第12章-營運資金計劃和現(xiàn)金預(yù)算

第十二章營運資金計劃和現(xiàn)金預(yù)算短期財務(wù)政策現(xiàn)金預(yù)算的編制學(xué)習(xí)目的1.了解流動資金的含義與流動資金跟蹤控制的意義；2.理解短期財務(wù)政策的含義與要點；3.掌握現(xiàn)金預(yù)算的編制過程與方法；4.了解短期借款的信用條件與借款實際利率的計算；5.了解企業(yè)現(xiàn)金流量管理的地位與作用。

第一節(jié)流動資金跟蹤控制第十二章>>第一節(jié)一、營運資金的概念及構(gòu)成營運資金根據(jù)管理者的角度不同，有總營運資金和凈營運資金的區(qū)別。（一）凈營運資金(NetWorkingCapital)=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債凈營運資金通常指的是流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的差額，它主要用來衡量公司避免發(fā)生流動性問題的程度。它常用于以下兩個方面：1.用來權(quán)衡企業(yè)的償債能力。2.用來權(quán)衡企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。第十二章>>第一節(jié)一、營運資金的概念及構(gòu)成（二）總營運資金(GrossWorkingCapital)總營運資金是指公司所有的流動資產(chǎn)投資。1.永久性營運資本(PermanentWorkingCapital)滿足企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展最低需求的那部分流動資產(chǎn)。2.臨時性營運資本(TemporaryWorkingCapital)隨季節(jié)性或周期性需求而變化的流動資產(chǎn)。第十二章>>第一節(jié)一、營運資金的概念及構(gòu)成（三）營運資本的特性1.獲利性。2.風(fēng)險性。第十二章>>第一節(jié)二、營運資金計劃（一）資金運轉(zhuǎn)與營業(yè)運轉(zhuǎn)的關(guān)系（二）關(guān)于營運資金計劃企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理必須預(yù)測未來可能的現(xiàn)金收支的數(shù)量和時間來確定一個需要保持的現(xiàn)金水平，因為一旦發(fā)生支付困難，可能引發(fā)災(zāi)難性的后果。做好營運資金計劃，可以在實際收支發(fā)生之前了解經(jīng)營計劃的財務(wù)結(jié)果；可以預(yù)知未來需要融資的數(shù)量和時間。做好營運資金計劃，首先要考慮企業(yè)總資金的規(guī)模和構(gòu)成，確定營運資金的總額度；其次，根據(jù)不同行業(yè)的特點，對產(chǎn)品的生產(chǎn)周期和資金回籠進(jìn)行預(yù)計。第十二章>>第一節(jié)三、實施流動資金的跟蹤控制一方面要合理調(diào)度和使用營運資金，努力提高周轉(zhuǎn)率，提高營運資金的使用效率；另一方面，要避免出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。第十二章>>第一節(jié)第二節(jié)短期財務(wù)政策第十二章>>第二節(jié)一、流動資產(chǎn)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)實施流動資產(chǎn)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)管理的目的，在于確定一個合理的水平，使其既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，又能在減少或不增加風(fēng)險的前提下，使其周轉(zhuǎn)速度最快，從而給企業(yè)帶來盡可能多的利潤。我們用流動資產(chǎn)與其在循環(huán)周轉(zhuǎn)過程中實現(xiàn)的銷售額的比例來描述三種政策，如圖12-1所示。第十二章>>第二節(jié)一、流動資產(chǎn)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)圖12-1三種不同政策的流動資產(chǎn)水平第十二章>>第二節(jié)由圖12-1可以看出，在銷售額相同的條件下，三種政策所投放的流動資產(chǎn)額度有較大的差異。財務(wù)管理者必須仔細(xì)分析本公司的特性，在風(fēng)險與收益之間作出合理選擇，才能最終采取最適當(dāng)?shù)牧鲃淤Y金管理政策，確定流動資產(chǎn)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)。結(jié)論：1.獲利能力與流動性呈反向變動關(guān)系。2.獲利能力與風(fēng)險同向運動。一、流動資產(chǎn)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)第十二章>>第二節(jié)二、流動負(fù)債的數(shù)量與結(jié)構(gòu)流動負(fù)債的數(shù)量與結(jié)構(gòu)的確定也成為營運資金管理的重點問題。進(jìn)行流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理時，要根據(jù)長、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險的不同，對其盈利能力與風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡和選擇，從而確定出低風(fēng)險、高盈利的流動負(fù)債結(jié)構(gòu)。第十二章>>第二節(jié)流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的分類項

