上半年中國(guó)生豬產(chǎn)能發(fā)展

上半年中國(guó)生豬產(chǎn)能發(fā)展

中國(guó)于2018年8月發(fā)生首例疫情，隨后疫情快速蔓延，截至2019年5月25日，中國(guó)內(nèi)地31個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）皆已發(fā)生過非洲豬瘟疫情。非洲豬瘟發(fā)病率和死亡率最高可達(dá)100%，目前全世界沒有有效的疫苗防治，且極難根除。非洲豬瘟于1921年在肯尼亞首次發(fā)現(xiàn)，目前已有60個(gè)國(guó)家先后發(fā)生非洲豬瘟疫情。在已發(fā)生過非洲豬瘟疫情的國(guó)家中，只有13個(gè)國(guó)家根除了疫情，根除時(shí)間為5至36年。雖然當(dāng)前，我國(guó)防疫豬瘟已取得了一定的階段性成果，但是疫情情況依然嚴(yán)重。

從全球經(jīng)驗(yàn)來看，非洲豬瘟很難在短時(shí)間內(nèi)撲滅，攻克ASF是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。巴西和海地各歷經(jīng)6年時(shí)間（1978-1985），葡萄牙（1960-1993）用了33年，西班牙（1960-1995）35年才徹底根除ASF。盡管非洲豬瘟不是人畜共患病、不感染人，但該病的病死率可達(dá)100%，而目前國(guó)際上還沒有安全可靠的疫苗和預(yù)防用藥。所以，世界動(dòng)物衛(wèi)生組織倡議“一旦發(fā)現(xiàn)疫情，撲殺并無害化處理以防止病原擴(kuò)散是最有效的控制手段。”雖然已有13個(gè)國(guó)家根除了ASF，但大部分付出了較大經(jīng)濟(jì)代價(jià)。

非洲豬瘟導(dǎo)致我國(guó)生豬產(chǎn)能大幅去化：生豬供給減少。主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是撲殺直接減少供給。根據(jù)政策，我國(guó)對(duì)疫點(diǎn)內(nèi)的生豬實(shí)行全部無害化處理。目前累計(jì)捕殺生豬達(dá)到102萬頭。二是禁止泔水喂養(yǎng)，預(yù)計(jì)有5%以上的產(chǎn)能受影響。

生產(chǎn)效率受影響。一方面受疾病影響，另一方面雖然政策不斷優(yōu)化，但由于非洲豬瘟蔓延，生豬地區(qū)調(diào)運(yùn)依然在很大程度上受限，淘汰母豬被迫育肥，而同時(shí)能繁母豬無法補(bǔ)欄，產(chǎn)能無法更新。

補(bǔ)欄意愿下行，產(chǎn)能擴(kuò)張步伐或?qū)⒎啪彙０l(fā)生疫情的北方主產(chǎn)區(qū)生豬無法外運(yùn)，豬價(jià)快速下跌，一方面中小養(yǎng)殖戶深度虧損，補(bǔ)欄意愿受到極大打擊，同時(shí)規(guī)模養(yǎng)殖廠在北方的擴(kuò)廠計(jì)劃也將或放緩。存欄加速下行，驗(yàn)證產(chǎn)能去化。根據(jù)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2018年12月以來我國(guó)生豬存欄、能繁母豬存欄環(huán)比持續(xù)下滑，同比跌幅不斷擴(kuò)大。4月生豬存欄環(huán)比下降2.9%，同比下降20.8%；能繁母豬存欄環(huán)比下降2.5%、同比下降22.3%。

從省份來看：能繁母豬和生豬存欄量出現(xiàn)大幅下滑。截止至2019年1月，河南能繁母豬存欄同比減少26%；廣東能繁母豬存欄同比下降26%；吉林能繁母豬存欄同比下降23%，生豬存欄同比下降28%；江蘇能繁母豬存欄同比下降28%，生豬存欄同比下降18.3%；重慶能繁母豬存欄同比下降16.29%，生豬存欄同比下降13.41%；江西能繁母豬存欄同比下降5.2%，生豬存欄同比下降2.1%。

產(chǎn)能去化支撐豬價(jià)上行，行業(yè)周期見底驗(yàn)證，價(jià)格大幅上漲確定性高。同時(shí)在非洲豬瘟蔓延、產(chǎn)業(yè)集中度提升背景下，保證出欄量是享受上行周期紅利的關(guān)鍵。

