第八章 金融衍生工具

金融理論與實務(wù)第八章金融衍生工具金融衍生工具指在一定的基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，其價值由作為標(biāo)的物的基礎(chǔ)性金融工具的價格決定。金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和互換特點價值受制于基礎(chǔ)性金融工具具有高杠桿性和高風(fēng)險性構(gòu)造復(fù)雜，設(shè)計靈活功能價格發(fā)現(xiàn)功能

套期保值功能（又可稱為風(fēng)險管理功能）

投機(jī)獲利手段

遠(yuǎn)期合約交易雙方約定在未來某一個確定的時間，按照某一確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。特點非標(biāo)準(zhǔn)化合約場外市場進(jìn)行交易流動性較差種類遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約

交易雙方承諾在某一個特定時期內(nèi)按雙方協(xié)議利率借貸一筆確定金額的名義本金的協(xié)議。功能在于通過固定將來實際支付的利率而避免了利率變動風(fēng)險。遠(yuǎn)期利率協(xié)議演示企業(yè)1個月后需要一筆金額100萬3個月期的貸款5.0%預(yù)期一個月利率上漲第三方預(yù)期一個月利率下降簽訂一份100萬元1×45.0%遠(yuǎn)期利率協(xié)議買方賣方習(xí)題1.在一定的基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，其價值由作為標(biāo)的物的基礎(chǔ)性金融工具的價格決定的金融工具稱為（）。

A．基礎(chǔ)性金融工具

B．金融衍生工具

C．派生金融工具

D．創(chuàng)新金融工具2.在金融遠(yuǎn)期合約中，交易雙方約定的成交價格為（）。

A．交割價格

B．合約價格

C．交易價格

D．約定價格3.金融遠(yuǎn)期合約中，同意以約定的價格在未來賣出標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱為（）。

A．賣方

B．多頭C．多方

D．空頭

4.交易雙方承諾在某一特定時期內(nèi)按雙方協(xié)議利率借貸一筆確定金額的名義本金的協(xié)議是（）。

A．期貨合約

B．期權(quán)合約

C．遠(yuǎn)期外匯合約

D．遠(yuǎn)期利率協(xié)議

5.在金融市場上，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常用來管理利率風(fēng)險的金融衍生工具為（）。

A．期貨合約

B．期權(quán)合約

C．遠(yuǎn)期利率協(xié)議

D．遠(yuǎn)期外匯合約習(xí)題（多選）1.金融衍生工具的特點為（）。

A．構(gòu)造簡單

B．高杠桿性

C．高風(fēng)險性

D．低風(fēng)險性

E．設(shè)計靈活

2.金融遠(yuǎn)期合約的種類主要有（）。

A．遠(yuǎn)期利率協(xié)議

B．遠(yuǎn)期外匯合約

C．期權(quán)合約

D．期貨合約

E．利率互換3.遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方訂立遠(yuǎn)期利率協(xié)議的目的主要有（）。

