第三講財務分析

第三講財務分析

學習目標了解財務分析的目的和內(nèi)容；了解產(chǎn)生財務信息的會計系統(tǒng)，認識主要的會計報表；掌握財務分析的各種方法；理解財務分析的局限性。第一節(jié)財務分析概述一、財務分析的目的內(nèi)部使用者外部使用者財務分析目的受分析主體與分析的服務對象的制約經(jīng)營者股東（潛在投資者）債權人等報表分析的內(nèi)部使用者關心公司目前的財務狀況并評價可能存在的機會.關心公司各種資產(chǎn)的投資回報和資產(chǎn)管理效率.

關心公司外部資金供給者用于評價公司的財務分析的各個方面.報表分析的外部使用者商業(yè)債權人

--關心公司的流動性.債券持有人

--關心公司的長期現(xiàn)金流.股東

--關心公司的盈利能力和公司長期健康狀況.二、財務分析的主要問題1、公司是否賺錢：盈利能力分析？2、管理層是否稱職：經(jīng)營管理水平分析？3、公司是否有能力生存：償債能力分析？4、公司面臨的風險有多大：經(jīng)營風險、財務風險分析？5、公司是否有潛力：成長性分析三、財務分析的依據(jù)1、財務報表2、會計報表附注和財務情況說明書3、CPA審計報告4、公司經(jīng)營信息重大公告、臨時公告、管理當局說明5、表外信息6、其他部門資料、媒體專家評論7、專業(yè)財務數(shù)據(jù)庫及開放性網(wǎng)絡資源財務報告的內(nèi)容財務報告IncomeStatementBalanceSheetStatementofCashFlows基本報表附表應交增值稅明細表股東權益增減變動表分部營業(yè)利潤和資產(chǎn)表附注其它財務報告財務情況說明書管理當局分析與討論盈利預測報告財務比率物價變動影響報告利潤分配表#資產(chǎn)減值明細表四、財務分析的方法（一）比較分析法

比較分析法是將兩個或兩個以上的可比數(shù)據(jù)進行對比，計算出比率或差額，揭示差異并尋找差異原因的分析方法。比較方式可以是絕對數(shù)的比較，也可以是相對數(shù)的比較。嚴格來說，比較分析法并不是一種獨立的分析方法，而是一種與其他分析方法相結(jié)合的分析方法。比較的標準有：經(jīng)驗標準；行業(yè)標準；目標標準；歷史標準等。1、按比較的對象分類（1）橫向分析，即與行業(yè)整體水平或主要競爭對手比較。

中興通訊現(xiàn)金創(chuàng)造能力比較分析：（橫向比較）（1998-2006年）中興通訊行業(yè)平均值中興通訊/行業(yè)營業(yè)收入：營業(yè)收入（億）125.2416.587.55每股營業(yè)收入15.764.973.17營業(yè)收入增長率59.14%23.422.53資產(chǎn)質(zhì)量：應收帳款周轉(zhuǎn)率6.775.111.32存貨周轉(zhuǎn)率2.092.590.81流資周轉(zhuǎn)率1.170.891.31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.010.651.55成本費用優(yōu)勢營業(yè)毛利潤39.65%21.72%1.83期間費用占營業(yè)收入比32.89%19.58%1.68營業(yè)收入凈利率6.84%-0.13%—資本投資價值投資活動每股現(xiàn)金凈流量-0.87-0.263.35經(jīng)營活動每股現(xiàn)金凈流量0.420.133.23持續(xù)融資能力籌資活動每股現(xiàn)金凈流量1.260.363.47長期借款（億）7.950.6212.82（2）縱向分析，即與企業(yè)自身不同時期比較。變動量=本期某項指標的實際數(shù)－前期同項指標的實際數(shù)變動率=變動量÷前期實際數(shù)例：見教材P33：利潤表比較分析2、按比較的內(nèi)容分類（1）比較會計報表項目總量。如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤等。（2）比較結(jié)構(gòu)百分比。（3）比較財務比率應用比較分析法應注意的問題：①指標計算口徑一致；②指標反映期間跨度一致；③計算方法一致；④絕對數(shù)、相對數(shù)比較同時進行。（二）比率分析法比率分析法是把某些彼此存在關聯(lián)的項目加以對比，計算出比率，揭示企業(yè)財務狀況及經(jīng)營成果的一種分析方法。（此法后面重點介紹）。（三）趨勢分析法趨勢分析法是指利用財務報表提供的數(shù)據(jù)資料，將各期實際指標與歷史指標進行定基對比和環(huán)比對比，揭示企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果變化趨勢的一種分析方法。此法可編：絕對數(shù)比較財務報表和相對數(shù)比較財務報表（共同比財務報表）。公式：基期指數(shù)=比較期指標數(shù)÷基期指標數(shù)環(huán)比指數(shù)=比較期指標數(shù)÷上期指標數(shù)年度20022003200420052006銷售額1060010631115501330517034基期指數(shù)100100.3109125.5160.7環(huán)比指數(shù)100100.3108.6115.2128（四）結(jié)構(gòu)百分比法

