證券股份有限公司關于創(chuàng)新業(yè)務風險管理的實踐與思考

.@:證券股份關于創(chuàng)新業(yè)務風險管理的理論與考慮ⅩⅩ證券股份近年來，在監(jiān)管部門的鼓勵支持和證券行業(yè)創(chuàng)新開展的大背景下，ⅩⅩ證券〔下稱公司〕在基于主動的風險管理者的本質(zhì)定位下在業(yè)務創(chuàng)新方面進展了一些積極的探究?？偟膩砜?，成效明顯，獲得了一定成績，也面臨一些新的矛盾和問題。截止ⅩⅩ年1季度，公司傳統(tǒng)通道業(yè)務收入占比已從以前年度的85%以上降低到40%左右，資本中介業(yè)務、資產(chǎn)管理業(yè)務和低風險的策略投資業(yè)務從無到有，收入占比逐步提升到30%左右，公司經(jīng)營的周期性明顯降低，抗風險才能進一步增強，在壓力情景下公司已初步具備了一定的持續(xù)盈利才能。一、創(chuàng)新業(yè)務風險偏好及業(yè)務開展根本情況公司創(chuàng)新業(yè)務在收益與風險的平衡上主要表達以下偏好，即在資金運用上，優(yōu)先滿足客戶需要，大力開展資本中介業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務；在自營投資上，優(yōu)先開展風險低、收益穩(wěn)定、流動性高的業(yè)務，適當兼顧收益高、波動性大的業(yè)務。目前，融資融券、股票約定式購回等信譽業(yè)務已經(jīng)成為公司重要的收入來源，收入占比到達12%。固定收益類業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴張，收入占比也不斷提升。其中可轉(zhuǎn)債投資及轉(zhuǎn)債套利業(yè)務既鎖定了投資風險，又增加了收入彈性，獲得了較好的經(jīng)濟效益。利率互換業(yè)務按面值計算規(guī)模已近200億，一方面部分對沖了投資風險，另一方面在鎖定資金本錢、積累投資經(jīng)歷、加強業(yè)務合作方面發(fā)揮了重要的作用。特別值得一提的是公司的策略投資業(yè)務，開展至今不到兩年時間，不僅實現(xiàn)盈利，而且成為重要的利潤來源。目前累計收入已超過2億元，扣除內(nèi)部計息后的凈利潤超過1億元。其中alpha套利和統(tǒng)計套利業(yè)務風險敞口極小，期現(xiàn)套利業(yè)務那么是完全風險中性的業(yè)務，沒有風險敞口。假如不受自營權益類證券及衍生品規(guī)模/凈資本指標所限，盈利將更為可觀。此外，公司已先后發(fā)行9個構造性產(chǎn)品，對應的期權規(guī)模累計已經(jīng)超過10億元，該業(yè)務根本沒有風險，通過與商業(yè)銀行和基金公司合作，拓寬了業(yè)務合作渠道，綜合效益明顯。二、公司創(chuàng)新業(yè)務開展舉措及風險管理情況在風險偏好相對明晰的情況下，公司對創(chuàng)新業(yè)務主要采取了簡化決策程序、加大扶持力度的舉措。風險管理方面主要的變化在于轉(zhuǎn)變觀念，提升才能。轉(zhuǎn)變觀念是指，從過去的單純厭惡風險、躲避風險向主動管理風險轉(zhuǎn)變；提升才能那么是指通過加強隊伍、系統(tǒng)和制度建立，提升風險評估方法數(shù)量化、工具系統(tǒng)化、人員專業(yè)化的才能?！惨弧扯喙荦R下支持創(chuàng)新業(yè)務開展。公司對創(chuàng)新業(yè)務的開展一直都給予大力支持。詳細舉措包括，簡化決策程序,集中資源優(yōu)先支持業(yè)務創(chuàng)新；在人才引進、系統(tǒng)開發(fā)等環(huán)節(jié)上特事特辦，鼓勵業(yè)務部門先行先試；設立公司創(chuàng)新獎，對產(chǎn)品、效勞、管理創(chuàng)新進展獎勵表彰；成立公司創(chuàng)新辦，積極推動創(chuàng)新產(chǎn)品申報審批，協(xié)調(diào)公司內(nèi)外部資源和力量支持創(chuàng)新業(yè)務開展；考核鼓勵上對創(chuàng)新業(yè)務進展政策支持等?！