國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系-第6講

國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系第6講發(fā)展國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的客體本章主要內(nèi)容商品和服務(wù)（或貨物、知識(shí)和服務(wù)）實(shí)物資產(chǎn)：取得方式、運(yùn)營(yíng)方式無(wú)形資產(chǎn):取得方式、運(yùn)營(yíng)方式國(guó)際金融資產(chǎn)WTO總部大樓（日內(nèi)瓦）一、商品和服務(wù)1、國(guó)際商品和服務(wù)貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩rWTO發(fā)布，2011年世界貨物貿(mào)易額為182170億美元，比2010年增長(zhǎng)19%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)5%。全球前三大出口國(guó)中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)占全球出口比重分別為10.4%、8.1%和8.1%。前三大進(jìn)口國(guó)美、中、德占全球進(jìn)口比重分別為12.3%、9.5%和6.8%。歐盟為世界最大出口方和進(jìn)口方，占全球進(jìn)出口比重分別為16.2%和14.9%。2012年中國(guó)貨物貿(mào)易額列全球第二，比美國(guó)少150億美元。國(guó)際商品和服務(wù)貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r2011年全球商業(yè)服務(wù)貿(mào)易額41490億美元，比上年增長(zhǎng)11%。其中運(yùn)輸服務(wù)貿(mào)易額8550億美元；旅游服務(wù)貿(mào)易額10630億美元；其他商業(yè)服務(wù)貿(mào)易額22280億美元。全球服務(wù)出口占世界貿(mào)易出口的比重達(dá)到20%，全球前三大服務(wù)貿(mào)易出口國(guó)美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)占全球出口比重分別為13.9%、6.6%和6.1%，中國(guó)位居第4，占比為4.4%。全球前三大服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口國(guó)美國(guó)、德國(guó)、中國(guó)占全球進(jìn)口比重分別為10.1%、7.3%和6.1%。2012年全球及部分國(guó)家貿(mào)易額2012年全球貨物和服務(wù)貿(mào)易總額22.5萬(wàn)億美元，較2011年僅增長(zhǎng)1%。2012年全球貨物貿(mào)易額18.3萬(wàn)億美元，與2011年基本持平；服務(wù)貿(mào)易額4.3萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)2%。數(shù)據(jù)來(lái)源：世界貿(mào)易組織報(bào)告2012年中國(guó)貿(mào)易額貨物貿(mào)易額38670億美元，平均每天106億美元，其中出口20490億美元，居世界第一位，占全球11.2%；進(jìn)口18180億美元世界第二位，占全球9.8%，僅次于美國(guó)。服務(wù)進(jìn)出口總額4710億美元，僅次于美國(guó)和德國(guó)，居世界第三位。服務(wù)出口1900億美元，占全球的4.4%，居世界第五位；服務(wù)進(jìn)口2810億美元，占全球服務(wù)進(jìn)口的6.8%，居世界第三位。影響國(guó)際商品和服務(wù)貿(mào)易的因素供求基本面全球流動(dòng)性狀況國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定性美元匯率走勢(shì)突發(fā)事件等因素影響金融危機(jī)后“貿(mào)易保護(hù)主義”重新抬頭國(guó)際商品和服務(wù)貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r商品和服務(wù)2、協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易的組織（1）世界貿(mào)易組織（WTO）WTO協(xié)議于1994年4月15日在馬拉喀什部長(zhǎng)會(huì)議上獲得通過(guò)，被104個(gè)參加方政府代表簽署。與GATT相比，WTO組織結(jié)構(gòu)正式、協(xié)議法律權(quán)威、管轄內(nèi)容廣泛、權(quán)利與義務(wù)統(tǒng)一、爭(zhēng)端解決機(jī)制有效、與有關(guān)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織決策的一致。WTO的宗旨、范圍、職能與法律地位、組織結(jié)構(gòu)、成員的加入、退出與決策(略）。部長(zhǎng)會(huì)議總理事會(huì)總理事會(huì)會(huì)議作為貿(mào)易政策審議機(jī)構(gòu)總理事會(huì)會(huì)議作為爭(zhēng)端解決機(jī)構(gòu)上訴機(jī)構(gòu)爭(zhēng)端解決專家組委員會(huì)：貿(mào)易與環(huán)境委員會(huì)；貿(mào)易與發(fā)展委員會(huì)；最不發(fā)達(dá)國(guó)家小組委員會(huì)；區(qū)域貿(mào)易協(xié)定委員會(huì)；國(guó)際收支限制委員會(huì)；預(yù)算、財(cái)務(wù)與行政委員會(huì)工作組：加入WTO工作組工作組：貿(mào)易與投資關(guān)系工作組；貿(mào)易與競(jìng)爭(zhēng)相互關(guān)系工作組；政府采購(gòu)?fù)该鞫裙ぷ鹘M貨物貿(mào)易理事會(huì)委員會(huì)：市場(chǎng)準(zhǔn)入委員會(huì)；農(nóng)業(yè)委員會(huì)；動(dòng)植物衛(wèi)生檢疫措施委員會(huì)；技術(shù)性貿(mào)易壁壘委員會(huì)；補(bǔ)貼與反補(bǔ)貼措施委員會(huì)；反傾銷措施委員會(huì)；海關(guān)估價(jià)委員會(huì)；原產(chǎn)地規(guī)則委員會(huì)；進(jìn)口許可證程序委員會(huì)；與貿(mào)易有關(guān)的投資措施委員會(huì)；保障措施委員會(huì)；紡織品監(jiān)督機(jī)構(gòu)工作組：國(guó)營(yíng)貿(mào)易企業(yè)工作組；裝運(yùn)前檢驗(yàn)工作組與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)理事會(huì)服務(wù)貿(mào)易理事會(huì)委員會(huì)：金融服務(wù)貿(mào)易委員會(huì)；具體承諾委員會(huì)工作組：國(guó)內(nèi)法規(guī)工作組；GATS規(guī)則工作組諸邊貿(mào)易協(xié)定；民用航空器委員會(huì)；政府采購(gòu)委員會(huì)WTO組織結(jié)構(gòu)世界貿(mào)易組織中國(guó)復(fù)關(guān)與加入WTO的歷程中國(guó)復(fù)關(guān)歷程從中國(guó)正式向GATT申請(qǐng)復(fù)關(guān)至1994年底，歷時(shí)8年，中國(guó)未能復(fù)關(guān)。中國(guó)加入WTO歷程2001年11月11日，在卡塔爾首都多哈召開(kāi)WTO第四次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議批準(zhǔn)中國(guó)加入WTO，1個(gè)月后中國(guó)成為WTO的正式成員。中國(guó)加入WTO的權(quán)利與義務(wù)基本權(quán)利：享受非歧視待遇；全面參與多邊貿(mào)易體制；享受發(fā)展中國(guó)家權(quán)利；獲得市場(chǎng)開(kāi)放和法規(guī)修改的過(guò)渡期；有條件、有步驟地開(kāi)放服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域；其他基本權(quán)利?；玖x務(wù)：遵守非歧視原則；貿(mào)易政策的統(tǒng)一性和透明度；為當(dāng)事人提供司法審查的機(jī)會(huì)；逐步放開(kāi)貿(mào)易權(quán)；逐步取消非關(guān)稅措施；其他基本義務(wù)（有關(guān)服務(wù)貿(mào)易、與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)的規(guī)定）。世界貿(mào)易組織（2）多邊和區(qū)域貿(mào)易組織北美自由貿(mào)易區(qū)（NAFTA）歐盟（EU）亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（APEC）東南亞國(guó)家聯(lián)盟(ASEAN)東盟10+1和東盟10+3中日韓自由貿(mào)易區(qū)

