外匯風險管理教材

第四章外匯風險管理一、外匯風險的含義（foreignexchangeexposure）一個組織、經(jīng)濟主體或個人以外幣計價的資產(chǎn)或負債，因外匯匯率波動而引起其價值上漲或下降的的可能即為外匯風險。兩種結果：受益（gain）或受損（loss）這里需要說明兩點問題：其一，外匯風險指的是一種可能性，不等同于損失。其二，由于匯率的波動有上升和下跌兩種可能，只有匯率發(fā)生不利變動時才會造成損失，如果發(fā)生了有利的變動還會產(chǎn)生收益，但我們通常所說的外匯風險一般都是指發(fā)生不利變動、導致?lián)p失的可能性。第一節(jié)外匯風險概述以風險的來源及最終影響的程度為依據(jù)，外匯風險可以分為以下三類：（一）交易風險（transactionexposure）

1、含義：由于外匯匯率波動而引起的應收資產(chǎn)與應付債務價值變化的風險。凡是涉及到外幣計算或收付的任何商業(yè)活動或投融資行為都會產(chǎn)生交易風險，主要表現(xiàn)在對外商品進出口與服務貿易、對外貨幣資本借貸、對外投資與融資、外匯買賣等方面引起的外匯收付。

二、外匯風險的分類1）商品和勞務的進出口，貨款尚未支付例如：USD1=CNY6.6346USD1=CNY6.2280進口需支付100萬美元，則對于進口商來講是受益還是受損?2、主要表現(xiàn)2）國際債權債務未清償前

思考：如前一匯率，對于美元債權人影響怎樣？對美元債務人呢？3）待交割的遠期外匯合同的一方

又稱轉換風險（translationexposure），由于匯率變化引起資產(chǎn)負債表中某些外匯項目金額變動的風險。

企業(yè)在編制資產(chǎn)負債表等會計報表時，按照某些會計準則的要求需要將以外幣表示的資產(chǎn)、負債、收入以及支出等折算成記賬貨幣。如果匯率發(fā)生了變化，即使外幣資產(chǎn)或負債的數(shù)額沒有發(fā)生變化，記賬貨幣的數(shù)目也會產(chǎn)生變化，可能給企業(yè)帶來會計賬目上的損失。這種賬面損失會影響到企業(yè)向股東和社會發(fā)布的財務報表，可能導致企業(yè)股票價格的變動，對企業(yè)經(jīng)營管理、績效評估、稅收等也會產(chǎn)生影響。（二）會計風險會計風險產(chǎn)生于經(jīng)營活動的結果，它造成的損失不是實際交割的真實損失，只是賬面的損失，受不同國家會計制度和稅收制度的制約，會計處理方法也不盡相同。

經(jīng)濟風險又稱經(jīng)營風險，是指由于匯率的意外波動，通過影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量，價格、成本等引起企業(yè)未來一定期間收益與現(xiàn)金流量的變化的風險。(三）經(jīng)濟風險如人民幣升值后，會導致部分出口企業(yè)產(chǎn)品價格的上漲，從而削弱其在國際市場的競爭力，進而導致該企業(yè)經(jīng)營收入的減少。經(jīng)濟風險是對經(jīng)營收益的預期風險，涉及到企業(yè)資金、營銷、采購、生產(chǎn)等各個層面，收益變化的幅度主要取決于匯率變動對該企業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量、價格與成本可能產(chǎn)生影響的程度。因此對經(jīng)濟風險的管理很大程度上取決于公司對未來匯率變化的預測能力，預測的準確度將直接影響公司的戰(zhàn)略決策。

