第五章開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)

第五章開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)第1頁(yè)，共49頁(yè)。本章內(nèi)容一、資本和產(chǎn)品的國(guó)際流動(dòng)二、小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄與投資三、匯率四、大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型第2頁(yè)，共49頁(yè)。一、資本和產(chǎn)品的國(guó)際流動(dòng)開(kāi)放和封閉經(jīng)濟(jì)之間關(guān)鍵的宏觀經(jīng)濟(jì)差別是：在一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，在任何一個(gè)給定年份中支出無(wú)須等于產(chǎn)品與服務(wù)的產(chǎn)出。一國(guó)可以通過(guò)向國(guó)外借貸使支出大于生產(chǎn)，或者也可以使支出小于生產(chǎn)，并把差額貸給外國(guó)人。第3頁(yè)，共49頁(yè)。1.凈出口的作用一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出Y的支出分為四部分：Cd，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與服務(wù)的消費(fèi)；Id，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與服務(wù)的投資；Gd，政府購(gòu)買的國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與服務(wù)；EX，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與服務(wù)的出口。用一個(gè)恒等式來(lái)表示支出的各個(gè)組成部分：Y＝Cd＋I(xiàn)d＋Gd＋EX前三項(xiàng)之和，即Cd＋I(xiàn)d＋Gd是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與服務(wù)的國(guó)內(nèi)支出。第四項(xiàng)EX是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與服務(wù)的國(guó)外支出第4頁(yè)，共49頁(yè)。C＝Cd＋CfI＝Id＋I(xiàn)fG＝Gd＋Gf把這三項(xiàng)代入以上恒等式：Y＝（C－Cf）＋（I－If）＋（G－Gf）＋EX即：Y＝C＋I(xiàn)＋G＋EX－（Cf＋I(xiàn)f＋Gf）國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)外產(chǎn)品與服務(wù)的支出之和（Cf＋I(xiàn)f＋Gf）是對(duì)進(jìn)口的支出（IM）。所以，Y＝C＋I(xiàn)＋G＋EX－IM凈出口的定義是：出口減進(jìn)口即：NX＝EX－IMY＝C＋I(xiàn)＋G＋NX第5頁(yè)，共49頁(yè)?；騈X＝Y(jié)－（C＋I(xiàn)＋G）即凈出口＝產(chǎn)出－國(guó)內(nèi)支出這個(gè)式子說(shuō)明，在一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，國(guó)內(nèi)支出無(wú)須等于產(chǎn)品與服務(wù)產(chǎn)出。如果產(chǎn)出大于國(guó)內(nèi)支出，我們出口這個(gè)差額：凈出口是正的；如果產(chǎn)出小于國(guó)內(nèi)支出，我們進(jìn)口這個(gè)差額：凈出口是負(fù)的。第6頁(yè)，共49頁(yè)。2.國(guó)際資本流動(dòng)和貿(mào)易余額國(guó)民收入核算恒等式：Y＝C＋I(xiàn)＋G＋NX兩邊減去C和G，得出：Y－C－G＝I＋NXY－C－G是國(guó)民儲(chǔ)蓄S，即私人儲(chǔ)蓄（Y－T－C）和公共儲(chǔ)蓄（T－G）之和。因此：S＝I＋NX或S－I＝NX恒等式右邊NX：產(chǎn)品與服務(wù)的凈出口，凈出口又叫做貿(mào)易余額。恒等式左邊S－I：國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和國(guó)內(nèi)投資的差額，被稱為資本凈流出，又被稱為國(guó)外凈投資。第7頁(yè)，共49頁(yè)。