公募量化基金2022年度盤(pán)點(diǎn)：行而不輟未來(lái)可期

行而不輟，未來(lái)可期行而不輟，未來(lái)可期2022年全年市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)的走勢(shì)，板塊的輪動(dòng)更加迅速，把握機(jī)會(huì)的難度也相對(duì)更大。在充滿(mǎn)波折的2022年中量化基金表現(xiàn)如何？本文我們將對(duì)公募量化基金的表現(xiàn)進(jìn)行詳細(xì)盤(pán)點(diǎn)?？诮刂?022年底，公募量化產(chǎn)品總計(jì)434只，其中主動(dòng)量化產(chǎn)品219只，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品191只，對(duì)沖型產(chǎn)品24只。根據(jù)最新可獲得的規(guī)模數(shù)據(jù)，公募量化產(chǎn)品的總規(guī)模達(dá)2447.11億元，其中主動(dòng)量化產(chǎn)品685.89億元，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品1636.79億元，對(duì)沖型產(chǎn)品124.44億元?？谥鲃?dòng)量化型基金2022年平均收益為-20.14%，收益的中位數(shù)為-20.22%。收益最高為12.23%，收益最低為-43.98%。過(guò)去三年和過(guò)去五年主動(dòng)量化基金的平均年化收益分別為7.55%和5.43%。與主要寬基指數(shù)對(duì)比來(lái)看，其過(guò)去五年的平均年化收益高于除創(chuàng)業(yè)板指以外的主要市場(chǎng)寬基指數(shù)?？跍?00指數(shù)增強(qiáng)基金2022年度的平均超額收益為2.33%，超額收益的中位數(shù)為2.06%。超額收益最高為9.06%，最低為-6.16%。過(guò)去三年和過(guò)去五年的平均年化超額收益分別為6.05%和4.52%。整體來(lái)看，滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期來(lái)看，相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)都具有穩(wěn)定而顯著的超額收益。口中證500指數(shù)增強(qiáng)基金2022年度的平均超額收益為3.05%，超額收益的中位數(shù)為3.03%。超額收益最高為9.91%，最低為-3.24%。中證500指數(shù)增強(qiáng)基金過(guò)去三年和過(guò)去五年的平均年化超額收益分別為5.72%和5.69%，同樣能夠顯著跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。口其他指數(shù)增強(qiáng)基金2021年度的平均超額收益為3.41%，超額收益的中位數(shù)為2.61%。超額收益最高為13.94%，最低為-10.22%。從過(guò)去三年和過(guò)去五年的超額收益來(lái)看，其他指數(shù)增強(qiáng)基金的平均年化超額收益分別為6.08%和4.80%，同樣能戰(zhàn)勝對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)指數(shù)?？?022年度量化對(duì)沖基金的業(yè)績(jī)良莠不齊，平均收益為-3.34%，收益的中位數(shù)為-3.31%，收益最高為1.84%，收益最低為-8.92%。整體來(lái)看，2022年公募量化對(duì)沖產(chǎn)品沒(méi)有完成絕對(duì)收益的目標(biāo)。以過(guò)去三年和過(guò)去五年為回溯期來(lái)看，公募量化對(duì)沖產(chǎn)品的平均年化收益分別為1.06%和1.02%，長(zhǎng)期來(lái)看能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的絕對(duì)收益?？谠诮?jīng)歷了2022年的大幅調(diào)整以后，A股市場(chǎng)2023年表現(xiàn)終于回暖?；仡?022年，公募量化基金表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。展望2023年，我們對(duì)公募量化行業(yè)也充滿(mǎn)信心。道阻且長(zhǎng)，行則將至；行而不輟，未來(lái)可期！任瞳S1090519080004schinacomcn周靖明S1090519080007ujingmingcmschinacomcn究助理許繼宏xujihong@風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告所提及個(gè)股或基金僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成任何投資建議。金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明2正文目錄 目錄 圖2：公募量化基金規(guī)模統(tǒng)計(jì)(億元) 5 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明3 金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明4外資大幅流出，帶動(dòng)上證50指數(shù)加速下跌以后，市場(chǎng)終于見(jiàn)底并迎來(lái)新一輪的上漲。在11月初直到年底的上漲細(xì)盤(pán)點(diǎn)。二、量化基金整體概況二、量化基金整體概況2.1產(chǎn)品總數(shù)目和總規(guī)模指圖1：公募量化基金數(shù)目統(tǒng)計(jì)金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明5圖2：公募量化基金規(guī)模統(tǒng)計(jì)(億元)2.2產(chǎn)品數(shù)目和規(guī)模增長(zhǎng)34只。從規(guī)模來(lái)看，2022年度公募量化產(chǎn)品整體規(guī)模比型、指數(shù)增強(qiáng)型和對(duì)沖型三類(lèi)盤(pán)點(diǎn)。