第4章-證券投資基金課件

證券投資學內(nèi)蒙古財經(jīng)學院金融學院第四章證券投資基金教學目的、要求：本章主要介紹證券投資基金的特點、種類，了解美、日等國家投資基金的基本內(nèi)容。要求學生重點掌握封閉式和開放式、契約型和公司型四種基金的含義和區(qū)別。第四章證券投資基金主要內(nèi)容：證券投資基金的含義及特征證券投資基金的基本類型相關法律規(guī)定第一節(jié)證券投資基金的含義及特征一、定義證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按持有基金單位的比例分享收益并承擔風險的一種制度。二、基本特征集體投資專家經(jīng)營分散風險共同受益三、基金與股票、債券的區(qū)別發(fā)行主體不同：債券發(fā)行人、股份公司、基金發(fā)起人；權利關系不同：所有權關系、債權債務關系、信托契約關系；投資者的經(jīng)營管理權不同：有權、無權、委托管理人經(jīng)營期限不同：無期、有償還期限、有存續(xù)期限收益不同：一般地，基金小于股票，但大于債券風險不同：一般地，基金小于股票，但大于債券價格取向不同：基金的價格受基金凈資產(chǎn)以及市場供求關系影響；股票的價格受供求關系的影響巨大；影響債券價格的主要因素是利率。四、證券投資基金的優(yōu)點1.組合投資，風險分散2.小額投資，費用低廉3.專業(yè)化管理，專家操作4.流動性強，變現(xiàn)性高5.種類繁多，投資靈活五、證券投資基金的投資組合與投資限制證券投資基金作為一種投資信托方式，具有特定的投資范圍。為維護資金資產(chǎn)的安全性與流動性，保障投資者合法權益，許多國家對投資基金實施投資限制政策。五、證券投資基金的投資組合與投資限制◆我國《證券投資基金法》（2004年6月1日施行）在證券投資基金運作方面作了相關規(guī)定。

◆《基金法》第五十七條，基金投資方式的規(guī)定。

◆《基金法》第五十八條，基金投資范圍的規(guī)定。

◆《基金法》第五十九條，基金投資禁止性規(guī)定。

五、證券投資基金的投資組合與投資限制◆

第五十七條基金管理人運用基金財產(chǎn)進行證券投資，應當采用資產(chǎn)組合的方式。資產(chǎn)組合的具體方式和投資比例，依照本法和國務院證券監(jiān)督管理機構的規(guī)定在基金合同中約定。

◆第五十八條基金財產(chǎn)應當用于下列投資：（一）上市交易的股票、債券；（二）國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他證券品種。

五、證券投資基金的投資組合與投資限制◆第五十九條基金財產(chǎn)不得用于下列投資或者活動：

（一）承銷證券；（二）向他人貸款或者提供擔保；（三）從事承擔無限責任的投資；（四）買賣其他基金份額，但是國務院另有規(guī)定的除外；（五）向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發(fā)行的股票或者債券；（六）買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券；（七）從事內(nèi)幕交易、操縱證券交易價格及其他不正當?shù)淖C券交易活動；（八）依照法律、行政法規(guī)有關規(guī)定，由國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定禁止的其他活動。