結(jié)構(gòu)百分比法是指通過計算某項經(jīng)濟指標的各組成部分占總體的比重，來反映部分與整體關系的一種財務分析方法。某公司利潤表結(jié)構(gòu)百分比：項目2006年2005年2006年（%）2005年（%）營業(yè)收入484424100%100%減：營業(yè)成本35629073.55%68.4%稅金及附加46409.5%9.43%銷售費用641.24%0.94%管理費用504510.33%10.61%財務費用1082.07%1.89%加：投資收益42358.68%8.25%營業(yè)利潤587211.98%16.98%加：營業(yè)外收入210.41%0.23%減：營業(yè)外支出120.21%0.47%利潤總額597112.19%16.75%（五）因素分析法因素分析法是用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對分析對象——某個經(jīng)濟指標的影響程度的一種分析方法。1、連環(huán)替代法

連環(huán)替代法——依次用分析值（實際值）替代標準值（計劃值），測定各因素對財務指標的影響，即對下一個指標用分析值替代標準值時，上一個指標采用分析值。例如影響成本降低的因素分析。采用連環(huán)替代法，由于是依次用分析值替代標準值，所以先后順序是萬萬不可顛倒的。設：計劃指標（基數(shù)）=a0×b0×c0

實際指標（實際數(shù)）=a1×b1×c1計劃指標（基數(shù)）=a0×b0×c0

第一次替代：a1×b0×c0

第二次替代：a1×b1×c0

第三次替代：a1×b1×c1二者之差為各因素變動的影響程度舉例：某企業(yè)A材料費用資料如下表：計劃指標（基數(shù)）：a0×b0×c0=100×16×5=8000+800

第一次替代：a1×b0×c0=110×16×5=8800-550

第二次替代：a1×b1×c0=110×15×5=8250+1650

第三次替代：a1×b1×c1=110×15×6=9900

影響合計=800+（—550）+1650=1900項目計劃數(shù)實際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量（件）100110材料單耗（千克）1615材料單價（元）56材料費用總額800099002、差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式。公式：（a1－a0）

×b0×c0a1×（b1－b0）

×c0a1×b1×（c1－c0）注意：運用連環(huán)替代法和差額分析法，一般遵循下列原則：先替代數(shù)量指標，后替代質(zhì)量指標；先替代實物量指標，后替代貨幣量指標；先替代主要指標，后替代次要指標。3、定基替代法

定基替代法——分別用分析值（實際數(shù)）替代標準值（基數(shù)），測定各因素對財務指標的影響，即對下一個指標用分析值替代標準值時，上一個指標仍然采用標準值?！胺謩e”的含義還意味著這些差異的計算順序不影響結(jié)果，即先計算價格差異或先計算數(shù)量差異都不會影響最后結(jié)果。此法一般用于標準成本的差異分析。公式：（a1－a0）

