金融市場學第一章本科

金融市場學金融市場學HenanUniversityofTechnologe河南工業(yè)大學經(jīng)濟貿(mào)易學院考核方式平日成績：30分考試成績：70分課程學習期望掌握常識學會思考二點期許和你們一起成長本次講課的主要內(nèi)容為什么要學習金融學？金融學學習什么?

怎樣學習金融學?金融市場學簡介教師的聯(lián)系方法真正擁有權(quán)力的人是能夠控制全球資金流動的人，而不是啟動原子彈爆炸的人!

——戴維·瓊斯

金融的魅力金融業(yè)是最具魅力的熱門行業(yè)：

金融資產(chǎn)－提供投融資工具；金融市場－提供發(fā)財致富的機遇；金融資源籌集的場所；金融泡沫、金融風險和金融危機－美夢破滅，傾家蕩產(chǎn)。金融神秘的光環(huán)吸引人們無窮的探索：研究者探索、取得優(yōu)秀成果。／金融學成為現(xiàn)代經(jīng)濟學最熱門的學科。金融學導航：

《金融市場學》作為金融專業(yè)的入門教材，本課程將您帶入這神秘的金融學殿堂。作為新的探索者：什么是金融和金融學？運行的規(guī)律和成功的秘訣？

一、金融與FINANCE1、中文“金融”所指的范圍寬口徑與物價有聯(lián)系的貨幣供求與貨幣政策銀行與非銀行金融體系貨幣市場與資本市場保險系統(tǒng)國際金融，等。窄口徑有價證券及其衍生市場，即資本市場。2.國外對Finance的用法廣義用于貨幣資財?shù)墓芾恚ㄕ?、工商企業(yè)、個人的貨幣資財及管理。牛津詞典轉(zhuǎn)引自黃達：《中華金融辭庫》狹義金融以其不同的中心點和方法論而成為經(jīng)濟學的一個分支。其基本的中心點是資本市場的營運、資本資產(chǎn)的供給和定價。其方法論是使用相近的替代物給金融契約定價?！缎屡翣柛窭追蚪?jīng)濟學大辭典》介于兩者之間

金融及其相關(guān)服務(wù)：包括中央銀行在內(nèi)的金融中介服務(wù)；投資銀行服務(wù)；非強制性保險、養(yǎng)老基金及再保險服務(wù)；房地產(chǎn)、租賃等服務(wù)；為以上各項服務(wù)的種種金融中介服務(wù)。聯(lián)合國的FinancialandRelatedServices

銀行、證券公司、保險公司、儲蓄協(xié)會、住宅貸款協(xié)會以及經(jīng)紀人等中介服務(wù)。美國《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》1999國際上金融學科的兩種模式經(jīng)濟學院模式：以貨幣的供給、需求、均衡和資金流動為核心，以利率理論和匯率理論為主線的“宏觀金融學科”商學院模式：以資本市場為對象、以資本資產(chǎn)定價為核心、以價值評估、風險管理、資產(chǎn)組合、資產(chǎn)定價為內(nèi)容，以有效市場、風險—收益、期權(quán)定價、公司金融為理論體系的“微觀金融學科”

2.主要理論貢獻

?宏觀金融理論哈耶克、繆爾達爾的貨幣理論與經(jīng)濟波動（1974）弗里德曼的貨幣主義理論（1976）托賓的財政貨幣政策宏觀模型（1981）莫迪利亞尼的儲蓄生命周期假說（1985）蒙代爾的不同匯率體制下的貨幣財政政策和最優(yōu)貨幣區(qū)分析（1999）?微觀金融理論馬柯維茨的資產(chǎn)組合理論（1990）夏普的資本資產(chǎn)定價模型（1990）莫迪利亞尼和米勒的MM定理（1990）布萊克、斯科爾斯、默頓的期權(quán)定價理論（1997）金融是國民經(jīng)濟運行的潤滑油金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心小平在1991年考察上海時指出：金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心；金融搞好了，一著棋活，滿盤皆贏。一次次的金融危機充分說明，金融搞不好，發(fā)生危機，不僅會破壞金融安全，還會損害經(jīng)濟安全，甚至危及政治與社會的安全。為什么學習金融學

危機使美國等主要發(fā)達國家紛紛出現(xiàn)經(jīng)濟衰退美國、歐元區(qū)與日本連續(xù)四個季度出現(xiàn)負增長，標志美國、歐洲、日本三大發(fā)達經(jīng)濟體陷入經(jīng)濟衰退。金融就業(yè)門路廣、收入高、待遇好、地位優(yōu)越畢業(yè)生收入最高的行業(yè)據(jù)中華英才網(wǎng)2008年4月5日發(fā)布的“畢業(yè)生薪酬報告”，金融行業(yè)為畢業(yè)生收入最高的行業(yè)，年收入平均58388元。金融從業(yè)收入最高目前全球特許金融分析師的平均年薪是17.8萬美元，比哈佛MBA平均12.8萬美元的年薪還要高出4成，在香港CFA的年均收入也達到13.6萬美元。全球擁有CFA認證的僅4萬人左右，有著令人羨慕的年收入：美國19萬；英國20萬；新加坡11.3萬；香港13.6萬；加拿大10.8萬；全球平均17.8萬。

