)國(guó)際結(jié)算和融資領(lǐng)域發(fā)展的制高點(diǎn)。通過(guò)結(jié)盟和發(fā)展戰(zhàn)略合作伙伴成為許多商業(yè)銀行進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)的捷徑。成為國(guó)際結(jié)算領(lǐng)域和國(guó)際融資領(lǐng)域的領(lǐng)先者，必須：一一能夠在全球范圍內(nèi)提供多種傳統(tǒng)的和采用電子商務(wù)技術(shù)的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合。一一通過(guò)安全的國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)渠道提供全球性的交易技術(shù)平臺(tái)。一一提供能夠滿足客戶實(shí)際需求的現(xiàn)金流與貿(mào)易流的整合方案。一一具有良好的全球貿(mào)易信息技術(shù)操作執(zhí)行體系。一一與處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位的物流公司、船運(yùn)公司、信息技術(shù)公司保持良好的合作伙伴關(guān)系。一一擁有一支勇于創(chuàng)新、富有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員隊(duì)伍。54介入商業(yè)銀行的相關(guān)限制

相關(guān)主旨相關(guān)內(nèi)容繞避方式一、成立商業(yè)銀行的資金限制我國(guó)規(guī)定設(shè)立商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為10億元人民幣，城市合作商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低為1億元人民幣，設(shè)立農(nóng)村商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為五千萬(wàn)元人民幣。注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)是實(shí)繳資本。

資金限制不是主要問(wèn)題，主要是成立或合資的政策審批問(wèn)題二、成立商業(yè)銀行的人員要求《商業(yè)銀行法》對(duì)商業(yè)銀行的高官人員進(jìn)行了一些資格限制?？梢詽M足三、對(duì)商業(yè)銀行的持股要求任何單位和個(gè)人購(gòu)買商業(yè)銀行股份總額百分之五以上的，應(yīng)當(dāng)事先經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)?？梢越鉀Q對(duì)于商業(yè)銀行的建立，我國(guó)在《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》中對(duì)進(jìn)入門檻明確作了規(guī)定。55中小商業(yè)銀行成功的兩個(gè)關(guān)鍵因素客戶是第一位的，對(duì)于新進(jìn)入銀行業(yè)的中小型的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，就更是如此。大客戶方面，關(guān)鍵還是當(dāng)?shù)卣?、商界資源的開(kāi)發(fā)和利用。在充分競(jìng)爭(zhēng)的情況下，零售客戶選擇銀行的著眼點(diǎn)首先是其便利性，所以銀行必須根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)及客戶資源的變動(dòng)適時(shí)進(jìn)行調(diào)整，科學(xué)合理地進(jìn)行內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的整合，做到以下的幾點(diǎn)：1、整合政府和商界資源；2、網(wǎng)點(diǎn)貼近客戶；3、產(chǎn)品共同享有和營(yíng)銷；4、人力資源向心力中小銀行管理同樣包含風(fēng)險(xiǎn)管理、服務(wù)提供、產(chǎn)品研發(fā)等多個(gè)方面的內(nèi)容，在總體上銀行經(jīng)營(yíng)又要求審慎原則，同時(shí)能夠做到以客戶為中心。三個(gè)方面相統(tǒng)一就中小銀行必須以制度創(chuàng)新的能力滿足要求，具體而言：1、提供創(chuàng)新的產(chǎn)品和先進(jìn)的服務(wù)；2、有效的客戶經(jīng)理制；3、真正的以“營(yíng)銷”為核心的構(gòu)架；4、合理恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制資源整合能力：商業(yè)銀行成功的基礎(chǔ)創(chuàng)新能力：商業(yè)銀行成功的實(shí)現(xiàn)56目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析57保險(xiǎn)業(yè)總體發(fā)展歷程保險(xiǎn)業(yè)的特征保險(xiǎn)業(yè)是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)。保險(xiǎn)是專門以風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)營(yíng)對(duì)象、為人們提供風(fēng)險(xiǎn)保障的一種特殊的制度安排，是一種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的機(jī)制，同時(shí)具備儲(chǔ)蓄功能。