財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)鄭州擔(dān)保

會(huì)計(jì)學(xué)1財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)鄭州擔(dān)保分析評(píng)價(jià)目的1.分析評(píng)價(jià)目的和內(nèi)容投資者金融機(jī)構(gòu)供應(yīng)商政府機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)者

評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)和盈利能力評(píng)價(jià)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)支付能力制定政策、監(jiān)管、征稅經(jīng)營(yíng)決策和日常管理第1頁(yè)/共70頁(yè)分析評(píng)價(jià)內(nèi)容財(cái)務(wù)內(nèi)容非財(cái)務(wù)內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表分析利潤(rùn)表分析現(xiàn)金流量分析綜合財(cái)務(wù)分析宏觀經(jīng)濟(jì)（周期、政策等）行業(yè)規(guī)律（前景、競(jìng)爭(zhēng)等）非財(cái)務(wù)信息（管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、渠道、激勵(lì)等）第2頁(yè)/共70頁(yè)2.分析評(píng)價(jià)的程序和方法提出課題明確要求收集信息掌握情況選擇分析評(píng)價(jià)方法分析原因抓住關(guān)鍵評(píng)價(jià)結(jié)論分析評(píng)價(jià)程序第3頁(yè)/共70頁(yè)直接搜集政府提供同行業(yè)獲取公共媒體專業(yè)機(jī)構(gòu)搜集資料第4頁(yè)/共70頁(yè)財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)可利用的信息

財(cái)務(wù)報(bào)表及附注提供的信息注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)意見(jiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)信息（周期、政策及趨勢(shì)）行業(yè)信息（特點(diǎn)、政策、競(jìng)爭(zhēng)及前景）市場(chǎng)信息（市場(chǎng)需求、供應(yīng)、技術(shù)等）企業(yè)非會(huì)計(jì)信息（戰(zhàn)略、領(lǐng)導(dǎo)班子、研發(fā)能力、銷售網(wǎng)絡(luò)等）客戶信用能力等第5頁(yè)/共70頁(yè)方法說(shuō)明比較法通過(guò)指標(biāo)對(duì)比,確定差異,確定分析方向，比較標(biāo)準(zhǔn):歷史標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、標(biāo)桿標(biāo)準(zhǔn)等。比率法借助結(jié)構(gòu)比率、相關(guān)比率和動(dòng)態(tài)比率（趨勢(shì)分析）分析財(cái)務(wù)活動(dòng)的質(zhì)量。因素法通過(guò)因素分析計(jì)算各相關(guān)因素對(duì)綜合指標(biāo)的影響程度（連環(huán)代替法，差額計(jì)算法）。指標(biāo)體系借助指標(biāo)體系綜合評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)情況，如信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系等。分析評(píng)價(jià)方法第6頁(yè)/共70頁(yè)第二、財(cái)務(wù)狀況分析與評(píng)價(jià)第7頁(yè)/共70頁(yè)結(jié)構(gòu)分析流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)長(zhǎng)期投資流動(dòng)性差流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)性強(qiáng)長(zhǎng)期負(fù)債投資者權(quán)益流動(dòng)性差1.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析與評(píng)價(jià)第8頁(yè)/共70頁(yè)

資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu)負(fù)債與股東權(quán)益結(jié)構(gòu)第9頁(yè)/共70頁(yè)資產(chǎn)項(xiàng)目分析評(píng)價(jià)重點(diǎn)貨幣資金貨幣資金支付能力應(yīng)收款項(xiàng)帳齡、潛在壞帳損失、異常往來(lái)待攤費(fèi)用數(shù)額是否過(guò)大，是否按期攤銷存貨存貨計(jì)價(jià)、成本結(jié)轉(zhuǎn)、積壓和跌價(jià)損失長(zhǎng)期投資投資方向、可收回性、減值損失固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)更新、折舊、工程結(jié)轉(zhuǎn)和減值損失等在建工程進(jìn)度、造價(jià)和質(zhì)量無(wú)形資產(chǎn)數(shù)額是否過(guò)大，是否按期攤銷2.資產(chǎn)質(zhì)量分析與評(píng)價(jià)第10頁(yè)/共70頁(yè)各類企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量特點(diǎn)