美國銀行首席執(zhí)行官肯尼思·劉易斯2007年薪酬收入高達2000萬美元，2008年也掙了575萬美元；2007年12月才成為花旗集團總裁的維克拉姆·潘迪特當年從花旗獲得310萬美元薪酬……高盛CEO勞埃德·布蘭克費恩（LloydBlankfein）2007年的獎金高達6850萬美元，其中包括工資60萬美元，現(xiàn)金分紅2680萬美元及4110萬美元的股票期權(quán)和其他補助。其他六名高管的總收入均超過6000萬美元。

摩根士丹利（MorganStanley）CEO約翰·麥克2006年的年終獎超過4000萬美元；已倒閉的雷曼兄弟（LehmanBrothers）原CEO理查德·富德（RichardFuld）當年也收獲了價值1100萬美元的限售股。2008年美國華爾街金融企業(yè)員工獲得了總額高達184億美元的分紅，相當于2004年金融業(yè)鼎盛期的水平。奧巴馬把華爾街巨頭年薪上限定為50萬美元。金融高管收入更是“高聳入云”

工行董事長姜建清年薪179.5萬元，行長楊凱生171.1萬元，副行長張福榮153.3萬元，副行長牛錫明151.7萬元，監(jiān)事長160.4萬元建行董事長郭樹清年薪178.3萬元中行董事長肖鋼稅前合計167.5萬元，行長李禮輝171.6萬元，副行長李旱航165.7萬元。民生銀行董事長董文標2007年收入1748萬，行長王氵彤世1000萬。招商銀行行長馬蔚華稅前報酬為963.1萬元中信銀行行長陳小憲稅前年薪為648.6萬元興業(yè)銀行董事長高建平稅后年薪為297.6萬元深發(fā)展董事長紐曼以2285萬元成為銀行中最貴的打工皇帝深發(fā)展行長肖遂寧421萬元華夏銀行監(jiān)事會主席成燕紅力234.71萬元華夏銀行行長吳建234.64萬元浦發(fā)銀行行長傅建華220萬元交行董事長蔣超良195.18萬元，行長李軍187.83萬元，副行長彭純159.18萬元，董秘張冀湘137.68萬元。副行長兼首席財務(wù)官于亞利144.38萬元，副行長王濱171.62萬元。平安董事長馬明哲6616.1萬元平安總經(jīng)理張子欣2664.8萬元（稅后）平安常務(wù)副總經(jīng)理梁家駒2688.2萬元（稅后）平安常務(wù)副總經(jīng)理孫建一1441萬元（稅后）財政部辦公廳今年印發(fā)《金融類國有及國有控股企業(yè)負責人薪酬管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)，明確規(guī)定，國有金融企業(yè)負責人最高年薪為280萬元

從橫向比，對高級干部和其他高管不公平。原國務(wù)院副總理退休時,媒體披露其全年薪金收入為12萬元人民幣?？紤]到公務(wù)員近兩年加薪因素，國家領(lǐng)導人年薪金收入不過在20萬元左右，省部級干部會更低一些。在央企中，除寶鋼集團、中國石油、中國聯(lián)通、中國神華、中國石化5家龍頭上市公司2007年前三名高管薪金總額為1847.8萬元、平均薪酬為369.56萬元外，149家央企高管平均年薪為54.92萬元，與金融高管上限280萬元相差5倍多。從縱向比，我國2007年城鎮(zhèn)單位在崗職工平均工資為24932元，280萬相當于全國職工平均工資的112.3倍。進一步比較，我國目前尚有城鄉(xiāng)貧困人口7520萬人，其中農(nóng)村貧困人口為5320萬人，城市低保人員2200萬人。國務(wù)院扶貧開發(fā)領(lǐng)導小組宣布，從2009年起農(nóng)村貧困人口的扶貧標準統(tǒng)一提高到1067元，280萬元相當于每個貧困農(nóng)民一年扶助金的2624倍；城市的保標準以/每人每月300元計，全年為3600元，280萬元相當于每個城市低保人員一年的777倍。怎樣學習金融?

