論金融約束向金融自由化的漸次過渡 4600字

論金融約束向金融自由化的漸次過渡4600字摘要：金融約束是個(gè)階段性命題，有條件的金融自由化是完全可能實(shí)現(xiàn)的。本文從金融約束的內(nèi)涵入手，分析金融約束在我國的具體表現(xiàn)，認(rèn)為我國實(shí)行金融自由化改革必然需要經(jīng)歷一個(gè)漸進(jìn)的過渡過程，并就我國如何從利率市場化改革、國內(nèi)金融市場開放、推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營、實(shí)現(xiàn)資本工程自由化等方面漸次實(shí)現(xiàn)這一過渡作出思考。

20世紀(jì)80年代和90年代早期，以拉美國家為代表的金融自由化改革并未取得意想中的成功，眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此提出了多種解釋，形成了一些新的理論。其中影響較大的有赫爾曼、穆多克和斯蒂格利茨(1990)提出的金融約束論，認(rèn)為政府應(yīng)該對金融部門實(shí)施適當(dāng)?shù)母缮?，?shí)行所謂的“金融約束三大政策〞，促進(jìn)開展中各國金融和經(jīng)濟(jì)開展。

處于改革關(guān)鍵階段的中國金融業(yè)該如何定位《其開展趨勢又是如何《本文結(jié)合我國金融改革的歷史進(jìn)程進(jìn)行分析，認(rèn)為我國的金融改革過程中存在種種“金融約束〞跡象，而“金融約束〞是一個(gè)階段性的政策，其必然走向金融自由化，但這個(gè)轉(zhuǎn)變是漸進(jìn)的，應(yīng)該通過利率市場化改革、國內(nèi)金融市場開放、推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營、實(shí)現(xiàn)資本工程自由化等四個(gè)根本途徑漸次實(shí)現(xiàn)金融自由化。

我國金融改革過程中的金融約束

“金融約束論〞主張?jiān)诮鹑谏罨潭鹊偷拈_展中國家，在一定前提下(宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，通貨膨脹率較低并且可預(yù)測，正的實(shí)際利率)，通過政府對金融部門的選擇性干涉，即實(shí)施通常所說的金融約束三大政策(控制存貸款利率，控制市場準(zhǔn)入及競爭，限制資產(chǎn)替代等)，來為民間部門發(fā)明租金時(shí)機(jī)，以此鼓勵(lì)其提高效率。除了上述三大傳統(tǒng)政策外，亦有學(xué)者提出“第四重金融約束〞，即對資本(尤其是短期資本)的國際間流動(dòng)進(jìn)行限制。我國的金融改革就是走了一條“金融約束〞的道路，從各方面來看，我國存在種種金融約束現(xiàn)象：

對存貸款利率的控制。眾所周知，我國為支持國有經(jīng)濟(jì)的開展長期以來一直實(shí)行較低的存貸款利率，既保證了企業(yè)再生產(chǎn)的資金來源，又降低了金融部門的融資本錢。

對市場準(zhǔn)入的限制。由于我國正處于轉(zhuǎn)軌時(shí)期，對金融業(yè)的準(zhǔn)入一直非常嚴(yán)格，國有銀行部門占絕對壟斷，不僅外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入受到限制，民營金融也受到種種約束。

對資產(chǎn)替代的限制。我國金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營模式，銀行資金進(jìn)入資本市場受到限制，資本市場上長期存在的國家股或法入股也不會(huì)引發(fā)國有銀行儲(chǔ)蓄的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，因而證券市場開展不會(huì)引發(fā)傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)替代。

除此之外，我國長期以來一直對外匯實(shí)施嚴(yán)格的管制，迄今人民幣還僅能在經(jīng)常工程下可自由兌換，資本外流受到嚴(yán)格控制。

將金融約束理論與我國實(shí)際相對照，筆者有理由認(rèn)為，我國的金融改革過程中存在“金融約束〞。但是，我國的金融改革正處在一個(gè)關(guān)鍵性的歷史階段，隨著我國參加WTO，2022年對外資銀行全面開放，國有銀行股改也如火如荼。金融約束政策在我國依然適用嗎《對存貸款利率的限制、對市場準(zhǔn)入的限制還能夠有效實(shí)施嗎《答案顯然是否認(rèn)的，我國的金融改革又該走向何方呢《筆者認(rèn)為，金融約束只是個(gè)階段性命題，金融自由化改革才是其必然趨勢。

從金融約束向金融自由化的漸次過渡

根據(jù)上文論述，我國的金融改革過程中存在著種種“金融約束〞現(xiàn)象，正是由于其所發(fā)明的租金時(shí)機(jī)建立起了對民間部門的鼓勵(lì)機(jī)制，但“金融約束〞政策(特別是限制競爭、對國內(nèi)市場的過度愛護(hù))是亞洲各國金融部門低效率運(yùn)行的主要原因，庇護(hù)了高本錢的本地金融產(chǎn)品與效勞的生存。我國香港、馬來西亞等實(shí)踐說明，金融自由化不僅能帶來效率提高，交易品種和效勞對象的多樣化及數(shù)量擴(kuò)張還能減小金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此筆者認(rèn)為，在我國逐漸融入國際社會(huì)的新形勢下，我國金融業(yè)改革和開展的方向必然是金融自由化。

