中金調(diào)查問(wèn)卷

RequestForInformation2011-12-1項(xiàng)目名稱：中金公司PE業(yè)務(wù)梳理顧問(wèn)咨詢服務(wù)項(xiàng)目目的：隨著中金公司PE業(yè)務(wù)的發(fā)展，業(yè)務(wù)部門希望通過(guò)對(duì)外部顧問(wèn)服務(wù)的調(diào)研，了解咨詢顧問(wèn)為公司提供業(yè)務(wù)流程梳理和業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)建設(shè)建議的可能性。調(diào)研方式：?jiǎn)柧碚{(diào)研，請(qǐng)您針對(duì)以下問(wèn)題給予專業(yè)的解釋和建議回復(fù)要求如下：回復(fù)格式為書面形式回復(fù)回復(fù)內(nèi)容包含問(wèn)卷中提問(wèn)的問(wèn)題及詳細(xì)回答案例描述必須是您的自有資料和真實(shí)案例，不能僅依靠行業(yè)資料、宣傳手冊(cè)或網(wǎng)上資料等如您無(wú)法提供相關(guān)資料請(qǐng)?jiān)趯?duì)應(yīng)的表格處填寫n/a請(qǐng)您對(duì)此次問(wèn)卷調(diào)研的內(nèi)容及相關(guān)細(xì)節(jié)予以保密。如未經(jīng)CICC同意的披露造成的任何損失由披露方承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任請(qǐng)您在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，將書面回復(fù)提交給項(xiàng)目組的成員。如針對(duì)問(wèn)卷有任何問(wèn)題，您可以在3個(gè)工作日內(nèi)提問(wèn)。本問(wèn)卷作為調(diào)研資料的一部分，不作為我們最終決定是否采納此種服務(wù)的依據(jù)。中投這邊比較像一個(gè)LP,中金可能比較像GP。中金的PE部門是今年初剛剛設(shè)立的，沒(méi)有信息系統(tǒng)，需要支持PE業(yè)務(wù)。IT發(fā)出來(lái)的問(wèn)卷，對(duì)PE的基本概念沒(méi)有明確理解。中金直投項(xiàng)目和系統(tǒng)關(guān)系不大，此外有人民幣和海外兩只基金LP如果是十幾個(gè)幾十個(gè)的話，Excel是完全可以勝任的。理順之后再上系統(tǒng)。Efund是淡馬錫和弘毅投資在用，另外的xxx系統(tǒng)，中投外包的也在用這個(gè)。困難在于自主開發(fā)和外購(gòu)的爭(zhēng)議。問(wèn)卷內(nèi)容：Type Questions1.請(qǐng)簡(jiǎn)述PE基金管理(從融資、投資到退出，整個(gè)全過(guò)程)主要涉及哪幾個(gè)方面的內(nèi)容？先和投資人談好，封閉期是多長(zhǎng)時(shí)間，可能有多個(gè)投資人，回報(bào)率怎么給，是每年一結(jié)還是怎么樣，有沒(méi)有保底。有的GP是要求參加投委會(huì)的。取決于投委會(huì)怎么組成，LP是基金管理人投資退出，IPO方式，持有債券、持有股票、持有基金長(zhǎng)期投資持有至到期投資交易性金融資產(chǎn)就GP進(jìn)行單個(gè)基金項(xiàng)目而言，一般PE基金管理的流程主要包括3個(gè)方面，其中要業(yè)務(wù)規(guī)則 