重在探究金融運行的機理、相互間的關(guān)系與變化規(guī)律，以及發(fā)展趨勢2008奧運會召開之前股市創(chuàng)新高？奧運之前股市牛市不變？放在社會經(jīng)濟的大背景中學習，不能就金融論金融2009年全年新增人民幣貸款

2009年全年CPI中央經(jīng)濟工作會議確定10年經(jīng)濟工作總體基調(diào)：保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。09年12月09年11月09年10月09年9月09年8月09年7月09年6月09年5月09年4月09年3月09年2月09年1月08全年當月新增人民幣貸款（億元）379829482530516741043559153046645591818900107001620049100同比增速（%）31.733.834.234.234.133.934.430.629.729.824.221.318.7累計新增（億元）9590092100892008670081500773007370058400517004580026900162004910010年1月09年12月09年11月09年10月09年9月09年8月09年7月09年6月09年5月09年4月09年3月09年2月09年1月09全年CPI1.51.90.6-0.5-0.8-1.2-1.8-1.7-1.4-1.5-1.2-1.61.0-0.7PPI4.31.7-2.1-5.8-7.0-7.9-8.2-7.8-7.2-6.6-6-4.5-3.3-5.4原材料價格8.03.0-3.6-8.4-10.1-11.4-11.7-11.2-10.4-9.6-8.9-7.1-5.3-7.9

中美利差逆轉(zhuǎn)對美元匯率升值加快用開放的視角學習，立足全球化的角度思考與分析問題

千萬不要玩弄數(shù)學迷信模型復雜的數(shù)理統(tǒng)計模型過度依賴歷史數(shù)據(jù)和假設(shè)，本身就難以防范系統(tǒng)性的危機。正如格林斯潘在2008年3月撰文指出的那樣，“從數(shù)學意義上堪稱一流”的模型也無法捕捉到驅(qū)動全球經(jīng)濟的全部主要變量，更難以預測出金融危機或經(jīng)濟衰退出現(xiàn)。寧要模糊的正確，也不要精確的錯誤Page

24課程架構(gòu)金融市場學金融市場概覽金融市場的基本要素金融市場的基本原理金融市場中央銀行與貨幣政策金融市場概述利率匯率金融風險有效市場假說資產(chǎn)定價理論貨幣市場債券市場股票市場衍生品市場央行與美聯(lián)儲美國貨幣政策金融市場監(jiān)管第一章金融市場概述1.1金融體系與金融市場1.2世界金融市場的建立與發(fā)展1.3中國金融市場的形成與發(fā)展1.4金融市場的分類1.5金融市場的主體金融體系是金融運行的基礎(chǔ)，完善的金融體系是其功能有效發(fā)揮的前提。因此，我們在學習金融課程之初，分析金融運行之前，首先應該討論金融體系。了解金融體系的涵義，功能，分析金融體系的構(gòu)成要素：金融工具、金融機構(gòu)、金融市場和金融制度對于金融體系的正常運行，金融體系功能的有效發(fā)揮的制約和影響，從而為分析金融運行奠定必要的金融體系理論基礎(chǔ)。第一節(jié)金融體系與金融市場金融體系包括：金融市場、金融機構(gòu)、金融工具和金融制度。體系:一定范圍內(nèi)或同類的事物按照一定的秩序和內(nèi)部聯(lián)系組合而成的整體，是不同系統(tǒng)組成的系統(tǒng)。

金融發(fā)展：指的是金融市場的建立與完善、金融機構(gòu)規(guī)模的擴大、金融機構(gòu)服務(wù)體系的建立、金融工具的完備與創(chuàng)新、金融制度的法律化與規(guī)范化等一系列過程的綜合。金融市場是指以金融工具為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機制的總和。狹義上的市場是買賣雙方進行商品交換的場所。廣義上的市場是指為了買和賣某些商品而形成的關(guān)系和機制。（金融資產(chǎn)的供求關(guān)系、交易活動、組織管理等活動的總和）。

幾個概念金融體系的涵義

金融體系或金融系統(tǒng)(financialsystem)：

各種金融工具、機構(gòu)、市場和制度等一系列金融要素的集合，是這些金融要素為實現(xiàn)資金融通功能而組成的有機系統(tǒng)。它通過吸收存款、發(fā)放貸款、發(fā)行證券、交易證券、決定利率、創(chuàng)造金融產(chǎn)品并在市場流通等金融行為，把短缺的可貸資金從儲蓄者轉(zhuǎn)移到借款者手中，以購買商品、服務(wù)和投資，從而促進經(jīng)濟增長、滿足人民生活需要。金融體系與經(jīng)濟的關(guān)系儲蓄率消費信貸的發(fā)展會降低儲蓄率：住房、汽車金融體系效率（金融壓制和銀行體系缺乏競爭）將儲蓄資金向企業(yè)轉(zhuǎn)移直接融資和間接調(diào)節(jié)社會融資結(jié)構(gòu)

請思考銀行在調(diào)節(jié)社會融資結(jié)構(gòu)中的作用？金融體系的功能美國哈佛大學著名金融學教授羅伯特·默頓清算和支付結(jié)算：金融機構(gòu)可以為市場交易者提供清算支付功能，現(xiàn)金-支票支付體系，電子貨幣的使用等轉(zhuǎn)移經(jīng)濟資源：空間、時間管理風險不確定性普遍存在，金融體系提供各種金融合約、工具等儲備或聚集資源和分割股份匯聚資金；細分企業(yè)股權(quán)提供信息價格信息：利率、匯率、證券價格解決激勵問題例如在間接融資機制中銀行等金融中介機構(gòu)扮演了代理監(jiān)督的角色，而在直接融資機制中，投資者通過“用腳投票”來實現(xiàn)監(jiān)督與激勵金融體系結(jié)構(gòu)：各種不同金融因素之間的數(shù)量對比關(guān)系，最重要的是各種不同市場中介的金融交易量相對于金融總量的關(guān)系。1.1.2金融體系結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展階段

