第1章集團(tuán)公司理財(cái)?shù)奶厥鈫栴}

第一章集團(tuán)公司理財(cái)?shù)奶厥鈫栴}

本章提要:集團(tuán)公司有別于單一實(shí)體公司，在集團(tuán)公司中，由于企業(yè)實(shí)體的增多，理財(cái)?shù)膶?shí)體必然多元化。這就給集團(tuán)公司理財(cái)帶來了若干新問題，這些問題包括集團(tuán)公司整體利益與各個(gè)子公司利益的平衡問題、子公司與子公司利益之間的平衡問題等等，在本章將重點(diǎn)討論集團(tuán)公司理財(cái)中的特殊問題。學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過本章學(xué)習(xí)，要求掌握和了解如下內(nèi)容：1.

掌握集團(tuán)公司與控股公司的區(qū)別。2.

了解集團(tuán)公司成因的相關(guān)理論。3.

了解集團(tuán)公司的分類方法。4.

掌握集團(tuán)公司的內(nèi)部母公司與子公司、子公司與子公司之間的利益關(guān)系。5.

了解集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面的基本特征。6.

掌握集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理方面的特征。7.

掌握集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的方法體系。8.

掌握集團(tuán)公司理財(cái)?shù)幕緝?nèi)容。了解集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理模式。

第一節(jié)

集團(tuán)公司概述

一、企業(yè)集團(tuán)（一）企業(yè)集團(tuán)的概念企業(yè)集團(tuán)(groupenterprice)，是一個(gè)法律意義并不十分明晰的商業(yè)術(shù)語，通常指若干企業(yè)在承認(rèn)某一章程條件下組建的企業(yè)聯(lián)合體，這些公司可能存在著股權(quán)關(guān)系，也可能不存在股權(quán)關(guān)系。企業(yè)集團(tuán)公司與控股公司相比較，不是一個(gè)非常正規(guī)的法律概念。（二）我國(guó)法律對(duì)企業(yè)集團(tuán)的相關(guān)規(guī)定

（三）企業(yè)集團(tuán)的基本特征按照以上的認(rèn)識(shí)，本書將企業(yè)集團(tuán)定義為：企業(yè)集團(tuán)是以資本為主要紐帶的，由多家具有法人地位的公司組成的，旨在追求整體效益最大化的同時(shí)，又能使各個(gè)單一公司可以獲取最優(yōu)利益的，有組織、有計(jì)劃經(jīng)營(yíng)的多種層次相結(jié)合的公司群體。第一節(jié)

集團(tuán)公司概述

二、集團(tuán)公司（一）集團(tuán)公司的概念根據(jù)我國(guó)國(guó)家工商行政管理局1998年頒布的《企業(yè)集團(tuán)登記管理暫行規(guī)定》，“母公司可以在企業(yè)名稱中使用‘集團(tuán)’或者‘（集團(tuán)）’字樣；子公司可以在自己名稱中冠以企業(yè)集團(tuán)名稱或者簡(jiǎn)稱；參股企業(yè)經(jīng)企業(yè)集團(tuán)管理機(jī)構(gòu)同意，可以在自己名稱中冠以企業(yè)集團(tuán)名稱或者簡(jiǎn)稱”。按照該規(guī)定，集團(tuán)公司是企業(yè)集團(tuán)的母公司，母公司可以使用諸如“XXX集團(tuán)公司”或“XXX公司（集團(tuán)）”的稱謂，而子公司則只可以使用“XXX企業(yè)集團(tuán)XX公司”或“XX公司（XXX企業(yè)集團(tuán)）”的稱謂。（二）企業(yè)集團(tuán)與集團(tuán)公司之間的關(guān)系1．企業(yè)集團(tuán)與集團(tuán)公司的聯(lián)系集團(tuán)公司或企業(yè)集團(tuán)的母公司，是在企業(yè)集團(tuán)中居于主導(dǎo)地位的公司，是企業(yè)集團(tuán)的管理者，企業(yè)集團(tuán)是其管理的對(duì)象。2．企業(yè)集團(tuán)與集團(tuán)公司的區(qū)別集團(tuán)公司或企業(yè)集團(tuán)的母公司是企業(yè)法人，可以獨(dú)立地從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而企業(yè)集團(tuán)不是法人，企業(yè)不能以企業(yè)集團(tuán)的名義從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。第一節(jié)

