22Q4業(yè)績(jī)預(yù)披露分析年報(bào)預(yù)披露釋放了哪些信號(hào)

證券研究報(bào)告|市場(chǎng)策略研究請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明投資策略全A維度：全A盈利環(huán)比回落，主板業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)。QAA金融22Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為-7.9%/-6.6%，環(huán)比分別變動(dòng)-10.8%/-10.2%，疫情反復(fù)、出口弱化、地產(chǎn)疲軟等負(fù)面因素仍對(duì)經(jīng)濟(jì)造成拖累，需求弱勢(shì)導(dǎo)致A股盈利延續(xù)承壓?！靼鍢I(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)，雙創(chuàng)業(yè)績(jī)回落較大。從上市板塊來(lái)看，主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板22Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為-4.7%/-12.5%/-24.1%，環(huán)比分別變動(dòng)-7.1%/-15.9%/-40.2%。大類風(fēng)格：大盤(pán)景氣繼續(xù)占優(yōu)，中上游盈利相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。氣相對(duì)占優(yōu)。滬深300/中證500/中證800/中證1000的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為21.8%/3.1%/16.4%/15.0%，環(huán)比分別變動(dòng)16.1%/18.6%/14.0%/16.3%。各寬基指數(shù)業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡榛厣?，其中代表大盤(pán)股的滬深300業(yè)績(jī)?cè)鏊俳^對(duì)水平占優(yōu)?！袠I(yè)風(fēng)格來(lái)看，中上游盈利相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。上游資源/中游制造/其他服務(wù)業(yè)績(jī)正增，對(duì)應(yīng)增速分別為18.3%/16.1%/1.1%；金融穩(wěn)定/可選消費(fèi)/科技/必需消費(fèi)盈利承壓，對(duì)應(yīng)增速分別為-57.2%/-39.9%/-26.7%/-6.8%。行業(yè)比較：業(yè)績(jī)的絕對(duì)高增與環(huán)比改善。作者分析師張峻曉研究助理王昱涵相關(guān)研究302925——絕對(duì)增速來(lái)看，22Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊倏壳暗男袠I(yè)包括煤炭、家用電器、有色金屬、電力設(shè)備、通信、公用事業(yè)以及農(nóng)林牧漁?！h(huán)比變動(dòng)來(lái)看，22Q4增速環(huán)比改善較多的行業(yè)包括社會(huì)服務(wù)、家用電器、公用事業(yè)、通信、機(jī)械設(shè)備、煤炭以及銀行。——結(jié)合絕對(duì)增速與環(huán)比變動(dòng)來(lái)看，22Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊倏壳扒噎h(huán)比提升的行業(yè)包括通信、煤炭、家用電器、電力設(shè)備以及汽車。中報(bào)超預(yù)期50組合：“基本面+量?jī)r(jià)信號(hào)”的選股視角。——國(guó)盛策略獨(dú)家構(gòu)造的超預(yù)期精選組合，自2013年以來(lái)顯著跑贏市場(chǎng)基準(zhǔn)，年化收益24.16%、超額收益18.50%、超額最大回撤-16.74%。具期組合：基于業(yè)績(jī)+量?jī)r(jià)的選股策略》(20210906)。了超預(yù)期50組合名單(見(jiàn)正文)。組合標(biāo)的集中分布于電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、汽車等行業(yè)，細(xì)分行業(yè)聚焦汽車零部件、光伏設(shè)備、工程機(jī)械等。風(fēng)險(xiǎn)提示：1、上市公司業(yè)績(jī)修正；2、疫情超預(yù)期；3、宏觀經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期變化。P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明全A維度：全A盈利環(huán)比回落，主板業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng) 3大類風(fēng)格：大盤(pán)景氣繼續(xù)占優(yōu)，中上游相對(duì)強(qiáng)勢(shì) 5行業(yè)比較：業(yè)績(jī)的絕對(duì)高增與環(huán)比改善 6 圖表1：22Q4全A與上市板塊業(yè)績(jī)預(yù)告類型分布 3QA 圖表8：22Q4申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊偾闆r 7圖表9：22Q4申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)超預(yù)期標(biāo)的占比情況 7 圖表11：業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高、增速環(huán)比改善的申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)(披露率>30%) 