與一般的企業(yè)相比，保險(xiǎn)業(yè)具有投資需求大、經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)、利潤(rùn)率穩(wěn)定的特點(diǎn)，是典型的以創(chuàng)新來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)的金融產(chǎn)業(yè)。1979年，我國(guó)恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)，成立中國(guó)人民保險(xiǎn)公司1988年，平安保險(xiǎn)公司和交通銀行保險(xiǎn)部成立，同人民保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)九十年代中期起，成立其他的股份制保險(xiǎn)公司及外資友邦、東京上海等保險(xiǎn)公司先后成立，市場(chǎng)的多主體競(jìng)爭(zhēng)格局形成保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)狀截至2002年底，保險(xiǎn)公司數(shù)量發(fā)展到54家，其中國(guó)有獨(dú)資保險(xiǎn)公司5家，股份制保險(xiǎn)公司15家，中外合資保險(xiǎn)公司20家，外資保險(xiǎn)公司14家。另外，還有19個(gè)國(guó)家和地區(qū)的112家外資保險(xiǎn)公司在內(nèi)地的14個(gè)城市設(shè)立了199個(gè)代表處，等待進(jìn)入中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)。探索起步階段（1979年起）市場(chǎng)化探索階段（1988年起）走向國(guó)際化階段（90年代中期起）58保險(xiǎn)業(yè)總體容量逐年增長(zhǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)的總體規(guī)模中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)處于成長(zhǎng)初期，發(fā)展速度較快。全國(guó)保費(fèi)收入由1980年的4.6億元增加到2002年的3053.14億元，年均增長(zhǎng)速度34.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期GDP增長(zhǎng)速度?，F(xiàn)保費(fèi)收入世界排名在15-20位之間。

59我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的前景——從保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度看所謂保險(xiǎn)密度指的是人均保險(xiǎn)費(fèi)的數(shù)量，所謂保險(xiǎn)深度指的是保險(xiǎn)費(fèi)占GDP的比例，2002年的保險(xiǎn)密度為237．6元，2002年的保險(xiǎn)深度3％，按照瑞士保險(xiǎn)Sinama雜志統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度分別位于73位和61位。1999全球保費(fèi):（保險(xiǎn)密度對(duì)照，單位：美元）

排名

國(guó)家或地區(qū)

全部業(yè)務(wù)非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)1瑞士4642．71728.72914．02日本3908．9805．53103．43英國(guó)3244．3741．52502．84美國(guó)2921．11474．41446．65愛(ài)爾蘭2454．7642．71812．06荷蘭2405．71009．21396．57芬蘭2212．6464．41748．18法國(guó)2080．9688.61392．39丹麥2071．3789.11282．210澳大利亞2037．4703.81333．6*全球平均387．3151．9235．41999全球保費(fèi):（保險(xiǎn)深度對(duì)照）排名國(guó)家或地區(qū)

全部業(yè)務(wù)非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)1南非16．542．6213．922英國(guó)13．353．0510．303瑞士12．844．788．064韓國(guó)11．282．898．395日本11．172．308．876愛(ài)爾蘭9．832．577．267澳大利亞9．823．396．438荷蘭9.654．055．609塞浦路斯8．912．006.9210芬蘭8．881．867．02*全球平均7.522．954．57根據(jù)權(quán)威保險(xiǎn)雜志Sinama統(tǒng)計(jì)，1999年世界平均的保險(xiǎn)密度就已經(jīng)達(dá)到387.3美元，而我國(guó)相比較則具有較大的差距，保險(xiǎn)密度只有二三十美元，保險(xiǎn)深度只有三點(diǎn)幾的百分點(diǎn)。這決定了保險(xiǎn)在我國(guó)的未來(lái)有較為廣闊的前景。60我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)目前的競(jìng)爭(zhēng)格局保險(xiǎn)市場(chǎng)的總體格局目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)集中度相當(dāng)高，保險(xiǎn)企業(yè)分為四個(gè)層面：一、中國(guó)人保、中國(guó)人壽遙遙領(lǐng)先于市場(chǎng)二、全國(guó)性的股份制保險(xiǎn)公司三、95、96年成立的股份制保險(xiǎn)公司四、92年后成立的外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和國(guó)外保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)目前的總體特征：