集團(tuán)公司概述

三、控股公司（一）控股公司的概念控股公司（holdingcompany），是一個(gè)法律術(shù)語，指一個(gè)母公司通過股權(quán)投資的方式，控制了所有下屬公司——子公司大部份股份的公司群體。子公司是一個(gè)與母公司相分立的依法組成的公司，是獨(dú)立的企業(yè)法人，其有股份大部分由母公司掌握。在控股公司中，母公司是通過控制子公司的董事會(huì)間接控制子公司。

（二）我國(guó)法律對(duì)控股公司的相關(guān)規(guī)定在我國(guó)的《公司法》僅以單個(gè)公司作為規(guī)范對(duì)象，對(duì)于多元或復(fù)合主體組成的企業(yè)群體目前仍無法可依。

（三）集團(tuán)公司與控股公司的區(qū)別與聯(lián)系各國(guó)立法一般將企業(yè)集團(tuán)的母公司定義為在多元制企業(yè)組織中居于控股地位的企業(yè)。企業(yè)集團(tuán)母公司或集團(tuán)公司與控股公司的外延存在區(qū)別。比如，在德國(guó)、意大利等既允許以股權(quán)也允許以合同形成母子公司關(guān)系的國(guó)家中，母公司的外延要大于控股公司。

第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

對(duì)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生的根本原因，不少學(xué)者都進(jìn)行過研究，大致得到了如下的統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，即企業(yè)由單一組織發(fā)展為集團(tuán)組織是人們對(duì)市場(chǎng)與企業(yè)相互替代的認(rèn)識(shí)深化的結(jié)果。即：通過將單一企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘓F(tuán)式企業(yè)，可以使企業(yè)之間的市場(chǎng)交易轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)中的內(nèi)部交易，而交易的內(nèi)部化可以降低交易成本，充分利用資源，提高生產(chǎn)效率，增加利潤(rùn)。

一、企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)生的原因（一）在追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益過程中形成的產(chǎn)品式企業(yè)集團(tuán)（二）在回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或追逐高額利潤(rùn)中形成的多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)集團(tuán)（三）由劃小核算單位而形成的企業(yè)集團(tuán)第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

二、企業(yè)集團(tuán)母公司與各個(gè)成員公司間的利益關(guān)系研究企業(yè)集團(tuán)管理必須弄清企業(yè)集團(tuán)與各個(gè)成員公司之間的關(guān)系，而企業(yè)集團(tuán)與各個(gè)成員公司之間的關(guān)系主要是上下級(jí)公司之間的關(guān)系。在企業(yè)集團(tuán)中，母公司與子公司之間的關(guān)系較為復(fù)雜，因此，在這里重點(diǎn)研究母公司與子公司之間的關(guān)系。（一）企業(yè)集團(tuán)母公司與不同成員公司間的利益關(guān)系決定母公司與子公司關(guān)系的最重要因素是母公司對(duì)子公司的所有權(quán)的大小。就所有權(quán)而論，子公司可以是由母公司獨(dú)資興辦，也可以是由母公司與其它企業(yè)合資興辦。除此之外，在企業(yè)集團(tuán)中甚至還存在無投資關(guān)系的僅是以緊密性購(gòu)銷合同等契約而形成的業(yè)務(wù)型成員公司。1．集團(tuán)母公司與獨(dú)資子公司之間的利益關(guān)系2．集團(tuán)母公司與合資子公司之間的利益關(guān)系3．集團(tuán)母公司與松散性成員公司之間的利益關(guān)系（二）企業(yè)集團(tuán)母公司與各個(gè)成員公司間利益關(guān)系得到性質(zhì)企業(yè)集團(tuán)母公司與子公司的利益關(guān)系是既統(tǒng)一又對(duì)立的關(guān)系，這種關(guān)系主要來自于子公司自身利益所具有的雙重性。

