酒店管理投資-資本運(yùn)作和投融資管理p77-集課件

資本運(yùn)作和投融資管理——

集團(tuán)連鎖酒店管理公司2023/1/5葉予舜1資本運(yùn)作和投融資管理——

集團(tuán)連鎖酒店管理公司2022/12目錄第一篇企業(yè)投融資理論篇第二篇資本運(yùn)作篇第三篇投資風(fēng)險(xiǎn)案例分析第四篇融資分析案例篇2023/1/5葉予舜2目錄第一篇企業(yè)投融資理論篇2022/12/30葉予舜2第一篇企業(yè)投融資理論篇2023/1/5葉予舜3第一篇企業(yè)投融資理論篇2022/12/30葉予舜3

一位財(cái)經(jīng)教授（徐彬教授）對(duì)三個(gè)即將畢業(yè)的學(xué)生說(shuō)：如果現(xiàn)在給你們每人300萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)業(yè)資金，你們將如何進(jìn)行創(chuàng)業(yè)規(guī)劃？（A）：只能做小生意，三年賺300萬(wàn)元。（B）：有了300萬(wàn)元做資本，完全可以融資600萬(wàn)，三年做到資產(chǎn)3,000萬(wàn)的小企業(yè)。（C）：有了300萬(wàn)元做資本，可以整合社會(huì)資源，三年做到資產(chǎn)3個(gè)億的大公司。

不同想法，將產(chǎn)生不同結(jié)果2023/1/5葉予舜4不同想法，將產(chǎn)生不同結(jié)果2022/12/30葉予舜4處于發(fā)展時(shí)期的公司，由于生產(chǎn)的擴(kuò)大再生產(chǎn)，一般來(lái)說(shuō)資金都不充裕，如何籌得所需要的資金是財(cái)務(wù)上的一個(gè)很重要的問(wèn)題：1.融資的渠道有哪些？2.當(dāng)有多種籌資渠道可供選擇時(shí)，考慮的因素有哪些，你會(huì)選擇哪一個(gè)？3.公司缺錢借錢，不缺錢可以負(fù)債嗎？4.公司過(guò)度負(fù)債甚至資不抵債，是不是就代表公司財(cái)務(wù)狀況很差，運(yùn)營(yíng)的很不好呢？2023/1/5葉予舜5處于發(fā)展時(shí)期的公司，由于生產(chǎn)的擴(kuò)大再生產(chǎn)，一般來(lái)說(shuō)資金都不充現(xiàn)金是公司的血液要維持企業(yè)的長(zhǎng)期生存，一個(gè)重要的因素是要看經(jīng)理人員能否作出有效決策以生成足夠的現(xiàn)金。創(chuàng)造利潤(rùn)自然有利于生成現(xiàn)金，但值得注意的是，只有那些能迅速實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)才是真正有意義的。發(fā)達(dá)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)資料表明，將近4/5的破產(chǎn)企業(yè)是獲利企業(yè)，他們倒閉并不是因?yàn)樘潛p，而是現(xiàn)金不足。2023/1/5葉予舜6現(xiàn)金是公司的血液要維持企業(yè)的長(zhǎng)期生存，一個(gè)重要的因素是要看經(jīng)利潤(rùn)是可以控制的，有時(shí)候是不真實(shí)的，而現(xiàn)金則是真實(shí)的利潤(rùn)有時(shí)候會(huì)帶來(lái)更大的現(xiàn)金壓力利潤(rùn)重要但現(xiàn)金更重要；一個(gè)企業(yè)會(huì)因現(xiàn)金枯竭而倒閉，但不會(huì)因暫時(shí)的虧損而破產(chǎn)現(xiàn)金代表企業(yè)的資源，只要有了資源，企業(yè)就有了生存之本。2023/1/5葉予舜7利潤(rùn)是可以控制的，有時(shí)候是不真實(shí)的，而現(xiàn)金則是真實(shí)的2022融資渠道與方法一：債權(quán)融資（一）國(guó)內(nèi)銀行貸款（二）民間借貸融資（三）信用擔(dān)保融資（四）金融租賃融資（五）國(guó)外銀行貸款（六）發(fā)行債券融資2023/1/5葉予舜82022/12/30葉予舜8債權(quán)融資債權(quán)融資簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是企業(yè)用借錢的方式來(lái)進(jìn)行融資。與股權(quán)融資相比，債權(quán)融資需要進(jìn)行利息的支付，而且這種支付是定期的，會(huì)造成財(cái)務(wù)上較大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，通過(guò)債權(quán)融資得到的資金，主要是解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金短缺的問(wèn)題，用途比較窄。不過(guò)，它的優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)的控制權(quán)不受影響，與股權(quán)融資相比融資成本相對(duì)較低，另外還能獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。債權(quán)融資最大的特點(diǎn)就是需要企業(yè)付出利息的代價(jià)，不過(guò)債權(quán)人一般不會(huì)出現(xiàn)對(duì)企業(yè)控制權(quán)的占有，使企業(yè)能夠按照既定的方向發(fā)展。2023/1/5葉予舜9債權(quán)融資2022/12/30葉予舜9融資渠道與方法二：股權(quán)融資（一）股權(quán)出讓融資（二）增資擴(kuò)股融資（三）產(chǎn)權(quán)交易融資（四）杠桿收購(gòu)融資（五）引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資（六）投資銀行投資2023/1/5葉予舜10融資渠道與方法二：股權(quán)融資（一）股權(quán)出讓融資2022/12/股權(quán)融資所謂股權(quán)融資，就是企業(yè)的股東愿意將企業(yè)的所有權(quán)進(jìn)行部分出讓，用這種方式來(lái)吸引新的股東加入，從而得到企業(yè)發(fā)展所需資金。股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)很明顯，首先是資金使用期限長(zhǎng);其次，股權(quán)融資沒(méi)有定期償付的財(cái)務(wù)壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較小;同時(shí)，股權(quán)融資還可以增強(qiáng)企業(yè)的資信和實(shí)力。不過(guò)，股權(quán)融資的缺點(diǎn)也是明顯的，首先是企業(yè)將面臨控制權(quán)分散和失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，另外就是資本成本較高。從特點(diǎn)角度來(lái)分析，股權(quán)融資所得到的資金是永久性的，沒(méi)有時(shí)間的限制，不涉及歸還的問(wèn)題。而對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，要想收回資金只能借助流通市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。2023/1/5葉予舜11股權(quán)融資2022/12/30葉予舜11融資渠道與方法三：內(nèi)部融資（一）留存盈余融資（二）資產(chǎn)管理融資（三）票據(jù)貼現(xiàn)融資（四）資產(chǎn)典當(dāng)融資（五）商業(yè)信用融資2023/1/5葉予舜12融資渠道與方法三：內(nèi)部融資（一）留存盈余融資2022/12/留存盈余融資留存盈余融資主要源自企業(yè)內(nèi)部正常經(jīng)營(yíng)形成的現(xiàn)金流，是企業(yè)內(nèi)部融資的重要方式，中小企業(yè)的收益分配包括向投資者發(fā)放股利和企業(yè)保留部分盈余兩個(gè)方面，企業(yè)利用留存盈余融資，對(duì)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配，確定企業(yè)留用的金額，為投資者的長(zhǎng)遠(yuǎn)增值目標(biāo)服務(wù)。留存盈余融資能在不增加企業(yè)負(fù)債的情況下增加企業(yè)的資本金，企業(yè)利用自有資金進(jìn)行滾動(dòng)投資可以保證企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，并增強(qiáng)原始股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)保障原始股東的利益。同其他融資方式相比，留存盈余融資最大的特點(diǎn)就是融資成本低、風(fēng)險(xiǎn)小、方便自主，其主要的表現(xiàn)形式是向股東配股。留存盈余不僅是最直接的資金來(lái)源，而且是提高外部融資能力的先決條件，一個(gè)內(nèi)部融資占主導(dǎo)地位的資本預(yù)算，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他投資者都具有很大的吸引力。從企業(yè)的發(fā)展階段來(lái)看，留存盈余融資是企業(yè)成長(zhǎng)階段的首選融資方式。企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期間規(guī)模較小，贏利較少甚至為負(fù)，獲取銀行等外部融資渠道的資金比較困難，所以只有通過(guò)留存盈余融資才可以得到方便自主、風(fēng)險(xiǎn)小的資金。特別是那些前景看好的高新技術(shù)，股東也會(huì)為獲得長(zhǎng)期的利益而愿意放棄股利分紅或者少拿股利分紅而繼續(xù)增加資本金。2023/1/5葉予舜13留存盈余融資2022/12/30葉予舜13票據(jù)貼現(xiàn)融資票據(jù)貼現(xiàn)融資是指票據(jù)持有人在資金不足時(shí)，將自己手中未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給收款人的一項(xiàng)銀行授信業(yè)務(wù)，是企業(yè)為加快資金周轉(zhuǎn)促進(jìn)商品交易而向銀行提出的金融需求。票據(jù)貼現(xiàn)融資是中小企業(yè)可供利用的一條重要的融資渠道。票據(jù)一經(jīng)貼現(xiàn)便歸貼現(xiàn)銀行所有，貼現(xiàn)銀行到期可憑票直接向承兌銀行收取票款。在我國(guó)，商業(yè)票據(jù)主要包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。2023/1/5葉予舜14票據(jù)貼現(xiàn)融資2022/12/30葉予舜14資產(chǎn)典當(dāng)融資資產(chǎn)典當(dāng)融資是指資產(chǎn)所有者將其擁有的動(dòng)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利或不動(dòng)產(chǎn)抵押給典當(dāng)行而取得當(dāng)金，當(dāng)戶按約定的期限支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物的融資行為。在中國(guó)近代銀行業(yè)誕生之前，典當(dāng)是民間主要的融資渠道，在調(diào)劑余缺、促進(jìn)流通、穩(wěn)定社會(huì)等方面占據(jù)相當(dāng)重要的地位。典當(dāng)融資是我國(guó)中小企業(yè)融資渠道的有效補(bǔ)充。當(dāng)中小企業(yè)把有關(guān)物品用來(lái)質(zhì)押典當(dāng)時(shí)，典當(dāng)行就會(huì)根據(jù)該物品的市場(chǎng)零售價(jià)及新舊程度、質(zhì)量?jī)?yōu)劣，盡可能做出公平、合理的評(píng)估，然后在此基礎(chǔ)上確定典當(dāng)發(fā)放的額度，并向中小企業(yè)提供資金。2023/1/5葉予舜15資產(chǎn)典當(dāng)融資2022/12/30葉予舜15融資渠道與方法四：項(xiàng)目融資（一）項(xiàng)目包裝融資（二）BOT項(xiàng)目融資（Build-Operate-Transfer建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓）（三）IFC國(guó)際投資（InternationalFinanceCentre,IFC）2023/1/5葉予舜16融資渠道與方法四：項(xiàng)目融資（一）項(xiàng)目包裝融資2022/12/項(xiàng)目包裝融資的含義項(xiàng)目包裝融資是指對(duì)要融資的項(xiàng)目，根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)過(guò)周密的構(gòu)思和策劃進(jìn)行包裝和運(yùn)作的一種融資模式，它要求項(xiàng)目包裝的創(chuàng)意性、獨(dú)特性、包裝性、科學(xué)性和可行性。項(xiàng)目離不開(kāi)包裝，要想取得良好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，必須做好項(xiàng)目的包裝。