歐亞聯(lián)盟協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易的組織協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易的組織北美自由貿(mào)易區(qū)（NAFTA）：1994年1月1日美國(guó)、加拿大、墨西哥簽署的北美自由貿(mào)易協(xié)定生效，宣告NAFTA誕生。該區(qū)2007年總?cè)丝诩s4.25億，2011年GDP約17.2萬(wàn)億美元，占全球30%。

歐洲聯(lián)盟（EU）協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易的組織1991年12月歐洲共同體通過(guò)《歐洲聯(lián)盟條約》即《馬斯特里赫特條約》。1993年11月１日馬約正式生效，歐盟正式誕生?？偛坎剪斎麪?，機(jī)構(gòu)：歐洲理事會(huì)、歐盟理事會(huì)、歐盟委員會(huì)、歐洲議會(huì)、歐洲法院。成員國(guó)有27個(gè)，2007年人口近5億、2010年GDP總量16.37萬(wàn)億美元。

亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（APEC）協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易的組織成立于1989年，是一個(gè)開(kāi)放性的地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作組織。目前擁有21個(gè)成員國(guó)，總?cè)丝诔^(guò)26億，GDP總量和貿(mào)易總額分別約占全球的56%和49%，已成為世界上最重要的區(qū)域經(jīng)濟(jì)組織之一。東南亞國(guó)家聯(lián)盟(ASEAN)協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易的組織ASEAN標(biāo)識(shí)馬、菲、泰國(guó)于1961.7.31成立東南亞聯(lián)盟。1967.8.7-8印尼泰新加坡菲4國(guó)外長(zhǎng)和馬來(lái)西亞副總理發(fā)表《曼谷宣言》宣告東南亞國(guó)家聯(lián)盟成立。1967.8.28－29馬、泰、菲3國(guó)在吉隆坡舉行部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，決定由東南亞國(guó)家聯(lián)盟取代東南亞聯(lián)盟（人口近6億，秘書(shū)處：雅加達(dá)）2015年?yáng)|盟將實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)一體化。協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易的組織東盟10+1東盟10+1指東盟10國(guó)和中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人舉行的會(huì)議。2002年11月中國(guó)和東盟10國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在金邊簽署《中國(guó)與東盟全面經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議》，啟動(dòng)了中國(guó)-東盟自由貿(mào)易區(qū)（CAFTA）的建設(shè)進(jìn)程，并于2010年1月1日建成。中國(guó)-東盟自由貿(mào)易區(qū)人口18億，是世界上人口最多的自由貿(mào)易區(qū)。協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易的組織