第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

三、集團(tuán)公司組織體系的特征所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分立是現(xiàn)代公司的基本特征之一，在討論一般公司理財(cái)學(xué)時(shí)，都是建立在該基礎(chǔ)之上的。這一點(diǎn)在討論公司理財(cái)?shù)幕灸康臅r(shí)，表現(xiàn)得最為充分。從理論上看，公司理財(cái)?shù)幕灸康氖枪蓶|財(cái)富最大化，企業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)該以該基本目的而展開，確保股東財(cái)富的最大化。就集團(tuán)公司而言，由于集團(tuán)公司既是下屬子公司的股東，又是下屬公司的管理者，因此，在集團(tuán)公司層面上，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)在很大程度上結(jié)合在一起，這就形成了集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)方面的特殊性，這些特殊性可以從理財(cái)目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)的關(guān)系、經(jīng)營(yíng)方面的特征等多方面加以考察。集團(tuán)公司組織體系的特征可由“圖1—1”簡(jiǎn)示：

第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

集團(tuán)公司股東集團(tuán)公司董事會(huì)集團(tuán)公司總經(jīng)理子公司股東會(huì)子公司董事會(huì)子公司總經(jīng)理集團(tuán)公司所有者集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)者子公司所有者子公司經(jīng)營(yíng)者集團(tuán)公司股東財(cái)富最大化實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司股東財(cái)富最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與方法實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的具體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與方法集團(tuán)公司組織結(jié)構(gòu)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)層次不同層次的財(cái)務(wù)或經(jīng)營(yíng)目標(biāo)圖1—1集團(tuán)公司組織結(jié)構(gòu)圖第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

三、集團(tuán)公司的基本組織結(jié)構(gòu)模式集團(tuán)公司的基本組織模式主要有直線職能式、事業(yè)部式和控股式三種，以下分別對(duì)這三種組織結(jié)構(gòu)模式進(jìn)行討論。（一）直線職能式組織結(jié)構(gòu)直線職能式組織結(jié)構(gòu)是在綜合直線式和職能式的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種組織結(jié)構(gòu)模式，其基本組織結(jié)構(gòu)可用“圖1－2”簡(jiǎn)示：第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

總裁人事部財(cái)務(wù)部其他部門圖1－2直線職能式組織結(jié)構(gòu)圖技術(shù)部銷售部生產(chǎn)部營(yíng)業(yè)部營(yíng)業(yè)部營(yíng)業(yè)部子公司子公司子公司第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

（二）事業(yè)部式的組織結(jié)構(gòu)事業(yè)部是將公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)按產(chǎn)品、部門、地區(qū)或客戶為標(biāo)準(zhǔn)建立的獨(dú)立性經(jīng)營(yíng)單位。事業(yè)部雖然是獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，實(shí)行獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧，但是，事業(yè)部必須服從母公司的統(tǒng)一管理，它一般介于母公司和子公司之間。事業(yè)部一般是利潤(rùn)中心，但也可以是投資中心，甚至是所謂的戰(zhàn)略事業(yè)單位（超級(jí)事業(yè)部）。事業(yè)部式的組織結(jié)構(gòu)可用“圖1—3”簡(jiǎn)示：第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

總裁專業(yè)委員會(huì)職能機(jī)構(gòu)專業(yè)委員會(huì)總經(jīng)理職能機(jī)構(gòu)事業(yè)部事業(yè)部子公司子公司子公司子公司圖1—3事業(yè)部式組織結(jié)構(gòu)圖第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