幾個概念1.1.2金融體系結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展階段

格利和肖第一階段：資本原始積累，靠的是自我積累第二階段：經(jīng)營初具規(guī)模，向?qū)I(yè)機構(gòu)融資第三階段：經(jīng)濟發(fā)展到一定階段，證券交易才出現(xiàn)，股權(quán)融資便成為可能。資本市場與全球競爭股票市值/GDP的比例020%60%100%140%197519801985199019952000高收入國家中等收入國家低收入國家數(shù)據(jù)來源：2002年華盛頓《外國直接投資國際研討會》中國金融結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：《中國證券期貨統(tǒng)計年鑒》67%7.85%金融中介與金融市場在金融體系中的不同比重產(chǎn)生了不同的金融體系格局：一是以德國為主要代表的以銀行為基礎(chǔ)的金融體系，主要包括德國和日本一是以美國為主要代表的以證券市場為基礎(chǔ)的金融體系，主要包括英國和美國在美國，銀行資產(chǎn)對GDP的比重為53%，只有德國的三分之一;相反，美國的股票市值對GDP的比重為82%，大約比德國高三倍。因此，美國英國的金融體制常常被稱為“市場主導型”，而德國、法國、日本則被稱為是“銀行主導型”。金融體系的不同格局金融體系格局的形成受多種因素影響，其中人為管制起重要影響。管制源于對某次危機的應對，而體制一旦形成，就會路徑依賴?，F(xiàn)代金融體系最早形成于歐洲。英法應對金融發(fā)展史上的兩大資產(chǎn)泡沫事件的不同形成了兩個金融體系。不同的金融體系在形成之初，并沒有理論研究，或優(yōu)劣對比，可以說有一定的歷史偶然性。不同金融體系對經(jīng)濟增長的影響在理論上有爭議。Gerschenkron:德國的銀行體系是其經(jīng)濟增長比英國快的原因Goldsmith：英德經(jīng)濟增長大體相當兩種金融體系在經(jīng)濟發(fā)展中作用互補1.2世界金融市場的建立與發(fā)展1.2.1早期金融市場的歷史演進貴金屬或金塊的交易（債權(quán)債務(wù)相抵）銀行的清算制度（效率提高）荷蘭阿姆斯特丹交易所是歷史上第一個正式的股票交易所“郁金香熱”最早的股票交易所荷蘭阿姆斯特丹證券交易所創(chuàng)立于荷蘭帝國時代的1609年，是世界上最古老的證券交易所，位于阿姆斯特丹市的內(nèi)達姆廣場附近。阿姆斯特丹證券交易所(AmsterdamStockExchange,AEX)于1609年在荷蘭阿姆斯特丹誕生，成為世界歷史上第一個股票交易所。阿姆斯特丹銀行也是在這一年誕生，大約比英國銀行早一百年。阿姆斯特丹證交所是一個以金融股票為主的證券市場，而且外國股票占有相當高的比例。2000年9月22日，阿姆斯特丹交易所與巴黎交易所以及布魯塞爾交易所正式宣布合并，形成全球第一個跨國境、單一貨幣的股票和衍生泛歐交易所。1.2.2現(xiàn)代世界各國金融市場的形成和發(fā)展英國。1694年英國成立了英格蘭銀行，幫助推銷自1688年英法戰(zhàn)爭以來英國政府發(fā)行的國債。120萬英鎊=發(fā)行銀行券代替黃金在大額交易中的結(jié)算南海泡沫事件導致1720年國會通過泡沫法案，規(guī)定成立上市公司必須經(jīng)過議會批準，阻止了新公司形成。倫敦資本市場成為政府融資主要來源而非公司融資主要來源。18、19世紀英法戰(zhàn)爭，融資需求導致金融業(yè)發(fā)展。倫敦股票交易所成立于1802年。