×b0×c0a0×（b1－b0）

×c0a0×b0×（c1－c0）第二節(jié)財務報表及解讀一、認識資產(chǎn)負債表

見四川長虹資產(chǎn)負債表：（Word文檔）資產(chǎn)負債表提供的信息：企業(yè)資產(chǎn)的類別、規(guī)模與結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量企業(yè)負債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)股東權益的規(guī)模與結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)等不同行業(yè)資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)對比：

（國泰安CSMRA數(shù)據(jù)庫資料整理得出）

資產(chǎn)負債表1資產(chǎn)負債表2

流動資產(chǎn)流動負債流動資產(chǎn)流動負債（27.8％）（36.7％）（82.17％）（45.49％）非流動負債非流動負債（14.01％）（19.35％）非流動資產(chǎn)（72.2％）所有者權益非流動資產(chǎn)所有者權益（49.28％）（17.83％）（35.16％）（1）2006年旅游業(yè)（2）2006年房地產(chǎn)業(yè)認識資產(chǎn)負債表應重點關注的方面：流動性流動性是指一項資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度及其容易程度。衡量流動性有兩個指標：容易程度和價值損失程度。高流動性資產(chǎn)是指能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金且價值上沒有顯著損失的資產(chǎn)。低流動性資產(chǎn)是指只有在大幅削價的情況下才能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。流動性是寶貴的。市場價值與賬面價值任何資產(chǎn)的真實價值是其市場價值，即我們實際出售它時所能獲得的現(xiàn)金。資產(chǎn)負債表上所顯示的價值是賬面價值，它通常不是資產(chǎn)的真實價值。管理者和投資者經(jīng)常會對企業(yè)的市場價值感興趣，但該信息不會顯示在資產(chǎn)負債表上。實際上企業(yè)可能擁有許多有價值的資產(chǎn)——高管理水平、良好的信譽、能干的團隊等。財務管理的目標是使其股票市場價值最大化，并非其賬面價值最大化。二、認識利潤表

見四川長虹利潤表：（Word文檔）利潤表提供的信息：利潤總額與結(jié)構(gòu)影響利潤的因素：營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費用、資產(chǎn)減值損失、公允價值變動收益（或損失）、投資收益等。認識利潤表應重點關注的方面：利潤與現(xiàn)金流量：警惕紙上富貴

利潤表中收入與費用按權責發(fā)生制和配比原則確認使得利潤表所顯示的數(shù)額并不一定代表該期間內(nèi)實際的現(xiàn)金流入和流出。會計收益與現(xiàn)金流量產(chǎn)生出入的一個主要原因是：非現(xiàn)金項目(noncashitems)，其中最重要的一項就是折舊。利潤總額與利潤結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)比數(shù)量更重要---營業(yè)利潤、營業(yè)外收支、利潤總額及凈利潤的結(jié)構(gòu)核心：關注利潤來源的穩(wěn)定性、偶發(fā)性、可持續(xù)利潤三、認識現(xiàn)金流量表

一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量減：現(xiàn)金流出量經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量減：現(xiàn)金流出量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量減：現(xiàn)金流出量融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額Outflows

to:（1）現(xiàn)購商品、原材料或接受勞務付現(xiàn)；（2）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金（3）支付的各項稅費（4）支付其他與經(jīng)營活動有關的稅金如罰款、差旅費、保險等。Inflows

from:（1）銷售產(chǎn)品商品或提供勞務收現(xiàn)；（2）收到的稅費返還；（3）收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金流入。如罰款流入、勝訴收現(xiàn)、賠款收現(xiàn)以及出口退稅等。經(jīng)營活動投資活動Inflows

from:（1）收回投資所收到的現(xiàn)金（2）取得投資收益所收到的現(xiàn)金（3）處置固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金（4）收到的其他與投資活動相關的現(xiàn)金。Outflows

to:（1）投資所支付的現(xiàn)金（2）購建固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金（3）支付的其他與投資活動相關的現(xiàn)金。投資活動提供的現(xiàn)金流量+_

