VIE模式主要協(xié)議和法律問題

VIE模式的合約安排及

主要法律問題隨著中概股在海外的退市風(fēng)波不斷，由此帶來的一系列問題或潛在爭議的解決。相關(guān)參與方宜認(rèn)真審視VIE模式的協(xié)議架構(gòu)安排的有效性，以明晰自身利益訴求的有效保護(hù)手段和潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，我們根據(jù)VIE結(jié)構(gòu)的大量上市實(shí)例和爭端處理實(shí)例，以中國法律視解，對(duì)VIE模式中的主要結(jié)構(gòu)性合約安排及其相關(guān)有效性問題進(jìn)行匯總和分析，以期有所助益。一、合約主體安排VIE模式的主要目的是為了兼顧各個(gè)地區(qū)不同的法律規(guī)范，在一系列的合約制度約束下，保障投資人獲得經(jīng)營利益，并實(shí)現(xiàn)自身商業(yè)目的。在具體的模式中，合約主體的安排，都是極為重要的。主體的安排，主要利用各地公司法的保護(hù)架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資人以出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任，防止經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)向個(gè)人無限制的延伸。在具體的操作過程中，會(huì)有公司、合伙企業(yè)、特定目的信托等主體。從核心目的和功能上看，我們可以將主體分為投資實(shí)體，經(jīng)營利益歸集實(shí)體和經(jīng)營實(shí)體三部分。VIE合約主體安排類別投資實(shí)體利益歸集實(shí)核心目的設(shè)置投資載體，實(shí)現(xiàn)有限責(zé)任和投資利益歸集對(duì)經(jīng)營業(yè)務(wù)進(jìn)行實(shí)際控制并歸集類別投資實(shí)體利益歸集實(shí)核心目的設(shè)置投資載體，實(shí)現(xiàn)有限責(zé)任和投資利益歸集對(duì)經(jīng)營業(yè)務(wù)進(jìn)行實(shí)際控制并歸集主體形式具體法律人格的自然人、公司、企業(yè)或信托等主體以公司形式為主設(shè)立地域主要在離岸設(shè)立主要在離岸設(shè)立路徑安排向利益歸集實(shí)體出資，并進(jìn)行實(shí)際控制向各經(jīng)營實(shí)體出資，委派主要管體經(jīng)營利益理或控制人員經(jīng)營實(shí)體實(shí)際開展經(jīng)營業(yè)以公司為或類公主要在境內(nèi)設(shè)立開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，務(wù)司的法人主體為并將經(jīng)營利益向主利益歸集實(shí)體歸集分類意義：因VIE架構(gòu)中涉及主體眾多，表現(xiàn)形式，地域分布多樣，立足于主體的實(shí)際功能,才能準(zhǔn)確確立準(zhǔn)據(jù)法，解決法律有效性的基礎(chǔ)和前提。如，經(jīng)營實(shí)體所在地,有外資準(zhǔn)入的限制，雖然實(shí)際股東中并無外資主體，但具體業(yè)務(wù)由外資控制，是否構(gòu)成經(jīng)營實(shí)體設(shè)立的違法，從而進(jìn)行法人人格否認(rèn)等問題。對(duì)于主體安排層面來看，應(yīng)極為關(guān)注各地法律中，關(guān)于法人人格否認(rèn)的制度約束，避免法人主體的失效，進(jìn)而帶來一系列問題。主體架構(gòu)的典型實(shí)例投資實(shí)體自然人A自然人B屮投資實(shí)體自然人A自然人B屮英屬維京群島公司C 境外離岸境外離岸香港公司A 香港公司B經(jīng)營實(shí)體中國公司A境內(nèi)自然人C境內(nèi)自然人DV4/V中國公司B中國公司C中國公司D二、合約形式為了對(duì)各主體進(jìn)行有效控制，VIE模式中會(huì)進(jìn)行一系列的協(xié)議安排，具體的合約形式以書面協(xié)議為主，主要表現(xiàn)為合約書、承諾書或承諾函、針對(duì)具體事項(xiàng)的指令性文書或授權(quán)性文書。