為了實(shí)現(xiàn)金融自由化，在目前的金融約束背景下我國必須實(shí)施一系列的改革措施，如利率市場化、引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)、實(shí)踐從分業(yè)到混業(yè)的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型、資本自由化等。這些改革都不是一蹴而就的，而是需要經(jīng)歷一個(gè)漸進(jìn)的過程。這是因?yàn)椋菏紫龋斑M(jìn)的金融自由化很容易導(dǎo)致金融危機(jī)，威廉姆森(Williamson，1998)的一項(xiàng)實(shí)證研究說明，在1980—1997年間的35個(gè)發(fā)生了系統(tǒng)性金融危機(jī)的案例中，有24個(gè)金融危機(jī)案例與金融自由化有關(guān);其次，我國的金融體系還不健全，國有銀行不良資產(chǎn)居高不下，證券市場運(yùn)行不能反饋實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，金融法律法規(guī)體系有待完善，監(jiān)管部門間不足協(xié)調(diào)且現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體制不合乎混業(yè)經(jīng)營的國際潮流，所有這些都需要不斷加以改良;再次，“金融約束論〞認(rèn)為政府對金融的適當(dāng)干涉有助于經(jīng)濟(jì)和金融開展，但政府職能的轉(zhuǎn)變也是漸次的。綜上所述，無論基于理論或現(xiàn)實(shí)層面的考慮，我國都不能一步走向金融自由化，而是需要從金融約束向金融自由化漸次過渡。

金融約束向金融自由化漸次過渡的根本途徑

在我國現(xiàn)階段“金融約束〞條件下，要實(shí)現(xiàn)金融自由化，必須探尋出一條適合國情的道路。我們認(rèn)為，金融約束條件下，堅(jiān)決金融自由化信心，穩(wěn)健地推進(jìn)各項(xiàng)改革措施，自然過渡到金融經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)和共同開展，是目前最適合我國現(xiàn)實(shí)的過渡方式。具體可以從下列幾個(gè)方面入手：

有序推進(jìn)利率市場化改革

“金融約束〞要求實(shí)際利率為正，并低于均衡市場利率水平。為此，政府需要對利率加以控制，我國長期以來都實(shí)踐著這一政策的精神實(shí)質(zhì)。而金融自由化必須遵循合乎國際慣例的市場規(guī)那么，為此利率市場化是個(gè)不可回避的問題。我們應(yīng)該逐步解除對利率的嚴(yán)格控制。

加強(qiáng)銀行和企業(yè)建設(shè)，健全利率市場化的微觀根底。加速國有銀行股改，加強(qiáng)銀行治理和內(nèi)控制度的建設(shè)，提高其市場競爭力。國企那么要加快產(chǎn)權(quán)制度的改革。而民營企業(yè)中現(xiàn)代企業(yè)制度的建立也應(yīng)引起足夠重視。

建設(shè)金融市場，為利率市場化營造市場環(huán)境。加快貨幣市場的統(tǒng)一，在此根底上穩(wěn)步推進(jìn)資本市場的開展，加快建立金融衍生產(chǎn)品市場，尤其是金融期貨市場，減輕利率市場化可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

改革進(jìn)程中應(yīng)注意利率市場化的次序。我國已完成固定利率向浮動(dòng)利率的轉(zhuǎn)變，接下來應(yīng)在完善利率浮動(dòng)制度的根底上進(jìn)一步增強(qiáng)利率浮動(dòng)幅度，并在機(jī)會(huì)成熟時(shí)取消對利率的高低限，完全過渡到基準(zhǔn)利率調(diào)控下的市場利率體系。

適度開放國內(nèi)金融市場

“金融約束論〞認(rèn)為，政府嚴(yán)格控制金融業(yè)準(zhǔn)入可防止過度競爭。然而，我國長期以來國有金融壟斷，非國有金融受到嚴(yán)重壓制。參加WTO以來，外資大舉進(jìn)入我國銀行業(yè)已成事實(shí)，民營金融的開展問題也應(yīng)早日引起重視，因此應(yīng)對國有、外資、民營一視同仁。

優(yōu)先開展我國的民營金融機(jī)構(gòu)。首先，從制度上建立民營金融市場準(zhǔn)入、退出的法律法規(guī)及相關(guān)政策。其次，發(fā)明公平競爭的市場環(huán)境;明晰產(chǎn)權(quán)、允許兼并、收購及破產(chǎn)，更重要的是利率市場化改革的深化。再次，加強(qiáng)對民營金融的有效監(jiān)管，維護(hù)金融體系的平安運(yùn)轉(zhuǎn)。