由此得到：資本凈流出＝貿(mào)易余額S－I＝NX如果S－I和NX是正的，我們有貿(mào)易盈余如果S－I和NX是負(fù)的，我們有貿(mào)易赤字如果S－I和NX恰好等于零，那么，我們說(shuō)有平衡的貿(mào)易。第8頁(yè)，共49頁(yè)。二、小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄與投資1.資本流動(dòng)與世界利率小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)假設(shè)：是指這個(gè)經(jīng)濟(jì)是世界市場(chǎng)的一小部分，從而，其本身對(duì)世界利率的影響微不足道。完全資本流動(dòng)假設(shè)：無(wú)限制、無(wú)成本、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論：r=r*世界利率決定了小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的利率世界儲(chǔ)蓄與世界投資的均衡決定了世界利率小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)把世界利率作為一個(gè)給定的外生變量。第9頁(yè)，共49頁(yè)。2.模型假設(shè)（1）（2）C＝C（Y－T）C′>0（3）I＝I（r）I′<0模型NX＝（Y－C－G）－INX＝S－I第10頁(yè)，共49頁(yè)。儲(chǔ)蓄取決于財(cái)政政策：降低政府購(gòu)買G或提高稅收T都增加了國(guó)民儲(chǔ)蓄。投資取決于世界實(shí)際利率r*：高利率使一些投資項(xiàng)目無(wú)利可圖。貿(mào)易余額也取決于這些變量。實(shí)際利率，rr*世界利率經(jīng)濟(jì)封閉時(shí)的利率貿(mào)易盈余NX投資，儲(chǔ)蓄，I，SI（r）S第11頁(yè)，共49頁(yè)。3.政策如何影響貿(mào)易余額國(guó)內(nèi)的財(cái)政政策首先考慮如果政府通過(guò)增加政府購(gòu)買擴(kuò)大國(guó)內(nèi)支出，小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生什么變動(dòng)。G的增加減少了國(guó)民儲(chǔ)蓄。同樣的邏輯適用于稅收的減少，稅收的減少導(dǎo)致公共儲(chǔ)蓄的直接減少，雖然增加了私人儲(chǔ)蓄，但對(duì)整個(gè)國(guó)民儲(chǔ)蓄而言，卻是減少。從貿(mào)易平衡出發(fā)，增加政府購(gòu)買，減少稅收的財(cái)政政策變動(dòng)引起了貿(mào)易赤字。第12頁(yè)，共49頁(yè)。實(shí)際利率，rr*財(cái)政擴(kuò)張減少了儲(chǔ)蓄貿(mào)易赤字NX投資，儲(chǔ)蓄，I，SI（r）S1S2第13頁(yè)，共49頁(yè)。國(guó)外的財(cái)政政策現(xiàn)在考慮當(dāng)外國(guó)政府增加自己的政府購(gòu)買時(shí)，小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生什么變動(dòng)。如果這些國(guó)家是世界經(jīng)濟(jì)中的一大部分，它們?cè)黾诱?gòu)買就減少了世界儲(chǔ)蓄，并引起世界利率上升。世界利率上升會(huì)提高借貸的成本，從而減少我們小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的投資。第14頁(yè)，共49頁(yè)。實(shí)際利率，rr2*世界利率上升減少了投資并引起貿(mào)易盈余NX投資，儲(chǔ)蓄，I，SI（r）r1*S第15頁(yè)，共49頁(yè)。投資需求的移動(dòng)投資需求增加，投資曲線向外移動(dòng)引起貿(mào)易赤字。投資需求減少，投資曲線向左移動(dòng)引起貿(mào)易盈余。實(shí)際利率，rr*引起貿(mào)易赤字NX投資，儲(chǔ)蓄，I，SI（r）1投資需求增加I（r）2第16頁(yè)，共49頁(yè)。評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)政策（規(guī)范分析）資本凈流出（S－I）總可以通過(guò)考察經(jīng)濟(jì)政策對(duì)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和國(guó)內(nèi)投資的影響來(lái)找出它對(duì)貿(mào)易余額的影響。增加投資或減少儲(chǔ)蓄的政策往往會(huì)引起貿(mào)易赤字，而減少投資或增加儲(chǔ)蓄的政策往往會(huì)引起貿(mào)易盈余。