六、證券投資基金的管理與托管

（一）基金的管理與托管

在基金的運作中，有兩個重要的機構，即基金管理人和基金托管人。二者是一種既相互合作又相互制衡、相互監(jiān)督的關系?；鸸芾碓瓌t：資產(chǎn)管理和托管分開的原則基金管理人的主要職責：運用和管理基金資產(chǎn)基金托管人的主要職責：為基金開設獨立的銀行存款賬戶，并負責賬戶的管理（二）基金管理人基金管理人：是指憑借專門的知識與經(jīng)驗，運用所管理基金的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，按照科學的投資組合原理進行投資決策，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多收益的機構。相關法規(guī)：2004年6月1日施行的《證券投資基金法》第二章（第12-24條）基金管理人：基金管理人條件、主要職責、禁止性規(guī)定等內(nèi)容。（三）基金托管人基金托管人：是指為保證基金資產(chǎn)的獨立性和安全性，為基金開設獨立的銀行存款賬戶，并負責賬戶管理（即賬戶款項收付、資金劃撥、證券交易的資金清算等）的機構。鑒于基金托管人的重要性有人把基金托管人譽為“基金安全的守護神”相關法規(guī)：2004年6月1日施行的《證券投資基金法》第三章（第25-35條）基金托管人：基金托管人資格條件、主要職責等內(nèi)容第二節(jié)證券投資基金的基本類型組織形式和法律地位契約型風險收益目標積極成長型投資對象股票基金債券基金公司型成長型指數(shù)基金是否贖回開放式投資計劃固定型成長及收入型半固定型融通型平衡型封閉式是否收費收費基金收入型不收費基金一、契約型與公司型基金1、契約型（Contractualtype）投資基金也稱信托型投資基金，是根據(jù)一定的信托契約原理，由基金發(fā)起人和基金管理人、基金托管人訂立基金契約而組建的投資基金。基金管理公司依據(jù)法律、法規(guī)和基金契約負責基金的經(jīng)營和管理操作；基金托管人負責保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行管理人的有關指令，辦理基金名下的資金往來；投資者通過購買基金單位，享有基金投資收益。一、契約型與公司型基金1、契約型投資基金包括：

單位型（Unitfund）與基金型（Fundfund）單位型的設定往往有固定期限及特定資本總額；基金型的規(guī)模和期限都不固定。

現(xiàn)金型（Cashfund）與證券型（Appropriationfund）

現(xiàn)金型先發(fā)行基金單位融資，后投資于證券；

證券型先由基金管理公司墊付證券，后據(jù)此發(fā)行基金單位融資。2、公司型證券投資基金定義：公司型投資基金，是具有共同投資目標的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的，投資于特定對象的股份制投資公司。這種基金通過發(fā)行股份的方式籌集資金，是具有法人資格的經(jīng)濟實體。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，基金公司資產(chǎn)為投資者即股東所有，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負責管理基金業(yè)務。2、公司型證券投資基金公司型基金主要當事人包括：基金股東基金公司投資顧問或基金管理公司基金托管人基金轉換代理人基金主承銷商3、契約型與公司型基金的比較公司型契約型法律依據(jù)公司法信托法資金性質(zhì)法人資本信托資金投資者地位股東受益人融資渠道股票、可舉債受益證券、不可舉債期限永久性契約期資金運用依據(jù)公司章程、董事會決議信托契約二、開放式與封閉式證券投資基金1、開放式（Open-end）基金：是指基金規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。2、封閉式（Close-end）基金：是相對于開放式基金而言的，指基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。截至2010年2月底，上海封閉式13只，深圳22只，共35只。3、封閉式與開放式基金的區(qū)別項目封閉式開放式期限明確不定規(guī)模固定不定交易方式交易所交易柜臺市場價格決定凈資產(chǎn)與供求關系凈資產(chǎn)投資策略長期短期市場環(huán)境要求不高要求較高二、開放式與封閉式證券投資基金1、開放式（Open-end）基金2、封閉式（Close-end）基金3、二者比較4、我國滬深市場兩類特殊基金