倫敦交易所

倫敦證券交易所（英語：LondonStockExchange，縮寫：LSE，簡稱“倫敦證交所”）是世界四大證券交易所之一。作為世界上最國際化的金融中心，倫敦不僅是歐洲債券及外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超過三分之二的國際股票承銷業(yè)務(wù)。倫敦的規(guī)模與位置，意味著它為世界各地的公司及投資者提供了一個通往歐洲的理想門戶。在保持倫敦的領(lǐng)先地位方面，倫敦證券交易所扮演著中心角色。倫敦證交所運作世界上國際最強的股票市場，其外國股票的交易超過其它任何證交所。倫敦交易所1773年,英國的第一家證券交易所在倫敦柴思胡同的喬納森咖啡館成立。1802年，交易所獲得英國政府正式批準。最初主要交易政府債券,之后公司債券和礦山，運河股票陸續(xù)上市交易。此后，在英國其他地方也出現(xiàn)廣大證券交易所，高峰時期達30余家，1967年，英國各地交易所組成了7個區(qū)域性的證券交易所，1973年，倫敦證券交易所與設(shè)在英國格拉斯哥、利物浦、曼徹斯特、伯明翰和都柏林等地的交易所合并成大不列顛及愛爾蘭證券交易所2001年，倫敦金融期貨交易所控股公司（LIFFE）與歐洲證券交易所合并，成為歐洲第二大衍生工具交易市場。美國美國第一家證券交易所——費城證券交易所誕生于1790年。1792年5月17日，經(jīng)營拍賣業(yè)和其他行業(yè)的24名商人在紐約華爾街一家旅館里相互簽訂了“梧桐樹協(xié)議”，1817年美國紐約證券交易所正式成立，一戰(zhàn)后，美國崛起，紐約成為國際金融的中心。梧桐樹協(xié)議

紐約證券交易所(NYSE)是美國最古老的證券交易所，也可以說是世界股票市場的發(fā)源地。1792年5月17日，24位證券交易商在華爾街68號門口的一棵梧桐樹下簽訂了一個協(xié)定，史稱“梧桐樹協(xié)議”或“扣子協(xié)議”（ButtonwoodAgreement），他們商定，以后每周用幾個上午在這棵樹下聚會，規(guī)則有三條：只在會員間進行交易，不準外人參加，交易按規(guī)定收取傭金。一般都將這個根本不起眼的事件，作為紐約證券交易所誕生之日。而這三條規(guī)則也成為后來交易所的基本規(guī)則。1929年大崩潰

華爾街有史以來形勢最為嚴峻的時刻。

圖示道瓊斯指數(shù)：47至1931年7月,道指跌了近90％(從386－45).導致美國證券交易委員會的成立及其對資本市場的監(jiān)管。不斷金融創(chuàng)新，強化了資本市場。2006年6月1日，紐約證券交易所（NYSE）與歐洲證券交易所（Euronext）的股東就并購提議達成一致。合并后新交易所名為“紐約-歐交所”（NYSEEuronext），市值高達210億美元，兩者上市公司總市值超過27萬億美元，股票月交易量上升25%至2.1萬億美元，將成為全球最大的流動性證券交易平臺。世界上最有名的證券交易所―紐約證券交易所英語NewYorkStockExchange，簡稱NYSE?？偛课挥诿绹~約州紐約市百老匯大街18號，在華爾街的拐角南側(cè)。紐約證券交易所

2005年在紐約證券交易所上市的公司資本總市值達到了萬億美元，甚至高于美國的國民生產(chǎn)總值。能夠在紐約證券交易所上市的公司代表著規(guī)模、實力、贏利能力和投資價值。2006年6月1日，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組成紐約證交所－泛歐證交所公司(NYSEEuronext)。法國（大陸法系）密西西比泡沫，加強對股票市場的監(jiān)管。20世紀80年代放松對資本市場的限制。1991年法國建立了單一的全國性的交易所，完成了計算機交易制度的建設(shè)。法國國際期貨交易所(MATIF)成立于1986年，最早交易的是債券期貨合同，后來發(fā)展到其他的利率期貨、期權(quán)合同、CAC40期貨等，成為倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)強有力的競爭對手。巴黎期權(quán)交易所(MONEP)成立于1987年，現(xiàn)在是歐洲最主要的股票期權(quán)交易所之一。德國在19世紀初期，德國至少有4個金融中心：法蘭克福、科隆、漢堡和柏林。影響最大的金融機構(gòu)是家族銀行。資本市場主要是政府債券交易的場所，對企業(yè)的作用并不大。而且在德國，公開上市的公司并不多，大量的公司為大家族所擁有。德國證券交易所有著悠久的歷史。交易所包括柏林、漢堡、慕尼黑等8家，成立于1896年。法蘭克福證券交易所是其中最有規(guī)模和影響的一家。法蘭克福交易所法蘭克福證券交易所（亦稱：德意志證券交易所英文：FrankfurtStockExchange縮寫：FWB簡稱：法蘭克福證交所）是世界四大證券交易所之一。也是德國最大的證券交易所。法蘭克福證券交易所是由德國證券交易所擁有及營運。法蘭克福交易所法蘭克福證券交易所的證券交易業(yè)務(wù)全部由德國政府商會管理。法蘭克福證券交易所的證券商由官方經(jīng)紀人、經(jīng)營機構(gòu)交易商自由經(jīng)紀商和專家經(jīng)紀商四方面組成日本1837年第一國立銀行具備公司經(jīng)營機構(gòu)、有限責任制以及資本證券化條件的一家近代股份公司。