對外資金融機(jī)構(gòu)開放的深度與廣度應(yīng)立足于我國的經(jīng)濟(jì)開展水平，逐步推進(jìn)。大批的外資金融航母早已蓄勢待發(fā)，以目前國內(nèi)金融業(yè)的運(yùn)行效率及競爭能力來看，對外資全方位進(jìn)入的不加限制容易引發(fā)國內(nèi)金融部門的生存危機(jī)?，F(xiàn)階段需對外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入加以一系列必要的條件限制，如資本金要求、效勞地域、對象限制、業(yè)務(wù)范圍限制、對不同組織形式的金融機(jī)構(gòu)區(qū)別管理等。

穩(wěn)健進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營實(shí)踐

“金融約束論〞提出，資產(chǎn)替代限制是出于保障銀行業(yè)的儲(chǔ)蓄發(fā)動(dòng)功能，防止資本市場引起儲(chǔ)蓄分流的考慮?，F(xiàn)階段我國實(shí)施分業(yè)經(jīng)營模式，更多是基于目前的國內(nèi)金融環(huán)境。我國宏觀調(diào)控體系不健全，不足嚴(yán)格的監(jiān)管和法律法規(guī)約束，市場主體不成熟。分業(yè)經(jīng)營有助于現(xiàn)階段防備和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。但在開放經(jīng)濟(jì)中固守分業(yè)經(jīng)營模式肯定難以與跨國金融集團(tuán)展開競爭，不妨嘗試下列做法：

以國有銀行為切入口，開展混業(yè)金融機(jī)構(gòu)。我國金融業(yè)一直是國有銀行壟斷，證券和保險(xiǎn)市場起步晚，開展尚不充沛，應(yīng)發(fā)揮國有銀行優(yōu)勢，加快股改，允許跨行業(yè)兼并收購，加快上市步伐。在此根底上嘗試在現(xiàn)有法律框架內(nèi)開展金融控股公司，發(fā)展多元化經(jīng)營。時(shí)機(jī)并不只屬于銀行，有條件的證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)也可以嘗試發(fā)展混業(yè)經(jīng)營。

加快混業(yè)經(jīng)營配套措施的建設(shè)。首先，完善現(xiàn)有法律體系，逐步放松業(yè)務(wù)范圍限制，激勵(lì)金融創(chuàng)新和多元化經(jīng)驗(yàn)，允許有條件的金融機(jī)構(gòu)發(fā)展混業(yè)經(jīng)營。其次，標(biāo)準(zhǔn)開展資本市場，大力引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者，激勵(lì)各類基金的創(chuàng)建，發(fā)明條件進(jìn)行證券市場的資金擴(kuò)容。最后，加快金融市場的開放，發(fā)明公平競爭的制度環(huán)境。

構(gòu)建和混業(yè)經(jīng)營相適應(yīng)的金融監(jiān)管體系。變機(jī)構(gòu)性監(jiān)管為功能性監(jiān)管，對現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管體系也應(yīng)加以完善，對現(xiàn)有各監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以予以保存，但鑒于我國銀行部門的優(yōu)勢地位，應(yīng)以央行和銀監(jiān)會(huì)為主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可在央行下設(shè)一個(gè)負(fù)責(zé)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間相互協(xié)調(diào)的部門進(jìn)行監(jiān)管協(xié)調(diào)。

審慎發(fā)展資本工程自由化

南京師范大學(xué)博導(dǎo)華桂宏教授曾提出“第四重金融約束〞理論，該理論主要是考慮短期資本流動(dòng)在多次金融危機(jī)中對各國金融體系所造成的破壞性后果。一些權(quán)威的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者也將不受限制的、動(dòng)亂的資本流動(dòng)視作是引發(fā)和延長危機(jī)的主要因素(克魯格曼，斯蒂格利茨，1998)。亞洲金融危機(jī)以來，越來越多的人傾向于加強(qiáng)資本工程管理、限制資本跨境流動(dòng)，因此資本工程自由化應(yīng)循序漸進(jìn)地進(jìn)行。

對匯率制度進(jìn)行改革。采取與資本工程開放相適應(yīng)的有彈性的匯率制度。我國目前實(shí)行的“有管理的浮動(dòng)〞過于強(qiáng)調(diào)管理而無視浮動(dòng)，擴(kuò)大匯率的浮動(dòng)區(qū)間、加大其變動(dòng)彈性，提高外匯市場的運(yùn)行效率，在資本流出時(shí)發(fā)揮逆向調(diào)節(jié)作用，可以減弱我國資本持續(xù)流入帶來的通貨膨脹壓力，還可以減少短期資本的投機(jī)性流動(dòng)。

進(jìn)行外匯管理制度改革。一方面，改強(qiáng)制結(jié)售匯制為意愿結(jié)售匯制。意愿結(jié)售匯既便利了中資企業(yè)和個(gè)人，也有利