東盟10＋3東盟10＋3指東盟10國(guó)與中日韓3國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人舉行的會(huì)議。由東盟于1997年發(fā)起，1997年12月15日首次會(huì)議在吉隆坡舉行，以后每年舉行一次。中日韓自由貿(mào)易區(qū)該設(shè)想于2002年中日韓三國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上提出。目標(biāo)：取消自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)關(guān)稅和其他貿(mào)易限制，使商品等物資流動(dòng)更加順暢，降低區(qū)內(nèi)廠商生產(chǎn)成本，獲得更大市場(chǎng)和收益，消費(fèi)者則可獲得價(jià)格更低的商品，增加中日韓三國(guó)的整體經(jīng)濟(jì)福利。2010年5月29日中日韓三國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人通過(guò)《2020中日韓合作展望》，2012年5月13日中日韓同意年內(nèi)啟動(dòng)中日韓自由貿(mào)易（FAT）談判。中日韓自由貿(mào)易區(qū)設(shè)想將要進(jìn)入正式啟動(dòng)階段。

協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易的組織中日韓自由貿(mào)易區(qū)塑造世界新格局非洲自由貿(mào)易區(qū)2011年6月非洲領(lǐng)導(dǎo)人經(jīng)濟(jì)峰會(huì)決定在3年內(nèi)建立非洲自由貿(mào)易區(qū)，奠定非洲一體化的基石。該貿(mào)易區(qū)建成后將覆蓋東南非共同市場(chǎng)、東非共同體和南部非洲發(fā)展共同體的26個(gè)成員國(guó)。歐亞聯(lián)盟普京提出在前蘇聯(lián)地區(qū)建立“歐亞聯(lián)盟”，把歐洲與充滿生機(jī)和活力的亞太地區(qū)聯(lián)系起來(lái)。專題-歐亞聯(lián)盟建立的背景、目標(biāo)及其可能性.PPT問(wèn)題：亞洲為什么沒(méi)有誕生歐盟一樣的組織？協(xié)調(diào)國(guó)際貿(mào)易的組織二、實(shí)物資產(chǎn)1、實(shí)物資產(chǎn)及其取得方式實(shí)物資產(chǎn)具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，包括動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)。實(shí)物資產(chǎn)取得方式跨國(guó)并購(gòu)（即合并-Merger與收購(gòu)-Acquisition，M﹠A）及其跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)綠地投資（GreenfieldInvestment，在東道國(guó)創(chuàng)辦新企業(yè)）及其優(yōu)缺點(diǎn)直接購(gòu)買，如房產(chǎn)FDI

并購(gòu)（86.6%)

綠地投資

兼并（3%）

收購(gòu)

少數(shù)股權(quán)收購(gòu)

多數(shù)股權(quán)收購(gòu)