雖然各類合約書會(huì)詳細(xì)規(guī)范各方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，但這不等同于實(shí)際過程中各方的合約權(quán)利得到全部的落實(shí)。具體執(zhí)行過程中的具體指令性或授權(quán)性文件甚至沒有書面協(xié)議但各方實(shí)際實(shí)施的通行習(xí)慣，是需要更加注意的法律事實(shí)。在相當(dāng)一部分爭議解決中，這些非以合約形式呈現(xiàn)出的內(nèi)容，對(duì)具體權(quán)利義務(wù)的影響甚至是決定性的。各國法律皆承認(rèn)，基于各方當(dāng)事人實(shí)際實(shí)施的行為，而產(chǎn)生的事實(shí)法律關(guān)系或事實(shí)合約關(guān)系的存在，故在VIE模式中，也應(yīng)極為注意類似問題。三、主要的結(jié)構(gòu)性控制合約要對(duì)各主體進(jìn)行有效控制，特別是對(duì)經(jīng)營實(shí)體的控制，主要通過主體控制，財(cái)產(chǎn)權(quán)和業(yè)務(wù)控制三個(gè)主要方面進(jìn)行實(shí)施。結(jié)構(gòu)性合約類別主要目的表現(xiàn)形式主要手段主體控制協(xié)議對(duì)經(jīng)營實(shí)體的法投資協(xié)議并非所有主體都可以通過控制股權(quán)律主體身份進(jìn)行設(shè)立協(xié)議的方式進(jìn)行直接控制，如果可以直有效控制公司章程等接進(jìn)行投資控股的，擬定保障出資公司證照管理協(xié)人權(quán)利的合約為主。如果無法通過議等控股方式進(jìn)行，則需要控制相應(yīng)的股東、董事、公司公章或營業(yè)熱執(zhí)照等方式進(jìn)行綜合安排。財(cái)產(chǎn)控制協(xié)議對(duì)經(jīng)營實(shí)體的財(cái)獨(dú)家認(rèn)購協(xié)議對(duì)經(jīng)營實(shí)體的掌握的股權(quán)、房產(chǎn)、產(chǎn)進(jìn)行有效控制股權(quán)質(zhì)押協(xié)議土地等主要財(cái)產(chǎn)通過設(shè)置權(quán)利負(fù)擔(dān)財(cái)產(chǎn)代持協(xié)議限制處置權(quán)，或委任持有等方式實(shí)際控制。業(yè)務(wù)控制協(xié)議對(duì)經(jīng)營實(shí)體的業(yè)獨(dú)家服務(wù)協(xié)議對(duì)經(jīng)營實(shí)體需要外包的業(yè)務(wù)，由指務(wù)開展進(jìn)行有效業(yè)務(wù)合作協(xié)議定主體進(jìn)行獨(dú)家服務(wù)?？刂茖?duì)經(jīng)營實(shí)體自主開展的業(yè)務(wù)，通過業(yè)務(wù)合作協(xié)議的方式，進(jìn)行具體控制。分類意義：對(duì)于VIE的具體事項(xiàng)，涉及的法律問題，需要“穿透實(shí)質(zhì)和核心”才能準(zhǔn)確認(rèn)定各方的具體權(quán)利義務(wù)和責(zé)任。故，在涉及一系列協(xié)議時(shí)，明確相應(yīng)的具體事項(xiàng)有助于更好地理清各方權(quán)責(zé)。也有利于針對(duì)性地結(jié)合法律規(guī)范，控制法律風(fēng)險(xiǎn)。 （一）主體控制協(xié)議法律上，經(jīng)營實(shí)體的出資人（股東或舉辦者）是法定的權(quán)益主體，享有所有者權(quán)益。但作為法律主體的經(jīng)營實(shí)體，有其自身獨(dú)立的管理和決策機(jī)制，且可通過代表人簽字或加蓋公章的形式對(duì)外實(shí)施法律行為。