壟斷競(jìng)爭(zhēng)中保、人壽各占據(jù)超過(guò)40%的市場(chǎng)平安保險(xiǎn)、太平洋保險(xiǎn)各占據(jù)超過(guò)10%的市場(chǎng)份額華泰、新華、大眾保險(xiǎn)公司占據(jù)1%左右的市場(chǎng)，成長(zhǎng)性較好外資、合資保險(xiǎn)公司，正處于經(jīng)營(yíng)的起步階段61我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的前景——競(jìng)爭(zhēng)走向外環(huán)境影響因素產(chǎn)業(yè)內(nèi)影響因素我國(guó)加入WTO，2005年保險(xiǎn)業(yè)全面放開(kāi)我國(guó)已有30余家外資、合資保險(xiǎn)公司從壟斷競(jìng)爭(zhēng)走向多極化我國(guó)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司通過(guò)上市、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提升市場(chǎng)應(yīng)變能力將會(huì)用更多國(guó)外的保險(xiǎn)公司介入中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，帶來(lái)資金、技術(shù)、管理保險(xiǎn)是一個(gè)人才、技術(shù)高度密集的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)巨大，市場(chǎng)格局多邊，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，原有的國(guó)有保險(xiǎn)企業(yè)的壟斷地位將逐漸削弱，市場(chǎng)有壟斷競(jìng)爭(zhēng)走向多極化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，引起了國(guó)外許多實(shí)力墻勁的保險(xiǎn)公司和國(guó)內(nèi)的大集團(tuán)進(jìn)軍保險(xiǎn)業(yè)，這進(jìn)一步加速了保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化我國(guó)的中化集團(tuán)、海爾集團(tuán)紛紛牽手國(guó)外的保險(xiǎn)公司進(jìn)軍保險(xiǎn)行業(yè)。62保險(xiǎn)業(yè)目前的險(xiǎn)種、保費(fèi)收入格局險(xiǎn)種分類人身險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品（非分紅險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)、健康險(xiǎn)以及補(bǔ)充醫(yī)療險(xiǎn)）新產(chǎn)品（投資連結(jié)保險(xiǎn)、分紅產(chǎn)品以及萬(wàn)能險(xiǎn)等），該類新產(chǎn)品的收益直接與保險(xiǎn)公司的投資績(jī)效掛鉤、客戶與保險(xiǎn)人共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)險(xiǎn)種的創(chuàng)新比壽險(xiǎn)慢，險(xiǎn)種單一，不靈活，險(xiǎn)種包括財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)，其中財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的保費(fèi)收入約占到95%。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中又以機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)為主2003年我國(guó)保費(fèi)分配比例圖在我國(guó)保費(fèi)收入格局上,財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)一直占據(jù)了主導(dǎo)的地位,但近年來(lái)人身險(xiǎn)收入增長(zhǎng)迅速,2003年達(dá)到22%的比例.63保險(xiǎn)企業(yè)資金目前的主要運(yùn)用途徑保險(xiǎn)公司資金的主要運(yùn)用途徑截至2003年底，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)8739億元，其中，存入銀行的占大部分，為4550億元，比例為52.06%，1400億元用于購(gòu)買國(guó)債，比例為16.1%，金融債投資占9.48%，基金投資占5.23%目前我國(guó)對(duì)于保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用控制比較嚴(yán)格，各保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入只允許進(jìn)入指定的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行投資：銀行存款、購(gòu)買國(guó)債、購(gòu)買金融債券、投資證券投資基金、回購(gòu)業(yè)務(wù)、購(gòu)買企業(yè)債券，其中企業(yè)債券只允許投資國(guó)家的重點(diǎn)工程和企業(yè)，如三峽、鐵路、電力、移動(dòng)通信等中央企業(yè)債券，保費(fèi)資金的運(yùn)用投向比例也由國(guó)家嚴(yán)格限制。我國(guó)保險(xiǎn)資金投資范圍過(guò)窄，不能體現(xiàn)理財(cái)作用是妨礙保險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的一個(gè)痼疾，短期之內(nèi)不可能消失。