貿(mào)易行業(yè)：制造業(yè)：建筑行業(yè)：房地產(chǎn)行業(yè)：高科技企業(yè)：集團(tuán)公司：第11頁(yè)/共70頁(yè)指標(biāo)計(jì)算方法含義應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/平均應(yīng)收賬款余額

分子可采用賒銷凈額指標(biāo)計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失。存貨周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均存貨余額

存貨周轉(zhuǎn)率越快，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低。

3.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析與評(píng)價(jià)第12頁(yè)/共70頁(yè)指標(biāo)計(jì)算方法含義流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/平均資產(chǎn)總額

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高。

影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢的因素主要有經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)特點(diǎn)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、核心競(jìng)爭(zhēng)力、營(yíng)銷能力和資產(chǎn)管理水平等。第13頁(yè)/共70頁(yè)流動(dòng)資產(chǎn)

2000萬(wàn)元流動(dòng)負(fù)債

900萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資金

1100萬(wàn)元

營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的余額。第14頁(yè)/共70頁(yè)

存貨控制環(huán)節(jié)：

（1）ABC分類控制（關(guān)鍵少數(shù)，次要多數(shù)）（2）控制進(jìn)貨批量、批次和時(shí)間（3）適銷對(duì)路，勤進(jìn)快銷（4）訂單驅(qū)動(dòng)，快速響應(yīng)（5）減少庫(kù)存損耗或損失（6）及時(shí)處理積壓物資（7）定期考核存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)（8）充分利用第三方物流第15頁(yè)/共70頁(yè)客戶資信管理制度（事前管理）賒銷業(yè)務(wù)管理制度（事中管理）應(yīng)收帳款管理制度（事后管理）控制環(huán)節(jié)主要措施管理制度獲取訂單客戶開(kāi)發(fā)訂單審批發(fā)貨管理到期收款追收欠款1資信調(diào)查2信用評(píng)估3信用政策4信用額度5帳齡控制6收帳政策7債權(quán)評(píng)估

應(yīng)收賬款控制環(huán)節(jié)：第16頁(yè)/共70頁(yè)償債能力比率指標(biāo)計(jì)算公式含義及標(biāo)準(zhǔn)流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債短期償債能力標(biāo)準(zhǔn)為２以上速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)資產(chǎn)減存貨短期償債能力標(biāo)準(zhǔn)1為以上現(xiàn)金比率現(xiàn)金及有價(jià)證券／流動(dòng)負(fù)債短期償債能力標(biāo)準(zhǔn)為0.3以上4.償債能力分析與評(píng)價(jià)第17頁(yè)/共70頁(yè)指標(biāo)計(jì)算公式含義及標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

長(zhǎng)期償債能力標(biāo)準(zhǔn)為40％－60％利息保障倍數(shù)息稅前利潤(rùn)／利息支出息稅前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額＋利息支出以利潤(rùn)支付利息的能力標(biāo)準(zhǔn)為3以上第18頁(yè)/共70頁(yè)第三、盈利能力分析與評(píng)價(jià)第19頁(yè)/共70頁(yè)1.盈利因素分析與評(píng)價(jià)利潤(rùn)差異銷售收入變動(dòng)投資收益變動(dòng)營(yíng)業(yè)外收入變動(dòng)銷售成本變動(dòng)銷售費(fèi)用變動(dòng)財(cái)務(wù)費(fèi)用變動(dòng)第20頁(yè)/共70頁(yè)第21頁(yè)/共70頁(yè)項(xiàng)目分析重點(diǎn)營(yíng)業(yè)收入銷售量、銷售單價(jià)、結(jié)構(gòu)變動(dòng)影響營(yíng)業(yè)成本成本水平變動(dòng)影響營(yíng)業(yè)毛利營(yíng)業(yè)費(fèi)用變動(dòng)費(fèi)用、固定費(fèi)用變動(dòng)影響管理費(fèi)用選擇性、約束性固定費(fèi)用變動(dòng)影響財(cái)務(wù)費(fèi)用借款金額、時(shí)間和利率變動(dòng)影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外收支營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目變動(dòng)影響利潤(rùn)總額所得稅稅基、稅率變動(dòng)影響凈利潤(rùn)第22頁(yè)/共70頁(yè)2.收入增長(zhǎng)分析與評(píng)價(jià)以客戶為基礎(chǔ)以渠道為基礎(chǔ)以產(chǎn)品或生產(chǎn)能力為基礎(chǔ)以資本為基礎(chǔ)