三、外匯風險的構成要素：本幣、外幣和時間（一）價值風險只有在交易中涉及到兩種以上的貨幣，而且發(fā)生貨幣的兌換或折算，才會存在外匯風險。如果在交易中只使用一種貨幣，或者即使涉及不同的貨幣但不需要進行貨幣的兌換，那么匯率的變動對交易者就不會產(chǎn)生影響。（二二））時時間間風風險險外匯匯風風險險是是匯匯率率變變動動的的可可能能性性，，而而僅僅在在一一個個時時間間點點上上是是不不存存在在匯匯率率的的變變動動問問題題的的。。因因此此只只有有在在一一段段時時間間里里的的兩兩個個不不同同時時間間點點上上才才會會存存在在匯匯率率的的比比較較和和變變動動問問題題。。而而且且，，時時間間間間隔隔越越長長，，匯匯率率變變動動的的可可能能性性和和幅幅度度就就越越大大，，外外匯匯風風險險相相應應的的也也就就越越大大。。外匯風風險的的構成成要素素：外幣、、本幣幣和時時間四、外外匯風風險構構成要要素之之間的的關系系外幣流流入外幣幣流流出出表示示一一種種外外幣幣1個月月內內流流入入，，另另外外一一種種外外幣幣在在兩兩個個月月內內流流出出1個月月2個月月多頭頭地地位位空頭頭地地位位1.以本本幣幣收收付付，，不不存存在在外外匯匯風風險險2.流入的外外幣與流流出的外外幣金額額相同、、時間相相同，無無外匯風風險3個月3.流入的外幣幣與流出的的外幣金額額相同、時時間不同，，只有時間間風險4.一種外幣流流入，另外外一種外幣幣流出，具具有雙重風風險1個月3個月2個月靈活選擇計計價貨幣保值和保險險選擇好結算算方式利用外匯與與借貸投資資業(yè)務第二節(jié)外外匯風險險管理的方方法一、做好貨貨幣選擇，，優(yōu)化貨幣幣組合（一）做好好計價貨幣幣選擇1.出口選擇硬硬幣（匯率率有上升趨趨勢的貨幣幣）2.進口選擇軟軟幣（匯率率有下跌趨趨勢的貨幣幣）3.盡可能選擇擇可兌換貨貨幣結算4.選用本幣計計價結算在國際貿易易中，計價價貨幣一般般有三種選選擇：以出出口國貨幣幣計價；以以進口國貨貨幣計價；；以該商品品的貿易傳傳統(tǒng)貨幣計計價，如石石油貿易均均以美元或或歐元計價價。如果在在交易中使使用本幣計計價，則可可以避免本本幣與外幣幣的兌換，，不會受到到匯率波動動的影響。。但是本幣計計價法也有有一定的局局限性：其其一，本國國貨幣必須須是自由兌兌換貨幣，，并且被別別國接受，，由于人民民幣還沒有有實現(xiàn)完全全的可自由由兌換，目目前對我國國交易者來來說這一點點還不能大大范圍運用用；其二，，由于國際際經(jīng)濟交易易的雙方分分屬不同國國家，使用用其中一方方的本幣，，對另一方方來說仍是是外幣，仍仍然面臨外外匯風險，，因此該種種方法往往往需要與商商品的市場場需求、商商品質量等等因素結合合起來，或或者使用本本幣的一方方可能需要要在其他條條件上做出出一定讓步步。5.多種貨幣組組合法如果交易雙雙方勢均力力敵、涉及及金額較大大或外匯匯匯率劇烈變變化難以預預測等情況況下，可以以使用兩種種以上貨幣幣計價。當當其中一種種貨幣匯率率發(fā)生變動動時，其他他貨幣價值值穩(wěn)定，則則不會帶來來很大的損損失。或者者其中的硬硬幣升值，，軟幣貶值值，各種計計價貨幣匯匯率變動的的影響相互互抵消，可可以減少或或分散外匯匯風險。（二）提前前收付或拖拖延收付法法預測外匯匯匯率上升，，延期收匯匯，提前付付匯預測外匯匯匯率下降，，提前收匯匯，延期付付匯課上練習：：某跨國公司司的母公司司在美國，，一個子公公司在英國國，一個子子公司在瑞瑞士，如果果預測瑞士士法郎對美美元將上浮浮，英鎊對對美元將下下浮，跨國公司間間在進口和和出口業(yè)務務中，將如如何應用提提前收付和和推遲收付付，請?zhí)钕孪卤恚河鴩绹鴩鹗坑㈡^計價（對英國收收付）美元計價（對美國收收付）瑞士法郎計計價（對瑞士收收付）進口：出口：進口：出口：進口：出口：進口：______出口：______進口：出口：進口：出口：（三）平衡衡法在同一時期期內，創(chuàng)造造一個與存存在風險相相同貨幣、、相同金額額、相同期期限的資金金反方向流流動。