14金融抑制、深化、發(fā)展

第十七章

金融抑制金融深化金融發(fā)展

第一節(jié)金融結(jié)構(gòu)理論

一、“金融結(jié)構(gòu)論”的代表人物創(chuàng)立者出生于比利時的美籍經(jīng)濟學(xué)家、耶魯大學(xué)教授雷蒙德·W·戈德史密斯(RaymondW．Goldsmith)代表作1969年出版的《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》核心觀點該理論從金融結(jié)構(gòu)的角度，對金融發(fā)展的過程及規(guī)律進行了描述和分析。評價金融結(jié)構(gòu)理論(FinancialStructuralist)從研究方法到基本結(jié)構(gòu)都對研究金融和金融發(fā)展問題產(chǎn)生了深遠的影響。二、金融結(jié)構(gòu)論的主要內(nèi)容

（一）金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展1.金融結(jié)構(gòu)戈德史密斯把各種金融現(xiàn)象歸納為三個基本方面：金融工具、金融機構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)。金融工具是指對其它經(jīng)濟單位的債權(quán)憑證和所有權(quán)憑證；金融機構(gòu)即金融中介機構(gòu)，指資產(chǎn)與負債主要由金融工具組成的企業(yè)；金融結(jié)構(gòu)是一國現(xiàn)存的金融工具和金融機構(gòu)之和。金融結(jié)構(gòu)是各種金融工具和金融機構(gòu)的相對規(guī)模。金融結(jié)構(gòu)包括金融工具的結(jié)構(gòu)和金融機構(gòu)的結(jié)構(gòu)兩個方面；不同類型的金融工具與金融機構(gòu)組合在一起，構(gòu)成不同特征的金融結(jié)構(gòu)。2.金融發(fā)展金融發(fā)展的實質(zhì)是金融結(jié)構(gòu)的變化，研究金融發(fā)展就是研究金融結(jié)構(gòu)的變化過程和趨勢。金融發(fā)展程度越高，金融效率越高

（二）金融結(jié)構(gòu)的8個衡量指標(biāo)1.金融上層結(jié)構(gòu)的總體規(guī)模“金融結(jié)構(gòu)的首要方面即一國的金融上層結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系體現(xiàn)在金融相關(guān)比率（financialinterrelationsratio）上。這一比率是在某一時點上現(xiàn)存金融資產(chǎn)總額（含重復(fù)計算）與國民財富，即實物資產(chǎn)總額與對外凈資產(chǎn)的和之比?！薄埃≒44）金融相關(guān)比率，他的定義是全部金融資產(chǎn)價值與全部實物資產(chǎn)（即國民財富）價值之比，這是衡量金融上層結(jié)構(gòu)的相對規(guī)模的最廣義指標(biāo)?！苯鹑谙嚓P(guān)比率粗略計算公式：以金融負債——一般以廣義貨幣供給量M2表示和金融資產(chǎn)之和代表金融活動總量或金融工具總額成為分子，金融資產(chǎn)分為銀行資產(chǎn)L和有價證券S，其中S為股票市值和債券市值之和，從而FIR等于：

即便總額相等的金融工具所反映的金融相關(guān)比率也相等，但其仍可能具有不同的經(jīng)濟意義，并以不同的方式影響經(jīng)濟。這取決于它的構(gòu)成：2.主要金融資產(chǎn)如短期債券、長期債券和股票等占全部金融資產(chǎn)的比重。3.金融機構(gòu)發(fā)行的金融工具與非金融機構(gòu)發(fā)行的金融工具之比率，該比率是用以衡量金融機構(gòu)化（financialinstitutionalization）程度的尺度。4.在非金融機構(gòu)發(fā)行的主要金融工具中，由金融機構(gòu)持有的份額，該比率是用以進一步衡量金融機構(gòu)化程度。

5.主要金融機構(gòu)如中央銀行、商業(yè)銀行、儲蓄機構(gòu)及保險組織的相對規(guī)模。6.各類金融機構(gòu)相互往來的資產(chǎn)之和占全部金融機構(gòu)總資產(chǎn)的比率，該比率稱為“分層比率（gradationratio）”，用以衡量金融機構(gòu)間的相關(guān)程度。7.主要非金融部門的內(nèi)源融資（如公司本身的資本積累）和外源融資（主要指通過金融渠道的資本融入）的對比。8.在外部融資中，各種金融工具所占的比重；在各類債券和股票中，國內(nèi)部門（主要是國內(nèi)金融機構(gòu)）和外國貸款人各占的份額。