目分

類內(nèi)

容舉

例

流動資產(chǎn)

暫時性流動資產(chǎn)由于生產(chǎn)的淡旺季特殊的情況所產(chǎn)生的一些資產(chǎn)如在旺季應(yīng)收賬款增多永久性流動資產(chǎn)不管淡旺季都存在，都有一個固定的規(guī)模如淡季必有一部分存款、存貨等

流動負(fù)債

暫時性流動負(fù)債季節(jié)性原因所引起的一些負(fù)債

自發(fā)性流動負(fù)債在正常情況下都會有的流動負(fù)債應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費三、營運資金管理的綜合決策1.穩(wěn)健政策：以長期融資來滿足公司的各種資金需求。圖12-2資產(chǎn)與籌資需要之結(jié)構(gòu)第十二章>>第二節(jié)三、營運資金管理的綜合決策2.中庸政策：用短期融資渠道滿足暫時性流動資金需求，其余資金由長期融資來滿足。圖12-3資產(chǎn)與籌資需要之結(jié)構(gòu)第十二章>>第二節(jié)三、營運資金管理的綜合決策3.激進(jìn)政策：永久性與暫時性流動資金需求都由短期融資來滿足。優(yōu)點：以成本較低的短期資金替代部分成本較高的長期資金，可節(jié)約利息支出，降低資本成本。缺點：當(dāng)利率上漲時，未來融資成本較高，同時到期還款壓力較大。第十二章>>第二節(jié)三、營運資金管理的綜合決策圖12-4資產(chǎn)與籌資需要之結(jié)構(gòu)第十二章>>第二節(jié)商業(yè)經(jīng)營中的資金流動泥潭