優(yōu)質(zhì)服務(wù)和客戶關(guān)系（忠誠(chéng)度）高度靈活的成本顧客行為和需求信息的靈敏渠道新業(yè)務(wù)模式銷售渠道的優(yōu)勢(shì)與優(yōu)秀銷售商的伙伴關(guān)系在整個(gè)產(chǎn)品鏈的控制權(quán)低產(chǎn)品成本優(yōu)越/獨(dú)特的品性領(lǐng)先的產(chǎn)品行業(yè)利潤(rùn)的份額籌措資金能力，允許公司投資于競(jìng)爭(zhēng)者的領(lǐng)域創(chuàng)造較高的市場(chǎng)價(jià)值第23頁(yè)/共70頁(yè)

新市場(chǎng)現(xiàn)有市場(chǎng)

現(xiàn)有產(chǎn)品新產(chǎn)品多元化開(kāi)拓新市場(chǎng)退出繼續(xù)開(kāi)拓業(yè)務(wù)整合開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品第24頁(yè)/共70頁(yè)第三層面

種子業(yè)務(wù)第一層面

核心業(yè)務(wù)第二層面

新業(yè)務(wù)加快第三層面向第二層面轉(zhuǎn)化的進(jìn)程開(kāi)發(fā)第三層面？延長(zhǎng)第一層面業(yè)務(wù)生命周期第25頁(yè)/共70頁(yè)高價(jià)值低低價(jià)格高高價(jià)格高附加值低價(jià)格高附加值低價(jià)格低附加值高價(jià)格低附加值第26頁(yè)/共70頁(yè)

法則１：多元化的成功率與企業(yè)剩余資源有關(guān)；法則２：多元化的成功率與企業(yè)進(jìn)入的新行業(yè)吸引力有關(guān)；法則３：多元化的成功率與企業(yè)剩余資源有關(guān)與“各元”之間在技術(shù)、銷售、采購(gòu)等方面的相關(guān)性成正相關(guān)；法則４：企業(yè)以內(nèi)部方式進(jìn)入新行業(yè)的成功率高于以外部方式進(jìn)入；法則５：企業(yè)“與巨人同行”方式進(jìn)入新行業(yè)的成功率高于“孤軍奮戰(zhàn)”方式。聚焦核心業(yè)務(wù)，管好多元化第27頁(yè)/共70頁(yè)成本領(lǐng)先戰(zhàn)略在行業(yè)中建立成本領(lǐng)先的地位，贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)差異化戰(zhàn)略成本在短期內(nèi)生升高，但從長(zhǎng)期看，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有較大提高不可取以競(jìng)爭(zhēng)力降低實(shí)現(xiàn)成本降低更不可取競(jìng)爭(zhēng)力減弱反而成本升高競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力減弱成本上升成本下降3.企業(yè)成本分析與評(píng)價(jià)第28頁(yè)/共70頁(yè)

結(jié)構(gòu)性成本動(dòng)因:

（1）規(guī)模：對(duì)研究開(kāi)發(fā)、制造、營(yíng)銷等活動(dòng)投資的規(guī)模。（2）范圍：指企業(yè)價(jià)值鏈的縱向長(zhǎng)度和橫向?qū)挾?，前者與業(yè)務(wù)范圍相關(guān)，后者與經(jīng)濟(jì)規(guī)模有關(guān)。（3）經(jīng)驗(yàn)：指熟練程度的積累，即企業(yè)是否有生產(chǎn)該種產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，或者生產(chǎn)過(guò)多長(zhǎng)時(shí)間。（4）技術(shù)在每一項(xiàng)價(jià)值鏈活動(dòng)中所采取的技術(shù)處理方式。（5）多樣性：指提供給客戶的產(chǎn)品或勞務(wù)的種類。

第29頁(yè)/共70頁(yè)