在一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)一個(gè)國(guó)家有貿(mào)易赤字時(shí)，可能是其低儲(chǔ)蓄的反應(yīng)，低儲(chǔ)蓄引起貿(mào)易赤字以及外債增加，而外債最終是必須償還的?，F(xiàn)期的高消費(fèi)引起未來(lái)的低消費(fèi)，這意味著，子孫后代要承擔(dān)低國(guó)民儲(chǔ)蓄的負(fù)擔(dān)。貿(mào)易赤字并不總是代表經(jīng)濟(jì)弊病。有時(shí)要用國(guó)外貸款來(lái)為高水平的投資融資，在這些情況下，貿(mào)易赤字是一個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信號(hào)。第17頁(yè)，共49頁(yè)。三、匯率1.名義與實(shí)際匯率名義匯率是兩個(gè)國(guó)家通貨的相對(duì)物價(jià)。名義匯率是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率。表示的是兩個(gè)國(guó)家貨幣之間的互換關(guān)系。人們提到兩個(gè)國(guó)家之間的“匯率”時(shí)，通常是指名義匯率。匯率的標(biāo)價(jià)方法：（1）直接標(biāo)價(jià)法：一單位外幣的本幣價(jià)格。（2）間接標(biāo)價(jià)法：一單位本幣的外幣價(jià)格。通常采用直接標(biāo)價(jià)法，也稱為外幣匯率，此時(shí)，匯率上升表示外幣升值或本幣貶值。但是本書采用的是本幣匯率。第18頁(yè)，共49頁(yè)。外幣匯率上升，外幣升值，本幣貶值。外幣匯率下降，外幣貶值，本幣升值。本幣匯率上升，外幣貶值，本幣升值。本幣匯率下降，外幣升值，本幣貶值。本書用1美元的外國(guó)通貨單位表示匯率（即本幣匯率）。匯率的這種下降稱為美元貶值，匯率上升稱為美元升值。當(dāng)本幣貶值時(shí)，它將買更少的外幣；當(dāng)本幣升值時(shí)，它可以買更多的外幣。第19頁(yè)，共49頁(yè)。實(shí)際匯率：是兩國(guó)產(chǎn)品的相對(duì)物價(jià)。我們按什么比率用一國(guó)的產(chǎn)品交換另一國(guó)的產(chǎn)品。實(shí)際匯率有時(shí)稱為貿(mào)易條件。實(shí)際匯率＝（名義匯率×國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的物價(jià)）/國(guó)外產(chǎn)品的物價(jià)＝國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的物價(jià)（外幣表示）/國(guó)外產(chǎn)品的物價(jià)實(shí)際匯率＝名義匯率×物價(jià)水平比率＝e×（P/P*）如果實(shí)際匯率高，外國(guó)產(chǎn)品就相對(duì)便宜，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)品相對(duì)昂貴；如果實(shí)際匯率低，外國(guó)產(chǎn)品就相對(duì)昂貴，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)品相對(duì)便宜，有利于出口。第20頁(yè)，共49頁(yè)。2.實(shí)際匯率和貿(mào)易余額或凈出口的關(guān)系NX＝NX（），這個(gè)式子說(shuō)明，凈出口是實(shí)際匯率的函數(shù)。根據(jù)上述分析，下圖說(shuō)明了貿(mào)易余額與實(shí)際匯率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。實(shí)際匯率,凈出口，NXNX（）0第21頁(yè)，共49頁(yè)。3.實(shí)際匯率的決定因素實(shí)際匯率的決定模型（1）凈出口與實(shí)際匯率相關(guān)（2）貿(mào)易余額（凈出口）必須等于資本凈流出，資本凈流出又等于儲(chǔ)蓄減投資（3）NX（）＝S－I垂線（S－I）代表資本凈流出，S與I都不取決于實(shí)際匯率，代表了用于交換外匯并在國(guó)外投資的美元供給。向下方傾斜的線NX代表用美元買我們東西的外國(guó)人的凈美元需求。第22頁(yè)，共49頁(yè)。實(shí)際匯率凈出口，NXNX（）0均衡實(shí)際匯率S－I第23頁(yè)，共49頁(yè)。4.政策對(duì)實(shí)際匯率的影響國(guó)內(nèi)的財(cái)政政策下圖說(shuō)明了均衡匯率的調(diào)整如何確保NX的降低。實(shí)際匯率凈出口，NXNX（）實(shí)際匯率上升S2－IS1－I21NX1NX2儲(chǔ)蓄減少使美元供給減少第24頁(yè)，共49頁(yè)。