（三）三種金融結(jié)構(gòu)類型第一類金融結(jié)構(gòu)的特點金融相關(guān)率較低（約在1/5--1/2間），債權(quán)憑證遠遠超出股權(quán)憑證而居主導(dǎo)地位，商業(yè)銀行在金融機構(gòu)中占據(jù)突出地位。這是金融發(fā)展初級階段的特點。第二類金融結(jié)構(gòu)與第一類金融結(jié)構(gòu)有一定相似在這種結(jié)構(gòu)中，金融相關(guān)率仍然較低，債權(quán)憑證仍然超過股權(quán)憑證，銀行仍然在金融機構(gòu)中居于主導(dǎo)地位。但這種結(jié)構(gòu)中，政府和政府金融機構(gòu)發(fā)揮了更大的作用,同時，由外國投資的大型股份公司已經(jīng)大量存在。20世紀上半葉，大多數(shù)非工業(yè)化國家的金融機構(gòu)就屬于這一類型。第三類金融結(jié)構(gòu)的特點金融相關(guān)率較高，約在1左右，大致在3/4-5/4范圍內(nèi)變動，也可以上升至2的水平；盡管債權(quán)仍占金融資產(chǎn)總額的2/3以上，但股權(quán)證券對債權(quán)證券的比率已有所上升；金融機構(gòu)在全部金融資產(chǎn)中的份額已提高，金融機構(gòu)日趨多樣化，這導(dǎo)致銀行體系地位的下降以及儲蓄機構(gòu)、私人及公共保險組織地位的上升。這一類型的金融結(jié)構(gòu)在20世紀的工業(yè)化國家較為常見。

（四）金融發(fā)展道路的12個基本結(jié)論1.金融上層結(jié)構(gòu)的增長比國民產(chǎn)值及國民財富所表示的經(jīng)濟基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的增長更為迅速。金融相關(guān)率有提高的趨勢。2.一國金融相關(guān)率的提高不是無止境的，一旦達到一定的發(fā)展階段，特別是當(dāng)金融相關(guān)率達到1－1.5之間，該比率就將趨于穩(wěn)定。3.經(jīng)濟欠發(fā)達國家的金融相關(guān)率比發(fā)達國家低得多。在60年代,欠發(fā)達國家的金融相關(guān)率多在1和2/3之間，僅相當(dāng)于美國和西歐在19世紀后半期的水平

4.決定一國金融上層結(jié)構(gòu)相對規(guī)模的主要因素是不同經(jīng)濟單位和經(jīng)濟集團之間儲蓄與投資功能的分離程度。金融相關(guān)率越高，說明儲蓄與投資的分離程度越顯著。5.在多數(shù)國家中，金融機構(gòu)在金融資產(chǎn)的發(fā)行額與持有額中所占份額隨著經(jīng)濟的發(fā)展而大大提高，即使一國的相關(guān)率已停止增長，該份額卻依然呈上升勢頭。6.儲蓄與金融資產(chǎn)所有權(quán)的這一“機構(gòu)化”趨勢對各種主要金融工具有著不同影響。與股票相比，債權(quán)的機構(gòu)化比股票的機構(gòu)化取得了更為長足的進展，同時長期債權(quán)的機構(gòu)化要高于短期債權(quán)的機構(gòu)化水平。

7.在任何地方，現(xiàn)代意義上的金融發(fā)展都是從銀行體系的發(fā)展開始，并且依賴于紙幣在經(jīng)濟中的擴散程度。通貨與國民財富的比例先是上升，然后是趨于平穩(wěn)甚至下降，銀行貨幣的比例也經(jīng)歷相似的歷程，但這兩者存在著一代甚至幾代人的時滯。8.（P40）隨著經(jīng)濟的發(fā)展，銀行系統(tǒng)在金融機構(gòu)資產(chǎn)總額中的比例會趨于下降，盡管它在一國金融資產(chǎn)總額中的比例一定時期內(nèi)還會上升。與此同時，新型的金融結(jié)構(gòu)，……，在全部金融機構(gòu)的資產(chǎn)中以及金融資產(chǎn)總額中的比重均有所提高。9.外國融資作為國內(nèi)不足資金的補充或作為國內(nèi)剩余資金的出路，在大多數(shù)國家的某個發(fā)展階段都發(fā)揮著重大作用。