要對(duì)主體實(shí)施控制，需要從經(jīng)營實(shí)體出資人（股東或舉辦者）、經(jīng)營實(shí)體決策主體和對(duì)證照、公章等方面進(jìn)行有效控制。1、 出資協(xié)議或委托出資對(duì)于可以直接出資的經(jīng)營實(shí)體，按照正常的公司或企業(yè)設(shè)立要求，進(jìn)行直接出資，并根據(jù)出資協(xié)議、公司或企業(yè)的章程等享有出資人權(quán)益，進(jìn)而直接控制經(jīng)營實(shí)體?；蛭兄付ǖ暮戏ㄖ黧w代為進(jìn)行出資，以名義出資人來控制經(jīng)營實(shí)體。此類協(xié)議安排，與普通公司或企業(yè)的設(shè)立過程中的協(xié)議安排，沒有實(shí)質(zhì)性區(qū)別，故將出資相應(yīng)的法律關(guān)系安排妥當(dāng)即可。2、 股東權(quán)利委托協(xié)議對(duì)于不能成為股東的限制領(lǐng)域，對(duì)合法股東的權(quán)益代為行使，是控制經(jīng)營實(shí)體的有效方式。通常的股東權(quán)利委托協(xié)議，可約定包括但不限于下列權(quán)益，交由指定主體行使。1）參加股東大會(huì)的權(quán)利；2）于股東會(huì)上討論及決議行使投票權(quán)的權(quán)利；3）代為簽署股東有權(quán)簽署的股東會(huì)記錄、決議案或其他法律文件的權(quán)利；4）向相關(guān)經(jīng)營實(shí)體行使股東所具有的各項(xiàng)權(quán)利。3、舉辦者或董事權(quán)利委托協(xié)議因外資的準(zhǔn)入限制，通過成為股東的方式進(jìn)行股權(quán)控制在很多領(lǐng)域難以實(shí)施且某些領(lǐng)域不允許以公司制主體經(jīng)營。進(jìn)而，通過對(duì)相關(guān)公司或企業(yè)的舉辦者（法律上對(duì)企業(yè)享有出資權(quán)益的主體）或董事權(quán)利進(jìn)行控制，將其權(quán)利由指定主體實(shí)施，是控制經(jīng)營實(shí)體的重要可行方式。此類協(xié)議，可以將舉辦者或董事享有的，包括但不限于下列權(quán)利，交由指定主體實(shí)施。1）根據(jù)法律或企業(yè)章程參與運(yùn)營及管理的權(quán)利；2）委任或推舉董事或董事會(huì)成員的權(quán)利；3）審核董事會(huì)會(huì)議決議或相關(guān)報(bào)告的權(quán)利；4）舉辦者或董事會(huì)享有的對(duì)于資產(chǎn)、運(yùn)營的所有決策權(quán)和執(zhí)行權(quán)。5）舉辦者或董事不可撤銷的授權(quán)指定主體或指定人士，在法律允許的范圍內(nèi)代為行使舉辦者或董事權(quán)利。舉辦者或董事，還應(yīng)承諾，此類委托在破產(chǎn)、死亡、繼承、離異等特殊情況下權(quán)益，仍有適當(dāng)安排，保證相應(yīng)委托的實(shí)施不受影響。4、證照、公章管理協(xié)議因經(jīng)營實(shí)體作為法律主體，對(duì)外意思表示以證照和公章等方式實(shí)施?？杉s定由指定主體對(duì)經(jīng)營實(shí)體的證照、公章、簽字等進(jìn)行管理。此類協(xié)議的安排，一方面要考慮控制的必要性，另一方面也要兼顧對(duì)于經(jīng)營實(shí)體經(jīng)營的影響。近年來，因?yàn)樽C照、公章控制問題，而產(chǎn)生的爭議時(shí)有發(fā)生。故，對(duì)相關(guān)管理協(xié)議的簽署或?qū)彶椋瑧?yīng)注意合法性的實(shí)際實(shí)施的可能性。（二）財(cái)產(chǎn)控制協(xié)議對(duì)于經(jīng)營實(shí)體的股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等重要資產(chǎn)通過財(cái)產(chǎn)控制協(xié)議，進(jìn)行制度性約束。