財務(wù)報表分析補充講義陳穎杰

會計學(xué)1財務(wù)報表分析補充講義陳穎杰凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)*銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1/(1-負(fù)債比率）凈利潤銷售凈額*銷售凈額總資產(chǎn)//負(fù)債總額資產(chǎn)總額銷售凈額成本總額-+其它利潤-所得稅流動負(fù)債長期負(fù)債流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)制造成本管理費用銷售費用財務(wù)費用現(xiàn)金短期有價證券應(yīng)收賬款存貨///第1頁/共39頁傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的局限性：

（1）計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配；

（2）沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；

（3）沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債（即金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債），不能準(zhǔn)確的解釋負(fù)債籌資財務(wù)杠桿作用。第2頁/共39頁改進的杜邦財務(wù)分析體系

1.改進資產(chǎn)負(fù)債表

（1）資產(chǎn)可以分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩類。經(jīng)營資產(chǎn)是用于企業(yè)經(jīng)營活動而占用的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)這項資產(chǎn)的占用與企業(yè)的經(jīng)營活動沒有關(guān)系，是屬于金融性投資。

第3頁/共39頁（2）負(fù)債可以分為經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債兩類。即無息負(fù)債和有息負(fù)債。

無息負(fù)債是伴隨企業(yè)的正常經(jīng)營活動自然而然所形成的一項負(fù)債，這項負(fù)債的形成源自于正常的經(jīng)營活動，如應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費等等，屬于經(jīng)營性負(fù)債。

金融負(fù)債（有息負(fù)債）是純粹的一種籌資活動。主要包括：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期非流動負(fù)債（主要指1年內(nèi)到期的長期借款和應(yīng)付債券）。

◆應(yīng)付票據(jù)：若這個票據(jù)是有息（帶息）票據(jù)，若是按票面利率來計算，經(jīng)營負(fù)債；若是按照市場利率計算，則作為金融負(fù)債。通常情況下的應(yīng)付票據(jù)是經(jīng)營負(fù)債。

第4頁/共39頁基本等式：資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益

經(jīng)營資產(chǎn)＋金融資產(chǎn)＝經(jīng)營負(fù)債＋金融負(fù)債＋股東權(quán)益

經(jīng)營資產(chǎn)－經(jīng)營負(fù)債＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)＋股東權(quán)益

凈經(jīng)營資產(chǎn)＝凈金融負(fù)債＋股東權(quán)益

第5頁/共39頁2.利潤表（粗略調(diào)整）

損益：區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。

第6頁/共39頁3.改進的杜邦財務(wù)分析體系：

（1）核心公式的推導(dǎo)：

第7頁/共39頁（2）三個因素分析體系：

凈資產(chǎn)收益率=凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿

杠桿貢獻率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿=經(jīng)營利潤率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

第8頁/共39頁（3）改進的杜邦財務(wù)分析體系的特點：A、區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)；

B、區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債；

C、區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；

D、區(qū)分經(jīng)營利潤所得稅和利息費用所得稅。第9頁/共39頁（4）依據(jù)因素分析法

對改進的杜邦財務(wù)分析體系進行分析凈資產(chǎn)收益率--N凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率--A稅后利息率--B凈財務(wù)杠桿--C