10.對于多數(shù)國家的金融發(fā)展來說，先進國家的示范作用與國際資本流動同樣重要。與其它許多領(lǐng)域相比，金融工具和金融機構(gòu)方面的技術(shù)與管理經(jīng)驗的傳播比較容易實現(xiàn)，整體性移植就更容易成功。11.金融發(fā)展水平越高，融資成本就越低，只有少數(shù)情況是例外，這就是發(fā)生了通貨膨脹。12.在大多數(shù)國家，經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間存在著大致平行的關(guān)氛隨著總量和人均的實際收入及財富的增加，金融上層結(jié)構(gòu)的規(guī)模和復(fù)雜程度亦增大。部分國家的統(tǒng)計分析表明，經(jīng)濟飛速增長時期也是金融發(fā)展速度較高的時期。

（五）對金融機構(gòu)的進一步解釋（p31頁）一國的金融結(jié)構(gòu)從一種類型轉(zhuǎn)換為另一種類型是一個漸進的而不是突變的過程，而且不同國家中金融結(jié)構(gòu)的數(shù)量特征雖然還談不上千差萬別，但亦決非全部集中于幾種范圍極窄的類型之內(nèi)。（31頁），金融結(jié)構(gòu)比較研究的主要意義所在是探討各國之間、各個時期之間在金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展上存在的實際差異。

世界上只存在一條主要的金融發(fā)展道路，在這條道路上，金融結(jié)構(gòu)的變化呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性。盡管不同國家的起點(起始時間、發(fā)展速度)各不相同，但它們很少偏離這條道路，只有戰(zhàn)爭和通貨膨脹例外；金融理論的職責(zé)就在于找出決定一國金融結(jié)構(gòu)、金融工具存量和金融交易流量的主要經(jīng)濟因素，并闡明這些因素怎樣通過相互作用，從而形成金融發(fā)展。

（六）金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系戈德史密斯認為如果沒有金融機構(gòu)與金融工具，每個經(jīng)濟人要想擴大投資必須進行儲蓄；反之，如果他沒有投資機會，儲蓄只能是財富的貯藏。金融活動的出現(xiàn)使儲蓄者本期積累的收入帶來增值，為投資者帶來了新的投資機會，推動了整個社會經(jīng)濟的發(fā)展。金融機構(gòu)本身既不是儲蓄者也不是投資者，它們對經(jīng)濟增長的牽動效應(yīng)就是源于對儲蓄者與投資者資金供求的重新安排。這種安排既提高了儲蓄與投資的總水平，又將儲蓄在各種投資機會中進行有效分配，從而提高了投資的邊際收益率。

隨著經(jīng)濟發(fā)展，儲蓄與投資雙方越來越復(fù)雜。與此相適應(yīng)，金融結(jié)構(gòu)也開始了從簡單到復(fù)雜的發(fā)展。發(fā)達的金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的促進作用是通過提高儲蓄、投資總水平與有效配置資金這兩條渠道來實現(xiàn)?？傊鹑诮Y(jié)構(gòu)論同金融中介論一樣，都強調(diào)發(fā)達的金融結(jié)構(gòu)(金融工具和金融機構(gòu)總和之變化)可通過提高儲蓄、投資總水平以及有效配置資金來促進經(jīng)濟增長。金融機構(gòu)與金融資產(chǎn)種類越豐富，金融活動對經(jīng)濟的滲透力越深入；這一理論的實踐意義在于，為了加速經(jīng)濟增長，必須大力發(fā)展金融上層建筑。第二節(jié)金融抑制

代表人物與著作：羅納德·麥金農(nóng)(R?I?Mckinnon)的《經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣與資本》（1973）E.S.肖(E?S?Shaw)的《經(jīng)濟發(fā)展中的金融深化》（1973）研究對象發(fā)展中國家或地區(qū)的金融發(fā)展理論主要觀點：“金融抑制”（FinancialRepression）“金融深化”（FinancialDeepening）一、金融抑制的定義金融抑制是這樣一種金融現(xiàn)象，即由于政府過分干預(yù)金融市場和實行管制的金融政策，以及未能有效地控制通貨膨脹，使得金融市場特別是國內(nèi)資本市場發(fā)生扭曲，利率和匯率不足以反映資本的稀缺程度。二、金融抑制的表現(xiàn)