做好項(xiàng)目包裝融資，一定要認(rèn)識(shí)到對(duì)項(xiàng)目的包裝是成功融資的關(guān)鍵，絕非可有可無(wú)。包裝，是對(duì)一個(gè)項(xiàng)目各種要件的充分準(zhǔn)備和盡可能地完善。項(xiàng)目的名稱、外觀、環(huán)境、采用的材料既屬于項(xiàng)目自身的內(nèi)容，又屬于項(xiàng)目包裝的范疇。所以做好項(xiàng)目自身，也包含著做好項(xiàng)目包裝的含義。任何一個(gè)項(xiàng)目的投資者必須按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，看該項(xiàng)目是否具有市場(chǎng)效益和發(fā)展前景，是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)還是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，是能夠在短時(shí)間內(nèi)見(jiàn)效益賺錢的，還是在很長(zhǎng)的時(shí)間才能收回成本的，每一個(gè)投資者都會(huì)做出一個(gè)可觀的成本核算，最終做出自己是否投資的決策。所以，對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目的包裝，其最終目的，就是要讓國(guó)內(nèi)外投資者在很短的時(shí)間內(nèi)，選擇既是政府所需要的，又是投資者投資風(fēng)險(xiǎn)較小和發(fā)展前景看好的項(xiàng)目。2023/1/5葉予舜17項(xiàng)目包裝融資的含義2022/12/30葉予舜17項(xiàng)目包裝融資的具體內(nèi)容項(xiàng)目包裝中最核心的部分是可行性研究的內(nèi)容。在此，結(jié)合國(guó)際通行做法，以尋找國(guó)際合作伙伴和為項(xiàng)目集資融資為例，據(jù)題內(nèi)容包括：

項(xiàng)目名稱：包括項(xiàng)目規(guī)模、產(chǎn)品、合作方式、初步提議投資方的出資比例等。特別應(yīng)注意項(xiàng)目名稱與國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)一致；如許多化工、高科技產(chǎn)品，在使用和翻譯過(guò)程中，極容易出差錯(cuò)，導(dǎo)致誤解和不必要的麻煩。

合作伙伴：包括合作伙伴的歷史、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、發(fā)展戰(zhàn)略以及主要經(jīng)理人員的重要履歷等。

項(xiàng)目現(xiàn)狀：包括項(xiàng)目是否立項(xiàng)及批準(zhǔn)部門，支持項(xiàng)目的法律、法規(guī)和經(jīng)濟(jì)政策。特別應(yīng)注意提供：與項(xiàng)目有關(guān)的法律、法規(guī)；國(guó)家和本地區(qū)的有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策；上級(jí)機(jī)關(guān)關(guān)于項(xiàng)目的指示性文件；國(guó)民經(jīng)濟(jì)有關(guān)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃；行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、專業(yè)協(xié)作規(guī)劃等。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)：包括現(xiàn)有產(chǎn)品的市場(chǎng)、未來(lái)3~5年市場(chǎng)占有率的科學(xué)預(yù)測(cè)、合資產(chǎn)品的內(nèi)銷及出口比例預(yù)測(cè)、產(chǎn)品經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的具體說(shuō)明和營(yíng)銷戰(zhàn)略。重點(diǎn)是分析產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量。

2023/1/5葉予舜18項(xiàng)目包裝融資的具體內(nèi)容2022/12/30葉予舜18項(xiàng)目前景：包括時(shí)代發(fā)展主題、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、未來(lái)可預(yù)期相關(guān)因素的影響對(duì)項(xiàng)目的盈利前景、營(yíng)銷前景的影響等。

投資概算：包括各方的出資列項(xiàng)及比例，重點(diǎn)是編制資金籌措表、總投資費(fèi)用支出預(yù)算表和建設(shè)投資估算表。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：包括項(xiàng)目計(jì)算期、折舊費(fèi)、經(jīng)營(yíng)收入、經(jīng)營(yíng)成本、經(jīng)營(yíng)稅金及附加、利息等財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)前提，以及投資回收期、凈現(xiàn)值、投資回報(bào)率、年內(nèi)部收益率等財(cái)務(wù)結(jié)論。

基礎(chǔ)設(shè)施及其他條件：包括項(xiàng)目所在地的支柱行業(yè)、工農(nóng)業(yè)產(chǎn)值、進(jìn)口狀況及與項(xiàng)目相關(guān)的交通運(yùn)輸、水電等。

融資需求及項(xiàng)目合作方式：包括建議融資方式、項(xiàng)目合作方式、合作或管理方式、投融資流程表等。

2023/1/5葉予舜19項(xiàng)目前景：包括時(shí)代發(fā)展主題、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、未來(lái)可預(yù)期相關(guān)因素融資渠道與方法五：上市融資（一）國(guó)內(nèi)上市融資（二）境外上市融資（三）買殼上市融資2023/1/5葉予舜20融資渠道與方法五：上市融資（一）國(guó)內(nèi)上市融資2022/12/融資考慮的因素一、融資策略嚴(yán)格意義上的匹配原則還指用短期融資——支持季節(jié)性資金需求，用長(zhǎng)期資本——支持長(zhǎng)期性營(yíng)運(yùn)資本需求。短期融資：成本低，但是惡化企業(yè)的償債能力指標(biāo)即風(fēng)險(xiǎn)大；長(zhǎng)期融資：成本高，但是不會(huì)惡化償債能力指標(biāo)即風(fēng)險(xiǎn)較小。2023/1/5葉予舜21融資考慮的因素一、融資策略2022/12/30葉予舜21不同的融資策略高風(fēng)險(xiǎn)的融資策略—

盡可能采取短期性融資來(lái)源滿足長(zhǎng)期性資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)高，盈利能力強(qiáng)。保守型的融資策略—

盡可能采取長(zhǎng)期性融資來(lái)源滿足短期性的資產(chǎn)配置，雖然成本高，盈利弱，但是風(fēng)險(xiǎn)很小。平衡性的融資策略—

用短期性融資來(lái)源滿足短期性資產(chǎn)配置，長(zhǎng)期性融資來(lái)源滿足長(zhǎng)期性資產(chǎn)配置，是為均衡。2023/1/5葉予舜22不同的融資策略高風(fēng)險(xiǎn)的融資策略—2022/12/30葉予資產(chǎn)的三性流動(dòng)性（變現(xiàn)性）收益性風(fēng)險(xiǎn)性三者的關(guān)系2023/1/5葉予舜23資產(chǎn)的三性流動(dòng)性（變現(xiàn)性）2022/12/30葉予舜23二、融資的成本1、使用成本2、籌資成本每種融資渠道的成本都是不一樣的，正常情況下應(yīng)該選用融資成本比較低的的渠道2023/1/5葉予舜24二、融資的成本1、使用成本2022/12/30葉予舜24三、資本結(jié)構(gòu)資本金與債務(wù)融資比例。從投資者的角度考慮，追求以較低的資本金投資爭(zhēng)取較多的負(fù)債融資，盡可能低的對(duì)股東的追索。而對(duì)于提供債務(wù)融資的債權(quán)人，希望債權(quán)得到有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。合理的資金結(jié)構(gòu)需要由各個(gè)參與方的利益平衡來(lái)決定。2023/1/5葉予舜25三、資本結(jié)構(gòu)資本金與債務(wù)融資比例。2022/12/30葉予舜資本結(jié)構(gòu)的模式高風(fēng)險(xiǎn)高收益的的資本結(jié)構(gòu)：負(fù)債比率高激進(jìn)的管理風(fēng)格低風(fēng)險(xiǎn)低收益的資本結(jié)構(gòu)：負(fù)債比率低保守的管理風(fēng)格資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的管理過(guò)程2023/1/5葉予舜26資本結(jié)構(gòu)的模式高風(fēng)險(xiǎn)高收益的的資本結(jié)構(gòu)：2022/12/30財(cái)務(wù)杠桿雙刃劍：財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因：負(fù)債的存在（因?yàn)槔⒌脑蚪o股東收益帶來(lái)波動(dòng),產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用）當(dāng)銷售額上升時(shí)，稅后利潤(rùn)成倍的上升當(dāng)銷售額下降時(shí)，稅后利潤(rùn)成倍的下降負(fù)債越高，收益可能越高，也可能越低經(jīng)營(yíng)杠桿和復(fù)合杠桿起著推波助瀾作用2023/1/5葉予舜27財(cái)務(wù)杠桿雙刃劍：2022/12/30葉予舜27四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解（企業(yè)進(jìn)行各種財(cái)務(wù)活動(dòng)，就肯定會(huì)出現(xiàn)一些不確定的因素，當(dāng)這些因素難以被企業(yè)所控制，并對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利的影響，從而使企業(yè)遭受到損失的風(fēng)險(xiǎn)，就被稱之為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。）不同的籌資渠道財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的2023/1/5葉予舜28四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解（企業(yè)進(jìn)行各種財(cái)務(wù)活動(dòng)，就肯定會(huì)出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容1.籌資風(fēng)險(xiǎn)由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境和資金的供求狀況發(fā)生了變化，從而導(dǎo)致企業(yè)為生產(chǎn)而籌資時(shí)產(chǎn)生了一系列不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，這就是籌資風(fēng)險(xiǎn)。籌資風(fēng)險(xiǎn)受到幾個(gè)方面的影響，宏觀方面的話，企業(yè)籌資活動(dòng)會(huì)受到財(cái)政政策和貨幣政策等多種政策的影響。從微觀來(lái)看，企業(yè)自身制定的不同的籌資方案，都會(huì)帶來(lái)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)。2.投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從事生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行投資后，由于市場(chǎng)需求狀況發(fā)生改變，從而導(dǎo)致企業(yè)最終的利益與投資時(shí)期望的利益不相等，這種由投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就是投資風(fēng)險(xiǎn)。投資獲得的實(shí)際收益不等同于投資前的預(yù)期收益，兩者之間會(huì)存在一些偏差，這種偏差的程度是由投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大小決定的。如果企業(yè)進(jìn)行投資的活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很大，那么企業(yè)的實(shí)際收到的利益就會(huì)和投資前預(yù)期的收益存很大的偏差。反之，如果企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)比較小，那么企業(yè)實(shí)際收到的利益就會(huì)接近預(yù)期的收益。2023/1/5葉予舜29企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容2022/12/30葉予舜293.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，由于做出的決策出現(xiàn)失誤，或者管理不到位，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)困難、資金周轉(zhuǎn)不利等問(wèn)題，進(jìn)而影響到企業(yè)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)就被稱之為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)存在著很多的不確定性，往往是由很多因素共同導(dǎo)致的。4.存貨管理風(fēng)險(xiǎn)為了維持企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)必須要持有一定數(shù)量的存貨。這時(shí)制定合理的存貨數(shù)量就顯得至關(guān)重要，如果一個(gè)企業(yè)的庫(kù)存過(guò)多，導(dǎo)致存貨嚴(yán)重被積壓，造成資源浪費(fèi)，資金得不到合理的應(yīng)用，就會(huì)產(chǎn)生很多風(fēng)險(xiǎn)。反之企業(yè)存貨如果太少的話，產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)供應(yīng)生產(chǎn)，進(jìn)而影響到訂單的完成，就會(huì)產(chǎn)生違約等信用風(fēng)險(xiǎn)。2023/1/5葉予舜303.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)2022/12/30葉予舜30第二篇資本運(yùn)作篇2023/1/5葉予舜31第二篇資本運(yùn)作篇2022/12/30葉予舜31資本運(yùn)作的內(nèi)涵通過(guò)買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，利用以小變大、以無(wú)生有的訣竅和手段，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。簡(jiǎn)言之就是利用資本市場(chǎng)，以小變大、以無(wú)生有的訣竅和手段，通過(guò)買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。發(fā)行股票、發(fā)行債券(包括可轉(zhuǎn)換公司債券)、配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)回購(gòu)(減少注冊(cè)資本)，企業(yè)的合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立以及風(fēng)險(xiǎn)投資等，資產(chǎn)重組，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓，或?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立的行為，以實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)結(jié)構(gòu)的改善2023/1/5葉予舜32資本運(yùn)作的內(nèi)涵通過(guò)買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，利用以小變資本運(yùn)作一：買殼上市融資買殼上市融資是非上市公司在境內(nèi)外資本市場(chǎng)通過(guò)收購(gòu)控股上市公司來(lái)取得合法的上市地位，然后進(jìn)行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組進(jìn)行發(fā)行配股的一種融資模式。2023/1/5葉予舜33資本運(yùn)作一：買殼上市融資買殼上市融資是非上市公司在境內(nèi)外資本殼公司的特點(diǎn)（1）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差（2）行業(yè)前景不佳（3）產(chǎn)品市場(chǎng)萎縮（4）股價(jià)長(zhǎng)期低迷（5）企業(yè)債務(wù)過(guò)重（6）自身無(wú)回天之力2023/1/5葉予舜34殼公司的特點(diǎn)（1）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差2022/12/30葉予舜34資本運(yùn)作二：股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)（shareacquisition）是指以目標(biāo)酒店股東的全部或部分股權(quán)為收購(gòu)標(biāo)的的收購(gòu)?？毓墒绞召?gòu)的結(jié)果是A酒店持有足以控制其他酒店絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的股份，并不影響B(tài)酒店的繼續(xù)存在，其組織形式仍然保持不變，法律上仍是具有獨(dú)立法人資格。