A．規(guī)避利率下降的風(fēng)險

B．規(guī)避利率上升的風(fēng)險

C．從利率下降中牟利

D．從利率上升中牟利

E．規(guī)避各種風(fēng)險金融期貨合約

交易雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。特點交易所內(nèi)進(jìn)行的交易

具有很強(qiáng)的流動性

盯市原則，每天進(jìn)行結(jié)算

規(guī)則交易品種為規(guī)范的、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。

交易實行保證金制度

當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，即盯市制度

實行價格限制制度

強(qiáng)行平倉制度

期貨合約的種類

依據(jù)合約標(biāo)的物的不同，金融期貨可分為外匯期貨、利率期貨、股價指數(shù)期貨和股票期貨。最早出現(xiàn)的品種股票價格指數(shù)期貨兼有套期保值和投資獲利的功能。外匯期貨（貨幣期貨）例：如果A公司3個月后需要買入某種外匯，則為了規(guī)避匯率上升的風(fēng)險，它可在期貨市場上買進(jìn)外匯期貨；相反，如果A公司現(xiàn)在持有某種外匯，則為了規(guī)避匯率下降的風(fēng)險，它可在期貨市場上賣出外匯期貨。A公司3個月后需要1筆300000000日元的款項，由于擔(dān)心未來日元兌美元升值，故在期貨市場上買入24份為期3個月的日元期貨合約，每份合約規(guī)模為12500000日元，日元對美元的期貨價格為0.008211（即1日元兌0.008211美元）。3個月后，日元升值，日元對美元的即期匯率由3個月前的1日元兌0.008095美元升至1日元兌0.008293美元，A公司在現(xiàn)匯市場以1日元兌0.008293美元的匯率水平買入300000000日元，買入成本較3個月前增加了59400美元。但在期貨市場上，A公司獲利30000美元。由此可見，通過買入外匯期貨，A公司在一定程度上規(guī)避了匯率波動的風(fēng)險。日期現(xiàn)貨市場期貨市場目前3個月后需要1筆300000000日元的款項目前的即期匯率＝0.008095USD/JY）擔(dān)心未來日兌美元升值買進(jìn)24份日元期貨

日元期貨價格＝0.008211（USD/JY）3個月后以美元兌換300000000日元當(dāng)時日元即期匯率＝0.008293（USD/JY）賣出24份日元期貨日元期貨報價＝0.008311（USD/JY）

JY300000000×（0.008293－0.008095）＝59400（美元）

購買成本增加59400美元24×JY12500000×（0.008311－0.008211）＝30000（美元）

獲利30000美元股票價格指數(shù)期貨例8－5：合約標(biāo)的物為滬深300指數(shù)，報價單位為指數(shù)點，每點300元。股指期貨交易實行保證金制度?，F(xiàn)假設(shè)客戶A在某一期貨公司開立了期貨交易賬戶，并往賬戶上存入保證金50萬元，準(zhǔn)備進(jìn)行股指期貨交易。2006年12月2日，客戶A買入滬深300股指期貨仿真0703合約5手，成交價2000點，每點300元，則這筆期貨合約價值為：

2000×300元×5＝3000000元如果同一天平倉2手，成交價為2100點，當(dāng)日結(jié)算價為2150點，假定保證金比例為15%，手續(xù)費為0.01%，則客戶賬戶情況為：

當(dāng)日平倉盈余＝（2100－2000）×300×2＝60000元

當(dāng)日持倉盈余＝（2150－2000）×300×3＝135000元

當(dāng)日盈余總額＝60000＋135000＝195000元

手續(xù)費＝2000×300×5×0.0001＋2100×300×2×0.0001＝426元

當(dāng)日權(quán)益＝500000＋195000－426＝694574元

保證金占用＝2150×300×3×15%＝290250元

可用資金＝694574－290250＝404324元

單選題1.交易雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約為（）。

A．遠(yuǎn)期利率協(xié)議

B．遠(yuǎn)期外匯合約C．期權(quán)合約

D．期貨合約2.金融期貨合約的交割方式為（）。

A．全部平倉

B．大部分平倉C．全部實物交割

D．大部分實物交割3.金融期貨中最早出現(xiàn)的期貨是（）。

A．股價指數(shù)期貨

B．利率期貨C．外匯期貨D．股票期貨4.金融期貨中產(chǎn)生最晚的期貨是（）。

A．外匯期貨

B．利率期貨C．股票期貨

D．股價指數(shù)期貨多選1.金融期貨合約的主要特點為（）。

A．在場外交易

B．很弱的流動性

C．很強(qiáng)的流動性

D．采取盯市原則

E．在交易所內(nèi)交易

2.金融期貨市場的交易規(guī)則主要有（）。

A．交易品種為規(guī)范的、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約

B．實行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度

C．實行保證金制度

D．實行價格限制制度

E．實行強(qiáng)行平倉制度多選3、股票價格指數(shù)期貨的功能有（）。

A．套期保值

B．投機(jī)獲利

C．資本增值

D．追求高額收益

E．追求超額收益金融期權(quán)市場

指賦予其購買方在規(guī)定期限內(nèi)按買賣雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。內(nèi)容1.期權(quán)合約買方與賣方