完全收購(gòu)實(shí)物資產(chǎn)取得方式實(shí)物資產(chǎn)取得方式M&A發(fā)展的歷史與現(xiàn)狀19世紀(jì)70年代起發(fā)生了第一次并購(gòu)浪潮--橫向并購(gòu)為特征1916年起發(fā)生了第二次并購(gòu)浪潮--縱向并購(gòu)為特征20世紀(jì)60年代末發(fā)生了第三次并購(gòu)浪潮--混合并購(gòu)20世紀(jì)70年代末發(fā)生了第四次并購(gòu)浪潮--融資并購(gòu)為特征20世紀(jì)90年代末發(fā)生了第五次并購(gòu)浪潮--全球化為特征實(shí)物資產(chǎn)取得方式國(guó)外典型M&A案例波音與麥道的合并美孚與?？松暮喜ⅲú少?gòu)環(huán)節(jié)不到兩年就節(jié)約46億美元）全球最大的互聯(lián)網(wǎng)提供商美國(guó)在線與時(shí)代華納換股合并。德國(guó)戴姆勒公司與美國(guó)克萊斯勒公司一周內(nèi)即達(dá)成共識(shí)，同意合并。綜觀美國(guó)著名的大企業(yè)，幾乎沒(méi)有哪一家不是以某種方式、在某種程度上應(yīng)用了兼并、收購(gòu)手段而發(fā)展起來(lái)的?！獑讨巍·斯蒂格勒全球跨境并購(gòu)占全球FDI的比重在2000年達(dá)到80%，在2003年仍然占有53.1%左右的比重。中國(guó)2003年吸引FDI535億美元，占全球FDI總量的9.6%，但在中國(guó)發(fā)生的跨境并購(gòu)金額僅占全球總額的1.3%，跨境并購(gòu)僅占其FDI比重的7.1%。OECD專家認(rèn)為，與FDI相比，跨境并購(gòu)能吸收更高質(zhì)量的外資。OECD發(fā)布報(bào)告，建議中國(guó)政府對(duì)外資并購(gòu)持開(kāi)放態(tài)度，以助國(guó)有企業(yè)改制的順利推進(jìn)。思考：中國(guó)對(duì)外資并購(gòu)應(yīng)該持什么態(tài)度？國(guó)外典型M&A案例跨國(guó)購(gòu)并的種類按行業(yè)關(guān)系分為橫向兼并、縱向兼并、混合兼并按購(gòu)并是否兼顧雙方利益分?jǐn)骋馐召?gòu)（HostileM﹠As)、善意收購(gòu)（FriendM﹠As）、隨機(jī)收購(gòu)(又稱狗熊相抱，Bearhug）按購(gòu)并所采取的基本方法（支付方式）分現(xiàn)金收購(gòu)、換股收購(gòu)、其他支付方式收購(gòu)。實(shí)物資產(chǎn)取得方式跨國(guó)購(gòu)并的種類案例：換股收購(gòu)在1998年交易額達(dá)400億美元的戴姆勒-克萊斯勒交易中，克萊斯勒公司的普通股股東按1:0.62、戴姆勒-奔馳有限公司的股東以1:1的比例換取戴姆勒-克萊斯勒的新普通股。交易完成后，戴姆勒-奔馳的股東擁有新公司57%的股份?？鐕?guó)購(gòu)并：數(shù)據(jù)說(shuō)明橫向購(gòu)并：1999年跨國(guó)并購(gòu)的70%左右是橫向并購(gòu)，而10年前只有59%。縱向購(gòu)并：自上世紀(jì)90年代中期以來(lái)一直在增長(zhǎng)，但仍然低于10%；混合并購(gòu)：在上世紀(jì)80年代末期的并購(gòu)中很普遍，但現(xiàn)在已越來(lái)越降低，從1991年的42%降到了1999年的27%?？鐕?guó)購(gòu)并的種類案例：仁科反收購(gòu)毒丸計(jì)劃為應(yīng)對(duì)甲骨文（Oracle）的惡意收購(gòu)，仁科（PeopleSoft）決定分別調(diào)高一般員工與主管階層的離職金達(dá)4倍和2倍。仁科員工離職將可獲得最低12周的基本薪資和同樣期間的健保。以前是每年的工作年資最少可換得兩周離職金，但上限為三個(gè)月。仁科的主管級(jí)人員不包括首席執(zhí)行官可獲得基本薪資加紅利的1倍至0.5倍的離職金，外加兩年健保。美國(guó)以外的員工可選擇適用新的離職政策或當(dāng)?shù)卣南嚓P(guān)法律規(guī)定。仁科還提高員工退休金選擇權(quán)利，以防經(jīng)營(yíng)權(quán)外落。美國(guó)北加州地方法院法官對(duì)司法部阻擋甲骨文惡意收購(gòu)仁科的反壟斷訴訟作出判決，甲骨文可繼續(xù)進(jìn)行其收購(gòu)程序。雖然通過(guò)美國(guó)政府的擋關(guān)，甲骨文仍須克服仁科的反收購(gòu)措施即毒藥丸，并得到歐洲反壟斷當(dāng)局的核準(zhǔn)。最終甲骨文以每股26.5美元現(xiàn)金、合金額103億美元的價(jià)格收購(gòu)仁科，前后歷時(shí)18個(gè)月。雀巢公司創(chuàng)建于1867年，最初生產(chǎn)乳制品和咖啡。1929年與彼得巧克力公司合并，進(jìn)入巧克力；1947年兼并美極公司，開(kāi)始在烹飪產(chǎn)品和快速食品領(lǐng)域的拓展；1960-1962年先后與法國(guó)法蘭西公司、德國(guó)優(yōu)帕公司和西班牙德拉斯公司簽訂合作生產(chǎn)冰淇淋；1962年購(gòu)入瑞典芬達(dá)斯公司80%的股份，進(jìn)入冷凍食品領(lǐng)域；1968年獲得法國(guó)生產(chǎn)酸奶的領(lǐng)袖企業(yè)香布荷公司20%的股份，進(jìn)入酸奶領(lǐng)域；1969年購(gòu)買法國(guó)第三大礦泉水生產(chǎn)商維特公司30%的股份，在瓶裝水領(lǐng)域邁出第一步。通過(guò)并購(gòu)還涉及藥品和化妝品領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的極大豐富。案例：雀巢通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)多角化經(jīng)營(yíng)M&A與綠地投資的選擇托賓Q理論公司內(nèi)在因素：技術(shù)等企業(yè)專有資源的狀況；跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)積累；經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略；企業(yè)的成長(zhǎng)性。公司外部環(huán)境因素：東道國(guó)對(duì)外國(guó)收購(gòu)兼并行為的管制；東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和工業(yè)化程度；目標(biāo)市場(chǎng)和母國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)率。實(shí)物資產(chǎn)取得方式案例：并購(gòu)與反壟斷2001年5月，美國(guó)反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)出綠燈信號(hào)，同意通用電氣對(duì)霍尼威爾450億美元的收購(gòu)計(jì)劃，條件是GE必須做出一些讓步以弱化其壟斷優(yōu)勢(shì)；但歐盟委員會(huì)對(duì)任何在歐洲年收益超過(guò)2.25億美元的商業(yè)活動(dòng)擁有發(fā)言權(quán)。2001年7月3日，歐盟委員會(huì)否決了這項(xiàng)合并計(jì)劃，理由是一旦收購(gòu)成功，其實(shí)力足以對(duì)航空產(chǎn)品、服務(wù)市場(chǎng)等形成壟斷，使其他企業(yè)居于不公平的地位。案例：我國(guó)并購(gòu)的規(guī)定《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》：當(dāng)境外并購(gòu)可能造成“境內(nèi)市場(chǎng)過(guò)度集中”時(shí)，并購(gòu)方應(yīng)向商務(wù)部和國(guó)家工商行政管理總局報(bào)送并購(gòu)方案，由其決定是否“放行”。判斷依據(jù)包括：境外并購(gòu)一方在我國(guó)境內(nèi)擁有的資產(chǎn)超過(guò)30億元，或在我國(guó)的營(yíng)業(yè)額超過(guò)15億元。商務(wù)部對(duì)2001-2002年度中國(guó)外資企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，共有262家外企的銷售收入超過(guò)15億元。包括大眾、諾基亞、愛(ài)立信、戴爾、佳能、寶潔、飛利浦等。《反壟斷法》的規(guī)定