9圖表12：超預(yù)期標(biāo)的占比較高的申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)(披露率>30%) 912.12.31=1) 10 P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表1：22Q4全A與上市板塊業(yè)績(jī)預(yù)告類型分布不確定預(yù)悲預(yù)喜預(yù)告率(右軸) 39.0%39.5%38.5%39.4%39.9%全部A股全A非金融創(chuàng)業(yè)板塊全A維度我們采用中位數(shù)法對(duì)各板塊22Q4業(yè)績(jī)?cè)鏊龠M(jìn)行測(cè)算(業(yè)績(jī)預(yù)告基于上下限均值估算)，P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表2：22Q4全A與上市板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊偾闆r50潤(rùn)增速(中位數(shù)，%)增速環(huán)比變動(dòng)(%，右軸)上期凈利潤(rùn)增速(%)0軸(右軸)全部A股全全部A股全A非金融全A維度塊 0視角構(gòu)建超預(yù)期個(gè)股占比(股價(jià)跳躍)指標(biāo)，全A/非金融的這一比重分別為19.9%和比異動(dòng)”因素(業(yè)績(jī)披露次日的成交量放大)構(gòu)建超預(yù)期個(gè)股占比(量?jī)r(jià)維度)指標(biāo)，圖表3：22Q4全A與上市板塊超預(yù)期標(biāo)的占比情況超預(yù)期標(biāo)的占比(股價(jià)跳躍)超預(yù)期標(biāo)的占比(量?jī)r(jià)維度)26.9%19.926.9%19.9%14.7%20.2%13.8%17.3%12.3%16.9%14.8% 12.5%全部A股全A非金融創(chuàng)業(yè)板塊板全A維度P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明其他服務(wù)金融穩(wěn)定中游制造上游資源中證1000中證800中證500滬深300其他服務(wù)金融穩(wěn)定中游制造上游資源中證1000中證800中證500滬深300從業(yè)績(jī)預(yù)告類型來(lái)看，滬深300/中證500/中證800/中證1000的預(yù)喜率分別為費(fèi)/可選消費(fèi)預(yù)喜率居中，分別為38.5%/35.3%；金融穩(wěn)定、科技較低，分別為。圖表4：22Q4寬基指數(shù)與行業(yè)風(fēng)格業(yè)績(jī)預(yù)告類型分布不確定預(yù)悲預(yù)喜預(yù)告率(右軸)100%90%100%90%中證1000中證800中證500滬深300中游制造其他服務(wù)金融穩(wěn)定上游資源其他服務(wù)金融穩(wěn)定上游資源Q格業(yè)績(jī)?cè)鏊偾闆r凈利潤(rùn)增速(中位數(shù)，%)上期凈利潤(rùn)增速(%)增速環(huán)比變動(dòng)(%，右軸)0P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明環(huán)保交通運(yùn)輸公用事業(yè)建筑裝飾房地產(chǎn)非銀金融銀行通信傳媒環(huán)保交通運(yùn)輸公用事業(yè)建筑裝飾房地產(chǎn)非銀金融銀行通信傳媒計(jì)算機(jī)電子農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物紡織服飾食品飲料美容護(hù)理社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售家用電器汽車電力設(shè)備機(jī)械設(shè)備建筑材料鋼鐵有色金屬煤炭石油石化19.2%17.6%17.6%10.6%9.3%科技業(yè)風(fēng)格中證1000金融穩(wěn)定其他服務(wù)中游制造上游資源中證800中證500滬深300的超預(yù)期個(gè)股占比(股價(jià)跳躍)分別為24.8%/19.9%/21.7%/22.1%，超預(yù)期個(gè)股占比(量?jī)r(jià)維度)則分別為19.2%/14.8%/16.4%/16.5%。圖表6：22Q4寬基指數(shù)與行業(yè)風(fēng)格超預(yù)期標(biāo)的占比情況超預(yù)期標(biāo)的占比(股價(jià)跳躍)超預(yù)期標(biāo)的占比(量?jī)r(jià)維度)牧漁、通信、國(guó)防軍工、商貿(mào)零售、交通運(yùn)輸?shù)?。Q預(yù)告類型分布不確定預(yù)悲預(yù)喜預(yù)告率(右軸)P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明環(huán)保交通運(yùn)輸建筑裝飾房地產(chǎn)非銀金融銀行通信傳媒計(jì)算機(jī)電子農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物紡織服飾食品飲料美容護(hù)理社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售環(huán)保交通運(yùn)輸建筑裝飾房地產(chǎn)非銀金融銀行通信傳媒計(jì)算機(jī)電子農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物紡織服飾食品飲料美容護(hù)理社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售家用電器汽車電力設(shè)備機(jī)械設(shè)備建筑材料鋼鐵有色金屬煤炭石油石化00通信、公用事業(yè)以及農(nóng)林牧漁。信、機(jī)械設(shè)備、煤炭以及銀行。