64保險(xiǎn)公司的盈利能力分析一、費(fèi)差異二、死差異三、利差異這決定了我國(guó)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)主要來(lái)源于三個(gè)方面保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)來(lái)源主要來(lái)自：一、投保費(fèi)用；二、投資收益我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用控制嚴(yán)格，國(guó)債、銀行存款仍占相當(dāng)大的比例產(chǎn)險(xiǎn)公司利潤(rùn)主要來(lái)源于費(fèi)差異，壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)主要來(lái)源于死差異和利差異保險(xiǎn)資金在運(yùn)用上受限決定了我國(guó)保險(xiǎn)公司的投資收益在一定程度上“靠天吃飯”，提升效益必須依靠產(chǎn)品創(chuàng)新更多吸納保費(fèi)，加強(qiáng)內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制以降低費(fèi)用。其中，風(fēng)險(xiǎn)控制成為保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理的一個(gè)重要內(nèi)容。從2000年到2002年，我國(guó)保險(xiǎn)公司的平均投資收益分別為3.59%、4.3%和3.14%。總體看并不高，但從世界范圍來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的領(lǐng)域，隨著我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的放開(kāi)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將逐漸向國(guó)外一般營(yíng)業(yè)狀況和盈利水平靠攏。65保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的關(guān)鍵——風(fēng)險(xiǎn)控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)/負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)其他風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制手段一、技術(shù)的定量手段：以概率和統(tǒng)計(jì)為基礎(chǔ)對(duì)保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品、財(cái)務(wù)報(bào)表等方面存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度、監(jiān)控和管理。二、通過(guò)設(shè)計(jì)良好的管理流程整合相關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，通過(guò)流程和風(fēng)險(xiǎn)控制制度降低各種風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)類型三、通過(guò)設(shè)計(jì)良好的激勵(lì)機(jī)制，形成從上至下的審慎經(jīng)營(yíng)理念，控制企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。66介入保險(xiǎn)行業(yè)的相關(guān)限制條件

相關(guān)主旨相關(guān)內(nèi)容繞避方式一、進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)的資金限制全國(guó)性保險(xiǎn)公司與區(qū)域性保險(xiǎn)公司的注冊(cè)資本最低限額為人民幣２億元通過(guò)合資方式，可以解決二、進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)的投資主體限制投資主體方面，允許自然人投資保險(xiǎn)業(yè)，單個(gè)自然人持有的股份低于保險(xiǎn)公司股份總額的５％，全部自然人持有的股份應(yīng)當(dāng)?shù)陀诒ｋU(xiǎn)公司股份總額的１５％，外資股東的總參股上限為２５％?？梢越鉀Q三、進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)的外方限制限制經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)50億美元，國(guó)外經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)30年以上，在國(guó)內(nèi)設(shè)立代表處兩年以上。我國(guó)《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的設(shè)立條件進(jìn)行了明確。67保險(xiǎn)公司的關(guān)鍵成功因素：敏銳的市場(chǎng)洞察和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，嚴(yán)格合理的風(fēng)險(xiǎn)管理與核保技術(shù)，對(duì)監(jiān)管的靈活分析和應(yīng)變能力市場(chǎng)洞察和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力風(fēng)險(xiǎn)管理和核保技術(shù)對(duì)監(jiān)管的動(dòng)態(tài)應(yīng)變能力強(qiáng)大的市場(chǎng)能力是一個(gè)保險(xiǎn)公司賴以生存的基礎(chǔ)。