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文檔簡介

第二節(jié)利率的期限結構理論

債券的到期收益率和期限之間的關系稱為利率的期限結構（termstructure）。期限結構通常用收益曲線表示，用圖形來描述同一種債券的收益率和到期期限的關系，通常有三種類型：向上傾斜收益曲線、持平收益曲線和向下傾斜收益曲線。山東大學經濟學院利率期限結構曲線收益率

時間

流動偏好理論

這種理論認為投資者有一種偏好短期債券的傾向，因為這些投資容易變現(xiàn)，同時投資于短期債券面臨較小的利率風險。投資長期的債券就有利率風險，債券發(fā)行者必須給投資者以風險補償。發(fā)行者愿意為較長期的債券付較高的回報是因為發(fā)行長期債券比短期債券節(jié)省成本，不必為頻繁的再融資付更多的發(fā)行成本；而且長期債券利率風險較大，長期債券的投資者就會要求風險溢價來補償這種風險。持有長期債券的投資者所要求的風險溢價被稱為流動性溢價（liquiditypremium）,是為鼓勵投資者購買風險更大的長期證券而向投資者提供的額外回報山東大學經濟學院

預期理論

又稱“無偏預期理論”，它認為期限結構完全取決于對未來利率的市場預期。如果預期未來利率上升，則利率期限結構會呈上升趨勢；如果預期未來利率下降，則利率期限結構會呈下降趨勢。（1）下傾收益曲線。交易市場相信利率將持續(xù)下降時，才能觀察到一條下傾的收益曲線。

(2)持平收益曲線。

(3)上傾收益曲線。如一個平緩的上傾，這可能是預期未來利率將下降的情況。山東大學經濟學院市場分割理論

市場分割理論認為不同的投資者和借款者受法律、偏好、或對特定到期期限的習慣等限制。根據(jù)市場分隔理論，不同到期期限的證券的利率很少或完全不影響其

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