金融市場不發(fā)達表現(xiàn)為金融二元結(jié)構(gòu)，現(xiàn)代金融部門與傳統(tǒng)金融部門。金融工具單一，主要是存款貸款等形式，且規(guī)模有限；其他金融工具幾乎沒有金融機構(gòu)單一，商業(yè)銀行占據(jù)主導(dǎo)地位；非銀行金融機構(gòu)不發(fā)達（直接融資落后），直接融資主要為政府服務(wù)；企業(yè)融資主要靠內(nèi)源融資、和銀行貸款；金融效率低金融市場價格扭曲嚴格的利率、匯率管制，導(dǎo)致資金價格扭曲，并實施低利率政策。存貸款利率低，低存款利率導(dǎo)致儲蓄率低，低貸款利率導(dǎo)致低效產(chǎn)業(yè)和資本密集產(chǎn)業(yè)發(fā)展，失業(yè)增加本幣高估（進口的貨物較便宜，或者減少出口）的匯率政策

信貸配給低貸款利率導(dǎo)致資金的過度需求，出現(xiàn)信貸配給，國有企業(yè)或者裙帶企業(yè)會優(yōu)先獲取，導(dǎo)致低效率對金融機構(gòu)實施嚴格控制高額存款準備金嚴格控制資金流向?qū)嵤﹪谢鹑跈C構(gòu)官僚化三、金融抑制的根源傳統(tǒng)解釋金融市場分割，只能是行業(yè)內(nèi)資金的內(nèi)部積累，儲蓄不足，影響投資能力國家主權(quán)的控制欲望，不相信市場手段認為外國人和私人對國內(nèi)的長期社會目標(biāo)是不關(guān)心的，如果金融機構(gòu)的活動并非純?yōu)橛?qū)動，那么該國的社會目標(biāo)更容易實現(xiàn)。中央集權(quán)下的經(jīng)濟統(tǒng)制主義，認為國家干預(yù)是改進資源分配和促進經(jīng)濟發(fā)展的一個有效的辦法。對高利率貸和高通脹率的恐懼目標(biāo)函數(shù)和約束條件分析趕超戰(zhàn)略的實施通過重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展，決定了資金積累最大化的目標(biāo)函數(shù)約束條件為資金不足對策是金融抑制四、金融抑制的手段價格性金融抑制政府對存貸款利率管制，加上實施通貨膨脹措施導(dǎo)致實際利率極低，甚至為負實際利率，供求缺口加大信貸配給，給國有企業(yè)，或者裙帶關(guān)系的私營企業(yè)這使得社會投資效率大為降低。資金配給的對象未必是投資效率高的企業(yè)和個人利率限制影響了金融機構(gòu)承擔(dān)貸款風(fēng)險的積極性由于作為資金成本的利率偏低，一些企業(yè)和個人便肆意舉債，并用于非生產(chǎn)性的投資政府對匯率管制為了降低進口機器設(shè)備成本，人為高估本幣匯率等；但也導(dǎo)致出口困難結(jié)構(gòu)性金融抑制金融結(jié)構(gòu)的管制限制直接金融保護間接金融，導(dǎo)致效率低下金融工具結(jié)構(gòu)的管制，金融工具單一，創(chuàng)新缺乏，缺少選擇五、金融抑制的后果儲蓄效應(yīng)：低名義利率+高通脹率，減少貨幣儲蓄傾向，影響總儲蓄率負投資效應(yīng)：忽視了對傳統(tǒng)部門的投資；高投資行業(yè)導(dǎo)致低效率負就業(yè)效應(yīng)：對高資本密集行業(yè)的投資，減少了勞動需求負收入效應(yīng)：勞動就業(yè)量減少，產(chǎn)出減少金融抑制---金融萎縮（信貸配給，銀行自身出現(xiàn)激勵扭曲，不再從事克盡職責(zé)的工作等等道德風(fēng)險）---制約經(jīng)濟增長---出現(xiàn)金融萎縮和經(jīng)濟萎縮的惡性循環(huán)。六、主張放棄金融抑制實行金融深化第三節(jié)金融深化一、定義“金融深化論”(Financialdepeening)1973年，愛德華?肖提出“金融深化”理論金融深化是指政府放棄對金融體系的過分干預(yù)，并有效地控制通貨膨脹，使利率和匯率能充分反映資金和外匯供求狀況的過程。

