第2章 證券市場

第二章證券市場教學(xué)內(nèi)容證券市場的結(jié)構(gòu)與特征證券市場的分類股票價格指數(shù)證券市場監(jiān)管2.1證券市場的結(jié)構(gòu)與特征證券市場的組成

證券市場是具有競爭性價格形成機(jī)制的便利證券交易的系統(tǒng)，由交易者、交易的證券、交易設(shè)施或場所、交易機(jī)制、交易服務(wù)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者組成。證券市場的特征證券市場的交易對象是有價證券交易的有價證券具有多重職能證券的價格是對所有權(quán)讓渡的市場評估風(fēng)險較大、影響因素復(fù)雜，具有較大的波動性和不可預(yù)測性證券市場的參與主體融資者投資者風(fēng)險管理者交易服務(wù)中介證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券市場的基本功能（1）籌資——投資功能（2）資本定價功能（3）資本配置功能2.2證券市場的分類按交易對象分類債券市場：政府債券市場、金融債券市場、企業(yè)債券市場股票市場衍生證券市場基金市場按組織形式和結(jié)構(gòu)分類按是否流通：初級市場和二級市場按上市條件的不同：主板市場和二板市場按有無中介：直接交易市場和間接交易市場按價格形成機(jī)制：交易商市場和競價市場按市場組織形式：場內(nèi)市場與場外市場按交易技術(shù)手段：人工交易市場和電子交易市場按交易時間：即期交易市場和遠(yuǎn)期交易市場證券市場子市場體系的不同劃分按照進(jìn)入市場的先后順序劃分按照品種形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分按照組織結(jié)構(gòu)特點劃分發(fā)行市場：股份公司發(fā)行股票、籌集資金的場所交易市場：買賣已發(fā)行證券的場所，通過證券的流通轉(zhuǎn)讓保證資產(chǎn)的流動性股票市場：股份公司股票發(fā)行和買賣交易的場所債券市場：政府債券、公司債券等各種債券發(fā)行和交易的場所基金市場：開放型基金和封閉型基金；契約型基金和公司型基金的自由買賣和轉(zhuǎn)讓的市場場內(nèi)市場：場內(nèi)交易即交易所交易，是整個證券交易市場的核心場外市場：交易所之外的證券交易市場，也稱為店頭市場或柜臺市場證券發(fā)行市場又稱一級市場或初級市場，指新發(fā)行的證券從發(fā)行者手中轉(zhuǎn)移到投資者手中的交易活動，是發(fā)行人向投資者出售證券籌集資金的場所。

證券發(fā)行目的股票：籌集或擴(kuò)大注冊資本，擴(kuò)大經(jīng)營引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)老股東的利益，調(diào)整公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)上市的需要債券政府債券：彌補(bǔ)財政赤字，擴(kuò)大公共事業(yè)投資金融債券：擴(kuò)大投融資的規(guī)模企業(yè)債券：保持對公司的控制，擴(kuò)大資金來源的渠道、降低籌資風(fēng)險，轉(zhuǎn)移通貨膨脹風(fēng)險、減少稅收支出

證券發(fā)行方式（1）根據(jù)證券發(fā)行對象的不同公開發(fā)行：公募發(fā)行，發(fā)行公司面向廣泛的不特定的投資對象發(fā)行證券的方式不公開發(fā)行：私募發(fā)行，發(fā)行公司只向少數(shù)特定投資人發(fā)行證券的方式（2）根據(jù)發(fā)行主體出售證券方式的不同直接發(fā)行：不通過證券承銷機(jī)構(gòu)而自己發(fā)行證券的方式間接發(fā)行：發(fā)行委托一家或幾家證券承銷機(jī)構(gòu)承銷證券的方式，主要有代銷和包銷兩種形式。證券流通市場二級市場，次級市場，是對已發(fā)行過的證券在投資者之間進(jìn)行買賣的市場。公司上市申請證交所上市委員會審批訂立上市協(xié)議書股東名稱送交證交所或登記公司上市公告書披露掛牌交易股票上市的一般程序證券交易市場的構(gòu)成證券交易所市場場內(nèi)市場，是有證券經(jīng)紀(jì)商和證券自營商組成的在證券交易所內(nèi)集中競價的交易場所。場外市場柜臺市場，店頭市場，證券商之間或證券商與客戶之間在證券交易所之外進(jìn)行的證券交易活動的場所。交易對象以未上市證券并以債券為主。第三市場專門在交易所外進(jìn)行掛牌上市證券交易而形成的市場。主要發(fā)生在證券經(jīng)紀(jì)商與大機(jī)構(gòu)之間的大額交易第四市場買賣雙方不經(jīng)過經(jīng)紀(jì)人直接進(jìn)行交易活動的場所，參與者多為機(jī)構(gòu)投資者

