股指期貨概述

股指期貨概述資產(chǎn)管理總部徐天臣

2011.08QQ1245212708W/hedging661金融期貨歷史股指期貨基礎(chǔ)股指期貨分析方法股指期貨交易策略2金融期貨歷史31972年，芝加哥商業(yè)交易所（CME）首次推出外匯期貨合約1975年，芝加哥期貨交易所（CBOT）推出第一張利率期貨合約1977年，芝加哥期貨交易所（CBOT）美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約上市1982年，堪薩斯州期貨交易所（KCBT）價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約上市1995年，中國(guó)香港開(kāi)始股票期貨交易2010年4月16日，滬深300股指期貨合約上市；自此，2010年被譽(yù)為中國(guó)對(duì)沖基金元年金融期貨歷史金融期貨上市時(shí)間表：4外匯期貨：澳大利亞/美元、英鎊/美元、加拿大元/美元、 歐元/美元、日元/美元、瑞郎/美元……利率期貨：3個(gè)月期歐洲美元期貨，3個(gè)月期歐洲銀行間歐 元利率（Euribor）期貨，5年期、10年期和長(zhǎng) 期國(guó)債期貨……股指期貨：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨、英國(guó)金融時(shí)報(bào)100指 數(shù)期貨、日經(jīng)225指數(shù)期貨、香港恒生指數(shù)期 貨……股票期貨金融期貨歷史金融期貨分類：5道瓊斯指數(shù)：反映美國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)狀況的指示器和風(fēng)向標(biāo)，同時(shí)反映全球金融市場(chǎng)冷暖；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)：更加突出了美國(guó)股市大中型公司的代表作用；金融時(shí)報(bào)100指數(shù)（富時(shí)100）：反映英國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表；日經(jīng)225指數(shù)：《日本經(jīng)濟(jì)新聞》編制和公布的以反映和分析日本股票市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)的最常用和最可靠指標(biāo)；中國(guó)香港恒生指數(shù)：由香港恒生銀行于1969年11月24日編制，截至2010年9月，成分股數(shù)量增至45個(gè)；滬深300指數(shù)：由中證指數(shù)公司編制、維護(hù)、發(fā)布，以2004年12月31日為基期，以該日300只成分股的調(diào)整市值為基準(zhǔn)值，基期指數(shù)為1000點(diǎn)。當(dāng)時(shí)上證指數(shù)和1266.5。金融期貨歷史全球主要股票指數(shù)：6股指期貨基礎(chǔ)7以調(diào)整股本為權(quán)數(shù)，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得；采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算；緩沖區(qū)技術(shù)，一般在1月和7月初進(jìn)行調(diào)整，提前兩周公布調(diào)整方案，每次調(diào)整比例不超過(guò)10%；分級(jí)靠檔技術(shù)有效避免樣本公司股本發(fā)生微小變動(dòng)時(shí)保持指數(shù)的穩(wěn)定性；上證指數(shù)采用“總市值加權(quán)法”，屬于基準(zhǔn)指數(shù)；滬深300采用“自由流通市值加權(quán)法”，屬于投資性指數(shù)；股指期貨基礎(chǔ)滬深300編制特點(diǎn)：8滬深300、上證綜指權(quán)重股比較：滬深300十大權(quán)重股上證綜指十大權(quán)重股股指期貨基礎(chǔ)9股指期貨基礎(chǔ)股指期貨與股票交易的區(qū)別：10股指期貨基礎(chǔ)滬深300股指期貨合約文本11股指期貨分析方法12 股指期貨的基本面分析是指運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)理論和方法，對(duì)影響股指變化的一系列相關(guān)因素進(jìn)行分析，以找出影響股指變動(dòng)的主要因素，并對(duì)這些因素的影響程度進(jìn)行描述，最終根據(jù)這些因素的當(dāng)前情況及趨勢(shì)來(lái)研判股指的中長(zhǎng)期走勢(shì)。股指期貨分析方法基本面分析方法： 股指期貨的技術(shù)分析是指希望通過(guò)分析當(dāng)前價(jià)格、成交量、持倉(cāng)的關(guān)系，再根據(jù)歷史行情走勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)和判斷股指未來(lái)變動(dòng)方向。技術(shù)分析方法：13一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)股指期貨分析方法影響股指的基本面因素分析：

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響股價(jià)變動(dòng)，但又不完全同步。常用的先行指標(biāo)換手美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨商局發(fā)布的美國(guó)先行經(jīng)濟(jì)指數(shù)(LEI)、OECD發(fā)馬大哈的各國(guó)經(jīng)濟(jì)綜合先行指標(biāo)（CLI）以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心發(fā)布的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)14二、通脹股指期貨分析方法影響股指的基本面因素分析：溫和通脹，刺激市場(chǎng)需求，企業(yè)盈利增加，有利于股市；高通脹，抑制需求，企業(yè)盈利下降，不利于股市。15三、經(jīng)濟(jì)政策股指期貨分析方法影響股指的基本面因素分析：貨幣政策利率變化對(duì)股市的影響央行公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)股市的影響匯率變動(dòng)對(duì)股市的影響財(cái)政政策積極的財(cái)政政策穩(wěn)健的財(cái)政政策其他政策產(chǎn)業(yè)振興政策交易成本調(diào)整……16四、股票市場(chǎng)的供求與需求股指期貨分析方法影響股指的基本面因素分析：上市公司質(zhì)量上市公司數(shù)量及IPO、再融資規(guī)模流動(dòng)性M1、M2……機(jī)構(gòu)投資者逐漸壯大資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，QFII與QDII等同時(shí)關(guān)注債券、房地產(chǎn)、商品期貨市場(chǎng)等，資金流向?qū)κ袌?chǎng)的沖擊五、市場(chǎng)情緒17滬深300日線股指期貨分析方法滬深300技術(shù)分析：暫看反彈，似乎還有第三個(gè)下跌浪，探底成功后有上漲動(dòng)能18滬深300周線股指期貨分析方法滬深300技術(shù)分析：正處于尋底過(guò)程，探底成功后，會(huì)有上漲動(dòng)能。19股指期貨交易交易策略20套期保值同時(shí)在股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)進(jìn)行方向相反的操作，最終達(dá)到規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。投機(jī)交易者根據(jù)對(duì)股票價(jià)格指數(shù)和股指期貨合約價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)做出預(yù)測(cè)，通過(guò)看漲時(shí)買進(jìn)股指期貨合約，看跌時(shí)賣出股指期貨合約而獲取價(jià)差收益的交易行為。套利期現(xiàn)套利跨期套利

ALPHA套利股指期貨交易策略股指期貨交易策略分類：21股指期貨交易策略期貨理論價(jià)格：設(shè)t為現(xiàn)在時(shí)刻，T為期貨合約的到期日，St為現(xiàn)貨的當(dāng)前價(jià)格，則期貨的理論價(jià)格Ft為：式中：r—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

q—連續(xù)的紅利支付率

（T-t）—從t時(shí)刻持有到T時(shí)刻22股指期貨交易策略期現(xiàn)套利：23股指期貨交易策略跨期套利：24股指期貨交易策略ALPHA提取策略實(shí)現(xiàn)原理：

Alpha提取策略就是尋找一個(gè)具有高額、穩(wěn)定積極收益的投資組合，通過(guò)賣出股指期貨對(duì)沖投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使組合的β值在投資全程中一直保持為零，從而獲得與市場(chǎng)相關(guān)性較低的積極