圖3：2020-2022年公募量化基金規(guī)模和數(shù)目三三、主動(dòng)量化型基金3.1主動(dòng)量化基金規(guī)模和數(shù)目金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明6圖4：2022年主動(dòng)量化型基金規(guī)模和數(shù)目.2主動(dòng)量化型基金業(yè)績(jī)2022年A股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，主要市場(chǎng)指數(shù)全線(xiàn)下跌。其中，上證綜指下跌15.13%，中證500指數(shù)下跌圖5：2022年度主要市場(chǎng)指數(shù)收益主動(dòng)量化型基金2022年平均收益為-20.14%，收益的中位數(shù)為-20.22%。收益最高為12.23%，收益最低為-敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明7如果從更長(zhǎng)的考察期來(lái)看，主動(dòng)量化基金表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。其過(guò)去三年和過(guò)去五年主動(dòng)量化基金的平均年化收益分別為7.55%和5.43%。對(duì)比來(lái)看，其過(guò)去三年的平均年化收益和過(guò)去五年的平均年化收益均明顯高于除創(chuàng)業(yè)板指要市場(chǎng)寬基指數(shù)。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明8我們通常將主動(dòng)量化基金分為行業(yè)主動(dòng)量化和非行業(yè)主動(dòng)量化兩類(lèi)。表1和表2分別展示了部分2022年表現(xiàn)不同于2021年只有主要的幾個(gè)核心賽道大幅上漲，2022年市場(chǎng)行情逐漸擴(kuò)散到中小盤(pán)個(gè)股，而且市場(chǎng)的熱點(diǎn)更加分散。在相對(duì)分散化的行情下，量化基金的寬度優(yōu)勢(shì)得以體現(xiàn)。主動(dòng)量化基金的整體業(yè)績(jī)絲毫不遜于主動(dòng)管理基金的業(yè)績(jī)。其中，國(guó)金量化多因子、國(guó)金量化多策略、民生加銀量化中國(guó)在市場(chǎng)整體大幅下跌的背景下，依然能錄得正收益，實(shí)屬不易。證券代碼證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日(億)005235.OF銀華食品飲料A2017/11/9-11.54%9.4361%OF華夏網(wǎng)購(gòu)精選A2016/11/2-12.79%0.5033%005237.OF銀華醫(yī)療健康A(chǔ)2017/11/9-18.39%0.5660%010998.OF博道消費(fèi)智航2021/5/7-20.11%3.5429%002919.OF東吳智慧醫(yī)療量化策略2016/8/11-22.36%4.4344%金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明9表2：2022年非行業(yè)主動(dòng)量化基金收益證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日(億)2%6%股通8%7%5%2%9%四四、指數(shù)增強(qiáng)型基金4.1主動(dòng)量化型基金業(yè)績(jī)按照基準(zhǔn)指數(shù)的不同，我們將指數(shù)增強(qiáng)基金分成滬深300增強(qiáng)、中證500增強(qiáng)和其他指數(shù)增強(qiáng)三類(lèi)。截至降，而滬深300增強(qiáng)和其他指數(shù)增強(qiáng)基金整體規(guī)模都有小幅增金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明10圖10：2022年指數(shù)增強(qiáng)型基金最新規(guī)模(億元)4.2指數(shù)增強(qiáng)型基金業(yè)績(jī)滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金2022年度的平均超額收益為2.33%，超額收益的中位數(shù)為2.06%。超額收益最高為期限進(jìn)行考察，滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金過(guò)去三年和過(guò)去五年的平均年化超額收益分別為6.05%和4.52%。整體來(lái)看，滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期來(lái)看，相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)都具有穩(wěn)定而顯著的超額收益。計(jì)金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明11證券代碼證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日2022年最新規(guī)模(億)OF家滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2016/9/269.06%46.49163407.OF興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2010/11/27.63%48.4221.26OFA34%2.73OF富滬深300指數(shù)增強(qiáng)A2020/11/34.82%21.30OF銀滬深300量化增強(qiáng)A2019/6/114.59%12.55中證500指數(shù)增強(qiáng)基金2022年度的平均超額收益為3.05%，超額收益的中位數(shù)為3.03%。超額收益最高為回溯期來(lái)考察，中證500指數(shù)增強(qiáng)基金過(guò)去三年和過(guò)去五年的平均年化超額收益分別為5.72%和，同樣能夠顯著跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明12計(jì)證券代碼證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日2022年最新規(guī)模(億)OFA8.735.51OFA5.53014133.OF工銀瑞信中證500六個(gè)月持有指數(shù)增強(qiáng)A2021/12/146.52%2.471.26OFETF21/12/25.74%7.54OFA18/4/195.46%0.45金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明13均歸到其他指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品中。