1878年6月開業(yè)的東京證券交易所是日本最早的證券交易所。東京交易所東京證券交易所（日文：東京證券取引所；英文：TokyoStockExchange）是日本的證券交易所之一，簡稱「東證」（東證），總部位于東京都中央?yún)^(qū)日本橋兜町。其事業(yè)體分為「株式會社東京證券交易所」及「東京證券交易所自主規(guī)制法人」等兩個法人。東京交易所

東京證券交易所是世界上最大的證券交易中心之一。東京證券交易所與大阪證券交易所、名古屋證券交易所并列為日本三大證券交易所，其市場規(guī)模位居世界前三大，同時也是日本最重要的經(jīng)濟中樞。僅次于紐約證券交易所的世界第二大證券市場。由于日本是后起的資本主義國家，經(jīng)濟跳躍式發(fā)展的大量資金必須依靠國家籌集和分配。因此，大量國債仍將是東京東證券交易所的主要交易對象。70年代以來，日本經(jīng)濟實力大增，

成為世界經(jīng)濟強國。為適應日本經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟發(fā)展的國際化需要，日本證券市場的國際化成為必然趨勢。為此，日本政府自70年代以來全面放寬外匯管制，降低稅率，以鼓勵外國資金進入日本證券市場，使國際資本在東京證券市場的活動日益頻繁。1988年，日本政府允許外國資本在東京進入場外交易；1989年，又允許外國證券公司進入東京證券交易所，使東京證券交易所在國際上的地位大大提高。1.3中國金融市場的形成與發(fā)展秦代隋唐時期，由于市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展，匯兌、商業(yè)信用等相當規(guī)模的金融活動應運而生，除南朝寺院的質(zhì)庫這類官辦銀庫外，還出現(xiàn)了不少民間的銀鋪和當鋪，專門從事貨幣流通的調(diào)節(jié)業(yè)務(wù)。明清時代。清朝中葉呈現(xiàn)出加速發(fā)展的態(tài)勢，其中最主要的是從事抵押放款業(yè)務(wù)的“典當業(yè)”，全國約有2萬家當鋪，多為徽商和晉商。公元前256年以前周代出現(xiàn)的辦理賒貸業(yè)務(wù)的機構(gòu)，《周禮》稱之為“泉府”。南齊時(479～502)出現(xiàn)了以收取實物作抵押進行放款機構(gòu)“質(zhì)庫”，即后來的當鋪明朝末期錢莊（北方稱銀號）曾是金融業(yè)的主體，后來又陸續(xù)出現(xiàn)了票號、官銀錢號等其他金融機構(gòu)。中國明朝時出現(xiàn)資本主義萌芽，但發(fā)展比較緩慢。早期金融市場隋唐時，除南朝寺院的質(zhì)庫這類官辦銀庫外，還出現(xiàn)了不少民間的銀鋪和當鋪。南宋，金銀交引鋪、金銀鋪、炒戶核兌便鋪十分興旺，吳自牧《夢梁錄·鋪席》中指出光臨安就有“百余家”。鴉片戰(zhàn)爭后鴉片戰(zhàn)爭以后，英國，德國，日本，法國以及俄國等都相繼在中國設(shè)立銀行。最先進入銀行：1845年英國的麗如銀行（OrientelBank）在香港設(shè)立分行，在廣州設(shè)立分理處，之后，其分支機構(gòu)擴展到福州、廈門、天津、澳門等地，1892年倒閉清算在匯豐銀行（1864年成立于香港，1986.5上海分行）成立之前，麗如銀行在遠東的地位被形容為“幾乎像英格蘭銀行在英國的地位”。期間，外國在中國設(shè)立營業(yè)機構(gòu)的銀行約40多家，到清代結(jié)束時，繼續(xù)營業(yè)的有11家：有利、麥加利、匯豐、德華、橫濱正金、華俄道勝、東方匯理、花旗、華比、荷蘭和臺灣中國傳統(tǒng)的金融機構(gòu)錢莊和銀號也取得相對快速發(fā)展近代金融市場中國近代銀行產(chǎn)生：我國第一家中資的新式銀行，是于1897年5月27日成立的中國通商銀行。1905和1908年，又先后成立了戶部銀行（1908年更名為大清銀行，辛亥革命后改為中國銀行）和交通銀行官商合辦的地方性銀行：直隸省銀行1902，浚川源銀行1906，浙江銀行1909，福建銀行1911.純粹的私人銀行：信誠銀行1906，浙江興業(yè)銀行1907，四明商業(yè)銀行1908等從中國通商銀行成立到1911年止，中國開辦過的銀行總計20家。這是中國近代銀行興辦的第一次高潮。鴉片戰(zhàn)爭后近代金融市場1891年，外商中一些專門從事證券買賣的經(jīng)紀人組成了“上海股份公所”，主要經(jīng)營中國和遠東各地的外商公司股票、債券和南洋各地的橡皮股票。1920年“上海股票商業(yè)公會”改組為“上海華商證券交易所”，并于1921年5月20日正式開業(yè)，股票市場走上正規(guī)道路，上海證券物品交易所年收益近100％，一時交易所被認為是“搖錢樹”，僅上海爭設(shè)的交易所就已多達130多家，但隨之而來的1921年的信用風潮，使大批交易所紛紛倒閉。鴉片戰(zhàn)爭后近代金融市場1921年秋冬兩季，許多大城市掀起了一股交易所（包括信托公司）熱，交易所股票滿天飛。這批交易所極不規(guī)范，其中只有10家經(jīng)農(nóng)商部正式立案，可稱為合法；大多連任何注冊登記手續(xù)都沒有，也未有像樣的規(guī)章條例、招股說明書之類文件刊登在報紙上。

