財務報表分析補充講義陳穎杰

會計學1財務報表分析補充講義陳穎杰凈資產收益率資產報酬率權益乘數*銷售利潤率資產周轉率1/(1-負債比率）凈利潤銷售凈額*銷售凈額總資產//負債總額資產總額銷售凈額成本總額-+其它利潤-所得稅流動負債長期負債流動資產非流動資產制造成本管理費用銷售費用財務費用現金短期有價證券應收賬款存貨///第1頁/共39頁傳統(tǒng)財務分析體系的局限性：

（1）計算總資產利潤率的“總資產”與“凈利潤”不匹配；

（2）沒有區(qū)分經營活動損益和金融活動損益；

（3）沒有區(qū)分有息負債與無息負債（即金融負債與經營負債），不能準確的解釋負債籌資財務杠桿作用。第2頁/共39頁改進的杜邦財務分析體系

1.改進資產負債表

（1）資產可以分為經營資產和金融資產兩類。經營資產是用于企業(yè)經營活動而占用的資產。金融資產這項資產的占用與企業(yè)的經營活動沒有關系，是屬于金融性投資。

第3頁/共39頁（2）負債可以分為經營負債和金融負債兩類。即無息負債和有息負債。

無息負債是伴隨企業(yè)的正常經營活動自然而然所形成的一項負債，這項負債的形成源自于正常的經營活動，如應付賬款、應付職工薪酬、應交稅費等等，屬于經營性負債。

金融負債（有息負債）是純粹的一種籌資活動。主要包括：短期借款、長期借款、應付債券、一年內到期非流動負債（主要指1年內到期的長期借款和應付債券）。

◆應付票據：若這個票據是有息（帶息）票據，若是按票面利率來計算，經營負債；若是按照市場利率計算，則作為金融負債。通常情況下的應付票據是經營負債。

第4頁/共39頁基本等式：資產＝負債＋股東權益

經營資產＋金融資產＝經營負債＋金融負債＋股東權益

經營資產－經營負債＝金融負債－金融資產＋股東權益

凈經營資產＝凈金融負債＋股東權益

第5頁/共39頁2.利潤表（粗略調整）

損益：區(qū)分經營活動損益和金融活動損益。

第6頁/共39頁3.改進的杜邦財務分析體系：

（1）核心公式的推導：

第7頁/共39頁（2）三個因素分析體系：

凈資產收益率=凈經營資產利潤率+（凈經營資產利潤率-稅后利息率）×凈財務杠桿

杠桿貢獻率=（凈經營資產利潤率-稅后利息率）×凈財務杠桿=經營利潤率×凈經營資產周轉率

第8頁/共39頁（3）改進的杜邦財務分析體系的特點：A、區(qū)分經營資產和金融資產；

B、區(qū)分經營負債和金融負債；

C、區(qū)分經營活動損益和金融活動損益；

D、區(qū)分經營利潤所得稅和利息費用所得稅。第9頁/共39頁（4）依據因素分析法

對改進的杜邦財務分析體系進行分析凈資產收益率--N凈經營資產利潤率--A稅后利息率--B凈財務杠桿--C

則N=A+（A-B）×C

基期指標N0=A0+（A0-B0）×C0

報告期指標N1=A1+（A1-B1）×C1

該指標報告期與基期的差異（N1-N0=D），可能同時受上列三因素A、B、C變動的影響。

第10頁/共39頁在測定各個因素的變動對核心指標N的影響程度時可順序計算如下：基期指標N0=A0+（A0-B0）×C0

（1）

第一項替代N2=A1+（A1-B0）×C0

（2）

第二項替代N3=A1+（A1-B1）×C0

（3）

第三項替代N1（即報告期指標）=A1+（A1-B1）×C1

（4）

第11頁/共39頁據此測定的結果：（2）-（1）=N2-N0……………是由于A0→A1變動的影響

（3）-（2）=N3-N2……………是由于B0→B1變動的影響

（4）-（3）=N1-N3……………是由于C0→C1變動的影響

把各因素變動的影響程度綜合起來，則：

（N1-N3）+（N3-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D

注意：如果將各因素替代的順序改變，則各個因素的影響程度也就不同。第12頁/共39頁企業(yè)財務狀況與經營業(yè)績綜合評估方法介紹第13頁/共39頁經營業(yè)績考核的重要方法指數分析法第14頁/共39頁指數分析法第15頁/共39頁指數分析法操作流程結合本部門選擇若干業(yè)績考核指標決定各考核指標重要性系數（權數）計算各指標部門整體的平均值（標準值）上報部門個體的實際值計算關系比率（＝4./3.）計算綜合指數（＝2.*5.）