——國際金屬公司（MG）美國煉油銷售分公司（MGRM）案例MG公司旗下的美國公司MGRM因在原有交易方面遭受巨大損失，成為20世紀(jì)90年代最著名的金融災(zāi)難事件之一。1992年，MGRM公司實施了一項顯然利潤甚豐的市場策略。它和它的客戶簽訂了一份長期的銷售合約。根據(jù)該合約，MGRM機(jī)會每月向客戶銷售固定數(shù)量的石油產(chǎn)品，時間達(dá)10年，且合同約定價格高于現(xiàn)行市場價格。考慮到可能的價格變動風(fēng)險，公司采用對沖策略，即連續(xù)購買短期能源期貨，來對沖長期合同中的承諾條款。公司的理想假設(shè)是：假如石油價格下降，短期期貨合約的損失將小于固定價格的長期合同項價值的上升；反之，假如石油價格上升到高于約定價格，那么期貨合約的收益就能抵消固定價格合同的損失。這一策略很巧妙，但實踐證明有很大的缺陷。根據(jù)上述設(shè)想，若油價下降，公司會從長期銷售合同中得到長期收益，因為它每月能按事先協(xié)定的高價格銷售石油。然而，在期貨合約方面，由于市場上價格的下滑，期貨做多倉位會處于虧損狀態(tài)。按照期貨交易的規(guī)則，公司需要補(bǔ)充保證金，否則會被交易所強(qiáng)行平倉。要維持上述策略的順利實施，就要求公司有充足的資金來填補(bǔ)保證金的缺口。再者，在長期合同承諾與短期的期貨之間并沒有一種穩(wěn)定的關(guān)系。因此，當(dāng)石油價格真的下跌時，公司就遇到了現(xiàn)金流危機(jī)，還波及了母公司。1994年，MG公司被迫注資挽救MGRM，以保證子公司履行合同。這樣，總體損失10億美元。CONCLUSION自那以后，學(xué)術(shù)界一直在爭論MG公司的做法是否正確。諾貝爾獎獲得者米勒和他的同事卡爾普堅持認(rèn)為，如果MG公司堅持既定策略，從長期來看它是會盈利的，可以通過銷售石油的利潤來彌補(bǔ)期貨合同的損失。但這種說法只是隔靴搔癢，因為實際上公司因為現(xiàn)金流的波動不可能這樣做。MG公司的案例形象地說明了“資金風(fēng)險”這個概念：一項買賣在長期可能盈利，但在短期內(nèi)因為“現(xiàn)金流出”與“現(xiàn)金流入”無法匹配而不能取得平衡時，就有可能使公司破產(chǎn)。光單項計算預(yù)期盈利是不夠的——風(fēng)險管理要考慮的是實實在在的關(guān)鍵問題：從公司整體的角度來全面考慮資金和盈利的平衡，而不是簡單地將某個業(yè)務(wù)中部分的資產(chǎn)分隔開來評判。第三節(jié)現(xiàn)金預(yù)算第十二章>>第三節(jié)一、現(xiàn)金預(yù)算概述現(xiàn)金預(yù)算是所有有關(guān)現(xiàn)金收支預(yù)算的匯總，通常包括現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或現(xiàn)金不足，以及資金的籌集與應(yīng)用等四個組成部分。現(xiàn)金預(yù)算就是要做到保持現(xiàn)金流的動態(tài)協(xié)調(diào)平衡，確保在需要時有及時足額的現(xiàn)金供給量；正確地估算運行中的現(xiàn)金缺口，以采取適當(dāng)?shù)难a(bǔ)救措施；出現(xiàn)多余的現(xiàn)金，以便必要時投資到可以獲得滿意回報的地方。第十二章>>第三節(jié)二、現(xiàn)金預(yù)算的作用1.編制企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算可以預(yù)計特定時期潛在的現(xiàn)金多余或不足，以便及時采取應(yīng)對措施。2.編制現(xiàn)金預(yù)算可以確保在需要的時候有可供支付的現(xiàn)金。3.編制現(xiàn)金預(yù)算可以對其他預(yù)算提出改進(jìn)建議。第十二章>>第三節(jié)三、現(xiàn)金預(yù)算的編制1.編制現(xiàn)金預(yù)算時遵循的基本原則期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=期末現(xiàn)金余額第十二章>>第三節(jié)三、現(xiàn)金預(yù)算的編制2.現(xiàn)金預(yù)算編制舉例現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容包括:現(xiàn)金收入:銷售收入、其他業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金支出：直接材料采購、直接人工支付、其他營業(yè)費用。現(xiàn)金多余或不足的計算:最低現(xiàn)金余額期末現(xiàn)金余缺的調(diào)劑與融通：融資條件第十二章>>第三節(jié)第四節(jié)短期借款第十二章>>第四節(jié)一、銀行短期借款的種類短期負(fù)債籌資的主要形式是商業(yè)信用和短期借款。我國目前的短期借款主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款與結(jié)算借款等。第十二章>>第四節(jié)二、短期借款的信用條件1.信貸限額2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定3.補(bǔ)償性余額4.借款抵押5.償還條件6.其他承諾第十二章>>第四節(jié)三、銀行短期貸款的成本1.貸款期內(nèi)等額償還2.貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法是指銀行在發(fā)放貸款時，先從貸款中扣去利息，借款者實際得到的金額是貸款面值扣去利息后的余額，而到期還款必須按貸款的面值償還。第十二章>>第四節(jié)三、銀行短期貸款的成本3.補(bǔ)償性存款余額的實際利率銀行如果要求企業(yè)按貸款額的一定比例保存在銀行存款賬上，作為補(bǔ)償性余額，那么企業(yè)實際可動用的貸款額就會小于所申請的貸款額，從而增加了貸款的實際利息。第十二章>>第四節(jié)習(xí)題名義利率為8%，借款年限為2，分季按復(fù)利計算，則年實際利率為：（1+8%／4）4-1=8.24%某企業(yè)從銀行取得借款200萬元，期限1年，名義利率為8%，利息為16萬元。按貼息法付息，企業(yè)實際可動用的貸款為184萬元（200-16萬元），該項貸款的實際利率為：8%／（1-8%）=8.7%或16／（200-16）=8.7%

