試論中小企業(yè)融資制度創(chuàng)新探究

試論中小公司融資制度創(chuàng)新研究論文重點(diǎn)詞：中小公司融資制度融資難論文綱要:中小公司在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了舉足輕重的作用,已成為我國經(jīng)濟(jì)高速運(yùn)行的助推器，可是“融資難”已成為限制其發(fā)展的瓶頸，金融機(jī)構(gòu)對中小公司的資本支持不單小氣，并且慎之又慎，“強(qiáng)位弱勢”是中小公司的二個(gè)顯著特色。從金融機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)和政府三者出發(fā)，來商討中小公司融資制度的創(chuàng)新.中小公司融資難的原由剖析1．1在我國的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中,金融制度變遷的特別性是造成中小公司融資難問題的系統(tǒng)性本源中國經(jīng)濟(jì)的順利轉(zhuǎn)軌主要受益于系統(tǒng)內(nèi)產(chǎn)出的安穩(wěn)增添,而系統(tǒng)內(nèi)產(chǎn)出之所以沒有出現(xiàn)像前蘇聯(lián)、東歐國家那樣的衰敗,則在很大程度上取決于中國政府的控制能力（配額拘束）以及對國有公司的大批補(bǔ)助。壟斷性的國有金融資源與大中型國有公司形成連續(xù)的剛性聯(lián)系，一方面因國有產(chǎn)權(quán)缺點(diǎn)造成大批金融風(fēng)險(xiǎn)的累積，另一方面則形成了巨額的中小公司融資缺口。自然,這種融資制度的模式是內(nèi)生于中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)進(jìn)度的，其對公民經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈“J”形上漲(而非像前蘇聯(lián)那樣呈“I"形降落）所起的作用毋須置疑。因此，從實(shí)質(zhì)來看，我國中小公司融資難的問題終歸是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這一特定歷史階段所不行防止的，屬于經(jīng)濟(jì)體制變遷的隱性成本。從長久來看，跟著這一成本漸漸增添,以及國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展不足以支撐我國公民經(jīng)濟(jì)迅速增添的步伐，融資制度的創(chuàng)新也成為一種必定。1．2源自于中小公司自己特色的融資非公然性是促進(jìn)其融資難的重要原由研究表示，中小公司（特別是私營公司）不肯按銀行的要求表露所有信息,這是造成它們?nèi)谫Y困難的重要原由之一。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)，為了盡可能地降低風(fēng)險(xiǎn),必定要求受信主體最大可能的表露其個(gè)人信息與公司經(jīng)營管理信息，但是，中小公司公然或表露有關(guān)企業(yè)經(jīng)營管理方面的信息，將會給中小公司帶來很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),所以，中小公司融資的理性決議原則必定是：潛伏收入大于因公然經(jīng)營管理信息而帶來的風(fēng)險(xiǎn)成本。也正這樣，中小企業(yè)不肯或較少地表露公司經(jīng)營管理信息。同時(shí),從銀行的角度來看，中小公司規(guī)模小，在地域上又較分別，大多中小公司又無資信記錄，因此，銀行很難獲取中小公司的有關(guān)信息.而且，中小公司業(yè)務(wù)量小,手續(xù)麻煩，致使銀行向中小公司放貸的交易成本較高。在信譽(yù)擔(dān)保系統(tǒng)不健全的狀況下,這種信息不對稱致使的銀企博弈的結(jié)果必定是：銀行為防備貸款風(fēng)險(xiǎn)增大，必定選擇少貸或不貸策略,在向中小公司貸款時(shí)慎之又慎。-1．3中小公司自己信譽(yù)不足,社會擔(dān)保系統(tǒng)尚不健全市場經(jīng)濟(jì)在必定意義上說，就是信譽(yù)經(jīng)濟(jì)，信譽(yù)已經(jīng)成為市場交易的基本準(zhǔn)則。公司信用是一種資源、一種生產(chǎn)力,是公司的無形財(cái)產(chǎn)，在公司經(jīng)營過程中，公司信譽(yù)的利害對企業(yè)發(fā)展有著舉足輕重的作用。