執(zhí)行性成本動(dòng)因：（1）凝聚力：?jiǎn)T工對(duì)企業(yè)投入的向心力。（2）全面質(zhì)量管理：?jiǎn)T工對(duì)質(zhì)量的認(rèn)知與重視程度。（3）生產(chǎn)能力運(yùn)用：在既定企業(yè)建設(shè)規(guī)模下，生產(chǎn)能力運(yùn)用的程度。（4）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：產(chǎn)品研究設(shè)計(jì)是否有效率，是否符合市場(chǎng)需求。（5）聯(lián)結(jié)關(guān)系：與上下游價(jià)值鏈的聯(lián)結(jié)關(guān)系。第30頁(yè)/共70頁(yè)第31頁(yè)/共70頁(yè)第32頁(yè)/共70頁(yè)價(jià)值鏈作業(yè)活動(dòng)增值措施降低成本措施研發(fā)立項(xiàng)、研究開(kāi)發(fā)取得材料請(qǐng)購(gòu)、選擇、采購(gòu)制造排產(chǎn)、加工、包裝物流庫(kù)存、運(yùn)輸分銷直銷、代理人力資源招聘、考核、薪酬、培訓(xùn)財(cái)務(wù)預(yù)算、控制、分析挖掘內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈增值或降本的潛力第33頁(yè)/共70頁(yè)傳統(tǒng)降低成本現(xiàn)代成本降低成本實(shí)例少品種、大批量多品種、小批量計(jì)算機(jī)及柔性系統(tǒng)制造現(xiàn)場(chǎng)研發(fā)和設(shè)計(jì)價(jià)值工程／計(jì)算機(jī)設(shè)計(jì)局部全面全方位、全員、全過(guò)程職能部門業(yè)務(wù)流程流程優(yōu)化／MRP2一種材料多種材料活用鋼材－塑料－陶瓷加工環(huán)節(jié)采購(gòu)非標(biāo)準(zhǔn)件轉(zhuǎn)為標(biāo)準(zhǔn)件零件工藝過(guò)程加工、裝配和包裝自動(dòng)流水線制造業(yè)成本降低趨勢(shì)第34頁(yè)/共70頁(yè)指標(biāo)計(jì)算公式含義毛利率

毛利額/銷售收入×100%該指標(biāo)越高，表明企盈利基礎(chǔ)越好。銷售凈利潤(rùn)率凈利潤(rùn)/銷售收入×100%

該指標(biāo)越高，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力越強(qiáng)。資產(chǎn)凈利潤(rùn)率凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×100%

該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。4.盈利能力分析與評(píng)價(jià)第35頁(yè)/共70頁(yè)指標(biāo)計(jì)算公式含義凈資產(chǎn)收益率凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100%

該指標(biāo)越高，越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)。每股收益凈利潤(rùn)/年末普通股總數(shù)

該指標(biāo)越高，說(shuō)明公司股東投資回報(bào)率越高。

市盈率普通股每股市價(jià)/普通股每股收益

反映投資者對(duì)上市公司每元凈利潤(rùn)愿意支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。第36頁(yè)/共70頁(yè)第四、現(xiàn)金流量分析與評(píng)價(jià)第37頁(yè)/共70頁(yè)項(xiàng)目ABCD經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金正1000正100負(fù)－200負(fù)－100投資活動(dòng)現(xiàn)金負(fù)－8000正50負(fù)－500負(fù)－300籌資活動(dòng)現(xiàn)金正9000負(fù)－600正1000負(fù)－500現(xiàn)金凈增加正2000負(fù)－350正300負(fù)－9001.現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析和評(píng)價(jià)第38頁(yè)/共70頁(yè)項(xiàng)目差異分析方法差異權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實(shí)現(xiàn)制差異原因分析1.應(yīng)收及預(yù)收款、預(yù)付及預(yù)付款增減變動(dòng)2.預(yù)提、待攤費(fèi)用增減變動(dòng)3.資產(chǎn)折舊、攤銷、提取資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.非經(jīng)營(yíng)性收支風(fēng)險(xiǎn)考慮2.現(xiàn)金流量差異分析和評(píng)價(jià)第39頁(yè)/共70頁(yè)償債比率含義及標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算公式現(xiàn)金到期債務(wù)比率反映以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)斶€到期債務(wù)的能力。標(biāo)準(zhǔn)值：1.5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率反映反映以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)斶€到流動(dòng)負(fù)債的能力。標(biāo)準(zhǔn)值：0.5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金債務(wù)總額比率反映以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)斶€債務(wù)總額的能力。。標(biāo)準(zhǔn)值：0.25年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/期末負(fù)債總額3.現(xiàn)金流量比率分析和評(píng)價(jià)第40頁(yè)/共70頁(yè)獲現(xiàn)比率含義及標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算公式銷售現(xiàn)金比率反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金，說(shuō)明企業(yè)盈利水平的質(zhì)量高低。標(biāo)準(zhǔn)值：同行業(yè)比較經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/銷售額現(xiàn)金指數(shù)說(shuō)明企業(yè)盈利質(zhì)量高低。標(biāo)準(zhǔn)值：大于1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)第41頁(yè)/共70頁(yè)第五、財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)第42頁(yè)/共70頁(yè)

