以來(lái)中國(guó)玻璃行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量、價(jià)格走勢(shì)、盈利情況及市場(chǎng)行情與發(fā)展機(jī)會(huì)分析析

以來(lái)中國(guó)玻璃行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量、價(jià)格走勢(shì)、盈利情況及市場(chǎng)行情與發(fā)展機(jī)會(huì)分析析

一、玻璃行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，價(jià)格下滑分析

2018年，中國(guó)平板玻璃銷(xiāo)量為81812萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)6.7%；2019年一季度，平板玻璃銷(xiāo)量為19356萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)10.9%。

2018年平板玻璃產(chǎn)銷(xiāo)率為94.2%，2019年一季度平板玻璃產(chǎn)銷(xiāo)率為87.2%。

房屋建筑為平板玻璃主要下游應(yīng)用市場(chǎng)。從房屋建筑施工面積增速及平板玻璃銷(xiāo)量增速來(lái)看，兩者存在較大協(xié)同關(guān)系。

2018年，中國(guó)房屋建筑施工面積為140.89億平米，同比增長(zhǎng)7.0%，2018年平板玻璃銷(xiāo)量增速為6.7%。

2018年2月-2019年4月，重點(diǎn)建材企業(yè)平板玻璃出廠價(jià)格持續(xù)下滑。截至2019年4月，企業(yè)平板玻璃出廠價(jià)格為63.7元/重量箱，同比下降7.8%。

二、玻璃：Q2凈利潤(rùn)降幅環(huán)比改善，期待下半年竣工改善

跟蹤9家玻璃行業(yè)上市公司（南玻A、亞瑪頓、凱盛科技、金晶科技、耀皮玻璃、洛陽(yáng)玻璃、旗濱集團(tuán)、秀強(qiáng)股份、北玻股份）2019年上半年總計(jì)實(shí)現(xiàn)收入179億元，YoY+0.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12億元，YoY-18.3%；2019Q2實(shí)現(xiàn)收入97億元，YoY-0.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8億元，YoY-2.4%，單季度利潤(rùn)降幅環(huán)比收窄。

2019H1玻璃產(chǎn)銷(xiāo)率同比好轉(zhuǎn)，全年有望受益于地產(chǎn)竣工改善。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2019H1平板玻璃產(chǎn)量2.4億重箱，同比增加7.9%，銷(xiāo)量2.3億噸，同比增長(zhǎng)9.7%，產(chǎn)銷(xiāo)率93.7%，同比回升1.1pct。從Q2價(jià)格情況來(lái)看，雖然仍略有下滑，但已基本趨穩(wěn)。今年相比去年復(fù)產(chǎn)和新點(diǎn)火產(chǎn)能有所放緩，且下半年停產(chǎn)線多于上半年，目前沙河和湖北等洼地市場(chǎng)庫(kù)存較低，并且沙河限產(chǎn)16%，下半年地產(chǎn)竣工有望改善，從而帶動(dòng)玻璃需求。

三、2019年市場(chǎng)行情、發(fā)展機(jī)會(huì)及玻纖行業(yè)三大拐點(diǎn)分析

綜合前文所述，基于對(duì)宏觀氛圍、供需變化及其他因素的分析和認(rèn)知，對(duì)于2019年玻璃現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)表現(xiàn)展望如下：

從供給端看，未來(lái)產(chǎn)能出現(xiàn)緩慢降低的可能性較大，2019年初由于行業(yè)利潤(rùn)尚可維持，企業(yè)檢修動(dòng)能相對(duì)較低，但隨著后期需求端的逐漸下移，供需矛盾加劇后行業(yè)利潤(rùn)將出現(xiàn)較大幅度的折損，進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)能的主動(dòng)收縮，從時(shí)間周期上來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題并不是一朝一夕能夠妥善處理的。

從需求端看，2019年的玻璃需求端表現(xiàn)將較2018年偏弱，主要是建筑玻璃需求存在減少空間，而汽車(chē)和出口增量相對(duì)有限，且占比較小。從中長(zhǎng)期來(lái)看，低附加值的玻璃需求整體趨弱的格局難變，其內(nèi)在的機(jī)會(huì)仍集中在某些時(shí)間段內(nèi)的供給端收縮和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