又稱金融自由化二、金融深化的措施存、貸款利率市場化匯率市場化財稅改革，規(guī)劃財政稅收，減少不必要的財政補貼放松金融活動和金融機構(gòu)的管制，促進競爭放松資本流動的管制經(jīng)常項目下的貨幣自由兌換資本項目下的貨幣自由兌換三、金融深化對經(jīng)濟增長的理論說明儲蓄效應(yīng)：實際利率的提高，儲蓄增加和外資流入；金融深化引起實際國民收入增加，社會儲蓄總額也將按一定比例增加；金融深化提高了貨幣的實際收益率，導(dǎo)致整個經(jīng)濟社會的儲蓄傾向增強。投資效應(yīng)：儲蓄效應(yīng)增加了投資總額；金融增長提高了投資的效率，因為信貸資金隨利率自由流動。就業(yè)效應(yīng)：由于貨幣實際收益率的上升導(dǎo)致了投資者資金成本的提高，因此投資者傾向于以勞動密集型的生產(chǎn)替代資本密集型的生產(chǎn)以節(jié)約資本的使用，就業(yè)水平得以提高。

收入效應(yīng)：是指實際貨幣余額的增長引起社會貨幣化程度的提高，從而對實際國民收入的增長所產(chǎn)生的雙重的影響：由于貨幣行業(yè)服務(wù)對國民經(jīng)濟具有促進作用而產(chǎn)生的正效應(yīng)；以及由于貨幣供應(yīng)需要耗費實物財富和勞動，從而減少可用于國民收入生產(chǎn)的實際資源而產(chǎn)生的負效應(yīng)。金融深化所導(dǎo)致的收入效應(yīng)是有利于經(jīng)濟發(fā)展的正效應(yīng)減少因政府干預(yù)所造成的效率損失和貪污腐化四、金融自由化改革實踐20世紀70年代起阿根廷、智利、烏拉圭，新西蘭、韓國、東南亞國家等紛紛實行金融自由化（Financialliberalization）金融自由化內(nèi)容建立國內(nèi)資本市場，放開利率；大幅度減少或取消對信貸的限制；降低進入金融部門的壁壘；降低銀行準備金要求；對一些國有銀行實施私有化；允許在國內(nèi)開設(shè)存款賬戶以及逐步放松對外資流入和流出的限制等

金融自由化具有兩重性：一方面，它能改善金融資源配置，提高資本效率，促進經(jīng)濟發(fā)展，而經(jīng)濟發(fā)展促進了經(jīng)濟增長；另一方面，金融自由化又會加劇金融體系的脆弱性，而金融體系的脆弱易引發(fā)危機，使得經(jīng)濟出現(xiàn)衰退。利率提高通過信貸減少業(yè)務(wù)收入和金融中介的特許權(quán)價值由于競爭而減少，遭到侵蝕利率的波動性增加，由于自由化導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)，需要變動利率應(yīng)對經(jīng)濟變化，因而利率變動，導(dǎo)致資產(chǎn)價格變動，帶來風(fēng)險準許進入金融業(yè)增加及特許權(quán)經(jīng)營的價值，誘發(fā)銀行從事高風(fēng)險經(jīng)營活動自由化自身實施得不完美，尤其是沒有糾正銀行業(yè)初始條件上的弱點，即沒能迅速創(chuàng)造強有力的法律，調(diào)控及監(jiān)督結(jié)構(gòu)。金融監(jiān)管人才質(zhì)量均存在瑕疵

從自由化走向危機，不可避免的后果？銀行危機可發(fā)生在自由化之后，但不易發(fā)生在制度環(huán)境好的地方，如尊重法制、貪污腐敗很少、合同執(zhí)行很好等?？傊?，改革后發(fā)生的危機主要歸因于改革前的環(huán)境太差、級金融改革的順序及速度有問題。對利率放松只是一個快速、容易的過程，但是培養(yǎng)專業(yè)技術(shù)、建立基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)及累積改革動力卻費時間結(jié)論：發(fā)展中國家應(yīng)采取漸進方式推進金融自由化，在實施金融自由化進程中把握好“度”，適度的金融自由化能更好地發(fā)揮金融自由化的正面效應(yīng)，減少其負面效應(yīng)，使發(fā)展中國家的金融體系獲得可持續(xù)發(fā)展五、金融深化理論的修正（一）即使金融自由化，現(xiàn)實中利率管制依然存在（二）宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和適當(dāng)?shù)你y行監(jiān)督是成功的金融自由化改革的兩個先決條件（三）認識到激進的金融自由化風(fēng)險太大，轉(zhuǎn)而贊成漸進的金融自由化措施（四）強調(diào)自由化的次序?qū)τ诟母锍晒Φ闹匾喳溄疝r(nóng)《經(jīng)濟自由化的順序——向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的金融控制》（1991）第一也是最明顯的需要是平衡中央政府的財政，財政控制應(yīng)該優(yōu)先于金融自由化。在市場化次序中位列第二的是，開放國內(nèi)資本市場，使存款人能夠得到、借款人能夠支付實實在在的實際利率。貿(mào)易價格的穩(wěn)定“國內(nèi)貿(mào)易和金融自由化以后，外匯自由化也存在著步調(diào)適當(dāng)?shù)膯栴}。在國際收自平衡表上，經(jīng)常項目交易的自由化最好大大快于國際資本的流入。”第四節(jié)金融約束理論