目前全球保險(xiǎn)業(yè)正在從以保單為核心業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)向以客戶為核心的經(jīng)營(yíng)模式，客戶的需求是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的源頭，獨(dú)到的、具有敏銳市場(chǎng)的洞察力和新險(xiǎn)種開(kāi)發(fā)能力能夠幫助保險(xiǎn)公司發(fā)現(xiàn)和抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)管理是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)成功重要保證。在風(fēng)險(xiǎn)管理中，核保是關(guān)鍵因素，可靠的核保流程和管理幫助公司建立快速、便捷的理賠通道，這要求公司在制度、流程人才等方面的綜合實(shí)力來(lái)保證?！氨O(jiān)管——調(diào)整”構(gòu)成了保險(xiǎn)企業(yè)動(dòng)態(tài)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程，優(yōu)秀的保險(xiǎn)公司通過(guò)對(duì)自身經(jīng)營(yíng)成果的快速判斷，進(jìn)行分析和應(yīng)變，確保經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及時(shí)調(diào)整。68目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析69期貨業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)：從整頓到蓄勢(shì)待發(fā)1988年初，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心與國(guó)家體改委聯(lián)合成立了“期貨市場(chǎng)研究工作小組”?！捌谪浭袌?chǎng)研究工作小組”設(shè)計(jì)出農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的總體方案，并領(lǐng)導(dǎo)了中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)方案設(shè)計(jì)、選點(diǎn)和前期準(zhǔn)備工作。1990年，中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)作為第一家農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開(kāi)業(yè)。1992年，上海證券交易所首先推出國(guó)債期貨合約，標(biāo)志著我國(guó)金融期貨市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)。盲目發(fā)展：期貨交易所50多家，上市品種50多個(gè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司800多家；自營(yíng)代理不分，客戶利益得不到保證；盲目發(fā)展境外期貨交易，地下交易盛行。1993年，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，中國(guó)期貨市場(chǎng)開(kāi)始整頓。1994年，初步整頓：期貨交易所的數(shù)量減少為15家；暫?；蛲Ｖ沽艘恍┢谪浧贩N；虧損國(guó)有企業(yè)不準(zhǔn)參與投機(jī)性交易，信貸資金不準(zhǔn)進(jìn)入期市；重新審核批準(zhǔn)了330家期貨經(jīng)紀(jì)公司。在1995－1997年的三年時(shí)間里，期貨市場(chǎng)發(fā)生了一系列風(fēng)險(xiǎn)事件，例如：“3.27”國(guó)債事件、廣聯(lián)“秈米事件”、蘇州紅小豆602事件、海南中商F703咖啡事件等，造成極其惡劣的社會(huì)影響。1998年8月1日，國(guó)務(wù)院發(fā)出《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》，只保留了上海、鄭州、大連3家期貨交易所，將商品期貨交易品種由35個(gè)壓縮到12個(gè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司減少到200家左右，并一律不得從事自營(yíng)業(yè)務(wù)。到2000年底全國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司的虧損面達(dá)85％以上，從而使整個(gè)期貨行業(yè)面臨著嚴(yán)重的生存危機(jī)。2001年，“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”寫入“十五”計(jì)劃綱要。監(jiān)管內(nèi)容從控制風(fēng)險(xiǎn)為主向揭示風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)市場(chǎng)建設(shè)為主轉(zhuǎn)變。及時(shí)推出國(guó)有企業(yè)境外期貨業(yè)務(wù)管理規(guī)定，探索期貨公司保證金封閉運(yùn)行和公司分類管理的方式，允許部分金融機(jī)構(gòu)參股期貨機(jī)構(gòu)和參與期貨交易。上海期貨交易所已成為僅次于倫敦金屬交易所（LME）的全球第二大銅期貨市場(chǎng)，上海銅市已經(jīng)逐步擺脫影子市場(chǎng)的從屬地位，與LME形成互為引導(dǎo)的態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)一些大型券商、證券公司也開(kāi)始高度關(guān)注期貨市場(chǎng)，通過(guò)并購(gòu)或者買殼的方式介入期貨行業(yè)。