根據綜合指數對部門個體進行排序第16頁/共39頁知己知彼，百戰(zhàn)百勝雷達圖分析法第17頁/共39頁雷達圖分析法五性財務比率計量單位標準值先進水平落后水平本年實際(1)(1)*1.5=(2)(1)/2=3(4)收益性資金利潤率銷售利潤率流動資金利潤率％％％10812151218546131015安全性自有資金率流動比率速動比率利息保障倍數％％％倍4012034560180518206017235115204流動性流動資金周轉天數全部資金周轉天數天天260300130150390450150160生產性全員勞動生產率人均利潤率百元/人百元/人156162342478816017成長性總產值增長率利潤增長率銷售增長率％％％10161211.52418586111814第18頁/共39頁成長性（+）生產性（+）流動性（+）安全性（-）收益性（+）利潤增長率24銷售增長率資金利潤率15銷售利潤率12流動資金利潤率1860自由資金率流動比率18051速動比率利息保障倍數8流動資金周轉天數130全部資金周轉天數全員勞動生產率人均利潤率24總產值增長率11.51818341681261310510841512640352012011560342017642150260390150160300450234160156781716811105第19頁/共39頁雷達圖分析法操作流程結合本部門選擇考核的種類（性）決定各種類考核的指標（可多可少）計算各指標部門整體的平均值（標準值）評出部門個體的優(yōu)秀值（先進水平）評出部門個體的最差值（落后水平）計算各部門個體考核指標的實際值畫出三個圈的雷達圖根據雷達圖分析各個體的優(yōu)勢與劣勢指出各個體未來努力的目標與方向第20頁/共39頁財務報表分析的應用第21頁/共39頁銷售百分比法

（1）在這種預測方法當中，理論上假設企業(yè)的經營性資產和經營性負債與收入是同比例增減。

（2）這種預測方法預測的資金需求量是一個增量的概念，同時也是外部融資需求量的概念。

第22頁/共39頁公司資金缺口預算案例分析第23頁/共39頁某公司2009年銷售額為5000萬元，銷售利潤率為4%，股利發(fā)放率為50%，預計2010年銷售額達7000萬元，公司將保持銷售利潤率和股利發(fā)放率不變，公司已充分利用其生產能力，下面給出該公司2009年底資產負債表：(單位：萬元)

案例分析第24頁/共39頁

資產

負債與股東權益現金100應付帳款500

應收帳款900應付稅金300

商品存貨1000抵押借款700

固定資產1500股本1000

留存收益1000

合計3500合計3500

問題：

2010年公司資金缺口為多少？資產負債表2009年12月31日第25頁/共39頁分析由銷售百分比法得：資產增加需籌資額＝（7000－5000）×3500/5000

＝1400（萬元）自發(fā)性負債增加額＝（7000－5000）×（500＋300）/5000

＝320（萬元）未分配利潤利用額＝7000×4％×50％＝140（萬元）2010年公司資金缺口＝1400－320－140

＝940（萬元）第26頁/共39頁【例題】某公司2007年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2007年12月31日的資產負債表（簡表）如下：

第27頁/共39頁該公司2008年計劃銷售收入比上年增長30%。據歷年財務數據分析，公司經營流動資產與經營流動負債隨銷售額同比率增減。假定該公司2008年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%，金融現金保持200萬元的水平。預測該公司2008年外部籌資需求量。

第28頁/共39頁分析：第一步：

外部資金需要量△F=增加的經營資產-增加的經營負債－可供動用的金融資產－增加的留存收益

其中：

可供動用的金融資產=（1000-400）－200-=400（萬元）

增加的經營資產=增量收入×基期經營資產占基期銷售額的百分比

=

=（20000×30%）×（400+3000+6000）/20000=2820（萬元）

增加的經營負債=增量收入×基期經營負債占基期銷售額的百分比

=

=（20000×30%）×（1000+2000）/20000=900（萬元）

增加的留存收益=預計銷售收入×計劃銷售凈利率×收益留存率

=

=

=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（萬元）

即：外部資金需要量△F=（經營資產銷售百分比×新增銷售額）－（經營負債銷售百分比×新增銷售額）－可供動用的金融資產－[計劃銷售凈利率×預計銷售額×（1－股利支付率）]

=2820-900-400-1248=272（萬元）第29頁/共39頁第二步：假設外部融資需求量40％通過長期借款來籌集，60％通過增發(fā)普通股來籌集。編制出08.12.31預計的資產負債表。

第30頁/共39頁財務危機預警指標體系的設計第31頁/共39頁現金流量21345+0.35-0.15-0.05+0.05+0.15+0.25+0.45破產企業(yè)正常企業(yè)總負債破產前年份數財務比率發(fā)展趨勢比較第32頁/共39頁凈收入總資產21345破產前年份數-0.2-0.10+0.1破產企業(yè)正常企業(yè)第33頁/共39頁0.370.440.510.580.650.790.7221345破產前年份數總負債總資產正常企業(yè)破產企業(yè)第34頁/共39頁0.060.120.180.240.300.42213450.36正常企業(yè)破產企業(yè)破產前年