（三）控股式的組織結(jié)構(gòu)控股式的組織結(jié)構(gòu)，是上級(jí)公司通過控制下級(jí)公司的若干股權(quán)以實(shí)現(xiàn)對(duì)下級(jí)公司控制的組織結(jié)構(gòu)。母公司控制下級(jí)子公司的形式一般有二：一是，通過控制權(quán)對(duì)子公司進(jìn)行直接的管理；二是，通過對(duì)子公司股份的轉(zhuǎn)讓來間接地控制子公司。控股式的組織結(jié)構(gòu)是一種比事業(yè)部擁有更大的分權(quán)管理權(quán)限的組織結(jié)構(gòu)?？毓墒浇M織結(jié)構(gòu)有純粹控股公司和混合控股公司兩種基本形式。1．純粹控股公司純粹控股公司，是指其設(shè)立的目的只是為了利用控股權(quán)影響被控公司的股東會(huì)和董事會(huì)，支配被控公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)其控制意圖的控股公司。這類控股公司并不從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其組織結(jié)構(gòu)圖見“圖1—4”：第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

控股公司全資子公司A絕對(duì)控制權(quán)子公司B相對(duì)控制權(quán)子公司CAAABCBBCC………………圖1—4純粹控股公司組織結(jié)構(gòu)圖第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

2．混合（經(jīng)營(yíng)）控股公司混合（經(jīng)營(yíng)）控股公司，是指母公司既控制子公司的股權(quán)，又從事具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的控股公司。這類控股公司控制子公司的基本目的，主要是通過對(duì)被控公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的控制，使本公司的業(yè)務(wù)得到更好的發(fā)展。其組織結(jié)構(gòu)圖見“圖1—5”：第二節(jié)

企業(yè)集團(tuán)的成因和類型

圖1—5混合控股公司組織結(jié)構(gòu)圖母公司母公司生產(chǎn)工廠絕對(duì)控制權(quán)核心子公司相對(duì)控制權(quán)或參股的關(guān)聯(lián)公司…………第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

一、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的分類企業(yè)經(jīng)營(yíng)可以按照多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。如果按產(chǎn)品、資產(chǎn)和資本為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)等三大類。在集團(tuán)內(nèi)部，不同成員企業(yè)的管理權(quán)限不一樣，承擔(dān)的責(zé)任不一樣，其從事的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也就不一樣。（一）產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)，是指以產(chǎn)品為對(duì)象的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。該種經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)是產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量。除了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代我國(guó)的企業(yè)實(shí)質(zhì)上從事的活動(dòng)是產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的一些成員企業(yè)，由于并沒有實(shí)際上獨(dú)立的資產(chǎn)，其使用的廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)等資產(chǎn)都由集團(tuán)公司進(jìn)行直接管理，成員企業(yè)沒有對(duì)資產(chǎn)的處置權(quán)，因此，不能對(duì)資產(chǎn)產(chǎn)生的效益負(fù)責(zé)，而只是根據(jù)集團(tuán)公司計(jì)劃對(duì)生產(chǎn)產(chǎn)品的數(shù)量和質(zhì)量負(fù)責(zé)。僅從事產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的公司，往往是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的一個(gè)成本中心。第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

（二）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，是指以資產(chǎn)為對(duì)象的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。該種經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)是提高資產(chǎn)的使用效率，具體地說就是提高資產(chǎn)的盈利能力。資產(chǎn)盈利能力用資產(chǎn)收益率表示，資產(chǎn)收益率等于息稅前收益與資產(chǎn)平均占用額之比。企業(yè)要提高資產(chǎn)盈利能力，必須對(duì)生產(chǎn)要素進(jìn)行優(yōu)化配置，對(duì)不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。從事資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的公司，往往是企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的利潤(rùn)中心，它們有自己獨(dú)立的銷售和采購(gòu)權(quán)，財(cái)務(wù)權(quán)限也要大于從事產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的公司，除了沒有籌資權(quán)、重大項(xiàng)目的投資權(quán)之外，擁有比較完整的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的各種財(cái)務(wù)權(quán)限。由于從事資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的公司，沒有獨(dú)立的籌資權(quán)限，因此，不能對(duì)資本經(jīng)營(yíng)的最后結(jié)果負(fù)責(zé)，而只能對(duì)其占用資產(chǎn)的使用效益負(fù)責(zé)，這種使用效益多用資產(chǎn)收益率來表示。第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