一地設(shè)立這么多交易所，其正常業(yè)務(wù)量根本不能保證，只可能專注于投機行為。原來在商業(yè)流通渠道的短期資金大量流入交易所股市，分攤到每一家交易所，實收資本又嫌不夠，難以自如地應付風險。同時，上海金融市場也出現(xiàn)資金短缺。1921年底，銀根突緊，人人需要現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，股票和公債普遍下跌，賣出多，買進少，交割時買進的付出現(xiàn)金，賣出的交不出現(xiàn)貨，釀成倒賬風潮。有的交易所股票跌到一文不值。最后，90%的交易所及信托公司關(guān)門大吉。清朝發(fā)行的銀行股票公元1904年抗日戰(zhàn)爭白區(qū)曾一度恢復，但終因戰(zhàn)爭而日益蕭條。金融機構(gòu)（四行二局一庫）1928年，南京國民政府成立了直接控制的中央銀行，作為特權(quán)銀行后，1935年又增資成為全國資本最大的銀行1935年，修改中國銀行和交通銀行章程完全控制這兩大銀行。同年，又在豫卾皖贛四省農(nóng)民銀行的基礎(chǔ)上組建政府控制的中國農(nóng)民銀行，成為壟斷廣大農(nóng)村金融的大銀行同年，成立中央信托局，壟斷了信托業(yè)務(wù)；成立郵政儲金匯業(yè)局，把具有龐大分支機構(gòu)業(yè)務(wù)廣泛的郵政儲蓄納入壟斷體系1946年，國民政府又成立了中央合作金庫第一次國內(nèi)革命戰(zhàn)爭時期——農(nóng)村信用合作社（廣東、湖南、江西、湖北等地）1926年12月在湖南衡山柴山洲特區(qū)由農(nóng)民協(xié)會創(chuàng)辦的柴山洲特區(qū)第一農(nóng)民銀行。隨著革命戰(zhàn)爭的發(fā)展，各革命根據(jù)地紛紛建立起農(nóng)村信用合作社和銀行。1948年12月1日,中國人民銀行在河北石家莊市成立。中國金融業(yè)的起始中華人民共和國的金融業(yè)始創(chuàng)于革命根據(jù)地近代金融市場近代金融市場中華人民共和國建立后，革命根據(jù)地和解放區(qū)的銀行逐步并入中國人民銀行。政府沒收了國民黨的官僚資本銀行，并對私營金融業(yè)進行了社會主義改造。在此基礎(chǔ)上建立起高度集中統(tǒng)一的國家銀行體系。同時，政府在廣大農(nóng)村地區(qū)，發(fā)動和組織農(nóng)民建立了大批集體性質(zhì)的農(nóng)村信用合作社。

高度集中的“大一統(tǒng)”國家銀行體系與眾多的農(nóng)村信用合作社相結(jié)合是50～70年代中國金融業(yè)的最顯著特點。

新中國成立后新中國成立后1980年上半年，專業(yè)銀行的商業(yè)票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)在積極探索和開展（上海），1996年1月，中國人民銀行建立了全國統(tǒng)一的金融機構(gòu)間同業(yè)拆借市場，同年6月放開了對同業(yè)拆借利率的管制，初步形成了統(tǒng)一規(guī)范的同業(yè)拆借市場格局。改革開放后的金融市場國債市場1981年1月28日，中國國務(wù)院公布《中華人民共和國國庫券條例》。財政部開始發(fā)行國庫券，中國國債市場重新“躍出水面”。1982年開始，中國金融機構(gòu)又分別在香港、新加坡、法蘭克福等地發(fā)行港元、美元、馬克債券，籌集外資，從而結(jié)束了中國開始于50年代末的長達20余年的“無債時代”。

1996年，中國國債市場的發(fā)展基本實現(xiàn)了“發(fā)行市場化、品種多樣化、券面無紙化、交易電腦化”的目標。到2005年底，累計國債發(fā)行總額達5.5萬億元(當年發(fā)行7042億元)，國債市場不僅成為彌補財政赤字的重要手段，而且成為籌集經(jīng)濟建設(shè)資金的重要渠道。改革開放后的金融市場股票市場1984年7月，北京天橋百貨股份有限公司率先成立，首次向社會公開發(fā)行股票300萬元，成為新中國在國家工商部門注冊的首批股份公司之一。