捕持鲃庸芾盹L險，確保創(chuàng)新業(yè)務風險可測、可控、可承受?；诠緞?chuàng)新業(yè)務風險偏好的根本定位，公司非常重視風險管理對創(chuàng)新業(yè)務的全面覆蓋。法律合規(guī)部、風險管理部、稽核部等中后臺管理部門對創(chuàng)新業(yè)務的事前、事中、事后環(huán)節(jié)全面參與，業(yè)務部門那么對風險自控承擔完全責任。公司風險管理部立足于風險實時監(jiān)控這一基點，向事前方案評估、限額制定和事后收益、風險績效分析兩端延伸，為創(chuàng)新業(yè)務的開展起到了保駕護航的作用。公司對創(chuàng)新業(yè)務的風險管理流程主要包括：一是風險管理端口前置，事前全面參與方案評估和限額交流。創(chuàng)新業(yè)務方案設計和申報階段，風險管理部就深度參與方案討論，梳理業(yè)務風險點，和業(yè)務部門共同協(xié)商制定風險限額指標。二是擬定限額指標，控制總量風險，開發(fā)風險監(jiān)控系統(tǒng)。業(yè)務獲批后，風控部全面跟進業(yè)務試點情況，結(jié)合已經(jīng)梳理的風險點，整理系統(tǒng)開發(fā)需求，協(xié)調(diào)開發(fā)商開發(fā)或晉級風控系統(tǒng)，滿足業(yè)務風險實時監(jiān)控和限額監(jiān)控要求。擬定限額指標報決策機構審批，控制總量風險。三是人盯業(yè)務線條實時監(jiān)控與風險類型評估管理相結(jié)合。條線風控經(jīng)理搜集、采集業(yè)務數(shù)據(jù)和風險信息，依托風控系統(tǒng)進展業(yè)務風險和限額指標實時監(jiān)控。按照業(yè)務所對應的市場風險、信譽風險、流動性風險等風險類型，依托風險管理專業(yè)團隊進展風險類型專業(yè)管理和評估。根據(jù)操作風險管理需要不定期進展現(xiàn)場檢查。四是收益、風險數(shù)量化分析與壓力測試并重，防范極端風險。收益分析包括絕對收益、超額收益、業(yè)績歸因分析等；風險分析包括絕對風險指標、相對風險指標分析等；績效評估包括風險調(diào)整后收益指標分析，對沖有效性評估等；動態(tài)模擬分析采用不同的對沖策略對原始組合進展模擬分析，對系統(tǒng)性風險進展評估，采用自主開發(fā)的模型對歷史的顯著性進展假設檢驗，對非系統(tǒng)性風險進展評估。公司還不定期對創(chuàng)新業(yè)務涉及的市場風險、信譽風險、公司整體盈利才能及公司流動性狀況進展壓力測試，檢驗公司對極端風險的承受才能。三、創(chuàng)新業(yè)務風險管理存在的主要問題〔一〕中后臺建立相對滯后，支持缺乏，導致前后臺協(xié)作出現(xiàn)矛盾，且存在一定操作風險隱患。為了搶占先機，公司創(chuàng)新業(yè)務往往完全由業(yè)務部門主導驅(qū)動，中后臺部門對創(chuàng)新業(yè)務的運作形式缺乏透徹理解，主動參與較少。由于公司大部分前臺交易員都是直接從國際投行引進而來，他們以前在交易時都有強大的中后臺提供后援效勞，但到公司后發(fā)現(xiàn)自己要從事的創(chuàng)新業(yè)務沒有足夠的后臺部門可以提供支持，為了追求效率，只能選擇自建。因系統(tǒng)建立缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃，容易形成業(yè)務開展兩張皮的格局。此外，因為前臺部門業(yè)務權限過大，在過度追求利潤時容易滋生操作風險事件?！捕硵?shù)據(jù)來源的獨立性與準確性得不到保障，一定程度上影響風險評估。近年來由于業(yè)務品種開展太快，公司中后臺部門一直處于疲于應付的狀態(tài)，部門建立歷史欠賬較多。