從成本端看，2019年玻璃生產(chǎn)成本或?qū)⒉辉儆忻黠@增加，若煤炭和純堿價(jià)格出現(xiàn)回落，則行業(yè)利潤(rùn)空間將再度被打開(kāi)，即成本方面對(duì)于玻璃價(jià)格的支撐將逐漸減弱。

從現(xiàn)貨價(jià)格周期看，當(dāng)前的節(jié)點(diǎn)則正處在另一個(gè)周期的相對(duì)高位，2019年基本上不會(huì)較當(dāng)前價(jià)格水平有太大的上揚(yáng)空間，只不過(guò)基于年末庫(kù)存水平偏低、環(huán)保政策影響以及企業(yè)資金面相對(duì)寬松等因素支撐，價(jià)格的震蕩幅度可能會(huì)有所擴(kuò)寬，但周期性下跌趨勢(shì)或已形成。

基于以上分析，在2019年的玻璃期貨投資策略制定上，主要以逢高沽空思路為主，同時(shí)需要注意的是時(shí)間周期和價(jià)格水平上的選擇，建議投資者當(dāng)近月合約期貨價(jià)格大幅貼水于參照地現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)且時(shí)間上位于交割前2個(gè)月以?xún)?nèi)時(shí)，以觀望或輕倉(cāng)試多為主；當(dāng)期貨價(jià)格小幅貼水或平水于參照地現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，則需以趨勢(shì)做空思路為主，并視升貼水幅度和市場(chǎng)氛圍的不同而調(diào)整持倉(cāng)比例。在此，特別強(qiáng)調(diào)的是，因?yàn)椴Ａr(jià)格存在季節(jié)性規(guī)律，對(duì)于基差中的現(xiàn)貨價(jià)格標(biāo)的選擇時(shí)，需同時(shí)考慮相應(yīng)交割期的預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格，而不是僅僅參照即期基差數(shù)值。此外，因跨期合約價(jià)差波動(dòng)規(guī)律不再具有明顯趨勢(shì)，故建議減少跨期套利操作。單邊投機(jī)操作方面，除適當(dāng)參照基差和區(qū)間上下沿之外，仍需關(guān)注商品市場(chǎng)氛圍和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的變化。

風(fēng)險(xiǎn)因素方面，主要存在于以下幾個(gè)方面，如宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，房地產(chǎn)政策收緊幅度超預(yù)期或重新刺激房地產(chǎn)行業(yè)，供給端出現(xiàn)顯著減產(chǎn)，原材料等成本價(jià)格持續(xù)上漲等，會(huì)導(dǎo)致玻璃現(xiàn)貨、期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，一旦出現(xiàn)上述情形或風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)投資策略需及時(shí)做出調(diào)整。

1、產(chǎn)能周期的拐點(diǎn)：

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年國(guó)內(nèi)玻纖新增產(chǎn)能將大幅下降至20-30萬(wàn)噸（2018:100萬(wàn)噸），海外玻纖產(chǎn)能擴(kuò)張同樣放緩（2019:20萬(wàn)噸左右），而在2018新增產(chǎn)能在2019Q1已經(jīng)基本消化完畢；

2、價(jià)格盈利的拐點(diǎn)：

目前很多小企業(yè)已經(jīng)處于盈虧平衡邊緣，價(jià)格底部有支撐，隨著經(jīng)濟(jì)及需求回暖，價(jià)格及盈利拐點(diǎn)即將來(lái)臨；

3、差異化發(fā)展的拐點(diǎn)：

類(lèi)似于2014年，2019年風(fēng)電搶裝以及5G基站等新基建的發(fā)展將進(jìn)一步提振高端產(chǎn)品需求從而加速行業(yè)差異化發(fā)展的趨勢(shì)，頭部企業(yè)預(yù)計(jì)從中受益；

差異化發(fā)展先鋒，王者榮耀的涅槃。中國(guó)巨石是引領(lǐng)我國(guó)玻纖行業(yè)差異化發(fā)展的先鋒，擁有技術(shù)、規(guī)模、資源稟賦等多重優(yōu)勢(shì)，根據(jù)測(cè)算，目前公司風(fēng)電紗、熱塑紗等高端產(chǎn)