第11章 商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理

第十一章

資產(chǎn)負債管理孫東升-對外經(jīng)濟貿(mào)易大學第十一章

資產(chǎn)負債管理第一節(jié)資產(chǎn)負債管理階段第二節(jié)商業(yè)銀行利率風險及其來源第四節(jié)利率風險的管理第三節(jié)利率風險的測量第一節(jié)資產(chǎn)負債管理階段-銀行資金來源的規(guī)模和結構是外生變量，而資金業(yè)務的規(guī)模與結構則是自身能夠控制的變量。銀行主要通過對資產(chǎn)規(guī)模、結構和層次的管理來保持適當?shù)牧鲃有裕瑢崿F(xiàn)其經(jīng)營管理目標。-銀行可以主動通過借入資金的方式維持資產(chǎn)流動性，開辟了滿足銀行流動性需求的途徑，改變了長期以來資產(chǎn)管理理論僅從資產(chǎn)運用角度來維持流動性的傳統(tǒng)做法。-銀行在利率波動的情況下，根據(jù)資產(chǎn)和負債對利率的不同敏感度而管理的方式，其的核心是利率風險管理。一、資產(chǎn)管理階段二、負債管理階段三、資產(chǎn)負債綜合管理階段一、資產(chǎn)管理階段（一）商業(yè)貸款理論商業(yè)性貸款理論又叫自償性貸款理論和真實票據(jù)理論，是最早的資產(chǎn)管理理論。該理論認為：商業(yè)銀行的資金來源主要是流動性很強的活期存款，因此其資產(chǎn)業(yè)務應主要集中于短期自償性貸款，即基于商業(yè)行為能夠自動清償?shù)馁J款，以保持與資金來源高度流動性相適應的資產(chǎn)的高度流動性。（二）資產(chǎn)轉移理論該理論認為:銀行流動性強弱取決于其資產(chǎn)的迅速變現(xiàn)能力，因此保持資產(chǎn)流動性的最好方法是持有可轉換的資產(chǎn)。這類資產(chǎn)具有信譽好、期限短、流動性強的特點，從而保證銀行在需要流動性時能夠迅速轉化為現(xiàn)金，最典型的可轉換資產(chǎn)是政府發(fā)行的短期債券。一、資產(chǎn)管理階段（三）預期收入理論該理論認為:銀行資產(chǎn)的流動性取決于借款人的預期收入，而不是貸款的期限長短。借款人的預期收入有保障，期限較長的貸款也可以安全收回；借款人的預期收入不穩(wěn)定，期限短的貸款也會喪失流動性。因此，預期收入理論強調(diào)的是貸款償還與借款人未來預期收入之間的關系，而不是貸款的期限與貸款流動性之間的關系。二、負債管理階段（一）購買理論購買理論認為，銀行可以主動負債，主動購買外界資金以增加自身流動性。銀行借入資金的來源主要是國內(nèi)同業(yè)拆借，向中央銀行、財政機構、國際金融機構借款，以及向居民發(fā)行金融債券等。（二）銷售理論該理論認為銀行是金融產(chǎn)品的制造企業(yè)，銀行負債管理的中心任務是推銷這些產(chǎn)品，以獲取資金和收益。依循這種思想，“銀行營銷”成為一個專門性的課程，銀行“客戶經(jīng)理制”的重要性日益凸顯。因此，維護客戶利益、滿足客戶需求，是銀行服務的出發(fā)點和歸宿。三、資產(chǎn)負債綜合管理階段資產(chǎn)負債綜合管理理論產(chǎn)生于20世紀70年代中后期。該理論吸收了資產(chǎn)管理理論、負債管理理論的合理內(nèi)核，并對其進行發(fā)展和深化。資產(chǎn)負債綜合管理理論認為，商業(yè)銀行單靠資產(chǎn)管理或負債管理都難以達到流動性、安全性和盈利性的均衡。銀行應對資產(chǎn)負債兩方面業(yè)務進行全方位多層次的管理，保證資產(chǎn)負債結構調(diào)整的及時性、靈活性，以此保證流動性供給能力。