例如，某企企業(yè)3個月后有一一筆10萬美元的應應收賬款，，為防止美美元對人民民幣匯率下下跌造成收收入減少，，該企業(yè)可可以設法進進口10萬美元的原原材料，同同樣在3個月后支付付，這樣未未來的外匯匯收入和支支出相互抵抵消，從而而消除了外外匯風險。。（四）組對對法是指創(chuàng)造一一個與存在在外匯風險險貨幣相聯(lián)聯(lián)系的另一一種貨幣的的反方向流流動。組對對法拓展了了平衡法的的運用范圍圍，引入了了第三國貨貨幣創(chuàng)造第三國國貨幣的反反方向流動動，第三國國貨幣與具具有匯率風風險的貨幣幣匯率同方方向變化。。組對法的實實現(xiàn)條件是是：用于組組對的第三三國貨幣必必須與存在在風險的貨貨幣采取釘釘住政策，，即兩者的的匯率成同同方向變動動。如上例例中該企業(yè)業(yè)也可以以以港元組對對，創(chuàng)造一一筆3個月后相當當于10萬美元的港港元支出，，由于美元元對港元的的匯率是基基本穩(wěn)定的的，如果屆屆時美元對對人民幣匯匯率下跌，，港元對人人民幣匯率率也會下跌跌，應收美美元賬款的的人民幣數(shù)數(shù)額雖然減減少了，但但應付港元元賬款的人人民幣成本本也會減少少，從而相相互抵消，，減緩匯率率風險。組對法靈活活性大，易易于采用，，但卻只能能減緩外匯匯風險的潛潛在影響，，不能完全全消除風險險。此外，，組對貨幣幣的選擇要要恰當，否否則會產(chǎn)生生兩種貨幣幣匯率反向向變動，都都發(fā)生價值值損失的雙雙重風險。。調整整價價格格法法，，是是指指承承擔擔外外匯匯風風險險的的進進出出口口商商通通過過在在貿貿易易談談判判中中調調整整商商品品價價格格，，以以減減少少使使用用外外幣幣結結算算給給自自己己帶帶來來損損失失的的外外匯匯風風險險管管理理方方法法。。在在國國際際貿貿易易中中，，出出口口收收硬硬幣幣、、進進口口付付軟軟幣幣是是一一種種理理想想的的選選擇擇，，但但在在實實踐踐當當中中有有時時會會受受到到客客觀觀條條件件的的制制約約，，使使得得出出口口不不得得不不收收取取軟軟幣幣，，而而進進口口被被迫迫支支付付硬硬幣幣，，此此時時就就要要考考慮慮調調整整商商品品價價格格，，以以減減少少損損失失。。調調整整價價格格法法又又分分為為加加價價保保值值和和壓壓價價保保值值兩兩種種方方法法。。（五）價格格調整法1．加價保值值用于出口口交易中，，當出口商商接受軟幣幣計價時，，通過提高高貨價，將將匯價損失失攤入出口口商品價格格中，轉移移外匯風險險。加價保保值的計算算公式如下下：調整后價格格=原價×（1+預測貨幣貶貶值率）2．壓價保值值用于進口口交易中，，當進口商商接受硬幣幣計價時，，通過壓低低貨價，將將匯價損失失從進口商商品價格中中剔除，轉轉移外匯風風險。壓價價保值的計計算公式如如下：調整后價格格=原價×（1-預測貨幣升升值率）二、加列保保值條款保值條款，，是指經(jīng)交交易雙方協(xié)協(xié)商同意，，在貿易合合同中規(guī)定定交易金額額以某種比比較穩(wěn)定的的貨幣或綜綜合貨幣單單位保值，，結算時按按支付貨幣幣對保值貨貨幣的當時時匯率加以以調整，從從而分攤未未來匯率風風險的貨幣幣收付條件件。加列保保值條款的的做法通常常在長期合合同中采用用。根據(jù)用用于保值的的參照物不不同，又可可以分為：：（一）黃金金保值條款款（二）外匯匯保值條款款加列外匯保保值條款的的合同都是是以軟幣支支付、以硬硬幣保值的的，但根據(jù)據(jù)業(yè)務的具具體情況又又可以分為為三種類型型。