2023/1/5葉予舜35資本運(yùn)作二：股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)（shareacquisiti股權(quán)收購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)1、與新設(shè)投資方式和資產(chǎn)并購(gòu)相比，無(wú)需履行新酒店的設(shè)立程序，僅需履行對(duì)目標(biāo)酒店的股權(quán)變更程序即可以完成投資行為。2、與新設(shè)投資方式相比，產(chǎn)品銷售和業(yè)務(wù)開(kāi)展的起步點(diǎn)高。這是因?yàn)樵诠蓹?quán)并購(gòu)的情況下，酒店名稱不變，酒店主體不變，僅僅是酒店股東變化，產(chǎn)品銷售的市場(chǎng)主體不變，仍是目標(biāo)酒店。公司投資后很容易就繼承了目標(biāo)酒店原有的產(chǎn)品銷售渠道和市場(chǎng)份額以及業(yè)務(wù)關(guān)系，產(chǎn)品銷售和業(yè)務(wù)開(kāi)展無(wú)需從零開(kāi)始。

2023/1/5葉予舜36股權(quán)收購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)1、與新設(shè)投資方式和資產(chǎn)并購(gòu)相比，無(wú)需履行新酒3、與新設(shè)投資方式相比，技術(shù)、管理員工隊(duì)伍和普通員工隊(duì)伍是現(xiàn)成的，省去了大量的培訓(xùn)時(shí)間和培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)。4、對(duì)集團(tuán)酒店企業(yè)來(lái)說(shuō)，與新設(shè)投資方式相比，可以節(jié)約基本建設(shè)時(shí)間。5、與新設(shè)投資方式相比，可以節(jié)約大量的新企業(yè)、新產(chǎn)品、新市場(chǎng)、新渠道的宣傳費(fèi)用和開(kāi)發(fā)費(fèi)用，因此一般不會(huì)出現(xiàn)新設(shè)酒店在經(jīng)營(yíng)之初的虧損期。6、與資產(chǎn)并購(gòu)相比，可節(jié)約流轉(zhuǎn)稅稅款7、可以化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為受投資公司的友軍，這是股權(quán)并購(gòu)與新設(shè)投資相比最大的優(yōu)點(diǎn)。2023/1/5葉予舜373、與新設(shè)投資方式相比，技術(shù)、管理員工隊(duì)伍和普通員工隊(duì)伍是現(xiàn)股權(quán)收購(gòu)的缺點(diǎn)1、基于出讓方披露不真實(shí)、不全面，導(dǎo)致目標(biāo)酒店遭受或然負(fù)債，使投資公司對(duì)目標(biāo)酒店的權(quán)益減損的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。這是股權(quán)并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是最難防范的風(fēng)險(xiǎn)。2、由于目標(biāo)酒店的酒店、運(yùn)營(yíng)設(shè)備往往是舊的，因此，雖然并購(gòu)的現(xiàn)金流量相對(duì)新設(shè)投資較少，但并購(gòu)后可能需要投入資金進(jìn)行技術(shù)改造，否則可能難于提高目標(biāo)酒店產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。2023/1/5葉予舜38股權(quán)收購(gòu)的缺點(diǎn)1、基于出讓方披露不真實(shí)、不全面，導(dǎo)致目標(biāo)酒店3、并購(gòu)程序復(fù)雜，受讓股權(quán)需要征得目標(biāo)酒店存續(xù)股東的同意，修改目標(biāo)酒店的章程需要與存續(xù)股東進(jìn)行談判，為防避或然負(fù)債需要進(jìn)行大量的盡職調(diào)查工作，因此，股權(quán)并購(gòu)的工作成本較高。4、并購(gòu)后的整合難度大，投資公司對(duì)目標(biāo)酒店行使管理權(quán)的阻力大。2023/1/5葉予舜393、并購(gòu)程序復(fù)雜，受讓股權(quán)需要征得目標(biāo)酒店存續(xù)股東的同意，修資本運(yùn)作三：資本擴(kuò)張資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過(guò)內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購(gòu)等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大2023/1/5葉予舜40資本運(yùn)作三：資本擴(kuò)張資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過(guò)內(nèi)部橫向型資本擴(kuò)張

橫向型資本擴(kuò)張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴(kuò)張不僅減少了競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)支配能力，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場(chǎng)有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大的矛盾。

2023/1/5葉予舜41橫向型資本擴(kuò)張橫向型資本擴(kuò)張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門縱向型資本擴(kuò)張

處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易稱為縱向資本擴(kuò)張?？v向資本擴(kuò)張將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自身控制范圍，通過(guò)對(duì)原料和銷售渠道及對(duì)用戶的控制來(lái)提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制力。

2023/1/5葉予舜42縱向型資本擴(kuò)張?zhí)幱谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之

混合型資本擴(kuò)張

兩個(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒(méi)有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易稱之為混合資本擴(kuò)張?；旌腺Y本擴(kuò)張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的要求，跨越技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的部門之間的交易。它的優(yōu)點(diǎn)在于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境適應(yīng)能力。2023/1/5葉予舜43混合型資本擴(kuò)張兩個(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒(méi)有直接投入產(chǎn)出關(guān)系第三篇投資風(fēng)險(xiǎn)案例分析2023/1/5葉予舜44第三篇投資風(fēng)險(xiǎn)案例分析2022/12/30葉予舜44一、投資風(fēng)險(xiǎn)（房地產(chǎn)為例）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；固定性、建設(shè)周期長(zhǎng)變現(xiàn)能力差，占用資金大經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和國(guó)家相關(guān)政策

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：工程技術(shù)自然風(fēng)險(xiǎn)；地震、洪災(zāi)等

管理、組織、營(yíng)銷方面的2023/1/5葉予舜45一、投資風(fēng)險(xiǎn)（房地產(chǎn)為例）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；固定性、建設(shè)周期長(zhǎng)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，是不可避免的，只要房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商開(kāi)展業(yè)務(wù)，就必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，不能過(guò)于保守，要合理承擔(dān)，不能為了回避風(fēng)險(xiǎn)，而降低工作效率，從而失去競(jìng)爭(zhēng)力；但也不能盲目樂(lè)觀，有的風(fēng)險(xiǎn)雖然較少發(fā)生，但它一旦發(fā)生，帶來(lái)的后果較為嚴(yán)重，損失巨大，甚至有可能“拖垮”一個(gè)企業(yè)，所以要正確衡量風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率及其后果，使——“風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等”。2023/1/5葉予舜46風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，是不可避免的，只要房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商開(kāi)展業(yè)務(wù)，二、風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策1、接受2、降低3、轉(zhuǎn)移4、分擔(dān)2023/1/5葉予舜47二、風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策1、接受2022/12/30葉予舜47總結(jié)：資金結(jié)構(gòu)的失誤：一方面是資金的流動(dòng)性太差。過(guò)去和喬的資金要么是辦公樓、和喬大廈，要么就是債權(quán)。這樣一旦出現(xiàn)問(wèn)題，抗風(fēng)險(xiǎn)能力特別弱。這啟示我們，除了主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，還持有一些債權(quán)、上市公司股權(quán)等，這樣變現(xiàn)能力特別強(qiáng)。另一方面是應(yīng)收款或者說(shuō)債權(quán)過(guò)大，和喬沒(méi)有停止，沒(méi)有休克時(shí)，這部分是資產(chǎn)，一旦出現(xiàn)意外，這部分就變成零了。2023/1/5葉予舜48總結(jié)：資金結(jié)構(gòu)的失誤：一方面是資金的流動(dòng)性太差。過(guò)去和喬的資第四篇融資分析2023/1/5葉予舜49第四篇融資分析2022/12/30葉予舜49內(nèi)部融資和外部融資西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者在考察市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的企業(yè)融資行為過(guò)程中，得出這樣的結(jié)論，認(rèn)為企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)順序是:先是內(nèi)部融資，然后是外部融資，最后才是發(fā)行股票。這一理論被西方各國(guó)企業(yè)的融資行為所證實(shí)。內(nèi)源融資是外源融資的保證，外源融資的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)必須以內(nèi)源融資的能力來(lái)衡量。沒(méi)有內(nèi)源融資，也就無(wú)法進(jìn)行外源融資。2023/1/5葉予舜50內(nèi)部融資和外部融資西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者在考察市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的企業(yè)融資行一、內(nèi)部融資(1)留利資金。留利資金是指企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)中，除去向所有者支付的報(bào)酬外（如向股東支付的股利），企業(yè)自行留用的剩余利潤(rùn)。(2)沉淀資金。企業(yè)的折舊基金在對(duì)應(yīng)的固定資產(chǎn)更新期限到來(lái)之前處于閑置狀態(tài)，可以加以利用。（Reserve——參考法規(guī)）(3)內(nèi)部集資。企業(yè)在必要時(shí)可以向內(nèi)部職工集資。這種集資既可以是投資性的，也可以是借款性的。2023/1/5葉予舜51一、內(nèi)部融資(1)留利資金。留利資金是指企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)中，除內(nèi)部留利融資的優(yōu)點(diǎn)(1)利用留利資金融資可以增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，增強(qiáng)企業(yè)用其他方式籌資的能力。(2)利用留利資金融資可以相應(yīng)減少債務(wù)資本，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(3）利用留利資金融資不需支付代價(jià)，資金成本低?？梢哉f(shuō)，留利資金融資是企業(yè)融資方式中成本最低的一種。2023/1/5葉予舜52內(nèi)部留利融資的優(yōu)點(diǎn)(1)利用留利資金融資可以增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，增內(nèi)部留利融資的缺點(diǎn)留利資金融資的缺陷主要在于，部分留利資金的轉(zhuǎn)化形式，如公益金、盈余公積金等的使用，要受國(guó)家有關(guān)規(guī)定的制約。2023/1/5葉予舜53內(nèi)部留利融資的缺點(diǎn)留利資金融資的缺陷主要在于，部分留利資金的

