中金調(diào)查問卷

RequestForInformation2011-12-1項目名稱：中金公司PE業(yè)務梳理顧問咨詢服務項目目的：隨著中金公司PE業(yè)務的發(fā)展，業(yè)務部門希望通過對外部顧問服務的調(diào)研，了解咨詢顧問為公司提供業(yè)務流程梳理和業(yè)務管理系統(tǒng)建設建議的可能性。調(diào)研方式：問卷調(diào)研，請您針對以下問題給予專業(yè)的解釋和建議回復要求如下：回復格式為書面形式回復回復內(nèi)容包含問卷中提問的問題及詳細回答案例描述必須是您的自有資料和真實案例，不能僅依靠行業(yè)資料、宣傳手冊或網(wǎng)上資料等如您無法提供相關資料請在對應的表格處填寫n/a請您對此次問卷調(diào)研的內(nèi)容及相關細節(jié)予以保密。如未經(jīng)CICC同意的披露造成的任何損失由披露方承擔相應責任請您在規(guī)定的時間內(nèi)，將書面回復提交給項目組的成員。如針對問卷有任何問題，您可以在3個工作日內(nèi)提問。本問卷作為調(diào)研資料的一部分，不作為我們最終決定是否采納此種服務的依據(jù)。中投這邊比較像一個LP,中金可能比較像GP。中金的PE部門是今年初剛剛設立的，沒有信息系統(tǒng)，需要支持PE業(yè)務。IT發(fā)出來的問卷，對PE的基本概念沒有明確理解。中金直投項目和系統(tǒng)關系不大，此外有人民幣和海外兩只基金LP如果是十幾個幾十個的話，Excel是完全可以勝任的。理順之后再上系統(tǒng)。Efund是淡馬錫和弘毅投資在用，另外的xxx系統(tǒng)，中投外包的也在用這個。困難在于自主開發(fā)和外購的爭議。問卷內(nèi)容：Type Questions1.請簡述PE基金管理(從融資、投資到退出，整個全過程)主要涉及哪幾個方面的內(nèi)容？先和投資人談好，封閉期是多長時間，可能有多個投資人，回報率怎么給，是每年一結還是怎么樣，有沒有保底。有的GP是要求參加投委會的。取決于投委會怎么組成，LP是基金管理人投資退出，IPO方式，持有債券、持有股票、持有基金長期投資持有至到期投資交易性金融資產(chǎn)就GP進行單個基金項目而言，一般PE基金管理的流程主要包括3個方面，其中要業(yè)務規(guī)則 點主要涉及如下：一：基金設立(FundRaise),設立該基金的投資方向和策略，設計基金架構，建立管理團隊，拜會LP并銷售基金份額，簽署銷售合同(LPA)等等；二：投資及投后管理(InvestmentManagement),獲取項目信息并篩選(Pipeline管理)，投資談判，投委會審批投資項目，開展盡職調(diào)查，投資小組和法律顧問一起設計交易結構(DealStructure)，溝通條款清單(TermSheet)，簽署收購有關各項法律文件，根據(jù)投資進度情況注資，向LP進行招款，返還LP本金和收益，向LP收取手續(xù)費、管理費及超額利潤回報等；三：投資推出(Exit),—般私募基金投資期間設定在10-15年左右，每個基金中投資的投資組合(portfoliocompany)從投資到推出也都在3-5年以上.管理人要選擇合適的時機，完成投資推出。推出的策略在基金設立之初就會確定，體現(xiàn)在基金的架構和交易結構中。2.請列舉PE基金管理的InvestorAccounting部分可能涉及的交易類型？長期投資持有至到期投資交易性金融資產(chǎn)站在investor的角度，交易類型可以分call和distribution兩大類。Call一般可以分drawdown,insidefee和outsidefee,其中insidefee和outsidefee主要指管理費、合伙費、機構費、交易費、超額利潤回報等，以是否影響commitment劃分，具體劃分標準還要以LPA為準。Distribution一般會包括realizedgain（可能涉及分紅、利息收入等），returnofcaptial（退還本金），outsideinterestincome（分配到其他LP的注資的利息收入）等。上述交易類型還都具有是否為可召回或不可召回的性質(zhì)區(qū)別（recallableornon-recallable）。請列舉需為PE基金的expense類的會計科目名稱的設置？以區(qū)別管理公司的會計核算。無非就是日常費用、管理費用，基金管理費的方式交易類相關費用，項目投成了（退出）可以資本化，否則費用化不同于基金管理公司，LP的PEexpense包括insidefee、outsidefee以及GP招款外發(fā)生的稅費及其他額外費用，例如外聘法務、稅務顧問的費用等。其中，insidefee一般可以設置會計科目為“投資提款/內(nèi)部費用''，分錄記，請簡述PE基金管理中有哪些不同層面的IRR的計算方式,計算所需信息，以及在實際操作中的應用？