但是，公司信譽(yù)不足在我國卻擁有廣泛性,據(jù)“首屆中國公司信譽(yù)論壇"上宣布的數(shù)字，中國公司因?yàn)樾抛u(yù)缺失而致使的經(jīng)濟(jì)損失高達(dá)5855億元，相當(dāng)于中國年財(cái)政收入的37，中國公民生產(chǎn)總值每年所以起碼減少二個(gè)百分點(diǎn)，而占全國公司總數(shù)較大比率的中小公司信譽(yù)不足問題尤其突出。據(jù)中國人民銀行的一項(xiàng)檢查顯示,在中小公司貸款未同意的原由中，公司信譽(yù)方面存在問題(欠息、逾期貸款、逃廢債、挪用貸款等)占23．6,居于首位.中小公司信譽(yù)不足已經(jīng)成為限制金融機(jī)構(gòu)貸款的主要原由之一.別的，若中小公司自己信譽(yù)不足，但假如有發(fā)展前程，且有擔(dān)保機(jī)構(gòu)為其供給貸款擔(dān)保，中小公司還能夠獲取銀行貸款，重點(diǎn)問題是我國目前的信譽(yù)擔(dān)保系統(tǒng)尚不健全，不可以知足中小公司的需要。目前，我國大多半省市已展開了中小公司信譽(yù)擔(dān)保業(yè)務(wù)，可是因?yàn)槲覈行」拘抛u(yù)擔(dān)保系統(tǒng)不論在業(yè)務(wù)管理和經(jīng)營模式上都處于研究階段,仍不可以知足中小公司迅速發(fā)展的需要。并且,在我國的信譽(yù)擔(dān)保系統(tǒng)中尚存在很多問題亟待解決，特別是擔(dān)保機(jī)構(gòu)多頭管理、擔(dān)保機(jī)構(gòu)資本來源困難、內(nèi)部控制和管理不規(guī)范問題更加突出，這自然進(jìn)一步加大了中小公司追求擔(dān)保的困難.在自己信譽(yù)不足，信譽(yù)等級低,又無擔(dān)保的狀況下，銀行自然不肯意將貸款發(fā)放給中小公司。2我國中小公司融資制度創(chuàng)新路徑2．1成立以主銀行制度為基礎(chǔ)的中小公司間接融資體制在銀行的間接融資方面的一項(xiàng)有效制度安排，是鑒于親密銀企關(guān)系的主銀行制度.往常而言，銀企關(guān)系包含兩種種類：一是所謂的保持距離型；二是所謂的控制導(dǎo)向型。前者主要合用于大公司與銀行之間，后者則適應(yīng)于中小公司與銀行之間。在控制導(dǎo)向型銀企關(guān)系中,最典型的就是主銀行制度.主銀行制度是指一家公司的所有或大多半金融服務(wù)固定地由一家銀行供給。與此同時(shí),主銀行對公司擁有相機(jī)介入治理的權(quán)益，甚至能夠擁有公司的股份，包含有投票權(quán)的股份.美國對于小公司融資的主流文件十分重申銀企之間的信息不對稱，十分重申鑒于主銀行的關(guān)系型融資的重要作用。原由就是小公司信息不透明，假如象大公司那樣任意選擇融資方式,任意選擇與之交易的銀行，其信息變換成本就特別高，而主銀行制度有益于改變這一狀況，既有益于銀行獲取和累積公司信息以及對公司實(shí)行必需的監(jiān)控,也有益于小公司獲取穩(wěn)固的融資渠道。特別是銀行在對中小公司融資時(shí)，很大程度上不是依照其財(cái)務(wù)報(bào)表這種“硬信息”能否“漂亮”,而是依照與中小公司親密接觸的信貸經(jīng)理的主觀判斷。這些與中小公司親密接觸的信貸經(jīng)理，經(jīng)過認(rèn)識該公司的同行及經(jīng)銷渠道，主要業(yè)主個(gè)人的信譽(yù)狀況，甚至公司差旅費(fèi)規(guī)模與用電狀況的變化，收集到豐富的、對于中小公司真切經(jīng)營狀況的“軟信息。主銀行制度能夠?yàn)殂y行為獲取這些“軟信息"供給便利,因此是一種針對中小公司融資較為有效的制度安排。因而可知，主銀行對小公司融資是特別重要的,特別是在經(jīng)濟(jì)處于降落周期時(shí)，這種穩(wěn)固的銀企關(guān)系對小公司渡過難關(guān)更是至關(guān)重要。2．2成立以多種形式股權(quán)私募為基礎(chǔ)的中小公司直接融資系統(tǒng)中小公司不單需要銀行的間接融資,更需要直接融資,特別是股權(quán)性質(zhì)的直接融資。因?yàn)橹行」拘畔⒉煌该?，難以經(jīng)過公然資本市場融資，因其中小公司的直接融資形式，主要就是各樣形式的私募。私募市場是一個(gè)不依靠金融中介而是由投融資兩方直接接觸的市場，大都是與特定投資者訂交易的場外市場。私募市場的有效性,既取決于有關(guān)交易制度的完美,更取決于公司制度及有關(guān)法律的安排。不論是與發(fā)達(dá)國家對比，仍是與一些新興經(jīng)濟(jì)體對比，我國的公司制度都不利于中小公司獲取直接融資。詳細(xì)表現(xiàn)為：一是建立股份有限公司的“門檻”過高。《公司法》規(guī)定：建立股份有限公司的最低資本額是1000萬人民幣，與國際比較，這一標(biāo)準(zhǔn)明顯過高。