將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”的舉措落到實(shí)處。2004年年初頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，體現(xiàn)出許多發(fā)展期貨市場(chǎng)的新精神。方案研究階段1988－1990期貨試點(diǎn)階段1990－1993規(guī)范整頓階段1993－2001規(guī)范運(yùn)作階段2001－70期貨業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)：2003-2004凸顯六大進(jìn)展管理層重視程度提升在國(guó)家穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)的大背景下，2004年以來(lái)管理層把發(fā)展期貨市場(chǎng)提到了前所未有的高度，將證券與期貨放到同等重要的位置，并將證券與期貨工作會(huì)議合并召開(kāi)。期市品種全面活躍2003-2004年期貨市場(chǎng)一改往年只有大連大豆和上海期銅兩者爭(zhēng)雄的局面，品種進(jìn)入全面活躍階段。其中大豆、銅、小麥等品種的交易量、持倉(cāng)量皆超過(guò)上市以來(lái)的歷史最高水平。期貨公司有望整體扭虧2003年上半年期貨公司總代理量超過(guò)4.27萬(wàn)億。據(jù)此測(cè)算，約180家期貨經(jīng)紀(jì)公司的手續(xù)費(fèi)收入應(yīng)在4.27億元左右，足以支持目前一家經(jīng)紀(jì)公司平均400萬(wàn)元/年的運(yùn)營(yíng)成本。期貨公司有望整體扭虧，這是治理整頓期貨市場(chǎng)以來(lái)首次出現(xiàn)可喜的局面。國(guó)際化趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)

2003年以來(lái)，除多家大型企業(yè)獲準(zhǔn)到國(guó)外從事期貨交易以外，國(guó)際化趨勢(shì)還進(jìn)一步表現(xiàn)在，上海的銅、橡膠、大豆的期貨價(jià)格開(kāi)始成為全球定價(jià)中心之一。機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)一步活躍我國(guó)加入WTO后，出于風(fēng)險(xiǎn)管理的客觀需要，不少行業(yè)的大企業(yè)都參與期貨交易，包括生產(chǎn)、流通、消費(fèi)、貿(mào)易、進(jìn)出口在內(nèi)的企業(yè)都將使用期貨這一投資理財(cái)工具。機(jī)構(gòu)投資者的身影今年以來(lái)進(jìn)一步活躍，上公司、證券公司、大的生產(chǎn)企業(yè)等等，都積極介入期貨市場(chǎng)，成交量的放大與它們的參與密不可分。新設(shè)期貨公司審批松口2003年8月，民安期貨公司開(kāi)業(yè)。這是在國(guó)家穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)的政策形勢(shì)下，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)新設(shè)立的期貨公司。期貨市場(chǎng)清理整頓以來(lái)的7、8年里，極少批準(zhǔn)成立新期貨經(jīng)紀(jì)公司，因此帶給期貨市場(chǎng)的影響是極其深遠(yuǎn)的。上海期貨交易所大連商品交易所鄭州商品交易所2002-2003三大期貨交易所交易額變化情況單位：億元6212010839674.52%71期貨業(yè)務(wù)構(gòu)成：期貨業(yè)務(wù)主要分為投機(jī)業(yè)務(wù)（包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)）和套期保值業(yè)務(wù)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)期貨公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)期貨公司利用自有資金進(jìn)行期貨買賣，獲取價(jià)差的行為。套期保值業(yè)務(wù)——期貨存在的基礎(chǔ)——鎖定價(jià)格，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（舉例說(shuō)明）99年1月，某鋁廠預(yù)計(jì)11月需要1萬(wàn)噸氧化鋁作為原料。當(dāng)時(shí)氧化鋁的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2500元，該鋁廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測(cè)11月氧化鋁價(jià)格可能上漲，因此該鋁廠為了避免將來(lái)價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在倫敦金屬交易所進(jìn)行氧化鋁套期保值交易。交易情況如下表：