公用事業(yè)、銀行以及機(jī)械設(shè)備。圖表8：22Q4申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊偾闆r(中位數(shù)，%)增速環(huán)(中位數(shù)，%)增速環(huán)比變動(dòng)(%，右軸)石油石化有色金屬有色金屬源建筑材料交通運(yùn)輸家用電器電力設(shè)備機(jī)械設(shè)備社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售美容護(hù)理農(nóng)林牧漁食品飲料計(jì)算機(jī)建筑裝飾 通信紡織服飾醫(yī)藥生物媒交通運(yùn)輸家用電器電力設(shè)備機(jī)械設(shè)備社會(huì)服務(wù)商貿(mào)零售美容護(hù)理農(nóng)林牧漁食品飲料計(jì)算機(jī)建筑裝飾 通信紡織服飾醫(yī)藥生物媒非銀金融房地產(chǎn)務(wù)務(wù)費(fèi)業(yè)包括通信、家用電器、煤炭、石油石化、電力設(shè)備、有色金屬、國(guó)防軍工以及汽車。兩類指標(biāo)維度下均占優(yōu)的行業(yè)包括通信、煤炭、家用電器、電力設(shè)備以及汽車。圖表9：22Q4申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)超預(yù)期標(biāo)的占比情況超預(yù)期標(biāo)的占比(股價(jià)跳躍)超預(yù)期標(biāo)的占比(量?jī)r(jià)維度)9.0%20.415.3%9.0%20.415.3%15.0%20.6%19.9%%6.5%上游資源中游制造可選消費(fèi)必需消費(fèi)科技金融穩(wěn)定其他服務(wù)P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)業(yè)績(jī)的絕對(duì)高增、環(huán)比改善以及超預(yù)期特征一級(jí)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊?%)超預(yù)期標(biāo)的占比披露率Q4-22Q3股價(jià)跳躍量?jī)r(jià)維度4.4.7%63.3%8%44.0%色金屬3.6.6%%%-.6%21.1%%39.1.8%.0%9.5%公用事業(yè)9.94.3%5.9%9.6-137.4.0%67.3%行.7%.7%38.1%械設(shè)備-13.732.2.6%45.9%油石化7.12.2%2.2%8.7%-1.53%礎(chǔ)化工.7-47.9%-6.58%2.5%-19.8-23.0飲料-%44.6%會(huì)服務(wù)-30.8-211.38.6%7.3%-35.08%47.2%-39.0-%48.3%媒-52.2-27.74.5%6.0%-%-%-59.53.09.1%5.8%-61.9-29.92.09%55.1%-64.896.5%4.8%59.1%-65.0-%%-66.0-22.53.546.0%-69.1-7.8.6%45.2%-70.1-22.1 8.06.5%63.5%-74.9-%4.5%-89.3-71.08.3%費(fèi)中的種植業(yè)?？昭b備、通用設(shè)備、其他電源設(shè)備、航海裝備、乘用車、軍工電子、工程機(jī)械，可選消費(fèi)中的黑色家電、白色家電，上游資必需消費(fèi)中的養(yǎng)殖業(yè)，其他服務(wù)中的物流。P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表11：業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高、增速環(huán)比改善的申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)(披露率>30%)二級(jí)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊?%)超預(yù)期標(biāo)的占比披露率22Q422Q322Q4-22Q3股價(jià)跳躍量?jī)r(jià)維度能源金屬496.5421.475.027.3%27.3%92.3%白色家電333.512.5321.036.4%27.3%33.3%煤炭開(kāi)采89.476.013.444.4%27.8%72.4%油服工程87.431.555.925.0%25.0%92.9%黑色家電86.331.554.9100.0%50.0%72.7%摩托車及其他75.350.524.80.0%0.0%64.3%金屬新材料72.446.426.038.5%30.8%52.0%家電零部件65.041.723.325.0%25.0%44.0%教育41.2%17.6%89.5%小金屬61.843.018.825.0%25.0%50.0%電子化學(xué)品61.422.538.913.3%13.3%51.7%58.110.847.417.5%12.3%72.0%易56.454.90.0%0.0%58.3%種植業(yè)49.544.74.828.6%21.4%75.0%醫(yī)療美容44.56.937.616.7%16.7%33.3%通信服務(wù)43.310.432.936.8%36.8%56.8%消費(fèi)電子35.69.426.221.4%19.0%48.9%物流33.321.012.426.3%44.4%圖表12：超預(yù)期標(biāo)的占比較高的申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)(披露率>30%)二級(jí)行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊?