投資銀行概述

2023/2/41第一章投資銀行概述

本章學(xué)習(xí)目標(biāo)：1、掌握投資銀行的定義與分類2、了解投資銀行的發(fā)展歷程3、區(qū)分商業(yè)銀行與投資銀行4、掌握投資銀行的基本業(yè)務(wù)2023/2/42瑞士信貸銀行2023/2/4

瑞士信貸銀行(CreditSuisse，中文名簡(jiǎn)稱“瑞信”)成立于1856年，總部設(shè)在瑞士蘇伊士，是全球第五大財(cái)團(tuán)，瑞士第二大銀行（位居瑞士聯(lián)合銀行UBS之后），是一家綜合性的投資銀行和金融服務(wù)公司。2006年瑞士信貸銀行進(jìn)行了業(yè)務(wù)整合，形成三個(gè)主要業(yè)務(wù)部門：私人銀行部、投資銀行部（原瑞士信貸第一波士頓CSBF）和資產(chǎn)管理部。其中，私人銀行部主要面向高端個(gè)人提供養(yǎng)老金投資、人壽保險(xiǎn)、稅收籌劃、遺產(chǎn)繼承等方面的咨詢服務(wù)，在瑞士本土，私人銀行部也向機(jī)構(gòu)和高端個(gè)人提供貸款服務(wù)，該部門擁有員工2.5萬人。2023/2/43瑞士信貸銀行投資銀行部主要提供證券發(fā)行與承銷、企業(yè)重組、兼并與收購(gòu)、投資分析、風(fēng)險(xiǎn)投資等業(yè)務(wù)，擁有員工2萬人；資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)向機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、政府和個(gè)人提供資產(chǎn)管理服務(wù)，擁有員工2900人。在2010年所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中，三個(gè)部門的貢獻(xiàn)占比分別為44%、48%、7%。2010年，被《銀行家》等多種權(quán)威雜志評(píng)為“全球最佳銀行”、“最具創(chuàng)新力的投資銀行”。在亞太地區(qū)，憑借在股票、可轉(zhuǎn)債、基金關(guān)聯(lián)產(chǎn)品方面的優(yōu)勢(shì)，該行在2010年超越高盛、摩根士丹利，被《亞洲金融》評(píng)選為“亞太區(qū)最佳股票經(jīng)紀(jì)行”。2023/2/44第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與分類一、投資銀行的定義美國(guó)投資銀行家羅伯特.庫(kù)恩將投資銀行區(qū)分為四種：（1）最廣義投資銀行。指任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券、國(guó)際海上保險(xiǎn)以及不動(dòng)產(chǎn)投資等幾乎全部金融活動(dòng)。（2）較廣義投資銀行：指經(jīng)營(yíng)全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、公司理財(cái)、企業(yè)融資、兼并收購(gòu)、咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資以及屬于金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的大額證券交易。為自己的賬戶投資的商人銀行業(yè)務(wù)等。但其不包括證券的零售、不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)和抵押業(yè)務(wù)。2023/2/45第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與分類（3）較狹義投資銀行：指經(jīng)營(yíng)部分資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購(gòu)等，與第二個(gè)定義相比，不包括創(chuàng)業(yè)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資、基金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。（4）狹義投資銀行：僅限于從事較傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，包括一級(jí)市場(chǎng)證券承銷和資本籌措、二級(jí)市場(chǎng)證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。2023/2/46第一節(jié)投資銀行的內(nèi)涵與分類二、投資銀行的分類（1）按規(guī)模大小可將投資銀行分為：特大型投資銀行、大型投資銀行(從事綜合性的投資銀行業(yè)務(wù),在資本規(guī)模、信譽(yù)、實(shí)力等方面均低于超大型)、次大型投資銀行(以本國(guó)金融中心為基地,專為某些投資者群體或較小公司提供服務(wù))。（2）按發(fā)展模式可將投資銀行劃分為：獨(dú)立發(fā)展模式（專門從事投資銀行業(yè)務(wù)）、全能銀行模式(包括投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)務(wù))和金融控股公司模式（由金融控股公司控股投資銀行和商業(yè)銀行）。（3）按區(qū)域劃分投資銀行可分為：全國(guó)性的投資銀行（服務(wù)對(duì)象為國(guó)內(nèi)外的大企業(yè)和政府）與地區(qū)性投資銀行（服務(wù)范圍限于局部地區(qū)，對(duì)象為中小企業(yè)和地方政府）。2023/2/472011年按市值排名的全球十大投行2023/2/4排名公司市值（億美元）1高盛集團(tuán)6718.932JP摩根5908.863摩根士坦利5131.344瑞士信貸集團(tuán)4640.555花旗銀行4048.496美國(guó)銀行美林公司3620.227巴克萊資本3425.078德意志銀行3003.989瑞士聯(lián)合銀行2926.4410瑞德集團(tuán)2464.452015投資銀行排行榜排名公司市值（美元）1花旗集團(tuán)