內(nèi)部集資內(nèi)部集資是指企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，向其職工（包括管理者）募集資金的行為。它一般可分為兩種形式。1．向職工借款。其具體做法有：(1)事先取得職工同意后，扣除職工一定時(shí)期內(nèi)的部分或全部工資；(2)向職工發(fā)售企業(yè)債券或內(nèi)部股票。2．向職工發(fā)行股票。這種股票是可以上市流通的。顯然，這種融資方式不構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。目前，我國(guó)企業(yè)內(nèi)部集資以向職工借款為主。2023/1/5葉予舜54內(nèi)部集資內(nèi)部集資是指企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，向其職工內(nèi)部融資的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部集資的有利之處：(1)調(diào)動(dòng)企業(yè)職工工作熱情。(2）手續(xù)簡(jiǎn)便，籌資成本不高。(3）能在企業(yè)處于困境時(shí)起救急的作用。內(nèi)部集資的不利之處：內(nèi)部集資的不利之處主要在于其規(guī)模比較有限，因而只能作為企業(yè)融資中一種比較次要的、輔助性的融資方式。2023/1/5葉予舜55內(nèi)部融資的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部集資的有利之處：2022/12/30葉予二、BOT項(xiàng)目融資BOT項(xiàng)目融資是指經(jīng)政府特許具有相關(guān)資格的中小企業(yè)一種特許項(xiàng)目的融資模式。BOT，是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，指建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓，即政府將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予由項(xiàng)目投資公司一定期限的特許權(quán)，項(xiàng)目投資公司負(fù)責(zé)建設(shè)、營(yíng)運(yùn)并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤(rùn)，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目的所有權(quán)移交給政府，項(xiàng)目投資公司只擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)2023/1/5葉予舜56二、BOT項(xiàng)目融資BOT項(xiàng)目融資是指經(jīng)政府特許具有相關(guān)資格的項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的區(qū)別傳統(tǒng)融資方式：貸款人把資金貸給借款人,然后由借款人把借來(lái)的資金投資于某個(gè)項(xiàng)目。貸款人所看重的是借款人的信用、經(jīng)營(yíng)情況、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債程度等，而不是他所經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目的成敗，因?yàn)榻杩钊松杏衅渌Y產(chǎn)可供還債之用。2023/1/5葉予舜57項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的區(qū)別2022/12/30葉予舜57項(xiàng)目融資方式

工程項(xiàng)目的主辦單位一般都專門為該項(xiàng)目的籌資而成立一家新的項(xiàng)目公司，由貸款人把資金直接貸給工程項(xiàng)目公司，貸款將從該工程項(xiàng)目取得的收益中得到償還，因此，貸款人所看重的是該工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，可能性以及其所得的收益，項(xiàng)目的成敗對(duì)貸款人能否收回其貸款具有決定性的意義。2023/1/5葉予舜58項(xiàng)目融資方式工程項(xiàng)目的主辦單位一般都專門為該項(xiàng)BOT融資方式的特點(diǎn)1）有特定的應(yīng)用領(lǐng)域即主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。2）融資數(shù)額巨大3）政府是BOT項(xiàng)目中最重要的參與者4）資金來(lái)源較特別

2023/1/5葉予舜59BOT融資方式的特點(diǎn)1）有特定的應(yīng)用領(lǐng)域2022/12/303．BOT融資方式的利弊比較（1）利用BOT方式融資的有利之處有利于加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。有利于引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理方法。有利于減少政府直接的財(cái)政負(fù)擔(dān)。提高了項(xiàng)目運(yùn)作的效率。（2）利用BOT方式融資的不利之處BOT項(xiàng)目談判比較難。BOT項(xiàng)目服務(wù)的特殊價(jià)格。BOT項(xiàng)目容易出現(xiàn)依賴性。BOT方式的立法滯后。2023/1/5葉予舜603．BOT融資方式的利弊比較（1）利用BOT方式融資的有利之三、商業(yè)信用融資概念：商業(yè)信用是企業(yè)之間在買賣商品時(shí)，以商品形式提供的借貸活動(dòng)，是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。商業(yè)信用的存在對(duì)于擴(kuò)大生產(chǎn)和促進(jìn)流通起到了十分積極的作用，企業(yè)有必要加強(qiáng)對(duì)商業(yè)信用政策的研究，在對(duì)用戶信息進(jìn)行定性和定量分析的基礎(chǔ)上，評(píng)定用戶的信用等級(jí)，并對(duì)不同信用等級(jí)的用戶實(shí)行不同的信用政策。2023/1/5葉予舜61三、商業(yè)信用融資概念：商業(yè)信用是企業(yè)之間在買賣商品時(shí)，以商品1、應(yīng)付賬款融資

應(yīng)付賬款是指企業(yè)購(gòu)買貨物未付款而形成的對(duì)供貨方的欠賬，即賣方允許買方在購(gòu)貨后的一定時(shí)間內(nèi)支付貨款的一種商品交易形式。在規(guī)范的商業(yè)信用行為中，債權(quán)人（供貨商）為了控制應(yīng)付賬款期限和額度，往往向債務(wù)人（購(gòu)貨商）提出信用政策。信用政策包括信用期限和給買方的購(gòu)貨折扣與折扣期，如“2/10，n/30”，表示客戶若在10天內(nèi)付款，可享受2%的貨款折扣，若10天后付款，則不享受購(gòu)貨折扣優(yōu)惠。2023/1/5葉予舜621、應(yīng)付賬款融資2022/12/30葉予舜622、預(yù)收貨款融資預(yù)收貨款是指銷貨企業(yè)按照協(xié)議約定，在交付貨物之前向購(gòu)貨企業(yè)預(yù)先收取部分或全部貨物價(jià)款的信用形式。預(yù)收貨款相當(dāng)于銷貨企業(yè)向購(gòu)貨企業(yè)先借一筆款項(xiàng)，然后再用貨物抵償。通常，購(gòu)買單位對(duì)于緊俏商品樂(lè)意采用這種形式，以便順利獲得所需商品。另外，對(duì)于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、成本售價(jià)高的商品，如輪船、飛機(jī)、房地產(chǎn)等，供貨方往往要向訂貨者分次預(yù)收貨款，以緩解資金占用過(guò)多的矛盾。2023/1/5葉予舜632、預(yù)收貨款融資預(yù)收貨款是指銷貨企業(yè)按照協(xié)議約定，在交付貨物

案例：中國(guó)移動(dòng)通信公司預(yù)存話費(fèi)的商業(yè)融資2003年，中國(guó)移動(dòng)通信公司廣州公司實(shí)行了一項(xiàng)話費(fèi)優(yōu)惠活動(dòng)，實(shí)際也是一種商業(yè)信用融資形式。具體是：若該公司的手機(jī)用戶在2002年12月底前向該公司預(yù)存2003年全年話費(fèi)，享受如下優(yōu)惠：預(yù)存4800元，可以獲贈(zèng)價(jià)值2000元的繳費(fèi)卡；預(yù)存3600元，可以獲贈(zèng)1200元繳費(fèi)卡；預(yù)存1200元，可以獲贈(zèng)600元的繳費(fèi)卡。2023/1/5葉予舜64

案例：中國(guó)移動(dòng)通信公司預(yù)存話費(fèi)的商業(yè)融資2003年，中國(guó)移融資效果：該通信公司通過(guò)這種誘人的話費(fèi)優(yōu)惠活動(dòng)，可以令該公司的手機(jī)用戶得到實(shí)實(shí)在在的利益，當(dāng)然最重要的是，還可以為該公司籌集到巨額的資金。該項(xiàng)活動(dòng)有30萬(wàn)個(gè)客戶參與，融資6億元。公司可以利用這筆資金去拓展新的業(yè)務(wù)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。另外，該通信公司通過(guò)話費(fèi)讓利，吸引了一批新的手機(jī)用戶，穩(wěn)定了老客戶，在與經(jīng)營(yíng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)中贏得了先機(jī)2023/1/5葉予舜65融資效果：該通信公司通過(guò)這種誘人的話費(fèi)優(yōu)惠活動(dòng)，可以令該公司優(yōu)缺點(diǎn)1、商業(yè)信用的優(yōu)點(diǎn)在于方便和及時(shí)。2、商業(yè)信用的局限性主要表現(xiàn)在：商業(yè)信用規(guī)模的局限性。受個(gè)別企業(yè)商品數(shù)量和規(guī)模的影響。商業(yè)信用方向的局限性。一般是由賣方提供給買方，受商品流轉(zhuǎn)方向的限制商業(yè)信用期限的局限性。受生產(chǎn)和商品流轉(zhuǎn)周期的限制，一般只能是短期信用商業(yè)信用授信對(duì)象的局限性。一般局限在企業(yè)之間此外，它還具有分散性和不穩(wěn)定性等缺點(diǎn)。2023/1/5葉予舜66優(yōu)缺點(diǎn)1、商業(yè)信用的優(yōu)點(diǎn)在于方便和及時(shí)。2022/12/3四、國(guó)內(nèi)上市融資國(guó)內(nèi)上市融資是指企業(yè)根據(jù)國(guó)家《公司法》及《證券法》要求的條件，經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上市發(fā)行股票的一種融資模式。2023/1/5葉予舜67四、國(guó)內(nèi)上市融資國(guó)內(nèi)上市融資是指企業(yè)根據(jù)國(guó)家《公司法》及《證發(fā)行股票需要具備以下基本條件：1、前一次發(fā)行的新股已募足，并間隔1年以上。2、設(shè)立股份公司已滿3年。國(guó)有企業(yè)整體改制設(shè)立的股份公司、有限責(zé)任公司依法整體變更設(shè)立的股份公司或經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)豁免的，可不受該期限的限制。3、最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利。4、公司近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載。5、公司預(yù)期利潤(rùn)率達(dá)到同期銀行存款利率。6、公司發(fā)行前股本不少于擬發(fā)行股本的35%，且發(fā)行后公司股本總額不少于人民幣5,000萬(wàn)元；向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股份的比例為15%以上。7、公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。8、發(fā)行前1年末，無(wú)形資產(chǎn)（不含土地使用權(quán)）占凈資產(chǎn)的比例不得超過(guò)20%；發(fā)行后凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)中的比例不低于30%（但銀行、保險(xiǎn)、證券、航空運(yùn)輸?shù)忍厥庑袠I(yè)的公司不受此限）。9、與控股股東（或?qū)嶋H控制人）及其全資或控股企業(yè)不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。2023/1/5葉予舜68發(fā)行股票需要具備以下基本條件：1、前一次發(fā)行的新股已募足，并發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)(1)發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。