它的核心實際是利率風險管理，整個管理中關鍵是時刻關注市場利率的變化，從而使銀行選擇風險最小、收益最高的利率確定方式或水平，我們將在下面的章節(jié)作詳細介紹。第二節(jié)商業(yè)銀行利率風險及其來源一、商業(yè)銀行利率風險及其影響利率風險是指由于利率波動致使銀行在利息收入以及資產(chǎn)市值方面遭受損失的可能性。市場利率的波動。不但會造成商業(yè)銀行所持證券的損失。而且對商業(yè)銀行利息收支的凈差額也會產(chǎn)生影響。銀行的資產(chǎn)負債結構，包括存款、貸款的類型、數(shù)量和期限，對銀行承受的利率風險有著決定性的作用。利率風險還包括其他一些外部因素，如中央銀行的貨幣政策、經(jīng)濟周期、價格水平、股票和債券市場，以及國際經(jīng)濟環(huán)境等。這些因素中任何一項的變動都會導致市場利率的波動，從而給商業(yè)銀行帶來利率風險。一、商業(yè)銀行利率風險及其影響對資產(chǎn)負債表影響當前收入經(jīng)濟價值銀行的經(jīng)濟價值可以簡單地理解為股東價值，它取決于銀行資產(chǎn)、負債項目及表外頭寸市值的相對變化。利率風險對商業(yè)銀行的影響主要體現(xiàn)在當前收入與經(jīng)濟價值兩個方面：對利潤表影響收入包括利息收入，還包括其他對利率敏感的非利息收入。二、利率風險的來源利率風險重新定價風險收益率曲線風險基準利率風險期權風險二、利率風險的來源（一）重新定價風險重新定價風險產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、負債和表外頭寸到期日的不同(對固定利率而言)及重新定價的時間不同(對浮動利率而言)，要么資產(chǎn)的期限大于負債的期限，要么負債的期限大于資產(chǎn)的期限，即期限錯配。當利率發(fā)生不利的變化時，銀行將因期限的不匹配而遭受損失。（二）收益率曲線風險收益率曲線風險是指收益率曲線的斜率以及形狀因為某種原因發(fā)生改變之后，使銀行暴露在重新定價不匹配的風險中，對銀行收入或銀行經(jīng)濟價值造成的不利影響。二、利率風險的來源（三）基準利率風險基準利率風險是被選來作為各不同期限貸款基準的利率，通常為1年以下的短期貨幣市場資金借貸利率?其中最常見的是倫敦同業(yè)拆放利率(LIBOR)。當基準利率之間的利差發(fā)生不利的變動時，不僅對沖的效果會受到影響，也有可能給銀行造成資本損失。（四）期權風險銀行的資產(chǎn)、負債以及表外業(yè)務中許多都帶有期權性質(zhì)。以存貸款為例，一般來說，銀行都允許客戶提前提取現(xiàn)金，提前歸還貸款，而不會對客戶收取罰金。當利率上升時，客戶有可能提前結清存款賬戶，然后轉存，以獲取新的較高的利息收入；當利率下降時，客戶有可能提前還款，然后再以新的利率重新貸款，以節(jié)約資金成本。第三節(jié)利率風險的測量對資產(chǎn)負債表影響利率敏感性缺口管理模型有效持續(xù)期管理模型根據(jù)利率預期和資產(chǎn)、負債久期，判斷利率變化對股東價值的影響。利率風險對商業(yè)銀行的影響主要體現(xiàn)在當前收入與經(jīng)濟價值兩個方面：對利潤表影響根據(jù)利率預期調(diào)整缺口的大小，以規(guī)避利率風險的管理方式。一、利率敏感性缺口管理模型（一）利率敏感性缺口的概念利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負債分別指的是利率隨著市場供求狀況發(fā)生變化而波動的資產(chǎn)和負債，即在一定期限內(nèi)到期或可根據(jù)最新的市場利率重新確定利率的資產(chǎn)和負債。