其中包括其他寬基增強(qiáng)、行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)及主題指數(shù)增強(qiáng)基金等。其他指數(shù)增強(qiáng)基金2022年度的平均超額收益為3.41%，超額收益的中強(qiáng)基金也能跑贏對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)指數(shù)。圖15：2022年其他指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益統(tǒng)計(jì)5年其他指數(shù)增強(qiáng)基金年化超額收益統(tǒng)計(jì)金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明14證券代碼證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日2022年最新規(guī)模(億)OF股通中華預(yù)期高股息A2019/10/3013.94%8.660.15OFA61%13.957.93OF信中證1000指數(shù)增強(qiáng)A2018/11/228.84%9.524.71OF中證500等權(quán)重指數(shù)A2020/12/237.99%5.02五五、對(duì)沖型基金1對(duì)沖型基金規(guī)模和數(shù)目2022年公募量化對(duì)沖產(chǎn)品整體表現(xiàn)一般。從產(chǎn)品數(shù)目來(lái)看，2022年減少了1只量化對(duì)沖產(chǎn)品。從產(chǎn)品規(guī)模來(lái)對(duì)沖型基金業(yè)績(jī)Beta動(dòng)，以獲取絕對(duì)收益為目標(biāo)。2022年度量化對(duì)沖基金的業(yè)績(jī)良莠不齊，平均收益為-3.34%，收益的中位數(shù)為-3.31%，收益最高為1.84%，收益最低為-8.92%。整體來(lái)看，品沒(méi)有完成絕對(duì)收益的目標(biāo)。金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明15如果以過(guò)去三年和過(guò)去五年為回溯期來(lái)看，公募量化對(duì)沖產(chǎn)品的平均年化收益分別為1.06%和1.02%，能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的絕對(duì)收益。金收益統(tǒng)計(jì)證券代碼證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)基金成立日(億)856.OF華夏安泰對(duì)沖策略3個(gè)月定開(kāi)2020/6/51.84%0.88A9.21002804.OF華泰柏瑞量化對(duì)沖2016/5/260.07%0.563%0.20001073.OF華泰柏瑞量化收益2015/6/29-0.80%1.34策略三個(gè)月3%2.37008895.OF申萬(wàn)菱信量化對(duì)沖策略2020/3/25-0.98%1.27A6%001791.OF大成絕對(duì)收益A2015/9/23-3.02%0.592%金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明16A兩相關(guān)系數(shù)中位數(shù)的走勢(shì)，對(duì)A股市場(chǎng)選股機(jī)會(huì)作出了研判。我們認(rèn)為“從2021年初以來(lái)，個(gè)股兩兩相關(guān)系數(shù)中位數(shù)持續(xù)下行，自下而上的選基本印基準(zhǔn)的超額凈值都在不斷創(chuàng)新高。但是隨后，三類(lèi)產(chǎn)品的超額都出現(xiàn)明顯的回撤。臨近年底，三類(lèi)產(chǎn)品的超額收益金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明17益表現(xiàn)A關(guān)性的提升在一定程度上是策略不斷趨同的表征。因此，隨著全A個(gè)股兩兩相關(guān)系數(shù)中位數(shù)達(dá)到階段性高位，我們可以看到隨后三類(lèi)量化增強(qiáng)產(chǎn)品的超額收益也迎來(lái)了一定幅度的回撤。展望未來(lái)，我們認(rèn)為隨著全A個(gè)股兩兩相關(guān)升的預(yù)期下，我們依舊看好量化指數(shù)增強(qiáng)基金獲得穩(wěn)健持續(xù)的超額收益。圖23：全A個(gè)股兩兩相關(guān)系數(shù)中位數(shù)?公募量化策略日益同質(zhì)化，新技術(shù)新策略或成破局之道旬以后再度上演。當(dāng)策略不斷同質(zhì)化，策略擁擠導(dǎo)致動(dòng)量崩潰并進(jìn)而帶來(lái)超額收益的大幅回撤將是不可避免的。策略同質(zhì)化成為公募量化同仁不得不重視的問(wèn)題。當(dāng)然，我們也欣喜地看到有一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)作出一些積極的嘗試，而金融工程敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明18且取得了不錯(cuò)的效果。例如，機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)等新技術(shù)在量化投資領(lǐng)域的應(yīng)用日益多起來(lái)了。此外，受交易限制、換手約束等因素的影響，公募量化往往大都采取低頻策略。但近年來(lái)，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)也開(kāi)始嘗試更高頻的周策略擁擠的重要手段。除了新的策略和新的技術(shù)以外，新的數(shù)據(jù)在公募量化投資領(lǐng)域的運(yùn)用也將越來(lái)越廣泛。我們團(tuán)隊(duì)是業(yè)內(nèi)較早進(jìn)行另類(lèi)數(shù)據(jù)的研究的團(tuán)隊(duì)。我們的“藍(lán)海啟航”系列研