IRR實際操作中PE只算一種估值方法，P是多少，E是多少，進去多少，出去多少，就是按cashflow算的IRR計算方式的分類可以包括如下幾類：按照是管理需求的不同統(tǒng)計層級，層級由高到低：sector,project,fund和portfoliocompanies;舉例來說，sector可能按照投資行業(yè)類型特點，分為房地產(chǎn)、能源、基礎設施、信用機會等等。在每個sector下面還包括不同的項目project,每個project含有不同的fund,最后每個fund下面是投資的各個portfoliocompanies.這種劃分往往在大型或超大型GP和FOF機構比較普遍。但是不論是何種規(guī)模的GP,都會統(tǒng)計Fundlevel的IRR,因為與每個LP簽署LPA的基礎一般均是對應獨立的Fund.按照是否包含各類成本費用，可以分為NetIRR和GrossIRR。一般LP均會計算包含所有費用的內(nèi)部收益率，即NetIRRoGP往往愿意在自己的報告中披露不包含insidefee或outsidefee的GrossIRR。涉及到carryinterest計算的IRR一定會在LPA中約定好是netIRR還是GrossIRR.大多數(shù)情況下，為NetIRR。實際操作中，兩者差別有可能比較大，在項目投資初期的1-2年內(nèi)，相差10-20%或者NetIRR為負數(shù)，GrossIRR為正數(shù)的情況也很常見。按照記賬幣種統(tǒng)計分類。如果是境外基金，一般都會以美元記賬，那么一定會統(tǒng)計IRRbyUSDcurrencyo同時，在考量基金業(yè)績時避免localcurrency與美元匯率間的大幅波動時，往往還會統(tǒng)計localcurrencyIRR作為業(yè)績參考。IRR計算所需要的信息包括：以每個交易日期為單位，每個交易日所有發(fā)生的支付與收訖現(xiàn)金金額的合計金額，以及目標計算時點的總投資價值（估值）。5.請簡述Capitalcall中金額的計算方式，以及Fund不同Closing階段的reallocation的計算方式？認繳份額Call的計算方式應在LPA中約定好。一般來說，CapitalCall可以分為Drawdown,InsideFee和Outsidefee3中類型，每種類型大致可能涉及計算方式如下表：類型適用情況情景及計算邏輯是否影響未支付承諾額Drawdown招款投資根據(jù)GP與各LP的承諾額占整個fund總承諾投資額的比例來分配每次call的金額，會隨著fundsize變動而變動Yes招款投資根據(jù)LPA協(xié)議規(guī)定，每次GP以一個固定比例來call所有LPYesInsideFeePartnershipFee,AcquisitionFee根據(jù)GP與各LP的承諾額占整個fund總承諾投資額的比例來分配每次call的金額，會隨著fundsize變動而變動YesGPManagementFee依據(jù)LPA協(xié)議，一般還可以分2個不同階段，設置不同費率：duringcommitmentperiod和aftercommitmentperiod.多為以投資款乘以固定費率。YesOutsideFeeInterestExpense,TaxExpense,根據(jù)GP與各LP的承諾額占整個fund總承諾投資額的比例來分配每次call的金額，會隨著fundsize變動而變動NoCarriedInterest在LPA中會針對超額利潤回報設置No具體的計算方法，多為waterfall形式?？疾炱陂g也分按portfoliocompanies計算或者整個fundperformance來計算。Fund一般每個季度出報告時均會做reallocation.具體計算要看reallocation的原因。如果是因為多計提了managementfee這類情況，可以在下次capitalcall中直接通知LP進行沖減，reallocation可直接體現(xiàn)在PCAP中。如果是針對portfoliocompanies間的投資款進行組合調(diào)整，可以直接在財務季報中直接披露調(diào)整后的結果即可。此外，如果各LP對已有投資組合中沒有特殊限制，如特定禁投行業(yè)、地區(qū)等特殊要求，則可以按照GP與各LP的承諾額占整個fund總承諾投資額的比例來分配。6.請列舉不同的waterfall的類型，其中的區(qū)別，以及各自的會計處理？請說明分配前后，carryinterest的具體會計處理？7.請簡述Clawback的觸發(fā)條件，會計處理方式(包括，具體金額、記賬日期以及記賬科目等)，以及基金應對clawback的準備？彌補性收入，是哪種彌補性收入，是被偷項目彌補基金還是反過來？特指市場回落的時候。會計記賬是以權利義務發(fā)生日計算，一般情況下，根據(jù)LPA條款，當GP在某個時段，業(yè)績較好，超出了hurdlerrate收取了carryinterest。