（三）資本經(jīng)營(yíng)資本經(jīng)營(yíng)，是指以資本或凈資產(chǎn)為對(duì)象的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。該種經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)是提高企業(yè)的凈資產(chǎn)的價(jià)值。凈資產(chǎn)的價(jià)值受凈資產(chǎn)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平所影響，因此，要求企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中除了重視凈資產(chǎn)盈利能力之外，還必須重視企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。凈資產(chǎn)的盈利能力用凈資產(chǎn)收益率表示，凈資產(chǎn)收益率等于稅后利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的平均余額之比凈資產(chǎn)收益率可以按照下式進(jìn)行分解：

第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

二、集團(tuán)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面的基本特征單一公司主要從事的是與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的各種業(yè)務(wù)。如：工業(yè)企業(yè)從事的主要產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，商業(yè)企業(yè)從事的主要業(yè)務(wù)是商品的銷售，服務(wù)性企業(yè)從事的主要業(yè)務(wù)是為客戶提供各種勞務(wù)，等等。與會(huì)涉及到產(chǎn)品、資產(chǎn)和凈資產(chǎn)三種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的完全獨(dú)立企業(yè)相比，集團(tuán)公司有自己所特有的經(jīng)營(yíng)特征。具體地說，作為企業(yè)集團(tuán)的母公司，往往本身并不直接從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。母公司一般是一個(gè)投資主體，其主要職能是通過投資控制子公司。只有子公司才是真正從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)。因此，集團(tuán)公司母公司的主要業(yè)務(wù)不是從事具體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是管理企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)主要包括如下兩大方面：第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

（一）管理企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各子公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為了使內(nèi)部各子公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能按照集團(tuán)公司的既定目標(biāo)有組織、有計(jì)劃地進(jìn)行，集團(tuán)公司必須對(duì)各子公司進(jìn)行有效地管理。集團(tuán)公司管理內(nèi)部各子公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中最突出的問題有二：一是，如何根據(jù)不同的外部環(huán)境和內(nèi)部條件，最有效地籌集資金和使用集團(tuán)公司的內(nèi)部資源，使公司整體利益最大化。二是，如何協(xié)調(diào)母公司與子公司，子公司與子公司之間的利益關(guān)系，以充分調(diào)動(dòng)各方的積極性，確保集團(tuán)公司能有效地對(duì)子公司進(jìn)行管理。為了配合集團(tuán)公司的管理，從財(cái)務(wù)方面看，集團(tuán)公司特殊的理財(cái)內(nèi)容包括：最有效地從外部籌集資金；最有效地集中使用內(nèi)部資源；合理調(diào)整各子公司的現(xiàn)金流量，爭(zhēng)取集團(tuán)整體的凈現(xiàn)金流人量的最大化；正確評(píng)價(jià)各子公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，分配經(jīng)濟(jì)利益，激發(fā)各方面的積極性。集團(tuán)公司通過對(duì)內(nèi)部各子公司財(cái)務(wù)行為的有效管理，可以使促成集團(tuán)公司整體效益的最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