(2)發(fā)行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來(lái)源，可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。

(3)發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。

(4)由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此，普通股籌資容易吸收資金。

2023/1/5葉予舜69發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)(1)發(fā)行普通股籌措的資本具有永久性，無(wú)到期日發(fā)行股票的缺點(diǎn)1)普通股的資本成本較高。從投資者的角度講，投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報(bào)酬率。

(2)對(duì)籌資來(lái)講，普通股股利從稅后利潤(rùn)中支付，不具有抵稅作用。

(3)普通股的發(fā)行費(fèi)用也較高。

2023/1/5葉予舜70發(fā)行股票的缺點(diǎn)1)普通股的資本成本較高。從投資者的角度講，投發(fā)行債券的條件1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬(wàn)2、累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%；3、最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息4、籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；5、債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；6、國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。2023/1/5葉予舜71發(fā)行債券的條件1、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)，有1.發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)首先，債券籌資的成本較低。即債券的利息支出成本低于普通股票的股息支出成本；從籌資公司來(lái)講，債券的利息是在所得稅前支付，有抵稅的好處，顯然債券的稅后成本低于股票的稅后成本；從發(fā)行費(fèi)用來(lái)講，債券一般也低于股票。不會(huì)稀釋公司的每股收益和股東對(duì)公司的控制。第二，債券投資具有杠桿作用。不論公司盈利多少，債券持有人只收回有限的固定收入，而更多的收益則可用于股利分配和留存公司以擴(kuò)大投資。2023/1/5葉予舜721.發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)首先，債券籌資的成本較低。即債券的利息支出2.債券籌資的缺點(diǎn)。首先，債券籌資有固定的到期日，須定期支付利息，如不能兌現(xiàn)承諾則可能引起公司破產(chǎn)。其次，債券籌資具有一定限度，隨著財(cái)務(wù)杠桿的上升，債券籌資的成本也不斷上升，加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)和最后清算。第三，公司債券通常需要抵押和擔(dān)保，而且有一些限制性條款2023/1/5葉予舜732.債券籌資的缺點(diǎn)。首先，債券籌資有固定的到期日，須定期支付六、金融租賃融資

金融租賃融資是以商品形式表現(xiàn)借貸資本運(yùn)動(dòng)的一種融資方式。金融租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型融資方式。2023/1/5葉予舜74六、金融租賃融資金融租賃融資是以商品形式表現(xiàn)借貸資本租賃程序

設(shè)備使用廠家看中某種設(shè)備后，即可委托金融租賃公司出資購(gòu)買，然后再以租賃的形式將設(shè)備交付企業(yè)使用。當(dāng)企業(yè)在合同期內(nèi)把租金還清后，最終還將擁有該設(shè)備的所有權(quán)。通過(guò)金融租賃，企業(yè)可用少量資金取得所需的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，可以邊生產(chǎn)、邊還租金，對(duì)于資金缺乏的企業(yè)來(lái)說(shuō)，金融租賃不失為加速投資、擴(kuò)大生產(chǎn)的好辦法。2023/1/5葉予舜75租賃程序設(shè)備使用廠家看中某種設(shè)備后，即可委托金特點(diǎn)（1）由承租人指定承租物件，使用、維修、保養(yǎng)由承租人負(fù)責(zé)，出租人只提供金融服務(wù)；（2）金融租賃以承租人占用時(shí)間計(jì)算租金；（3）租賃物件所有權(quán)在租賃期內(nèi)歸出租人所有；合同結(jié)束時(shí)，根據(jù)合同協(xié)定轉(zhuǎn)移給承租人。（4）金融租賃最少需要承租方、出租方、供物方三方當(dāng)事人2023/1/5葉予舜76特點(diǎn)（1）由承租人指定承租物件，使用、維修、保養(yǎng)由承租人負(fù)責(zé)金融租賃優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）對(duì)承租人要求條件低；（2）辦理程序簡(jiǎn)單、速度快；（3）可以合理避稅。缺點(diǎn)：（1）資金成本較高；（2）不能享有設(shè)備殘值；（3）固定的租金支付構(gòu)成一定的負(fù)擔(dān)；2023/1/5葉予舜77金融租賃優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：2022/12/30葉予舜77資本運(yùn)作和投融資管理——

集團(tuán)連鎖酒店管理公司2023/1/5葉予舜78資本運(yùn)作和投融資管理——

集團(tuán)連鎖酒店管理公司2022/12目錄第一篇企業(yè)投融資理論篇第二篇資本運(yùn)作篇第三篇投資風(fēng)險(xiǎn)案例分析第四篇融資分析案例篇2023/1/5葉予舜79目錄第一篇企業(yè)投融資理論篇2022/12/30葉予舜2第一篇企業(yè)投融資理論篇2023/1/5葉予舜80第一篇企業(yè)投融資理論篇2022/12/30葉予舜3

一位財(cái)經(jīng)教授（徐彬教授）對(duì)三個(gè)即將畢業(yè)的學(xué)生說(shuō)：如果現(xiàn)在給你們每人300萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)業(yè)資金，你們將如何進(jìn)行創(chuàng)業(yè)規(guī)劃？（A）：只能做小生意，三年賺300萬(wàn)元。（B）：有了300萬(wàn)元做資本，完全可以融資600萬(wàn)，三年做到資產(chǎn)3,000萬(wàn)的小企業(yè)。（C）：有了300萬(wàn)元做資本，可以整合社會(huì)資源，三年做到資產(chǎn)3個(gè)億的大公司。