證券交易所：集中交易已發(fā)行證券的場所，是證券交易市場的核心。本身不參與證券的買賣，而是作為一個服務(wù)機(jī)構(gòu)和自律機(jī)構(gòu)而存在。其基本職能：提供一個設(shè)施齊全的場所，共買賣雙方聚集在一起進(jìn)行交易；制定各項規(guī)章制度，對交易主體、交易對象和交易過程進(jìn)行嚴(yán)格的管理，以維持一個公平而有序的市場；收集和發(fā)布市場價格變動信息及與證券價格相關(guān)的各類信息；仲裁證券交易過程中的各種糾紛。美國：紐約證券交易所(NewYorkStockExchange,NYSE)、美國證券交易所(AMEX)，7家主要的地區(qū)性證券交易所。英國：7家證券交易所，其中最大也是世界上最早的倫敦證券交易所，成立于1773年。日本：8家證券交易所，其中最大的是東京證券交易所，業(yè)務(wù)量占全國的85%。我國，1990年和1991年，上海和深圳證券交易所相繼成立。上海證券交易所深圳證券交易所交易所內(nèi)的股票交易流程（以紐約證券交易所為例）第一步：投資者向其經(jīng)紀(jì)人發(fā)出交易委托。委托主要有市價委托、限價委托和停損委托三種類型。由投資者發(fā)出的委托，將由其經(jīng)紀(jì)人所在公司傳達(dá)到交易所內(nèi)。首先傳達(dá)給傭金經(jīng)紀(jì)人。傭金經(jīng)紀(jì)人收到委托后，如果是市價委托，他將立即趕往交易該種股票的交易臺，選擇最有利的價格成交。如果投資者發(fā)出的是條件委托，暫時無法執(zhí)行，則該傭金經(jīng)紀(jì)人將它交由特種交易商保存，并且在條件滿足時由特種交易商代為執(zhí)行。成交之后的股票交易和過戶，一般都是通過電腦自動進(jìn)行的。紐約證券交易所內(nèi)，除了一般的交易所工作人員之外，主要有四類人：（1）傭金經(jīng)紀(jì)人(commissionbroker)。會員公司在交易所的代表，專門負(fù)責(zé)接收和執(zhí)行由本公司傳來的客戶委托，約占交易所700席。（2）場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人(floorbroker)。交易所的獨立會員，專門負(fù)責(zé)幫助手中委托過多忙不過來得傭金經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行委托，并從中獲得傭金，約占225個席位。（3）注冊交易商，又稱場內(nèi)交易商(floortrader)。交易所的獨立會員，但不接受客戶的委托，而是在交易所內(nèi)為自己買賣證券。除了可以直接進(jìn)場交易而不用支付傭金之外，與一般投資者沒有不同，約占41個席位。（4）特種交易商。紐約交易所的靈魂人物，約有400人。

