第五章-證券交易

《祕(mì)書(shū)》說(shuō)：日月?tīng)?wèi)易，象陰陽(yáng)也。易本章介紹投資銀行的參與證券交易三種主要業(yè)務(wù)：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和做市商業(yè)務(wù)。要求通過(guò)本章學(xué)習(xí)，掌握證券交易的一般理論，熟悉各種業(yè)務(wù)的具體內(nèi)容和區(qū)別，重點(diǎn)把握經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的操作方式。第五章證券交易第五章證券交易第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)第三節(jié)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)第四節(jié)證券做市商業(yè)務(wù)第五章證券交易第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)理論第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)證券發(fā)行證券交易地位/作用交易前提體現(xiàn)流動(dòng)性業(yè)務(wù)范圍發(fā)行和承銷業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、做市商業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

一、我國(guó)證券交易市場(chǎng)的發(fā)展新中國(guó)成立前1891年，外商組織了中國(guó)境內(nèi)最早的證券交易所-上海股份公所；1914年，上海股票商業(yè)公會(huì)成立，主要交易政府債券、鐵路債券和公司股票；1916年，中國(guó)人自己開(kāi)辦的證券交易所-漢口證券交易所開(kāi)業(yè)。第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)新中國(guó)成立后1950年至1958年期間，政府利用國(guó)債市場(chǎng)發(fā)行了人民勝利折實(shí)公債和國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債，不能流通；1949年6月1日，天津證券交易所成立；1950年2月1日，北京證券交易所成立；以上兩家交易所由于交易量小，于1952年先后停業(yè)。

第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)改革開(kāi)放后1986年8月，沈陽(yáng)開(kāi)始試辦企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)；1986年9月，上海開(kāi)辦了股票柜臺(tái)買賣業(yè)務(wù)（中國(guó)證券交易市場(chǎng)的開(kāi)端）；1990年12月19日，上海證券交易所正式開(kāi)業(yè)；1991年7月3日，深圳證券交易所開(kāi)業(yè)；第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)2009年10月30日，中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板在深圳證交所開(kāi)市；2010年3月31日，上海證交所和深圳證交所開(kāi)始接受融資融券交易申報(bào)；2010年4月16日，股指期貨開(kāi)市上市；中國(guó)證券交易市場(chǎng)逐步完善發(fā)展。

第五章第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

一、證券交易市場(chǎng)——二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)（一）含義指對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。第五章第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

一、證券交易市場(chǎng)——二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)（二）種類1、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)——證券交易所市場(chǎng)（1）定義指由證券交易所組織的、有固定的交易場(chǎng)所和固定的交易時(shí)間的集中交易市場(chǎng)。第五章第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

一、證券交易市場(chǎng)——二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)（2）證券交易所的組織形式①會(huì)員制會(huì)員制證券交易所是以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立的不以盈利為目的的組織，主要由證券商組成，實(shí)行會(huì)員自治、自律、自我管理。世界上大多數(shù)國(guó)家，包括我國(guó)的上海、深圳交易所屬于此類。上海證券交易所深圳證券交易所第五章第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

一、證券交易市場(chǎng)——二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)第五章第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

一、證券交易市場(chǎng)——二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)②公司制公司制證券交易所是由各類出資人共同投資入股建立起來(lái)的，以盈利為目的公司法人。

如美國(guó)的紐約證券交易所、瑞士的日內(nèi)瓦證券交易所。紐約證券交易所第五章第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

一、證券交易市場(chǎng)——二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)——最重要、最集中的市場(chǎng)提供公開(kāi)交易場(chǎng)所，以及多種服務(wù)。會(huì)員制向股份制改革的趨勢(shì)，降低成本，提高效率。第五章第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

一、證券交易市場(chǎng)——二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)指在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場(chǎng)。與場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)的共性：（1）國(guó)家法律設(shè)定的框架下；（2）借助于計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)。第五章第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

一、證券交易市場(chǎng)——二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)（1）柜臺(tái)市場(chǎng)（OTC）——店頭市場(chǎng)指按照法律規(guī)定公開(kāi)發(fā)行而未能在證券交易所上市的證券，采用柜臺(tái)交易方式形成的市場(chǎng)。（2）第三市場(chǎng)——店外市場(chǎng)指交易所會(huì)員直接從事大宗上市股票交易而形成的市場(chǎng)。（3）第四市場(chǎng)指投資者完全繞過(guò)證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場(chǎng)。大公司大宗交易第五章第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

二、證券交易方式（一）含義指證券交易的方法和形式。第五章第一節(jié)證券交易基礎(chǔ)知識(shí)