點(diǎn)主要涉及如下：一：基金設(shè)立(FundRaise),設(shè)立該基金的投資方向和策略，設(shè)計(jì)基金架構(gòu)，建立管理團(tuán)隊(duì)，拜會(huì)LP并銷售基金份額，簽署銷售合同(LPA)等等；二：投資及投后管理(InvestmentManagement),獲取項(xiàng)目信息并篩選(Pipeline管理)，投資談判，投委會(huì)審批投資項(xiàng)目，開展盡職調(diào)查，投資小組和法律顧問(wèn)一起設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)(DealStructure)，溝通條款清單(TermSheet)，簽署收購(gòu)有關(guān)各項(xiàng)法律文件，根據(jù)投資進(jìn)度情況注資，向LP進(jìn)行招款，返還LP本金和收益，向LP收取手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)及超額利潤(rùn)回報(bào)等；三：投資推出(Exit),—般私募基金投資期間設(shè)定在10-15年左右，每個(gè)基金中投資的投資組合(portfoliocompany)從投資到推出也都在3-5年以上.管理人要選擇合適的時(shí)機(jī)，完成投資推出。推出的策略在基金設(shè)立之初就會(huì)確定，體現(xiàn)在基金的架構(gòu)和交易結(jié)構(gòu)中。2.請(qǐng)列舉PE基金管理的InvestorAccounting部分可能涉及的交易類型？長(zhǎng)期投資持有至到期投資交易性金融資產(chǎn)站在investor的角度，交易類型可以分call和distribution兩大類。Call一般可以分drawdown,insidefee和outsidefee,其中insidefee和outsidefee主要指管理費(fèi)、合伙費(fèi)、機(jī)構(gòu)費(fèi)、交易費(fèi)、超額利潤(rùn)回報(bào)等，以是否影響commitment劃分，具體劃分標(biāo)準(zhǔn)還要以LPA為準(zhǔn)。Distribution一般會(huì)包括realizedgain（可能涉及分紅、利息收入等），returnofcaptial（退還本金），outsideinterestincome（分配到其他LP的注資的利息收入）等。上述交易類型還都具有是否為可召回或不可召回的性質(zhì)區(qū)別（recallableornon-recallable）。請(qǐng)列舉需為PE基金的expense類的會(huì)計(jì)科目名稱的設(shè)置？以區(qū)別管理公司的會(huì)計(jì)核算。無(wú)非就是日常費(fèi)用、管理費(fèi)用，基金管理費(fèi)的方式交易類相關(guān)費(fèi)用，項(xiàng)目投成了（退出）可以資本化，否則費(fèi)用化不同于基金管理公司，LP的PEexpense包括insidefee、outsidefee以及GP招款外發(fā)生的稅費(fèi)及其他額外費(fèi)用，例如外聘法務(wù)、稅務(wù)顧問(wèn)的費(fèi)用等。其中，insidefee一般可以設(shè)置會(huì)計(jì)科目為“投資提款/內(nèi)部費(fèi)用''，分錄記，請(qǐng)簡(jiǎn)述PE基金管理中有哪些不同層面的IRR的計(jì)算方式,計(jì)算所需信息，以及在實(shí)際操作中的應(yīng)用？IRR實(shí)際操作中PE只算一種估值方法，P是多少，E是多少，進(jìn)去多少，出去多少，就是按cashflow算的IRR計(jì)算方式的分類可以包括如下幾類：按照是管理需求的不同統(tǒng)計(jì)層級(jí)，層級(jí)由高到低：sector,project,fund和portfoliocompanies;舉例來(lái)說(shuō)，sector可能按照投資行業(yè)類型特點(diǎn)，分為房地產(chǎn)、能源、基礎(chǔ)設(shè)施、信用機(jī)會(huì)等等。在每個(gè)sector下面還包括不同的項(xiàng)目project,每個(gè)project含有不同的fund,最后每個(gè)fund下面是投資的各個(gè)portfoliocompanies.這種劃分往往在大型或超大型GP和FOF機(jī)構(gòu)比較普遍。但是不論是何種規(guī)模的GP,都會(huì)統(tǒng)計(jì)Fundlevel的IRR,因?yàn)榕c每個(gè)LP簽署LPA的基礎(chǔ)一般均是對(duì)應(yīng)獨(dú)立的Fund.