利率敏感性缺口，是指在一定時間段內(nèi)銀行利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負債之間的差額：利率敏感性缺口(GAP)＝利率敏感性資產(chǎn)(RSA)－利率敏感性負債(RSL)類似地，還可以用缺口率來衡量商業(yè)銀行的利率敏感性：缺口率＝利率敏感性資產(chǎn)/利率敏感性負債一、利率敏感性缺口管理模型（二）利率敏感性缺口與凈利息收入當利率發(fā)生變動時，銀行利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負債的價值要發(fā)生變化，從而使銀行的資金缺口發(fā)生變動，進而會影響到銀行凈利息收入的變動：

ΔNII＝(RSA－RSL)*ΔR缺口利率變動資產(chǎn)收益負債成本凈利息收入正上升上升上升上升正下降下降下降下降負上升上升上升下降負下降下降下降上升零上升上升上升不變零下降下降下降不變一、利率敏感性缺口管理模型（三）利率敏感性缺口管理模式1、正缺口策略當銀行預測市場利率將上升時，往往采取正缺口策略。即以固定利率負債支持浮動利率的資產(chǎn)，使銀行利差在利率上升中隨著利率敏感性資產(chǎn)利率的上升而擴大。2、負缺口策略當銀行預測市場利率將下降時，往往采取負缺口策略。即以浮動利率負債支持固定利率資產(chǎn)，將以浮動利率取得的資產(chǎn)固定在利率高的資產(chǎn)上。在利率下降時，銀行利差會擴大。3、零缺口策略零缺口策略是使缺口為零，即使銀行資產(chǎn)與負債的期限對應，從而把利率變動的風險降至最低限度?以保持銀行收益的穩(wěn)定。一、利率敏感性缺口管理模型（四）對利率敏感性缺口管理的評價優(yōu)點：設計比較簡單，技術要求不高。缺點：對利率進行準確的預測難度很大，而準確預測利率走勢是利率敏感性缺口管理的前提?？蛻翎槍︺y行變動其資產(chǎn)負債表的做法會作出逆向反應，使銀行的調(diào)整措施達不到預期目的。銀行不能準確地計量資金流量，這會影響對凈利息變動的預測。利率敏感性管理忽略了資產(chǎn)與負債的市價變化，只注重損益表中的凈利息收入變化，而沒有考慮到利率風險對非利息收入，特別是對銀行經(jīng)濟價值的潛在影響。二、有效持續(xù)期管理模型（一）有效持續(xù)期概念有效持續(xù)期是指固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權平均時間，也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流動換補最初投入的平均時間。持續(xù)期是時間和價值加權的期限指標，它考慮了所有來源于收益類資產(chǎn)的現(xiàn)金流入和與負債相關的所有現(xiàn)金流出時間，度量了收回一項投資所需的平均時間。資產(chǎn)平均有效持續(xù)的計算公式為：其中，t為資產(chǎn)的期限(t＝1，2，…，n)，c為現(xiàn)金流或利息，i為市場利率，F(xiàn)為某類資產(chǎn)的到期值，P為某類資產(chǎn)的現(xiàn)值。負債平均有效持續(xù)期的計算方法與資產(chǎn)平均有效持續(xù)期的計算方法一致。二、有效持續(xù)期管理模型（二）有效持續(xù)期缺口管理當市場利率變動時，銀行資產(chǎn)價值和負債價值的變動方向與市場利率變動的方向相反。而且銀行資產(chǎn)與負債的有效持續(xù)期越長，資產(chǎn)與負債價值變動的幅度越大，也就是利率風險越大。有效持續(xù)期缺口是指資產(chǎn)的平均有效持續(xù)期與負債的平均有效持續(xù)期乘以總負債與總資產(chǎn)之比的積之間的差額。