二、證券交易方式（二）種類1、根據(jù)證券交易完成的交割期限的不同，分為現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易和期權(quán)交易2、根據(jù)交易的價(jià)格形成方式不同，分為做市商交易和競(jìng)價(jià)交易3、根據(jù)證券交易付款資金來(lái)源的不同，分為現(xiàn)金交易和保證金交易（信用交易或墊頭交易）4、根據(jù)證券交易場(chǎng)所的不同，分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易第五章證券交易第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)第五章第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

一、含義指投資銀行接受客戶委托，按照客戶的要求，代理客戶買賣證券，并以此收取傭金的業(yè)務(wù)。開(kāi)設(shè)賬戶、委托買賣、競(jìng)價(jià)成交、證券結(jié)算四個(gè)階段。第五章第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容（一）開(kāi)設(shè)賬戶1、含義指投資者在證券經(jīng)紀(jì)商處開(kāi)立證券交易結(jié)算資金帳戶。第五章第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容2、資金帳戶的種類（1）現(xiàn)金賬戶（2）保證金帳戶3、經(jīng)紀(jì)商在投資者開(kāi)戶時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題（1）注重自己的職業(yè)聲譽(yù)及自身資產(chǎn)的安全性，在接受客戶時(shí)，應(yīng)對(duì)委托人的情況加以了解。（2）把客戶的利益放在首位，根據(jù)客戶差異提供相應(yīng)的服務(wù)。第五章第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容（二）委托買賣1、含義指客戶在開(kāi)設(shè)賬戶之后，通過(guò)各種委托指令委托經(jīng)紀(jì)商代其進(jìn)行證券買賣的活動(dòng)。2、委托指令（1）市價(jià)委托指令市價(jià)委托是指明確交易數(shù)量而不給出具體的交易價(jià)格，但要求該委托進(jìn)入交易大廳貨交易撮合系統(tǒng)時(shí)以市場(chǎng)上最好的價(jià)格進(jìn)行交易?？杀ＷC即時(shí)成交。第五章第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容（2）限價(jià)委托指令指客戶證券經(jīng)紀(jì)商發(fā)出買賣某某種股票的指令時(shí)，不僅提出買賣的數(shù)量，而且對(duì)買賣的價(jià)格做出限定?？砂凑胀顿Y者希望的價(jià)格成交。（3）止損委托指令指客戶要求經(jīng)紀(jì)商在市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到一定水平時(shí)，立即以市價(jià)或以限價(jià)按客戶指定的數(shù)量買進(jìn)或賣出。市價(jià)委托和限價(jià)委托的結(jié)合。上述是最基本的指令。第六章第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容（4）定價(jià)全額即時(shí)委托指令——限定數(shù)額（5）定價(jià)即時(shí)交易委托指令（6）開(kāi)市和收市委托指令——限定時(shí)間3、證券經(jīng)紀(jì)商執(zhí)行委托指令時(shí)的重大責(zé)任（1）忠實(shí)地執(zhí)行客戶指令。（2）對(duì)客戶保密。（3）合規(guī)。第五章第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容（三）競(jìng)價(jià)成交指經(jīng)紀(jì)商代表眾多的買賣雙方按照一定規(guī)則和程序公開(kāi)競(jìng)價(jià)，達(dá)成交易。1、競(jìng)價(jià)原則價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先。2、競(jìng)價(jià)方式（1）集合競(jìng)價(jià)交易中心將不同時(shí)點(diǎn)收到的訂單積累起來(lái)，到一定的時(shí)刻在進(jìn)行集中競(jìng)價(jià)成交。集合競(jìng)價(jià)的成交確定原則是，以此價(jià)格成交，能夠得到最大成交量。通常用于開(kāi)盤價(jià)的確定。第五章第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容（2）連續(xù)競(jìng)價(jià)證券交易在交易日的各個(gè)時(shí)點(diǎn)以競(jìng)價(jià)方式連續(xù)不斷地進(jìn)行。連續(xù)競(jìng)價(jià)的成交原則：買入時(shí)，高打低成交；賣出時(shí)，低打高成交。（3）競(jìng)價(jià)結(jié)果①全部成交②部分成交③不成交第五章第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容（四）證券結(jié)算指證券的清算和交割交收。1、清算與交割交收的定義證券清算：在每一個(gè)交易日中每個(gè)經(jīng)紀(jì)商成交的證券數(shù)量與價(jià)款分別予以軋抵，對(duì)證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額進(jìn)行計(jì)算的處理過(guò)程。在這一錢貨兩清的過(guò)程中，證券的收付稱為交割，資金的收付稱為交收。第五章第二節(jié)投資銀行的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容2、證券結(jié)算的主要方式（1）凈額結(jié)算方式——差額結(jié)算在一個(gè)結(jié)算其中，對(duì)每個(gè)經(jīng)紀(jì)商價(jià)款的結(jié)算只計(jì)其每筆應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)相抵之后的凈額，對(duì)證券的結(jié)算只計(jì)每一種證券應(yīng)收、應(yīng)付相抵后的凈額。節(jié)約耗費(fèi)，效率高（2）逐筆結(jié)算對(duì)每一筆成交的證券及相應(yīng)價(jià)款逐一結(jié)算。避免風(fēng)險(xiǎn)積累。第五章證券交易