則N=A+（A-B）×C

基期指標(biāo)N0=A0+（A0-B0）×C0

報告期指標(biāo)N1=A1+（A1-B1）×C1

該指標(biāo)報告期與基期的差異（N1-N0=D），可能同時受上列三因素A、B、C變動的影響。

第10頁/共39頁在測定各個因素的變動對核心指標(biāo)N的影響程度時可順序計算如下：基期指標(biāo)N0=A0+（A0-B0）×C0

（1）

第一項替代N2=A1+（A1-B0）×C0

（2）

第二項替代N3=A1+（A1-B1）×C0

（3）

第三項替代N1（即報告期指標(biāo)）=A1+（A1-B1）×C1

（4）

第11頁/共39頁據(jù)此測定的結(jié)果：（2）-（1）=N2-N0……………是由于A0→A1變動的影響

（3）-（2）=N3-N2……………是由于B0→B1變動的影響

（4）-（3）=N1-N3……………是由于C0→C1變動的影響

把各因素變動的影響程度綜合起來，則：

（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D

注意：如果將各因素替代的順序改變，則各個因素的影響程度也就不同。第12頁/共39頁企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績綜合評估方法介紹第13頁/共39頁經(jīng)營業(yè)績考核的重要方法指數(shù)分析法第14頁/共39頁指數(shù)分析法第15頁/共39頁指數(shù)分析法操作流程結(jié)合本部門選擇若干業(yè)績考核指標(biāo)決定各考核指標(biāo)重要性系數(shù)（權(quán)數(shù)）計算各指標(biāo)部門整體的平均值（標(biāo)準(zhǔn)值）上報部門個體的實際值計算關(guān)系比率（＝4./3.）計算綜合指數(shù)（＝2.*5.）根據(jù)綜合指數(shù)對部門個體進行排序第16頁/共39頁知己知彼，百戰(zhàn)百勝雷達圖分析法第17頁/共39頁雷達圖分析法五性財務(wù)比率計量單位標(biāo)準(zhǔn)值先進水平落后水平本年實際(1)(1)*1.5=(2)(1)/2=3(4)收益性資金利潤率銷售利潤率流動資金利潤率％％％10812151218546131015安全性自有資金率流動比率速動比率利息保障倍數(shù)％％％倍4012034560180518206017235115204流動性流動資金周轉(zhuǎn)天數(shù)全部資金周轉(zhuǎn)天數(shù)天天260300130150390450150160生產(chǎn)性全員勞動生產(chǎn)率人均利潤率百元/人百元/人156162342478816017成長性總產(chǎn)值增長率利潤增長率銷售增長率％％％10161211.52418586111814第18頁/共39頁成長性（+）生產(chǎn)性（+）流動性（+）安全性（-）收益性（+）利潤增長率24銷售增長率資金利潤率15銷售利潤率12流動資金利潤率1860自由資金率流動比率18051速動比率利息保障倍數(shù)8流動資金周轉(zhuǎn)天數(shù)130全部資金周轉(zhuǎn)天數(shù)全員勞動生產(chǎn)率人均利潤率24總產(chǎn)值增長率11.51818341681261310510841512640352012011560342017642150260390150160300450234160156781716811105第19頁/共39頁雷達圖分析法操作流程結(jié)合本部門選擇考核的種類（性）決定各種類考核的指標(biāo)（可多可少）計算各指標(biāo)部門整體的平均值（標(biāo)準(zhǔn)值）評出部門個體的優(yōu)秀值（先進水平）評出部門個體的最差值（落后水平）計算各部門個體考核指標(biāo)的實際值畫出三個圈的雷達圖根據(jù)雷達圖分析各個體的優(yōu)勢與劣勢指出各個體未來努力的目標(biāo)與方向第20頁/共39頁財務(wù)報表分析的應(yīng)用第21頁/共39頁銷售百分比法

（1）在這種預(yù)測方法當(dāng)中，理論上假設(shè)企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性負(fù)債與收入是同比例增減。

（2）這種預(yù)測方法預(yù)測的資金需求量是一個增量的概念，同時也是外部融資需求量的概念。

第22頁/共39頁公司資金缺口預(yù)算案例分析第23頁/共39頁某公司2009年銷售額為5000萬元，銷售利潤率為4%，股利發(fā)放率為50%，預(yù)計2010年銷售額達7000萬元，公司將保持銷售利潤率和股利發(fā)放率不變，公司已充分利用其生產(chǎn)能力，下面給出該公司2009年底資產(chǎn)負(fù)債表：(單位：萬元)

案例分析第24頁/共39頁

資產(chǎn)

負(fù)債與股東權(quán)益現(xiàn)金100應(yīng)付帳款500

應(yīng)收帳款900應(yīng)付稅金300

商品存貨1000抵押借款700

固定資產(chǎn)1500股本1000

留存收益1000

合計3500合計3500

問題：

2010年公司資金缺口為多少？資產(chǎn)負(fù)債表2009年12月31日第25頁/共39頁分析由銷售百分比法得：資產(chǎn)增加需籌資額＝（7000－5000）×3500/5000

＝1400（萬元）自發(fā)性負(fù)債增加額＝（7000－5000）×（500＋300）/5000

＝320（萬元）未分配利潤利用額＝7000×4％×50％＝140（萬元）2010年公司資金缺口＝1400－320－140

＝940（萬元）第26頁/共39頁【例題】某公司2007年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：

第27頁/共39頁該公司2008年計劃銷售收入比上年增長30%。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司經(jīng)營流動資產(chǎn)與經(jīng)營流動負(fù)債隨銷售額同比率增減。假定該公司2008年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%，金融現(xiàn)金保持200萬元的水平。預(yù)測該公司2008年外部籌資需求量。

第28頁/共39頁分析：第一步：

外部資金需要量△F=增加的經(jīng)營資產(chǎn)-增加的經(jīng)營負(fù)債－可供動用的金融資產(chǎn)－增加的留存收益

其中：

可供動用的金融資產(chǎn)=（1000-400）－200-=400（萬元）

增加的經(jīng)營資產(chǎn)=增量收入×基期經(jīng)營資產(chǎn)占基期銷售額的百分比

=

=（20000×30%）×（400+3000+6000）/20000=2820（萬元）

增加的經(jīng)營負(fù)債=增量收入×基期經(jīng)營負(fù)債占基期銷售額的百分比

=

=（20000×30%）×（1000+2000）/20000=900（萬元）

增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×計劃銷售凈利率×收益留存率

=

=

=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（萬元）

即：外部資金需要量△F=（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）－（經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）－可供動用的金融資產(chǎn)－[計劃銷售凈利率×預(yù)計銷售額×（1－股利支付率）]

=2820-900-400-1248=272（萬元）第29頁/共39頁第二步：假設(shè)外部融資需求量40％通過長期借款來籌集，60％通過增發(fā)普通股來籌集。編制出08.12.31預(yù)計的資產(chǎn)負(fù)債表。

第30頁/共39頁財務(wù)危機預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計第31頁/共39頁現(xiàn)金流量21345+0.35-0.15-0.05+0.05+0.15+0.25+0.45破產(chǎn)企業(yè)正常企業(yè)總負(fù)債破產(chǎn)前年份數(shù)財務(wù)比率發(fā)展趨勢比較第32頁/共39頁凈收入總資產(chǎn)21345破產(chǎn)前年份數(shù)-0.2-0.10+0.1破產(chǎn)企業(yè)正常企業(yè)第33頁/共39頁0.370.440.510.580.650.790.7221345破產(chǎn)前年份數(shù)總負(fù)債總資產(chǎn)正常企業(yè)破產(chǎn)企業(yè)第34頁/共39頁0.060.120.180.240.300.42213450.36正常企業(yè)破產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)前年