不同想法，將產(chǎn)生不同結(jié)果2023/1/5葉予舜81不同想法，將產(chǎn)生不同結(jié)果2022/12/30葉予舜4處于發(fā)展時(shí)期的公司，由于生產(chǎn)的擴(kuò)大再生產(chǎn)，一般來(lái)說(shuō)資金都不充裕，如何籌得所需要的資金是財(cái)務(wù)上的一個(gè)很重要的問(wèn)題：1.融資的渠道有哪些？2.當(dāng)有多種籌資渠道可供選擇時(shí)，考慮的因素有哪些，你會(huì)選擇哪一個(gè)？3.公司缺錢借錢，不缺錢可以負(fù)債嗎？4.公司過(guò)度負(fù)債甚至資不抵債，是不是就代表公司財(cái)務(wù)狀況很差，運(yùn)營(yíng)的很不好呢？2023/1/5葉予舜82處于發(fā)展時(shí)期的公司，由于生產(chǎn)的擴(kuò)大再生產(chǎn)，一般來(lái)說(shuō)資金都不充現(xiàn)金是公司的血液要維持企業(yè)的長(zhǎng)期生存，一個(gè)重要的因素是要看經(jīng)理人員能否作出有效決策以生成足夠的現(xiàn)金。創(chuàng)造利潤(rùn)自然有利于生成現(xiàn)金，但值得注意的是，只有那些能迅速實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)才是真正有意義的。發(fā)達(dá)國(guó)家的統(tǒng)計(jì)資料表明，將近4/5的破產(chǎn)企業(yè)是獲利企業(yè)，他們倒閉并不是因?yàn)樘潛p，而是現(xiàn)金不足。2023/1/5葉予舜83現(xiàn)金是公司的血液要維持企業(yè)的長(zhǎng)期生存，一個(gè)重要的因素是要看經(jīng)利潤(rùn)是可以控制的，有時(shí)候是不真實(shí)的，而現(xiàn)金則是真實(shí)的利潤(rùn)有時(shí)候會(huì)帶來(lái)更大的現(xiàn)金壓力利潤(rùn)重要但現(xiàn)金更重要；一個(gè)企業(yè)會(huì)因現(xiàn)金枯竭而倒閉，但不會(huì)因暫時(shí)的虧損而破產(chǎn)現(xiàn)金代表企業(yè)的資源，只要有了資源，企業(yè)就有了生存之本。2023/1/5葉予舜84利潤(rùn)是可以控制的，有時(shí)候是不真實(shí)的，而現(xiàn)金則是真實(shí)的2022融資渠道與方法一：債權(quán)融資（一）國(guó)內(nèi)銀行貸款（二）民間借貸融資（三）信用擔(dān)保融資（四）金融租賃融資（五）國(guó)外銀行貸款（六）發(fā)行債券融資2023/1/5葉予舜852022/12/30葉予舜8債權(quán)融資債權(quán)融資簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是企業(yè)用借錢的方式來(lái)進(jìn)行融資。與股權(quán)融資相比，債權(quán)融資需要進(jìn)行利息的支付，而且這種支付是定期的，會(huì)造成財(cái)務(wù)上較大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，通過(guò)債權(quán)融資得到的資金，主要是解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金短缺的問(wèn)題，用途比較窄。不過(guò)，它的優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)的控制權(quán)不受影響，與股權(quán)融資相比融資成本相對(duì)較低，另外還能獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。債權(quán)融資最大的特點(diǎn)就是需要企業(yè)付出利息的代價(jià)，不過(guò)債權(quán)人一般不會(huì)出現(xiàn)對(duì)企業(yè)控制權(quán)的占有，使企業(yè)能夠按照既定的方向發(fā)展。2023/1/5葉予舜86債權(quán)融資2022/12/30葉予舜9融資渠道與方法二：股權(quán)融資（一）股權(quán)出讓融資（二）增資擴(kuò)股融資（三）產(chǎn)權(quán)交易融資（四）杠桿收購(gòu)融資（五）引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資（六）投資銀行投資2023/1/5葉予舜87融資渠道與方法二：股權(quán)融資（一）股權(quán)出讓融資2022/12/股權(quán)融資所謂股權(quán)融資，就是企業(yè)的股東愿意將企業(yè)的所有權(quán)進(jìn)行部分出讓，用這種方式來(lái)吸引新的股東加入，從而得到企業(yè)發(fā)展所需資金。股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)很明顯，首先是資金使用期限長(zhǎng);其次，股權(quán)融資沒(méi)有定期償付的財(cái)務(wù)壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較小;同時(shí)，股權(quán)融資還可以增強(qiáng)企業(yè)的資信和實(shí)力。不過(guò)，股權(quán)融資的缺點(diǎn)也是明顯的，首先是企業(yè)將面臨控制權(quán)分散和失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，另外就是資本成本較高。從特點(diǎn)角度來(lái)分析，股權(quán)融資所得到的資金是永久性的，沒(méi)有時(shí)間的限制，不涉及歸還的問(wèn)題。而對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，要想收回資金只能借助流通市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。2023/1/5葉予舜88股權(quán)融資2022/12/30葉予舜11融資渠道與方法三：內(nèi)部融資（一）留存盈余融資（二）資產(chǎn)管理融資（三）票據(jù)貼現(xiàn)融資（四）資產(chǎn)典當(dāng)融資（五）商業(yè)信用融資2023/1/5葉予舜89融資渠道與方法三：內(nèi)部融資（一）留存盈余融資2022/12/留存盈余融資留存盈余融資主要源自企業(yè)內(nèi)部正常經(jīng)營(yíng)形成的現(xiàn)金流，是企業(yè)內(nèi)部融資的重要方式，中小企業(yè)的收益分配包括向投資者發(fā)放股利和企業(yè)保留部分盈余兩個(gè)方面，企業(yè)利用留存盈余融資，對(duì)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配，確定企業(yè)留用的金額，為投資者的長(zhǎng)遠(yuǎn)增值目標(biāo)服務(wù)。留存盈余融資能在不增加企業(yè)負(fù)債的情況下增加企業(yè)的資本金，企業(yè)利用自有資金進(jìn)行滾動(dòng)投資可以保證企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，并增強(qiáng)原始股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)保障原始股東的利益。同其他融資方式相比，留存盈余融資最大的特點(diǎn)就是融資成本低、風(fēng)險(xiǎn)小、方便自主，其主要的表現(xiàn)形式是向股東配股。留存盈余不僅是最直接的資金來(lái)源，而且是提高外部融資能力的先決條件，一個(gè)內(nèi)部融資占主導(dǎo)地位的資本預(yù)算，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他投資者都具有很大的吸引力。從企業(yè)的發(fā)展階段來(lái)看，留存盈余融資是企業(yè)成長(zhǎng)階段的首選融資方式。企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期間規(guī)模較小，贏利較少甚至為負(fù)，獲取銀行等外部融資渠道的資金比較困難，所以只有通過(guò)留存盈余融資才可以得到方便自主、風(fēng)險(xiǎn)小的資金。特別是那些前景看好的高新技術(shù)，股東也會(huì)為獲得長(zhǎng)期的利益而愿意放棄股利分紅或者少拿股利分紅而繼續(xù)增加資本金。2023/1/5葉予舜90留存盈余融資2022/12/30葉予舜13票據(jù)貼現(xiàn)融資票據(jù)貼現(xiàn)融資是指票據(jù)持有人在資金不足時(shí)，將自己手中未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給收款人的一項(xiàng)銀行授信業(yè)務(wù)，是企業(yè)為加快資金周轉(zhuǎn)促進(jìn)商品交易而向銀行提出的金融需求。票據(jù)貼現(xiàn)融資是中小企業(yè)可供利用的一條重要的融資渠道。票據(jù)一經(jīng)貼現(xiàn)便歸貼現(xiàn)銀行所有，貼現(xiàn)銀行到期可憑票直接向承兌銀行收取票款。在我國(guó)，商業(yè)票據(jù)主要包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。2023/1/5葉予舜91票據(jù)貼現(xiàn)融資2022/12/30葉予舜14資產(chǎn)典當(dāng)融資資產(chǎn)典當(dāng)融資是指資產(chǎn)所有者將其擁有的動(dòng)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利或不動(dòng)產(chǎn)抵押給典當(dāng)行而取得當(dāng)金，當(dāng)戶按約定的期限支付當(dāng)金利息、償還當(dāng)金、贖回當(dāng)物的融資行為。在中國(guó)近代銀行業(yè)誕生之前，典當(dāng)是民間主要的融資渠道，在調(diào)劑余缺、促進(jìn)流通、穩(wěn)定社會(huì)等方面占據(jù)相當(dāng)重要的地位。典當(dāng)融資是我國(guó)中小企業(yè)融資渠道的有效補(bǔ)充。當(dāng)中小企業(yè)把有關(guān)物品用來(lái)質(zhì)押典當(dāng)時(shí)，典當(dāng)行就會(huì)根據(jù)該物品的市場(chǎng)零售價(jià)及新舊程度、質(zhì)量?jī)?yōu)劣，盡可能做出公平、合理的評(píng)估，然后在此基礎(chǔ)上確定典當(dāng)發(fā)放的額度，并向中小企業(yè)提供資金。2023/1/5葉予舜92資產(chǎn)典當(dāng)融資2022/12/30葉予舜15融資渠道與方法四：項(xiàng)目融資（一）項(xiàng)目包裝融資（二）BOT項(xiàng)目融資（Build-Operate-Transfer建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓）（三）IFC國(guó)際投資（InternationalFinanceCentre,IFC）2023/1/5葉予舜93融資渠道與方法四：項(xiàng)目融資（一）項(xiàng)目包裝融資2022/12/項(xiàng)目包裝融資的含義項(xiàng)目包裝融資是指對(duì)要融資的項(xiàng)目，根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)過(guò)周密的構(gòu)思和策劃進(jìn)行包裝和運(yùn)作的一種融資模式，它要求項(xiàng)目包裝的創(chuàng)意性、獨(dú)特性、包裝性、科學(xué)性和可行性。項(xiàng)目離不開(kāi)包裝，要想取得良好的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，必須做好項(xiàng)目的包裝。

做好項(xiàng)目包裝融資，一定要認(rèn)識(shí)到對(duì)項(xiàng)目的包裝是成功融資的關(guān)鍵，絕非可有可無(wú)。包裝，是對(duì)一個(gè)項(xiàng)目各種要件的充分準(zhǔn)備和盡可能地完善。項(xiàng)目的名稱、外觀、環(huán)境、采用的材料既屬于項(xiàng)目自身的內(nèi)容，又屬于項(xiàng)目包裝的范疇。所以做好項(xiàng)目自身，也包含著做好項(xiàng)目包裝的含義。任何一個(gè)項(xiàng)目的投資者必須按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，看該項(xiàng)目是否具有市場(chǎng)效益和發(fā)展前景，是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)還是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，是能夠在短時(shí)間內(nèi)見(jiàn)效益賺錢的，還是在很長(zhǎng)的時(shí)間才能收回成本的，每一個(gè)投資者都會(huì)做出一個(gè)可觀的成本核算，最終做出自己是否投資的決策。所以，對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目的包裝，其最終目的，就是要讓國(guó)內(nèi)外投資者在很短的時(shí)間內(nèi)，選擇既是政府所需要的，又是投資者投資風(fēng)險(xiǎn)較小和發(fā)展前景看好的項(xiàng)目。2023/1/5葉予舜94項(xiàng)目包裝融資的含義2022/12/30葉予舜17項(xiàng)目包裝融資的具體內(nèi)容項(xiàng)目包裝中最核心的部分是可行性研究的內(nèi)容。在此，結(jié)合國(guó)際通行做法，以尋找國(guó)際合作伙伴和為項(xiàng)目集資融資為例，據(jù)題內(nèi)容包括：

項(xiàng)目名稱：包括項(xiàng)目規(guī)模、產(chǎn)品、合作方式、初步提議投資方的出資比例等。特別應(yīng)注意項(xiàng)目名稱與國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)一致；如許多化工、高科技產(chǎn)品，在使用和翻譯過(guò)程中，極容易出差錯(cuò)，導(dǎo)致誤解和不必要的麻煩。

合作伙伴：包括合作伙伴的歷史、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、發(fā)展戰(zhàn)略以及主要經(jīng)理人員的重要履歷等。

項(xiàng)目現(xiàn)狀：包括項(xiàng)目是否立項(xiàng)及批準(zhǔn)部門，支持項(xiàng)目的法律、法規(guī)和經(jīng)濟(jì)政策。特別應(yīng)注意提供：與項(xiàng)目有關(guān)的法律、法規(guī)；國(guó)家和本地區(qū)的有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策；上級(jí)機(jī)關(guān)關(guān)于項(xiàng)目的指示性文件；國(guó)民經(jīng)濟(jì)有關(guān)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃；行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、專業(yè)協(xié)作規(guī)劃等。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)：包括現(xiàn)有產(chǎn)品的市場(chǎng)、未來(lái)3~5年市場(chǎng)占有率的科學(xué)預(yù)測(cè)、合資產(chǎn)品的內(nèi)銷及出口比例預(yù)測(cè)、產(chǎn)品經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的具體說(shuō)明和營(yíng)銷戰(zhàn)略。重點(diǎn)是分析產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求量。

2023/1/5葉予舜95項(xiàng)目包裝融資的具體內(nèi)容2022/12/30葉予舜18項(xiàng)目前景：包括時(shí)代發(fā)展主題、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、未來(lái)可預(yù)期相關(guān)因素的影響對(duì)項(xiàng)目的盈利前景、營(yíng)銷前景的影響等。

投資概算：包括各方的出資列項(xiàng)及比例，重點(diǎn)是編制資金籌措表、總投資費(fèi)用支出預(yù)算表和建設(shè)投資估算表。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：包括項(xiàng)目計(jì)算期、折舊費(fèi)、經(jīng)營(yíng)收入、經(jīng)營(yíng)成本、經(jīng)營(yíng)稅金及附加、利息等財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)前提，以及投資回收期、凈現(xiàn)值、投資回報(bào)率、年內(nèi)部收益率等財(cái)務(wù)結(jié)論。

基礎(chǔ)設(shè)施及其他條件：包括項(xiàng)目所在地的支柱行業(yè)、工農(nóng)業(yè)產(chǎn)值、進(jìn)口狀況及與項(xiàng)目相關(guān)的交通運(yùn)輸、水電等。

融資需求及項(xiàng)目合作方式：包括建議融資方式、項(xiàng)目合作方式、合作或管理方式、投融資流程表等。

2023/1/5葉予舜96項(xiàng)目前景：包括時(shí)代發(fā)展主題、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、未來(lái)可預(yù)期相關(guān)因素融資渠道與方法五：上市融資（一）國(guó)內(nèi)上市融資（二）境外上市融資（三）買殼上市融資2023/1/5葉予舜97融資渠道與方法五：上市融資（一）國(guó)內(nèi)上市融資2022/12/融資考慮的因素一、融資策略嚴(yán)格意義上的匹配原則還指用短期融資——支持季節(jié)性資金需求，用長(zhǎng)期資本——支持長(zhǎng)期性營(yíng)運(yùn)資本需求。短期融資：成本低，但是惡化企業(yè)的償債能力指標(biāo)即風(fēng)險(xiǎn)大；長(zhǎng)期融資：成本高，但是不會(huì)惡化償債能力指標(biāo)即風(fēng)險(xiǎn)較小。2023/1/5葉予舜98融資考慮的因素一、融資策略2022/12/30葉予舜21不同的融資策略高風(fēng)險(xiǎn)的融資策略—