籌資活動Inflows

from:（1）吸收投資所收到的現(xiàn)金；（2）取得借款所收到的現(xiàn)金；（3）收到的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金。Outflows

to:（1）償還各種債務所支付的現(xiàn)金；（2）分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金；（3）支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金?；I資活動提供的現(xiàn)金流量+_財務報表之間的勾稽關系:現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流量+投資活動現(xiàn)金流量+籌資活動現(xiàn)金流量+匯率變動對現(xiàn)金的影響=本期現(xiàn)金增加額

=期末現(xiàn)金余額-期初現(xiàn)金余額

期末資產(chǎn)負債表現(xiàn)金負債其它非實收資本現(xiàn)金資產(chǎn)盈余公積未分配利潤資產(chǎn)合計權益合計利潤及利潤分配表各項收入-各項成本費用=本期利潤+期初未分配利潤-利潤分配=期末未分配利潤

期初資產(chǎn)負債表現(xiàn)金負債其它非實收資本現(xiàn)金資產(chǎn)盈余公積未分配利潤資產(chǎn)合計權益合計第三節(jié)財務比率分析財務比率分析法應思考的問題1、如何計算某項比率？2、該比率用來衡量什么內(nèi)容？為什么要對其加以關注？3、衡量單位是什么？4、高值或低值告訴我們什么信息？短期償債能力比率（流動性比率，變現(xiàn)能力比率）流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債對于債權人尤其是供應商這樣的短期債權人來說，流動比率越高越好；就企業(yè)而言，一個較高的流動比率說明其具有較強的變現(xiàn)能力，但也可能說明其現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)未能被有效利用。一般而言，合理的流動比率為2。排除某些異常情況，我們期望見到的流動比率至少為1，低于1意味著凈營運資本為負值，這對于一個健康的企業(yè)是不正常的。但也應注意到一個明顯較低的流動比率對于一家具有大量未動用的借款能力的公司來說并非一定是壞征兆。流動比率應與同行業(yè)的平均指標比較。流動比率可人為操縱。根據(jù)2007年四川長虹財務報表數(shù)據(jù)：2007年流動比率＝（1093797÷825013）＝1.32582006年流動比率＝（985286÷584037）＝1.687速動比率（酸性測試比率）速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債扣除存貨的原因存貨變現(xiàn)速度慢；已損失報廢但尚未處理；成本與可變現(xiàn)凈值相差懸殊；已抵押。該指標應與同行業(yè)平均水平比較應收賬款的質(zhì)量是影響該指標可信度的一個重要因素。根據(jù)2007年四川長虹財務報表數(shù)據(jù)：2007年速動比率＝（1093797－449717）÷825013＝0.78072006年速動比率＝（985286－447643）÷584037