2、實(shí)物資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)方式股權(quán)參與下實(shí)物資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)方式全部股權(quán)參與下的運(yùn)營(yíng)方式---獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)設(shè)立國(guó)外分公司優(yōu)點(diǎn)建立手續(xù)比較簡(jiǎn)單、具有絕對(duì)的控制權(quán)；分公司所在國(guó)對(duì)其在國(guó)外的財(cái)產(chǎn)沒(méi)有法律管轄權(quán)，分公司在東道國(guó)之外轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)比較方便；設(shè)立分公司對(duì)總公司有一定的稅收優(yōu)惠。

實(shí)物資產(chǎn)設(shè)立國(guó)外分公司的缺點(diǎn)總公司要對(duì)分公司的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；沒(méi)有其所在國(guó)的股東幫忙，分公司影響面比較小，開(kāi)展業(yè)務(wù)比較困難；分公司登記注冊(cè)時(shí)，必須提交總公司在全世界各地的經(jīng)營(yíng)狀況資料，這會(huì)給總公司帶來(lái)不便；分公司終止或撤離所在國(guó)時(shí)，只能出售其資產(chǎn)，不能出售其股份，采取與其它公司合并的方式；設(shè)立分公司常常會(huì)引起總公司所屬國(guó)稅收的減少，因此其所屬國(guó)對(duì)分公司的法律保護(hù)措施較弱。股權(quán)參與下實(shí)物資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)方式設(shè)立國(guó)外子公司優(yōu)點(diǎn)：在稅收優(yōu)惠；可以在其所在國(guó)獲得股權(quán)式投資的靈活性；可以獨(dú)立在所在國(guó)銀行貸款，而不必象分公司那樣必須由其總公司擔(dān)保；子公司在其所在國(guó)營(yíng)業(yè)時(shí)，可以采用出售其股票（股份）、與其他公司合并或變賣其資產(chǎn)的方式回收其投資。不足：與分公司比較，設(shè)立子公司手續(xù)復(fù)雜，費(fèi)用也較高，產(chǎn)品進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈等。股權(quán)參與下實(shí)物資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)方式設(shè)立國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的利弊經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)：有完全的自主權(quán)；獨(dú)享企業(yè)機(jī)密、壟斷優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)成果；經(jīng)營(yíng)靈活自由等。經(jīng)營(yíng)劣勢(shì)：受到東道國(guó)法律的嚴(yán)格限制；對(duì)資本的要求較高，有較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；獨(dú)自承擔(dān)設(shè)立的具體事宜和項(xiàng)目的工程營(yíng)建等工作；不容易克服東道國(guó)社會(huì)和文化等環(huán)境的差異。有些國(guó)家禁止某些領(lǐng)域設(shè)立外來(lái)獨(dú)資子公司，或規(guī)定逐漸轉(zhuǎn)讓股權(quán)條件。如我國(guó)不允許設(shè)立外商獨(dú)資的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。實(shí)物資產(chǎn)部分股權(quán)參與下的運(yùn)營(yíng)方式：國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)：指由兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家或地區(qū)的投資者在東道國(guó)境內(nèi)，經(jīng)東道國(guó)政府批準(zhǔn)，依照東道國(guó)法律設(shè)立合資方共同經(jīng)營(yíng)、共同管理、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧的合資企業(yè)的股權(quán)式合營(yíng)方式。國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)的類型主要三種組織形式：有限責(zé)任公司、股份有限公司和股份兩合公司