%)超預(yù)期標(biāo)的占比披露率22Q422Q322Q4-22Q3股價(jià)跳躍量?jī)r(jià)維度航空裝備22.912.210.7100.0%100.0%38.6%黑色家電86.331.554.9100.0%50.0%72.7%通用設(shè)備9.4-20.830.342.9%42.9%51.0%橡膠-27.5-22.3-5.242.9%42.9%41.2%其他電源設(shè)備69.61045.9-976.340.0%40.0%56.0%航海裝備10.6-22.833.437.5%37.5%54.5%通信服務(wù)43.310.432.936.8%36.8%56.8%養(yǎng)殖業(yè)46.157.6-11.538.9%33.3%86.4%金屬新材料72.446.426.038.5%30.8%52.0%特鋼-58.6-46.8-11.928.6%28.6%53.8%煤炭開(kāi)采89.476.013.444.4%27.8%72.4%白色家電333.512.5321.036.4%27.3%33.3%能源金屬496.5421.475.027.3%27.3%92.3%乘用車-4.920.5-25.435.4%62.5%軍工電子-66.6-2.0-64.726.7%26.7%53.7%物流33.321.012.426.3%44.4%通信設(shè)備65.9196.7-130.834.0%26.0%60.7%工程機(jī)械-34.9-43.08.139.3%25.0%31.0%P.10P.10在《構(gòu)建超預(yù)期組合：基于業(yè)績(jī)+量?jī)r(jià)的選股策略》(20210906)中，我們基于基本面(跟蹤歷史業(yè)績(jī)、分析師盈利預(yù)測(cè)的變動(dòng))與量?jī)r(jià)維度(股價(jià)跳躍+成交量異動(dòng))的信號(hào)，通設(shè)備、工程機(jī)械等。圖表13：超預(yù)期精選組合凈值走勢(shì)(2012.12.31=1) 超預(yù)期精選50加權(quán)組合502017-012019-012021-012023-圖表14：超預(yù)期“精選50”組合(2023年1月31日)證券名稱(億元)(%)(%)速環(huán)比變動(dòng)(%)機(jī)械設(shè)備99.7300926.SZ博俊科技創(chuàng)業(yè)板汽車41.739.865.034.430.645.10.SH有色金屬5.7.10300433.SZ藍(lán)思科技創(chuàng)業(yè)板電子661.0-141.419.5-77.096.545.10SZ創(chuàng)業(yè)板機(jī).10600483.SH福能股份主板公用事業(yè)243.313.3105.054.450.645.10.SZ.10002714.SZ牧原股份主板農(nóng)林牧漁2732.9-948.388.3-82.6170.928.48.SH團(tuán)6.2002311.SZ海大集團(tuán)主板農(nóng)林牧漁1035.653.184.820.364.528.48.SH300008.SZ天海防務(wù)創(chuàng)業(yè)板國(guó)防軍工78.589.1503.0319.5183.426.41.SZ佳6603519.SH立霸股份主板家用電器33.16.2397.9570.1-172.226.41.SH3.22.2002250.SZ聯(lián)化科技主板基礎(chǔ)化工162.042.6133.023.4109.626.41P.11請(qǐng)P.11SZSZ創(chuàng)業(yè)板600933.SH愛(ài)柯迪主板汽車209.947.9106.546.160.520.18.SH機(jī)械設(shè)備5603803.SH瑞斯康達(dá)主板通信31.0-75.8109.3106.33.016.17002807.SZ江陰銀行主板銀行91.25.626.922.44.515.20.SZ3.3000563.SZ陜國(guó)投A主板非銀金融172.919.024.35.019.215.20.SZ有色金屬0.857002937.SZ興瑞科技主板電子82.949.390.061.528.513.29料6.6000821.SZ京山輕機(jī)主板電力設(shè)備146.272.2105.739.366.412.31.SH65.3600761.SH安徽合力主板機(jī)械設(shè)備117.214.546.134.311.712.31.SH石油石化603628.SH清源股份主板電力設(shè)備48.070.4121.743.977.812.31.SH有色金屬8002733.SZ雄韜股份主板電力設(shè)備72.8-23.3144.51925.1-1780.611.21.SZ造000680.SZ山推股份主板機(jī)械設(shè)備68.013.1207.1241.5-34.510.24.SH份基礎(chǔ)化工603218.SH日月股份主板電力設(shè)備245.992.1-53.8-70.216.310.24.SH基礎(chǔ)化工604300025.SZ華星創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)板通信27.4-5562.7160.8188.3-27.610.24SZ創(chuàng)業(yè)板003009.SZ中天火箭主板國(guó)防軍工68.547.517.9-9.427.310.24.SZ天科技600860.SH京城股份主板機(jī)械設(shè)備80.61811.0204.6395.5-190.910.24.SH6600903.SH貴州燃?xì)庵靼骞檬聵I(yè)92.0-104.3-87.5-163.275.710.24.SH603693.SH江蘇新能主板公用事業(yè)117.539.553.6-2.956.510.24SZ創(chuàng)業(yè)板.SZ石油石化資料來(lái)源：wind，國(guó)盛證券研究所提示P.12P.12免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見(jiàn)及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新?tīng)顟B(tài)，對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司