β表示總負債與總資產(chǎn)之比(由于負債不能大于資產(chǎn)，所以β小于1)，則有效持續(xù)期缺口的計算公式為：二、有效持續(xù)期管理模型（二）有效持續(xù)期缺口管理有效持續(xù)期缺口和利率變動對商業(yè)銀行價值的影響：目標：銀行股權價值最大化缺口利率變動資產(chǎn)價值比較負債價值股權價值正上升下降大于下降下降正下降上升大于上升上升負上升下降小于下降上升負下降上升小于上升下降零上升下降等于下降不變零下降上升等于上升不變二、有效持續(xù)期管理模型（二）有效持續(xù)期缺口管理案例：某商業(yè)銀行有效持續(xù)期缺口管理情況如下表：二、有效持續(xù)期管理模型（二）有效持續(xù)期缺口管理案例：現(xiàn)金的持續(xù)期＝0

(年)商業(yè)貸款的持續(xù)期＝2.63(年)債券的持續(xù)期＝5.97(年)總資產(chǎn)的平均有效持續(xù)期＝3.97(年)定期存款的持續(xù)期＝償還期＝1(年)CDs的持續(xù)期＝3.49(年)總負債的平均有效持續(xù)期＝2.38(年)有效持續(xù)期缺口＝3.37-900/1000x2.38=1.23

(年)缺口為正，如果利率上升，銀行的凈值會下降，如果利率下降，則其凈值會上升。二、有效持續(xù)期管理模型（三）對有效持續(xù)期缺口管理的評價有效持續(xù)期缺口管理為銀行資產(chǎn)負債綜合管理，特別是為利率風險管理提供了一個綜合性的指標，是保護銀行資產(chǎn)免受利率變化影響的一個重要工具。持續(xù)期缺口的絕對值越小，銀行股權價值對利率變動的敏感性就越低；反之，缺口越大，則銀行股權價值對利率變動的敏感性就越高。但在實際應用中也有難點：(1)計算過程中所需要的商業(yè)銀行的資產(chǎn)、負債等項目的未來現(xiàn)金流量的數(shù)值就比較難取得，而且計算過程比較復雜。(1)持續(xù)期缺口管理也要預測利率變動的時間及其幅度，而商業(yè)銀行的管理層很難準確預測利率的變動方向和幅度。(1)在計算持續(xù)期時所做的一些假設不可能同現(xiàn)實情況完全符合，這樣所計算的持續(xù)期和實施的持續(xù)期就存在偏差。第四節(jié)利率風險的管理表外方法隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，越來越多的金融工具被創(chuàng)造出來用于商業(yè)銀行的利率風險管理，如遠期利率、利率期貨、利率期權、利率互換等。銀行風險管理中往往采取資產(chǎn)負債表內(nèi)項目管理與資產(chǎn)負債表外項目管理相結合，傳統(tǒng)管理工具與創(chuàng)新型工具相結合的管理方法。表內(nèi)方法改變資產(chǎn)負債表內(nèi)不同組成部分的利率敏感程度，使資產(chǎn)負債表的利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負債的缺口向著有利于增加銀行利息收入的方向轉變。一、利率風險的表內(nèi)項目管理投資組合策略利率制定和產(chǎn)品創(chuàng)新策略貸款證券化策略借入資金策略將不同的貸款組合成證券后出售，以降低風險，提高銀行資產(chǎn)流動性。如住房抵押貸款、汽車貸款、信用貸款等。將銀行現(xiàn)有的固定收入證券予以出售，并以所獲得的收入購買具有不同到期期限的證券，迅速改變銀行的利率敏感性缺口狀況。銀行應根據(jù)利率變動的趨勢，采取較為靈活的存貸款利率政策。如預期未來利率上升時，采取浮動利率貸款。