實(shí)物資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)方式非股權(quán)參與下實(shí)物資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)方式非股權(quán)參與：指以跨國(guó)公司為主體的國(guó)際投資者并不持有在東道國(guó)的企業(yè)的股份，而只是通過(guò)與東道國(guó)的企業(yè)建立某些業(yè)務(wù)關(guān)系來(lái)取得某種程度的實(shí)際控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)本公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。非股權(quán)參與的主要形式：國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)、國(guó)際工程承包、國(guó)際租賃、補(bǔ)償貿(mào)易、國(guó)際加工裝配貿(mào)易等。

實(shí)物資產(chǎn)國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)指以跨國(guó)公司為主體的投資者與另一方簽訂契約共同出資經(jīng)營(yíng)、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、分配盈虧（不采取擁有股權(quán)形式，但在分享所有權(quán)方面與股權(quán)式合營(yíng)企業(yè)有許多相似之處，故可看作是股權(quán)參與的一種變形）。我國(guó)的中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)屬于這種類型。合作經(jīng)營(yíng)比合資經(jīng)營(yíng)更簡(jiǎn)便靈活，適用于投資少、周期短、見(jiàn)效快的投資項(xiàng)目。合營(yíng)實(shí)體可以是法人也可以不是法人。合作經(jīng)營(yíng)的組織管理形式比較靈活，主要有董事會(huì)管理制、聯(lián)合管理制、委托管理制

實(shí)物資產(chǎn)國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)與國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)的比較

國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)

國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)相同共同投資，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共同管理，共享利潤(rùn)性質(zhì)契約式合營(yíng)企業(yè)，其投資和服務(wù)等不計(jì)算股份和股權(quán)股權(quán)式合營(yíng)企業(yè)，根據(jù)出資比例確定各方的權(quán)利義務(wù)組織形式可以是法人式企業(yè)，也可以是非法人式法人式企業(yè)投資收益根據(jù)合同規(guī)定承擔(dān)各自的責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)以貨幣計(jì)算股權(quán)比例，且按股權(quán)比例分享受益分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)2、國(guó)際工程承包含義：在國(guó)際市場(chǎng)上通過(guò)投標(biāo)或接受委托等方式，與國(guó)外業(yè)主簽訂合同，以取得一定報(bào)酬的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方式。特點(diǎn)：其投入運(yùn)營(yíng)的實(shí)物資產(chǎn)不僅包括一般的物質(zhì)資料，如原材料、機(jī)械設(shè)備等，還包括人力資源，即國(guó)際工程承包與勞務(wù)的輸出入；其作為賺取外江、解決就業(yè)的手段，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈；涉及面廣，呈現(xiàn)多樣化特征。主要方式：總包、分包、聯(lián)合承包實(shí)物資產(chǎn)3、補(bǔ)償貿(mào)易補(bǔ)償貿(mào)易：出口方向國(guó)外輸出機(jī)器設(shè)備和轉(zhuǎn)讓技術(shù)，待工程建成投產(chǎn)后再以產(chǎn)品形式分期收回價(jià)款的一種集投資、貿(mào)易、間接融資為一體的運(yùn)營(yíng)方式。如中國(guó)對(duì)伊拉克投資建油井，以原油償還的行為。補(bǔ)償貿(mào)易特點(diǎn)出口方不僅是貿(mào)易主體，同時(shí)又是投資主體；賒銷易貨貿(mào)易的性質(zhì)；是一種特殊的間接融資方式；具有對(duì)等貿(mào)易性質(zhì)。實(shí)物資產(chǎn)三、無(wú)形資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)主要指專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)等工業(yè)產(chǎn)權(quán)，受法律保護(hù)，還包括專有技術(shù)、技術(shù)秘訣等不受法律保護(hù)的無(wú)形資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)的取得方式主要通過(guò)研究和開(kāi)發(fā)（R&D）包括跨國(guó)公司體系內(nèi)和體系外的R&D取得無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)方式股權(quán)參與下的運(yùn)營(yíng)方式;非股權(quán)參與下的運(yùn)營(yíng)方式(許可證安排、特許專營(yíng)、國(guó)際合作開(kāi)發(fā)）四、金融資產(chǎn)1、國(guó)際債券國(guó)際債券指各種國(guó)際機(jī)構(gòu)、各國(guó)政府或企業(yè)遵照一定程序，在國(guó)際金融市場(chǎng)以外國(guó)貨幣面值發(fā)行的債務(wù)融資憑證?；蛑父黝惤杩钫咴趪?guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行的各種借款憑證。國(guó)際債券是一種有價(jià)證券，是發(fā)行者給投資者的借款憑證，持有它在有效期內(nèi)按規(guī)定收取一定利息，并在到期日收回本金的權(quán)利。國(guó)際債券投資主體可以是政府、企業(yè)、國(guó)際金融組織。國(guó)際債券國(guó)際債券的種類根據(jù)債券的面值貨幣和發(fā)行地的不同，可以分為外國(guó)債券、歐洲債券和全球債券。根據(jù)發(fā)行是否公開(kāi)進(jìn)行可將國(guó)際債券分為公募債券和私募債券。根據(jù)債券計(jì)息方法的不同可將債券分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。根據(jù)債券是否可轉(zhuǎn)換為股票，可將國(guó)際債券分為普通債券、可轉(zhuǎn)換債券和與另一種貨幣掛鉤的債券。外國(guó)債券外國(guó)債券指甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行，以乙國(guó)貨幣為面值的債券，涉及到兩個(gè)國(guó)家。債券的發(fā)行受本國(guó)和發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)相關(guān)法規(guī)的約束，并委托所在國(guó)的商業(yè)銀行代理發(fā)行。外國(guó)債券市場(chǎng)指外國(guó)債券的發(fā)行和交易形成的市場(chǎng)。外國(guó)籌資者在美國(guó)發(fā)行的以美元為面值的債券稱為“揚(yáng)基債券”(YankeeBond)；在日本發(fā)行的以日元為面值的債券稱為“武士債券”（SamuraiBond）；在英國(guó)發(fā)行的以英鎊為面值的債券稱為“叭喇狗債券”（BulldogBond）。