1986年9月26日，“上海飛樂音響公司”和“上海延中實業(yè)公司”通過靜安證券部上市，開創(chuàng)了新中國股票二級市場交易的歷史。1990年12月1日和1990年12月19日深圳證券交易所和上海證券交易所先后成立。由于政府的直接推動，中國股票市場在隨后的時間里得到了迅速的發(fā)展。時至今日，中國股票市場成為世界第二大股票市場，而中國市場又成為中國公司的圈錢地和股民的傷心地。改革開放后的金融市場改革以來最早發(fā)行的股票1.4金融市場的分類按交易標的物分債務(wù)市場股權(quán)市場外匯市場衍生品市場

債務(wù)市場。債務(wù)工具交易的市場，如債券市場同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場等。

股權(quán)市場。指股權(quán)類工具交易的市場，如股票市場。

外匯市場。外匯市場是指從事外匯買賣或兌換的交易場所。狹義是銀行間的外匯交易，通常被稱為批發(fā)外匯市場；廣義指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營活動的總和。衍生品市場。交易衍生工具的場所。衍生工具又稱或有證券，由基礎(chǔ)性資產(chǎn)衍生出來的各種金融合約。

按標的物劃分：債務(wù)市場、股權(quán)市場、外匯市場、衍生品市場。債務(wù)工具：契約協(xié)定，借款者承諾按期向債務(wù)工具的持有者還本付息。債券市場：債券發(fā)行和流通的場所債券是投資者向政府、公司或金融機構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行者在指定日期支付利息并在到期日償還本金的承諾，其要素包括期限、面值與利息、稅前支付利息、求償?shù)龋⊿eniority）、限制性條款、抵押與擔保及選擇權(quán)（如贖回與轉(zhuǎn)換條款）。股票：分享一個企業(yè)凈收益和資產(chǎn)權(quán)益的憑證。按照金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通的特征一級市場（IPO）

Initialpublicofferings(首次公開募股），也即發(fā)行市場。二級市場（secondarysecuritymarket），也即流通市場。一般股民交易是在二級市場。根據(jù)市場上交易的金融工具的期限長短貨幣市場：商業(yè)票據(jù)市場、回購協(xié)議、銀行承兌匯票市場、同業(yè)拆借市場、短期國債市場、大額存單市場等。許多國家將銀行短期貨款也歸入貨幣市場的業(yè)務(wù)范圍。資本市場：主要包括政府債券市場、公司債券市場、股票市場等?；刭弲f(xié)議(RepurchaseAgreement)回購協(xié)議是指在出售證券的同時和證券購買者約定在一定期限后以約定價格購回所售證券的合約．回購協(xié)議本質(zhì)上是一種質(zhì)押貸款,質(zhì)押物即為交易的證券.回購協(xié)議市場又稱為證券購回協(xié)議市場，是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的場所，市場活動由回購與逆回購組成。CD——可轉(zhuǎn)讓大額定期存單可轉(zhuǎn)讓大額定期存單，是由美國花期銀行1961年創(chuàng)造的一項金融工具。CD是在銀行定期存款的憑據(jù)上注明存款金額、期限、利率，到期持有人提取本金和利息的一種債務(wù)憑證。存單雖然是銀行定期存款的一種，但與定期存款的主要差別是：（1）不記名。可以自由轉(zhuǎn)讓，持有者需用現(xiàn)款即可在市場上轉(zhuǎn)讓出售。（2）金額固定，面額大，美國的CD最低起價為10萬美元。期限通常不少于2周，大多為3~6個月，一般不超過1年。（3）允許買賣、轉(zhuǎn)讓，使它集中了活期存款和定期存款的優(yōu)點。我國大額定期存單的發(fā)行開始于1986年，最初由中國銀行和交通銀行發(fā)行。同業(yè)拆借和同業(yè)拆借市場的定義同業(yè)拆借：是指金融機構(gòu)之間相互融通短期資金的一種形式。同業(yè)拆借市場：是指銀行與銀行之間、銀行與其他金融機構(gòu)之間進行短期、臨時性資金拆出拆入的市場。同業(yè)拆借資金主要用于彌補存款準備不足、票據(jù)清算的差額和解決臨時性周轉(zhuǎn)資金的需要。同業(yè)拆借的原因存貸款之差具有超額準備的銀行法定準備不足的銀行為正為負資金拆借同業(yè)拆借市場的特點同業(yè)拆借市場是一個無形市場，即交易雙方并不聚集在某一特定的場所，而是使用現(xiàn)代化通訊設(shè)備進行拆借的市場。通過電話、電傳成交，借款方無需提供擔保抵押。一般為日拆，今借明還，拆借一天。債券的概念債券的概念：債券是投資者向政府、公司或金融機構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該