27992摩根大通

10303摩根士丹利

9904瑞士聯(lián)合銀行

7515瑞士信貸銀行

6156美林銀行

5947德意志銀行

5538高盛

4949巴黎國(guó)民銀行

42110德累斯頓銀行

2422023/2/482023/2/49三、投資銀行與商業(yè)銀行的比較差別投資銀行商業(yè)銀行性質(zhì)與功能直接融資中介，側(cè)重長(zhǎng)期融資間接融資中介，側(cè)重短期融資本源業(yè)務(wù)證券承銷存貸款主要活動(dòng)領(lǐng)域資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)特征業(yè)務(wù)種類多，價(jià)值增值鏈條長(zhǎng)業(yè)務(wù)種類少，價(jià)值增值鏈條短業(yè)務(wù)概況無法用資產(chǎn)負(fù)債反應(yīng)表內(nèi)與表外業(yè)務(wù)利潤(rùn)來源傭金存貸款利差2023/2/410三、投資銀行與商業(yè)銀行的比較差別投資銀行商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)賺取傭金風(fēng)險(xiǎn)少，賺取差價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大存款人風(fēng)險(xiǎn)少，銀行風(fēng)險(xiǎn)大經(jīng)營(yíng)策略在控制風(fēng)險(xiǎn)前提下注重開拓創(chuàng)新堅(jiān)持穩(wěn)健原則，追求收益性、流動(dòng)性和安全性相結(jié)合監(jiān)管部門主要是證券監(jiān)管當(dāng)局主要是銀行監(jiān)管當(dāng)局和中央銀行自律組織證券協(xié)會(huì)和證券交易所商業(yè)銀行公會(huì)適用法律證券法、公司法、投資基金法、期貨法等商業(yè)銀行法、票據(jù)法、擔(dān)保法等2023/2/411

第二節(jié)投資銀行的歷史演進(jìn)及發(fā)展趨勢(shì)投資銀行的雛形最早出現(xiàn)在5000年前的美索不達(dá)米業(yè)平原上的金匠，當(dāng)時(shí)由于各國(guó)的貨幣多為金屬，金匠的存在為商人們提供資金融通，如票據(jù)的兌現(xiàn)、各類證券的抵押放貸和轉(zhuǎn)讓、財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)咨詢等投資銀行業(yè)務(wù)?，F(xiàn)代意義上的投資銀行則起源于18世紀(jì)的英國(guó)商人銀行，它是由從事貿(mào)易的商人轉(zhuǎn)化為專職提供資金融通的承兌所逐漸演變而來的。2023/2/412第二節(jié)投資銀行的歷史演進(jìn)及發(fā)展趨勢(shì)一、美國(guó)投資銀行的發(fā)展歷史第一階段（19世紀(jì)）投資銀行與商業(yè)銀行處于自然分業(yè)階段，美國(guó)投資銀行大多是由投資公司演變而來。第二階段（20世紀(jì)初-1929年）投資銀行與商業(yè)銀行出現(xiàn)早期混業(yè)經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行的大量資金進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)行為，為1929-1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了隱患。第三階段（1929-1973）1933年美國(guó)《格拉斯-斯蒂格爾法》的頒布，標(biāo)志投資銀行與商業(yè)銀行的現(xiàn)代分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式實(shí)行，投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)入重新擴(kuò)張階段。同年成立聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。2023/2/413第二節(jié)投資銀行的歷史演進(jìn)及發(fā)展趨勢(shì)第四階段（1973-20世紀(jì)80年代）