ETF基金

LOFS基金ETF基金交易型開放式指數(shù)基金(ExchangeTradedFund，以下縮寫ETF)，又稱“交易所交易基金”。截至2010年3月15日，滬深共有8只。它綜合了封閉式基金和開放式基金的特點，投資者即可以在二級市場買賣ETF份額，也可以向基金管理公司申購贖回ETF份額。不過申購和贖回必須以一攬子股票換取基金份額，或以基金份額換取一攬子股票。投資人可以如買賣股票那么簡單地去買賣跟蹤“標的指數(shù)”的ETF,并使其可以獲得與該指數(shù)基本相同的報酬率。ETF基金ETF通常由基金管理公司管理,基金資產(chǎn)為一籃子股票組合,組合中的股票種類與某一特定指數(shù)(如上證50指數(shù))包含的成份股票相同,股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成份股構成比例一致。例如,上證50指數(shù)包含中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只股票,上證50指數(shù)ETF的投資組合也應該包含中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只股票,且投資比例同指數(shù)樣本中各只股票的權重對應一致。換句話說,指數(shù)不變,ETF的股票組合不變；指數(shù)調(diào)整,ETF投資組合要作相應調(diào)整。LOFS基金（上市型開放式基金）

上市型開放式基金（ListedOpen-EndedFund，LOF），是一種可以在交易所掛牌交易的開放式基金，是深交所的交易所交易基金。截至2010年3月15日，共有39只。

LOF是根據(jù)中國的證券登記、結算、交易系統(tǒng)以及法律、稅務等方面的現(xiàn)狀，按照ETF特點設計的具有中國特色的ETF。

LOFS基金（上市型開放式基金）

LOF發(fā)行結束后，投資者既可在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額，也可在交易所買賣該基金。

LOF提供的是一個交易平臺，基金公司可以基于這一平臺進行封閉式基金轉開放、開放式基金上市交易等等，但是不具備指數(shù)期貨的特性。三、按收益與風險的目標，基金可分為：１、積極成長型基金２、成長型基金３、成長與收入型基金４、平衡型基金５、收入型基金四、按投資對象，證券投資基金可分為：１、股票基金２、債券基金３、貨幣市場基金４、指數(shù)基金５、期貨基金６、期權基金７、認股權證基金８、創(chuàng)業(yè)基金五、按投資來源及運用地域，基金可分為：

１、國內(nèi)基金２、國際基金３、離岸基金４、海外基金六、根據(jù)投資計劃的可變更性，分為固定型基金、半固定型基金、融通型基金

1、固定型基金：是指基金按投資計劃投資，其投資的證券資產(chǎn)經(jīng)編定后，不論其價格如何變化，除非發(fā)行該證券的公司合并或撤消，基金管理公司不得通過出賣等方式任意改變已編入的證券資產(chǎn)。

優(yōu)點：便于投資者了解其資金投資有價證券的情況；

缺點：基金資產(chǎn)的管理與運作缺乏彈性，當基金編入的有價證券的價格下跌時，基金管理公司無力通過轉換投資挽救其受益憑證價格的同時下滑。六、根據(jù)投資計劃的可變更性，分為2、半固定型基金：是介于固定型與融通型之間的一種基金形式。這種基金在基金投資的證券資產(chǎn)已經(jīng)編定后，其管理公司在一定條件下可以變更基金資產(chǎn)的內(nèi)容。所謂的一定條件，是指事先賦予基金管理公司在特定的證券資產(chǎn)中有一定的選擇權。根據(jù)投資計劃的可變更性，分為

3、融通型基金：是指基金管理公司可以根據(jù)市場情況，自由決定其投資證券對象的基金，是相對于固定型基金而言的。融通型基金是英國證券投資信托的傳統(tǒng)形式。與固定型基金相比，融通型基金的優(yōu)點是可以有效地防止受益憑證價格的跌落。目前，世界各國的基金大部分是融通型或類似融通型基金。如日本的證券投資信托公司，只要遵守信托條款的規(guī)定，便可以在相當程度上享受變更投資證券資產(chǎn)的自由。

七、根據(jù)是否收費，基金分為1、不收費基金：直接按凈資產(chǎn)價值出售給投資者；2、收費基金：需要雇傭證券商或其他經(jīng)銷商出售給投資者，因此在基金發(fā)行時其發(fā)行價格是由凈資產(chǎn)價值加一定比例（如7.5%-8%）的銷售費用構成的。七、根據(jù)是否收費，基金分為