大化集團借殼上市課件

借殼失敗——?報告人員：2009年4月15日分析師大連金牛代表人1.事件回放2.事件分析3.房地產融資現(xiàn)狀4.房地產發(fā)展戰(zhàn)略分析思路：

事件回放大華集團欲棲身大連金牛，擴充資本規(guī)模；大華集團借殼上市終告破產，大連金牛再次尋主；中南集團成功借殼大連金牛，大華集團何處棲身？大連金牛=“好殼”

？大連金牛寶鋼股份承德釩鈦撫順特鋼酒鋼宏興凌鋼股份馬鋼股份首鋼股份太鋼不銹西寧特鋼市值從50億到1000億不等的十家上市鋼鐵公司鋼鐵行業(yè)評估財務比率分析大連金牛=“好殼”

？數(shù)據來源：國泰安研究服務中心網站一、償債能力十家上市鋼鐵企業(yè)的償債能力分析大連金牛=“好殼”

？偏低負2543676301流動比率速動比率現(xiàn)金流量對流動負債的比率大連金牛=“好殼”

？數(shù)據來源：國泰安研究服務中心網站二、盈利能力十家上市鋼鐵企業(yè)的盈利能力分析大連金牛=“好殼”

？數(shù)據來源：國泰安研究服務中心網站十家上市鋼鐵企業(yè)的發(fā)展能力分析三、發(fā)展能力大連金牛=“好殼”

？假設：總資產為A，負債為D，凈資產為N，資產保值增值率為K1，總資產增值率為K2，負債增長率為X；A=D+N

A*（K2+1）=D*(X+1)+N*（K1+1）

X=N/D*[K2-(K1-1)]+K2發(fā)展能力較好不必大舉借債就能維持資產的增值和很高的凈利潤增長率大連金?！佟昂脷ぁ?負債水平較高且償債能力較差2退出壁壘較高3自身依舊具備盈利能力且發(fā)展能力較好4轉讓方所持股權較為集中5擁有較大比例的社會公眾股難以將此殼據為己有大華“大”嗎？數(shù)據來源：金融界網站企業(yè)名稱總資產凈資產凈資產/總資產萬科企業(yè)股份有限公司48507917.61488237.1330.68中國海外發(fā)展有限公司36022132.011522052.3643.09合生創(chuàng)展集團有限公司25825371.4330.49北京首都開發(fā)控股有限公司4186795.974466.7717.79保利房地產股份有限公司16496053.33626793.621.99恒大地產集團有限公司647228.2247330.138.21綠城房地產集團有限公司24.52新世界中國地產有限公司9836475.0328.79復地股份有限公司39.38注：幣種RMB；部分公司在香港上市，資產數(shù)據已經過換算，以2006年12月31日基準價100.47為準中國房地產企業(yè)十強的資產狀況單位：千元，%大華不“大”！用Mi表示各企業(yè)總資產，令Ki=凈資產/總資產；K0=∑(Mi*Ki)/∑Mi=31.58%綜合實力十強的房地產企業(yè)凈資產占總資產的平均比例為31.58%。設大華集團總資產取整為150億，凈資產推測為：大華凈資產=150億*31.58%=47.37億大華清晰資產X<47.37億<50.95億

根據最終受讓方中南集團對大連金牛進行資產重組的相關數(shù)據計算得出還有……大華涉嫌賤賣集體資產→產權不清晰“借殼過程”協(xié)議擬定違規(guī)大華借殼終告破產房地產，“血”從哪來？2006房地產企業(yè)表面融資結構

2006房地產企業(yè)實際融資結構實際的融資結構的第一資金來源應該是“銀行貸款”,占50%以上。

風險集中于銀行！“自籌資金”主要來自個人住房按揭貸款,如果按首付30%計算,其中70%來自銀行貸款;“定金和預收款”有30%來自銀行貸款。

定金及預收款比例下降其他資金利用比例上升

自籌資金比例下降

銀行信貸資金為主要來源外資漸增但比例仍小中國房地產融資主要特征銀行信貸資金為主要來源房地產，“血”從哪來？

房地產行業(yè)，尤其是非上市房地產企業(yè)已經陷入了以銀行貸款為主要資金來源這個單一融資格局的困境。銀行信貸資金為主要來源銀行信貸資金為主要來源外資漸增但比例仍小銀行信貸資金為主要來源中國房地產融資主要特征外資漸增但比例仍小銀行信貸資金為主要來源

自籌資金比例下降中國房地產融資主要特征外資漸增但比例仍小中國房地產融資主要特征房地產，貧血了！以房地產開發(fā)商為中心，“缺少經營流入資金—融資漏洞—缺少投資資本”的惡性循環(huán)形成了，嚴重影響著房地產業(yè)的長期發(fā)展。房地產，補血！1234借鑒適合國情的幾點國外經驗將美國房地產金融二級市場的運作模式作為我國房地產金融市場體系的主要模式。

借鑒西歐的房地產金融組織體系建立住房儲蓄銀行。

繼續(xù)完善住房公積金制度。借鑒日本開發(fā)以房地產信托為代表的多元房地產金融產品。房地產，補血！實現(xiàn)中國房地產融資戰(zhàn)略方向的轉變，達到長期發(fā)展的目的，推進中國房地產金融體系的全面建立是關鍵。1234組建房地產金融監(jiān)管機構培育專業(yè)化的房地產金融中介機構構建房地產金融產品體系完善房地產金融政策和法律體系中國房地產金融體系房地產金融市場體系一級市場二級