二是建立股份公司不等于公然刊行股票(公募），而公然刊行也不等于公然上市。我國《公司法》規(guī)定：股份有限公司的建立，可采納倡始建立或公然刊行兩種方式進(jìn)行.但在公司改制實(shí)踐中，仿佛形成了一種固定模式:建立股份有限公司就等于公然刊行股票和公然上市。現(xiàn)有約5700家股份公司均無一例外處采納公然刊行的召募方式。而即使是對于公然刊行的股票，其交易方式也不不過公然上市一種。在我國大陸地域現(xiàn)有的約5700家股份公司中，已經(jīng)公然上市的約2200家，其他公司也正在等候上市。為此,我們應(yīng)積極推動公司制度的改革，為多層次私募資本市場的發(fā)展創(chuàng)建條件。（1）降低股份有限公司的建立條件，鼓舞以倡始建立而非公然召募方式建立股份公司。我國臺灣地域除汽車行業(yè)等少量資本密集行業(yè)外是25萬(300萬新臺幣)，歐洲國家基本不超過100萬。明顯建立標(biāo)準(zhǔn)過高，就會直接限制股份有限公司的數(shù)目，此刻我國大陸地域工業(yè)領(lǐng)域的股份有限公司僅5700家，而臺灣地域在2002年7月尾就多達(dá)1519萬家。因此,對股份公司的建立，應(yīng)視同其他公司組織形式的建立同樣，降低最低出資標(biāo)準(zhǔn),以鼓舞更多的中小企業(yè)經(jīng)過私募方式建立股份公司。只有在股份公司的建立制度長進(jìn)行比較完全的改革，才能真正創(chuàng)建出中小公司對股權(quán)融資市場，特別是私募股權(quán)市場的需求，才能激發(fā)出創(chuàng)業(yè)和投資熱情。（2）鼓舞發(fā)展以柜臺市場為核心的多種形式的股票場外交易市場,促進(jìn)中小公司股權(quán)的流通。在我國臺灣地域，存在一個(gè)多層次的資本市場。這一市場包含四個(gè)層次:一是臺灣證券交易所，二是柜臺市場，三是興柜市場，四是盤商市場.其中在前三類市場上市的股票僅1092家，絕大多半股票的交易則是經(jīng)過典型的個(gè)人股權(quán)市場——“盤商市場”實(shí)現(xiàn)交易的。臺灣經(jīng)驗(yàn)的突出之處在于：中小公司主要經(jīng)過刊行股票籌集權(quán)益資本?？泄善迸c公然刊行及上市完整不可以等同，上市與在交易所這樣的公然交易場所上市也不可以等同，表示了公司籌集權(quán)益資本(股本）的市場，應(yīng)是一個(gè)多層次的資本市場系統(tǒng)，而不是單調(diào)的公然刊行與公開上市.其中對中小公司權(quán)益資本籌集起決定作用的，是以個(gè)人召募為特色的多種形式的場外交易市場。除我國臺灣地域外，歐美發(fā)達(dá)國家的資本市場也體現(xiàn)出明顯的多層次特色。2．3借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，踴躍完美我國中小公司信譽(yù)擔(dān)保系統(tǒng)鑒于我國對中小公司信譽(yù)擔(dān)保系統(tǒng)尚不健全,中小公司向銀行申請貸款有相當(dāng)部分因?yàn)闊o抵押、無擔(dān)保而未獲同意的實(shí)質(zhì)，我們應(yīng)當(dāng)踴躍地完美我國的中小公司信譽(yù)擔(dān)保系統(tǒng),在這方面,西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)很值得我們借鑒和學(xué)習(xí)。日本的中小公司信譽(yù)保證制度，是由政府直接出資成立信譽(yù)保證機(jī)構(gòu)——信譽(yù)保證協(xié)會,為進(jìn)一步提升貸款擔(dān)保能力，政府還全額出資成立了中小公司信譽(yù)保險(xiǎn)公庫,對保證協(xié)會進(jìn)行再保險(xiǎn)，信譽(yù)保證協(xié)會和信譽(yù)保險(xiǎn)公庫的成立,大大增添了中小公司從銀行獲得的貸款。美國的中小公司管理局（SBA)主假如以擔(dān)保人的身份出現(xiàn),為中小公司貸款擔(dān)保，198O一1990年10年間，美國中小公司管理局共供給了18萬筆310億美元的貸款擔(dān)保.所以，建議由財(cái)政撥款建立政策性的貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)，特意為中小公司申請貸款供給擔(dān)保，同時(shí)，由財(cái)政和商業(yè)性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共同出資建立再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)