2.期權(quán)費

3.合約中標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量

4.執(zhí)行價格

5.到期日

金融期權(quán)的種類

1.按期權(quán)權(quán)利性質(zhì)劃分 期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)2.按期權(quán)行權(quán)時間的不同 期權(quán)分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)3.按期權(quán)合約的標(biāo)的物的資產(chǎn)劃分 期權(quán)可分為股票期權(quán)、外匯期權(quán)、期貨期權(quán)。金融期權(quán)與金融期貨合約的區(qū)別金融期權(quán)的風(fēng)險管理功能

金融期權(quán)的風(fēng)險管理功能表現(xiàn)在兩個方面，一方面可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險鎖定在一定的限度內(nèi)；另一方面可以使得期權(quán)賣方在買方不行使期權(quán)時獲得期權(quán)費，也可以利用期權(quán)合約規(guī)避現(xiàn)貨市場存在的風(fēng)險。習(xí)題-單選1.期權(quán)合約中買進(jìn)期權(quán)，付出期權(quán)費的投資者是期權(quán)合約的（）。

A．賣方

B．買方

C．買方或賣方

D．交易雙方2.作為金融期權(quán)合約中買賣雙方在權(quán)利和義務(wù)上不對稱性的彌補的是（）。

A．期權(quán)費

B．保證金

C．保管費

D．預(yù)付費3.一份期權(quán)合約的最終有效日期是期權(quán)的（）。

A．交割日

B．購買日C．執(zhí)行日D．到期日4.賦予期權(quán)的買方在給定時間或在此時間以前的任一時刻以執(zhí)行價格賣給期權(quán)賣方一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的期權(quán)合約是（）。

A．看漲期權(quán)

B．看跌期權(quán)C．美式期權(quán)

D．歐式期權(quán)習(xí)題-單選5.投資者通常會在預(yù)期某種金融資產(chǎn)的價格將要下跌時買入（）。

A．股票期權(quán)

B．期貨期權(quán)C．看漲期權(quán)

D．看跌期權(quán)6.允許期權(quán)的持有者在期權(quán)到期日前的任何時間執(zhí)行期權(quán)的期權(quán)合約是（）。

A．美式期權(quán)

B．歐式期權(quán)C．看漲期權(quán)D．看跌期權(quán)7.金融期權(quán)合約在保證金上要求是（）。

A．合約的買賣雙方都須交納保證金

B．合約的買賣雙方都不需要交納保證金

C．合約買方需要交納保證金，合約賣方不用交納保證金

D．合約買方不用交納保證金，合約賣方需要交納保證金8.金融期權(quán)合約是（）。

A．都是標(biāo)準(zhǔn)化合約B．都是非標(biāo)準(zhǔn)化合約

C．既有標(biāo)準(zhǔn)化合約，也有非標(biāo)準(zhǔn)化合約

D．可隨意選用標(biāo)準(zhǔn)化合約或非標(biāo)準(zhǔn)化合約9.在盈虧風(fēng)險承擔(dān)方面，金融期權(quán)合約中的賣方（）。

A．損失可能無限，盈利可能無限B．損失有限，盈利有限

C．損失有限，盈利可能無限D(zhuǎn)．損失可能無限，盈利有限金融互換市場

一、金融互換市場的含義與原理金融互換市場是指交易雙方利用各自籌資機(jī)會的相對優(yōu)勢，以商定的條件將不同幣種或不同利息的資產(chǎn)或負(fù)債在約定的期限內(nèi)互相交換，以避免將來匯率和利率變動的風(fēng)險，獲得常規(guī)籌資方法難以得到的幣種或較低的利息，實現(xiàn)籌資成本降低的一種交易活動。

金融互換市場的原理是比較優(yōu)勢理論。兩個條件就可以進(jìn)行互換：第一，雙方對對方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求。第二，雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢。利率互換

利率互換是指交易雙方對兩筆幣種與金額相同，期限一樣，但付息方法不同的資金進(jìn)行互相交換利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。貨幣互換

貨幣互換是指交易雙方互相交換金額相同、期限相同，計算利率方法相同，但貨幣幣種不同的兩筆資金及其利息的業(yè)務(wù)。例：假定A、B兩個公司都想通過發(fā)行債券的方式借入5年期的、價值100萬美元的貨幣借款，但A公司為與其資交相匹配，想以固定利率方式借入資金，而B公司想以浮動利率借入資金。兩家公司信用等級不同，A公司信用等級低于