按照是否包含各類成本費(fèi)用，可以分為NetIRR和GrossIRR。一般LP均會(huì)計(jì)算包含所有費(fèi)用的內(nèi)部收益率，即NetIRRoGP往往愿意在自己的報(bào)告中披露不包含insidefee或outsidefee的GrossIRR。涉及到carryinterest計(jì)算的IRR一定會(huì)在LPA中約定好是netIRR還是GrossIRR.大多數(shù)情況下，為NetIRR。實(shí)際操作中，兩者差別有可能比較大，在項(xiàng)目投資初期的1-2年內(nèi)，相差10-20%或者NetIRR為負(fù)數(shù)，GrossIRR為正數(shù)的情況也很常見。按照記賬幣種統(tǒng)計(jì)分類。如果是境外基金，一般都會(huì)以美元記賬，那么一定會(huì)統(tǒng)計(jì)IRRbyUSDcurrencyo同時(shí)，在考量基金業(yè)績(jī)時(shí)避免localcurrency與美元匯率間的大幅波動(dòng)時(shí)，往往還會(huì)統(tǒng)計(jì)localcurrencyIRR作為業(yè)績(jī)參考。IRR計(jì)算所需要的信息包括：以每個(gè)交易日期為單位，每個(gè)交易日所有發(fā)生的支付與收訖現(xiàn)金金額的合計(jì)金額，以及目標(biāo)計(jì)算時(shí)點(diǎn)的總投資價(jià)值（估值）。5.請(qǐng)簡(jiǎn)述Capitalcall中金額的計(jì)算方式，以及Fund不同Closing階段的reallocation的計(jì)算方式？認(rèn)繳份額Call的計(jì)算方式應(yīng)在LPA中約定好。一般來(lái)說(shuō)，CapitalCall可以分為Drawdown,InsideFee和Outsidefee3中類型，每種類型大致可能涉及計(jì)算方式如下表：類型適用情況情景及計(jì)算邏輯是否影響未支付承諾額Drawdown招款投資根據(jù)GP與各LP的承諾額占整個(gè)fund總承諾投資額的比例來(lái)分配每次call的金額，會(huì)隨著fundsize變動(dòng)而變動(dòng)Yes招款投資根據(jù)LPA協(xié)議規(guī)定，每次GP以一個(gè)固定比例來(lái)call所有LPYesInsideFeePartnershipFee,AcquisitionFee根據(jù)GP與各LP的承諾額占整個(gè)fund總承諾投資額的比例來(lái)分配每次call的金額，會(huì)隨著fundsize變動(dòng)而變動(dòng)YesGPManagementFee依據(jù)LPA協(xié)議，一般還可以分2個(gè)不同階段，設(shè)置不同費(fèi)率：duringcommitmentperiod和aftercommitmentperiod.多為以投資款乘以固定費(fèi)率。YesOutsideFeeInterestExpense,TaxExpense,根據(jù)GP與各LP的承諾額占整個(gè)fund總承諾投資額的比例來(lái)分配每次call的金額，會(huì)隨著fundsize變動(dòng)而變動(dòng)NoCarriedInterest在LPA中會(huì)針對(duì)超額利潤(rùn)回報(bào)設(shè)置No具體的計(jì)算方法，多為waterfall形式。考察期間也分按portfoliocompanies計(jì)算或者整個(gè)fundperformance來(lái)計(jì)算。Fund一般每個(gè)季度出報(bào)告時(shí)均會(huì)做reallocation.具體計(jì)算要看reallocation的原因。如果是因?yàn)槎嘤?jì)提了managementfee這類情況，可以在下次capitalcall中直接通知LP進(jìn)行沖減，reallocation可直接體現(xiàn)在PCAP中。如果是針對(duì)portfoliocompanies間的投資款進(jìn)行組合調(diào)整，可以直接在財(cái)務(wù)季報(bào)中直接披露調(diào)整后的結(jié)果即可。