（二）集團(tuán)公司的資本經(jīng)營(yíng)集團(tuán)公司可以根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略，通過適當(dāng)?shù)卦O(shè)立或改變持有子公司的股份數(shù)量，對(duì)集團(tuán)公司整體的經(jīng)營(yíng)資源進(jìn)行最佳的組合，以及對(duì)子公司進(jìn)行最佳的控制。這種最佳的控制是指對(duì)集團(tuán)公司整體利益上的最佳。而適當(dāng)持有股份的基本方法就是進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)。資本經(jīng)營(yíng)，它與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不同，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是指公司使用具體的生產(chǎn)性資產(chǎn)直接從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如流動(dòng)資產(chǎn)投資與管理、固定資產(chǎn)投資與管理、有價(jià)證券投資與管理等均屬于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的問題。資本經(jīng)營(yíng)是指通過對(duì)外投資或借貸等方式，以分享其他公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。資本經(jīng)營(yíng)有廣義和狹義之分。廣義的資本經(jīng)營(yíng)包括企業(yè)新設(shè)，企業(yè)收購(gòu)，企業(yè)合并，企業(yè)控制，企業(yè)分立，企業(yè)出售、企業(yè)重組，企業(yè)清算等等方面的內(nèi)容；狹義的資本經(jīng)營(yíng)則只包括企業(yè)收購(gòu)，企業(yè)合并，企業(yè)控制，企業(yè)分立，企業(yè)出售，企業(yè)重組等方面的內(nèi)容。第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

三、對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各子公司財(cái)務(wù)管理的特征企業(yè)集團(tuán)各成員企業(yè)之間矛盾產(chǎn)生之根源蓋源于各方既統(tǒng)一又對(duì)立的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，那么，減少對(duì)立性，增加同一性的主要方法應(yīng)該是制定合理的利益分配方法。而利益分配不僅與稅后利潤(rùn)分配有關(guān)，而且還貫穿于籌資、投資、資金的常調(diào)度、轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定、成本計(jì)算等涉及集團(tuán)資金運(yùn)轉(zhuǎn)的各個(gè)方面。財(cái)務(wù)管理，簡(jiǎn)而言之，就是對(duì)資金運(yùn)動(dòng)和由資金運(yùn)動(dòng)所引發(fā)的財(cái)務(wù)關(guān)系的管理。故集團(tuán)公司的經(jīng)營(yíng)形式必然深刻地影響到集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理，使財(cái)務(wù)管理更加復(fù)雜化。第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

（一）集團(tuán)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的基本特征根據(jù)財(cái)務(wù)管理本身的性質(zhì)和集團(tuán)公司的特征，集團(tuán)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的基本特征可歸納如下：第一，最有效地從外部籌集資金。這里所指的最有效是從集團(tuán)母公司角度看的最有效，而不是局限于某一子公司。第二，最有效地集中使用內(nèi)部資源。通過集中使用資金，可以在集團(tuán)內(nèi)部調(diào)劑余缺，最大限度地發(fā)揮資金的使用效益。另外，集中使用資金也有利于保證集團(tuán)行為的一致性。第三，合理調(diào)整各子公司的現(xiàn)金流量，爭(zhēng)取集團(tuán)整體的凈現(xiàn)金流人量的最大化。集團(tuán)整體的現(xiàn)金流人量并不等于各子公司現(xiàn)金流人量的簡(jiǎn)單之和。由于外部環(huán)境和各子公司的內(nèi)部條件不同，在總現(xiàn)金流人量相等的情況下，調(diào)整各子公司的現(xiàn)金流人量，可以使集團(tuán)整體的凈現(xiàn)金流人量產(chǎn)生相當(dāng)大的差異。第四，正確評(píng)價(jià)各子公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，分配經(jīng)濟(jì)利益，激發(fā)各方面的積極性，確保集團(tuán)總目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