代表人物托馬斯·赫爾曼、凱文·穆爾多克、約瑟夫·斯蒂格利等人提出了金融約束論(financialrestraint)

。代表作品（1997）在《金融約束：一個新的分析框架》一文提出了金融約束的理論分析框架。

簡評金融約束是發(fā)展中國家從金融壓抑狀態(tài)走向金融自由化過程中的一個過渡性政策，它針對發(fā)展中國家在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌過程中存在的信息不暢、金融監(jiān)管不力的狀態(tài)，發(fā)揮政府在市場“失靈”下的應(yīng)有作用，是金融深化理論的豐富與發(fā)展。核心是，在金融約束下，政府在民間部門創(chuàng)造租金。

一、金融約束論的提出以及作用機理（一）對金融自由化的質(zhì)疑金融抑制論認為，政府對金融市場的價格和數(shù)量管制，導(dǎo)致資源配置扭曲，阻礙了經(jīng)濟增長。但這一結(jié)論得不到東亞、東南亞經(jīng)濟發(fā)展的實證支持。因為在中、韓、日、印尼、馬來西亞，存在不同程度的金融抑制，但也取得了令人矚目的經(jīng)濟增長。因此，提出了所謂的金融約束輪。金融自由化國家的金融危機也促使人們重新思考金融自由化。（二）金融約束的定義金融約束，是指政府通過一系列金融約束政策，從而在民間部門產(chǎn)生創(chuàng)造租金機會。此處租金指的是超過競爭性市場所能產(chǎn)生的收益。金融約束的本質(zhì)是政府通過一系列的金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機會(rentopportunities)，而不是直接向民間部門提供補貼。

（三）金融約束的作用機理特別是，租金誘導(dǎo)金融中介增加在純粹競爭的市場中可能供給不足的商品和服務(wù)，例如對投資進行監(jiān)督和吸收更多的存款。為了維持金融部門的租金，政府必須使存款利率低于競爭性均衡水平，并且對市場準入，甚至對直接競爭加以管制。此外，有可能控制對不同部門的貸款利率，以影響租金在生產(chǎn)部門和金融部門之間的分配。

平均租金為銀行創(chuàng)造了特許權(quán)價值發(fā)展中國家，銀行資本較少，經(jīng)營風(fēng)險較大，銀行的道德風(fēng)險增加，金融約束通過控制存款利率降低銀行成本，創(chuàng)造了可增加銀行特許權(quán)價值(franchisevalue)的租金機會，減少了銀行的道德風(fēng)險行租金創(chuàng)造與直接補貼不同對銀行產(chǎn)生的激勵不同。租金創(chuàng)造必須努力經(jīng)營才能獲取。通過吸收存款推動金融深化金融約束使銀行只要新增存款就可獲得租金，從而促使銀行尋求新的存款來源。銀行新增網(wǎng)點、改善設(shè)施、改進服務(wù)。二、金融約束的主要措施（一）限制競爭1.

政府應(yīng)控制存貸款利率即將存款利率控制在一個較低的水平上（但要保證實際存款利率為正值），減低銀行成本，創(chuàng)造增加其“特許權(quán)價值”的租金機會，減少銀行的道德風(fēng)險。為了獲取特許權(quán)價值，激勵其長期經(jīng)營。2、嚴格的市場準入限制政策嚴格的市場準入政策并不等于禁止一切的進入，而是指新的進入者不能侵占市場先入者的租金機會，防止激烈的無序金融競爭會造成