某企業(yè)向銀行借款400萬元，借款名義利率為8%，補(bǔ)償性余額的比例為10%，則實際利率為：8%／（1-10%）=8.89%或400×8%／【400×（1-10%）】=8.89%補(bǔ)充知識4、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：是銀行具有法律義務(wù)的承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分給銀行一筆承諾費用。承諾費用一般按未使用的信用額度的一定比率（如2%）計算。習(xí)題某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為4000萬元，年度內(nèi)實際使用了2800萬元，年名義利率為8%,承諾費率為1.5%，企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費為：（4000-2800）×1.5%=18（萬元）實際利率=（2800×8%+18）／2800=8.64%第五節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流量的日常管理第十二章>>第五節(jié)一、企業(yè)現(xiàn)金流量管理的意義1.現(xiàn)金流量管理可以增加企業(yè)決策的實效性。2.現(xiàn)金流量管理有利于加強(qiáng)財務(wù)控制。3.現(xiàn)金流狀況更能體現(xiàn)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力。第十二章>>第五節(jié)二、企業(yè)現(xiàn)金流量的日常管理1.制定現(xiàn)金流量的管理目標(biāo)(1)制定期間內(nèi)的凈現(xiàn)金流量目標(biāo)。(2)制定月末的現(xiàn)金余額目標(biāo)。(3)設(shè)定利息費用目標(biāo)。(4)設(shè)定浮游期目標(biāo)。第十二章>>第五節(jié)二、企業(yè)現(xiàn)金流量的日常管理2.做好現(xiàn)金流量的預(yù)算管理現(xiàn)金流量預(yù)算是全面預(yù)算的核心，是企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)全部經(jīng)營活動和諧運行的重要保證。(1)要以營業(yè)收入為重點。(2)要以控制現(xiàn)金流出為原則。(3)要以完善的管理體系為保障。3.提高現(xiàn)金流量的流動速度加速資金周轉(zhuǎn)，提高現(xiàn)金流量的流動速度，可以使企業(yè)的效益倍增。第十二章>>第五節(jié)什么是全面預(yù)算管理？什么是預(yù)算？預(yù)先盤算怎么個全面？大家一起預(yù)先盤算（全員參與）大家一起把公司各個方面的業(yè)務(wù)預(yù)先盤算（內(nèi)容廣泛）如何來管理？期初編制（決策未來）中期執(zhí)行（控制過程）期終分析（關(guān)注結(jié)果）生活中的一個例子——一次全家的自助游出行前？旅行中？回家后？全面預(yù)算管理的內(nèi)涵全面預(yù)算管理是可深入至公司各個層面，涉及部門遠(yuǎn)不止財務(wù)部全面預(yù)算≠財務(wù)部預(yù)算作為目前國際上唯一成熟的系統(tǒng)性管理控制工具，預(yù)算將成為集團(tuán)公司最主要的遠(yuǎn)程管理控制工具。日后母公司對子公司的控制一般主要針對預(yù)算執(zhí)行差異上預(yù)算目標(biāo)完成情況將作為薪酬的主要依據(jù)。出行前的計劃安排1、確定目的地成都、九寨溝，黃龍……2、預(yù)定行程乘飛機(jī)？火車？先去哪里再去哪里？3、預(yù)估費用先定項目，再定金額先定固定費用，再估機(jī)動的開支4、全家討論評估整體安排是否劃算，不劃算就想辦法削減一些開支，或者更改行程，甚至重新選擇目的地反復(fù)討論后確定最終旅行計劃預(yù)算編制確定預(yù)算目標(biāo)進(jìn)行業(yè)務(wù)規(guī)劃編制預(yù)算初稿董事會討論預(yù)算定稿旅行中的實際情況機(jī)票價格上漲，不過酒店的價格下來了突然下雪，黃龍封山不能去了，又聽說四姑娘山不錯成都遇到小學(xué)同學(xué)，請客一頓花了一大筆錢本來答應(yīng)兒子可以吃肯德雞，不過很多地方?jīng)]有，可奶奶總是偷偷給兒子買東西老婆被導(dǎo)游忽悠，喜歡上了當(dāng)?shù)靥禺a(chǎn)，總想偷偷多買些回去實際情況變化莫測，計劃總趕不上變化怎么辦？應(yīng)對措施每天晚上算算花了多少，看看超支沒有大家各自說說都花了些什么錢，不能不清不楚的