此外，如果各LP對(duì)已有投資組合中沒(méi)有特殊限制，如特定禁投行業(yè)、地區(qū)等特殊要求，則可以按照GP與各LP的承諾額占整個(gè)fund總承諾投資額的比例來(lái)分配。6.請(qǐng)列舉不同的waterfall的類型，其中的區(qū)別，以及各自的會(huì)計(jì)處理？請(qǐng)說(shuō)明分配前后，carryinterest的具體會(huì)計(jì)處理？7.請(qǐng)簡(jiǎn)述Clawback的觸發(fā)條件，會(huì)計(jì)處理方式(包括，具體金額、記賬日期以及記賬科目等)，以及基金應(yīng)對(duì)clawback的準(zhǔn)備？彌補(bǔ)性收入，是哪種彌補(bǔ)性收入，是被偷項(xiàng)目彌補(bǔ)基金還是反過(guò)來(lái)？特指市場(chǎng)回落的時(shí)候。會(huì)計(jì)記賬是以權(quán)利義務(wù)發(fā)生日計(jì)算，一般情況下，根據(jù)LPA條款，當(dāng)GP在某個(gè)時(shí)段，業(yè)績(jī)較好，超出了hurdlerrate收取了carryinterest。但是隨后的時(shí)間乃至整個(gè)投資期，GP的業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)不佳，那么LP可以依據(jù)Clawback追索先前支付的carryinterest.請(qǐng)列舉PE基金投資金融工具類型，以及每種類型對(duì)于會(huì)計(jì)處理的影響？按照金融工具類型，中小型的GP投資一般以資產(chǎn)收購(gòu)?fù)顿Y和股權(quán)收購(gòu)?fù)顿Y兩類為主，但是大型的GP或者FOF還可能有債權(quán)形式的其他類投資。此外，也有期權(quán)、債權(quán)和股權(quán)相互轉(zhuǎn)換的情況。對(duì)于會(huì)計(jì)處理的影響，主要體現(xiàn)在是否對(duì)被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)控制，對(duì)于不同GAAP的要求不盡一樣。請(qǐng)列舉Deal可能的退出方式，以及每種方式對(duì)于會(huì)計(jì)處理的影響？IPO，轉(zhuǎn)讓，回購(gòu)上市了從長(zhǎng)期投資轉(zhuǎn)至交易性金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和回購(gòu)是一樣的PE的退出策略可以包括：出售(TradeSale),首次公開發(fā)行(IPO),二次收購(gòu)(SecondaryBuy-out),清算(Liquidation),荷蘭式拍賣(DutchAuction),房地產(chǎn)信托投資基金(REITs),請(qǐng)簡(jiǎn)述PE基金管理中匯率使用的規(guī)則(約定使用的匯率有哪些,適用情況)？歷史匯率法，贖回按當(dāng)天的匯率，約定匯率除外。結(jié)算當(dāng)然按當(dāng)天交割匯率計(jì)算。匯率使用規(guī)則可以包括現(xiàn)行匯率法和歷史匯率法：現(xiàn)行匯率法：按照交易日當(dāng)日的匯率轉(zhuǎn)換為指定幣種金額(多為美金)；歷史匯率法:按照GP與LP簽訂主投資合同當(dāng)日的匯率轉(zhuǎn)換為幣種金額(多為美金);此外，LPA還會(huì)約定匯率數(shù)據(jù)的來(lái)源，比如Bloomberg或人行牌價(jià)。1.在實(shí)際操作中，對(duì)于LP匯款中沒(méi)有支付bankcharge的情況的處理方式？補(bǔ)給財(cái)務(wù)費(fèi)用不同GP對(duì)此操作方式不一，但大致分為2類。一種將bankcharge記做GP自己的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，一種記做投資的outsidefee，在最后一次capitalcall時(shí)一并向LP收取。