盡可能采取短期性融資來(lái)源滿足長(zhǎng)期性資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)高，盈利能力強(qiáng)。保守型的融資策略—

盡可能采取長(zhǎng)期性融資來(lái)源滿足短期性的資產(chǎn)配置，雖然成本高，盈利弱，但是風(fēng)險(xiǎn)很小。平衡性的融資策略—

用短期性融資來(lái)源滿足短期性資產(chǎn)配置，長(zhǎng)期性融資來(lái)源滿足長(zhǎng)期性資產(chǎn)配置，是為均衡。2023/1/5葉予舜99不同的融資策略高風(fēng)險(xiǎn)的融資策略—2022/12/30葉予資產(chǎn)的三性流動(dòng)性（變現(xiàn)性）收益性風(fēng)險(xiǎn)性三者的關(guān)系2023/1/5葉予舜100資產(chǎn)的三性流動(dòng)性（變現(xiàn)性）2022/12/30葉予舜23二、融資的成本1、使用成本2、籌資成本每種融資渠道的成本都是不一樣的，正常情況下應(yīng)該選用融資成本比較低的的渠道2023/1/5葉予舜101二、融資的成本1、使用成本2022/12/30葉予舜24三、資本結(jié)構(gòu)資本金與債務(wù)融資比例。從投資者的角度考慮，追求以較低的資本金投資爭(zhēng)取較多的負(fù)債融資，盡可能低的對(duì)股東的追索。而對(duì)于提供債務(wù)融資的債權(quán)人，希望債權(quán)得到有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。合理的資金結(jié)構(gòu)需要由各個(gè)參與方的利益平衡來(lái)決定。2023/1/5葉予舜102三、資本結(jié)構(gòu)資本金與債務(wù)融資比例。2022/12/30葉予舜資本結(jié)構(gòu)的模式高風(fēng)險(xiǎn)高收益的的資本結(jié)構(gòu)：負(fù)債比率高激進(jìn)的管理風(fēng)格低風(fēng)險(xiǎn)低收益的資本結(jié)構(gòu)：負(fù)債比率低保守的管理風(fēng)格資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)動(dòng)態(tài)的管理過(guò)程2023/1/5葉予舜103資本結(jié)構(gòu)的模式高風(fēng)險(xiǎn)高收益的的資本結(jié)構(gòu)：2022/12/30財(cái)務(wù)杠桿雙刃劍：財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的原因：負(fù)債的存在（因?yàn)槔⒌脑蚪o股東收益帶來(lái)波動(dòng),產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用）當(dāng)銷售額上升時(shí)，稅后利潤(rùn)成倍的上升當(dāng)銷售額下降時(shí)，稅后利潤(rùn)成倍的下降負(fù)債越高，收益可能越高，也可能越低經(jīng)營(yíng)杠桿和復(fù)合杠桿起著推波助瀾作用2023/1/5葉予舜104財(cái)務(wù)杠桿雙刃劍：2022/12/30葉予舜27四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解（企業(yè)進(jìn)行各種財(cái)務(wù)活動(dòng)，就肯定會(huì)出現(xiàn)一些不確定的因素，當(dāng)這些因素難以被企業(yè)所控制，并對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利的影響，從而使企業(yè)遭受到損失的風(fēng)險(xiǎn)，就被稱之為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。）不同的籌資渠道財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的2023/1/5葉予舜105四、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解（企業(yè)進(jìn)行各種財(cái)務(wù)活動(dòng)，就肯定會(huì)出企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容1.籌資風(fēng)險(xiǎn)由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境和資金的供求狀況發(fā)生了變化，從而導(dǎo)致企業(yè)為生產(chǎn)而籌資時(shí)產(chǎn)生了一系列不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，這就是籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)受到幾個(gè)方面的影響，宏觀方面的話，企業(yè)籌資活動(dòng)會(huì)受到財(cái)政政策和貨幣政策等多種政策的影響。從微觀來(lái)看，企業(yè)自身制定的不同的籌資方案，都會(huì)帶來(lái)不同的籌資風(fēng)險(xiǎn)。2.投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從事生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行投資后，由于市場(chǎng)需求狀況發(fā)生改變，從而導(dǎo)致企業(yè)最終的利益與投資時(shí)期望的利益不相等，這種由投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就是投資風(fēng)險(xiǎn)。投資獲得的實(shí)際收益不等同于投資前的預(yù)期收益，兩者之間會(huì)存在一些偏差，這種偏差的程度是由投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大小決定的。如果企業(yè)進(jìn)行投資的活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很大，那么企業(yè)的實(shí)際收到的利益就會(huì)和投資前預(yù)期的收益存很大的偏差。反之，如果企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)比較小，那么企業(yè)實(shí)際收到的利益就會(huì)接近預(yù)期的收益。2023/1/5葉予舜106企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容2022/12/30葉予舜293.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，由于做出的決策出現(xiàn)失誤，或者管理不到位，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)運(yùn)營(yíng)困難、資金周轉(zhuǎn)不利等問(wèn)題，進(jìn)而影響到企業(yè)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)就被稱之為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)存在著很多的不確定性，往往是由很多因素共同導(dǎo)致的。4.存貨管理風(fēng)險(xiǎn)為了維持企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)必須要持有一定數(shù)量的存貨。這時(shí)制定合理的存貨數(shù)量就顯得至關(guān)重要，如果一個(gè)企業(yè)的庫(kù)存過(guò)多，導(dǎo)致存貨嚴(yán)重被積壓，造成資源浪費(fèi)，資金得不到合理的應(yīng)用，就會(huì)產(chǎn)生很多風(fēng)險(xiǎn)。反之企業(yè)存貨如果太少的話，產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)供應(yīng)生產(chǎn)，進(jìn)而影響到訂單的完成，就會(huì)產(chǎn)生違約等信用風(fēng)險(xiǎn)。2023/1/5葉予舜1073.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)2022/12/30葉予舜30第二篇資本運(yùn)作篇2023/1/5葉予舜108第二篇資本運(yùn)作篇2022/12/30葉予舜31資本運(yùn)作的內(nèi)涵通過(guò)買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，利用以小變大、以無(wú)生有的訣竅和手段，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長(zhǎng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。簡(jiǎn)言之就是利用資本市場(chǎng)，以小變大、以無(wú)生有的訣竅和手段，通過(guò)買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。發(fā)行股票、發(fā)行債券(包括可轉(zhuǎn)換公司債券)、配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增股本、股權(quán)回購(gòu)(減少注冊(cè)資本)，企業(yè)的合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立以及風(fēng)險(xiǎn)投資等，資產(chǎn)重組，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行剝離、置換、出售、轉(zhuǎn)讓，或?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行合并、托管、收購(gòu)、兼并、分立的行為，以實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)或債務(wù)結(jié)構(gòu)的改善2023/1/5葉予舜109資本運(yùn)作的內(nèi)涵通過(guò)買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，利用以小變資本運(yùn)作一：買殼上市融資買殼上市融資是非上市公司在境內(nèi)外資本市場(chǎng)通過(guò)收購(gòu)控股上市公司來(lái)取得合法的上市地位，然后進(jìn)行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組進(jìn)行發(fā)行配股的一種融資模式。2023/1/5葉予舜110資本運(yùn)作一：買殼上市融資買殼上市融資是非上市公司在境內(nèi)外資本殼公司的特點(diǎn)（1）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差（2）行業(yè)前景不佳（3）產(chǎn)品市場(chǎng)萎縮（4）股價(jià)長(zhǎng)期低迷（5）企業(yè)債務(wù)過(guò)重（6）自身無(wú)回天之力2023/1/5葉予舜111殼公司的特點(diǎn)（1）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差2022/12/30葉予舜34資本運(yùn)作二：股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)（shareacquisition）是指以目標(biāo)酒店股東的全部或部分股權(quán)為收購(gòu)標(biāo)的的收購(gòu)?？毓墒绞召?gòu)的結(jié)果是A酒店持有足以控制其他酒店絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的股份，并不影響B(tài)酒店的繼續(xù)存在，其組織形式仍然保持不變，法律上仍是具有獨(dú)立法人資格。

2023/1/5葉予舜112資本運(yùn)作二：股權(quán)收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)（shareacquisiti股權(quán)收購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)1、與新設(shè)投資方式和資產(chǎn)并購(gòu)相比，無(wú)需履行新酒店的設(shè)立程序，僅需履行對(duì)目標(biāo)酒店的股權(quán)變更程序即可以完成投資行為。2、與新設(shè)投資方式相比，產(chǎn)品銷售和業(yè)務(wù)開(kāi)展的起步點(diǎn)高。這是因?yàn)樵诠蓹?quán)并購(gòu)的情況下，酒店名稱不變，酒店主體不變，僅僅是酒店股東變化，產(chǎn)品銷售的市場(chǎng)主體不變，仍是目標(biāo)酒店。公司投資后很容易就繼承了目標(biāo)酒店原有的產(chǎn)品銷售渠道和市場(chǎng)份額以及業(yè)務(wù)關(guān)系，產(chǎn)品銷售和業(yè)務(wù)開(kāi)展無(wú)需從零開(kāi)始。