1973年，布雷頓森林體系瓦解，實(shí)行浮動(dòng)利率制，金融市場(chǎng)波動(dòng)加??；加之計(jì)算機(jī)的發(fā)明和應(yīng)用，形成金融創(chuàng)新浪潮，使投資銀行與商業(yè)銀行互相滲透。投資銀行與商業(yè)銀行的現(xiàn)代分業(yè)模式逐漸瓦解，兩者之間的業(yè)務(wù)相互滲透，投行業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)專業(yè)化、國(guó)際化趨勢(shì)。第五階段（20世紀(jì)90年代至今）投資銀行與商業(yè)銀行的現(xiàn)代混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式確立，投資銀行逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槿苄偷慕鹑跈C(jī)構(gòu)，2008年爆發(fā)全球金融危機(jī)重創(chuàng)國(guó)際金融市場(chǎng)，加劇了投資銀行并購(gòu)和重組，2008年摩根大通銀行收購(gòu)貝爾斯登，美國(guó)銀行收購(gòu)美林證券，摩根斯丹利和高盛集團(tuán)改組為銀行控股公司。2023/2/414第二節(jié)投資銀行的歷史演進(jìn)及發(fā)展趨勢(shì)二、我國(guó)投資銀行的發(fā)展歷程第一階段：1979-1994年的探索萌芽階段。在此期間，我國(guó)投資銀行基本都是商業(yè)銀行或信托投資公司主導(dǎo)下證券業(yè)務(wù)部門。第二階段：1995-2001年的早期發(fā)展階段。以1995年頒布的《商業(yè)銀行法》為標(biāo)志，國(guó)家開始實(shí)行銀證分離政策，規(guī)定了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，證券業(yè)開始第一次大規(guī)模的調(diào)整。有四大國(guó)有商業(yè)銀行總行下屬的信托投資公司從事證券業(yè)務(wù)，各省人行設(shè)立的證券公司獨(dú)立為省級(jí)證券公司。證券業(yè)開展了兼并收購(gòu)。中外合資成立了中國(guó)國(guó)際金融公司，是第一家完整意義的投資銀行。2023/2/415第二節(jié)投資銀行的歷史演進(jìn)及發(fā)展趨勢(shì)第三階段：2001年至今的規(guī)范發(fā)展階段。2001年中國(guó)加入WTO，為應(yīng)對(duì)來自國(guó)際資本市場(chǎng)的壓力，中國(guó)投資銀行再一次掀起了增資擴(kuò)股浪潮。實(shí)施增資證券機(jī)構(gòu)達(dá)38家，通過增資擴(kuò)股和重新設(shè)立以新面孔出現(xiàn)的達(dá)29家。2023/2/4162015年9月7日我國(guó)證券公司總資產(chǎn)（億元）排名公司總資產(chǎn)排名公司總資產(chǎn)1中信證券775510東方證券19182海通證券629711方正證券17603國(guó)泰君安596112興業(yè)證券13904華泰證券580213長(zhǎng)江證券13345廣發(fā)證券517114東吳證券10246申萬宏源435115西南證券9567招商證券364816國(guó)元證券9248國(guó)信證券348017東興證券8969光大證券240918東北證券8122023/2/417第二節(jié)投資銀行的歷史演進(jìn)及發(fā)展趨勢(shì)三、投資銀行的發(fā)展趨勢(shì)（一）投資銀行的混業(yè)化趨勢(shì)指其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的全面化，投資銀行通過整合商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司等各類金融機(jī)構(gòu)，開展多元化的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，向大型或超大型金融集團(tuán)發(fā)展的趨勢(shì)。（二）投資銀行的集中化趨勢(shì)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：投資銀行大型化與專業(yè)化。投資銀行的集中化趨勢(shì)又稱規(guī)?；厔?shì)，是指其市場(chǎng)集中度越來越高的趨勢(shì)，投資銀行通過與其他金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)與合作，機(jī)構(gòu)規(guī)模日益大型化，金融資本日益集中。2023/2/418第二節(jié)投資銀行的歷史演進(jìn)及發(fā)展趨勢(shì)（三）投資銀行的國(guó)際化趨勢(shì)指投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)空間的國(guó)際化，投資銀行通過全球化的網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)，發(fā)展海外市場(chǎng)，在全球范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：投資銀行全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)的基本形成及投資銀行業(yè)務(wù)的國(guó)際化。投資銀行業(yè)務(wù)的國(guó)際化主要表現(xiàn)在：證券承銷、兼并收購(gòu)、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)咨詢、風(fēng)險(xiǎn)控制等原有國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)向國(guó)際開展，同時(shí)還出現(xiàn)國(guó)際存托憑證、全球債券等創(chuàng)新國(guó)際業(yè)務(wù)。2023/2/419第三節(jié)投資銀行的基本業(yè)務(wù)及相關(guān)職能