但是隨后的時間乃至整個投資期，GP的業(yè)績整體表現(xiàn)不佳，那么LP可以依據(jù)Clawback追索先前支付的carryinterest.請列舉PE基金投資金融工具類型，以及每種類型對于會計處理的影響？按照金融工具類型，中小型的GP投資一般以資產(chǎn)收購投資和股權收購投資兩類為主，但是大型的GP或者FOF還可能有債權形式的其他類投資。此外，也有期權、債權和股權相互轉換的情況。對于會計處理的影響，主要體現(xiàn)在是否對被投資企業(yè)實現(xiàn)控制，對于不同GAAP的要求不盡一樣。請列舉Deal可能的退出方式，以及每種方式對于會計處理的影響？IPO，轉讓，回購上市了從長期投資轉至交易性金融資產(chǎn)轉讓和回購是一樣的PE的退出策略可以包括：出售(TradeSale),首次公開發(fā)行(IPO),二次收購(SecondaryBuy-out),清算(Liquidation),荷蘭式拍賣(DutchAuction),房地產(chǎn)信托投資基金(REITs),請簡述PE基金管理中匯率使用的規(guī)則(約定使用的匯率有哪些,適用情況)？歷史匯率法，贖回按當天的匯率，約定匯率除外。結算當然按當天交割匯率計算。匯率使用規(guī)則可以包括現(xiàn)行匯率法和歷史匯率法：現(xiàn)行匯率法：按照交易日當日的匯率轉換為指定幣種金額(多為美金)；歷史匯率法:按照GP與LP簽訂主投資合同當日的匯率轉換為幣種金額(多為美金);此外，LPA還會約定匯率數(shù)據(jù)的來源，比如Bloomberg或人行牌價。1.在實際操作中，對于LP匯款中沒有支付bankcharge的情況的處理方式？補給財務費用不同GP對此操作方式不一，但大致分為2類。一種將bankcharge記做GP自己的運營費用，一種記做投資的outsidefee，在最后一次capitalcall時一并向LP收取。有些GP為了規(guī)避這種情況的發(fā)生，會在每次capitalnotice中聲明自己不承擔bankcharge.2.實際操作中，IRR是按照匯款日期、到賬日期還是截至日期進行計算？實際操作中，大型GP往往按照截至日期(capitalnotice中的duedate)計算IRR。因為這樣操作起來最簡便。實際案例不過站在LP的角度，特別是distribution的情況，管理精細化的LP就會按照實際到賬日進行計算。實際案例3.實際操作中，對于reallocation的金額是repay給LP還是作為credit的判斷依據(jù)是什么？金額重分配，應該給GP4.Senario：某只基金規(guī)模為500millionUSD，其中一個Deal投資100millionUSD，該Deal已退出，總收益200millionUSD。此時是否可以分carry，如果可以，如何分？如何進行會計處理？可以分一個基金中的一個deal投資退出能否考慮分配carryinterest的首要條件是LPA中對carryinterest計算的條款約束。有些LPA要求以整個fund來考量，那就不能在此時分carryinterest.如果是bydeal的情況，按照常規(guī)情況簡單假設具體的考核指標為hurdlerate8%,carryinterest20%,且Deal投資期共3年，總收益200M為退出時一次性收到，之前沒有

distribution,退出時該portfolio的IRR為15%。那么可以判斷IRR超出hurdlerate,可以分配carry.CarryInterest金額=(總值-已投成本*(1+hurdlerate)An)*carryrate即(200-100*(1+8%)人3)*20%=14.8millionUSD賬務處理借：公允價值變動損益-另類投資-私募基金-績效費用(超額利潤回報費)14.8M貸：公允計量資產(chǎn)-另類投資-私募基金-公允14.8M5.Senario：某Deal在上市前的鎖定期，F(xiàn)und與某第三方達成協(xié)議，對于該Deal進彳亍parttradeo從基金管理的角度，此種情況需要考慮哪些問題？需要進行怎樣的會計處理？1.請列舉所見過的PE基金管理系統(tǒng)都包括哪些模塊？Efront:總分類賬會計、資產(chǎn)組合監(jiān)控、交易追蹤、投資者關系、分析報告、現(xiàn)金流管理InvestRan:總分類賬會計、資產(chǎn)組合監(jiān)控、交易追蹤、投資者關系、分析報告請簡述所見過的PE基金管理系統(tǒng)對于SPV報表合并的處理方式？加總合并、不合并、按權益法合并SPV是空客公司請簡述所見過的PE基金管理系統(tǒng)對于Master/FeederFund的管理方式以及報表合并方式？系統(tǒng)設計4.請簡述實現(xiàn)PE基金管理系統(tǒng)中的InvestorAccounting功能需要考慮哪些方面的問題？系統(tǒng)設計成熟的PE基金系統(tǒng)可以講前、中、后臺的所有流程和數(shù)據(jù)串接起來，其中包括前臺使用備選投