2023/1/5葉予舜113股權(quán)收購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)1、與新設(shè)投資方式和資產(chǎn)并購(gòu)相比，無(wú)需履行新酒3、與新設(shè)投資方式相比，技術(shù)、管理員工隊(duì)伍和普通員工隊(duì)伍是現(xiàn)成的，省去了大量的培訓(xùn)時(shí)間和培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)。4、對(duì)集團(tuán)酒店企業(yè)來(lái)說(shuō)，與新設(shè)投資方式相比，可以節(jié)約基本建設(shè)時(shí)間。5、與新設(shè)投資方式相比，可以節(jié)約大量的新企業(yè)、新產(chǎn)品、新市場(chǎng)、新渠道的宣傳費(fèi)用和開(kāi)發(fā)費(fèi)用，因此一般不會(huì)出現(xiàn)新設(shè)酒店在經(jīng)營(yíng)之初的虧損期。6、與資產(chǎn)并購(gòu)相比，可節(jié)約流轉(zhuǎn)稅稅款7、可以化競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為受投資公司的友軍，這是股權(quán)并購(gòu)與新設(shè)投資相比最大的優(yōu)點(diǎn)。2023/1/5葉予舜1143、與新設(shè)投資方式相比，技術(shù)、管理員工隊(duì)伍和普通員工隊(duì)伍是現(xiàn)股權(quán)收購(gòu)的缺點(diǎn)1、基于出讓方披露不真實(shí)、不全面，導(dǎo)致目標(biāo)酒店遭受或然負(fù)債，使投資公司對(duì)目標(biāo)酒店的權(quán)益減損的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。這是股權(quán)并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)，也是最難防范的風(fēng)險(xiǎn)。2、由于目標(biāo)酒店的酒店、運(yùn)營(yíng)設(shè)備往往是舊的，因此，雖然并購(gòu)的現(xiàn)金流量相對(duì)新設(shè)投資較少，但并購(gòu)后可能需要投入資金進(jìn)行技術(shù)改造，否則可能難于提高目標(biāo)酒店產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。2023/1/5葉予舜115股權(quán)收購(gòu)的缺點(diǎn)1、基于出讓方披露不真實(shí)、不全面，導(dǎo)致目標(biāo)酒店3、并購(gòu)程序復(fù)雜，受讓股權(quán)需要征得目標(biāo)酒店存續(xù)股東的同意，修改目標(biāo)酒店的章程需要與存續(xù)股東進(jìn)行談判，為防避或然負(fù)債需要進(jìn)行大量的盡職調(diào)查工作，因此，股權(quán)并購(gòu)的工作成本較高。4、并購(gòu)后的整合難度大，投資公司對(duì)目標(biāo)酒店行使管理權(quán)的阻力大。2023/1/5葉予舜1163、并購(gòu)程序復(fù)雜，受讓股權(quán)需要征得目標(biāo)酒店存續(xù)股東的同意，修資本運(yùn)作三：資本擴(kuò)張資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過(guò)內(nèi)部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購(gòu)等方式，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模的擴(kuò)大2023/1/5葉予舜117資本運(yùn)作三：資本擴(kuò)張資本擴(kuò)張是指在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過(guò)內(nèi)部橫向型資本擴(kuò)張

橫向型資本擴(kuò)張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門，產(chǎn)品相同或相似，為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易。橫向型資本擴(kuò)張不僅減少了競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量，增強(qiáng)了企業(yè)的市場(chǎng)支配能力，而且改善了行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決了市場(chǎng)有限性與行業(yè)整體生產(chǎn)能力不斷擴(kuò)大的矛盾。

2023/1/5葉予舜118橫向型資本擴(kuò)張橫向型資本擴(kuò)張是指交易雙方屬于同一產(chǎn)業(yè)或部門縱向型資本擴(kuò)張

處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之間，有直接投入產(chǎn)出關(guān)系的企業(yè)之間的交易稱為縱向資本擴(kuò)張?？v向資本擴(kuò)張將關(guān)鍵性的投入產(chǎn)出關(guān)系納入自身控制范圍，通過(guò)對(duì)原料和銷售渠道及對(duì)用戶的控制來(lái)提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的控制力。

2023/1/5葉予舜119縱向型資本擴(kuò)張?zhí)幱谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之

混合型資本擴(kuò)張

兩個(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒(méi)有直接投入產(chǎn)出關(guān)系和技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易稱之為混合資本擴(kuò)張?；旌腺Y本擴(kuò)張適應(yīng)了現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的要求，跨越技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的部門之間的交易。它的優(yōu)點(diǎn)在于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境適應(yīng)能力。2023/1/5葉予舜120混合型資本擴(kuò)張兩個(gè)或兩個(gè)以上相互之間沒(méi)有直接投入產(chǎn)出關(guān)系第三篇投資風(fēng)險(xiǎn)案例分析2023/1/5葉予舜121第三篇投資風(fēng)險(xiǎn)案例分析2022/12/30葉予舜44一、投資風(fēng)險(xiǎn)（房地產(chǎn)為例）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；固定性、建設(shè)周期長(zhǎng)變現(xiàn)能力差，占用資金大經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和國(guó)家相關(guān)政策

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：工程技術(shù)自然風(fēng)險(xiǎn)；地震、洪災(zāi)等

管理、組織、營(yíng)銷方面的2023/1/5葉予舜122一、投資風(fēng)險(xiǎn)（房地產(chǎn)為例）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；固定性、建設(shè)周期長(zhǎng)變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，是不可避免的，只要房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商開(kāi)展業(yè)務(wù)，就必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)，不能過(guò)于保守，要合理承擔(dān)，不能為了回避風(fēng)險(xiǎn)，而降低工作效率，從而失去競(jìng)爭(zhēng)力；但也不能盲目樂(lè)觀，有的風(fēng)險(xiǎn)雖然較少發(fā)生，但它一旦發(fā)生，帶來(lái)的后果較為嚴(yán)重，損失巨大，甚至有可能“拖垮”一個(gè)企業(yè)，所以要正確衡量風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率及其后果，使——“風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等”。2023/1/5葉予舜123風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，是不可避免的，只要房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商開(kāi)展業(yè)務(wù)，二、風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策1、接受2、降低3、轉(zhuǎn)移4、分擔(dān)2023/1/5葉予舜124二、風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策1、接受2022/12/30葉予舜47總結(jié)：資金結(jié)構(gòu)的失誤：一方面是資金的流動(dòng)性太差。過(guò)去和喬的資金要么是辦公樓、和喬大廈，要么就是債權(quán)。這樣一旦出現(xiàn)問(wèn)題，抗風(fēng)險(xiǎn)能力特別弱。這啟示我們，除了主營(yíng)業(yè)務(wù)之外，還持有一些債權(quán)、上市公司股權(quán)等，這樣變現(xiàn)能力特別強(qiáng)。另一方面是應(yīng)收款或者說(shuō)債權(quán)過(guò)大，和喬沒(méi)有停止，沒(méi)有休克時(shí)，這部分是資產(chǎn)，一旦出現(xiàn)意外，這部分就變成零了。2023/1/5葉予舜125總結(jié)：資金結(jié)構(gòu)的失誤：一方面是資金的流動(dòng)性太差。過(guò)去和喬的資第四篇融資分析2023/1/5葉予舜126第四篇融資分析2022/12/30葉予舜49內(nèi)部融資和外部融資西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者在考察市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的企業(yè)融資行為過(guò)程中，得出這樣的結(jié)論，認(rèn)為企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)順序是:先是內(nèi)部融資，然后是外部融資，最后才是發(fā)行股票。這一理論被西方各國(guó)企業(yè)的融資行為所證實(shí)。內(nèi)源融資是外源融資的保證，外源融資的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)必須以內(nèi)源融資的能力來(lái)衡量。沒(méi)有內(nèi)源融資，也就無(wú)法進(jìn)行外源融資。2023/1/5葉予舜127內(nèi)部融資和外部融資西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者在考察市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的企業(yè)融資行一、內(nèi)部融資(1)留利資金。留利資金是指企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)中，除去向所有者支付的報(bào)酬外（如向股東支付的股利），企業(yè)自行留用的剩余利潤(rùn)。(2)沉淀資金。企業(yè)的折舊基金在對(duì)應(yīng)的固定資產(chǎn)更新期限到來(lái)之前處于閑置狀態(tài)，可以加以利用。（Reserve——參考法規(guī)）(3)內(nèi)部集資。企業(yè)在必要時(shí)可以向內(nèi)部職工集資。這種集資既可以是投資性的，也可以是借款性的。2023/1/5葉予舜128一、內(nèi)部融資(1)留利資金。留利資金是指企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)中，除內(nèi)部留利融資的優(yōu)點(diǎn)(1)利用留利資金融資可以增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，增強(qiáng)企業(yè)用其他方式籌資的能力。(2)利用留利資金融資可以相應(yīng)減少債務(wù)資本，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(3）利用留利資金融資不需支付代價(jià)，資金成本低。可以說(shuō)，留利資金融資是企業(yè)融資方式中成本最低的一種。2023/1/5葉予舜129內(nèi)部留利融資的優(yōu)點(diǎn)(1)利用留利資金融資可以增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，增內(nèi)部留利融資的缺點(diǎn)留利資金融資的缺陷主要在于，部分留利資金的轉(zhuǎn)化形式，如公益金、盈余公積金等的使用，要受國(guó)家有關(guān)規(guī)定的制約。2023/1/5葉予舜130內(nèi)部留利融資的缺點(diǎn)留利資金融資的缺陷主要在于，部分留利資金的

內(nèi)部集資內(nèi)部集資是指企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，向其職工（包括管理者）募集資金的行為。它一般可分為兩種形式。1．向職工借款。其具體做法有：(1)事先取得職工同意后，扣除職工一定時(shí)期內(nèi)的部分或全部工資；(2)向職工發(fā)售企業(yè)債券或內(nèi)部股票。2．向職工發(fā)行股票。這種股票是可以上市流通的。顯然，這種融資方式不構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。目前，我國(guó)企業(yè)內(nèi)部集資以向職工借款為主。2023/1/5葉予舜131內(nèi)部集資內(nèi)部集資是指企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，向其職工內(nèi)部融資的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部集資的有利之處：(1)調(diào)動(dòng)企業(yè)職工工作熱情。(2）手續(xù)簡(jiǎn)便，籌資成本不高。(3）能在企業(yè)處于困境時(shí)起救急的作用。內(nèi)部集資的不利之處：內(nèi)部集資的不利之處主要在于其規(guī)模比較有限，因而只能作為企業(yè)融資中一種比較次要的、輔助性的融資方式。2023/1/5葉予舜132內(nèi)部融資的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部集資的有利之處：2022/12/30葉予二、BOT項(xiàng)目融資BOT項(xiàng)目融資是指經(jīng)政府特許具有相關(guān)資格的中小企業(yè)一種特許項(xiàng)目的融資模式。BOT，是英文Build-Operate-Transfer的縮寫，指建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓，即政府將一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)授予由項(xiàng)目投資公司一定期限的特許權(quán)，項(xiàng)目投資公司負(fù)責(zé)建設(shè)、營(yíng)運(yùn)并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤(rùn)，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目的所有權(quán)移交給政府，項(xiàng)目投資公司只擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)2023/1/5葉予舜133二、BOT項(xiàng)目融資BOT項(xiàng)目融資是指經(jīng)政府特許具有相關(guān)資格的項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的區(qū)別傳統(tǒng)融資方式：貸款人把資金貸給借款人,然后由借款人把借來(lái)的資金投資于某個(gè)項(xiàng)目。貸款人所看重的是借款人的信用、經(jīng)營(yíng)情況、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債程度等，而不是他所經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目的成敗，因?yàn)榻杩钊松杏衅渌Y產(chǎn)可供還債之用。2023/1/5葉予舜134項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)融資的區(qū)別2022/12/30葉予舜57項(xiàng)目融資方式

工程項(xiàng)目的主辦單位一般都專門為該項(xiàng)目的籌資而成立一家新的項(xiàng)目公司，由貸款人把資金直接貸給工程項(xiàng)目公司，貸款將從該工程項(xiàng)目取得的收益中得到償還，因此，貸款人所看重的是該工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，可能性以及其所得的收益，項(xiàng)目的成敗對(duì)貸款人能否收回其貸款具有決定性的意義。2023/1/5