＝0.9206現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及等價物/流動負債一個極短期的債權人可能會對現(xiàn)金比率感興趣。這一比率過高會影響企業(yè)的獲利能力。根據(jù)2007年四川長虹財務報表數(shù)據(jù)：2007年現(xiàn)金比率＝（97616＋9967）÷825013＝0.13042006年現(xiàn)金比率＝（118608＋27848）÷584037＝0.2508影響短期償債能力的因素：1、增強償債能力的因素：可動用的銀行貸款指標；準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；償債能力的聲譽2、減弱償債能力的因素：或有負債；長期償債能力比率（財務杠桿比率）資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=平均負債總額/平均資產(chǎn)總額該指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例。從債權人的角度，當然希望該比率越低越好；從股東角度，由于企業(yè)通過舉債籌集的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比率越大越好；反之則相反。負債比率越大，企業(yè)財務風險越大。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導致資產(chǎn)負債率特別高，償債風險就應該特別注意了。在中國，一般資產(chǎn)負債率在60%—70%之間，被視為比較合理穩(wěn)??；達到85%以上應視為發(fā)出預警信號，100%以上為資不抵債。根據(jù)2007年四川長虹財務報表數(shù)據(jù)：2007年資產(chǎn)負債率＝[（587827＋844532）÷2]÷[（1499545＋1765397）÷2]×100％＝43.8709％股東權益比率股東權益比率=所有者權益/總資產(chǎn)該指標反映所有者提供的資本在總資本中的比重，反映企業(yè)基本財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東權益比率高，是低風險、低報酬的財務結(jié)構(gòu)；股東權益比率低，是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)。股東權益比率+資產(chǎn)負債率=1產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率=平均負債總額/平均股東權益總額該指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，反映企業(yè)基本財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。該指標同時也表明債權人投入資本受股東權益保障的程度，或者是企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度，是資產(chǎn)負債率的延伸。一般來說，股東資本大于借款資本為好。產(chǎn)權比率高，是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權比率低，是低風險、低報酬的財務結(jié)構(gòu)。根據(jù)2007年四川長虹財務報表數(shù)據(jù)：2007年產(chǎn)權比率＝[（587827＋844532）÷2]÷[（911718＋920865）÷2]×100％＝78.1607％已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用這是衡量企業(yè)支付利息能力的重要指標。已獲利息倍數(shù)大，則有充足的能力償還利息。該指標應與行業(yè)平均水平比較。該指標是從獲利能力方面衡量長期償債能力，而不是從資產(chǎn)保障方面衡量償債能力，不足之處是：還債的是現(xiàn)金而不是利潤。四川長虹2007年已獲利息倍數(shù)＝（22434＋3959＋19876）÷19876＝2.3279有形凈值債務率＝負債總額÷（股東權益－無形資產(chǎn)凈值）該指標比產(chǎn)權比率更謹慎，它不考慮無形資產(chǎn)的價值，只考慮可用于償債的股東具有所有權的有形資產(chǎn)凈值。四川長虹2007年有形凈值債務率＝844532÷（920865－163060）＝1.1144權益乘數(shù)權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權益總額權益乘數(shù)反映股東駕馭總資產(chǎn)的狀態(tài)。營運能力比率（資產(chǎn)管理比率）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本（營業(yè)收入）/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率平均存貨=（期初存貨+期末存貨）÷2存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用資金越少，只要沒有因為存貨短缺而耽誤銷售，存貨的管理越有效率，短期償債能力也越強。存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)差別明顯，如建筑業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、木材業(yè)等存貨周轉(zhuǎn)率較低；而出口貿(mào)易、百貨業(yè)、煤氣供應業(yè)等周轉(zhuǎn)率較高。低存貨周轉(zhuǎn)率有時也是必要的，如投機等。

計算存貨周轉(zhuǎn)率時，需根據(jù)分析的目的選擇使用“營業(yè)收入”或“營業(yè)成本”作為周轉(zhuǎn)額。在短期償債能力分析中，為評估資產(chǎn)的變現(xiàn)能力需要計算存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的數(shù)量和時間，應采用“營業(yè)收入”。如果為評估存貨管理的業(yè)績，應采用“營業(yè)成本”，使其分子與分母保持口徑一致。

2007年四川長虹存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷{1277852÷[（447643＋449717）÷2]}＝128.2（天）應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應收賬款應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應收賬款周轉(zhuǎn)率平均應收賬款=（期初應收賬款+期末應收賬款）÷2應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收現(xiàn)期）越短，周轉(zhuǎn)速度越快，會相對節(jié)約應收賬款占用資金，短期償債能力增強。2007年四川長虹應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷{1277852÷[（143061＋100207）÷2]}＝34.7（天）應付賬款周轉(zhuǎn)率（應收賬款收款天數(shù)的一個變異）應付賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/應付賬款平均數(shù)應付賬款平均付款期=365/應付賬款周轉(zhuǎn)率該指標反映企業(yè)占用供貨商資金的狀況，即一個公司需花費多長時間來支付其帳款。一般要以不引起供貨商的反感與敵意為最大限度?？膳c行業(yè)平均值比較。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均占用額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2007年四川長虹流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷{1277852÷[（985286＋1093797）÷2]}＝296.9（天）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均總資產(chǎn)該指標反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)利用效率越高。2007年四川長虹總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝1277852÷[（1499545＋1765397）÷2]＝0.7828（次）盈利能力比率凈資產(chǎn)收益率（ReturnonEquity，簡稱ROE，所有者權益利潤率、權益報酬率）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)根據(jù)2007年四川長虹財務報表數(shù)據(jù)：