需要兼顧財(cái)產(chǎn)的具體樣態(tài)和對(duì)經(jīng)營實(shí)體的影響。1、對(duì)股權(quán)的獨(dú)家購買協(xié)議股權(quán)的變動(dòng)，直接影響經(jīng)營實(shí)體的控制主體，針對(duì)無法直接投資入股的經(jīng)營實(shí)體，可設(shè)置股權(quán)的獨(dú)家認(rèn)購協(xié)議。確認(rèn)相關(guān)股權(quán)的轉(zhuǎn)讓應(yīng)由指定主體確定的對(duì)象進(jìn)行受讓安排。在股權(quán)的獨(dú)家認(rèn)購協(xié)議項(xiàng)下，對(duì)于股權(quán)的限制，通常包括但不限于如下內(nèi)容：1）未經(jīng)指定主體事先書面同意，將不會(huì)讓任何第三方收購全部或部分股權(quán)，或?qū)蓹?quán)設(shè)立產(chǎn)權(quán)負(fù)擔(dān)；2）將采取一切必要措施，保證符合或維持中國法律規(guī)定的條件以持有或維護(hù)相關(guān)股權(quán)權(quán)益；3）不會(huì)放棄股東權(quán)益或相關(guān)權(quán)利；4）不會(huì)實(shí)施任何可能對(duì)股權(quán)權(quán)益帶來不利影響的行為。2、股權(quán)質(zhì)押協(xié)議當(dāng)然，即使簽訂股權(quán)的獨(dú)家認(rèn)購協(xié)議，因?yàn)榇祟悈f(xié)議不會(huì)公示，加之股權(quán)有國家工商管理機(jī)構(gòu)公示的特性，如果第三人基于公商登記的公示內(nèi)容，與名義股東簽訂認(rèn)購協(xié)議，并完成交割，即使可以向名義股東追究違約責(zé)任，也會(huì)因第三方符合善意取得的法定理由，而無法使股權(quán)完全恢復(fù)。故，通過簽訂股權(quán)質(zhì)押協(xié)議的方式，進(jìn)行公示，可以更合法地限制股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。一旦訂立質(zhì)押合同，并進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押登記，非經(jīng)質(zhì)權(quán)人同意或撤銷登記，股權(quán)無法進(jìn)行變更。同時(shí)，即使考慮到法律對(duì)于外資的入股的限制，但不能出資成為股東的外資主體仍然可以成為股權(quán)的質(zhì)權(quán)人，所以股權(quán)質(zhì)押協(xié)議的方式具有強(qiáng)制執(zhí)行力,可適用于更廣泛的主體。3、對(duì)特定財(cái)產(chǎn)的控制協(xié)議根據(jù)經(jīng)營實(shí)體的具體情況，對(duì)于核心財(cái)產(chǎn)，如重要的廠房、設(shè)備、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等，可以設(shè)置代為持有、代為占有安排，或獨(dú)家授權(quán)等方式進(jìn)行控制。因此類協(xié)議，需結(jié)合財(cái)產(chǎn)的具體樣態(tài)和實(shí)際情況進(jìn)行，故相應(yīng)安排，具有針對(duì)性。（三）業(yè)務(wù)控制協(xié)議相較于主體控制和財(cái)產(chǎn)控制，業(yè)務(wù)控制是更為動(dòng)態(tài)和具體的控制手段。即使對(duì)于主體和財(cái)產(chǎn)進(jìn)行了有效控制，如果不能對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行有效管理，最終的投資目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)。