（1）資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生重大訴訟、仲裁、承諾。（2）資產(chǎn)負(fù)債表日后資產(chǎn)價(jià)格、稅收政策、外匯匯率發(fā)生重大變化。（3）資產(chǎn)負(fù)債表日后因自然災(zāi)害導(dǎo)致資產(chǎn)發(fā)生重大損失。（4）資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)行股票和債券以及其他巨額舉債。（5）資產(chǎn)負(fù)債表日后資本公積轉(zhuǎn)增資本。（6）資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生巨額虧損。（7）資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生企業(yè)合并或處置子公司日后事項(xiàng)1.關(guān)注表外重大事項(xiàng)第43頁(yè)/共70頁(yè)

或有事項(xiàng)，是指過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的，其結(jié)果須由某些未來(lái)事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能決定的不確定事項(xiàng)。常見(jiàn)的或有事項(xiàng)：

未決訴訟對(duì)外擔(dān)保稅收爭(zhēng)議商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)售后服務(wù)承諾重組義務(wù)辭退福利等或有事項(xiàng)第44頁(yè)/共70頁(yè)

關(guān)聯(lián)方關(guān)系：如母子公司之間、子公司之間、與聯(lián)營(yíng)企業(yè)之間（重要影響）、與合營(yíng)企業(yè)之間（共同控制）、主要股東和高管人員及其直系親屬與企業(yè)之間等。

（1）購(gòu)買或銷售商品。（2）購(gòu)買或銷售商品以外的其他資產(chǎn)。（3）提供或接受勞務(wù)。（4）擔(dān)保。（5）提供資金（貸款或股權(quán)投資）。（6）租賃。（7）代理。（8）研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移。（9）許可協(xié)議。（10）代表企業(yè)或由企業(yè)代表另一方進(jìn)行債務(wù)結(jié)算。（11）關(guān)鍵管理人員薪酬。關(guān)聯(lián)交易第45頁(yè)/共70頁(yè)造假動(dòng)機(jī)

（1）確保職位和獲取獎(jiǎng)勵(lì)

（2）募集資金

（3）逃避稅收

（4）操縱公司的股價(jià)

2.企業(yè)造假識(shí)別和分析第46頁(yè)/共70頁(yè)

（1）業(yè)務(wù)收入造假虛列收入或提前確認(rèn)收入，以調(diào)節(jié)各年度利潤(rùn)，夸大當(dāng)期業(yè)績(jī)；隱匿收入或推遲收入確認(rèn)時(shí)間，以達(dá)到偷稅或推遲交納稅款的目的。

（2）成本費(fèi)用造假少列、不列成本費(fèi)用、推遲確認(rèn)成本費(fèi)用的時(shí)間，以調(diào)節(jié)各年度損益，夸大當(dāng)期利潤(rùn)；虛列成本費(fèi)用或提前確認(rèn)成本費(fèi)用，以達(dá)到偷稅或推遲交納稅款的目的；利用會(huì)計(jì)造假侵占企業(yè)財(cái)產(chǎn)等。濫用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)是業(yè)務(wù)收入和成本費(fèi)用造假的主要方式之一，如濫用存貨計(jì)價(jià)和固定資產(chǎn)折舊方法，高估或低估折舊年限、攤銷時(shí)間、完工百分比、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。造假方式第47頁(yè)/共70頁(yè)