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1月氧化鋁價(jià)格2500元/噸買入100手11月氧化鋁合約，價(jià)格為270011月買入1萬(wàn)噸氧化鋁價(jià)格為3500元/噸賣出100手11月氧化鋁合約，價(jià)格為3700元/噸套利結(jié)果虧損1000元/噸盈利1000元/噸最終結(jié)果最終結(jié)算1000*1萬(wàn)噸-1000*1萬(wàn)噸=072套期保值業(yè)務(wù)和集團(tuán)可能產(chǎn)生較大的現(xiàn)實(shí)關(guān)聯(lián)度各類業(yè)務(wù)和集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)說(shuō)明期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是通過(guò)收取客戶交易傭金獲利的業(yè)務(wù)，其本身對(duì)集團(tuán)來(lái)說(shuō)意義不大。同時(shí)，由于證監(jiān)會(huì)要求期貨公司的保證金與銀行合作，進(jìn)行保證金封閉管理，不得占用，因此也無(wú)法提供短期現(xiàn)金流。所以，與集團(tuán)缺乏關(guān)聯(lián)度。期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)：由于期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)極高，不符合集團(tuán)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的要求。但是，在套期保值的基礎(chǔ)上，同時(shí)具備現(xiàn)貨倉(cāng)單的條件下，可以適當(dāng)考慮自營(yíng)。所以，與集團(tuán)關(guān)聯(lián)度較大。套期保值業(yè)務(wù)：由于集團(tuán)下屬“錦岳公司”的氧化鋁和電解銅進(jìn)出口（包括轉(zhuǎn)口）業(yè)務(wù)量很大，同時(shí)該公司還介入內(nèi)蒙霍煤鴻駿鋁電有限公司的鋁電項(xiàng)目，所以，和集團(tuán)的關(guān)聯(lián)度很大。請(qǐng)看下一張說(shuō)明。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)套期保值業(yè)務(wù)73介入期貨業(yè)，以套期保值業(yè)務(wù)為工具，可以構(gòu)建多贏效應(yīng)（以鋁錠為例）鋁型材、鋁箔生產(chǎn)廠商期貨交易所原料生產(chǎn)廠商（氧化鋁）成品生產(chǎn)廠商（鋁錠生產(chǎn)廠商）期貨交割庫(kù)QQ預(yù)測(cè)，2005年，鋁錠供需過(guò)剩將達(dá)到202萬(wàn)噸

以較低價(jià)格收購(gòu)鋁錠購(gòu)買鋁錠空單

幫助生產(chǎn)廠商在市場(chǎng)價(jià)格下降的情況下，以較為滿意的價(jià)格出貨，同時(shí)由于收購(gòu)的價(jià)格較低，可以獲得一定程度上的現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的差價(jià)盈利獲得買家地位，從流通上整合生產(chǎn)廠商從原材料資源控制的角度，整合高端市場(chǎng)廠商通過(guò)高端市場(chǎng)廠商，整合低端市場(chǎng)廠商實(shí)物交割產(chǎn)生倉(cāng)儲(chǔ)和運(yùn)輸?shù)男枨笪锪魍苿?dòng)物流業(yè)發(fā)展青島證監(jiān)局協(xié)助當(dāng)?shù)卣煤驼犀F(xiàn)有資源，以期貨新品種推出為契機(jī)，積極申請(qǐng)?jiān)O(shè)立小麥、棉花等品種的期貨交割庫(kù)，以此帶動(dòng)青島期貨交易和現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)相關(guān)物流業(yè)的發(fā)展74由于上述的多贏效應(yīng)，生產(chǎn)企業(yè)和外貿(mào)企業(yè)紛紛介入期貨行業(yè)介入國(guó)外期貨市場(chǎng)，獲得境外期貨套期保值業(yè)務(wù)2001年5月中國(guó)證監(jiān)會(huì)等五部門聯(lián)合下發(fā)《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》，開(kāi)始對(duì)符合條件的少數(shù)大型國(guó)有企業(yè)實(shí)行頒發(fā)境外期貨業(yè)務(wù)許可證規(guī)定后，目前已經(jīng)有7家大型國(guó)有企業(yè)得到國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)，可以從事境外期貨套期保值業(yè)務(wù)，他們分別是：中糧、中谷、中國(guó)五礦、中石化、中石油、中化、中遠(yuǎn)。2003年4月，第二批境外期貨牌照正式出爐，獲得牌照的10家國(guó)企分別是：中國(guó)鋁業(yè)公司、銅陵有色金屬公司、江西銅業(yè)股份有限公司、深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司、河南豫光金鉛股份有限公司、青銅峽鋁業(yè)集團(tuán)有限公司、金川集團(tuán)有限公司、中國(guó)航空油料集團(tuán)公司、中水集團(tuán)遠(yuǎn)洋股份有限公司、吉林糧食集團(tuán)進(jìn)出口有限公司。成立或入股期貨經(jīng)紀(jì)公司，并向綜合類期貨公司發(fā)展2003年8月，民安期貨公司開(kāi)業(yè)。這是在國(guó)家穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)的政策形勢(shì)下，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)新設(shè)立的期貨公司。長(zhǎng)江證券成功控股永大期貨。2003年5月底，長(zhǎng)江證券同上海市金屬材料發(fā)展總公司簽訂合約，以850萬(wàn)元成功拿下永大期貨經(jīng)紀(jì)公司。美爾雅(600107)收購(gòu)成立美爾雅期貨公司、魯能泰山(000720)收購(gòu)成立魯能金穗期貨公司。