（一）集團(tuán)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的基本特征根據(jù)財(cái)務(wù)管理本身的性質(zhì)和集團(tuán)公司的特征，集團(tuán)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的基本特征可歸納如下：第一，最有效地從外部籌集資金。這里所指的最有效是從集團(tuán)母公司角度看的最有效，而不是局限于某一子公司。第二，最有效地集中使用內(nèi)部資源。通過集中使用資金，可以在集團(tuán)內(nèi)部調(diào)劑余缺，最大限度地發(fā)揮資金的使用效益。另外，集中使用資金也有利于保證集團(tuán)行為的一致性。第三，合理調(diào)整各子公司的現(xiàn)金流量，爭(zhēng)取集團(tuán)整體的凈現(xiàn)金流人量的最大化。集團(tuán)整體的現(xiàn)金流人量并不等于各子公司現(xiàn)金流人量的簡(jiǎn)單之和。由于外部環(huán)境和各子公司的內(nèi)部條件不同，在總現(xiàn)金流人量相等的情況下，調(diào)整各子公司的現(xiàn)金流人量，可以使集團(tuán)整體的凈現(xiàn)金流人量產(chǎn)生相當(dāng)大的差異。第四，正確評(píng)價(jià)各子公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，分配經(jīng)濟(jì)利益，激發(fā)各方面的積極性，確保集團(tuán)總目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

（二）集團(tuán)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體系集團(tuán)公司上述內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的基本特征決定了集團(tuán)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理必須擁有一套行之有效的獨(dú)特的方法體系。為了協(xié)調(diào)母公司與子公司、子公司與子公司之間的利益關(guān)系，調(diào)動(dòng)各方積極性，確保集團(tuán)整體利益最大化，集團(tuán)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的獨(dú)特方法體系可用“圖1—6”簡(jiǎn)示：第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

企業(yè)集團(tuán)整體利益最大化集中籌集資金調(diào)整子公司現(xiàn)金流量集中使用資金調(diào)整子公司賬面業(yè)績(jī)（評(píng)價(jià)子公司實(shí)際業(yè)績(jī)）圖1—6集團(tuán)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的獨(dú)特方法體系圖第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

四、資本經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)管理特征（一）資本經(jīng)營(yíng)的主要內(nèi)容集團(tuán)公司由于內(nèi)部子公司或業(yè)務(wù)眾多，在經(jīng)營(yíng)過程中必然會(huì)出現(xiàn)子公司或業(yè)務(wù)的發(fā)展不平衡，當(dāng)一些子公司或業(yè)務(wù)正處于上升階段，需要大力扶持時(shí)，而另一些子公司或業(yè)務(wù)則處于衰退階段，需要退出。這樣，就勢(shì)必引起頻繁的企業(yè)新設(shè)、企業(yè)收購(gòu)、企業(yè)合并、企業(yè)控制、企業(yè)分立、企業(yè)出售、企業(yè)重組、企業(yè)清算等活動(dòng)。企業(yè)新設(shè)、企業(yè)收購(gòu)、企業(yè)合并、企業(yè)控制、企業(yè)分立、企業(yè)出售、企業(yè)重組、企業(yè)清算等活動(dòng)所引起的財(cái)務(wù)問題統(tǒng)稱為資本經(jīng)營(yíng)。資本經(jīng)營(yíng)在財(cái)務(wù)管理方面的特征主要是二：一是，投資與籌資結(jié)合得十分緊密。二是，資本經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的資金量一般都較大。

第三節(jié)

集團(tuán)公司財(cái)務(wù)管理的特征

（二）資本經(jīng)營(yíng)的核心問題公司的新設(shè)、收購(gòu)、合并、控股等問題相當(dāng)于選擇投資項(xiàng)目或購(gòu)買資產(chǎn)的問題，公司的分立、出售、重組、清算等問題相當(dāng)于出售公司資產(chǎn)的問題。資產(chǎn)買賣的關(guān)鍵問題是確定資產(chǎn)的價(jià)值問題，企業(yè)買賣的關(guān)鍵問題是確定企業(yè)價(jià)值的問題，因此，資本經(jīng)營(yíng)的核心問題是確定企業(yè)價(jià)