業(yè)務(wù)控制協(xié)議中，最重要的是對(duì)經(jīng)營實(shí)體的業(yè)務(wù)，結(jié)合具體情況，進(jìn)行針對(duì)性的人事控制。雖然不同行業(yè)的經(jīng)營行為具有很大差異，但從法律意義上，可以根據(jù)業(yè)務(wù)的法律屬性進(jìn)行分類控制。1、外包服務(wù)協(xié)議對(duì)于經(jīng)營實(shí)體中可以外包的業(yè)務(wù)，進(jìn)行外包服務(wù)的合約安排，由指定服務(wù)對(duì)象進(jìn)行，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)控制。此類協(xié)議，參照通行的外包服務(wù)協(xié)議內(nèi)容，只是在外包服務(wù)的主體上，確保獨(dú)家服務(wù)進(jìn)行控制。且服務(wù)主體的確認(rèn)上，仍需兼顧經(jīng)營地法律的主體有效性。同時(shí)可將服務(wù)內(nèi)容與經(jīng)營實(shí)體的整體經(jīng)營收益相匹配，將經(jīng)營利潤作為服務(wù)對(duì)價(jià)的內(nèi)容。從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤的有效歸集，但應(yīng)考慮，會(huì)不會(huì)被認(rèn)為是法律規(guī)定下的一種逃稅形式。2、業(yè)務(wù)合作協(xié)議業(yè)務(wù)合作協(xié)議，可以針對(duì)業(yè)務(wù)開展過程中的決策、實(shí)施和管理進(jìn)行深入控制。如對(duì)經(jīng)營實(shí)體的經(jīng)營計(jì)劃、技術(shù)服務(wù)和管理咨詢等事項(xiàng)，簽訂合作協(xié)議，約定由指定的主體進(jìn)行確認(rèn)或監(jiān)管，并提出具體的業(yè)績、考核要求。如設(shè)定包括但不限于如下限制條件或業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)：1）按照妥善的財(cái)務(wù)及業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，謹(jǐn)慎有效地開展業(yè)務(wù)，保障經(jīng)營實(shí)體的資產(chǎn)價(jià)值；2）按照指定主體的指示制定發(fā)展計(jì)劃及年度工作計(jì)劃；3）按照指定主體的建議、意見、原則及其他指示開展日常運(yùn)營及管理、財(cái)務(wù)管理及其他有關(guān)業(yè)務(wù)；4）聘用及解聘高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員方面按照指定主體的建議執(zhí)行及行事；5）采取指定主體提出的有關(guān)策略、發(fā)展建議、指引或計(jì)劃；6）按照指定主體的指示開展業(yè)務(wù)運(yùn)營及更新維持相關(guān)運(yùn)營牌照。在保障了對(duì)業(yè)務(wù)的指命、監(jiān)督權(quán)后，需要將相應(yīng)事務(wù)的執(zhí)行，壓實(shí)到具體個(gè)人（主要是自然人）。對(duì)這些具體負(fù)責(zé)人員，提出限制并由其承諾遵守。具體措施包括但不限于：1）由相關(guān)自然人承諾，會(huì)嚴(yán)格按照業(yè)務(wù)合作協(xié)議的要求行事，如果出現(xiàn)死亡、行為能力喪失或受限，或其他可能影響行使業(yè)務(wù)合作項(xiàng)上權(quán)益的事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)保證其相應(yīng)的繼承人、監(jiān)護(hù)人不會(huì)損害合約的有效性和可強(qiáng)制執(zhí)行性。