第三節(jié)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)第五章第三節(jié)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)

一、含義指為了從價(jià)格變動(dòng)中或從相對(duì)價(jià)值差異中獲利而持有金融工具或頭寸的行為。第五章第三節(jié)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)

二、自營(yíng)商的投機(jī)交易（一）投機(jī)的含義投機(jī)指自營(yíng)商期望能夠通過(guò)預(yù)測(cè)證券價(jià)格的變動(dòng)方向而獲取價(jià)差收益。具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)活躍市場(chǎng)的作用。第五章第三節(jié)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)

二、自營(yíng)商的投機(jī)交易（二）投機(jī)的策略1、絕對(duì)價(jià)格交易指自營(yíng)商根據(jù)某種資產(chǎn)的價(jià)格與其價(jià)值的差異程度的預(yù)測(cè)來(lái)調(diào)整其持有的證券頭寸的交易行為，同時(shí)對(duì)其持有的證券頭寸并不進(jìn)行套期保值。2、相對(duì)價(jià)格交易指自營(yíng)商根據(jù)對(duì)兩種資產(chǎn)收益率的差距的相對(duì)變動(dòng)預(yù)測(cè)，來(lái)調(diào)整其持有的證券頭寸的交易行為。3、信用等級(jí)交易指自營(yíng)商以信用等級(jí)預(yù)測(cè)作為交易的基礎(chǔ)，主要用在債券交易中。第五章第三節(jié)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)

三、自營(yíng)商的套利交易（一）套利的含義套利指通過(guò)價(jià)格差異獲得收益。（二）套利的策略1、空間套利2、時(shí)間套利——跨期套利第五章第三節(jié)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)

四、投資銀行進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)必須遵循的原則（一）客戶委托優(yōu)先的原則（二）不能純粹以贏利為目的（三）必須向客戶和交易所標(biāo)明自營(yíng)買賣的行為（四）必須保持合理的流動(dòng)性資產(chǎn)（五）公開(kāi)交易原則（六）價(jià)格制定原則（七）事后監(jiān)督原則注意：必須在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)之間建立防火墻。第五章證券交易第四節(jié)證券做市商業(yè)務(wù)第五章第四節(jié)證券做市商業(yè)務(wù)

一、含義指投資銀行運(yùn)用自己的賬戶從事證券買賣，通過(guò)不斷地買賣報(bào)價(jià)維持證券價(jià)格的穩(wěn)定性和市場(chǎng)的流動(dòng)性，并從買賣報(bào)價(jià)的差額中獲取利潤(rùn)的業(yè)務(wù)。第五章第四節(jié)證券做市商業(yè)務(wù)

二、投資銀行充當(dāng)做市商的動(dòng)機(jī)（一）從證券交易中獲利（二）發(fā)揮和保持良好的定價(jià)技巧，輔助其一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展（三）提供發(fā)行公司股票在二級(jí)市場(chǎng)上時(shí)候較高的流動(dòng)性和較佳的股價(jià)走向，維系與發(fā)行公司良好的關(guān)系。第五章第四節(jié)證券做市商業(yè)務(wù)

三、做市商制度的特點(diǎn)、形式和利弊做市商制度的含義：指做市商進(jìn)行雙向報(bào)價(jià)，投資者可以在做市商所報(bào)出的價(jià)位上向做市商買進(jìn)或賣出證券。我國(guó)LOF基金的交易，2004年首次引入做市商制度。據(jù)悉，廣發(fā)、招商、國(guó)泰君安、聯(lián)合、平安、銀河、中信、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)元9家交易商將會(huì)輪流“坐莊”對(duì)其進(jìn)行運(yùn)作。第五章第四節(jié)證券做市商業(yè)務(wù)

三、做市商制度的特點(diǎn)、形式和利弊（一）特點(diǎn)1、只對(duì)特定證券做市。2、做市商與投資者進(jìn)行交易，充當(dāng)了投資者的交易中介。3、做市商從買賣價(jià)差中賺取差價(jià)。4、風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大時(shí)，可以退出做市。5、做市商的報(bào)價(jià)和投資者的買賣訂單通常通過(guò)電子系統(tǒng)傳遞。第五章第四節(jié)證券做市商業(yè)務(wù)

三、做市商制度的特點(diǎn)、形式和利弊（二）形式1、多元做市商制一只股票有多個(gè)做