（1）計價用硬硬幣，支付付用軟幣，，支付時按按計價貨幣幣與支付貨貨幣的現(xiàn)行行牌價進行行支付（2）計價與支支付都用軟軟幣，但簽簽訂合同時時明確該軟軟幣與另一一硬幣的比比價，如果果支付時市市場匯率相相對條款中中約定的比比價發(fā)生變變化，則要要根據(jù)市場場匯率對原原貨價進行行調整。（3）計價與支支付都用軟軟幣，簽訂訂合同時確確定該軟幣幣與另一硬硬幣的比價價，并規(guī)定定一個匯率率波動的幅幅度，如1%或1.5%。到支付時時如果市場場匯率相對對于約定匯匯價的變動動幅度在規(guī)規(guī)定幅度之之內，則不不調整貨價價，以示給給予對方的的折讓與照照顧；如果果軟幣貶值值幅度超過過了規(guī)定的的幅度，就就要對原貨貨價進行調調整，按照照市場匯率率和保值硬硬幣金額重重新計算應應該支付的的軟幣數(shù)字字。（三三））“一籃籃子子”貨幣幣保保值值條條款款是指指在在合合同同中中規(guī)規(guī)定定用用多多種種貨貨幣幣，，或或綜綜合合貨貨幣幣單單位位（（如如特特別別提提款款權權））對對合合同同金金額額進進行行保保值值。。由由于于有有硬硬幣幣與與軟軟幣幣搭搭配配組組成成，，故故價價值值相相對對穩(wěn)穩(wěn)定定，，可可以以減減緩緩外外匯匯風風險險。。（四）物物價指數(shù)數(shù)保值條條款是指以某某種商品品的價格格指數(shù)或或消費物物價指數(shù)數(shù)來保值值，進口口商品價價格根據(jù)據(jù)價格指指數(shù)的變變動相應應調整。。（五）滑滑動價格格保值條條款是指在簽簽訂貿易易合同時時，買賣賣商品的的部分價價格暫不不確定，，而是在在交貨結結算時，，根據(jù)國國際市場場價格變變化或生生產(chǎn)費用用的變化化加以調調整。在在簽訂貿貿易合同同時，買買賣雙方方應確定定滑動價價格保值值條款的的主要條條件，如如滑動部部分占總總貨價的的比例；；滑動價價格的組組成及比比例，主主要由原原材料費費和工資資兩大部部分組成成；材料料價格指指數(shù)和工工資指數(shù)數(shù)的依據(jù)據(jù)和資料料來源等等。原則：安安全及時時即期信用用證遠期信用用證付款交單單承兌交單單三、根據(jù)據(jù)實際情情況選用用結算方方式四、借款款法有遠期外外匯收入入的企業(yè)業(yè)五、投資法有遠期外匯支支出的企業(yè)六、采取易貨貨貿易來防止止外匯風險第三節(jié)外匯風風險管理的基基本方法一、含義1、BSI:（borrow—spot——investment）借款—即期合同—投資法2、LSI:（Lead——spot—investment）提前收付—即期合同—投資法3、遠期合同法法外匯風險管理理方法的比較較消除除時間風險險時間風險和貨幣風險減少風險的影影響避免風險環(huán)境境提前收付法推遲收付法借款法投資法即期合同法遠期合同法平衡法期貨合同法期權合同法擇期合同法掉期合同法選好計價貨幣幣多種貨幣組合合法組對法即期L/C結算法遠期L/C結算法易貨法本幣計價價法第四章復復習思思考題1、名詞解解釋外匯風險險、平衡衡法、、2、外匯風風險的種種類有哪哪些？3、外匯風風險的構構成要素素有哪些些？4、做好貨貨幣選擇擇，優(yōu)化化貨幣組組合防止止外匯風風險的方方法有哪哪些？5、常用的的保值條條款的有有哪些？？6、外匯風風險管理理的基本本方法是是什么？？出口寶“出口寶寶”是一一款專業(yè)業(yè)為中國國出口企企業(yè)提供供遠期匯匯率鎖定定、規(guī)避避防范匯匯率風險險的首選選金融工工具，由由深圳市市中利保保投資管管理有限限公司獨獨資開發(fā)發(fā)經(jīng)營。。