目前，公司的數(shù)據(jù)中心正在建立中，尚不能支持對風險的匯總計量；各類創(chuàng)新業(yè)務系統(tǒng)大部分由業(yè)務部門自建，缺乏后臺整合和統(tǒng)一管理；固定收益類表外業(yè)務還存在數(shù)據(jù)采集的獨立性與準確性不能滿足風控需求的情況。由于數(shù)據(jù)采集及處理的局限性，公司對創(chuàng)新業(yè)務的風險評估目前還處于半系統(tǒng)、半手工狀態(tài)。因此，建立可靠、高效的數(shù)據(jù)中心對風險的監(jiān)控、計量和評估具有至關重要的作用。四、對創(chuàng)新業(yè)務風險管理的一些考慮〔一〕中后臺的建立需要加大投入，這既是創(chuàng)新業(yè)務開展的需要，也是風險管理的需要。創(chuàng)新業(yè)務投入本來就包括對后臺支持系統(tǒng)的投入。在中后臺投入缺乏的情況下，大部分系統(tǒng)功能都需要業(yè)務部門自建，在績效考核驅(qū)動下，要么支持功能不完善，業(yè)務系統(tǒng)只重視業(yè)務需求而缺乏根本的風險自控功能，存在較大風險隱患；要么業(yè)務部門因新業(yè)務的投入產(chǎn)出不配比，缺乏創(chuàng)新的積極性。因此，公司目前特別需要在中后臺部門人才引進、培訓、薪酬鼓勵、系統(tǒng)建立、資源整合、綜合協(xié)調(diào)等方面加大投入力度，補上中后臺建立滯后的短板，為公司創(chuàng)新開展提供動力。在風險管理支持方面，加快公司數(shù)據(jù)中心的建立顯得尤為迫切?！捕承抛u風險管理環(huán)節(jié)需要進展架構重組，建立獨立的授信和信譽審批部門。目前信譽風險管理是券商風險管理相對薄弱的環(huán)節(jié)，管理難度大。業(yè)務相對成熟、利潤奉獻大的融資融券、股票約定式購回等信譽業(yè)務因為抵押品充足，并不存在大的信譽風險。但一些投資類的創(chuàng)新業(yè)務比方利率互換、權益類互換、構造性產(chǎn)品等那么存在顯著的交易對手方風險，需要在對對手方盡職調(diào)查的根底上進展綜合授信管理。固定收益類投行業(yè)務面臨信譽增級、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新需求，也需要進展信譽評級和授信管理。目前，公司按業(yè)務條線設置的傳統(tǒng)架構對此類業(yè)務的處理存在邊界不清的問題。誰來施行對交易對手方和第三方中介機構盡職調(diào)查，如何施行盡職調(diào)查，誰來進展授信審批，如何授信等都是我們目前需要盡快解決的問題。〔三〕需要加強表外業(yè)務監(jiān)控和評估，明晰流動性風險管理與預警的職能定位。影子銀行問題已經(jīng)引起社會各界的高度關注，銀監(jiān)會已經(jīng)出臺管理方法進展標準。影子銀行相關的部分資產(chǎn)那么涉及銀行間市場債券業(yè)務，成為券商表外業(yè)務來源之一。由于投資組合存在期限錯配，為了開展業(yè)務，券商可能在提供流動性支持的同時承擔市場風險，是需要高度重視的業(yè)務領域，有必要在風險管理上納入表內(nèi)業(yè)務進展監(jiān)控和評估。隨著創(chuàng)新業(yè)務的不斷開展，券商經(jīng)營杠桿正在逐步放大，表外業(yè)務不斷擴張。權益類、固定收益類證券及衍生品組合的市場流動性風險是風險管理部門需要直接面對和管理的問題。資產(chǎn)、負債管理相關的構造性流動性風險和重大突發(fā)事件引發(fā)的突發(fā)性流動性風險那么是公司財務部門需要面臨的問題。流動性管理和資金管理的關系如何，流動性風險管理和預警如何進展部門職能定位，都是我們需要面對的現(xiàn)實問題，而這方面并沒有現(xiàn)存的經(jīng)歷可供借鑒。公司目前的做法是，財務部門負責公司日常