國(guó)外的財(cái)政政策國(guó)外擴(kuò)張性財(cái)政政策使均衡的實(shí)際匯率下降了。實(shí)際匯率凈出口，NXNX（）實(shí)際匯率下降S－I（r1*）12NX1NX2凈出口增加世界利率上升減少了投資，增加了美元供給S－I（r2*）第25頁(yè)，共49頁(yè)。投資需求的移動(dòng)如果由于國(guó)會(huì)通過(guò)了投資稅扣除議案而使國(guó)內(nèi)投資需求增加，實(shí)際匯率會(huì)有什么變動(dòng)呢？實(shí)際匯率凈出口，NXNX（）實(shí)際匯率上升S－I2S－I121NX1NX2凈出口減少投資增加減少了美元供給第26頁(yè)，共49頁(yè)。5.貿(mào)易政策的影響解釋貿(mào)易余額和實(shí)際匯率的模型無(wú)論是通過(guò)對(duì)外國(guó)進(jìn)口品征稅（關(guān)稅）或限制可以進(jìn)口的產(chǎn)品與服務(wù)量（配額）。實(shí)際匯率凈出口，NXNX（）1實(shí)際匯率上升S－I21NX1＝NX2凈出口仍然未變保護(hù)主義政策增加了凈出口需求NX（）2第27頁(yè)，共49頁(yè)。這種分析表明，保護(hù)主義貿(mào)易政策并不影響貿(mào)易余額。國(guó)內(nèi)產(chǎn)品物價(jià)相對(duì)于國(guó)外產(chǎn)品上升匯率升值抵消了直接由于貿(mào)易限制而增加的凈出口。保護(hù)主義政策既減少了進(jìn)口量又減少了出口量總貿(mào)易量的這種下降是經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)缀蹩偸欠磳?duì)保護(hù)主義政策的原因。第28頁(yè)，共49頁(yè)。6.名義匯率的決定因素這個(gè)式子說(shuō)明，名義匯率取決于實(shí)際匯率和兩國(guó)的物價(jià)水平。第29頁(yè)，共49頁(yè)。e變動(dòng)的百分比＝變動(dòng)的百分比＋P*變動(dòng)的百分比－P變動(dòng)的百分比e變動(dòng)的百分比＝變動(dòng)的百分比＋（*－）兩個(gè)國(guó)家通貨之間名義匯率變動(dòng)的百分比等于實(shí)際匯率的變動(dòng)的百分比加它們通貨膨脹率的差別。如果一個(gè)國(guó)家相對(duì)于美國(guó)而言通貨膨脹率較高，那么，隨著時(shí)間推移美元購(gòu)買的外國(guó)通貨量將增加。這種分析說(shuō)明了，貨幣政策如何影響名義匯率。高貨幣增長(zhǎng)引起高通貨膨脹。高通貨膨脹的一個(gè)結(jié)果是通貨貶值。高意味著e下降。它也往往會(huì)使按本國(guó)通貨衡量的外國(guó)通貨價(jià)格上升。第30頁(yè)，共49頁(yè)。7.購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說(shuō)(PPP)經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)著名假說(shuō)稱為一價(jià)定律。該定律說(shuō)明同樣的產(chǎn)品在同一時(shí)間在不同地方不能以不同的物價(jià)出售。一價(jià)定律運(yùn)用于國(guó)際市場(chǎng)則被稱為購(gòu)買力平價(jià)。在沒(méi)有運(yùn)輸費(fèi)用和官方貿(mào)易壁壘，交易費(fèi)用為零的自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，一件相同商品在不同國(guó)家出售，如果以同一種貨幣計(jì)價(jià)，其價(jià)格應(yīng)是相等的。1美元（或任何一種其他通貨）在每個(gè)國(guó)家都應(yīng)該有同樣的購(gòu)買力。第31頁(yè)，共49頁(yè)。我們可以用關(guān)于實(shí)際匯率的模型解釋購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說(shuō)。第32頁(yè)，共49頁(yè)。實(shí)際匯率，凈出口，NXS－INX（）如下圖，在使各國(guó)之間購(gòu)買力相等的實(shí)際匯率下，凈出口曲線極為平坦：實(shí)際匯率任何微小的變動(dòng)都會(huì)引起凈出口的大幅度變動(dòng)。這種凈出口的極端敏感性保證了均衡的實(shí)際利率總是接近于確保購(gòu)買力平價(jià)的水平。第33頁(yè)，共49頁(yè)。購(gòu)買力平價(jià)有兩個(gè)重要的含義：第一，由于凈出口曲線是平坦的，所以，儲(chǔ)蓄或投資的變動(dòng)并不影響實(shí)際或名義匯率；第二，由于實(shí)際匯率是固定的，所以，名義匯率的所有變動(dòng)都源于物價(jià)水平的變動(dòng)。