有些GP為了規(guī)避這種情況的發(fā)生，會(huì)在每次capitalnotice中聲明自己不承擔(dān)bankcharge.2.實(shí)際操作中，IRR是按照匯款日期、到賬日期還是截至日期進(jìn)行計(jì)算？實(shí)際操作中，大型GP往往按照截至日期(capitalnotice中的duedate)計(jì)算IRR。因?yàn)檫@樣操作起來(lái)最簡(jiǎn)便。實(shí)際案例不過(guò)站在LP的角度，特別是distribution的情況，管理精細(xì)化的LP就會(huì)按照實(shí)際到賬日進(jìn)行計(jì)算。實(shí)際案例3.實(shí)際操作中，對(duì)于reallocation的金額是repay給LP還是作為credit的判斷依據(jù)是什么？金額重分配，應(yīng)該給GP4.Senario：某只基金規(guī)模為500millionUSD，其中一個(gè)Deal投資100millionUSD，該Deal已退出，總收益200millionUSD。此時(shí)是否可以分carry，如果可以，如何分？如何進(jìn)行會(huì)計(jì)處理？可以分一個(gè)基金中的一個(gè)deal投資退出能否考慮分配carryinterest的首要條件是LPA中對(duì)carryinterest計(jì)算的條款約束。有些LPA要求以整個(gè)fund來(lái)考量，那就不能在此時(shí)分carryinterest.如果是bydeal的情況，按照常規(guī)情況簡(jiǎn)單假設(shè)具體的考核指標(biāo)為hurdlerate8%,carryinterest20%,且Deal投資期共3年，總收益200M為退出時(shí)一次性收到，之前沒(méi)有

distribution,退出時(shí)該portfolio的IRR為15%。那么可以判斷IRR超出hurdlerate,可以分配carry.CarryInterest金額=(總值-已投成本*(1+hurdlerate)An)*carryrate即(200-100*(1+8%)人3)*20%=14.8millionUSD賬務(wù)處理借：公允價(jià)值變動(dòng)損益-另類投資-私募基金-績(jī)效費(fèi)用(超額利潤(rùn)回報(bào)費(fèi))14.8M貸：公允計(jì)量資產(chǎn)-另類投資-私募基金-公允14.8M5.Senario：某Deal在上市前的鎖定期，F(xiàn)und與某第三方達(dá)成協(xié)議，對(duì)于該Deal進(jìn)彳亍parttradeo從基金管理的角度，此種情況需要考慮哪些問(wèn)題？需要進(jìn)行怎樣的會(huì)計(jì)處理？1.請(qǐng)列舉所見過(guò)的PE基金管理系統(tǒng)都包括哪些模塊？Efront:總分類賬會(huì)計(jì)、資產(chǎn)組合監(jiān)控、交易追蹤、投資者關(guān)系、分析報(bào)告、現(xiàn)金流管理InvestRan:總分類賬會(huì)計(jì)、資產(chǎn)組合監(jiān)控、交易追蹤、投資者關(guān)系、分析報(bào)告請(qǐng)簡(jiǎn)述所見過(guò)的PE基金管理系統(tǒng)對(duì)于SPV報(bào)表合并的處理方式？加總合并、不合并、按權(quán)益法合并SPV是空客公司請(qǐng)簡(jiǎn)述所見過(guò)的PE基金管理系統(tǒng)對(duì)于Master/FeederFund的管理方式以及報(bào)表合并方式？系統(tǒng)設(shè)計(jì)4.請(qǐng)簡(jiǎn)述實(shí)現(xiàn)PE基金管理系統(tǒng)中的InvestorAccounting功能需要考慮哪些方面的問(wèn)題？系統(tǒng)設(shè)計(jì)成熟的PE基金系統(tǒng)可以講前、中、后臺(tái)的所有流程和數(shù)據(jù)串接起來(lái)，其中包括前臺(tái)使用備選投