2）如涉及法人的情況，由相關(guān)法人承諾不因解散、重組、清盤等影響合作協(xié)議中的相關(guān)權(quán)益。3）相關(guān)執(zhí)行人士或主體，承諾不得開展任何對(duì)經(jīng)營實(shí)體造成不利影響的活動(dòng)或交易。3、經(jīng)營許可協(xié)議對(duì)于經(jīng)營實(shí)體開展的業(yè)務(wù)，符合法律規(guī)定的許可經(jīng)營條件的，可以通過承包經(jīng)營、合作經(jīng)營、代理經(jīng)營等方式進(jìn)行控制。相關(guān)的協(xié)議安排需結(jié)合具體情況實(shí)施。四、主要的法律問題近年來，隨著中概股退市，外商投資法律及政策的變化。加之總體經(jīng)營環(huán)境的變化，VIE模式下各類問題和爭議的出現(xiàn)，在仲裁和司法審理中有許多值得關(guān)注和探討的問題。1、司法管轄問題VIE模式中，通行的協(xié)議安排中，都會(huì)約定以仲裁的方式解決爭議。仲裁程序，是解決爭議的主要司法管轄方式。但仲裁機(jī)構(gòu)本身不是公權(quán)力機(jī)構(gòu)，在需要相關(guān)不受仲裁協(xié)議約束的主體才能查清事實(shí)，準(zhǔn)確審理的情況下，仲裁程序存在諸多障礙。同時(shí)，部分協(xié)議涉及違反法律的強(qiáng)制性規(guī)定和危害社會(huì)公共利益的問題，仲裁程序亦難以把握審理的標(biāo)準(zhǔn)和限度。法院的管轄，日益受到重視。雖然VIE模式涉及眾多不同國家或地區(qū)的法律主體，但根據(jù)各國通行的國際法原則，財(cái)產(chǎn)所在地或訴訟標(biāo)的所在地法院具有管轄權(quán)。近年來，中國法院的金融審判機(jī)制和審判水平都得到了完善，如上海金融法院、北京金融法院的設(shè)立，可以集中審理包括涉及VIE模式的金融案件。同時(shí)，隨著保護(hù)中國法律主權(quán)和中國境內(nèi)主體合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的需要，法院對(duì)相關(guān)爭議的處理，具有現(xiàn)實(shí)性和必要性。故，在涉及侵權(quán)的情況下，法院的審理具有合法性和有效性。2、管理人員的權(quán)利和責(zé)任問題因VIE模式中，涉及大量的指定人士的管理行為，這些管理人員合法權(quán)益的維護(hù)和違法、違約的責(zé)任制裁，也猶為突出。如高級(jí)管理人員，對(duì)經(jīng)營實(shí)體進(jìn)行了大量的有效工作，經(jīng)營利益卻被從經(jīng)營實(shí)體中轉(zhuǎn)移、甚至挖空；或管理人員利用便利條件，謀取個(gè)人利益的情況也時(shí)有出現(xiàn)。由此帶來的一系列問題，在法律上或協(xié)議安排上，有時(shí)候很難直接找到具體的規(guī)定或約定。3、認(rèn)定協(xié)議效力標(biāo)準(zhǔn)問題協(xié)議控制的有效性，建立在協(xié)議合法的基礎(chǔ)上。而對(duì)于協(xié)議無效的法律規(guī)定，總體上是比較原則的。結(jié)合在具體的協(xié)議中，應(yīng)結(jié)合考慮，協(xié)議的背景，協(xié)議實(shí)施的影響，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)實(shí)際情況等。同時(shí)，一旦協(xié)議無效，相應(yīng)的問題，如損失應(yīng)當(dāng)如何承擔(dān)，責(zé)任如何追究等問題也較為突出。4、穿透審理的限度和范圍問題任何協(xié)議的履行，都不只是通過文本的安排就可以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)。一旦履行過程中出現(xiàn)爭議，由于VIE模式中協(xié)議的結(jié)構(gòu)化特征，投資、利益歸依和經(jīng)營的