國(guó)際債券的種類歐洲債券（EuroBonds）甲國(guó)發(fā)行人在乙國(guó)某地發(fā)行，以第三國(guó)貨幣為面值，即在面值貨幣所在國(guó)以外國(guó)家發(fā)行的債券。歐洲債券的特點(diǎn)（優(yōu)越性）發(fā)行成本低；手續(xù)簡(jiǎn)便，自由靈活，無(wú)須任何國(guó)家政府批準(zhǔn)，不受各國(guó)金融法令管制，幣種任選，資金供各國(guó)借款人使用；投資安全，可獲得較多收益，因不預(yù)扣利息所得稅，且為投資者保密，大數(shù)采取不記名方式，投資者容易避稅。市場(chǎng)容量大，擁具有活躍高效的二級(jí)市場(chǎng)，易轉(zhuǎn)讓。國(guó)際債券的種類全球債券（GlobalBonds）全球債券是上世紀(jì)80年代末產(chǎn)生的新型金融工具，指在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動(dòng)性的國(guó)際債券。世界銀行于1989年首次發(fā)行了這種債券，并一直在該領(lǐng)域占有主導(dǎo)地位。其發(fā)行面值有美元、日元、馬克等。國(guó)際債券的種類公募債券：經(jīng)有權(quán)管理部門批準(zhǔn)，按法定程序在市場(chǎng)上公開(kāi)發(fā)行的債券。一般在交易所上市，購(gòu)買者廣泛，利息較低，期限較長(zhǎng)，要定期公布發(fā)行者的財(cái)務(wù)狀況。執(zhí)行信息公開(kāi)制度。私募債券：以少數(shù)與發(fā)行主體有特定關(guān)系的投資者為對(duì)象而發(fā)行的債券。這類債券發(fā)行范圍有限，多數(shù)國(guó)家采用登記制的方式管理，不需要公開(kāi)呈報(bào)批準(zhǔn)。只在一定范圍內(nèi)公布發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況。利息較高，期限較短。原因在于發(fā)行條件達(dá)不到公開(kāi)發(fā)行的要求；發(fā)行主體不愿意公開(kāi)信息；回避管制。國(guó)際債券的種類固定利率債券和浮動(dòng)利率債券固定利率債券（StraightBonds）浮動(dòng)利率債券（FloatingRateNotes）這種債券在還本期限內(nèi)利率不固定，調(diào)整利率的依據(jù)是倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）的基礎(chǔ)上，再加上一個(gè)利差（0.25%左右的利息）。發(fā)行浮動(dòng)利率債券時(shí)，通常規(guī)定最低利率。無(wú)論在什么情況下，這種債券的利率不得低于原來(lái)規(guī)定的最低利率。國(guó)際債券的種類可轉(zhuǎn)換債券（ConvertibleBonds）這種債券的利率固定，購(gòu)買債券的人可在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)把債券轉(zhuǎn)換成（等值）的公司股票。與另一種貨幣掛鉤的債券（CurrencyLinkedBond）這種債券將其面值貨幣與另一種貨幣掛鉤。其面值以某一種貨幣表示，而發(fā)行時(shí)和將來(lái)到期償還時(shí)都按掛鉤的另一種貨幣折算（發(fā)行時(shí)，根據(jù)當(dāng)時(shí)的匯率規(guī)定了債券面值貨幣與另一種貨幣——硬通貨的匯率）。國(guó)際債券的種類國(guó)際債券債券收益票面收益率：R=債券年利息/票面金額即期收益率：債券當(dāng)時(shí)買賣的收益率