（3）關(guān)聯(lián)交易造假利用關(guān)聯(lián)方交易粉飾業(yè)績(jī)、轉(zhuǎn)移資金和偷稅等，如將非上市公司利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到關(guān)聯(lián)方的上市公司,以粉飾上市公司的業(yè)績(jī)；利用關(guān)聯(lián)方關(guān)系挪用資金、抽逃資本；通過(guò)不公允定價(jià)將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到低稅負(fù)的關(guān)聯(lián)公司，偷逃稅款等。

（4）合并報(bào)表造假擴(kuò)大或縮小合并范圍以及不按正確方法進(jìn)行抵銷合并，從而達(dá)到粉飾集團(tuán)公司整體業(yè)績(jī)的目的。

（5）侵占財(cái)產(chǎn)造假管理層或員工非法占用單位的資產(chǎn)，其手段主要包括：貪污收入款項(xiàng)、盜取財(cái)產(chǎn)、對(duì)虛構(gòu)的商品或勞務(wù)付款、將資產(chǎn)挪為私用等。侵占資產(chǎn)通常伴隨著虛假或誤導(dǎo)性的文件記錄，其目的是隱瞞資產(chǎn)缺失或未經(jīng)適當(dāng)授權(quán)使用資產(chǎn)的事實(shí)。第48頁(yè)/共70頁(yè)3.綜合盈利能力分析與評(píng)價(jià)贏利模式

贏利模式是企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐步形成的企業(yè)特有的賴以盈利的商務(wù)結(jié)構(gòu)及其對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。通俗的講，贏利模式就是企業(yè)賺錢的渠道，通過(guò)怎樣的模式和渠道來(lái)賺錢。如攜程網(wǎng)的贏利模式：在商務(wù)旅客與商家之間架起了一座橋梁，借助網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)和會(huì)員卡積分模式，開(kāi)展酒店預(yù)訂、機(jī)票代理、自助游代理和在線廣告業(yè)務(wù)，使消費(fèi)者、商家獲得了“雙贏”，當(dāng)然也給攜程網(wǎng)帶來(lái)了高額利潤(rùn)。第49頁(yè)/共70頁(yè)杜邦分析第50頁(yè)/共70頁(yè)

可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率的基本含義是在不增加新的股權(quán)資本融資，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變銷售利潤(rùn)率和資金周轉(zhuǎn)率）和融資政策（不改變負(fù)債權(quán)益比率和股利支付率）時(shí)，依靠?jī)?nèi)部積累實(shí)現(xiàn)的銷售收入最大增長(zhǎng)率。計(jì)算公式如下：可持續(xù)增長(zhǎng)率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

×權(quán)益乘數(shù)×留存利潤(rùn)率實(shí)例:某公司2010年銷售凈利潤(rùn)率為8%,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為0.8次，權(quán)益乘數(shù)為2，留存收益率為40％?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率＝8％*0.8*2*40%=5.12%4.可持續(xù)增長(zhǎng)分析與評(píng)價(jià)第51頁(yè)/共70頁(yè)第52頁(yè)/共70頁(yè)

（1）銷售增長(zhǎng)率＝可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，企業(yè)可以獲得均衡增長(zhǎng)。（2）銷售增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，現(xiàn)金短缺?？赏ㄟ^(guò)提高盈利水平，加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，適當(dāng)提高負(fù)債率，減少股利分配以提高積累率；降低銷售增長(zhǎng)率；增加外部融資。（3）銷售增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，現(xiàn)金多余。

增加投資，提高銷售增長(zhǎng)率；增加股利分配以降低積累率；降低負(fù)債率。第53頁(yè)/共70頁(yè)自由現(xiàn)金流量?jī)r(jià)值增值自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)率債務(wù)增長(zhǎng)期資金成本經(jīng)營(yíng)投資融資銷售增長(zhǎng)邊際利潤(rùn)所得稅率營(yíng)運(yùn)資本投資資本支出投資股利股票價(jià)格收益乘

減5.股東財(cái)富增長(zhǎng)分析與評(píng)價(jià)第54頁(yè)/共70頁(yè)

公司價(jià)值＝預(yù)測(cè)期內(nèi)自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值＋殘值＋有價(jià)證券