2007年凈資產(chǎn)收益率＝22434÷[（911718＋920865）÷2]×100％＝2.4483％在相同風險水平下，該指標越高，獲利能力越強?？傎Y產(chǎn)凈利率（ReturnonAssets,簡稱ROA，）總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)根據(jù)2007年四川長虹財務報表數(shù)據(jù)：2007年總資產(chǎn)凈利率＝22434÷[（1499545＋1765397）÷2]×100％＝1.3742％該指標反映了全部資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤的能力?？膳c行業(yè)平均值比較。總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均總資產(chǎn)該指標單純考察資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力，它剔除了融資等對盈利的影響。該比率越高，資產(chǎn)利用效益越好?？膳c同行業(yè)、歷史水平比較。銷售毛利率銷售毛利率=毛利/銷售凈額該指標反映產(chǎn)品在市場上的競爭力、受歡迎程度及控制生產(chǎn)成本的能力.

營業(yè)收入凈利率=凈利潤/營業(yè)收入該指標反映產(chǎn)品在市場上的競爭力、受歡迎程度、控制生產(chǎn)成本及期間費用的能力、獲利能力。根據(jù)2007年四川長虹財務報表數(shù)據(jù)：

2007年營業(yè)收入凈利率＝（22434÷1277852）×100％＝1.7556％

2006年營業(yè)收入凈利率＝（18041÷1359233）×100％＝1.3273％每股收益（見基本每股收益Word文檔）每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/年末普通股份總數(shù)根據(jù)2007年四川長虹財務報表數(shù)據(jù)：

2007年每股收益＝（22434÷189821）＝0.1182該指標反映普通股的獲利水平。市盈率（Price-earnings，簡稱P/E)

市盈率=每股價格/每股收益（EPS）該指標是中國股民普遍關注的指標之一，用每股收益與股價進行比較，反映投資者對每元利潤所愿支付的價格。市盈率一般與該公司投資價值成反比，可以用來估計股票的投資風險和報酬。一般來說，市盈率越高，意味著該公司股價偏高或稅后利潤偏低，但也有可能是市場對高速成長潛質(zhì)公司的未來看好所致。但在市場投機氣氛濃厚時，常有被扭曲的情況，投資者應特別小心。市盈率越低，投資風險越小，相對獲利機會越多，但過低的市盈率反映的是該股票對投資者缺乏吸引力。（見市盈率指標的誤區(qū)Word文檔）股利發(fā)放率股利發(fā)放率=每股股利/每股收益該指標顯示：全部利潤中有多少分給了股東。市凈率市凈率=每股市價/每股賬面價值（每股凈資產(chǎn)）（每股賬面價值=股東權益總額/流通在外股份數(shù)）每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價值，它是用成本計算的；每股市價是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，它是證券市場上交易的結(jié)果。市價高于賬面價值時，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?；反之，則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價都超出每股凈資產(chǎn)許多，優(yōu)質(zhì)股票的市凈率普遍較高。2007年10月16日，上證綜指沖到6124點的那天，祁連山的PB在6.95倍，當時預示著賣掉一個企業(yè)的錢可以用來建立近7個類似的企業(yè)，發(fā)展能力分析主營業(yè)務收入增長率主營業(yè)務收入增長率=（本期主營業(yè)務收入—上期主營業(yè)務收入）÷上期主營業(yè)務收入指標值越高表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。主營業(yè)務利潤增長率主營業(yè)務利潤增長率=（本期主營業(yè)務利潤—上期主營業(yè)務利潤）÷上期主營業(yè)務利潤主營業(yè)務利潤的逐年增長說明企業(yè)獲利能力增強總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率=（期末資產(chǎn)總額-期初資產(chǎn)總額）÷期初資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)增長率固定資產(chǎn)增長率=（期末固定資產(chǎn)原值-期初固定資產(chǎn)原值）÷期初固定資產(chǎn)原值第三節(jié)財務綜合分析一、杜邦分析法