使用“出出口寶””能夠按按照當時時的國際際外匯市市場遠期期匯價鎖鎖定匯率率，有利利于鎖定定出口訂訂單利潤潤，使企企業(yè)不再再憂慮匯匯率變動動導致的的風險。。企業(yè)集集中精力力于產(chǎn)品品研發(fā)、、生產(chǎn)管管理和市市場開拓拓，使企企業(yè)的綜綜合競爭爭力與貿貿易談判判能力最最大化。。雄厚的擔擔保資金金支持目前出口口寶已和和12家國際銀銀行展開開深度合合作：匯匯豐銀行行、渣打打銀行、、花旗銀銀行、恒恒生銀行行、東亞亞銀行、、中國銀銀行、招招商銀行行、平安安銀行、、中國工工商銀行行、交通通銀行、、上海浦浦發(fā)銀行行、中國國農業(yè)銀銀行。。擔保資金金高達7.3億元。根據(jù)國際際遠期外外匯市場場信息，，出口寶寶為企業(yè)業(yè)免費提提供一年年內遠期期外匯牌牌價查詢詢。出口寶目目前可以以遠期鎖鎖定美元元、歐元元、英鎊鎊、加元元、澳元元、日元元6個幣種。。鎖定期期限分為為2個月、3個月、4個月、5個月、6個月。出口寶功功能1.規(guī)避匯率率波動風風險，保保障企業(yè)業(yè)利潤。。08年金融危危機以來來，美元元貶值人人民幣升升值的呼呼聲都進進一步加加深了出出口企業(yè)業(yè)在匯率率問題上上的擔憂憂。使用用出口寶寶匯率鎖鎖定服務務，出口口企業(yè)可可隨時鎖鎖定訂單單匯率，，做到訂訂單利潤潤心中有有數(shù)。出出口企業(yè)業(yè)專注生生產(chǎn)與營營銷，一一切全在在規(guī)劃中中。2.預知遠遠期外外匯牌牌價并并鎖定定，長長期訂訂單送送上門門，危危機亦亦可成成機遇遇。匯率波波動使使擁有有外貿貿長單單的出出口企企業(yè)將將長期期訂單單分批批接納納，降降低競競爭力力，并并增加加各項項成本本。使使用出出口寶寶以后后，出出口企企業(yè)可可以預預知未未來一一年外外匯牌牌價，，成本本、利利潤都都在掌掌握之之中，，及時時鎖定定匯率率，提提前預預見，，原材材料規(guī)規(guī)模采采購，，更能能增加加總體體利潤潤。3.長期訂訂單原原材料料規(guī)模模采購購，有有效規(guī)規(guī)避通通脹采采購成成本負負擔。。通脹趨趨勢下下，原原材料料物價價上漲漲已成成定局局。對對出口口企業(yè)業(yè)來說說，匯匯率不不定，，利潤空空間越來越越小。。出口口寶中中遠期匯匯率鎖定，，出口口企業(yè)業(yè)預知知未來來匯率率走向向，可可以大大膽在在原材材料相相對低低價時時大量量儲備備而不不盲目目，有有效降降低采采購成成本，，有助助企業(yè)業(yè)發(fā)展展。4.有利于企企業(yè)制定定合理的的財務預預算出口定單單簽訂時時使用出出口寶查查看遠期期外匯牌牌價，掌掌握實時時匯率動動態(tài)，匯匯率一鍵鍵鎖定。。沒有了了匯率風風險，出出口企業(yè)業(yè)可預先先準確算算出出口口利潤及及采購成成本，有有助出口口企業(yè)制制定合理理的財務務預算。。5.有助企企業(yè)減減少企企業(yè)生生產(chǎn)及及管理理成本本出口寶寶匯率率鎖定定解決決了出出口企企業(yè)訂訂單匯匯率不不穩(wěn)定定因素素，增增加訂訂單承承接能能力，，有效效降低低采購購成本本。同同時，，穩(wěn)定定的業(yè)業(yè)務與與利潤潤更能能吸引引與穩(wěn)穩(wěn)定公公司人人才，，最終終減少少企業(yè)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)、營營銷、、人事事等綜綜合管管理成成本。。6.有助企企業(yè)