紐約證券交易所實行的是特種交易商制度。交易所內(nèi)每種股票的交易均由一個特種商負(fù)責(zé)，在交易所內(nèi)的特定交易臺進(jìn)行。特種交易商有兩個基本職責(zé)：第一，保管和執(zhí)行各經(jīng)紀(jì)人送來的條件委托。由于條件委托不一定能夠立即執(zhí)行，各經(jīng)紀(jì)人又不可能一直在交易臺前等候，所以一般都交由特種交易商保存,待條件滿足時由特種交易商負(fù)責(zé)執(zhí)行。第二，隨時準(zhǔn)備以自己的賬戶買進(jìn)或賣出他所負(fù)責(zé)的一種或數(shù)種股票，以維護(hù)市場的公正和有序。作為交易所內(nèi)擁有排他性權(quán)力的市場組織者，特種交易商還負(fù)有一定的維護(hù)市場穩(wěn)定的義務(wù)，也就是在股市明顯地朝一個方向變動時，應(yīng)盡量通過動用自己的賬戶買進(jìn)或賣出股票，以減緩這種趨勢。2.3股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)是反映股票市場動態(tài)和趨向的重要指標(biāo)，它是現(xiàn)實股票市場行情變動的一種股價平均數(shù)，簡稱股價指數(shù)。按照股市涵蓋股票數(shù)量和類別的不同，可以把指數(shù)分為：綜合指數(shù)：計算股價指數(shù)時將某個交易市場的所有股票都納入計算對象計算出來成分指數(shù)：計算股價指數(shù)是僅僅選擇部分具有代表性的股票作為計算對象分類指數(shù)：選擇具有某些具有相同特征（如同行業(yè)）的股票作為目標(biāo)計算出來的指數(shù)股價指數(shù)的作用股市行情的指示器股票投資者必不可少的信息指導(dǎo)資金流動的“指揮棒”經(jīng)濟(jì)變動的“晴雨表”投資者進(jìn)行投資分析的工具，為投資者選擇的股票提供重要的參考依據(jù)股價平均數(shù)的計算1、算術(shù)平均數(shù)例1：組成平均數(shù)的樣本股票有A、B、C、D、E五種，在某一天的收盤價分別為8元、10元、18元、14元、20元，當(dāng)日的股價平均數(shù)為2、加權(quán)平均數(shù)不僅考慮樣本股票的價格和種類，還考慮樣本股票的發(fā)行量或交易量3、調(diào)整平均數(shù)為了克服折股后平均數(shù)發(fā)生不合理下降的問題，就必須采取糾正的方法來調(diào)整平均數(shù)。其方法通常兩種：一是調(diào)整除數(shù)，二是調(diào)整股價例2：樣本某日收盤價發(fā)行量某日成交量A85005B10150012C183003D147008E2020034、幾何平均法

以上四種方法計算的股價平均數(shù)是絕對平均數(shù)，而股價指數(shù)是相對數(shù)股價指數(shù)的計算1、簡單算術(shù)平均股價指數(shù)2、綜合平均股價指數(shù)計算方法是用報告期樣本股之和與基期樣本股之和相比較，并乘上基期指數(shù)股票股價/元基期報告期A58B610C1418D1014E20303、加權(quán)股價指數(shù)以樣本股的發(fā)行量或交易量為權(quán)數(shù)計算股價指數(shù)（1）基期加權(quán)股價指數(shù)計算（2）計算期加權(quán)股價指數(shù)計算股票股價/元交易量發(fā)行量基期報告期基期報告期基期報告期A585080100120B61070110120150C1418306060110D10145090100120E2030100150150200股票股價/元交易量發(fā)行量基期報告期基期報告期基期報告期A585080100120B61070110120150C1418306060110D10145090100120E2030100150150200我國主要的股價指數(shù)（1）深證指數(shù)深證綜合指數(shù)：深圳證券交易所編制的，以深圳證券交易所掛牌上市的全部股票為計算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價指數(shù)

深證成分股指：以40家上市公司為樣本股，根據(jù)計算期日成分股可流通的股份加權(quán)平均編制而成（2）上證指數(shù)上證綜合指數(shù)：它是上海證券交易所編制的,以上海證券交易所掛牌上市的全部股票為計算范圍,以計算期日股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法計算的指數(shù)。上證綜指反映了上海證券交易市場的總體走勢