2004年1月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于期貨經(jīng)紀(jì)公司接受出資的有關(guān)問(wèn)題的通知》，取消了非銀行金融機(jī)構(gòu)和外商投資企業(yè)參股期貨公司的限制，拓寬了期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)吸引投資的范圍。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，相關(guān)的口子并未放開(kāi)。很多期貨商都在悄悄進(jìn)行增資擴(kuò)股，以求成為第一批綜合類期貨公司，從而獲得更多的業(yè)務(wù)許可，包括境外期貨。對(duì)于大部分沒(méi)有境外期貨許可證的國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，做境外期貨業(yè)務(wù)只能獨(dú)辟蹊徑，比如有的企業(yè)在海外設(shè)立有獨(dú)立法人資格的子公司，通過(guò)該子公司開(kāi)設(shè)境外期貨賬戶，進(jìn)行相應(yīng)的境外期貨套保，甚至還可以在兩地差價(jià)達(dá)到一定比例的時(shí)候，進(jìn)行套利。75介入期貨業(yè)的相關(guān)限制或條件

相關(guān)主旨相關(guān)內(nèi)容繞避方式一、成立期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)入資金條件注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3000萬(wàn)元，其中，貨幣資金出資不得低于1800萬(wàn)元可以解決二、成立期貨經(jīng)紀(jì)公司法律條件2004年1月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于期貨經(jīng)紀(jì)公司接受出資的有關(guān)問(wèn)題的通知》，取消了非銀行金融機(jī)構(gòu)和外商投資企業(yè)參股期貨公司的限制，拓寬了期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)吸引投資的范圍以信托公司名義介入三、獲得境外期貨套期保值業(yè)務(wù)牌照根據(jù)《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》，要想獲得該牌照，必須滿足的條件是：有進(jìn)出口權(quán)的國(guó)有企業(yè)；進(jìn)出口的商品或其他在境外現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣的商品確有在境外期貨市場(chǎng)上套期保值的需要

盡快在改制前著手解決；或者在海外設(shè)立有獨(dú)立法人資格的子公司76期貨公司的關(guān)鍵成功因素：擁有實(shí)物資源并具備實(shí)物交割能力；高素質(zhì)的人才隊(duì)伍；風(fēng)險(xiǎn)管理和控制23擁有實(shí)物資源并具備實(shí)物交割能力高素質(zhì)的人才團(tuán)隊(duì)穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制如果一個(gè)期貨公司能夠擁有實(shí)物資源并具備實(shí)物交割能力，可以獲得諸多優(yōu)勢(shì)：1、較高的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。由于直接面對(duì)期貨市場(chǎng)，而期貨市場(chǎng)的最大功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)，因此，對(duì)價(jià)格的敏感度較高，風(fēng)險(xiǎn)防范能力較強(qiáng)。2、可以通過(guò)實(shí)物市場(chǎng)的一定市場(chǎng)占有率和買方地位，控制上下游廠商。3、由于交割庫(kù)的期貨品種庫(kù)存量對(duì)期貨行情的變化至關(guān)重要，所以，如果期貨公司擁有實(shí)物資源，對(duì)投機(jī)類客戶的吸引力很大，以此可以拓寬投機(jī)類客戶來(lái)源，增加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入。4、在擁有境外期貨業(yè)務(wù)牌照的情況下，還可以整合國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩個(gè)期貨市場(chǎng)，進(jìn)行價(jià)差套利。等等。毋庸諱言，對(duì)于像期貨這樣一個(gè)需要對(duì)瞬間信息變化做出快速應(yīng)變的行業(yè)來(lái)說(shuō)，高素質(zhì)的人才團(tuán)隊(duì)的作用是無(wú)可置疑的。期貨是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很高的行業(yè)，諸多優(yōu)秀的期貨公司的失敗，其中最關(guān)鍵的原因是風(fēng)險(xiǎn)管理和控制不力。風(fēng)險(xiǎn)控制主要包括：投資決策風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制；總部針對(duì)全部的客戶和營(yíng)業(yè)部針對(duì)所轄客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制；根據(jù)行情變化，對(duì)保證金比例、交易頭寸進(jìn)行的管理和控制；對(duì)交易員的管理和控制。177目錄證券（基金）業(yè)分析信托業(yè)分析商業(yè)銀行業(yè)分析保險(xiǎn)業(yè)分析期貨業(yè)分析擔(dān)保業(yè)分析78擔(dān)保公司是我國(guó)從九十年代起興起的一種新興中介機(jī)構(gòu)探索起步階段（1992年起）1992年，重慶、上海等地的私營(yíng)中小企業(yè)為解決貸款難問(wèn)題，并防止相互之間擔(dān)保