借入資金有短期和中長期之分，借入不同類資金可改變銀行利率敏感性負債。短期借款有同業(yè)拆借和回購協(xié)議；中長期借款有資本性票據(jù)、金融債和優(yōu)先股等。表內(nèi)方法二、利率風險的表外項目管理（一）遠期利率協(xié)議遠期利率協(xié)議是指交易雙方在簽訂協(xié)議時商定，在未來某一特定日期，按照規(guī)定的貨幣、金額、期限和利率進行交割的一種協(xié)議。遠期利率協(xié)議實際上是一種利率的遠期合同，可用于鎖定從未來某時刻開始的短期貸款或存款的利率。例如:某公司預期在2個月內(nèi)將要借2000萬英鎊，借款期限3個月。

公司的財務主管擔心3個月即期LIBOR發(fā)生波動，希望通過遠期利率協(xié)議對沖掉3個月LIBOR風險，所以，該公司買入了一份名義貸款額為2000萬英鎊，利率6.25%，從第2個月月末開始到第5個月月末結束的遠期利率協(xié)議。假設公司可以以3個月LIBOR加50個基點的利率借款，則遠期利率協(xié)議將公司的借款利率鎖定在6.25%加50個基點的水平，即6.75%。二、利率風險的表外項目管理（一）遠期利率協(xié)議如果在利率確定日，3個月LIBOR的實際水平為7.25%，公司將以LIBOR加50個基點的利率借款2000萬英鎊，即7.25%。然而，公司會收到遠期利率協(xié)議的一筆補償支付，金額的大小等于遠期利率協(xié)議中的固定利率(6.26%)和利率確定日的參考利率(7.25%)之間的差額所代表的金額。二、利率風險的表外項目管理（一）遠期利率協(xié)議而如果假設在利率確定日，3個月LIBOR的實際水平為5.0%，則公司將以LIBOR加50個基點，即5.50%的利率借款。然而，公司必須為遠期利率協(xié)議支付一筆補償金額，金額的大小等于遠期利率協(xié)議中固定利率(6.25%)和利率固定日的參考利率(5.0%)之間的差額所代表的金額。二、利率風險的表外項目管理（二）利率期貨1、利率下降，商業(yè)銀行的貸款利息收入將會下降。操作：買入期貨合約，約定未來以固定價格買入證券，由于利率下降，金融期貨價值上升，再以市場價格賣出期貨獲得收益。2、利率上升，銀行吸收存款的成本或者在貨幣市場借款的成本增加。操作：賣出期貨合約，約定未來以固定價格賣出證券，由于利率上升，金融期貨價值下降，未來只要從市場上以低價買入再執(zhí)行合約價格就能獲益。

二、利率風險的表外項目管理（三）利率期權1、看漲期權、看跌期權一般來說，當銀行在未來的某一時間要借入資金，可以購買看漲期權合約。如果到期市場利率水平高于合約中規(guī)定的協(xié)議利率，則銀行就可以執(zhí)行這份期權合約，按照協(xié)議利率借入資金，從而避免由于利率上升帶來的風險。如果到時候市場利率水平低于合約中規(guī)定的協(xié)議利率，則銀行可以放棄這份合約，而按市場利率借入資金。反之，當銀行要在未來某一時間貸出資金，則可以買入看跌期權合約，其操作方法與看漲期權相反。到時候如市場利率高于協(xié)議利率，可不執(zhí)行合約；如市場利率低于協(xié)議利率，就可以執(zhí)行合約，從而保證其投資收益不低于協(xié)議利率。二、利率風險的表外項目管理（三）利率期權2、利率上限及利率下限期權利率上限，類似于看漲期權，可以保護持有者因市場利率上升而遭受損失。借款人先前支付一定的手續(xù)費，并得到保證，他們所獲得的貸款利率不能超過上限水平。利率下限，類似于看跌期權，可以保護持有者因市場利率下降而遭受損失。與利率上限類似，銀行為了防止其浮動利率貸款的下降，可買入利率下限，從而確保利息收入金額，這樣無論貸款利率下降多少，銀行都能得到某一最低的收益率。在使用利率上限、利率下限時，有不