購(gòu)買力平價(jià)并沒(méi)有對(duì)世界提供一個(gè)完全準(zhǔn)確的描述：第一，許多產(chǎn)品是不可貿(mào)易的；第二，存在交易成本、運(yùn)輸費(fèi)用和貿(mào)易壁壘。但它的基本邏輯有許多適應(yīng)性：實(shí)際匯率離購(gòu)買力平價(jià)預(yù)測(cè)的水平越遠(yuǎn)，對(duì)個(gè)人從事國(guó)際產(chǎn)品套利交易的刺激就越大。第34頁(yè)，共49頁(yè)。美國(guó)是一個(gè)大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)我們研究的經(jīng)濟(jì)是“小型”的，其含義是它的利率是由世界金融市場(chǎng)固定的。即，我們假設(shè)，這種經(jīng)濟(jì)并不影響世界利率，而且，該經(jīng)濟(jì)可以按世界利率無(wú)限量地借款或貸款。在封閉經(jīng)濟(jì)中，影響儲(chǔ)蓄或投資的政策也會(huì)改變均衡利率。第35頁(yè)，共49頁(yè)。四、大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型1.資本凈流出小型和大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)鍵差別是資本凈流出的情況。資本凈流出＝國(guó)內(nèi)投資者向國(guó)外貸款的量－國(guó)外投資者向國(guó)內(nèi)借款的量（借給國(guó)內(nèi)）資本凈流出（CF）與國(guó)內(nèi)實(shí)際利率r負(fù)相關(guān)。CF＝CF（r）第36頁(yè)，共49頁(yè)。實(shí)際利率，r資本凈流出，CF貸款給國(guó)外（CF>0）從國(guó)外借貸（CF<0）0第37頁(yè)，共49頁(yè)。實(shí)際利率，r資本凈流出，CF0在封閉經(jīng)濟(jì)中，沒(méi)有國(guó)際借貸，利率調(diào)整使國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄等于投資，在所有利率上資本凈流出都為零。第38頁(yè)，共49頁(yè)。實(shí)際利率，r資本凈流出，CF0在完全資本流動(dòng)的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)世界利率為r*時(shí)，資本凈流出是完全有彈性的。r*第39頁(yè)，共49頁(yè)。2.大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型可貸資金市場(chǎng)一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄S用于兩個(gè)方面：S＝I＋CF國(guó)民儲(chǔ)蓄由產(chǎn)出水平、財(cái)政政策和消費(fèi)函數(shù)所固定。投資和資本凈流出都取決于國(guó)內(nèi)實(shí)際利率。S0＝I（r）＋CF（r）第40頁(yè)，共49頁(yè)。實(shí)際利率，r可貸資金，S，I＋CFI（r）＋CF（r）均衡實(shí)際利率S0第41頁(yè)，共49頁(yè)。外匯市場(chǎng)因?yàn)镹X＝S－I，且CF＝S－I，所以NX（）＝CF實(shí)際匯率由上式?jīng)Q定。因?yàn)閑＝×（P*/P），所以，名義匯率會(huì)受到實(shí)際匯率變動(dòng)的影響。實(shí)際匯率，凈出口，NXNX（）均衡實(shí)際匯率CF第42頁(yè)，共49頁(yè)。3.大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中的政策現(xiàn)在我們考慮經(jīng)濟(jì)政策是如何影響大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的。首先看大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的均衡模型（見(jiàn)下圖）第43頁(yè)，共49頁(yè)。可貸資金，S，I＋CFI＋CF實(shí)際利率，r實(shí)際利率，r資本凈流出，CF凈出口，NXCF（r）NX（）CF實(shí)際匯率,S第44頁(yè)，共49頁(yè)。國(guó)內(nèi)財(cái)政政策：擴(kuò)張性財(cái)政政策可貸資金，S，I＋CFI＋CF實(shí)際利率，r實(shí)際利率，r資本凈流出，CF凈出口，NXCF（r）NX（）CF實(shí)際匯率SNX1NX2CF1CF