杜邦分析法，是利用各財務比率間的內(nèi)在聯(lián)系，把反映償債能力、營運能力和盈利能力等單方面指標結(jié)合起來，形成一套財務分析指標體系，借以綜合評價企業(yè)財務狀況的一種分析方法。杜邦財務分析體系：凈資收產(chǎn)益率總資產(chǎn)收益率權益乘數(shù)銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費用利息費用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權益長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應收賬款存貨其他流動××÷÷÷-+回顧凈資產(chǎn)收益率ROE的定義ROE=凈利潤/權益總額

=（凈利潤/權益總額）×（資產(chǎn)/資產(chǎn)）

=（凈利潤/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/權益總額）

=（銷售收入/銷售收入）×（凈利潤/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/權益總額）

=（凈利潤/銷售收入）×（銷售收入/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/權益總額）

=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)最后的表達式稱為：杜邦財務分析體系，將ROE分解為三個部分：獲利能力、資產(chǎn)管理效率以及財務杠桿。杜邦體系告知我們的信息：ROE受三個方面的影響：獲利能力、資產(chǎn)管理效率、財務杠桿。如果ROE不令人滿意，那么杜邦體系告訴你從哪里找原因。一個公司似乎可以通過增加其負債來提高其ROE，而這種情況只有在公司的資產(chǎn)凈利率ROA超過其負債利息率時才可行。更為重要的是，負債融資還存在一些其他因素的影響。二、沃爾分析法沃爾分析法是通過對選定的多項財務比率進行評分，然后計算綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)綜合財務狀況的一種分析方法。創(chuàng)造這種方法的先驅(qū)之一是亞歷山大.沃爾。三、現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力分析

現(xiàn)金流量是財務資源交換與流動的最基本形式，現(xiàn)金流量的創(chuàng)造能力是支撐企業(yè)持續(xù)增長的關鍵。現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力的驅(qū)動因子包括以下五個方面：現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力營業(yè)收入成長性持續(xù)融資能力經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量資本投資價值成本費用優(yōu)勢1、營業(yè)收入成長性：營業(yè)收入成長性是指企業(yè)在同行業(yè)中市場占有率提升，營業(yè)收入的增長率較為穩(wěn)定，營業(yè)收入規(guī)模擴大。營業(yè)收入的成長性是提升企業(yè)現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力的最主要因素，應該與企業(yè)所處的發(fā)展階段相匹配，并與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合，在收入質(zhì)量穩(wěn)定的前提下，表現(xiàn)為對營業(yè)收入現(xiàn)金流量的貢獻能力。如果企業(yè)的收入收現(xiàn)比率保持穩(wěn)定，良好的營業(yè)收入成長性可以創(chuàng)造不斷遞增的主營業(yè)務現(xiàn)金流量。2、經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量：

經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量是指經(jīng)營資產(chǎn)的營運效率及其對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的貢獻能力。經(jīng)營資產(chǎn)質(zhì)量的營運效率一方面體表現(xiàn)為經(jīng)營資產(chǎn)的存量與結(jié)構(gòu)配置反映了主營業(yè)務規(guī)律特征，另一方面體現(xiàn)在經(jīng)營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率高，這不僅有利于提高營業(yè)收入現(xiàn)金流量的創(chuàng)造能力，也有利于提高經(jīng)營資產(chǎn)的投資收益。3、成本費用優(yōu)勢：成本費用優(yōu)勢是指在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，通過對采購、生產(chǎn)、銷售、籌資等一系列環(huán)節(jié)的管理，控制產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和各種期間費用，使企業(yè)在行業(yè)中具有主營業(yè)務的盈利空間。成本費用優(yōu)勢對現(xiàn)金流量的貢獻可以從兩個方面來理