Y=債券的年利息收入/債券當(dāng)時(shí)的市價(jià)到期收益率：債券利息加上年資本利得之和除以平均投資額，沒(méi)考慮時(shí)間價(jià)值，近似平均收益率。

R=債券年利息+[（票面價(jià)值-市場(chǎng)價(jià)值）/距到期日的年數(shù)]/（票面價(jià)值+市場(chǎng)價(jià)值）/2持有期收益率

Rn=（到期日或出售時(shí)價(jià)格-買入價(jià)格+年利息）/買入價(jià)格*360/持有期限*100%國(guó)際債券國(guó)際債券國(guó)際債券市場(chǎng)：由國(guó)際債券的發(fā)行者和投資者所形成的金融市場(chǎng)，分發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。主要國(guó)際債券市場(chǎng)

美國(guó)債券市場(chǎng)債券發(fā)行量大，流動(dòng)性強(qiáng)，交易已經(jīng)遍布全球。發(fā)行方式有公募和私募兩種。美國(guó)債券市場(chǎng)是世界上最大的債券市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上交易的債券種類繁多，其中以揚(yáng)基債券最為著名。美國(guó)國(guó)債鐘被債務(wù)“撐垮”美國(guó)華爾街有一個(gè)顯示美國(guó)國(guó)債總額的時(shí)鐘，2008年10月13日顯示國(guó)債總額接近10.2萬(wàn)億美元（10.2兆美元），使國(guó)債鐘顯示數(shù)字位數(shù)不夠，已經(jīng)沒(méi)有$符號(hào)的位置，只能臨時(shí)把$和1擠在首位。日本債券市場(chǎng)優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行量大，一般獲得AAA級(jí)的發(fā)行者都可以無(wú)限量的發(fā)行債券；發(fā)行條件非常寬松，一般只要得到日本或其他國(guó)際公認(rèn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)在A以上，即可以在日本債券市場(chǎng)發(fā)行債券；發(fā)行者的范疇較廣，很多發(fā)展中國(guó)家和一些國(guó)際機(jī)構(gòu)都允許在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行債券。缺點(diǎn)：發(fā)行過(guò)程沒(méi)有靈活性，不易于和美元互換，不如歐洲日元債券便利，發(fā)行成本較高等等。日本債券市場(chǎng)上最著名的債券是武士債券。主要國(guó)際債券市場(chǎng)歐洲債券市場(chǎng)歐洲債券是指一系列的多種貨幣債券的統(tǒng)稱，具體包括歐洲美元債券、歐洲日元債券，以特別提款權(quán)為面值的債券等等特點(diǎn)：是境外市場(chǎng)，不受任何國(guó)家的監(jiān)管和法律法規(guī)的約束；發(fā)行成本低，市場(chǎng)容量大；一般采用國(guó)際銀行辛迪加形式組織發(fā)行，無(wú)須申請(qǐng)批準(zhǔn)；債券采用無(wú)記名方式發(fā)行，因而可以保護(hù)投資者的利益，而且投資于歐洲債券的利息收入經(jīng)常是免稅的；市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)，較高的安全性。主要國(guó)際債券市場(chǎng)金融資產(chǎn)

2、國(guó)際股票國(guó)際股票指世界各大公司為籌集資金，按有關(guān)規(guī)定在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行和參加交易的股票。國(guó)際股票與國(guó)際債券的區(qū)別權(quán)限上：股票持有者能參與公司的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)和表決權(quán)，債券持有者不能干涉公司內(nèi)部事務(wù)。收益上：債券利息通常是固定的，股票的股息和紅利要視公司經(jīng)營(yíng)狀況而定。期限上：股票是永久性債券，股票發(fā)行后，公司不承擔(dān)歸還股東本金的責(zé)任；債券有一定期限