一、投資銀行的基本業(yè)務(wù)從當(dāng)今國(guó)際投資銀行的業(yè)務(wù)實(shí)踐來看，投資銀行業(yè)務(wù)基本分為四大類型：（一）籌資業(yè)務(wù)。主要包括證券承銷和證券交易（二）資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)。主要包括共同基金(承擔(dān)基金發(fā)起人和承銷者角色)、對(duì)沖基金（利用金融衍生工具進(jìn)行套利交易）與私募股權(quán)基金的管理業(yè)務(wù)（是對(duì)未上市公司進(jìn)行股權(quán)投資）。（三）財(cái)務(wù)顧問與服務(wù)業(yè)務(wù)。主要包括企業(yè)的并購(gòu)與重組和項(xiàng)目融資。項(xiàng)目融資是指貸款人向特定的工程項(xiàng)目提供貸款協(xié)議融資,對(duì)于該項(xiàng)目所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量享有償債請(qǐng)求權(quán),并以該項(xiàng)目資產(chǎn)作為附屬擔(dān)保的融資類型。2023/2/420第三節(jié)投資銀行的基本業(yè)務(wù)及相關(guān)職能（四）金融衍生品創(chuàng)新和交易業(yè)務(wù)。主要包括：對(duì)金融衍生產(chǎn)品的定價(jià)、交易和方案設(shè)計(jì)、資產(chǎn)證券化。其衍生工具一般分為三類：遠(yuǎn)期類、期貨類、期權(quán)類及互換類。2023/2/421比較：摩根士丹利與海通證券的主要業(yè)務(wù)表一：2012-2013年摩根士丹利主要業(yè)務(wù)部門業(yè)績(jī)

單位：百萬美元2023/2/4凈收入稅前盈利2012（全年）2013（全年）2012（全年）2013（全年）機(jī)構(gòu)證券業(yè)務(wù)110251544316881019財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)130341421416222629投資管理業(yè)務(wù)221929885909842023/2/422表二：2012-2013年海通證券股份有限公司各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額情況2012（億元）2013（億元）證券與期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)16.5923.35自營(yíng)業(yè)務(wù)5.7315.58投資銀行業(yè)務(wù)2.522.33資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)3.620.73直投業(yè)務(wù)1.452.51境外業(yè)務(wù)2.714.672023/2/42023/2/423

第三節(jié)投資銀行的基本業(yè)務(wù)及相關(guān)職能二、投資銀行的相關(guān)職能（一）資金供需的媒介1、期限轉(zhuǎn)換。指短期和長(zhǎng)期資金轉(zhuǎn)換。2、分散風(fēng)險(xiǎn)。3、信息咨詢。4、流動(dòng)性中介。實(shí)現(xiàn)不同金融工具或產(chǎn)品轉(zhuǎn)換，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。（二）構(gòu)造證券市場(chǎng)1、在一級(jí)市場(chǎng)即發(fā)行市場(chǎng)中，投資銀行是證券發(fā)行人與投資人之間的橋梁。具體表現(xiàn)為:信息咨