上證30指數(shù)：以在上海掛牌交易的30只樣本股，以計算期日流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)法計算世界各主要股價指數(shù)介紹1、美國道·瓊斯股票價格平均指數(shù)道·瓊斯股票指數(shù)（Dow-Jonesindex）是一種算術(shù)平均股價指數(shù)，始于1884年，是國際上最具影響、歷史最悠久、使用最廣泛、標(biāo)明股市行情變動的一組最敏感指數(shù)，由四種股價平均指數(shù)構(gòu)成：道·瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù)、道·瓊斯運輸業(yè)股價平均指數(shù)、道·瓊斯公用事業(yè)股價平均指數(shù)、道·瓊斯股價綜合平均指數(shù)。2、美國標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價格指數(shù)準(zhǔn)·普爾股票價格指數(shù)（StandardandPoor’sCompositeindex）是美國最大的證券研究機(jī)構(gòu)即準(zhǔn)·普爾公司編制的股票價格指數(shù)。以1941年至1943年抽樣股票的平均市價為基期，以上市股票數(shù)為權(quán)重，按基期進(jìn)行加權(quán)計算，基點數(shù)為1003、英國倫敦《金融時報》股票價格指數(shù)由英國金融界著名報紙《金融時報》編制發(fā)布的，描述倫敦證券交易所市場行情的股價指數(shù)。這一指數(shù)包括金融時報指數(shù)（FT30），金融時報精算（FTA）的所有指數(shù)和金融時報-股票交易所100中股價指數(shù)（FT-SE100）4、日經(jīng)股票價格指數(shù)由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制公布的反映日本東京證券交易所股票價格變動的股票價格平均指數(shù)。多以發(fā)行量加權(quán)平均方式來計算。該指數(shù)的被看做日本最有影響和代表性的股價指數(shù)，通過它可以了解日本的股市行情的變化和經(jīng)濟(jì)景氣的變動狀況。5、香港恒生股票價格指數(shù)香港恒生指數(shù)HANGSENGindex，簡稱HIS，是香港股票市場上歷史最悠久、影響最大的股票價格指數(shù)，6、納斯達(dá)克指數(shù)（NASDAQ）

納斯達(dá)克(NASDAQ)是美國全國證券交易商協(xié)會于1968年著手創(chuàng)建的自動報價系統(tǒng)名稱的英文簡稱。納斯達(dá)克的特點是收集和發(fā)布場外交易非上市股票的證券商報價。它現(xiàn)已成為全球最大的證券交易市場。目前的上市公司有5200多家。納斯達(dá)克又是全世界第一個采用電子交易的股市，它在55個國家和地區(qū)設(shè)有26萬多個計算機(jī)銷售終端。

納斯達(dá)克指數(shù)是反映納斯達(dá)克證券市場行情變化的股票價格平均指數(shù)，基本指數(shù)為100。納斯達(dá)克的上市公司涵蓋所有新技術(shù)行業(yè)，包括軟件和計算機(jī)、電信、生物技術(shù)、零售和批發(fā)貿(mào)易等。1．證券市場監(jiān)管的理論基礎(chǔ)金融監(jiān)管理論的演化；證券市場監(jiān)管的主要理論。2．證券監(jiān)管的必要性證券產(chǎn)品的特性與證券監(jiān)管；證券業(yè)的特殊性與證券監(jiān)管；證券監(jiān)管的現(xiàn)實必要性。3．國際證券監(jiān)管目標(biāo)與監(jiān)管職責(zé)三種模式：以投資者保護(hù)為重點；以公平、效率為重點；以價格和信息為重點。2.4證券市場的監(jiān)管4.證券監(jiān)管的對象和內(nèi)容證券監(jiān)管的對象是證券市場。證券市場參與者在市場上的一切行為和活動以及由這些行為和活動所產(chǎn)生的各種關(guān)系和后果，都是證券監(jiān)管的內(nèi)容。5．證券監(jiān)管手段