一、生豬價(jià)格趨勢(shì)

我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期性明顯。從歷史上看，每輪周期的時(shí)間大約為4-5年，2000年以來，我國(guó)共經(jīng)歷了四輪“豬周期”：2003-2006年，2006-2010年，2010-2014年，2014-2018年。我們判斷，本輪周期于2019年初開始，目前處于上行周期初始階段。

供需格局趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，豬價(jià)進(jìn)入上升通道。非洲豬瘟發(fā)生以來，我國(guó)生豬產(chǎn)能大幅去化，尤其是18年四季度母豬產(chǎn)能快速下降，帶仔淘汰情況嚴(yán)重。按照生長(zhǎng)周期來看，18年下半年生豬存欄將影響19年上半年豬肉的供給，母豬產(chǎn)能去化的影響則將在19年下半年開始體現(xiàn)。近期豬價(jià)回暖推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入盈利區(qū)間，尤其是基于對(duì)下半年行情的判斷，部分養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄信心可能有所恢復(fù)，但考慮到18年養(yǎng)殖戶虧損幅度，預(yù)計(jì)補(bǔ)欄能力有限。從18年下半年來看，豬瘟及禁運(yùn)推動(dòng)行業(yè)仔豬和能繁母豬去產(chǎn)能大局已定，19年二季度末豬價(jià)大幅上漲的確定性高。

豬價(jià)有所回升，快速上漲即將開啟。2016年以來，生豬價(jià)格進(jìn)入下行周期，而非洲豬瘟加速了價(jià)格下滑速度。19年春節(jié)前，生豬價(jià)格快速下滑。根據(jù)國(guó)家生豬市場(chǎng)數(shù)據(jù)，1月29日全國(guó)外三元均價(jià)僅為11.37元/公斤，為2018年6月后最低點(diǎn)。3月-5月由于消費(fèi)淡季疊加前期庫(kù)存尚需時(shí)間消化影響，生豬價(jià)格在14-15元/公斤區(qū)間震蕩。至5月末，隨著端午節(jié)臨近及產(chǎn)能大幅下降影響開始顯現(xiàn)，豬價(jià)上漲趨勢(shì)展現(xiàn)，截至6月7日，全國(guó)生豬價(jià)格均價(jià)為16.02元/公斤。結(jié)合存欄情況及養(yǎng)殖周期來看，我們預(yù)計(jì)豬價(jià)將在二季度末開始快速上漲，2020年春節(jié)左右達(dá)周期高點(diǎn)，有望突破25元/公斤，2020年上半年繼續(xù)維持高位。

二、生豬成本

生豬養(yǎng)殖需要耗費(fèi)大量的人力、土地、飼料、疫苗等資源。從建豬場(chǎng)—買設(shè)備—引進(jìn)豬苗—飼料供應(yīng)—醫(yī)療保健—出欄，各環(huán)節(jié)都有各自的投入成本和利潤(rùn)。發(fā)展規(guī)?；B(yǎng)殖的核心優(yōu)勢(shì)之一是減少成本。同時(shí)成本控制也是影響企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素之一。

疫情前：隨著國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖集中度的提高，低成本的大規(guī)模企業(yè)的市占率持續(xù)提高，而高成本的散養(yǎng)戶被擠出市場(chǎng)，行業(yè)整體成本呈下降趨勢(shì)。同時(shí)由于豬肉為國(guó)人首選肉制品，其消費(fèi)市場(chǎng)相對(duì)統(tǒng)一、透明，故而成本競(jìng)爭(zhēng)成為企業(yè)間盈利能力差異化的關(guān)鍵。

而非洲豬瘟蔓延后，隨著提升防疫需求的提升、消毒藥物的投入、生豬存活率的下降，死豬攤銷的增多，企業(yè)的生豬養(yǎng)殖成本快速提升。

三、生豬出欄量

非洲豬瘟影響下，出欄量將是決定公司能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期業(yè)績(jī)的關(guān)鍵因素。目前許多企業(yè)均在布局?jǐn)U大產(chǎn)能的規(guī)劃。但受疫情、成本、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度等影響，能否達(dá)到預(yù)期存在較多不確定性。而只有實(shí)現(xiàn)有效出欄，才能享受豬價(jià)上行帶來的紅利，是衡量上市公司能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。

月度出欄量將是