自由現(xiàn)金流量＝息稅前利潤(rùn)加折舊攤銷－所得稅－資本性支出凈增加－營(yíng)運(yùn)資本凈增加

或自由現(xiàn)金流量＝上年銷售收入×（1＋銷售增長(zhǎng)率）×銷售利潤(rùn)率×（1－所得稅稅率）－資本支出增加額及營(yíng)運(yùn)資本投資增加額加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本利息率×（1-稅率）×（債務(wù)資本/總資本）+股本資本成本率×（股本資本/總資本）

股本資本成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

股東價(jià)值=公司價(jià)值-債務(wù)價(jià)值第55頁(yè)/共70頁(yè)項(xiàng)目上年本年差異利潤(rùn)總額10001100加：利息支出80100息稅前利潤(rùn)10801200＋130加：折舊攤銷200220減：所得稅3035經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金12501385＋135減：資本性支出100180減：營(yíng)運(yùn)資本增加80150自由現(xiàn)金流10701055（15）第56頁(yè)/共70頁(yè)指標(biāo)啟動(dòng)(第1年)增長(zhǎng)(第4年)成熟(第9年)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量-1010003500凈營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)現(xiàn)金-200-400-600凈資本支出-500-900-1000稅款0-300-1000自由現(xiàn)金流量-710-600900凈利息0-100-400凈股利00-400非經(jīng)營(yíng)性收入/支出3001000籌資前現(xiàn)金流量-410-600100股本變動(dòng)5003000債務(wù)變動(dòng)0210-100現(xiàn)金變動(dòng)-90900籌資總變動(dòng)410600-100第57頁(yè)/共70頁(yè)EVA指標(biāo)

經(jīng)濟(jì)附加值（EconomicValueAdded）是由美國(guó)思騰思特公司提出的一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)系統(tǒng),是企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)減去對(duì)投資在該企業(yè)所有資本的機(jī)會(huì)成本的合理估算。EVA=全部資金*(資產(chǎn)凈利潤(rùn)率-加權(quán)平均資金成本

=調(diào)整后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-加權(quán)平均資金成本

第58頁(yè)/共70頁(yè)1200100080060040020009697989920001.41.21.00.80.60.40.209697989920001000-100-200-300-400-500-600-700EVA指標(biāo)凈利潤(rùn)：每股收益：

安然公司在90年代后期。凈利潤(rùn)和每股收益都處在上升趨勢(shì)，但EVA指標(biāo)卻在劇烈下降。安然高層為了達(dá)到增長(zhǎng)目標(biāo)投入更多的資本。EVA在安然破產(chǎn)到來(lái)之前已經(jīng)發(fā)出警告。第59頁(yè)/共70頁(yè)項(xiàng)目上年本年差異調(diào)整后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)80105+25投入資本10001500+500資本回報(bào)率8%7%(1%)加權(quán)平均資本率資本成本5%506%90+1%+40EVA3015(15)第60頁(yè)/共70頁(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)6.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析與評(píng)價(jià)第61頁(yè)/共70頁(yè)階段特征風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警繁榮

如GDP高增長(zhǎng)、就業(yè)率提高、流動(dòng)性過(guò)剩、投資過(guò)熱、通貨膨脹、股價(jià)上揚(yáng)、市場(chǎng)需求旺盛、逐步加息等，企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。投資和籌資風(fēng)險(xiǎn)加大（如盲目投資和圈錢）。衰退

如GDP減速、失業(yè)率提高、流動(dòng)性不足、物價(jià)下降、股價(jià)下跌、市場(chǎng)萎縮，實(shí)行積極的財(cái)稅和金融政策刺激經(jīng)濟(jì)，企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大（因銷售下降、發(fā)生虧損、現(xiàn)金不足，資金鏈斷裂等導(dǎo)致破產(chǎn)）。經(jīng)濟(jì)周期第62頁(yè)/共70頁(yè)階段特征風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警蕭條

如GDP、就業(yè)率、物價(jià)、股價(jià)和市場(chǎng)需求止跌，繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)稅和金融政策刺激經(jīng)濟(jì)，企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)徘徊不前。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大（投資機(jī)會(huì)少，銷售增長(zhǎng)緩慢，微利經(jīng)營(yíng)等）。復(fù)蘇

隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，GDP、就業(yè)率、物價(jià)、股價(jià)和市場(chǎng)需求開(kāi)始回升，企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所增加。投資、融資和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低第63頁(yè)/共70頁(yè)維度